投资要点
　　随着“二十条”、“新十条”、“乙类乙管”政策逐步落实，全国与疫情挂钩的出行限制基本取消。为紧密跟踪后疫情时代居民出行消费行为变化，我们分别观察18个一二线城市的周度地铁客流量及全国公路、铁路、民航月度旅客运输量以分别了解短途及长途出行恢复状况。
　　市内出行情况：疫情开始较早的北京和二线14城出行出现见底回升情况。截至12月25日，北京和二线14城当周地铁客流量恢复至2019年同期的24%和44%，较上周的14%/19%出现回升；上海、深圳地铁客流下滑至疫情前同期28%/44%，广州在30-40%区间波动。国内出行放开后出现由于疫情传播导致的“二次冲击”正在演绎。
　　长途出行情况：11月民航旅客运输量恢复程度从10月的28%略下滑至24%。2022年三季度以来公路、铁路、民航旅客运输量较2019年同期均处低位。居民长途出行意愿低迷。从民航局披露11月数据来看，国内民航出行人次同比-42%，当月旅客运输量恢复程度从10月的28%略下滑至24%。预估铁路、公路、民航11月恢复程度仍在2019年同期的20-40%区间。
　　风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动，疫情反复等

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告商贸零售商贸零售行业点评报告出行复苏数据跟踪周报年第周2022522022年12月28日短途长途出行均进入底部区间证券分析师吴劲草增持维持执业证书S0600520090006wujcdwzqcomcn证券分析师石旖瑄关键词TableTag困境反转执业证书S0600522040001投资要点TableSummaryshiyxdwzqcomcn随着二十条新十条乙类乙管政策逐步落实全国与疫情挂钩的出行限制基本取消为紧密跟踪后疫情时代居民出行消费行为变行业走势化我们分别观察18个一二线城市的周度地铁客流量及全国公路铁商贸零售沪深300路民航月度旅客运输量以分别了解短途及长途出行恢复状况-2-5-8-11-14市内出行情况疫情开始较早的北京和二线14城出行出现见底回升情-17-20况截至12月25日北京和二线14城当周地铁客流量恢复至2019年-23-26同期的24和44较上周的1419出现回升上海深圳地铁客-29202112282022428202282720221226流下滑至疫情前同期2844广州在30-40区间波动国内出行放开后出现由于疫情传播导致的二次冲击正在演绎相关研究商社行业2023年度策略二长途出行情况11月民航旅客运输量恢复程度从10月的28略下滑至242022年三季度以来公路铁路民航旅客运输量较2019年同期次冲击后或终迎恢复主升沿均处低位居民长途出行意愿低迷从民航局披露11月数据来看国成长线价值线双线掘金大消内民航出行人次同比-42当月旅客运输量恢复程度从10月的28略费下滑至24预估铁路公路民航11月恢复程度仍在2019年同期的20-40区间2022-12-28如何展望出境游恢复后的免税行业风险提示消费恢复不及预期宏观经济波动疫情反复等2022-12-28表1重点公司估值总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元元2021A2022E2023E2021A2022E2023E601888中国中免45266621880494350683442562513204买入600009上海机场1445815810-089-106076--7645增持600515海南机场579265070040140101251936215070增持600258首旅酒店281282514006-02707444893-3397增持数据来源Wind东吴证券研究所注本表公司预测数据为基于东吴证券研究所给出的盈利预测及最新股价计算得出14东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告随着二十条新十条乙类乙管政策逐步落实全国与疫情挂钩的出行限制基本取消为紧密跟踪后疫情时代居民出行消费行为变化我们分别观察18个一二线城市的周度地铁客流量及全国公路铁路民航月度旅客运输量以分别了解短途及长途出行恢复状况图12019以来一线城市地铁客流量周度数据单位万人图2二线及以下14城地铁客流量周度数据单位万人250009000800070002000060005000150004000300010000200010005000002021-04-042019-01-062019-03-102019-05-122019-07-142019-09-152019-11-172020-01-192020-03-222020-05-242020-07-262020-09-272020-11-292021-01-312021-06-062021-08-082021-10-102021-12-122022-02-132022-04-172022-06-192022-08-212022-10-232022-12-252019-12-222022-06-192019-03-172019-05-262019-08-042019-10-132020-03-012020-05-102020-07-192020-09-272020-12-062021-02-142021-04-252021-07-042021-09-122021-11-212022-01-302022-04-102022-08-282022-11-06上海广州北京深圳2019-01-06数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所注其他二线及以下城市包括成都武汉郑州南京西注数据频次为周频以每周日作为结束节点加总当周数安重庆苏州石家庄长沙厦门昆明南宁合据肥东莞等图32019年以来跨省公共交通客运量月度数据单位亿人次14铁路公路民航1210864202019-092019-112021-062019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-102019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112019-01数据来源Wind东吴证券研究所市内出行方面疫情开始较早的北京和二线14城出行出现见底回升情况截至12月25日北京和二线14城当周地铁客流量恢复至2019年同期的24和44较上周的1419出现回升上海深圳地铁客流下滑至疫情前同期2844广州在30-40区间波动国内出行放开后出现由于疫情传播导致的二次冲击正在演绎24东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业点评报告图42022年以来一线城市客流较2019年恢复情况图52022年来二线及以下14城地铁客流较2019年恢复情况140160120140100120100804480602844604040312024200003-2709-1101-0201-1601-3002-1302-2703-1304-1004-2405-0805-2206-0506-1907-0307-1707-3108-1408-2809-2510-0910-2311-0611-2012-0412-1801-0201-2302-1303-0603-2704-1705-0805-2906-1907-1007-3108-2109-1110-0210-2311-1312-0412-25上海广州北京2022年二线及以下14城地铁客流较2019年恢复情况深圳基准线基准线数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所注恢复情况为当周数据2019年同期数据注恢复情况为当周数据2019年同期数据长途出行方面11月民航旅客运输量恢复程度从10月的28略下滑至242022年三季度以来公路铁路民航旅客运输量较2019年同期均处低位居民长途出行意愿低迷从民航局披露11月数据来看国内民航出行人次同比-42当月旅客运输量恢复程度从10月的28略下滑至24预估铁路公路民航11月恢复程度仍在2019年同期的20-40区间图62020以来跨省公共交通同比增长率图72020以来跨省公共交通较2019年恢复情况3001202501002008015060100405020240-420-502020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112021-072020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11-1002020-01铁路公路民航铁路公路民航基准线数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所注恢复情况为当月数据2019年同期数据风险提示消费恢复不及预期宏观经济波动疫情反复等34东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn