本周行业热点：①上海市目标到2025年确立上海引领时尚、定义潮流的“时尚之都”地位，打造具有示范引领作用的时尚消费品万亿级消费市场，使上海成为时尚出品地、潮流集聚地、创新策源地、消费引领地。②12月20日李克强主持召开国务院常务会议，延续强调了月初提出的保供应概念。③12月21日公布数据显示，海南离岛免税消费市场逐步“回暖”，但今年1至11月累计的离岛免税销售金额、购物旅客同比均下跌。
　　行情表现：上周（2022.12.19-2022.12.23）商贸零售指数下跌3.95%，跑输沪深300指数（-3.19%）、上证指数（-3.85%）、深证成指（-3.94%）。年初至今行业指数累计下跌8.27%，跑赢上证指数（-16.32%）、沪深300（-22.51%）、深证成指（-26.97%）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第15，较前一周上升1名。
　　母婴连锁板块：爱婴室发布持股5%以上股东减持超过1%的提示性公告。减持行为不会导致控股股东、实际控制人的变化。
　　电商及代运营板块：壹网壹创发布实际控制人减持股份及计划的预披露公告。由于存在一致行动人及减持所涉及的股本占比不超过1%，减持行为不会使得公司实际控制人发生变化。阿里巴巴发布2023财政年度中期报告。受供应链与物流中断以及同类电商平台的竞争影响，中国零售商业收入有所下滑。但盒马在中国持续扩大经营，未来有望持续带来直营收入。
　　个护用品板块：依依股份在项目建设过程中成本控制手段合理有效，形成募集资金结余，并将其用于永久补充流动资金。
　　超市板块：红旗连锁与锦墨科技、怡亚通合资成立成都红旗甄选科技有限公司，占注册资本的30%。公司拟建立可以实现线上直播销售业务的新公司，对线上销售渠道进行积极尝试。对外投资紧贴当下消费习惯，长远上对于公司提高销售量有积极作用，但存在同业竞争带来的投资失败风险。
　　购百板块：重庆百货吸收合并重庆商社（集团）有限公司，构成了公司重大资产重组，未改变公司主营业务方向，原属重庆商社的零售业务整体上市，有助于提升上市公司在零售行业的市场份额。
　　推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货（002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦（603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）、豫园股份（600655.SH）、周大生（002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）。
　　风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。

研究报告全文：行业周报消费品零售化妆品行业2022年12月25日tablemain行业点评报告模板12月多地发放消费券进一步促进消费市消费品零售化妆品行业场恢复维持推荐优质零售标的推荐维持评级核心看点1219-1223本周行业热点上海市目标到2025年确立上海引领时尚定义潮流的时分析师尚之都地位打造具有示范引领作用的时尚消费品万亿级消费市场使上甄唯萱zhenweixuanyjchinastockcomcn海成为时尚出品地潮流集聚地创新策源地消费引领地12月20日分析师登记编码S0130520050002李克强主持召开国务院常务会议延续强调了月初提出的保供应概念12月21日公布数据显示海南离岛免税消费市场逐步回暖但今年1至11月累计的离岛免税销售金额购物旅客同比均下跌行业数据时间20221223行情表现上周20221219-20221223商贸零售指数下跌395跑输上证指数商贸零售沪深300指数-319上证指数-385深证成指-394年1000500初至今行业指数累计下跌827跑赢上证指数-1632沪深300-0002251深证成指-2697与其他行业相比上周商贸零售板块在30-500-10002021010120210201202103012021040120210501202106012021070120210801202109012021100120211101202112012022010120220201202203012022040120220501202206012022070120220801202209012022100120221101个行业分类中涨跌幅排名第15较前一周上升1名20221201-1500母婴连锁板块爱婴室发布持股5以上股东减持超过1的提示性公告减-2000持行为不会导致控股股东实际控制人的变化-2500电商及代运营板块壹网壹创发布实际控制人减持股份及计划的预披露公资源来源wind中国银河证券研究院整理告由于存在一致行动人及减持所涉及的股本占比不超过1减持行为不会相关研究使得公司实际控制人发生变化阿里巴巴发布2023财政年度中期报告受银河消费品零售化妆品行业周报政策关供应链与物流中断以及同类电商平台的竞争影响中国零售商业收入有所下注提振信心扩大内需维持推荐高稳定性的优滑但盒马在中国持续扩大经营未来有望持续带来直营收入质零售标的20221218银河消费品零售化妆品行业周报短期依个护用品板块依依股份在项目建设过程中成本控制手段合理有效形成募旧关注高韧性的生活必需品消费维持推荐高集资金结余并将其用于永久补充流动资金稳定性的优质零售标的20221211银河消费品零售化妆品行业周报关注民超市板块红旗连锁与锦墨科技怡亚通合资成立成都红旗甄选科技有限公生必需品的保供稳价维持推荐经营稳定的优司占注册资本的30公司拟建立可以实现线上直播销售业务的新公司质零售标的20221204银河消费品零售化妆品行业周报关注境对线上销售渠道进行积极尝试对外投资紧贴当下消费习惯长远上对于公外上市公司最新财报业绩表现维持推荐经营司提高销售量有积极作用但存在同业竞争带来的投资失败风险稳定的优质零售标的20221127银河消费品零售化妆品行业周报双十购百板块重庆百货吸收合并重庆商社集团有限公司构成了公司重大一更关注业绩质量与销售持续性维持推荐国资产重组未改变公司主营业务方向原属重庆商社的零售业务整体上市产优质品牌商20221120银河消费品零售化妆品行业周报双十有助于提升上市公司在零售行业的市场份额一预售首周成交表现亮眼关注并维持推荐国推荐标的维持全渠道配置的逻辑不变推荐重点关注零售渠道类天虹百货产优质品牌商20221113银河消费品零售化妆品行业周报二十大002419SZ王府井600859SH永辉超市601933SH家家悦进一步明确扩大内需的重要性维持推荐经营603708SH红旗连锁002697SZ华致酒行300755SZ以及消稳定的优质零售标的20221106银河消费品零售化妆品行业周报坚持以费品类的上海家化600315SH珀莱雅603605SH贝泰妮300957SZ推动高质量发展为主题维持推荐经营稳定的水羊股份300740SZ可靠股份301009SZ豪悦护理605009SH优质零售标的-221023稳健医疗300888SZ百亚股份003006SZ豫园股份600655SH周大生002867SZ老凤祥600612SH风险提示市场信心不足的风险转型进展及效果低于预期的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业周报零售化妆品行业目录一最新研究观点3一一周行业要闻3二最新观点3三子行业与龙头公司4二核心组合8一核心推荐8二核心关注10三国内外行业及公司估值情况11三风险提示14四附录15一一周市场综合表现15二行业数据跟踪16三核心关注企业业绩表现17四行业与公司市场表现18五行业及重点公司估值水平23请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2行业周报零售化妆品行业一最新研究观点一一周行业要闻表1行业要闻重点事件我们的理解上海市经济和信息化委员会日前发布上海市时尚消费品产业高质量发展行动计划目标到2025年确立上海引领时尚定义潮流的时尚之都地位刺激整体产业规模以年均5的速度增长至超5200亿根据上海市日前发布计划上海将通过培育3至5家营业收入千亿级领军企业集团20家百上海市时尚消亿级头部企业集团3至5家时尚消费品特色产业园区等打造具有示范费品产业高质量引领作用的时尚消费品万亿级消费市场使上海成为时尚出品地潮流集发展行动计划聚地创新策源地消费引领地我们认为上海市通过培育本土集团发展时尚消费有利于促进该消费领域供给端创新对巩固上海时尚之都地位有积极作用同时也会为长三角地区消费带来新的增长点国务院总理李克强12月20日主持召开国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效推动经济巩固回稳基础保持运行在合理区间确定加强重点商品保供稳价措施保障群众生活需求部署持续做好稳就业保民生兜牢民生底线会议指出今年稳就业稳物价稳12月20日李克住经济大盘工作成果极为不易当前经济恢复和回稳但基础还不牢固强主持召开国务要落实中央经济工作会议精神贯彻党中央国务院部署坚持发展是第院常务会议一要务突出做好稳增长稳就业稳物价工作保持经济运行在合理区间促进经济进一步回稳向好实现明年好的开局我们认为本次常务会议延续了月初提出的保供应概念短时间内稳定商品供应与物价可能是政府在放开管控时的重点经济政策12月21日据海口海关介绍12月13日至19日海南离岛免税购物金额连续7天超1亿元离岛免税消费市场逐步回暖今年1至112月21日公布1月海口海关共监管离岛免税销售金额322亿元4594万件购物旅客数据显示海南390万人次去年同期三项数据分别为422亿元6359万件和615万人离岛免税消费市次我们认为与去年同期相比海南离岛免税购物出现既不旺丁也场逐步回暖不旺财的情况主要是受到上半年疫情爆发以及后续疫情管控影响今年12月起政策放开有助于改善数据情况明年有望回到2021年水平但仍需警惕短期内政策放开导致的疫情大规模爆发风险资料来源Wind中国银河证券研究院整理二最新观点上周20221219-20221223商贸零售指数下跌395跑输沪深300指数-319上证指数-385深证成指-394年初至今行业指数累计下跌827跑赢上证指数-1632沪深300-2251深证成指-2697与其他行业相比上周商贸零售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第15较前一周上升1名请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3行业周报零售化妆品行业表2市场及行业表现前一周涨跌幅较前一周涨跌幅变化值年初至今涨跌幅上周涨跌幅上证指数-385-122-263-1632深证成指-394-180-215-2697沪深300-319-110-209-2251商贸零售-395-203-192-827资料来源Wind中国银河证券研究院整理图1上周各行业涨跌幅200100000-100-200-300-400-500-600-700-800-900消食银传综非轻家交房建农电医商纺煤石钢建综计通国有基汽机电电费品行媒合银工电通地材林力药贸织炭油铁筑合算信防色础车械力子者饮金行制运产牧及零服石金机军金化设服料融金造输渔公售装化融工属工备务融用及事新业能源资料来源Wind中国银河证券研究院整理三子行业与龙头公司表3子行业表现总市值亿元板块市值本周涨跌幅前一周涨涨跌幅变年初至今涨跌最新收盘日占比跌幅化值幅2022-12-23CS商贸零售84590110000-395-203-192-827CS一般零售3559184208-389-063-327317CS贸易1063921258-464-256-208-2035CS专营连锁2119292505-327-240-088-1585CS电商及服务64292760-350-433083-3143CS专业市场经营1073691269-482-448-034-1304资料来源Wind中国银河证券研究院整理上周行业子板块均下跌其中按照跌幅由大到小排列分别是专业市场经营板块下跌482贸易板块下跌464一般零售板块下跌389电商及服务板块下跌350专营连锁板块下跌327商务部召开新闻发布会表明将坚决贯彻落实党的二十大精神和中央经济工作会议要求请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明4行业周报零售化妆品行业坚持稳字当头稳中求进围绕稳存量扩增量提质量多措并举不断提高利用外资的质量和水平持续扩大对外开放合理缩减外资准入负面清单进一步放宽准入门槛加大现代服务业开放力度积极推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定和数字经济伙伴关系协定等高标准经贸协议主动对照相关规则规制管理标准稳步扩大制度型开放加大自贸试验区自由贸易港服务业扩大开放示范试点国家级经开区等开放平台先行先试力度加快试点经验复制推广近日国务院批复同意新增6个服务业扩大开放综合试点城市下一步我们将会同有关地方推动各项试点政策尽快落地见效持续优化引资结构实施好新版鼓励外商投资产业目录以及制造业研发中心等专项政策引导外资投向先进制造现代服务节能环保科技创新等重点领域优化区域引资结构巩固东部沿海地区引资优势提升中西部和东北地区引资能力持续加大投资促进和服务保障力度发挥外贸外资协调机制及其重点外资项目工作专班作用加强与外资企业商协会常态化沟通交流及时协调解决企业经营项目建设中的困难问题为外商来华从事贸易投资提供更大程度的便利发挥双边投资促进机制全国各级投资促进机构等的作用持续开展进博会走进地方跨国公司地方行等投资促进活动支持各地开展招商引资活动加快推动外资标志性项目落地建设持续优化营商环境深入实施外商投资法继续开展与外商投资法不符措施的清理工作高标准落实好外资企业国民待遇聚焦外资企业反映的突出问题会同有关部门研究出台保障外资企业依法平等参与政府采购招投标标准制定的政策举措加大知识产权和外商投资合法权益的保护力度着力营造市场化法治化国际化一流营商环境我们认为在政策层面上我国将持续加强引进外资力度并寻求实现空间上的逐步均衡同时对引进成功的外资企业也会给予更多的经营便利改善其营商环境使得外资能长时间在国内停留贸易板块中本周板块内大部分关注个股下跌其中中成股份000151SZ-777远大控股000626SZ-711兰生股份600826SH-686华鼎股份601113SH-623下跌较为明显仅ST冠福002102SZ164ST时万600241SH289上涨图2商贸零售板块成交量和收盘价情况周频次一般零售板块成交量股贸易板块成交量股专营连锁板块成交量股电商板块成交量股一般零售板块涨跌幅贸易板块涨跌幅专营连锁板块涨跌幅电商板块涨跌幅专业市场板块涨跌幅专业市场板块成交量股一般零售板块收盘价贸易板块收盘价专营连锁板块收盘价1400电商板块收盘价专业市场板块收盘价300000000090000000001200800000000010002500000000700000000080020000000006000000000600500000000040015000000004000000000200100000000030000000000002022-11-252022-12-022022-12-092022-12-162022-12-232000000000-2005000000001000000000-400002022-09-302022-10-142022-10-212022-10-282022-11-042022-11-112022-11-182022-11-252022-12-022022-12-092022-12-162022-12-23-600资料来源Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明5行业周报零售化妆品行业图3商贸零售板块成交量和收盘价情况日频次一般零售板块成交量股贸易板块成交量股专营连锁板块成交量股电商板块成交量股600一般零售板块涨跌幅贸易板块涨跌幅专营连锁板块涨跌幅电商板块涨跌幅专业市场板块涨跌幅专业市场板块成交量股一般零售板块收盘价贸易板块收盘价专营连锁板块收盘价电商板块收盘价专业市场板块收盘价50016003E09400140025E0930012002E09200100010080015E090006001E09-100400500000000200-20000-300-400资料来源Wind中国银河证券研究院整理零售类行业子板块方面本周随整体市场表现出现下跌态势跌幅由高到低分别为超市及便利店板块-611其他连锁板块-551百货板块-335珠宝首饰及钟表板块-225综合业态板块-143母婴连锁板块爱婴室发布股东减持提示性公告12月21日爱婴室603214SH-344发布持股5以上股东减持超过1的提示性公告合众投资自2022年9月19日至2022年12月19日通过集中竞价交易方式合计减持1608800股占公司总股本的11449本次变动前合众投资持有爱婴室公司股份占总股本比例为1709变动后占比为1594我们认为公告属于常规股东减持提示性公告该减持行为不会导致控股股东实际控制人的变化不会对公司正常的经营业务产生影响电商及代运营板块壹网壹创发布实际控制人减持股份及计划的预披露公告阿里巴巴公布2023财政年度中期报告12月19日壹网壹创300793SZ-618发布关于实际控制人减持股份及减持计划的预披露公告公告指出公司实际控制人林振宇先生计划以集中竞价大宗交易方式减持本公司股份坚持原因为自身资金需求并已于于2022年12月16日通过深圳证券交易所大宗交易系统减持公司股份数量1173240股占公司总股本的04943我们认为虽然此次减持股份股东为公司实际控制人但公司持股股东中还存在其一致行动人以及本次减持所涉及的股本占比不超过1因此减持行为不会使得公司实际控制人发生变化也不会对公司的正常持续经营造成负面影响阿里巴巴BABAN-065发布2023财政年度中期报告报告显示截至2022年9月30日止六个月阿里巴巴共计实现收入412731亿元58021亿美元同比增长2期内实现经营利润为人民币50080亿元同比增长9归属于普通股股东的净利润为人民币2178亿元净亏损为人民币2169亿元而2021年同期净利润为人民币46212亿元重点关注在中国零售商业方面收入为人民币268199亿元相较2021年同期的人民币272051亿元下降1我们认为受疫情影响中国大陆多地区形成了供应链与物流中断以及同类电商平台的竞争引致淘宝和天猫的在线实物商品GMV数据同比下滑及取消订单有所增加而截至2022年9月30日止六个月中国零售商业的直营及其他收入为人民币129439亿元同比增长7据统计该增长主要来自盒马和阿里健康的直营业务的收入增长我们认为盒马在中国持续扩大经营年末频繁增加门店同时布局多层次发展格局未来有望持续为阿里在中国零售商业方向上带来直营收入请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明6行业周报零售化妆品行业个护用品板块依依股份发布部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的公告12月23日依依股份001206SZ-544发布关于部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金的公告公告指出公司拟将卫生材料及一次性卫生用品生产项目宠物尿裤项目募集资金专户资金余额转入公司自有资金账户永久补充流动资金对于该部分募集资金结余公司归因于加强各个环节成本的控制监督和管理合理地降低了项目建设费用我们认为公司募集资金出现结余体现了公司在项目建设过程中成本控制手段合理有效结余资金用于补充流动资金有助于公司短期内生产经营业务缓解短期现金流压力在补充过程中符合证监会相关规定不会对投资者权益造成损害超市板块红旗连锁发布对外投资公告12月21日红旗连锁002697SZ-624发布关于对外投资的公告公司拟以闲置自有资金出资人民币150万元与锦墨科技怡亚通合资成立成都红旗甄选科技有限公司占注册资本的30公司提出投资目的为持续发力线上业务探索直播经营业务我们认为公司与科技公司合资拟建立可以实现线上直播销售业务的新公司是对线上销售渠道的积极尝试本次对外投资是在销售渠道层面上对未来进行布局该布局方向紧贴当下消费习惯长远上对于公司提高销售量有积极作用但需要警惕同业竞争带来的投资失败风险购百板块重庆百货发布吸收合并预案12月22日重庆百货600729SH-354发布吸收合并重庆商社集团有限公司暨关联交易预案根据预案重庆百货大楼股份有限公司司拟以向渝富资本物美津融深圳步步高商社慧隆商社慧兴发行股份的方式吸收合并重庆商社拟购买资产为重庆商社100股权我们认为重庆商社先前为重庆百货控股股东双方此前存在租赁业务等多种关联交易此次吸收合并使得关联交易数目减少增加公司经营独立性本次吸收合并虽然构成了公司中大资产重组但公司主营业务方向并未发生改变不会对公司经营造成巨大扰动同时原属重庆商社的零售业务整体上市有助于提升上市公司在零售行业的市场份额图4百货超市及便利店综合业态珠宝首饰及钟表其他连锁板块成交量和涨跌幅周频次百货板块成交量超市及便利店板块成交量综合业态板块成交量百货板块涨跌幅超市及便利店板块涨跌幅综合业态板块涨跌幅珠宝首饰及钟表板块成交量其他连锁板块成交量百货板块收盘价珠宝首饰及钟表板块涨跌幅其他连锁板块涨跌幅超市及便利店板块收盘价综合业态板块收盘价珠宝首饰及钟表板块收盘价20002000其他连锁板块收盘价35003500700000000070000000001500150030003000600000000060000000001000100025002500500000000050000000002000200040000000004000000000500500150015003000000000300000000000000010001000200000000020000000002022-12-022022-12-022022-12-092022-12-092022-12-162022-12-162022-12-232022-12-2350050010000000001000000000-500-50000002022-12-022022-12-022022-12-092022-12-092022-12-162022-12-162022-12-232022-12-23-1000-1000资料来源Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明7行业周报零售化妆品行业图5百货超市及便利店综合业态珠宝首饰及钟表其他连锁板块成交量和涨跌幅日频次百货板块成交量超市及便利店板块成交量综合业态板块成交量1000百货板块涨跌幅超市及便利店板块涨跌幅综合业态板块涨跌幅珠宝首饰及钟表板块成交量其他连锁板块成交量百货板块收盘价珠宝首饰及钟表板块涨跌幅其他连锁板块涨跌幅超市及便利店板块收盘价综合业态板块收盘价珠宝首饰及钟表板块收盘价800其他连锁板块收盘价350018E0960016E09300040014E09250012E0920020001E0915008000000000006000000001000-200400000000500200000000-40000-600资料来源Wind中国银河证券研究院整理二核心组合一核心推荐表4核心推荐组合及推荐理由累计涨幅相对收益周涨幅证券代码证券简称推荐理由率年初至今入选至今购物中心的大店展店速度直接影响规模新店带来直接增量以及转为同店之后的稳定增长基础此外002419SZ天虹股份137917092536公司积极发展超市业态加强供应链和数字化建设运营效率提升吸收首商带来线下门店资源的整合加强北京区域内的竞争力结合免税牌照优势享受冬奥会环600859SH王府井-4248971724球影城开业等事件可能会带来的游客客流及销售额增长云创回归体系后短期或拖累公司业绩端表现但同601933SH永辉超市样将助力公司全力推广到家平台加速推进到店到-354-1218-390家一体化的探索看好公司线上线下一体化发力公司依靠现有供应链优势保障了利润空间稳中微升配合自主扩张与收购兼并同步推进的展店策略603708SH家家悦-484-2680-1853加快省内外门店布局看好公司中长期可持续发展四川省内便利超市龙头通过密集布局与烟草专卖002697SZ红旗连锁权抵御内外部冲击看好公司借经营管理模式输出-624-093734或自主经营实现省外扩张为公司觅得新增长点作为精品酒水营销和服务商得到上游品牌商和下游客户终端消费者的认可具有一定的品牌优势300755SZ华致酒行039-3205-2378随着公司的渠道及品类建设不断完善有望成为十四五规划中百亿级别的酒流通企业六神日化玉泽美妆汤美星母婴等知名品牌是公司营收和盈利的主要支柱随着公司600315SH上海家化211-2163-1335管理层对于经营战略的逐步调整其他暂时处于亏损的子品牌有望逐步改善公司在主品牌欧莱雅核心品类护肤品传统线下日化渠道中稳定发展同时大力推动多品牌多品603605SH珀莱雅-2967181545类多渠道的生态化发展战略市场营销反应速度快彩妆新品线上电商渠道增速亮眼主力产品专注于皮肤学级美妆产品对于敏感肌群体的消费者具有一定的必选属性行业尚处于高速300957SZ贝泰妮-2838691696成长期叠加公司精于线上销售新媒体运营等策略市占率有保障公司不断扩大代理业务与多个品牌形成代理合作300740SZ水羊股份481-2590-1763关系并且公司持续推进自有品牌升级结合新唐请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明8行业周报零售化妆品行业风等布局多元产品形态积极搭建自有平台提升用户粘性和复购率获得ODM合作客户的高度认可同时自有品牌在成人失禁领域内占有一席之地双轮驱动主营业务稳301009SZ可靠股份步增长在高速成长期的成人失禁产品领域侧重发991-2805-1978展自有品牌提升品牌认知度公司与行业实现共同成长国内吸收性卫生护理用品行业的龙头制造商从生产端看具备强制造与研发能力研发出第四代无木605009SH豪悦护理浆多维复合芯体纸尿裤引领行业发展与优质国036-580247内外客户形成了相互依靠和促进的共生关系从产品端看纸尿裤经期裤等多产品布局矩阵完备领先的大健康消费企业以棉为核心在原材料端形成差异化通过稳健医疗和全棉时代两大龙头品牌分别在医用敷料和消费品领域内布局全300888SZ稳健医疗渠道产品销售在棉柔巾等细分品类赛道表现突-972-1552-725出持续强化输出全棉生活方式为消费者提供品质生活方式符合消费升级品质生活的行业大趋势设有自有品牌采取自主研发及生产的模式以经销商KA和电商平台为主要销售渠道覆盖卫生巾婴儿纸尿裤成人失禁用品等领域主打中高003006SZ百亚股份-677-2472-1645端女性卫生用品的自由点品牌稳步发展不断推出新品与产品升级实现了市场美誉度的提升是主要的业务增量来源公司持续在珠宝时尚方面深耕并拓展时尚连锁网络核心业务扩张升级海外业务实现一定复苏600655SH豫园股份-430-2391-1564多赛道进行发力度假村业绩持续回暖大豫园区建设取得进展赋予黄金产品新的销售亮点具有时尚文化的差异002867SZ周大生化竞争优势产品持续进行迭代升级产品研创力078-1725-898度不断增强黄金行业龙头品牌历史悠久构建了品牌壁垒继续推进加盟扩张渠道铺设快速有效关注黄金珠600612SH老凤祥-126-607220宝产品的自主研发能力将更好地满足多元化的消费需求资料来源Wind中国银河证券研究院整理图6核心组合年初至今收益率变动沪深300商贸零售推荐组合20001000000-1000-2000-3000-4000资料来源Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明9行业周报零售化妆品行业二核心关注表5核心关注组合概况绝对收益率相对商贸零售收益率所属行业序号证券代码证券简称年初至今年初至今1000417SZ合肥百货135021772002419SZ天虹股份170925363600697SH欧亚集团10541881综合业态4600729SH重庆百货-2555725600858SH银座股份107919066601366SH利群股份-0268017603101SH汇嘉时代28711141000026SZ飞亚达A-1133-3062002345SZ潮宏基-886-0593002574SZ明牌珠宝31103937珠宝首饰及钟表4002867SZ周大生-1725-8985600612SH老凤祥-6072206600655SH豫园股份-2391-15647603900SH莱绅通灵-1800-9721300740SZ御家汇-1145-3182600315SH上海家化-2163-13353603605SH珀莱雅7181545日用化学品4603983SH丸美股份86916965300957SZ贝泰妮-2590-17636300955SZ嘉亨家化-2593-17667300132SZ青松股份-3871-30441300755SZ华致酒行-3205-2378其他连锁2603214SH爱婴室-1461-6341002024SZ苏宁易购-4612-37852002127SZ南极电商-2927-2100电商及服务3002640SZ跨境通383446614300792SZ壹网壹创-4075-32485605136SH丽人丽妆-4837-40101301009SZ可靠股份-2805-19782605009SH豪悦护理-580247一次性卫生用品3003006SZ百亚股份-2472-16454001206SZ依依股份-2371-15445300888SZ稳健医疗-1552-725请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明10行业周报零售化妆品行业6603238SH诺邦股份144322701000759SZ中百集团109819252002251SZ步步高-829-0023002264SZ新华都-4563714002697SZ红旗连锁-093734超市及便利店5600361SH华联综超1229496600827SH百联股份-963-1367601116SH三江购物155823858601933SH永辉超市-1218-3909603708SH家家悦-2680-18531000501SZ鄂武商A35511822000564SZ供销大集52613533002277SZ友阿股份251533424002561SZ徐家汇68507677百货6600628SH新世界-7340937600723SH首商股份0008278600785SH新华百货155023779600859SH王府井897172410603123SH翠微股份74228249资料来源wind中国银河证券研究院整理图7核心组合年初至今收益率变动商贸零售关注组合1000500000-500-1000-1500-2000-2500资料来源Wind中国银河证券研究院整三国内外行业及公司估值情况国内与国际重点公司估值我们筛选全球市值在100亿美元以上及接近100亿美元的24家国际商贸零售龙头公司计算了其2021年度及2020年度的收入净利润增速及估值等从收入角度看21年度请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明11行业周报零售化妆品行业收入增速平均为2380中位数为1821多数处于2-70区间20年度收入同比增速平均为124中位数为738多数位于-70-40区间从净利润角度看21年度净利润增速平均为32503中位数为3649多数处于-110-3600区间上一年度净利润同比增速平均为-3884中位数为449多数位于-800-310区间其中最大增幅为30549而观察其目前所对应的估值水平以20221223计市盈率平均为4066倍估值中位数为1945倍主要位于3-287倍之间A股市场我们列示国内市值居前的27只商贸零售行业白马股及重点覆盖公司如下表从净利润角度看其22年第三季度净利润平均减少4780中位数为-3657多数位于-550-90区间21年第三季度净利润平均减少35555中位数为1956多数位于-10600-322区间其中新世界集团增幅为32211从收入角度看27只白马股22年第三季度收入平均减少982中位数为-817主要处于-50-50之间21年第三季度的收入平均减少156中位数为282多数位于-90-50之间而观察其目前所对应的估值水平以20221223计市盈率平均为-1637倍估值中位数为1249倍主要位于-1236-572倍之间表6国际商贸零售龙头业绩增速与估值当前市值净利润同比增速收入同比增速市盈率TTM代码公司名称亿美元FY21FY20FY21FY202022122320221223AMZNO亚马逊56418408217037627681869691BABAN阿里巴巴-58660771893407211813235005WMTNWALMART121-9212436724324387719HDN家得宝27721445144219851900324845COSTO好市多251193717499213480204771LOWN劳氏公司4468363074324191832122077CVSN西维斯健康10188228714653899122935沃尔格林联WBAO45746-8855863162177033408合博姿JDO京东-1072130549275929282866891269LVSN金沙集团4297-162454401-7022189335549TJXNTJX公司352862-97245107-2296270291863TGTN塔吉特5902331313301978191165893ROSTO罗斯百货191751-94865095-2187277739768DLTRO美元树-1046226318804194131388KRN克罗格-35985582407835140632849BBYN百思买36491668952830116118000YUMCN百胜中国26289961924-585269324040ULTAOULTA美妆46066-75094030-1684195023222VIPSN唯品会-20754706149295310668226KMXN车美仕5414-15936834-67416529506KSSN柯尔百货67546-123592180-20124992760请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明12行业周报零售化妆品行业2912TW统一超-1345-2891631323348278619BURLN伯灵顿百货28884-146556173-2089784113060MN梅西百货13626-799293976-28563905504均值32503-388423801244066中位数364944918217381945最大值352862305496834407228668最小值-10721-79929163-7022390资料来源Wind中国银河证券研究院整理表7港股及中概股龙头业绩增速与估值当前市值净利润同比增速收入同比增速市盈率TTM代码公司名称亿美元FY21FY20FY21FY2020221223202212231929HK周大福1138107744100235824031554006808HK高鑫零售-120692604-29093026-2257230861528HK红星美凯龙1831-6137897-1356939218390493HK国美零售3706-17005539-2598-0714465均值-1349-2441657358253中位数1484-1766718501434最大值370610774410030262403最小值-12069-17005-2909-2598-2257资料来源Wind中国银河证券研究院整理表8国内商贸零售白马股及重点跟踪公司业绩增速与估值当前市值净利润同比增速收入同比增速市盈率TTM代码公司名称亿元Y22Q3Y21Q3Y22Q3Y21Q32022122320221223002024SZST易购3897-1064993-5195-3610-05120668601933SH永辉超市5925-22412153-390-121132126002640SZ跨境通-98123254-2732-458236066746600315SH上海家化-25513471-817873393321317002127SZ南极电商-3787-4404-714008365811808600827SH百联股份-142831956-530088-12352119974600859SH王府井-502524272-11652146281632837002419SZ天虹股份-5552989302739193098392600612SH老凤祥-66421027541350124917274600729SH重庆百货-308-1076-11365849198984000587SZ金洲慈航89328133-3361-9135-1771890002251SZ步步高-8294673-2386-1382-15725322002721SZ金一文化-36572794-4749-287-2203139000501SZ鄂武商A-394617129-803187715368236600122SH宏图高科-0324017-2407-4963-5241772002345SZ潮宏基-172924857-198488714204265请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明13行业周报零售化妆品行业002094SZ青岛金王-559212995-943-1395571762791603900SH莱绅通灵-96271024-28682323-36262165601116SH三江购物6182-3904428-117845455844002697SZ红旗连锁241-134281828214627154600628SH新世界-1388332211-31111729-105414612000759SZ中百集团-55469-11997-136-870-33253786000026SZ飞亚达A-32925950-1712387315504041600415SH小商品城343689253193077158527650603123SH翠微股份-492814191725-13731045511286600697SH欧亚集团-6495-790-13381137-21712125603708SH家家悦1246-6110576335-24877410均值-4780-35555-982-156-1637中位数-36571956-8172821249最大值8932322115319488757176最小值-55469-1064993-5195-9135-123521资料来源Wind中国银河证券研究院整理三风险提示国外疫情输入的风险新零售推进不达预期的风险转型进展及效果低于预期的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明14行业周报零售化妆品行业四附录一一周市场综合表现表9市场行情数据汇总上周前一周涨跌幅上证指数304587316786-385深证成指10849641129503-394沪深300382822395423-319CS商贸零售375463390905-395沪市单周成交金额亿元12955441674187-2262深市单周成交金额亿元19177532389610-1975沪股通单周成交净买入亿元4920369123360深股通单周成交净买入亿元-5665296-11070两市融资余额亿元14617451471803-068商贸零售行业周成交额亿元7631395141-1979资料来源Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明15行业周报零售化妆品行业二行业数据跟踪图7社会消费品及限额以上企业商品零售总额当月值亿元图8全国50家及百家大型零售企业零售额当月同比全国百家大型零售企业零售额当月同比全国50家重点大型零售企业零售额当月同比806040200-20-40-60资料来源Wind中国银河证券研究院整理资料来源Wind中国银河证券研究院整理图9CPI当月同比图10零售行业营业收入当季值亿元资料来源Wind中国银河证券研究院整理资料来源Wind中国银河证券研究院整理图11网络购物市场规模当季值亿元及当季同比图12金银珠宝类零售额当月值亿元及当月同比资料来源Wind中国银河证券研究院整理资料来源Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明16行业周报零售化妆品行业三核心关注企业业绩表现表10核心关注企业业绩表现营业收入同净利润同比ROE加营业收入净利润ROA比增长率增长率权证券代码证券简称2022Q32022Q32022Q32022Q32022Q32022Q3亿元亿元1000417SZ合肥百货498866225024904662652002419SZ天虹股份9222027115-55522821213600697SH欧亚集团5449-1338070-6495-223187综合4600729SH重庆百货14498-1136865-3081561662业态5600858SH银座股份4459066086124584243406601366SH利群股份6089-681019-82030391677603101SH汇嘉时代1619-618035-4787238219专业市场1601828SH美凯龙10484-7671324-3845243298经营1000026SZ飞亚达A3385-1712230-32927537402002345SZ潮宏基3381-198241-1729656543珠宝3002574SZ明牌珠宝2778-316064-5097203183首饰4002867SZ周大生89373805928-76015601645及钟5600612SH老凤祥535387541820-66413871127表6600655SH豫园股份33429299892-49082661827603900SH莱绅通灵775-2868004-9627018-0091300740SZ御家汇3343091118-1875717487日用2600315SH上海家化5354-817313-2551446317化学3603605SH珀莱雅39623153504452416511167品4603983SH丸美股份1144053115-1584386368其他1300755SZ华致酒行74802526356-39061002642连锁2603214SH爱婴室2622585205464034363631002024SZ苏宁易购55538-5195-49533897-1483-208电商2002127SZ南极电商2577-714251-3787505441及服3002640SZ跨境通5111-2732009-9812072360务4300792SZ壹网壹创10153923160-27775434871000759SZ中百集团9211-136-112-55469-385-008超市2002251SZ步步高7958-2400034-8294025151及便3002264SZ新华都2255-3978256461592111754利店4002697SZ红旗连锁75738183572419275655600361SH华联综超5514-1029-169-643-892079请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明17行业周报零售化妆品行业6600827SH百联股份25106-530-259-14283-1100147601116SH三江购物310442810561823414658601933SH永辉超市70907153-10255925-8730059603708SH家家悦1396357616412468312981000501SZ鄂武商A4861-803332-39463071802000564SZ供销大集1020-2163270175912152283002277SZ友阿股份1476-2241118-29502062404002561SZ徐家汇349-2317012-84570330675600280SH中央商场1992-1663010470139246百货6600628SH新世界581-3111-032-13883-074-0347600723SH首商股份0000000000000000008600785SH新华百货45723571132375706013089600859SH王府井8466-1165392-50252142411603123SH翠微股份30141725058-49281411260资料来源Wind中国银河证券研究院整理四行业与公司市场表现1近一周板块资金流向占比图13近一周板块资金流向占比00004004-02-011011-018018020020--023023023023--026026-04-030030-033033034034035035035035----038038-041041-045045046046046046--048048-049049-06049049049050050---051051-052052-053053--055055055055---060060--08071071--10100100--12电子银行通信传媒家电钢铁汽车综合建材机械煤炭建筑医药计算机房地产石油石化交通运输国防军工食品饮料有色金属综合金融农林牧渔商贸零售轻工制造基础化工纺织服装非银行金融消费者服务电力及公用事业电力设备及新能源资料来源Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明18行业周报零售化妆品行业2近一周个股资金流向占比表11近一周个股资金流向占比证券代码证券简称资金流向占比证券代码证券简称资金流向占比603214SH爱婴室014600694SH大商股份-003600774SH汉商集团013600811SH东方集团-003600861SH北京城乡013002740SZ爱迪尔-003600612SH老凤祥012600287SH江苏舜天-003600859SH王府井011600710SH苏美达-003300785SZ值得买007600738SH兰州民百-004002345SZ潮宏基004600778SHST友好-004600697SH欧亚集团004600120SH浙江东方-004600628SH新世界003000906SZ浙商中拓-004000626SZ远大控股002600857SH宁波中百-004600827SH百联股份001603101SH汇嘉时代-004002102SZST冠福001600415SH小商品城-005600790SH轻纺城001601116SH三江购物-005600824SH益民集团001600838SH上海九百-005600655SH豫园股份001603031SH安德利-005600250SH南纺股份001600712SH南宁百货-005000785SZ武汉中商000600361SH华联综超-005600086SH东方金钰000600735SH新华锦-006600247SHST成城000002731SZ萃华珠宝-006600723SH首商股份000002416SZ爱施德-007600891SH秋林集团000002336SZ人人乐-007600145SHST新亿000600278SH东方创业-007000417SZ合肥百货000600821SH津劝业-007601010SH文峰股份000600306SH商业城-007601933SH永辉超市000600605SH汇通能源-007601828SH美凯龙000002277SZ友阿股份-008002127SZ南极电商000002091SZ江苏国泰-008601366SH利群股份-001600113SH浙江东日-008002867SZ周大生-001600682SH南京新百-008600865SH百大集团-001600822SH上海物贸-009600826SH兰生股份-001000829SZ天音控股-010600755SH厦门国贸-001000155SZ川能动力-010000560SZ我爱我家-001600241SH时代万恒-010002356SZST赫美-001002818SZ富森美-011600858SH银座股份-001600729SH重庆百货-012600981SH汇鸿集团-001002264SZ新华都-013002697SZ红旗连锁-001600693SH东百集团-016请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明19行业周报零售化妆品行业000501SZ鄂武商A-001002419SZ天虹股份-016002024SZ苏宁易购-001002561SZ徐家汇-016603708SH家家悦-001600753SH东方银星-017000026SZ飞亚达A-002300755SZ华致酒行-017600122SH宏图高科-002000632SZ三木集团-018000861SZ海印股份-002002640SZ跨境通-018000564SZ供销大集-002002251SZ步步高-020600280SH中央商场-002000715SZ中兴商业-021603900SH莱绅通灵-002300792SZ壹网壹创-026600828SH茂业商业-002000759SZ中百集团-026000882SZ华联股份-002002187SZ广百股份-028002344SZ海宁皮城-002603123SH翠微股份-039600814SH杭州解百-002000679SZ大连友谊-039600785SH新华百货-002000419SZ通程控股-043002721SZ金一文化-002002574SZ明牌珠宝-084601086SH国芳集团-002000151SZ中成股份-087000587SZ金洲慈航-003资料来源Wind中国银河证券研究院整理3近一周个股振幅及换手率表12近一周个股振幅及换手率周振幅周换手率周振幅周换手率证券代码证券简称交易日期交易日期证券代码证券简称交易日期交易日期最新收盘日最新收盘日最新收盘日最新收盘日单位单位单位单位000001SH上证综指438256600828SH茂业商业796161399001SZ深证成指474372600628SH新世界794283399006SZ创业板指490478600415SH小商品城7811157002561SZ徐家汇30399105603031SH安德利775322002419SZ天虹股份28213463601086SH国芳集团764432002574SZ明牌珠宝24161456600858SH银座股份754485002336SZ人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