本报告导读：
　　两办针对职业教育领域单独发文，减弱了市场对于营利性选择无法落地的悲观预期，短期市场政策边际回暖继续发酵，催化板块估值中枢上移。
　　摘要：
　　本周投资观点：延续短期基本面与长期逻辑共振的选股思路，关注低估值传统行业景气度边际改善及拐点，围绕四条投资主线：①流动性预期变化+平台经济政策边际改善，互联网板块具有较大估值修复空间；推荐美团、拼多多、阿里巴巴、京东。②贴息贷款政策加码教育信息化行业，将助力下游需求快速放量，以硬件设备端为主的企业有望率先受益，推荐国新文化；教育信息化3.0阶段提供智慧教育综合服务的龙头企业将迎来业绩释放，推荐正元智慧。③稳就业政策力度再加大，利好人服及平台企业，推荐北京城乡（北京外企）、科锐国际。④关注疫后复苏受益的黄金珠宝板块，推荐潮宏基、周大福、周大生、飞亚达、迪阿股份；培育钻石行业高景气持续爆发，受益中兵红箭，力量钻石，黄河旋风。
　　上周要点回顾：上周商贸零售板块跌幅-3.95%，相对沪深300收益率-0.76%，在所有行业中位列12名（总计30个行业）。未停牌股票中，A股明牌珠宝+19.89%涨幅最高，天虹股份+13.79%、值得买+8.01%、徐家汇+6.10%、曼卡龙+2.78%、翠微股份+2.32%、金一文化+1.55%、北京城乡+1.25%、周大生+0.78%涨幅位居前列。
　　行业重点信息及数据更新：中办国办印发《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》。①电商行业：快手电商年货节开幕，66亿流量和10亿红包助力；淘宝天猫2023年货节取消“跨店满减”玩法，启用“官方立减”；小米辟谣年底裁员6000人，远没有这么大的规模；TikTok shop发布年末大促季战报跨境GMV销量增长136%；京东到家推出“0佣金”举措。②黄金珠宝行业：深圳黄金珠宝购物节开幕。③百货/超市行业：百联东方商厦嘉定店宣布闭店；迎接2023元旦消费复苏第一枪，盒马多地集中开店；物美发布骑手招募令，保障线上到家业务；龙湖上海、宁波双天街同日启幕。
　　公司公告：重庆百货：拟以向渝富资本、物美津融、深圳步步高、商社慧隆、商社慧兴发行股份的方式吸收合并重庆商社，重庆百货为吸收合并方，重庆商社为被吸收合并方。红旗连锁：使用自有闲置资金人民币6,000万元，购买成都银行发行的“‘芙蓉锦程’单位结构性存款”。爱婴室：自2022年9月19日至2022年12月19日，合众投资通过集中竞价交易方式合计减持1,608,800股，占公司总股本的1.1449%。
　　风险提示：疫情反复的风险；宏观经济波动的风险；政策监管风险

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo批发零售业TableMainInfo20221224TableTitleTableInvest评级增持上次评级增持中办国办发文明确职教改革发展方向细分行业评级TablesubIndustry商贸零售行业周报20221219-1225行业刘越男分析师周021-38677706liuyuenangtjascom报证书编号S0880516030003本报告导读两办针对职业教育领域单独发文减弱了市场对于营利性选择无法落地相关报告TableDocReport的悲观预期短期市场政策边际回暖继续发酵催化板块估值中枢上移11月进口环比回暖防疫优化零售回暖摘要可期20221219平台经济政策再吹暖风关注基本面TableSummary本周投资观点延续短期基本面与长期逻辑共振的选股思路关注低三重拐点20221218估值传统行业景气度边际改善及拐点围绕四条投资主线流动性经营环境改善出海势在必行20221218预期变化平台经济政策边际改善互联网板块具有较大估值修复空中央经济工作会议支持平台企业大显间推荐美团拼多多阿里巴巴京东贴息贷款政策加码教育身手20221218信息化行业将助力下游需求快速放量以硬件设备端为主的企业有场景受限加速下行20221216望率先受益推荐国新文化教育信息化30阶段提供智慧教育综合服务的龙头企业将迎来业绩释放推荐正元智慧稳就业政策力度再加大利好人服及平台企业推荐北京城乡北京外企科锐国际关注疫后复苏受益的黄金珠宝板块推荐潮宏基周大福周证券大生飞亚达迪阿股份培育钻石行业高景气持续爆发受益中兵红箭力量钻石黄河旋风研上周要点回顾上周商贸零售板块跌幅-395相对沪深300收益率究-076在所有行业中位列12名总计30个行业未停牌股票报中A股明牌珠宝1989涨幅最高天虹股份1379值得买告801徐家汇610曼卡龙278翠微股份232金一文化155北京城乡125周大生078涨幅位居前列行业重点信息及数据更新中办国办印发关于深化现代职业教育体系建设改革的意见电商行业快手电商年货节开幕66亿流量感谢博士后赵国振对本文的贡献和10亿红包助力淘宝天猫2023年货节取消跨店满减玩法启用官方立减小米辟谣年底裁员6000人远没有这么大的规模TikTokshop发布年末大促季战报跨境GMV销量增长136京东到家推出0佣金举措黄金珠宝行业深圳黄金珠宝购物节开幕百货超市行业百联东方商厦嘉定店宣布闭店迎接2023元旦消费复苏第一枪盒马多地集中开店物美发布骑手招募令保障线上到家业务龙湖上海宁波双天街同日启幕公司公告重庆百货拟以向渝富资本物美津融深圳步步高商社慧隆商社慧兴发行股份的方式吸收合并重庆商社重庆百货为吸收合并方重庆商社为被吸收合并方红旗连锁使用自有闲置资金人民币6000万元购买成都银行发行的芙蓉锦程单位结构性存款爱婴室自2022年9月19日至2022年12月19日合众投资通过集中竞价交易方式合计减持1608800股占公司总股本的11449风险提示疫情反复的风险宏观经济波动的风险政策监管风险请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录本周观点及投资建议31周度涨跌幅及资金流动情况32重点信息及数据更新521电商行业522黄金珠宝行业623百货超市行业624上市公司公告及行业数据更新73风险提示8请务必阅读正文之后的免责条款部分2of9行业周报本周观点及投资建议2021年初至今消费板块整体承压悲观预期下资金趋势性流出估值调整幅度较大目前部分核心业绩确定性较高估值业绩性价比突出的公司已具备投资价值我们认为在疫情常态化防控基础上随着促消费政策有望积极提振出台行业景气度边际提振传统线下消费赛道有望回暖关注低估值且景气度改善的布局机会投资建议延续短期基本面与长期逻辑共振的选股思路关注低估值传统行业景气度边际改善及拐点围绕四条投资主线流动性预期变化平台经济政策边际改善互联网板块具有较大估值修复空间推荐美团拼多多阿里巴巴京东贴息贷款政策加码教育信息化行业将助力下游需求快速放量以硬件设备端为主的企业有望率先受益推荐国新文化教育信息化30阶段提供智慧教育综合服务的龙头企业将迎来业绩释放推荐正元智慧稳就业政策力度再加大利好人服及平台企业推荐北京城乡北京外企科锐国际关注疫后复苏受益的黄金珠宝板块推荐潮宏基周大福周大生飞亚达迪阿股份培育钻石行业高景气持续爆发受益中兵红箭力量钻石黄河旋风1周度涨跌幅及资金流动情况上周回顾上周商贸零售板块跌幅-395相对沪深300收益率-076在所有行业中位列12名总计30个行业未停牌股票中A股明牌珠宝1989涨幅最高天虹股份1379值得买801徐家汇610曼卡龙278翠微股份232金一文化155北京城乡125周大生078涨幅位居前列请务必阅读正文之后的免责条款部分3of9行业周报图1上周商贸零售板块跌幅-396在所有行业中位列16名总计30个行业区间涨跌幅100000传媒家电通信汽车钢铁建材综合医药煤炭机械建筑电子-100银行计算机房地产综合金融农林牧渔交通运输国防军工基础化工食品饮料轻工制造商贸零售纺织服装有色金属石油石化非银行金融-200消费者服务-300电力及公用事业电力设备及新能源-400-500-600-700数据来源Wind国泰君安证券研究图2商贸零售板块A股中明牌珠宝1989涨幅最高区间涨跌幅2500200015001000500000-500徐家汇人人乐飞亚达爱迪尔富森美明牌珠宝金一文化莱绅通灵金开新能豫园股份宁波中百苏宁易购海印股份凯淳股份远大控股中成股份丽尚国潮中央商场友好集团益民集团利群股份重庆百货大商股份居然之家南宁百货百大集团江苏舜天江苏国泰东方创业银座股份茂业商业-1000华致酒行-1500-2000-2500数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of9行业周报2重点信息及数据更新中办国办印发关于深化现代职业教育体系建设改革的意见12月21日中办国办印发了一份重要文件内容与职业教育改革有关之所以要推进这项改革一个重要目的就是培养更多高素质技术技能人才能工巧匠大国工匠这次改革的一个重要目标就是要提高职教的质量适应性提高质量好理解就是提升职业教育的水平让学生能扎实学到技能至于适应性就是职教要适应社会的需要适应性也就是实用性简而言之就是学到东西有好的出路中国青年报21电商行业TikTokshop发布年末大促季战报跨境GMV销量增长13612月21日消息TikTokShop发布全球年末大促季收官战报大促期间TikTokShop跨境整体GMV销量增长136参与商家近6万达人超3万整个大促季活动累计开播超272万小时用户与商家互动短视频直播超13亿次订单量增长超77ZAKER资讯京东到家推出0佣金举措12月20日京东到家针对民生日常所需的生鲜品类商家发布0佣金招商优惠举措即商家入驻京东App京东到家App后京东到家不收取平台佣金将门店营业利润让利给商家根据招商政策即日起至2023年6月30日在京东到家全国业务覆盖的超1800个县区市中符合条件的新入驻生鲜商家可享受0佣金优惠商家类型包括社区生鲜店以及线下水果专营店果切专营店门店上线后需由达达快送骑士进行履约配送中国商报美妆品牌们正在加速拥抱抖音电商12月22日美力所趋全域造风2022抖音电商美妆奢品美力大赏在上海举办抖音电商总裁魏雯雯在会上表示2021年12月1日至2022年11月30日期间抖音电商已经成为75个全网TOP美妆行业品牌最大的生意阵地同时抖音电商美妆行业GMV是同期的19倍143个年销破亿的美妆行业品牌以及1122个年销破千万的单品在这里诞生中国日报快手电商年货节开幕66亿流量和10亿红包助力12月19日快手电商年货节开幕当日快手APP就已上线了磁力金牛达人年货节入口各大快手主播和商家已经开始陆续推出预热物料为12月24日的开门红做准备整个快手年货节将分为三个阶段分别是12月19日到12月23日的达人宠粉专场12月24日到12月29日的达人年货专场12月30到1月8日的跨年大狂欢亿邦动力淘宝天猫2023年货节取消跨店满减玩法启用官方立减12月23日淘宝天猫2023年货节的活动包含三个阶段一为预热期2022年12月27日0点到29日20点二为活动正式期2022年请务必阅读正文之后的免责条款部分5of9行业周报12月29日20点至2023年1月4日24点三为年货买不停2023年1月5日0点至2023年1月10日24点2023淘系年货节取消了跨店满减玩法启用了新优惠方式官方立减亿邦动力小米辟谣年底裁员6000人远没有这么大的规模12月19日小米被曝已经开启大规模裁员对于网传的小米个别部门裁员比例达75裁员规模突破6000人等消息小米内部人士在接受媒体采访时回应小米近期实施的是正常的年底人员优化和组织精简补偿方案为N2以及未休完的法定年假双倍折算实际优化人员数量不到整体的10澎湃新闻国美零售获黄光裕35亿港元贷款后补发工资员工称到账2000元12月19日时代财经报道称国美员工收到了工资某国美电器门店的客户顾问告诉时代财经工资于12月16日下发不过目前只收到9月的在她展示出来的截图中到账工资为206019元此前国美零售发布公告称控股股东黄光裕全资公司ShinningCrown同意向其提供35亿港元贷款国美高层透露该资金将主要用来维持日常经营和解决员工工资问题中新经纬22黄金珠宝行业深圳黄金珠宝购物节开幕罗湖新春时尚街道消费节深圳黄金珠宝购物节12月21日下午开幕该购物节依托深圳珠宝产业特色集聚性优势通过体验深圳珠宝时尚魅力欢乐购物的活动主线打造时尚消费新场景深圳市黄金珠宝行业协会秘书长郭晓飞表示目前如何跟随时代的巨轮推动传统产业的转型升级成为每一位业者深思的问题深圳黄金珠宝购物节为业者打开了联通新零售新消费的窗口具有重要意义中国新闻网23百货超市行业百联东方商厦嘉定店宣布闭店根据百联东方商厦嘉定店的公告内容因经营调整需要东方商厦嘉定店将于2022年12月30日2130结束营业后正式闭店终止经营公开资料显示东方商厦于2008年开业并于2016年升级调整目前已经营业15年根据百联股份2021年财报显示该店租赁期限为20年随着嘉定店闭店百联东方系列门店仅剩东方商厦旗舰店及东方商厦青浦店金融界迎接2023元旦消费复苏第一枪盒马多地集中开店12月22日盒马方面表示年底前盒马将在西安成都南京南昌济南重庆等地相继开出新店其中四家集中在12月23日开业东方财富网物美发布骑手招募令保障线上到家业务运力不足配送慢成为近期北京市民最常讨论的问题日前物美发布骑手招募令扩充物美配送队伍共同为北京运力分担一份压力物美请务必阅读正文之后的免责条款部分6of9行业周报此次公开招募骑手对其工资待遇做足保障在做好培训工作的同时对没有骑行工具的小哥物美首月会帮助小哥免费租车为保障运力充足物美近期还通过变阵设置店外自提点等方式稳定运力新京报龙湖上海宁波双天街同日启幕12月23日龙湖集团旗下龙湖上海奉贤天街龙湖宁波鄞州天街两座购物中心在华东同步亮相依托龙湖商业自身强大的品牌号召力优质的运营实力以及良好的合作口碑两座商业项目均收获良好的开业表现上海奉贤天街汇集了国内外超250家优质品牌招商率和品牌同步开业率均达100宁波鄞州天街汇集了200优质品牌整体开业率超99联商网南充首座万达广场将于12月24日在高坪开业12月24日南充首座万达广场高坪万达广场将正式开业作为南充首座万达广场高坪万达广场位于南充高坪临江核心区黄金交割点南充市高坪区下中坝川东北金融中心三纵四横全体系路网周边有五星级酒店凯悦嘉轩甲级写字楼市中心医院高坪一小白塔中学白塔公园印象嘉陵江湿地公园等配套单位坐享得天独厚的主城丰盈资源已经成为城市发展的新高地经济发展新引擎南充万达广场总投资792亿是第一次将四代万达广场设计理念融入街区商业综合体新浪网24上市公司公告及行业数据更新表1上周商贸零售板块公司公告上市公司公告内容重庆百货拟以向渝富资本物美津融深圳步步高商社慧隆商社慧兴发行股份的方式吸收合并重庆商社重庆百货为吸收合并方重庆商社为被吸收合并方本次交易完成后重庆百货作重庆百货为存续公司将承继及承接重庆商社的全部资产负债业务人员及其他一切权利与义务重庆商社的法人资格将被注销重庆商社持有的重庆百货股份将被注销渝富资本物美津融深圳步步高商社慧隆商社慧兴将成为重庆百货的股东2022年12月22日公司与成都银行股份有限公司以下简称成都银行签署成都银行红旗连锁单位结构性存款投资者协议书使用自有闲置资金人民币6000万元购买成都银行发行的芙蓉锦程单位结构性存款家家悦集团股份有限公司拟使用不超过人民币70000万元含本数的部分闲置自有资金投资安家家悦全性高流动性好风险较低的具有合法经营资格的金融机构销售的理财产品或存款类产品单项产品期限最长不超过一年同意广州丽星向银行申请不超过30000万元授信额度同意广州丽星以项目下土地使用权及在建力合科创工程抵押给银行待项目建成后转为房地产抵押同意授权通产丽星科技集团经营班子根据实际需求签署上述相关事项的合同协议凭证等各项法律文件并办理相关手续为满足日常经营需求红星美凯龙家居集团股份有限公司的全资子公司无锡红星与中国银行股份有限公司无锡锡山支行签订了编号为321335374D16122701的借款金额为人民币40000万元的固红星美凯龙定资产借款合同无锡红星以其所持有的座落于江苏省无锡市五湖大道116号的红星美凯龙家居商场的土地及其地上不动产不动产权证号苏2017无锡市不动产权第0098412号为本次融资提供抵押担保公司拟对上述融资提供连带责任保证担保爱婴室自2022年9月19日至2022年12月19日合众投资通过集中竞价交易方式合计减持1608800请务必阅读正文之后的免责条款部分7of9行业周报股占公司总股本的11449数据来源公司公告国泰君安证券研究3风险提示疫情反复的风险疫情出现反复若国内疫情防控效果不及预期持续扩散则会影响经济增长和消费行业复苏宏观经济波动的风险若国内宏观经济出现意外波动或加速下行则会影响居民可支配收入导致需求回暖不及预期政策监管的风险若行业监管趋严或政策变化超预期则会加剧企业经营风险影响行业整体推进速度表2国泰君安商贸零售行业重点标的盈利预测20221223收盘价市值归母净利润亿元EPSPE标的名称股票代码评级元亿元2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E王府井600859SH28933283713407261138118064100245045252885增持重庆百货600729SH2210898498010361175241255289917867765增持小商品城600415SH50427650133416492045024030037207316771352增持周大生002867SZ142015562122512391476112113135127112561055增持潮宏基002345SZ4804265351341414039038047121612511030增持飞亚达A000026SZ10214264388319404093076097109913381056增持美凯龙601828SH4942151220471869234004704305410511151919增持力合科创002243SZ7889540631623721052051060151215311323增持迪阿股份301177SZ537221489130211541526325288382165118631408增持名创优品MNSON11253563-12986381137-118201359559313增持拼多多PDDO840310624677692710732646614214425821368392325增持京东JDO564488145-35601117519880-1157161273789443增持唯品会VIPSN13488226468152695572767864913176156148增持阿里巴巴9988HK865018320958941382626107430422390507204922171705增持中国有赞8083HK0193426-2509-337-166-015增持美团3690HK183201133856-23538-82825696-39009219908增持周大福1929HK1554155400695570678671070071087223421991792增持家家悦603708SH12187410-293265366-04804406027952026增持永辉超市601933SH35432126-3944-352677-043-004007-91284747增持红旗连锁002697SZ5267154481500546035037040148614301310增持科锐国际300662SZ49649771253299396128152201386932722465增持北京城乡600861SH21886932-064488572-020154181-1090814201211增持正元智慧300645SZ25163471058106166042077120594132652096增持国新文化600636SH10324545-428133226-097030051-106234182014增持数据来源Wind国泰君安证券研究注其中美股公司收盘价市值单位为美元港股公司收盘价市值单位为港元净利润EPS单位均为人民币请务必阅读正文之后的免责条款部分8of9行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6009号新世界北京市西城区金融大街甲9号金融场20层商务中心34层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分9of9