日本国内疫情防控政策、出入境政策全面放开。防控政策方面，“防疫重点措施”于22年3月21日结束，标志着日本国内疫情管控的放开。出入境政策方面，22年6月10日开始放开境外旅行团入境，且无需入境检和居家隔离，标志着日本出入境的真正放开，从9月7日开始放开个人旅行入境，10月11日开始不再限制入境人数。
　　餐饮业收入已经超过疫前水平。10月餐饮业收入水平超过19年同期的水平，达到105.5%。即使在疫情单日新增达到峰值的8月，收入恢复情况也远好于之前几波疫情峰值的月份，可见在疫情管控解除后，疫情爆发及反复对餐饮消费的影响较小。日本餐饮客流10月恢复超过9成，客单价不断提升。
　　零售业收入超过疫前水平。日本便利店的营业收入从22年6月开始超过疫前水平，在疫情峰值的8月，营业收入也恢复至19年同期的97.9%。10月，收入达到19年同期的103%。便利店客流情况变化不大，为19年同期的85~90%。从客单价来看，呈现逐步提升的趋势。
　　国内旅游及住宿恢复情况良好。22年3月底放开疫情管控后，日本国内旅游人次和消费额恢复至19年同期的60%以上；特别是7月人次恢复至19年同期的80.0%，消费额恢复至95.6%。22年3月底出租率较19年的降幅开始逐步收窄，10月已收窄至-11.0pct。
　　出入境恢复显著。访日人数从22年3月开始恢复，个人旅游放开后恢复明显提速；而其中访日游客数从7月开始恢复。从22年3月开始，入境隔离时间的缩短带来日本人出国意愿的提升，从22年4月开始，日本出境人数恢复显著，22年10月已经恢复至19年同期的21.0%。
　　总结：从日本放开疫情管控和出入境的经验来看，日本在22年3月底放开国内疫情管控，出入境无论是从隔离政策，还是限额都是逐步放松的。出入境放开的1~2个月后出现新冠疫情的集中爆发，并出现频繁的医疗崩溃事件。日本政府为了刺激旅游等消费复苏，发布了一系列针对餐饮、交通、住宿等补贴措施，成效十分显著。管控放开后，即使在新冠疫情集中爆发的月份，餐饮、零售、住宿、旅游的数据表现都显著好于放开前，且回撤较小；10月基本已经超过19年同期水平。
　　投资建议：随着我国防疫政策不断调整优化，建议重点关注社服、零售行业的投资机会，虽然短期会有疫情集中爆发的扰动，但从日本的经验来看，放开后消费的数据表现回撤较小，叠加消费券等刺激消费政策带来的催化，餐饮、旅游、酒店的恢复情况有望持续向好，有望超过19年同期的水平。
　　风险因素：宏观经济下行的风险、政策不确定性的风险。
　　

研究报告全文：从日本放开疫情管控经验看我国消费复苏路径TableIndustry社服零售行业TableReportTime2022年12月21日TableTitle证券研究报告从日本放开疫情防控经验看我国消费复苏路径行业研究TableReportDate2022年12月21日TableReportType本期内容提要行业深度报告TableSummaryTableSummary日本国内疫情防控政策出入境政策全面放开防控政策方面防疫TableStockAndRank社服零售行业重点措施于22年3月21日结束标志着日本国内疫情管控的放开投资评级看好出入境政策方面22年6月10日开始放开境外旅行团入境且无需入境检和居家隔离标志着日本出入境的真正放开从9月7日开始上次评级放开个人旅行入境10月11日开始不再限制入境人数TableA范欣悦uthor社服零售行业首席分析师餐饮业收入已经超过疫前水平10月餐饮业收入水平超过19年同期执业编号S1500521080001的水平达到1055即使在疫情单日新增达到峰值的8月收入恢联系电话15201927096复情况也远好于之前几波疫情峰值的月份可见在疫情管控解除后邮箱fanxinyuecindasccom疫情爆发及反复对餐饮消费的影响较小日本餐饮客流10月恢复超过9成客单价不断提升零售业收入超过疫前水平日本便利店的营业收入从22年6月开始超过疫前水平在疫情峰值的8月营业收入也恢复至19年同期的97910月收入达到19年同期的103便利店客流情况变化不大为19年同期的8590从客单价来看呈现逐步提升的趋势国内旅游及住宿恢复情况良好22年3月底放开疫情管控后日本国内旅游人次和消费额恢复至年同期的以上特别是月人次19607恢复至19年同期的800消费额恢复至95622年3月底出租率较19年的降幅开始逐步收窄10月已收窄至-110pct出入境恢复显著访日人数从22年3月开始恢复个人旅游放开后恢复明显提速而其中访日游客数从7月开始恢复从22年3月开始入境隔离时间的缩短带来日本人出国意愿的提升从22年4月开始日本出境人数恢复显著22年10月已经恢复至19年同期的210总结从日本放开疫情管控和出入境的经验来看日本在22年3月底放开国内疫情管控出入境无论是从隔离政策还是限额都是逐步放松的出入境放开的12个月后出现新冠疫情的集中爆发并出现频繁的医疗崩溃事件日本政府为了刺激旅游等消费复苏发布了一系列针对餐饮交通住宿等补贴措施成效十分显著管控放开后即使在新冠疫情集中爆发的月份餐饮零售住宿旅游的数据表现都显著好于放开前且回撤较小10月基本已经超过19年同期水平投资建议随着我国防疫政策不断调整优化建议重点关注社服零售信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD行业的投资机会虽然短期会有疫情集中爆发的扰动但从日本的经北京市西城区闹市口大街9号院1号楼验来看放开后消费的数据表现回撤较小叠加消费券等刺激消费政邮编100031策带来的催化餐饮旅游酒店的恢复情况有望持续向好有望超过19年同期的水平风险因素宏观经济下行的风险政策不确定性的风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目录投资聚焦5日本放开疫情管控的路径及经验6日本国内疫情管控在3月底放开6日本出入境在6月底放开6发放补贴刺激旅游消费8出入境放开后的第2个月日本新冠疫情达到峰值8放开后日本医疗系统崩溃事件显著增加9深度数据解析日本放开疫情管控前后消费各版块的修复水平11餐饮已超过疫前水平客单价带动显著11零售受益于消费激励政策量稳价增14国内旅游及住宿旅游恢复至78成出租率逐步修复18出入境人数恢复至19年同期的20左右20总结和投资建议23总结23投资建议23风险因素23重点公司24表目录表1日本国内防疫措施分类6表2新冠疫情发生后日本的3次紧急事态宣言和2次防疫重点措施6表3新冠疫情发生后日本出入境政策演变梳理7表4日本刺激旅游和消费的激励计划和具体内容8表5日本8波疫情划分及病例数据9表6日本医疗系统崩溃梳理10表7重点公司盈利预测及估值24图目录图1日本20年1月16日21年6月21日单日新增阳性病例数8图2日本21年6月22日22年12月4日单日新增阳性病例数9图3日本餐饮营业收入恢复至19年同期情况11图4日本餐饮营业收入同比增速11图5日本餐饮店数恢复至19年同期情况12图6日本餐饮店数同比增速12图7日本餐饮客流恢复至19年同期的情况13图8日本餐饮客流同比增速13图9日本餐饮客单价恢复至19年同期的情况14图10日本餐饮客单价同比增速14图11日本便利店的营业收入恢复至19年同期的情况15图12日本便利店的同店同比增速15图13日本便利店分产品的同店同比增速16图14日本便利店门店数恢复情况16图15日本便利店客流恢复至19年同期情况17图16日本便利店客流同店同比增速17图17日本便利店客单价恢复至19年同期情况18图18日本便利店客单价同店同比增速18图19日本国内旅行人次恢复至19年同期情况19请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3图20日本国内旅游消费额恢复至19年同期情况19图21日本住宿业出租率相比19年同期增减20图22日本住宿业分行业出租率相比19年同期增减20图23访日人数恢复至19年同期情况21图24访日游客恢复至19年同期情况21图25日本出境人数恢复至19年同期情况22请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4投资聚焦报告亮点日本疫情政策于今年全面放开日本政策放开历程及社服零售行业修复数据为我国疫后修复提供了较好的参考蓝本报告详细梳理了日本疫情防控措施及出入境政策以及日本餐饮零售住宿旅游的同店收入客流量客单价等数据作为我国疫后修复路径的参考投资逻辑日本国内疫情防控在3月底放开新冠疫情期间日本政府在2021年发布过3次紧急事态宣言在2122年发布过2次重点防疫措施这两类措施均对实体经营餐厅防控人员外出活动做出管控紧急事态宣言可以看作是重点防疫措施的升级版防控的范围更大以都道府县为单位第二次防疫重点措施于22年3月21日结束标志着日本国内疫情管控的放开日本出入境在6月底放开22年3月开始针对不同风险等级的国家制定不同的隔离要求并逐步放松单日入境人数限额逐步提升最终从6月10日开始放开境外旅行团入境且无需入境检和居家隔离标志着日本出入境的真正放开从9月7日开始放开个人旅行入境10月11日开始不再限制入境人数餐饮业收入已经超过疫前水平10月餐饮业收入水平超过19年同期的水平达到1055即使在疫情单日新增达到峰值的8月收入恢复情况也远好于之前几波疫情峰值的月份可见在疫情管控解除后疫情爆发及反复对餐饮消费的影响较小日本餐饮客流10月恢复超过9成客单价不断提升零售业收入超过疫前水平日本便利店的营业收入从22年6月开始超过疫前水平在疫情峰值的8月营业收入也恢复至19年同期的97910月收入达到19年同期的103便利店客流情况变化不大为19年同期的8590从客单价来看呈现逐步提升的趋势国内旅游及住宿恢复情况良好22年3月底放开疫情管控后日本国内旅游人次和消费额恢复至19年同期的60以上特别是7月人次恢复至19年同期的800消费额恢复至95622年3月底出租率较19年的降幅开始逐步收窄10月已收窄至-110pct出入境恢复显著访日人数从22年3月开始恢复个人旅游放开后恢复明显提速而其中访日游客数从7月开始恢复从22年3月开始入境隔离时间的缩短带来日本人出国意愿的提升从22年4月开始日本出境人数恢复显著22年10月已经恢复至19年同期的210请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5日本放开疫情管控的路径及经验日本国内疫情管控在3月底放开第六波新冠疫情向好后日本国内疫情管控在今年3月底放开新冠疫情期间日本政府在2021年发布过3次紧急事态宣言在2122年发布过2次重点防疫措施这两类措施均对实体经营餐厅防控人员外出活动做出管控紧急事态宣言可以看作是重点防疫措施的升级版防控的范围更大以都道府县为单位伴随着第六波新冠疫情的向好第二次防疫重点措施于22年3月21日结束标志着日本国内疫情管控的放开表1日本国内防疫措施分类措施主要内容目标1以都道府县为单位紧急事态措施减缓2采取的措施要求经营者缩短经营时间或者停业如违反政策罚款300000日病床使用率50住院全国疫情快速蔓延的应元餐厅需要设置亚克力板确保人际距离服务人员需要戴口罩进行手部消毒率25新报告人数25对措施对餐厅通风要求居民尽量减少外出限制暂停活动等人10万人3应对爆发性的感染和严重的医疗服务体系失灵的情况1以区划市町村为单位2采取的措施要求经营者缩短营业时间或者停业如违反政策罚款200000日病床使用率20住院防疫重点措施等控元餐厅需要设置亚克力板确保人际距离服务人员需要戴口罩进行手部消毒率40新报告人数15制特定区域传播的措施对餐厅通风要求居民尽量减少外出限制暂停活动等人10万人3应对剧增的感染者和避免医疗体制失灵的情况资料来源厚生劳动省官网信达证券研发中心表2新冠疫情发生后日本的3次紧急事态宣言和2次防疫重点措施措施名称时间防控措施紧急状态地区4月7日对埼玉县千叶县等7县发布紧急事态宣言4月16日紧急状态扩大至全国5月4日宣布紧急状态延长5月14日提前解除大部分地区紧急状态2020年4月7日-第一次新冠紧急事态宣言5月25日全部解除2020年5月25日防控措施学校停课开设临时医疗设施对居民进行基本疫情防控措施的教育如佩戴口罩保持社交距离保持通风等要求民众避免不必要的外出商家停业紧急状态地区1月7日对埼玉县千叶县等4地发布紧急事态宣言1月13日紧急2021年1月7日-状态扩大至11个地区2月2日宣布紧急状态延长3月18日全国解除紧急状态第二次新冠紧急事态宣言2021年3月18日防控措施要求民众20时以后尽量避免外出餐厅到20时结束营业但不会封城也不要求学校停课紧急状态地区4月23日对东京等6地发布紧急事态宣言5月21日紧急状态扩大2021年4月23日至10个地区8月25日扩大至几乎全国9月28日全部解除第三次新冠紧急事态宣言-2021年9月28防控措施民众尽量避免外出公司等机构将居家办公人员扩大到70大型商业设施日提供酒类的餐厅等停业体育比赛等大型活动原则上不能有现场观众政府将对停业和缩短营业时间的店铺等提供补贴但不要求学校停课4月5日规定防止蔓延等重点措施的期限为4月5日至5月5日实施防止蔓延等重点2021年4月5日-第一次防疫重点措施措施的区域宫城县大阪府及兵库县区域9月30日防止蔓延等重点措施宣布结2021年9月30日束期间15次变更区域以及时间1月7日实施防止蔓延等重点措施的期限为1月9日至1月31日应实施防止蔓延等2022年1月7日-第二次防疫重点措施重点措施的区域为广岛县山口县及冲绳县区域3月21日防止蔓延等重点措施宣布2022年3月21日结束期间6次变更区域以及时间资料来源厚生劳动省官网信达证券研发中心日本出入境在6月底放开日本在6月放开境外旅行团入境9月放开个人旅行入境在22年之前日本政府会根据国内疫情的状态调整出入境政策但总体来看管控是很严格的有疫苗接种集中隔离和居家隔离等要求同时单日入境人数限制请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6在较少名额并在21年11月5日22年2月末暂停所有国家和地区的外国人新入境22年3月开始针对不同风险等级的国家制定不同的隔离要求并逐步放松单日入境人数限额逐步提升最终从6月10日开始放开境外旅行团入境且无需入境检和居家隔离标志着日本出入境的真正放开从9月7日开始放开个人旅行入境10月11日开始不再限制入境人数表3新冠疫情发生后日本出入境政策演变梳理时间主要政策入境人数限制20年6月18日起分恢复目标国家地区商务人员的双向交通需入境检14日指定地隔离阶段实施20年12月23日起禁止英国公民入境20年12月25日起禁止南非公民入境21年1月13日起暂停所有国家地区的新入境单日入境人员的总数控制在200021年3月1日起人以内包括日本人和拥有在留资格的外国人对于来自变异株流行国家和地区的入境者入境后集中隔离3天且核酸抗原无异21年3月5日起常则可解除隔离对部分国家放开出入境单独划定的国家和地区的入境人员和归国人员集中隔离1021年7月6日起天4次抗原核酸检查14天居家隔离2021年8月16日放宽作为新冠疫情口岸防控措施而实施的对入境人数的限制单日入境人数的上限升至3500人从单独划定的国家或地区入境的人员需持有有效的疫苗接种证明书入境后14天21年9月27日起居家隔离其他国家或地区的入境人员且持有厚生劳动省确认有效的疫苗接种证书者无需隔离21年11月5日实施暂停所有国家和地区的外国人新入境至22年2月末21年11月29日发自11月30日起至12月31日止拒绝外国人通过持有有效疫苗接种证书申请新入布境入境前需要日本国内的接受机构在厚生劳动省的入国者健康确认系统ERFS申请入境需要准备出发前72小时以内的阴性证明书对于从疫情高风险国家或地区入境的入境人员1尚未接种完3针疫苗入境时集中隔离3天3天后检测为阴性者无需再居家隔离2已接种完第3针新冠疫22年3月1日实施苗需要进行居家隔离7天如果在隔离3天后检测为阴性者可以无需隔离单日入境人数上限提高至5000对于从疫情高风险以外的国家或地区入境的入境人员1尚未接种完第3针疫苗要居家隔离7天隔离3天后检测呈阴性则无需隔离2如若已经接种完官方认可的第3针疫苗通过疫苗接种证书等则可以免除隔离放宽外国人入境商务人士技能实习生留学生可入境红色国家地区的归国入境人员入境检若无预防接种证明书3天集中隔离若有预防接种证明书7天居家隔离3次核酸抗原检测22年5月20日发黄色国家地区的归国入境人员入境检7天居家隔离3次核酸抗原检测单日入境人数限制升至2万布6月1日实施若第23天抗原检测为阴性则无需继续隔离蓝色国家地区的归国入境人员无需入境检无需居家隔离22年5月26日发放开境外旅行团入境无需入境检无需居家隔离布6月10日实施22年8月25日发所有Omicron为主要流行株国家的人员如有疫苗接种证明即可出境不要求布9月7日实施72小时内阴性证明22年9月1日发允许来自蓝色国家地区且以观光为目的的人员短期停留入境个人游客也可入单日入境人数限制升至5万布9月7日实施境红色国家地区的归国入境人员入境检若无预防接种证明书3天集中隔离若有预防接种证明书5天居家隔离3次核酸抗原检测22年9月13日发黄色国家地区的归国入境人员入境检5天居家隔离3次核酸抗原检测布9月14日实施若第23天抗原检测为阴性则无需继续隔离蓝色国家地区的归国入境人员无需入境检无需居家隔离1以下新入境的外国人无需通过移民健康检查系统ERFS进行申请1商务短期22年9月26日发逗留3个月以下2新入境旅游短期停留3长期逗留不再限制入境人数布10月11日实施2所有自Omicron为主要流行株的国家回国入境人员不会进行入境检查不要求隔离允许使用交通工具资料来源厚生劳动省官网信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7发放补贴刺激旅游消费日本在放开国内疫情管控后于6月推出县民折扣10月推出全国旅游支援来刺激旅游消费其中主要内容包括向游客提供餐饮住宿交通旅游等相关的补贴刺激消费的修复表4日本刺激旅游和消费的激励计划和具体内容时间激励计划内容为国内游客提供旅游补助每人每晚最多补助7000日元约合人民币349元形式2022年6月15日县民折扣包括向民众发放餐饮店折扣券等对于包括住宿和使用公共交通在内的旅游套餐商品每人每晚最多可获8000日元的补2022年10月11日全国旅游支援贴如果仅住宿或一日游每人最多可获5000日元的补贴此外每人还将获赠平日3000日元节假日1000日元的可在土特产商店等处使用的优惠券资料来源贸促会澎湃新闻信达证券研发中心出入境放开后的第2个月日本新冠疫情达到峰值日本国内疫情管控和出入境放开后8月迎来第六波新冠疫情峰值根据厚生劳动省的数据日本正在经历第八波新冠疫情的反复从前七波的单日新增病例数来看峰值越来越高特别是在3月底放开国内疫情管控6月底放开出入境后第七波新冠疫情单日新增病例峰值达到26万死亡人数达到15万人图1日本20年1月16日21年6月21日单日新增阳性病例数单日新增阳性病例数人9000第三波8000第四波7000600050004000第二波3000第一波200010000202011620202162020316202041620205162020616202071620208162020916202111620212162021316202141620215162021616202010162020111620201216资料来源厚生劳动省官网信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8图2日本21年6月22日22年12月4日单日新增阳性病例数单日新增阳性病例数万人30第七波2520第八波15第六波10第五波5020224222021622202172220218222021922202212220222222022322202252220226222022722202282220229222021102220211222202211222022102220211122资料来源厚生劳动省官网信达证券研发中心表5日本8波疫情划分及病例数据新冠疫情时间单日新增病例峰值人单日新增病例峰值日期死亡人数人第一波2020年1月16日5月31日6442020411900第二波2020年6月1日8月19日1597202087219第三波2020年10月2021年2月8045202118365第四波2021年5月6月705920215122752第五波2021年7月9月2597520218202844第六波2022年13月1045202022219796第七波2022年710月261004202281915370第八波2022年11月至今资料来源信达证券研发中心整理放开后日本医疗系统崩溃事件显著增加放开后日本医疗系统崩溃事件远超放开之前日本国内疫情管控放开后医疗系统崩溃事件数量急剧增加20年疫情爆发到22年3月21日之前仅有4次医疗系统崩溃事件而3月21日至今发生了8次主要是因为新冠疫情造成医疗资源的相对短缺请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9表6日本医疗系统崩溃梳理时间具体内容2020年12月10日东京都杉医院新冠患者的专用病床已经达到医院的负荷极限接收重症患者的重点医院也处于紧张状态大阪约1万5千名新冠病患但仅约12患者能入院接受治疗重症病床已满症状较轻但仍须住院的患者不2021年5月22日得不在家中或旅馆等待东京重症患者人数为274人专用病床数使用率已高达70首都圈东京都千叶县神奈川县埼玉县2021年8月18日共有近6万名患者在家疗养2022年2月16日护理人员短缺来就诊医生的数量短缺医疗用品不足病床不足导致老年人感染之后只能继续留在疗养院14家京都府内接收新冠重症患者的医疗机构联合发布关于已达到灾难级别的第七波新冠疫情接收重2022年8月15日症患者的医疗机构的请求警告第七波新冠疫情蔓延已达灾害级别医疗系统正在陷入崩溃2022年8月25日新型感染第7波病床紧逼超越极限家庭疗养者危机2022年10月10日随着新型感染的扩大横滨市医疗机构发烧患者和希望接种疫苗的人迅速增加2022年11月14日长野县于14日宣布进入医疗紧急状态理由是担心医疗供应系统紧张2022年11月24日东京针对新型冠状病毒感染情况需维持医疗提供系统的警戒水平也有必要进一步扩大医疗提供系统2022年11月25日随着感染浪潮的席卷各地的医疗系统都面临着危机不同的地区在病床数量上存在差异随着新型冠状病毒感染者人数呈上升趋势去东京北区一家诊所就诊的发烧门诊患者的数量急剧增加医生们认2022年11月26日为为了防止医疗崩溃迫切需要进一步提高自我检查意识2022年12月1日东京由于新冠专用病床的使用率增加医疗供应系统的警戒级别提高了一级资料来源信达证券研发中心整理请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10深度数据解析日本放开疫情管控前后消费各版块的修复水平餐饮已超过疫前水平客单价带动显著10月餐饮营业收入已经超过疫前水平日本国内从3月底宣布解除疫情管控从22年4月开始餐饮的营业收入恢复至19年同期的90以上6月底出入境放开后更加显著7月恢复至19年同期的98510月更是超过19年同期的水平达到1055即使是在第七波新冠疫情单日新增病例达到峰值的8月营业收入的恢复情况也远好于之前几波新冠疫情峰值的月份可见在疫情管控解除后疫情爆发及反复对餐饮消费的影响较小图3日本餐饮营业收入恢复至19年同期情况餐饮营业收入恢复至19年同期3月21日正式解除防1200止蔓延等重点措施100080060040020000月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791111年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020202020202120212021202120212022202220222022202220202021资料来源日本食品服务协会信达证券研发中心注为全店数据图4日本餐饮营业收入同比增速餐饮营业收入同比增速50040030020010000-100-200-300-400-500月月月月月月月月月月月月月月月月月9135713579135791111年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020202020202120212021202120212022202220222022202220202021资料来源日本食品服务协会信达证券研发中心注为全店数据请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11从日本餐饮门店数来看疫情期间出现了一定程度的供给侧出清在管控解除后的几个月依然稳定在恢复至19年同期的93左右并没有出现门店数量显著增加的趋势图5日本餐饮店数恢复至19年同期情况餐饮店数恢复到19年同期1000980960940920900880月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791111年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020202020202120212021202120212022202220222022202220202021资料来源日本食品服务协会信达证券研发中心注为全店数据图6日本餐饮店数同比增速餐饮店数同比增速00-05-10-15-20-25-30-35-40-45-50月月月月月月月月月月月月月月月月月1935791357135791111年年年年年年年年年年年年年年年年年20202021202020202020202020212021202120212022202220222022202220212020资料来源日本食品服务协会信达证券研发中心注为全店数据客流与疫情反复紧密对应客单价不断提升从日本餐饮的客流恢复情况来看基本与疫情几波反复的情况对应在集中爆发的月份即单日新增病例峰值的月份客流恢复情况较弱日本国内疫情管控解除后客流恢复至8成以上22年10月恢复超过9成从客单价的趋势来看基本呈现不断提升的趋势请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12图7日本餐饮客流恢复至19年同期的情况餐饮客流恢复至19年同期1200100080060040020000月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791111年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020202020202120212021202120212022202220222022202220202021资料来源日本食品服务协会信达证券研发中心注为全店数据恢复情况图8日本餐饮客流同比增速餐饮客流同比增速40030020010000-100-200-300-400-500月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791111年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020202020202120212021202120212022202220222022202220202021资料来源日本食品服务协会信达证券研发中心注为全店数据恢复情况请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13图9日本餐饮客单价恢复至19年同期的情况餐饮客单价恢复至19年同期12001150110010501000950900月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791111年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020202020202120212021202120212022202220222022202220202021资料来源日本食品服务协会信达证券研发中心注为全店数据图10日本餐饮客单价同比增速餐饮客单价同比增速1008060402000-20-40-60月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791111年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020202020202120212021202120212022202220222022202220202021资料来源日本食品服务协会信达证券研发中心注为全店数据零售受益于消费激励政策量稳价增受益于消费激励政策便利店收入10月超过19年同期随着日本国内疫情管控和出入境的放开便利店的营业收入从22年6月开始超过疫前水平在第七波新冠疫情峰值的8月营业收入也恢复至19年同期的97910月在全国旅游支援计划的推动下饭团便当油炸食品软饮料销售良好带来收入达到19年同期的103请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14图11日本便利店的营业收入恢复至19年同期的情况营业收入恢复至19年同期10501000950900850800月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791111年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020202020202120212021202120212022202220222022202220202021资料来源日本JFA协会信达证券研发中心注为全店数据图12日本便利店的同店同比增速营业收入同店同比增速800600400200000-200-400-600-800-1000-1200月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791111年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020202020202120212021202120212022202220222022202220202021资料来源日本JFA协会信达证券研发中心注为同店同比增速日配食品加工食品非食品类波动较小服务类波动显著分品类来看日配食品如饭团面包加工食品如软饮料调味料非食品如服装文具受疫情反复影响的波动较小服务如复印传真快递商品券礼品券彩票车票机票的波动更加明显且呈现一定程度的滞后请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15图13日本便利店分产品的同店同比增速日配食品加工食品非食品服务50004000300020001000000-1000-2000-3000-4000月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791111年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020202020202120212021202120212022202220222022202220202021资料来源日本JFA协会信达证券研发中心注为同店同比增速便利店数量基本稳定变动较小无论是处于新冠疫情期间还是放开管控后日本便利店数量基本稳定变动较小基本跟19年同期数量一致图14日本便利店门店数恢复情况门店数恢复至19年同期10081006100410021000998996994992990月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791111年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020202020202120212021202120212022202220222022202220212020资料来源日本JFA协会信达证券研发中心注为全店数据客流稳定在19年同期的8590客单价呈上升趋势疫情管控放开前后便利店的客流情况变化不大为19年同期的8590疫情峰值的几个月份恢复情况会略差但波动在2pct之内从客单价来看呈现逐步提请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16升的趋势图15日本便利店客流恢复至19年同期情况客流恢复至19年同期1200100080060040020000月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791111年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020202020202120212021202120212022202220222022202220202021资料来源日本JFA协会信达证券研发中心注为全店数据图16日本便利店客流同店同比增速客流同店同比增速1000500000-500-1000-1500-2000-2500月月月月月月月月月月月月月月月月月7913579135913571111年年年年年年年年年年年年年年年年年20212022202020202020202020202021202120212021202220222022202220212020资料来源日本JFA协会信达证券研发中心注为同店同比增速请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17图17日本便利店客单价恢复至19年同期情况客单价恢复至19年同期1150110010501000950900月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791111年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020202020202120212021202120212022202220222022202220202021资料来源日本JFA协会信达证券研发中心注为全店数据图18日本便利店客单价同店同比增速客单价同店同比增速140012001000800600400200000-200-400月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791111年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020202020202120212021202120212022202220222022202220202021资料来源日本JFA协会信达证券研发中心注为同店同比增速国内旅游及住宿旅游恢复至78成出租率逐步修复日本防疫放开后旅游数据受疫情扰动减弱日本国内旅游人次和消费额在疫情集中爆发的月份恢复情况较差仅恢复至19年同期的3040其他疫情反复不严重的月份恢复至19年同期的507022年3月底放开疫情管控后日本国内旅游人次和消费额恢复至19年同期的60以上特别是7月人次恢复至19年同期的800消费额恢复至956即使在22年8月新冠疫情第七波单日新增病例峰值的月份恢复情况也没有回撤至之前疫情峰值时的3040人次恢复至19年同期的692消费额恢复至19年同期的723请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom18图19日本国内旅行人次恢复至19年同期情况国内旅行人次恢复至19年同期120010003月21日正式解除防止蔓延等重点措施80060040020000月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791111年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020202020202120212021202120212022202220222022202220202021资料来源日本观光厅信达证券研发中心图20日本国内旅游消费额恢复至19年同期情况国内旅游消费额恢复至19年同期120010008006003月40033233月200月31月月2日32月0022112正月月月月月月月月月月月月月月月月11月135791357913571日式911日11年年年年年年年年年年年年年年日日正年年正日年解正正式20202020202020202020202120212021202120212022202220222022式正除20222020式式2021解解式资料来源日本观光厅信达证券研发中心解解除住宿出租率降幅不断收窄10月收窄至-11pct从日本国内住宿业来看出租率与疫情反复的情况相关度很高疫情集中爆发的月份出租率较19年同期降幅较大22年3月底日本国内疫情管控放开后出租率较19年的降幅开始逐步收窄10月已收窄至-110pct8月虽然第七波新冠疫情达到峰值出租率较19年的降幅仅为181pct度假酒店较商务酒店更快修复日本各类住宿类型出租率的波动节奏大致相似但幅度不同旅馆类似经济型的降幅是最小的体现出较强的韧性度假酒店和商务酒店的降幅相似但在解除国内疫情管控后度假酒店的恢复更快城市酒店偏高端的降幅是最显著的受影响最大请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19图21日本住宿业出租率相比19年同期增减出租率相比19年同期增减100001002003004003月21日正式解除防500止蔓延等重点措施600月月月月月月月月月月月月月月月月月1935791357135791111年年年年年年年年年年年年年年年年年20202021202020202020202020212021202120212022202220222022202220212020资料来源日本观光厅信达证券研发中心图22日本住宿业分行业出租率相比19年同期增减旅馆度假酒店商务酒店城市酒店10000100200300400500600700800月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791111年年年年年年年年年年年年年年年年年20202020202020202020202120212021202120212022202220222022202220202021资料来源日本观光厅信达证券研发中心出入境人数恢复至19年同期的20左右日本入境恢复至19年同期的20日本从22年3月1日放开外国人入境但不能以旅游为目的6月10日开始放开境外旅行团入境9月7日开始个人旅游也可入境因此访日人数从22年3月开始恢复个人旅游放开后恢复明显提速而其中访日游客数从7月开始恢复22年10月访日人数已恢复至19年同期的200请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom20