本报告导读：
　　培育钻石产业趋势长期向好，受益上游具备核心技术研发壁垒、良率有望持续优化的公司，及下游消费渠道积极布局的品牌商。
　　摘要：
　　投资观点：11月印度进口环比回暖，防疫优化国内零售回暖可期。印度培育钻石毛坯进口金额11月环比略有回升，但同比仍有下降，主要由于2022年印度排灯节假期延长及河南疫情影响出货节奏；随着海外岁末消费旺季需求释放，中国内地防疫政策逐步优化，线下复苏零售品牌回暖可期，预计中游进出口有望进一步提振释放。
　　双周要点回顾：上两周培育钻石板块未停牌股票中，周大福涨幅最大+8.04%，周生生涨幅+7.29%，潮宏基涨幅+6.21%；中兵红箭跌幅最大-9.05%，国机精工跌幅-8.87%，沃尔德跌幅-7.97%。培育钻石板块个股表现分化，11月印度培育钻石毛坯进口金额环比略有回升，但同比仍有下降，主要由于2022年印度排灯节假期延长及河南疫情影响出货节奏，上游毛坯钻生产商股价有一定承压；下游零售品牌商主要由于防疫政策优化，消费复苏回暖预期上行提振。
　　行业重点信息及数据更新：①美国节假日订单稳定，零售商情绪乐观；②印度培育钻石折扣不断加大，目前批发价达Rapaport报价表的-97%～-99%；③Signet第三财季销售额为16亿美元，同比上升3%；利润3800万美元，同比下降60%；④根据Wind数据，2022年5月至今，顶锤及金属触媒粉市场价格呈现回落态势。截至12月16日，顶锤价格为8,704元/个、金属触媒粉价格为70,760元/吨。2022年11月印度培育钻石毛坯进口额0.77亿美元，同比下降9.45%，环比增长40.63%；培育钻石裸钻出口额1.05亿美元，同比增长22.88%，环比下降41.02%。
　　公司公告：四方达：拟以自有资金不超过人民币4,000万元且不低于人民币2,000万元通过集中竞价交易方式回购公司普通股股票，用于实施员工持股计划或股权激励；金一文化：将承担北京金一安阳珠宝有限公司返还安阳金合阳珠宝有限公司款项及占用该款项损失的连带责任以及部分诉讼费用，预计将减少公司2022年度净利润3,312万元；豫园股份：上海豫园旅游商城全资子公司分别以20221万元、21694万元、15437万元竞得澄江市CTC（2022）16号、17号、18号地块国有建设用地使用权；上海豫园旅游商城筹划向不超过35名特定投资者非公开发行股票，募集资金额度不超过80亿元，非公开发行股票数量不超过发行前公司总股本的30%。
　　风险提示：行业竞争加剧，产能扩张及需求不及预期的风险。
　　
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo批发零售业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20221219上次评级增持11月进口环比回暖防疫优化零售回暖可期细分行业评级TablesubIndustry行培育钻石双周观察20221205-1218刘越男分析师苏颖分析师业021-38677706021-38038344双liuyuenangtjascomsuyinggtjascom周证书编号S0880516030003S0880522110001报TableDocReport本报告导读相关报告培育钻石产业趋势长期向好受益上游具备核心技术研发壁垒良率有望持续优化批发零售业平台经济政策再吹暖风关注基本面三重拐点的公司及下游消费渠道积极布局的品牌商20221218摘要批发零售业经营环境改善出海势在必行TableSummary投资观点11月印度进口环比回暖防疫优化国内零售回暖可期20221218印度培育钻石毛坯进口金额11月环比略有回升但同比仍有下降批发零售业中央经济工作会议支持平主要由于2022年印度排灯节假期延长及河南疫情影响出货节奏随台企业大显身手着海外岁末消费旺季需求释放中国内地防疫政策逐步优化线下20221218复苏零售品牌回暖可期预计中游进出口有望进一步提振释放批发零售业场景受限加速下行20221216双周要点回顾上两周培育钻石板块未停牌股票中周大福涨幅最批发零售业扩内需重磅政策落地暖风大804周生生涨幅729潮宏基涨幅621中兵红箭跌幅频吹加码复苏20221215最大-905国机精工跌幅-887沃尔德跌幅-797培育钻石证板块个股表现分化11月印度培育钻石毛坯进口金额环比略有回券升但同比仍有下降主要由于2022年印度排灯节假期延长及河南研疫情影响出货节奏上游毛坯钻生产商股价有一定承压下游零售究品牌商主要由于防疫政策优化消费复苏回暖预期上行提振报行业重点信息及数据更新美国节假日订单稳定零售商情绪乐观印度培育钻石折扣不断加大目前批发价达Rapaport报价表告的-97-99Signet第三财季销售额为16亿美元同比上升3利润3800万美元同比下降60根据Wind数据2022年5月至今顶锤及金属触媒粉市场价格呈现回落态势截至12月16日顶锤价格为8704元个金属触媒粉价格为70760元吨2022年11月印度培育钻石毛坯进口额077亿美元同比下降945环比增长4063培育钻石裸钻出口额105亿美元同比增长2288环比下降4102公司公告四方达拟以自有资金不超过人民币4000万元且不低于人民币2000万元通过集中竞价交易方式回购公司普通股股票用于实施员工持股计划或股权激励金一文化将承担北京金一安阳珠宝有限公司返还安阳金合阳珠宝有限公司款项及占用该款项损失的连带责任以及部分诉讼费用预计将减少公司2022年度净利润3312万元豫园股份上海豫园旅游商城全资子公司分别以20221万元21694万元15437万元竞得澄江市CTC202216号17号18号地块国有建设用地使用权上海豫园旅游商城筹划向不超过35名特定投资者非公开发行股票募集资金额度不超过80亿元非公开发行股票数量不超过发行前公司总股本的30风险提示行业竞争加剧产能扩张及需求不及预期的风险请务必阅读正文之后的免责条款部分行业双周报目录1培育钻石双周观察32双周涨跌幅行情回顾43行业重点信息及数据跟踪531行业重点信息532数据跟踪及解读833上市公司公告114风险提示12请务必阅读正文之后的免责条款部分2of13行业双周报1培育钻石双周观察双周观察11月印度进口环比回暖防疫优化国内零售回暖可期11月印度培育钻石毛坯进口金额环比略有回升但同比仍有下降主要由于2022年印度排灯节假期延长及河南疫情影响出货节奏随着海外岁末消费旺季需求释放中国内地防疫政策逐步优化线下复苏零售品牌回暖可期中游进出口有望进一步提振释放消费渠道催化密集释放基于三大驱动因素看好行业持续高增上游产能供给呈阶梯式稳步提升高品级产品供不应求状态持续消费端首批单店模型数据持续验证国内传统珠宝商及新兴品牌有望逐步进入备货周期下游消费需求确定性逐步提升资金投入驱动上游设备商扩产节奏超预期业绩有望逐步释放我们认为本轮培育钻石行业爆发显著区别于此前主要是国外消费终端为提升渗透率渠道加价倍率显著下降带来的需求侧爆发以价换量的需求确定性验证后行业高速发展具备强持续性特点随着国内培育钻石品牌消费终端的迅速推进消费者终端触达面将显著提升渠道备货需求叠加消费终端需求确定性进一步提升上游产能稳步扩张有望带来业绩显著释放整体看行业渗透率提升目前仅处于快速提升的起步阶段根据我们在2021年9月17日发布的培育钻石行业深度报告复盘珍珠蓝宝石看培育钻石发展三阶段对标蓝宝石预计有10-15的提升空间高增红利有望在上下游产业链中持续交叉验证短期渠道将迎来备货周期长期需求确定性即将迎来逐月逐季验证值得期待请务必阅读正文之后的免责条款部分3of13行业双周报2双周涨跌幅行情回顾双周回顾上两周培育钻石板块未停牌股票中周大福涨幅最大804周生生涨幅729潮宏基涨幅621中兵红箭跌幅最大-905国机精工跌幅-887沃尔德跌幅-797培育钻石板块个股表现分化11月印度培育钻石毛坯进口金额环比略有回升但同比仍有下降主要由于2022年印度排灯节假期延长及河南疫情影响出货节奏上游毛坯钻生产商股价有一定承压下游零售品牌商主要由于防疫政策优化消费复苏回暖预期上行提振图1培育钻石板块个股中周大福涨幅最大8041000800600400200000周大福周生生潮宏基豫园股份曼卡龙金一文化四方达中国黄金力量钻石黄河旋风沃尔德国机精工中兵红箭-200-400-600-800-1000数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of13行业双周报3行业重点信息及数据跟踪31行业重点信息美国节假日订单稳定零售商情绪乐观美国节假日期间订单保持稳定虽然零售业绩整体低于2021年水平但珠宝零售商依旧对生意保持着乐观的情绪代销需求很多售出比例较为合理买家正在批量订单和现金订单上寻求更优惠的机会长形异形钻的销售情况较好米粒钻的价格保持稳定125199克拉DF色IFVVS净度级别的钻石需求有所下降Rapaport比利时贸易状况平静买家选择性较强贸易状况整体比较平静批发商都在满足美国节假日最后的订单需求的缩减让供应商手中剩下了大量难以销售的钻石库存买家的选择性较强并由于钻石批发价不断下降而纷纷避免大量的库存堆积奢侈品牌正在带动一些订单并纷纷坚持钻石的溯源1克拉以上的钻石市场比较疲软030050克拉GJ色SI净度级别的钻石销量有所增长在戴比尔斯看货会期间毛坯钻市场发展缓慢Rapaport以色列钻交所贸易情绪较为低落钻交所订单量减少贸易情绪较为低落买家并不着急采购钻石并且都很有耐心等待合理的交易在圣诞节前出现一些最后的订单需求但贸易商都因为担心钻石价格继续下降而减少采购远东市场需求较差中国买家对030克拉钻石表现出一定的兴趣1克拉以上的钻石库存较多很多人开始担心培育钻石将影响婚庆市场的格局Rapaport印度钻石贸易缓慢培育钻折扣不断加大美国和远东市场需求并不旺盛印度钻石贸易比较缓慢节假日期间美国订单相对稳定中国内地尽管解除封控但目前订单量并没有显著增加中国香港地区市场对带证书的钻石有所需求成品钻生产维持在较低产能水平因为现在很难找到能带来利润的毛坯钻原材料培育钻石销售情况稳定折扣不断加大目前批发价已达Rapaport报价表的-97-99030049克拉IFVVS2净度3EX无荧光的钻石销售情况稳定结婚高峰季支撑了印度本土的珠宝零售市场Rapaport中国香港地区正积极为游客数量增长做准备节假日市场需求和中国内地放开政策刺激了本地的商业情绪中国香港地区方面正为游客数量增加而做准备业内对农历新年之前的零售市场持乐观态度030080克拉DJ色VSSI2净度的3EX钻石需求比较稳定080200克拉的异形钻销售出现复苏中国香港地区的零售状况继续发展但目前的游客消费水平依旧较低Rapaport约72发达国家珠宝零售商已开发培育钻石销售业务根据MVEye发布的2022年国际培育钻石消费与交易市场研究报告在178家零售商样本分别位于澳大利亚加拿大欧盟新西兰英国和美国中72的零售商正在销售培育钻石产品而在1200余名北请务必阅读正文之后的免责条款部分5of13行业双周报美消费者样本中36的消费者表示会用原先打算购买天然钻石的预算来选购一颗更大的培育钻石MVEyeSignet第三季度销售额上升3Petra12月销售额下降67Signet公布第三财季销售额为16亿美元同比上升3左右利润3800万美元同比下降60公司提高了全财年销售额预期Petra钻石公司12月招标会销售额4200万美元降幅为67不过单克拉价格比11月上升了22Rapaport戴比尔斯计划加强与博茨瓦纳当地切磨工厂的合作戴比尔斯2023年钻石产量计划为30003300万克拉略低于2022年的3400万克拉并预计将提高对博茨瓦纳当地切磨工厂的供货Rapaport请务必阅读正文之后的免责条款部分6of13行业双周报图2IDEX成品钻价格12月持续下降图311月RAPI价格指数较年初下降数据来源IDEX数据来源Rapaport图411月RAPI价格指数同比下降图5100ctRAPI指数近一周降幅明显减小数据来源Rapaport数据来源Rapaport请务必阅读正文之后的免责条款部分7of13行业双周报32数据跟踪及解读根据GJEPC最新数据显示2022年11月印度培育钻石毛坯进口额077亿美元同比下降945环比增长4063培育钻石裸钻出口额105亿美元同比增长2288环比下降410211月印度培育钻石毛坯进口金额环比略有回升但同比仍有下降主要由于2022年印度排灯节假期延长及河南疫情影响出货节奏随着海外岁末消费旺季需求释放中游进口有望进一步提振图611月印度培育钻石毛坯钻进口额同比下降945图711月印度培育钻石裸钻出口额同比增长2288数据来源GJEPC国泰君安证券研究数据来源GJEPC国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8of13行业双周报图82020年以来裸钻出口额呈上升趋势数据来源GJEPC国泰君安证券研究根据Wind数据2022年5月至今顶锤及金属触媒粉市场价格呈现回落态势截至12月16日顶锤价格为8704元个金属触媒粉价格为70760元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分9of13行业双周报图92022年5月以来顶锤市场价格有所回落8704元个图102022年5月以来金属触媒粉价格回落70760元吨100001200009000800010000070008000060005000600004000400003000200020000100000数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10of13行业双周报33上市公司公告表1培育钻石板块上市公司公告上市公司公告内容公司发布关于公司11月份新增直营门店情况简报的公告2022年11月份公司旗下珠宝品牌新增直营门店1家门店名称为CHJ上海万象天地投资金额53487万元潮宏基公司发布关于控股股东部分股份质押展期的公告公司控股股东汕头市潮鸿基投资有限公司将其持有的占公司总股本的234的股份办理了质押展期展期后质押到期日为2023年12月8日质权人为广发证券股份有限公司质押用途为融资公司发布2022年第三次临时股东大会决议公告审议通过了关于拟续聘天健会计师事务所为公司2022年度财务报告及内部控制审计机构的议案关于修订中兵红箭股份有限公司章中兵红箭程的议案关于修订公司股东大会议事规则的议案关于修订公司董事会议事规则的议案关于以超硬材料研发中心建设项目节余募集资金永久补充流动资金的议案公司发布2022年第五次临时股东大会决议公告审议通过了关于变更公司经营范围并相应国机精工修改公司章程的议案关于变更会计师事务所的议案关于终止实施精密超硬材料磨具产业化基地一期项目的议案公司发布关于回购股份事项前十名股东和前十名无限售条件股东持股情况的公告披露2022年12月7日登记在册的前十名股东和前十名无限售条件股东情况四方达公司发布回购股份报告书拟以自有资金不超过人民币4000万元且不低于人民币2000万元均含本数通过集中竞价交易方式回购公司普通股A股股票用于实施员工持股计划或股权激励回购价格不超过人民币1966元股含本数预计回购股份数量为10173万股至20346万股约占公司截至2022年12月5日收市后总股本的021至042公司发布2022年第三次临时股东大会决议公告审议通过了关于变更公司注册资本的议沃尔德案关于修订公司章程的议案关于补选公司第三届董事会独立董事的议案公司发布关于公司重大诉讼事项的进展公告公司将承担北京金一安阳珠宝有限公司返还安阳金合阳珠宝有限公司款项及占用该款项损失的连带责任以及部分诉讼费用公司已针对本案在2021年计提预计负债7725万元预计该案将减少公司2022年度净利润3312万元公司发布关于公司董事会秘书辞职的公告公司副总经理董事会秘书孙玉萍女士递交的书金一文化面辞职报告孙玉萍女士因个人原因申请辞去公司副总经理董事会秘书职务辞职后将不在公司担任任何职务公司发布关于公司独立董事辞职的公告公司独立董事毛伟先生递交的书面辞职报告毛伟先生因个人原因申请辞去公司第五届董事会独立董事职务及董事会提名委员会主席董事会薪酬与考核委员会委员相关职务辞职后毛伟先生将不在公司担任任何职务上海豫园旅游商城集团股份有限公司发布关于获取房地产项目的公告全资子公司上海复地复景实业发展有限公司上海复地瑞祥实业发展有限公司参加了云南省澄江市土地交易市场国有建设用地使用权公开出让活动分别以人民币20221万元21694万元15437万元竞得澄江市CTC202216号17号18号地块地块公告号CJS-TDPM20224号国有建设用地使用权公司拥有项目100权益上海豫园旅游商城集团股份有限公司发布关于筹划非公开发行股票的提示性公告公司豫园股份正在筹划向不超过35名特定投资者非公开发行股票事项公司本次非公开发行股票募集资金额度不超过人民币80亿元募集资金投向为黄金珠宝等主营业务项目补充流动资金及偿还银行贷款本次非公开发行股票数量不超过发行前公司总股本的30上海豫园旅游商城集团股份有限公司发布2019年限制性股票激励计划所涉限制性股票第三期及2021年限制性股票激励计划所涉限制性股票第一期解锁上市公告本次解锁股票数量为2530901股本次解锁股票上市流通时间为2022年12月9日公司发布关于上月直营门店新增情况的公告公司上月新增直营门店2家门店名称分别为曼卡龙苏州久光百货专柜宁波阪急曼卡龙专柜投资金额分别为40842万元28945万元数据来源公司公告国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分11of13行业双周报4风险提示宏观经济和市场需求波动的风险市场需求受到宏观经济及政策等多方面因素的影响如未来出现宏观经济下滑政策调整等不利因素造成市场需求下降可能导致培育钻石价格出现大幅波动行业竞争加剧的风险培育钻石需求崛起迅速上下游积极参与布局行业竞争可能加剧产能扩张及下游需求不及预期的风险培育钻石厂商存在产能扩张不及预期的风险且培育钻石作为消费新兴选择可能存在市场接受度不及预期的风险请务必阅读正文之后的免责条款部分12of13行业双周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间为比较标准报告发布日后的12个月股票投资评级内的公司股价或行业指数的涨跌中性相对沪深300指数涨幅介于-55幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基减持相对沪深300指数下跌5以上准2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的行业投资评级中性基本与沪深300指数持平沪深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6009号新世界北京市西城区金融大街甲9号金融场20层商务中心34层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分13of13