行情回顾。12月至今A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为中顺洁柔、滨海能源、博汇纸业、顾家家居、江山欧派；12月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为舍图控股、设计都会、玖龙纸业、理文造纸、欧化。
　　11月家具零售额逆势收窄，出口额持续承压。11月社零同比降幅扩大5.4个百分点；家具零售额降幅逆势收窄，降幅较10月收窄2.6个百分点。全部工业品、造纸及纸制品业PPI分别同比-1.3%和-1.7%，环比基本持平；整体出口额、家具出口额分别-8.7%和-15.9%，家具出口压力仍较大。
　　浆价纸价：11月以来外盘报价和我国现货价格小幅回落。12月13日巴西Suzano宣布12月阔叶浆金鱼报价820美元/吨，下调40美元/吨。截至12月16日国内现货浆价较上周持平，较11月初有所回落。
　　地产数据：10-11月部分城市二手房成交同比上涨，11月下旬以来新房成交回暖。11月地产开工、竣工和销售面积延续同比下滑趋势。二手房成交：10-11月大部分城市同比增速转正，其中无锡市增幅最为明显，10-11月分别同比+45%/114%。商品房成交：一线城市于12月第二周转正，三线城市自11月第四周以来同比转正。二手房及新房价格：11月房价同比持续下行。
　　线上数据：10-11月“喜临门/顾家家居/芝华仕”京东平台销售增速亮眼，个护家清类“自由点”三平台增速第一。1）重点关注品牌：重点关注品牌中，软体家具品牌10-11月在京东平台销售额增速亮眼，喜临门/顾家家居/芝华仕分别同比+114%/75%/59%；自由点在天猫、京东、抖音平台同比增速均位列个护家清类第一。2）重点关注品类：10月住宅家具、全屋定制、家清个护品类实现正向增长，其中全屋定制品类同比+62.5%，增速亮眼。
　　轻工板块公司公告、行业新闻。地产政策方面，“第二支箭”、“第三支箭”相继落地，支持民营房企融资，近期已有多家上市房企发布再融资计划。疫情防控政策方面，“新十条”进一步优化，各地政策陆续落实。
　　风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。
　　投资建议：看好短期政策催化估值修复、长期疫后复苏主线。家居行业困境下内生变革释放马太效应，预期转暖与基本面复苏在即，龙头长期成长性有望凸显，重点推荐欧派家居/顾家家居/索菲亚/喜临门/志邦家居/公牛集团。必选消费韧性凸显盈利拐点即将来临，重点推荐晨光股份/百亚股份。造纸产业链看好成本回落与需求提振，重点推荐太阳纸业。
　　

研究报告全文：证券研究报告2022年12月17日轻工制造双周报2224期超配11月家具零售额逆势收窄阔叶浆外盘报价下调核心观点行业研究行业周报行情回顾12月至今A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为中顺洁柔滨海轻工制造能源博汇纸业顾家家居江山欧派12月至今港股轻工板块涨幅榜前五超配维持评级的公司分别为舍图控股设计都会玖龙纸业理文造纸欧化证券分析师丁诗洁联系人刘佳琪11月家具零售额逆势收窄出口额持续承压11月社零同比降幅扩大540755-81981391010-88005446dingshijieguosencomcnliujiaqiguosencomcn个百分点家具零售额降幅逆势收窄降幅较10月收窄26个百分点全S0980520040004部工业品造纸及纸制品业PPI分别同比-13和-17环比基本持平整市场走势体出口额家具出口额分别-87和-159家具出口压力仍较大浆价纸价11月以来外盘报价和我国现货价格小幅回落12月13日巴西Suzano宣布12月阔叶浆金鱼报价820美元吨下调40美元吨截至12月16日国内现货浆价较上周持平较11月初有所回落地产数据10-11月部分城市二手房成交同比上涨11月下旬以来新房成交回暖11月地产开工竣工和销售面积延续同比下滑趋势二手房成交10-11月大部分城市同比增速转正其中无锡市增幅最为明显10-11月分别同比45114商品房成交一线城市于12月第二周转正三线城市自11月第四周以来同比转正二手房及新房价格11月房价同比持续下行资料来源Wind国信证券经济研究所整理线上数据10-11月喜临门顾家家居芝华仕京东平台销售增速亮眼相关研究报告个护家清类自由点三平台增速第一1重点关注品牌重点关注品牌轻工制造12月投资策略-竣工带动大宗改善家居消费复苏可期2022-12-15中软体家具品牌10-11月在京东平台销售额增速亮眼喜临门顾家家居轻工制造双周报2223期-地产与防疫政策持续优化看好估值率先修复2022-12-11芝华仕分别同比1147559自由点在天猫京东抖音平台同比增速轻工制造2023年度投资策略-布局家居地产链拐点看好需求均位列个护家清类第一2重点关注品类10月住宅家具全屋定制家复苏盈利修复2022-12-03轻工制造双周报2222期-地产与防疫优化政策出台看好清个护品类实现正向增长其中全屋定制品类同比625增速亮眼龙头估值修复2022-11-21轻工制造双周报2221期-造纸成本下行双十一重点家具轻工板块公司公告行业新闻地产政策方面第二支箭第三支箭品牌销售亮眼2022-11-11相继落地支持民营房企融资近期已有多家上市房企发布再融资计划疫情防控政策方面新十条进一步优化各地政策陆续落实风险提示疫情反复多次冲击地产开工持续下滑行业竞争格局恶化投资建议看好短期政策催化估值修复长期疫后复苏主线家居行业困境下内生变革释放马太效应预期转暖与基本面复苏在即龙头长期成长性有望凸显重点推荐欧派家居顾家家居索菲亚喜临门志邦家居公牛集团必选消费韧性凸显盈利拐点即将来临重点推荐晨光股份百亚股份造纸产业链看好成本回落与需求提振重点推荐太阳纸业重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级元百万元2022E2023E2022E2023E603833欧派家居买入118417213045854025862192603816顾家家居买入41913444521824719221697002572索菲亚买入18201660512615114441205603008喜临门买入30201170016219018631589603801志邦家居买入2755859117720615561337603195公牛集团买入142898589952962227012297603899晨光股份买入53404949815322034902427003006百亚股份买入1432616204305733302512002078太阳纸业买入1160313711071201085967资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录行情回顾4行业数据11月家具零售额降幅逆势收窄本周漂阔浆金鱼外盘报价下调5消费端11月社零同比下滑家具零售额降幅逆势收窄5制造端11月PPI延续下行趋势家具出口额持续承压5浆价纸价巴西金鱼阔叶浆报价下调11月以来外盘报价和我国现货价格小幅回落6地产数据10-11月部分城市二手房成交同比上涨11月下旬以来新房成交有所回暖7线上数据10-11月喜临门顾家家居芝华仕京东平台销售增速亮眼个护家清类自由点三平台增速第一10重点关注品类10月天猫京东平台全屋定制产品增速亮眼13轻工板块公司公告与行业新闻一览13公司公告13行业新闻14投资建议看好短期政策催化估值修复长期疫后复苏主线18免责声明20请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1相关公司3年内估值比较截至12154图2社会消费品零售总额及相关细分领域销售额当月同比5图3全部工业品家具制造业造纸及纸制品PPI6图4全国出口额家具出口额纸品出口额当月同比6图5外盘针叶浆阔叶浆价格美元吨6图6针叶浆阔叶浆现货价格元吨6图7白卡纸和双胶纸价格元吨7图8箱板纸和瓦楞纸价格元吨7图9房地产开发销售面积当月同比增速7图10房地产开发销售面积累计同比增速7图1130大中城市商品房成交面积同环比增速8图12一线城市商品房成交面积同环比增速8图13二线城市商品房成交面积同环比增速8图14三线城市商品房成交面积同环比增速8图15十城二手房成交面积及同比增速9图16二手住宅价格指数同比增速9图17二手住宅价格指数环比增速9图18新建住宅价格指数同比增速10图19新建住宅价格指数环比增速10图202022年10-11月重点关注品牌天猫旗舰店销售额百万元11图212022年10-11月重点关注品牌京东旗舰店销售额百万元12图222022年10-11月重点关注品牌抖音销售额百万元12图232022年9月10月重点品类天猫京东线上销售额和同比增速亿元13表1A股与港股轻工制造板块涨跌幅前五名4表2轻工相关公司公告14表3轻工行业相关新闻动态16表4疫情防控相关新闻动态17请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告行情回顾12月至今A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为中顺洁柔滨海能源博汇纸业顾家家居江山欧派12月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为舍图控股设计都会玖龙纸业理文造纸欧化表1A股与港股轻工制造板块涨跌幅前五名A股轻工制造板块涨跌幅前五港股轻工制造板块涨跌幅前五涨幅前五名跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅股票代码股票简称涨跌幅兴利香002511SZ中顺洁柔190000815SZ美利云-1818392HK舍图控股3790396HK-172港控股帝国科技000695SZ滨海能源186603398SH沐邦高科-1401545HK设计都会2800776HK-172集团600966SH博汇纸业186002585SZ双星新材-1232689HK玖龙纸业2301418HK盛诺集团-165603816SH顾家家居178300057SZ万顺新材-1212314HK理文造纸1968395HK齐家控股-158603208SH江山欧派129603687SH大胜达-1031711HK欧化1222127HK汇森家居-115资料来源wind国信证券经济研究所整理本月受地产政策持续驱动家居板块标的估值回升同时造纸链在成本下行及需求复苏预期下股价回暖但大部分仍位于近两年估值区间中低位建议持续关注布局窗口期家居中欧派家居顾家家居索菲亚尚品宅配志邦家居金牌厨柜梦百合喜临门敏华控股当前估值与近两年估值中枢比分别相差-191-318-308-215-214-282-143-129-498个护家清中百亚股份中顺洁柔恒安国际维达国际当前估值与近两年估值中枢比分别相差-2361170814其他公司太阳纸业裕同科技晨光文具公牛集团当前估值与近两年估值中枢比分别相差-259-139-307-367图1相关公司3年内估值比较截至1215资料来源资料来源wind国信证券经济研究所整理注估值取wind预测估值未来12个月证券研究报告行业数据11月家具零售额降幅逆势收窄本周漂阔浆金鱼外盘报价下调消费端11月社零同比下滑家具零售额降幅逆势收窄11月社零同比降幅扩大家具零售额降幅逆势收窄11月社零同比-59同比降幅较10月扩大54个百分点轻工子行业来看日用品零售额11月同比-91降幅较10月扩大69个百分点文化办公用品零售额11月同比-17降幅较10月收窄04个百分点家具零售额11月同比-40降幅较10月收窄26个百分点图2社会消费品零售总额及相关细分领域销售额当月同比资料来源Wind国信证券经济研究所整理制造端11月PPI延续下行趋势家具出口额持续承压11月全部工业品PPI造纸及纸制品业PPI同比下行9-11月全部工业品PPI分别同比增长09-13-1311月降幅较上月持平环比019-11月造纸及纸制品PPI分别同比增长00-05-1711月降幅比上月-12pp环比持平9-11月家具制造业PPI分别同比增长15161611月增速持平上月环比0211月整体出口额家具出口额同比下滑9-11月整体出口额分别同比57-03-8711月降幅较上月扩大84pp9-11月家具及其零件出口额分别同比-94-106-15911月降幅较上月扩大53pp8-10月纸浆纸及其制品出口额11月未更新分别同比增长350288264出口景气度较高证券研究报告图3全部工业品家具制造业造纸及纸制品PPI图4全国出口额家具出口额纸品出口额当月同比资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理浆价纸价巴西金鱼阔叶浆报价下调11月以来外盘报价和我国现货价格小幅回落木浆方面11月以来外盘报价和我国现货价格小幅回落12月13日巴西Suzano宣布12月阔叶浆金鱼报价820美元吨下调40美元吨截至12月16日从外盘浆价来看智利针叶浆银星和巴西阔叶浆金鱼外盘报价分别为940美元吨和820美元吨针叶浆较上周持平阔叶浆下降40美元吨从我国现货价格来看以华南地区针叶浆银星和阔叶浆金鱼主流价为例12月16日市场价分别为7350元吨和6650元吨较上周持平较11月1日分别回落300元吨和100元吨文化纸方面白卡纸价格较12月初下调双胶纸价格持平截至12月16日本周白卡纸250g市场均价为5560元吨较上周持平较12月初回落200元吨双胶纸70g华夏太阳市场均价为6700元吨较上周持平包装纸方面箱板纸和瓦楞纸价格持平截至12月16日本周箱板纸140g瓦楞纸140g市场均价分别为5450元4050吨较上周持平图5外盘针叶浆阔叶浆价格美元吨图6针叶浆阔叶浆现货价格元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源ifind国信证券经济研究所整理证券研究报告图7白卡纸和双胶纸价格元吨图8箱板纸和瓦楞纸价格元吨资料来源ifind国信证券经济研究所整理资料来源ifind国信证券经济研究所整理地产数据10-11月部分城市二手房成交同比上涨11月下旬以来新房成交有所回暖11月地产开工竣工和销售面积延续同比下滑趋势9-11月住宅新开工面积分别同比-439-362-49711月降幅较10月扩大136百分点9-11月住宅竣工面积分别同比增长-61-92-18311月降幅较10月扩大91个百分点9-11月住宅销售面积分别同比增长-179-238-32511月降幅较10月扩大87个百分点图9房地产开发销售面积当月同比增速图10房地产开发销售面积累计同比增速资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理12月前两周商品房成交面积同比下行幅度收窄环比有所回暖根据30大中城市商品房成交面积统计11月3-4周至12月1-2周截至12月11日商品房成交面积分别同比-182-289-184-28同比降幅收窄环比218-8915246环比有所回暖其中三线城市11月第四周以来同比转正一二线城市12月第二周同比转正一线城市商品房成交面积分别同比-70-355-279173环比328-18119271二线城市商品房成交面积分别同比-200-399-232-112环比224-13430602三线城市商品房成交面积分别同比-24116617613环比109106-139130证券研究报告图1130大中城市商品房成交面积同环比增速图12一线城市商品房成交面积同环比增速资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图13二线城市商品房成交面积同环比增速图14三线城市商品房成交面积同环比增速资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理10-11月二手房成交面积持续回暖根据10城二手房成交面积数据统计11月目前仅有三城同比增速数据9-11月同比增速分别为-81826410月以来大部分城市同比增速转正其中无锡市增幅最为明显10-11月分别同比45114证券研究报告图15十城二手房成交面积及同比增速资料来源Wind国信证券经济研究所整理二手房及新房价格11月同比持续下行仅一线城市房价同比上升根据70大中城市二手房价格指数显示9-11月指数同比增速分别为-35-37-37其中一线城市分别同比121312二线城市分别同比-30-32-32三线城市分别同比-45-47-49根据70大中城市新房价格指数显示9-11月指数同比增速分别为-23-24-23其中一线城市分别同比272625二线城市分别同比-12-13-12三线城市分别同比-38-39-39图16二手住宅价格指数同比增速图17二手住宅价格指数环比增速资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理证券研究报告图18新建住宅价格指数同比增速图19新建住宅价格指数环比增速资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理线上数据10-11月喜临门顾家家居芝华仕京东平台销售增速亮眼个护家清类自由点三平台增速第一今年双十一现货售卖的活动于10月31日2000启动去年从11月1日0点开始今年部分双11活动订单计入10月销售额由于双十一活动销售额较大故我们对10月和11月的加和数据进行统计天猫旗舰店住宅家具类2022年10-11月住宅家具品牌销售额增长排名前五的天猫旗舰店是源氏木语家居旗舰店全友家居官方旗舰店喜临门官方旗舰店梦百合旗舰店金牌厨柜旗舰店销售额分别为129856157113090百万元分别同比增长34522248-08-52个护家清类2022年10-11月个护家清品牌销售额增长排名前五的天猫旗舰店是自由点旗舰店清风官方旗舰店立白集团官方旗舰店心相印旗舰店维达官方旗舰店销售额分别为53147167131240百万元分别同比增长49945534829297文具类2022年10-11月文具品牌销售额增长排名前五的天猫旗舰店是三菱铅笔联菱专卖店得力官方旗舰店晨光官方旗舰店kokuyo国誉旗舰店comix齐心办公用品旗舰店销售额分别为5111531005百万元分别同比增长315276218193-113证券研究报告图202022年10-11月重点关注品牌天猫旗舰店销售额百万元资料来源阿里第三方数据国信证券经济研究所整理京东旗舰店住宅家具类2022年10-11月住宅家具品牌销售额增长排名前五的京东旗舰店是源氏木语官方旗舰店喜临门家具官方旗舰店全友家居京东自营旗舰店全友家居官方旗舰店顾家家居官方旗舰店销售额分别为558121926798百万元分别同比增长635511381107963752个护家清类2022年10-11月个护家清品牌销售额增长排名前五的京东旗舰店是自由点京东自营旗舰店威露士京东自营旗舰店清风京东自营旗舰店全棉时代居家棉品自营旗舰店维达京东自营官方旗舰店销售额分别为618810923243百万元分别同比增长507400208192149文具类2022年10-11月文具品牌销售额增长排名前五的京东旗舰店是三菱京东自营官方旗舰店晨光京东自营官方旗舰店国誉文具京东自营官方旗舰店斑马京东自营官方旗舰店百乐京东自营官方旗舰店销售额分别为7428717百万元分别同比增长65834710602-205证券研究报告图212022年10-11月重点关注品牌京东旗舰店销售额百万元资料来源京东第三方数据国信证券经济研究所整理抖音电商住宅家具类2022年10-11月住宅家具品牌销售额增长排名前三的抖音旗舰店是源氏木语家居旗舰店芝华仕官方旗舰店顾家家居官方旗舰店销售额分别为1418221百万元分别同比增长26721936-137个护家清类2022年10-11月家庭清洁品牌销售额增长排名前五的抖音旗舰店是自由点旗舰店立白官方旗舰店苏菲官方旗舰店宝洁旗舰店Dettol滴露官方旗舰店销售额分别为3844322734百万元分别同比增长42372552166811881068文具类2022年10-11月文具品牌销售额增长排名前三的抖音旗舰店是凯叔讲故事官方旗舰店阿尔法蛋官方旗舰店得力官方旗舰店销售额分别为202811百万元分别同比增长1068163145图222022年10-11月重点关注品牌抖音销售额百万元资料来源抖音第三方数据国信证券经济研究所整理证券研究报告重点关注品类10月天猫京东平台全屋定制产品增速亮眼10月重点关注品类中住宅家具全屋定制家清个护品类实现正向增长具体来看住宅家具商业办公家具全屋定制洗护清洁剂卫生巾纸香薰2022年9月天猫京东销售额分别为10968211653亿元同比增速分别为-179107215-792022年10月天猫京东销售额分别为163474463918亿元同比增速分别为206-35625216图232022年9月10月重点品类天猫京东线上销售额和同比增速亿元资料来源Wind数据威国信证券经济研究所整理轻工板块公司公告与行业新闻一览公司公告111月博汇纸业晨鸣纸业顾家家居梦百合发布股权质押相关公告2裕同科技晨光股份公牛集团劲嘉股份发布股权回购相关公告3尚品宅配发布股东减持相关公告4索菲亚发布股权收购相关公告与法国企业SCHMIDTGROUPE签署协议收购SG所持司米厨柜有限公司49股权证券研究报告表2轻工相关公司公告行业公告日期公司名称公告类型公告要点2022年11月11日山东博汇纸业股份有限公司接到博汇集团通知获悉其将所持有本公司的1522万造纸20221111博汇纸业股权质押股股份质押给海通证券股份有限公司占公司总股本比例114分别将4100万和163478万股股份质押展期分别占公司总股本比例307和1222022年11月25日山东晨鸣纸业集团股份有限公司近日接到第一大股东晨鸣控股有限公司函告20221125晨鸣纸业股权质押获悉其所持有本公司的5600000股股份向中泰证券股份有限公司办理了质押及质押续作业务占公司总股本比例019索菲亚家居股份有限公司第五届董事会第十一次会议审议通过了关于收购控股子公司少数股东49家居20221115索菲亚股权收购股权的议案同意公司与法国企业SCHMIDTGROUPE签署司米厨柜有限公司股权转让协议以自有资金人民币3430000万元收购SG所持司米厨柜有限公司49股权2022年11月18日公司收到TBHome通知TBHome将其持有的2936700股股份提前解除质押占公20221118顾家家居股权质押司总股本比例0362022年11月22日公司收到顾家集团通知顾家集团拟将其持有的本公司部分股票补充质押给顾家集团2021年非公开发行可交换公司债券第二期的受托管理人并将该部分股份划转至顾家集团与可交换公司债券受托管理人在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司开立的顾家集团有限公20221122顾家家居股权质押司顾家集团有限公司2021年非公开发行可交换公司债券第二期质押专户本次股票拟补充质押后顾家集团有限公司顾家集团有限公司2021年非公开发行可交换公司债券第二期质押专户将持有公司股票42187345股占顾家集团所持有公司股数的1503占公司总股本的5132022年11月22日广州尚品宅配家居股份有限公司收到持股5以上股东深圳市达晨财信创业投资管理有限公司和天津达晨创富股权投资基金中心有限合伙出具的关于减持尚品宅配股份实施进展20221122尚品宅配股东减持的告知函及简式权益变动报告书截至2022年11月22日股东减持计划时间已过半减持计划期间股东共减持4806200股占公司剔除回购专用账户股份后的总股本的242902022年11月26日公司收到控股股东倪张根先生通知倪张根将其持有的16900000股股份解除质押20221126梦百合股权质押占公司总股本比例3482022年12月3日公司公告拟使用自有资金自筹资金以集中竞价交易或其他监管允许的方式回购公司部分社会公众股份回购股份的总金额不低于人民币10000万元且不超过人民币20000万元回购价格不超过人民币4884元股未超过本次董事会回购决议前30个交易日股票交易均价的150按回购金额上限测算预计回购股份数量约为4095004股约占公司目前已发行总股本的包装印刷2022123裕同科技股权回购044按回购金额下限测算预计回购股份数量约为2047503股约占公司目前已发行总股本的022具体回购股份的数量以回购期满时实际回购的股份数量为准回购股份将用于员工持股计划或者股权激励回购股份实施期限为自公司第四届董事会第十九次会议审议通过本次回购股份方案之日起12个月内2022年12月7日公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施回购股份回购股份数2022127裕同科技股权回购量330000股占公司总股本的00355最高成交价为3209元股最低成交价为3170元股成交总金额为10531009元不含交易费用2022年11月8日公司通过集中竞价交易方式首次回购股份数量为20万股已回购股份占公司总股文具2022118晨光股份股权回购本的比例为002购买的最高价为4620元股最低价为4570元股已支付的总金额为91822万元不含交易费用截至2022年11月2日公司已实际回购股份1501846股占公司总股本的025回购最高价格民用电工2022112公牛集团股权回购14899元股回购最低价格13790元股回购均价14330元股已支付的资金总额为人民币2152196万元不含交易佣金等交易费用截至2022年11月30日公司累计回购股份数量为15041000股约占公司目前总股本102最电子烟20221130劲嘉股份股权回购高成交价为984元股最低成交价为722元股累计成交金额为12961971418元不含交易费用符合公司回购股份方案及相关法律法规的要求资料来源wind国信证券经济研究所整理行业新闻1地产政策方面第二支箭第三支箭相继落地支持民营房企融资金融16条发布支持房地产市场平稳健康发展a11月8日银行间市场交易商协会发布信息为落实稳经济一揽子政策措施坚持两个毫不动摇支持民营企业健康发展在人民银行的支持和指导下交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具第二支箭支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资预计可支持约2500亿元民营企业债券融资后续可视情况进一步扩容b2022年11月11日央行和银保监会联合发布254号文关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知提出坚持房子是用证券研究报告来住的不是用来炒的定位全面落实房地产长效机制因城施策支持刚性和改善型住房需求保持房地产融资合理适度维护住房消费者合法权益促进房地产市场平稳健康发展关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知包含16条内容涉及开发贷信托贷款并购贷保交楼房企纾困贷款展期等诸多领域c2022年11月28日证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施包括一恢复涉房上市公司并购重组及配套融资二恢复上市房企和涉房上市公司再融资三调整完善房地产企业境外市场上市政策四进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用五积极发挥私募股权投资基金作用2疫情防控新十条进一步优化各地政策陆续落实2022年12月7日国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知提出科学精准划分风险区域进一步优化核酸检测优化调整隔离方式落实高风险区快封快解保障群众基本购药需求保障社会正常运转和基本医疗服务等10条疫情防控的具体措施通知提到具备居家隔离条件的无症状感染者和轻型病例一般采取居家隔离不按行政区域开展全员核酸检测进一步缩小核酸检测范围减少频次根据防疫工作需要可开展抗原检测对高风险岗位从业人员和高风险区人员按照有关规定进行核酸检测其他人员愿检尽检除养老院福利院医疗机构托幼机构中小学等特殊场所外不要求提供核酸检测阴性证明不查验健康码重要机关大型企业及一些特定场所可由属地自行确定防控措施不再对跨地区流动人员查验核酸检测阴性证明和健康码不再开展落地检随后各地发布政策陆续落实新十条证券研究报告表3轻工行业相关新闻动态新闻日期相关主体新闻主题新闻要点银行间市场交易商协会发布信息为落实稳经济一揽子政策措施坚持两个毫不动摇支持支持民企发债融民营企业健康发展在人民银行的支持和指导下交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资2022118地产行业资第二支箭支持工具第二支箭支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资预计可支持约2500落地亿元民营企业债券融资后续可视情况进一步扩容为进一步推动民营企业债券融资支持工具工作加大对民营房地产企业增信服务力度中债信用支持民营房企发2022119地产行业增进公司发布关于接收民营企业债券融资支持工具房企增信业务材料的通知意向民营房地债融资产企业可提出增信需求公司将在收到邮件后3个工作日内予以邮件反馈中国人民银行中国银行保险监督管理会发布关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展促进房地产市场工作的通知出台保持房地产融资平稳发展积极做好保交楼金融服务积极配合做好受20221111地产行业发展16条困房地产企业风险处置依法保障住房金融消费者合法权益阶段性调整部分金融管理政策加大住房租赁金融支持力度六个方面16条措施支持房地产市场平稳健康发展证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问称恢复上市房企和涉房上市公司再融资允许上市房企非公开方式再融资引导募集资金用于政策支持的房地产业务包括与保交楼保民生相关的房地产项目经济适用房棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金偿还债务等允许其他涉房上市公司支持民营房企发再融资要求再融资募集资金投向主业20221128地产行业债融资第三证监会表示允许符合条件的房地产企业实施重组上市重组对象须为房地产行业上市公司允支箭落地许房地产行业上市公司发行股份或支付现金购买涉房资产发行股份购买资产时可以募集配套资金募集资金用于存量涉房项目和支付交易对价补充流动资金偿还债务等不能用于拿地拍地开发新楼盘等建筑等与房地产紧密相关行业的上市公司参照房地产行业上市公司政策执行支持同行业上下游整合监管要求四大行2022年12月2日据报道中国监管机构要求四大行在12月10日前向房企提供以国内资产做担保的2022122地产行业向房企提供带担离岸贷款一位Top5房企人士向财联社证实该消息属实目前已有大行与其进行了沟通保离岸贷款欧派家居整装大2022年12月2日欧派家居发布公告称公司于2022年11月21日接受安信证券中欧基金等机构调研家居良性循环零其中提到整装大家居的模式业务不断迭代目前运营已经逐步趋于成熟并进入良性循环在公司2022122欧派家居售大家居门店快的积极引导帮扶下各品类零售经销商中也在市场拓展过程中积极地布局整装家装渠道的业务速推进以提升引流能力今年年底预计会有100个左右城市开出不同形式的零售大家居门店2022年12月4日中商产业研究院发布中国家居市场前景及投资机会研究报告其中涵盖了定制2023年定制家居家居行业发展趋势以及布局整装的研究内容其中2021年中国定制家居行业的市场规模已经突破40002022124家居行业市场规模将突破亿元2016-2021年复合增长率达16行业保持良好的发展态势中商产业研究院预计2023年中国定5000亿元制家居市场规模能突破5000亿元2022年12月5日已有福星股份世茂股份北新路桥新湖中宝大名城天地源陆家嘴华夏幸福万科A等多家房地产相关企业披露股权融资意向万科第一大股东深圳地铁提请股东大会给予授多家房企披露股权包括但不限于配发新股不超过已发行的A股及或H股数量的20等华夏幸福拟向不超过35名特2022125地产行业权融资意向定投资者非公开发行股票募集资金拟用于与保交楼保民生相关的房地产项目等世茂股份称拟发行的非公开股票数量不超过本次发行前公司总股本的30募集资金拟用于保交楼相关项目开发偿还部分债务本息等2025年家装市场2022年12月5日中国社会科学院财经战略研究院联合贝壳研究院发布报告据贝壳研究院测算2022125家居行业规模将达5万亿2022-2030年期间我国住房装修总需求每年在30-50亿平米之间家装家居市场总体规模在2025年达到年均增长率超65万亿元左右在2030年达到7万亿元左右年均增长率超过6金牌厨柜西部物2022年12月8日位于四川成都双流区西航港经济开发区的金牌西部物联网智造基地项目建设预计在联网智造基地将2022128金牌橱柜明年3月建成投产据介绍金牌西部物联网智造基地项目于今年1月动工总投资30亿建筑面积于明年3月建成投30万平方米目前项目建设已经完成了80预计明年3月建成投产产资料来源品牌官网国信证券经济研究所整理证券研究报告表4疫情防控相关新闻动态新闻日期相关主体新闻主题新闻要点2022年12月7日乘坐地铁不再查验核酸检测阴性证明正成为近期多地优化防疫政策的重要举措之一据报道从12月2日开始成都天津北京重庆深圳南昌昆明哈尔滨上海武汉全国多地发布疫郑州杭州宁波温州嘉兴绍兴金华台州大连等城市均宣布了地铁不再查验核酸检测阴性2022127疫情政策情防控优化新措证明的消息成都居民出入小区院落只需出示健康码北京明确各级各类医疗卫生机构不得拒绝无施48小时核酸阴性结果的患者进入广州自12月1日起到药店购买感冒发热等药品不再查验48小时核酸阴性证明2022年12月7日国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知提出科学精准划分风险区域进一步优化核酸检测优化调整隔离方式落实高风险区快封快解保障群众基本购药需求保障社会正常运转和基本医疗服务等10条疫情防控的具体措施通知提到具备居家隔离条件的无症状感染者和轻型病例一般采取居家隔离不按优化疫情防控新2022127疫情政策行政区域开展全员核酸检测进一步缩小核酸检测范围减少频次根据防疫工作需要可开展抗原检十条发布测对高风险岗位从业人员和高风险区人员按照有关规定进行核酸检测其他人员愿检尽检除养老院福利院医疗机构托幼机构中小学等特殊场所外不要求提供核酸检测阴性证明不查验健康码重要机关大型企业及一些特定场所可由属地自行确定防控措施不再对跨地区流动人员查验核酸检测阴性证明和健康码不再开展落地检自2022年12月7日起北京对进返京人员不再执行查验核酸检测阴性证明和健康码等防控措施抵京后不再执行落地三天三检对高风险岗位从业人员和高风险区人员按照有关规定进行核酸检测其他人员愿检尽检按照规定进入网吧酒吧棋牌室KTV剧本杀桑拿洗浴等密闭场所须扫码并查验北京疫情防控新48小时核酸阴性证明上述有关场所工作人员须从其规定一并执行落实高风险区快封快检高风险区2022127疫情政策政策划定后社区第一时间告知居民隔离管控时间高风险区人员隔离第五天进行采样检测结果为阴性后及时解封出现续发病例的只管控佳户得延长其他人员管控时间各铁路客运车站取消对进京旅客和京津冀通勤人员查验北京健康宝绿码和48小时核酸检测阴性证明取消购票环节进返京限制各次途经终到北京列车恢复办理到京延长补票业务自2022年12月7日起广州严格落实将高风险区精准划定至楼栋单元楼层和住户的要求不再采取临时封控措施对高风险岗位从业人员和高风险区人员按照有关规定进行核酸检测其他人员愿检尽广州疫情防控新检除养老院福利院医疗机构托幼机构中小学等特殊场所外不要求提供核酸检测阴性证明2022127疫情政策政策不查验健康码来返穗人员不再开展落地检和三天三检具备居家隔离条件的密切接触者无症状感染者和轻型病例一般居家隔离也可选择集中隔离密切接触者隔离期由原53缩短至5天广州地铁线网及有轨电车进站时无需扫车站场所码及查验健康码2022年12月7日重庆优化调整重庆江-北机场疫情防控措施出港旅容取消出港旅客行程卡健康码查验不再查验离谕旅客核酸阴性证明进港旅客不再实施入渝四即要求取消进港旅客健康码行程卡查验取消社区报备取消落地检核酸检测按照旅客自恩的原则实行愿检尽检重庆疫情防控新2022127疫情政策全市所有零售药店销售包括网络销售退烧止咳抗病毒抗生素等四类药品不再进行实名登政策记报告也不需要查验进店人员的核酸检测阴性证明渝康码和扫场所码跨区跨省市的流通不再核验48小时核酸阴性证明来渝返渝离开重庆乘坐飞机高铁火车都不再要求提供核酸阴性证明与此同时入渝四即这项规定不再执行2022年12月7日陕西进入养老院福利院医疗机构托幼机构学校等特殊场所需落实扫陕西陕西疫情防控新一码通场所码戴口罩查验48小时核酸检测阴性证明重要机关大型企业及一些特定场所和重大活2022127疫情政策政策动可根据需要确定核酸检测查验及其他防控措施不再对跨地区流动人员查验核酸检测阴性证明和健康码不再开展落地检西安火车站进站乘车不再查验48小时核酸阴性证明自2022年12月8日零时起上海优化调整密切接触者隔离管理方式对符合居家隔离条件的密切按触者由5天集中隔离医学观察3天居家隔离医学观察调整为5天居家隔旁医学观察也可自愿选择集中隔离对目前正在集中隔离的密切接触者符合居家隔离条件的可点对点闭环返回居住地实施后续居家隔离医学观察在本市不具备居家隔离医学观察条件的实施集中隔旁医学观察优上海疫情防控新2022127疫情政策化调整来沪返沪人员防控措施取消来沪返沪人员抵沪前需通过随申办来沪返沪人员服务小程序填政策报相关信息抵沪后及时向所在居村委和单位或所佳宾馆报告的要求水沪返沪人员抵沪后不再实施落地检三天三检和第5天进行1次核酸检测末开展落地检三天三检的不再对其随申码赋黄码来沪返沪人员抵沪不满5天者其随申码场所码等展示界面不再显示水沪返沪不满5天的标记提示不再限制其进入相关公共场所2022年12月8起天津滨海机场不再查验旅客核酸检测阴性证明健康码不再进行落地检购票乘车及进出站停止查验48小时核酸证明和健康码针对京津通勤人员取消对进京旅客和京津冀通勤人天津疫情防控新员查验北京健康宝绿码和48小时核酸检测阴性证明完成安检进站时只需旅客刷身份证完成实2022127疫情政策政策名验证即可乘坐天津轨道交通取消查验健康码进站无需扫场所码乘坐公交取消扫描场所码取消查验健康码目前对于无风险区域的门诊就诊患者及陪同人员医疗卫生机构在测温验码等常规监测基础上应查验其72小时内新冠病毒核酸阴性结果截至2022年12月10日文化和旅游部最新调整娱乐场所和旅游景区均不再要求查验核酸健康码国疫情防控政策最20221210疫情政策家卫健委所有医疗机构都要接诊核酸阳性患者新冠重点人群健康服务工作方案发布不同风险人群新消息用红黄绿三色标记颜色不同服务内容不同2022年12月12日通信行程卡官方微信发布公告为深入贯彻党中央国务院关于进一步优化新冠通信行程卡服肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的决策部署根据国务院联防联控机制综合组有关要求1220221212疫情政策务12月13日起正月13日0时起正式下线通信行程卡服务通信行程卡短信网页微信小程序支付宝小程式下线序APP等查询渠道将同步下线国务院联防联控2022年12月14日国务院联防联控机制综合组公布关于印发新冠病毒疫苗第二剂次加强免疫接种实施机制印发新冠病方案的通知提出现阶段可在第一剂次加强免疫接种基础上在感染高风险人群60岁以上老年人群20221214疫情政策毒疫苗第二剂次具有较严重基础性疾病人群和免疫力低下人群中开展第二剂次加强免疫接种第二剂次加强免疫与第一加强免疫接种实剂次加强免疫时间间隔为6个月以上施方案资料来源各地官方公告国信证券经济研究所整理证券研究报告投资建议看好短期政策催化估值修复长期疫后复苏主线11月至今在稳地产与防疫优化政策陆续出台利好板块估值底部修复板块股价已有所上行反弹稳地产政策托底融资端将民营房企纳入第二支箭金融16条第三支箭出台有望缓解企业资金压力保交付政策持续进行并在住宅竣工数据以及家居企业工程业务数据得到有力验证需求端金融16条提出多项措施刺激合理住房需求释放消费方面12月7日优化防控新十条政策出台放开力度空前加大利好线下消费复苏短期内看好地产与防疫政策催化龙头估值修复长期持续看好需求复苏基本面稳健的龙头企业集中市场份额有望获得超额增速1家居行业周期性与地产竣工景气度高度相关近年叠加疫情冲击行业持续下滑而上市龙头企业的超额增长显著有赖于行业在困境下的内生变革释放马太效应当下行业预期转暖与基本面复苏在即龙头长期成长性有望凸显看好基本面较强的龙头估值率先修复重点推荐整装模式引领增长的定制家居龙头欧派家居多元布局综合实力强的软体家具龙头顾家家居其次看好成长性较好弹性较大的标的包括整家战略下客单值提升明显的索菲亚产品渠道成长性足的喜临门运营稳健第二曲线快速增长的志邦家居新老业务新老渠道同步发力的公牛集团另外建议关注敏华控股金牌厨柜尚品宅配江山欧派曲美家居好太太2文具行业近年受双减与疫情双重打击核心龙头通过新业务发力驱动增长未来消费震荡复苏下需求回补拐点将近看好渠道优势下品类延展性强的的龙头企业重点推荐晨光股份3个护家清板块疫情下韧性显现本土品牌通过渠道变革产品升级实现稳健业绩未来份额扩张成长性充足重点推荐百亚股份建议关注蓝月亮集团恒安国际4造纸产业链面临成本高企格局有望迎来转机需求复苏也有望打通提价通道重点推荐太阳纸业建议关注仙鹤股份裕同科技中顺洁柔证券研究报告附表相关公司盈利预测及估值收盘价公司投资EPSPEPB人民名称评级币20212022E2023E20212022E2023E2021603833欧派家居买入1184144045854026925921950002572索菲亚买入1820013126151140014412129603801志邦家居买入275516217720617015613433300616尚品宅配买入207804507310546228519812603208江山欧派增持645824506626626497824338603816顾家家居买入4191265218247158192170331999敏华控股无评级6870460680821491018428603008喜临门买入302014516219020818615937603313梦百合无评级1128-057052089-19821912619603818曲美家居无评级6970310500782251418920000910大亚圣象无评级89210909410882958308603610麒盛科技无评级130112809812410213310511301061匠心家居无评级31104592592946812010610603180金牌厨柜无评级309723124630113412610320603898好莱客无评级11880211441135668210515002614奥佳华无评级83407403306811325612211603579荣泰健康无评级205817514417811814311617002078太阳纸业买入116011210712010410997172689玖龙纸业买入65915111821144563107603733仙鹤股份买入314914423726921913311736000488晨鸣纸业无评级52805601802994296179092314理文造纸无评级32605908709055373606600567山鹰国际无评级257034010030762508607600966博汇纸业无评级864129071096671229016600963岳阳林纸无评级56701703804633415012312605007五洲特纸无评级199509809315420421513041605377华旺科技无评级2544157141173162181147296969思摩尔国际买入117208908811313213310437603899晨光股份买入534016515322032534924380002301齐心集团无评级716-077028035-93258204181044恒安国际增持3549279227277127156128226993蓝月亮集团买入473014013017331359274273331维达国际无评级203211214617218213911823002511中顺洁柔买入132704502804129546832236605009豪悦护理无评级510722824229822421117127003006百亚股份买入143205304305727033325150301009可靠股份无评级121901701403971784731423001206依依股份无评级2653135121141197219188156601朝云集团无评级162007022027223736108603195公牛集团买入1428946352962230927023080605099共创草坪无评级228809511915024119215346605299舒华体育无评级109702802402939246337635603848好太太无评级124807508109716615412927300729乐歌股份无评级178808509913121018113721300993玉马遮阳无评级140511907008611820016316002831裕同科技无评级316610916419829119316032002191劲嘉股份无评级76707005806811013111414002701奥瑞金无评级50003703103713516213417601968宝钢包装无评级694026028035267249200220336华宝国际无评级3680220360451701028209数据来源WindBloomberg国信证券经济研究所整理注无评级公司盈利预测来自BloombergWind一致预期证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为