珀莱雅推出品牌首款抗老精华油，“以油养肤”渐成趋势
　　本周（12月19日），珀莱雅推出品牌首款抗老精华油“启时滋养精华油”，主要针对干性熟龄肌，具有滋润、抗衰老等功效。精华油是一种以植物油作为基础油并添加功效成分的护肤品，涂抹精华油可以保护、补充人体自身皮脂膜，并进一步实现保湿锁水，从而恢复皮肤水油平衡、有效改善皮肤屏障。近年来，随着消费者对于护肤知识了解更加深入，“以油养肤”渐成行业趋势，2019-2021年期间“以油养肤”相关概念在互联网上声量持续提升。目前我国精华油市场参与者众多，我们统计了一些具有代表性的产品发现：精华油产品价格带跨度较大，在3~80元/ml不等，其中国产品牌更侧重性价比策略、销售表现较好。CBNData消费大数据报告显示，2021年主打芳疗面部精华油单品销售额TOP5分别是逐本、阿芙、天露芬、林清轩、海蓝之谜，国产品牌占据三席。目前精华油赛道渗透率仍较低，PMPM、用户说联合调研数据显示，2022年精华油品类渗透率仅46.1%，大幅低于精华液、乳液等品类，未来提升空间广阔。此外，近年来国内外诸多精华油品牌均已完成一轮或多轮融资，资本化进程持续推进有望助力赛道发展，精华油未来可期。
　　行业关键词：启时精华油、洁雅股份、上美股份、TikTok Shop、医美直播等
　　【启时精华油】珀莱雅发布新品“启时滋养精华油”。
　　【洁雅股份】洁雅股份与创健医疗合作，入局重组胶原蛋白。
　　【上美股份】上海上美在港交所挂牌上市。
　　【TikTok Shop】TikTok Shop发布全球年末大促季收官战报。
　　【医美直播】《四川省医疗美容网络直播领域行政合规指导清单》出台。
　　板块行情回顾
　　本周（12月19日-12月23日），商贸零售指数报收2854.51点，下跌3.02%，跑赢上证综指（本周下跌3.85%）0.83个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第9位。零售各细分板块中，本周品牌化妆品板块涨幅最大，2022年年初至今百货板块领跑。个股方面，本周天虹股份（+13.8%）、吉宏股份（+11.7%）、徐家汇（+6.1%）涨幅靠前。
　　投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司
　　投资主线一（化妆品）：国货化妆品龙头品牌强者恒强，重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展，受益标的嘉亨家化、科思股份等；
　　投资主线二（医美）：医美消费逐步恢复，重点推荐医美产品龙头爱美客、区域医美机构龙头朗姿股份；
　　投资主线三（线下消费）：防疫政策更新优化，关注线下消费赛道优质公司，珠宝钻石板块重点推荐周大福、潮宏基、周大生、迪阿股份，受益标的中国黄金等；母婴零售板块重点推荐爱婴室，受益标的孩子王等。
　　风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。
　　

研究报告全文：商贸零售行业研商贸零售珀莱雅推出精华油新品以油养肤渐成趋势究2022年12月25日行业周报投资评级看好维持黄泽鹏分析师骆峥联系人杨柏炜联系人huangzepengkyseccnluozhengkyseccnyangboweikyseccn证书编号S0790519110001证书编号S0790122040015证书编号S0790122040052行业走势图珀莱雅推出品牌首款抗老精华油以油养肤渐成趋势商贸零售沪深300本周12月19日珀莱雅推出品牌首款抗老精华油启时滋养精华油主要10针对干性熟龄肌具有滋润抗衰老等功效精华油是一种以植物油作为基础油行0业-10并添加功效成分的护肤品涂抹精华油可以保护补充人体自身皮脂膜并进一周-19步实现保湿锁水从而恢复皮肤水油平衡有效改善皮肤屏障近年来随着消报-29费者对于护肤知识了解更加深入以油养肤渐成行业趋势2019-2021年期间-382021-122022-042022-08以油养肤相关概念在互联网上声量持续提升目前我国精华油市场参与者众多我们统计了一些具有代表性的产品发现精华油产品价格带跨度较大在数据来源聚源380元ml不等其中国产品牌更侧重性价比策略销售表现较好CBNData消费大数据报告显示年主打芳疗面部精华油单品销售额分别是逐相关研究报告2021TOP5本阿芙天露芬林清轩海蓝之谜国产品牌占据三席目前精华油赛道渗11月社零增速低于预期新增重点透率仍较低PMPM用户说联合调研数据显示2022年精华油品类渗透率仅推荐朗姿股份行业周报461大幅低于精华液乳液等品类未来提升空间广阔此外近年来国内-20221218外诸多精华油品牌均已完成一轮或多轮融资资本化进程持续推进有望助力赛道11月社零同比-59社会消费受疫发展精华油未来可期开情短期冲击明显行业点评报告源-20221215行业关键词启时精华油洁雅股份上美股份TikTokShop医美直播等证医美化妆品11月月报胶原蛋白赛启时精华油珀莱雅发布新品启时滋养精华油券道动作频频关注疫情防控措施优化洁雅股份洁雅股份与创健医疗合作入局重组胶原蛋白证券带来的线下消费场景修复行业点评上美股份上海上美在港交所挂牌上市研报告-20221213TikTokShopTikTokShop发布全球年末大促季收官战报究报医美直播四川省医疗美容网络直播领域行政合规指导清单出台告板块行情回顾本周12月19日-12月23日商贸零售指数报收285451点下跌302跑赢上证综指本周下跌385083个百分点板块表现在31个一级行业中位居第9位零售各细分板块中本周品牌化妆品板块涨幅最大2022年年初至今百货板块领跑个股方面本周天虹股份138吉宏股份117徐家汇61涨幅靠前投资建议关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司投资主线一化妆品国货化妆品龙头品牌强者恒强重点推荐珀莱雅华熙生物贝泰妮鲁商发展受益标的嘉亨家化科思股份等投资主线二医美医美消费逐步恢复重点推荐医美产品龙头爱美客区域医美机构龙头朗姿股份投资主线三线下消费防疫政策更新优化关注线下消费赛道优质公司珠宝钻石板块重点推荐周大福潮宏基周大生迪阿股份受益标的中国黄金等母婴零售板块重点推荐爱婴室受益标的孩子王等风险提示宏观经济风险疫情反复行业竞争加剧等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明124行业周报目录1零售行情回顾42零售观点珀莱雅推出精华油新品以油养肤渐成趋势621行业动态珀莱雅推出品牌首款抗老精华油以油养肤渐成趋势622关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司8221朗姿股份内生外延双轮驱动区域医美龙头加速全国化布局10222周大福渠道端有望延续较快拓店产品端推出人生四美10223华熙生物2022Q3营收同比29关注护肤品业务双十一表现11224周大生Q3镶嵌出货受疫情影响黄金产品体系持续完善11225迪阿股份三季度经营业绩降幅收窄渠道规模仍逆势扩张12226鲁商发展2022Q3利润端承压化妆品板块延续较快增长13227老凤祥三季度经营业绩稳健增长彰显龙头品牌强劲韧性13228豫园股份珠宝时尚业务增长稳健持续推进消费产业布局14229珀莱雅2022Q3归母净利润增长亮眼毛利率创历史新高142210潮宏基三季度经营业绩回归正增长培育钻石布局进展顺利152211家家悦三季度经营业绩增长良好山东省外地区培育顺利162212爱婴室2022Q3营收同比47归母净利润同比实现扭亏162213爱美客2022Q3营收同比55延续高增长毛利率创下新高172214贝泰妮2022Q3营收保持稳健增长关注双十一大促表现172215红旗连锁2022Q3营收表现亮眼主营业务净利润增长良好183零售行业动态追踪1931行业关键词启时精华油洁雅股份上美股份TikTokShop医美直播等1932公司公告吉宏股份关于控股股东及其一致行动人大宗交易减持股份预披露公告等214风险提示22图表目录图1本周零售行业商贸零售指数表现位列第9位4图2本周零售行业商贸零售指数下跌3024图32022年年初至今商贸零售指数下跌7474图4本周品牌化妆品板块涨幅最大周涨幅为0045图52022年初至今百货涨幅最大年涨幅为1125图6珀莱雅推出新品启时滋养精华油6图7人体的皮肤屏障由皮脂膜和角质层构成6图820192021年间以油养肤概念声量不断提升6图9国产精华油价格较低月销量普遍较高7图10我国精华油市场参与者众多7表1本周零售行业天虹股份吉宏股份徐家汇涨幅靠前5表2本周零售行业大连友谊人人乐友好集团等跌幅靠前5表3我国精华油赛道资本化持续推进7表4重点推荐朗姿股份周大福潮宏基珀莱雅贝泰妮爱美客等8表5本周重点推荐个股吉宏股份贝泰妮表现相对较好19表6零售公司大事提醒关注多家公司股东大会召开等21请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明224行业周报表7零售行业大事提醒关注2023中国跨境电商年度峰会等22请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明324行业周报1零售行情回顾本周12月19日-12月23日A股下跌零售行业指数下跌302上证综指报收304587点周累计下跌385深证成指报收1084964点周下跌394本周全部31个一级行业中表现排名前三位的分别为美容护理传媒和社会服务零售行业指数参照商贸零售指数本周报收285451点周跌幅为302在所有一级行业中位列第9位2022年年初至今零售行业指数下跌747表现强于大盘2022年年初至今上证综指累计下跌1632图1本周零售行业商贸零售指数表现位列第9位-02000-10-20-30-302-40-385-50-60-70美传社食银综轻计商农家非通纺上交公建房有国机钢石医环汽基煤建电电容媒会品行合工算贸林用银信织证通用筑地色防械铁油药保车础炭筑子力护服饮制机零牧电金服综运事材产金军设石生化装设理务料造售渔器融饰指输业料属工备化物工饰备数据来源Wind开源证券研究所图2本周零售行业商贸零售指数下跌302图32022年年初至今商贸零售指数下跌7470005121812191220122112221223-0500-100-5-10-150-15-200-20-250-25-300-30-350-35-400-450上证综指深证成指商贸零售上证综指深证成指商贸零售数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所零售各细分板块中品牌化妆品板块本周涨幅最大2022年年初至今百货板块涨幅最大在零售行业各主要细分板块我们依据二级行业分类选择较有代表性的超市百货多业态零售专业连锁商业物业经营互联网电商钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块中本周仅1个子板块上涨为品牌化妆品板块周涨幅为0042022年全年来看百货板块年初至今累计涨幅为112在零售行业各细分板块中领跑请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明424行业周报图4本周品牌化妆品板块涨幅最大周涨幅为004图52022年初至今百货涨幅最大年涨幅为112品牌化妆品004百货112钟表珠宝-212多业态零售-477多业态零售-266超市-651百货品牌化妆品商业物业经营商业物业经营专业连锁钟表珠宝互联网电商互联网电商超市专业连锁-8-6-4-202-40-30-20-10010数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所个股方面本周天虹股份吉宏股份徐家汇涨幅靠前本周零售行业主要86家上市公司参照一级行业指数成分剔除少量主业已发生变化或即将退市公司中合计有8家公司上涨78家公司下跌其中本周个股涨幅排名前三位分别是天虹股份吉宏股份徐家汇周涨幅分别为138117和61本周跌幅靠前公司为大连友谊人人乐友好集团表1本周零售行业天虹股份吉宏股份徐家汇涨幅靠前涨幅排名证券代码股票简称收盘价元周涨跌幅周换手率年初至今涨幅所属三级行业1002419SZ天虹股份718138346171百货2002803SZ吉宏股份1646117614-225跨境电商3002561SZ徐家汇120161910685百货4002315SZ焦点科技177337603102跨境电商5603123SH翠微股份141323664742百货6600861SH北京城乡21881236-49多业态零售7601888SH中国中免22333072325旅游零售8300755SZ华致酒行33700474-320专业连锁9600790SH轻纺城444-0253406商业物业经营10003010SZ若羽臣1900-06842-140电商服务数据来源Wind开源证券研究所收盘价日期为20221223表2本周零售行业大连友谊人人乐友好集团等跌幅靠前跌幅排名证券代码股票简称收盘价元周涨跌幅周换手率年初至今涨幅所属三级行业1000679SZ大连友谊580-201586343百货2002336SZ人人乐1424-1416161842超市3600778SH友好集团633-11360419多业态零售4002416SZ爱施德901-9428-156专业连锁5000759SZ中百集团556-90317110超市数据来源Wind开源证券研究所收盘价日期为20221223请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明524行业周报2零售观点珀莱雅推出精华油新品以油养肤渐成趋势21行业动态珀莱雅推出品牌首款抗老精华油以油养肤渐成趋势珀莱雅推出品牌首款抗老精华油以油养肤渐成趋势本周12月19日珀莱雅推出品牌首款抗老精华油启时滋养精华油成分以发酵榛果油作为基底附以水飞蓟籽油燕麦仁油等多种油脂复配楔基海带提取物替普瑞酮粘胶乳香树胶油溶性千日菊等成分主要面向干性熟龄肌具有滋润抗衰老等功效近年来随着消费者对于护肤知识了解更加深入以油养肤渐成行业趋势本次珀莱雅推出精华油新品亦是顺应趋势精华油赛道关注度未来有望持续提升图6珀莱雅推出新品启时滋养精华油资料来源珀莱雅官方旗舰店公众号精华油能有效保护补充皮脂膜改善皮肤屏障人体皮肤屏障由最外层的皮脂膜自身分泌的油脂汗液等物质形成的保护膜以及角质层的角质细胞细胞间脂质共同组成能够防止水分流失维持水油平衡并抵御细菌病毒入侵精华油可以起到保护补充人体自身皮脂膜作用进一步实现保湿锁水从而恢复皮肤水油平衡有效改善皮肤屏障且相较于精华液类产品精华油渗透力保湿性都更好更加适合敏感肌人群近年来精华油逐渐受到消费者认可根据用户说了统计2019-2021年间以油养肤相关概念在互联网上声量持续提升图7人体的皮肤屏障由皮脂膜和角质层构成图820192021年间以油养肤概念声量不断提升资料来源用户说了公众号资料来源用户说了公众号请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明624行业周报国产精华油品牌表现良好目前我国精华油市场上参与者众多我们统计了一些具有代表性的产品发现精华油产品价格带跨度较大在380元ml不等其中国产精华油品牌价格普遍较低与国际大牌差距较大天猫旗舰店销量方面国际大牌销量多在几百瓶左右而国产品牌精华油单品月销量普遍超过1000瓶其中至本舒颜修护精华油月销量超3万瓶整体看国产品牌更侧重性价比策略销售表现也更好CBNData消费大数据报告显示2021年主打芳疗面部精华油单品销售额TOP5分别是逐本阿芙天露芬林清轩海蓝之谜国产品牌占据三席图9国产精华油价格较低月销量普遍较高图10我国精华油市场参与者众多销量瓶单价元ml右轴300009080250007020000605015000401000030至本PMPM娇韵诗兰2050001000娇兰复原蜜古源精华油玫瑰红茶精时光精华油兰逐本不染精华油林清轩山茶籽油freshPMPM雏菊天空翡冷翠油雅诗兰黛雅顿金胶娇韵诗三檀护理油至本舒颜修护精华油天露芬小灯泡精华油希思黎黑玫瑰精华油海蓝之谜奇迹精华油雏菊的天空希思黎林清轩海蓝之谜数据来源各品牌天猫旗舰店开源证券研究所注蓝色为国资料来源各品牌天猫旗舰店开源证券研究所产品牌橙色为国际品牌精华油产品渗透率提升空间大赛道资本化持续推进未来发展可期根据用户说市场洞察报告数据2021年3月-2022年2月期间淘宝天猫及京东平台上精华油GMV超115亿元其中2022年2月GMV同比增速高达6394以油养肤概念深入人心精华油市场快速增长根据PMPM用户说2022年6-8月间调研统计精华油产品渗透率仅461大幅低于精华液乳液面霜面膜防晒霜等品类未来提升空间广阔此外国产精华油品牌逐本LAN兰PMPM林清轩以及进口精华油品牌天露芬2020年至今均已完成一轮或多轮融资融资金额数千万元至数亿元不等资本注入将进一步助力赛道发展精华油未来可期表3我国精华油赛道资本化持续推进公司时间融资进展2020年12月完成A轮融资元璟资本领投逐本2021年3月完成5000万美元B轮融资元生资本领投2020年10月完成首轮融资仅天图投资一家投资方LAN兰2021年4月完成2亿元第二轮融资源码资本领投PMPM2020年1月2022年3月完成5轮融资其中pre-A轮融资数千万元黑蚁资本领投2020年11月完成数亿元A轮融资领投方为海纳亚洲创投基金SIG林清轩2021年8月完成数亿元B轮融资由未来益财资产领投天露芬2022年6月完成数千万元战略融资投资方为深圳前海穗景资产资料来源天眼查官网开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明724行业周报22关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司投资主线1关注贯彻大单品多渠道多品牌战略的国货龙头化妆品品牌行业短期承压增长略显疲态但放眼中长期成长依然无虞竞争格局方面龙头品牌大单品多渠道逻辑持续验证行业马太效应凸显同时部分国货龙头品牌的多品牌战略也已逐步体现成效我们看好贯彻大单品多渠道多品牌战略的国货龙头品牌方重点推荐近期销售情况较好且长期成长逻辑清晰的标的包括珀莱雅双十一在天猫京东抖音渠道美妆行业均国货第一贝泰妮淘外渠道亮眼关注AOXMED华熙生物品牌矩阵成型鲁商发展拟剥离房地产业务坚定转型大健康产业等受益标的包括化妆品上游科思股份嘉亨家化等投资主线2疫后医美消费有望恢复关注医美产品龙头厂商和区域医美机构龙头短期看医美行业受益于防疫政策优化带来的线下消费场景恢复长期看医美行业渗透率国产化率合规化程度均有提升空间严监管也利好具备合法合规资质的医美产品和机构龙头医美产品厂商方面重点推荐爱美客受益标的包括华东医药四环医药复锐医疗科技等此外下游医美机构推荐朗姿股份区域医美机构龙头医美业务内生外延双轮驱动投资主线3防疫政策更新优化关注线下消费复苏主线下的高景气赛道优质公司1黄金珠宝行业关注疫情缓和线下消费复苏长期看头部集中仍是主旋律龙头公司依托品牌渠道优势持续扩张发展此外培育钻石赛道方兴未艾率先布局的品牌有望获得优势重点推荐周大福港资珠宝龙头品牌持续发力渠道扩张潮宏基发力布局培育钻石赛道周大生和迪阿股份受益标的中国黄金等2关注超市企业经营情况边际改善重点推荐行业龙头永辉超市家家悦和红旗连锁3母婴零售受益线下客流恢复长期看生育政策亦将持续催化行业龙头企业通过并购整合扩张和生态圈建设有望加速发展重点推荐爱婴室受益标的孩子王表4重点推荐朗姿股份周大福潮宏基珀莱雅贝泰妮爱美客等公司代码公司名称所属细分行业核心观点与投资逻辑2022年前三季度实现营收2664亿元05归母净利润018亿元-889单2022Q3实现营收855亿元-07归母净利润008亿元-873002612SZ朗姿股份医美公司医美业务内生外延双轮驱动初现成效未来依托品牌资源运营等优势加速推进全国连锁扩张有望持续增长2022年前三季度实现营收3381亿元-20归母净利润235亿元-176单2022Q3实现营收1207亿元46归母净利润085亿元17002345SZ潮宏基珠宝首饰公司产品端以优质时尚珠宝首饰树立差异化品牌形象渠道端发力加盟门店提速扩张与力量钻石等成立合资公司发力布局培育钻石赛道有望打开新成长曲线FY2023H1实现营收46535亿港元53归母净利润3336亿港元-68FY2023Q2集团零售值同比增长2601929HK周大福珠宝首饰公司已建立品牌产品渠道等多方位竞争优势未来在深耕供应链持续打造优质产品基础上发力加盟渗透高低线市场打造科技型珠宝公司有望持续成长2022年前三季度实现营收8937亿元381归母净利润931亿元-75单2022Q3实现营收3839亿元42归母净利润345亿元-127002867SZ周大生珠宝首饰公司短期业绩受疫情影响承压但品牌竞争力加强渠道端推进省代模式叠加产品矩阵完善有望受益疫后珠宝消费回暖请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明824行业周报公司代码公司名称所属细分行业核心观点与投资逻辑2022年前三季度实现营收8529亿元343归母净利润154亿元-694600223SH鲁商发展化妆品单2022Q3实现营收3694亿元619归母净利润-035亿元-1184生物医药生态健康双轮驱动布局优质大单品战投赋能打开化妆品业务成长空间2022年前三季度实现营收3962亿元315归母净利润495亿元360603605SH珀莱雅化妆品单2022Q3实现营收1336亿元221归母净利润198亿元435公司产品品牌渠道等方面竞争力全方位深化持续巩固国货美妆龙头地位2022年前三季度实现营收53538亿元75归母净利润1356亿元-95600612SH老凤祥珠宝首饰单2022Q3实现营收19798亿元88归母净利润466亿元20公司品牌积淀深厚渠道扩张叠加国企改革带来效率优化未来有望持续增长2022年前三季度实现营收33429亿元30归母净利润903亿元-468单2022Q3实现营收11419亿元194归母净利润149亿元-454600655SH豫园股份珠宝首饰公司珠宝板块稳定增长产业运营产业投资双轮驱动叠加东方生活美学置顶有望推进新兴消费赛道深化布局2022年前三季度实现营收4320亿元434归母净利润677亿元220单2022Q3实现营收1385亿元288归母净利润204亿元49688363SH华熙生物化妆品公司作为全球透明质酸产业龙头全产业链布局优势突出护肤品业务快速发展四轮驱动打开长期空间2022年前三季度实现营收2895亿元370归母净利润517亿元456单2022Q3实现营收846亿元207归母净利润122亿元355300957SZ贝泰妮化妆品公司是敏感肌护肤龙头产品品牌渠道多措并举强化核心竞争力在皮肤大健康领域持续拓展2022年前三季度实现营收2622亿元585归母净利润045亿元335单2022Q3实现营收753亿元470归母净利润004亿元603214SH爱婴室专业连锁公司深度受益三孩政策红利围绕渠道品牌多产业多方位拓展布局在母婴消费领域核心竞争力持续提升2022年前三季度实现营收13963亿元58归母净利润187亿元-24603708SH家家悦超市单2022Q3实现营收4584亿元41归母净利润014亿元693渠道拓展物流供应链建设稳步推进门店成熟提效有望修复公司盈利能力2022年前三季度实现营收7573亿元82归母净利润357亿元23单2022Q3实现营收2690亿元92归母净利润134亿元50002697SZ红旗连锁超市公司便利店业态卡位社区流量在川蜀已构筑区域竞争优势拓展新店与优化老店双管齐下推动持续成长2022年前三季度实现营收1489亿元456归母净利润992亿元400单2022Q3实现营收605亿元552归母净利润401亿元416300896SZ爱美客医美公司是国内医美产品龙头产品渠道研发三面发力深筑壁垒产品竞争力品牌影响力日益强化2022年前三季度实现营收3936亿元23归母净利润199亿元-198002803SZ吉宏股份跨境电商单2022Q3实现营收1315亿元-30归母净利润083亿元258公司跨境电商SaaS平台和国内电商布局有望持续提升公司竞争力2022年前三季度实现营收3043亿元-108归母净利润773亿元-220301177SZ迪阿股份珠宝首饰单2022Q3实现营收958亿元-122归母净利润194亿元-259公司铆定真爱价值观构筑竞争壁垒自营扩张和定制化产品模式驱动成长资料来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明924行业周报221朗姿股份内生外延双轮驱动区域医美龙头加速全国化布局朗姿股份是双轮驱动加速扩张的区域医美机构龙头首次覆盖给予买入评级朗姿股份作为高端时尚品牌已构筑女装婴童和医美协同发展的泛时尚生态圈近年来公司医美业务内生外延双轮驱动初现成效综合竞争力突出未来依托品牌资源运营等优势加速推进全国连锁扩张有望持续增长医美机构议价权未来有望提升眼科机构连锁扩张经验值得借鉴2021年我国合规医美终端市场规模已接近1900亿元未来行业渗透率合规化程度仍有广阔提升空间产业链中医美机构是医美产品B2B2C传递链路上不可或缺一环具备特殊渠道价值虽然当前盈利能力不如产品方但长期看受益于产业链价值分配重塑议价权有望提升行业竞争格局方面目前医美机构端高度分散但疫情冲击监管趋严资本入局等因素均有望推进行业整合出清我们认为借鉴眼科等较成熟的消费医疗服务机构扩张模式龙头医美机构克服标准化经营难题做加速扩张有望发挥规模品牌效应强化综合竞争力精耕细作优质资产修炼内功内生外延双轮驱动全国化扩张布局1优质医美资源公司旗下四川米兰陕西高一生均为区域高知名度优质医美机构此外公司拥有诸多资深明星医生也设置了高效完善的培养激励机制2高效管理模式通过清晰的四级管理体系完善信息化建设深度融合的供应链和高效全渠道营销网络公司整合资源精耕细作未来有望持续降本增效3双轮驱动公司依托现有品牌框架持续深耕中西部地区实现内生增长同时借助体外基金孵化并购优质医美机构标的实现外延扩张在内生外延双轮驱动下公司稳步拓展以多品牌分级连锁模式全方位占领市场未来有望加速推进全国化布局通过规模品牌效应强化朗姿医美综合竞争力详见开源零售2022年12月16日首次覆盖报告朗姿股份002612SZ内生外延双轮驱动区域医美龙头加速全国化布局等222周大福渠道端有望延续较快拓店产品端推出人生四美公司2023财年上半年营收同比53归母净利润同比-68周大福是港资珠宝龙头品牌近期公司发布半年报FY2023H1实现营收46535亿港元53归母净利润3336亿港元-68我们认为公司作为港资珠宝龙头品牌已建立品牌产品渠道等多方位竞争优势未来在深耕供应链持续打造优质产品基础上通过发力加盟渠道渗透高低线市场有望继续提升市占率内地同店表现受疫情影响有所承压毛利率因渠道及产品结构性变化下滑分地区看FY2023H1公司在中国内地中国内地以外市场营业额分别实现同比62-05其中中国内地营业额占比达87907pct分产品看FY2023H1公司珠宝镶嵌铂金及K金首饰黄金首饰及产品钟表营业额分别实现同比-111127-167同店方面公司中国内地FY2023H1同店销售同比-78Q1Q2分别同比-19334盈利能力方面FY2023H1公司经调整后的毛利率为224-11pct下降主要系毛利率较低的批发业务以及黄金首饰所占总营收的比例提高所致销售管理费用率分别为10237同比分别-04pct02pct费用整体管控良好净利率为73-10pct其中因人民币汇率下跌导致汇兑亏损27亿港元FY2022同期为净收益05亿港元渠道端新城镇精致店助力下沉扩张产品端人生四美系列亮相1渠道请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1024行业周报扩张公司通过新城镇精致店策略持续推进下沉市场渠道扩张在中国内地FY2023H1周大福主品牌净增门店933家期末门店总数达6547家FY2023计划达到7000家2新品推出公司7月开始试销人生四美系列镶嵌产品该系列结合传承古法金与TMark钻石在终端消费市场反响良好未来将在更多门店铺开提振产品盈利表现详见开源零售2022年10月11日首次覆盖报告周大福1929HK珠宝龙头品牌积淀深厚内地渠道扩张驱动成长和2022年11月28日信息更新报告周大福渠道端有望延续较快拓店产品端推出人生四美等223华熙生物2022Q3营收同比29关注护肤品业务双十一表现华熙生物是全球透明质酸产业龙头2022Q3营收延续较好增长公司2022Q1-Q3实现营收4320亿元434归母净利润677亿元220单2022Q3营收1385亿元288归母净利润204亿元49我们认为公司作为全球透明质酸产业龙头全产业链布局优势突出护肤品业务快速发展打开长期空间预计三季度护肤品业务增长较快同期政府补助基数较大影响利润端增速分业务看三季度预计功能性护肤品业务较快增长在海外需求拉动下预计原料业务较上半年进一步改善受益疫情缓和预计医疗终端业务增长向好盈利能力方面三季度公司毛利率为768-08pct三季度扣非归母净利润同比336与归母净利润增速差异较大的主要原因系2021年同期政府补助基数较大费用方面三季度公司期间费用率合计为597-16pct同比改善明显其中销售管理研发财务费用率分别为4647171-09同比分别-01pct01pct-09pct-08pct双十一大促化妆品业务表现亮眼四轮驱动稳步前进功能性护肤品双十一预售首日旗下品牌夸迪跻身天猫美妆品牌榜TOP7而且预售首日在李佳琦直播间中蓝次抛绿次抛等SKU快速售罄我们测算总预售成交额超4亿元四大品牌矩阵已然成型有望随渠道完善步入高增长阶段原料8月底公司发布多款胶原蛋白原料产品未来有望形成两大战略性生物活性物透明质酸胶原蛋白其他麦角硫因依克多因等的完备布局在国内外市场齐头并进医疗终端公司升级医药类产品管线布局新赛道持续完善一站式医美解决方案业务有望重回快速增长轨道功能性食品9月推出新品WPLUS透明质酸钠胶原蛋白肽复合肽饮未来有望持续贡献增量详见开源零售2021年4月9日首次覆盖报告华熙生物688363SH透明质酸全产业链龙头四轮驱动打开新成长空间和2022年10月29日信息更新报告华熙生物688363SH2022Q3营收同比29关注护肤品业务双十一表现等224周大生Q3镶嵌出货受疫情影响黄金产品体系持续完善周大生是全国性珠宝首饰龙头2022Q3受疫情影响业绩承压周大生是全国性布局的珠宝龙头品牌2022Q1-Q3实现营收8937亿元381归母净利润931亿元-75单2022Q3营收3839亿元42归母净利润345亿元-127净利润承压主要系疫情影响公司线下门店经营及9月加盟商订货会镶嵌品类重要出货渠道我们认为公司积极推进省代模式保障渠道扩张发力打造黄金产品体系完善产品矩阵未来随品牌力提升有望持续成长电商业务稳健增长省代模式磨合向好带动加盟渠道黄金批发收入增长分渠道看2022Q1-Q3公司自营线下电商加盟业务分别实现收入8618947015亿元同请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1124行业周报比增速分别为-61210511电商业务稳健增长加盟业务提升主要系引入省代模式使加盟渠道黄金产品批发收入同比大幅增长盈利能力方面2022Q1-Q3公司毛利率为203-91pct净利率为104-51pct费用方面公司销售管理财务费用率分别为57-21pct07-03pct-0102pct毛利率费用率变化均主要系加盟批发收入大幅增长所致省代模式赋能渠道黄金产品体系持续优化深筑品牌力护城河1渠道2022Q1-Q3公司线下新开净开门店415家71家期末门店总数达4573家公司积极推广省代模式供应链运营和资金周转效率提升明显通过多方面资源赋能加盟商未来有望打开线下渠道进一步拓展空间2产品确立以黄金产品为主力的战略方向不断完善产品体系2022年携手布达拉宫普陀山等知名文化IP推出非凡国潮系列联合国字号国家宝藏打造非凡系列文创IP3品牌连续12年蝉联世界品牌实验室中国500最具价值品牌作为深圳老字号企业享有较高知名度和美誉度详见开源零售2020年7月19日首次覆盖报告周大生002867SZ珠宝龙头拥抱直播电商新渠道新营销驱动新成长与2022年10月28日信息更新报告周大生002867SZQ3镶嵌出货受疫情影响黄金产品体系持续完善等225迪阿股份三季度经营业绩降幅收窄渠道规模仍逆势扩张迪阿股份是主打定制婚恋首饰的新兴珠宝品牌三季度经营业绩降幅收窄公司2022Q1-Q3实现营收3043亿元-108归母净利润773亿元-220单2022Q3营收958亿元-122归母净利润194亿元-259我们认为公司铆定真爱价值观构筑竞争壁垒互联网运营品牌轻资产扩张和定制化产品模式有望驱动持续成长三季度经营业绩降幅环比收窄毛利率小幅提升费用相对刚性2022年公司经营持续受到疫情影响单2022Q3营业收入同比-122归母净利润同比-259降幅环比Q2已有所收窄考虑到求婚与结婚珠宝首饰属刚需未来疫情缓和需求释放有望带来销售恢复盈利能力方面2022Q1-Q32022Q3公司毛利率分别为707710分别同比10pct17pct有小幅提升费用方面2022Q1-Q32022Q3公司期间费用率合计分别为402490同比108pct134pct其中单2022Q3公司销售管理财务费用率分别为4294810同比分别116pct15pct04pct疫情期间营收下滑而租金人工等费用相对刚性导致销售费用率上升深筑品牌力优势线下渠道逆势扩张品牌渠道双轮驱动成长公司品牌优势强化渠道建设与运营水平在持续提升1线下销售渠道在疫情之下逆势扩张根据公司公告789月分别新开361633家直营店未来有望继续保持较快扩张速度2挖掘真爱理念打开品牌定位思路创新性拓宽非婚恋场景下的用户群体3试水黄金品类优化产品结构研发创新持续加强长期看我国消费者情感表达需求不断扩大公司通过品牌渠道双轮驱动铆定婚恋市场树立品牌认知渠道扩张有望驱动持续成长详见开源零售2022年3月24日首次覆盖报告迪阿股份301177SZ国内婚恋珠宝定制新势力以唯一之名为真爱代言和2022年10月28日信息更新报告迪阿股份301177SZ三季度经营业绩降幅收窄渠道规模仍逆势扩张等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1224行业周报226鲁商发展2022Q3利润端承压化妆品板块延续较快增长公司生物医药生态健康双轮驱动2022年前三季度利润端承压明显鲁商发展以地产业务起家后逐步切入医药化妆品原料等领域目前已形成生物医药生态健康双轮驱动布局公司2022Q1-Q3实现营收8529亿元343归母净利润154亿元-694单2022Q3营收3694亿元619归母净利润-035亿元-1184我们认为公司生物医药板块药品和原料业务竞争力突出化妆品业务深耕多年厚积薄发优质大单品带动高增长未来有望打开进一步成长空间化妆品保持高速增长低毛利叠加高财务费用挤压利润空间化妆品前三季度营收1429亿元439保持较高增长毛利率为586-47pct其中颐莲瑷尔博士分别实现收入540亿元265745亿元527医药前三季度营收337亿元-149毛利率523-60pct受疫情影响较大原料前三季度营收232亿元318毛利率325-75pct地产受地产市场形势和公司战略转型等因素影响业务持续收缩盈利能力方面前三季度公司综合毛利率261-60pct主要系地产结算项目毛利较低费用方面前三季度公司销售管理研发财务费用率分别为114260925同比分别-13pct-13pct-03pct25pct财务费用大幅增加系因地产个别项目停工后利息费用化所致持续推进化妆品4N战略落地坚定由房地产业向大健康业转型化妆品截至10月27日瑷尔博士益生菌面膜颐莲玻尿酸喷雾分别在天猫双11预售榜单中位列修护贴片面膜品类TOP2喷雾爽肤水品类TOP2表现亮眼未来公司将加快其他品牌培育发展持续推进4N品牌发展战略落地化妆品业务有望较快增长医药加快中医药全产业链布局在丰富产品线同时实现营销模式转型原料透明质酸原料和化妆品原料双轮驱动透明质酸有望带动产品附加值提升地产坚定向轻资产业务领域持续转型详见开源零售2022年1月16日首次覆盖报告鲁商发展600223SH生物医药生态健康双轮驱动打造大健康生态链和2022年10月28日信息更新报告鲁商发展600223SH2022Q3利润端承压化妆品板块延续较快增长等227老凤祥三季度经营业绩稳健增长彰显龙头品牌强劲韧性老凤祥是黄金珠宝龙头2022Q3经营业绩稳健增长公司是黄金珠宝行业龙头产品端构建珠宝首饰全品类矩阵渠道端以加盟经销为主轻资产运营灵活扩张同时严控品牌管理公司2022Q1-Q3实现营收53538亿元75归母净利润1356亿元-95单2022Q3营收19798亿元88归母净利润466亿元20我们认为公司品牌积淀深厚渠道扩张叠加国企改革带来效率优化未来有望持续增长三季度营收增速环比提升毛利率小幅提升期间费用率基本稳定三季度国内多地疫情反复背景下公司单季度营收同比88增速环比25pct展现出较强经营韧性盈利能力方面2022Q1-Q32022Q3毛利率分别为7367同比-00pct02pct2022Q1-Q32022Q3净利率分别为3431同比-05pct-02pct小幅下滑费用方面单2022Q3公司期间费用率合计为21同比03pct小幅提升其中销售管理财务费用率分别为140502同比分别05pct-01pct-02pct销售费用率有所提升渠道产品等多方位发力开拓市场聚焦十四五战略定位打造品牌老凤祥品请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1324行业周报牌历史悠久在业内享有较高的知名度美誉度忠诚度报告期内公司多方位优化经营1渠道公司坚持自营银楼合资公司总经销经销商专卖店五位一体的立体营销模式渠道规模优势持续巩固2产品公司推出青绿国色等系列藏宝金新品引领国潮国风国韵匠心潮流3品牌报告期内公司成为国内唯一入选由品牌评估机构BrandFinance评选2022全球高档和奢侈品牌价值50强榜单的珠宝品牌4双百行动2022年公司推进落实双百企业方案预计于下半年完成第三批职业经理人选聘和签约未来公司持续聚焦品牌这一核心资产以深化双百行动改革为契机全方位提升核心竞争力十四五期间有望实现跨越式发展详见开源零售2020年6月14日首次覆盖报告老凤祥600612SH黄金珠宝龙头品类优化门店扩张驱动长期发展与2022年10月28日信息更新报告老凤祥600612SH三季度经营业绩稳健增长彰显龙头品牌强劲韧性等228豫园股份珠宝时尚业务增长稳健持续推进消费产业布局豫园股份是家庭快乐消费龙头2022前三季度归母净利润同比-468公司2022Q1-Q3实现营收33429亿元30归母净利润903亿元-468单2022Q3营收11419亿元194归母净利润149亿元-454我们认为公司珠宝板块稳定增长产业运营产业投资双轮驱动叠加东方生活美学置顶有望推进新兴消费赛道深化布局珠宝时尚业务表现稳健培育钻石品牌露璨持续发展2022年前三季度公司珠宝时尚业务实现营收24433亿元118增长良好业务毛利率844同比提升009pct报告期内公司净增老庙和亚一珠宝门店共550家延续较快展店节奏期末两大品牌门店合计已达4509家此外公司自主孵化定位年轻时尚的培育钻石品牌LUSANT露璨在积极探索国内培育钻石市场基础上通过成立海外事业部重点开拓以北美为主的海外市场亮相JCK美国拉斯维加斯国际珠宝展览会立足产业运营产业投资战略打造全球一流家庭快乐消费产业集团2022年前三季度公司持续推进消费产业新兴赛道布局1文化餐饮板块受疫情对线下消费影响板块整体营收486亿元-136有所承压2食品饮料板块报告期内公司公告拟转让金徽酒13股权交易总价款194亿元此外公司持有舍得集团70股权板块整体营收1569亿元1763美丽健康板块投资控股复星津美布局化妆品赛道旗下以色列国宝级品牌AHAVA亮相2022年上海全球新品首发季增强品牌曝光度板块营收301亿元-69长期看公司践行产业运营产业投资双轮驱动战略构筑高品牌价值护城河详见开源零售2020年9月21日首次覆盖报告豫园股份600655SH家庭快乐消费龙头新兴赛道蓄势待发和2022年10月28日信息更新报告豫园股份600655SH珠宝时尚业务增长稳健持续推进消费产业布局等229珀莱雅2022Q3归母净利润增长亮眼毛利率创历史新高珀莱雅是国货化妆品龙头2022Q3归母净利润同比435实现亮眼增长公司2022Q1-Q3实现营收3962亿元315归母净利润495亿元360其中单2022Q3实现营收1336亿元221归母净利润198亿元435行业淡季叠加超头缺失背景下仍增长亮眼公司产品品牌渠道等方面竞争力全方位请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1424行业周报深化持续巩固国货美妆龙头地位三季度产品单价提升明显毛利率创下历史新高分类别看三季度护肤彩妆类产品分别实现营收1183亿元144亿元同比分别24566价格方面三季度护肤彩妆类产品平均售价同比分别277914受益大单品战略及售价较高的彩妆品牌彩棠占比提升产品单价提升明显分渠道看预计三季度线上渠道维持较快增长线下渠道在疫情及调整优化背景下持续收缩盈利能力方面三季度毛利率为720同比59pct创下历史新高预计主要系线上直营占比及大单品占比提升所致费用方面三季度销售费用率为437同比21pct预计系筹备双11投入较多宣传费用管理费用率为81同比36pct预计与股权激励费用摊销有关核心竞争力全方位深化双十一预售表现亮眼产品预计双抗红宝石源力等系列占比稳步提升源力精华20位列天猫修复精华双11预售榜单TOP3截至10月27日品牌彩棠悦芙媞OffRelax等逐渐成熟品牌矩阵已然成型有望持续贡献增量渠道抖音二店发力大单品成效显著预计抖音渠道占比进一步提升双十一预售首日主品牌在天猫渠道位列国货美妆品牌第2名预售首日李佳琦直播间中珀莱雅8款产品均迅速售罄我们测算预售成交额超4亿元此外9月公司引入魏晓岚女士任首席科学官进一步发力研发公司核心竞争力全方位深化国货美妆领先地位稳固详见开源零售2021年12月8日首次覆盖报告珀莱雅603605SH大单品多渠道逻辑检验国货美妆龙头扬帆起航和2022年10月27日信息更新报告珀莱雅2022Q3归母净利润增长亮眼毛利率创历史新高等2210潮宏基三季度经营业绩回归正增长培育钻石布局进展顺利潮宏基是年轻化的东方时尚珠宝龙头品牌铆定都市年轻女性定位国潮轻奢公司2022Q1-Q3实现营收3381亿元-20归母净利润235亿元-176单2022Q3营收1207亿元46归母净利润085亿元17我们认为公司产品端时尚珠宝树立差异化品牌形象渠道端加盟门店持续扩张培育钻石赛道布局则有望打开公司新成长曲线单三季度营收利润回归正增长费用率控制良好2022年以来黄金珠宝消费整体受到疫情明显影响但公司2022Q3营业收入同比46归母净利润同比17回归正增长体现出一定韧性盈利能力方面2022Q1-Q32022Q3毛利率分别为308286分别同比-34pct-47pct下降主要系加盟渠道和低毛利黄金品类占比提升影响净利率分别为7171同比-13pct-03pct费用方面2022Q3公司销售管理财务费用率分别为1561905同比分别-21pct-01pct-02pct整体费用管控良好培育钻石新品牌建设稳步推进东方时尚珠宝龙头持续成长1渠道扩张公司持续发力加盟扩张渠道2022Q3潮宏基珠宝净增加盟店数基本符合预期部分门店开业因疫情有所推迟2023年有望恢复较快扩店速度2培育钻石公司与力量钻石等合资成立的生而闪曜科技已完成工商注册合资公司新品牌打造产品设计进程顺利有望开拓新品类市场打开成长曲线3品牌提升2022年潮宏基珠宝全面升级改造终端形象并继续携手品牌代言人唐艺昕以东方时尚品牌系列为抓手扩大品牌影响力长期看公司围绕年轻女性消费者打造东方时尚的差异化品牌形象聚焦珠宝主业发力加盟渠道扩张布局培育钻石有望持续成长请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1524行业周报详见开源零售2022年3月7日首次覆盖报告潮宏基002345SZ东方时尚珠宝龙头品牌发力加盟扩张驱动高成长和2022年10月27日信息更新报告潮宏基002345SZ三季度经营业绩回归正增长培育钻石布局进展顺利等2211家家悦三季度经营业绩增长良好山东省外地区培育顺利家家悦是胶东生鲜超市龙头2022年三季度经营业绩增长良好公司经营生鲜业务多年依托高直采比例超过80完善物流仓储基地布局和中央厨房等规模化生产中心运作在供应链等生鲜经营全方面建立牢固竞争壁垒2022Q1-Q3实现营收13963亿元58归母净利润187亿元-24单2022Q3实现营收4584亿元41归母净利润014亿元693我们认为公司渠道拓展和物流供应链建设稳步推进未来随山东省内外新开门店成熟提效盈利能力有望恢复山东省内市场稳健发展省外市场培育进程顺利分地区看前三季度山东烟威山东其他省外地区主营收入分别为669亿元16378亿元120200亿元68分业态看综合超市社区生鲜食品超市乡村超市其他业态主营收入分别为707亿元89372亿元35155亿元-3513亿元-38盈利能力方面2022Q3公司毛利率为222同比-09pct费用方面销售管理财务费用率分别为1802016同比-10pct0pct0pct2022Q3公司净利率为01同比03pct整体看公司在山东省内稳健发展较多的新增门店及新业态一定程度上拉低毛利率省外市场则培育良好营收及盈利能力均有提升通过渠道优化线上线下融合供应链建设等多维度进化有望长期成长1渠道优化公司聚焦山东内蒙等重点区域进一步优化网络布局2022Q3新开直营门店20家闭店11家期末直营门店共计969家加盟门店共37家2线上线下融合公司在高覆盖率区域依托密集的门店和社群布局通过线上订单到店自提提供全渠道服务到店自提业务的客流线下转化率不断提升3供应链建设公司分区域建设一体化供应链体系并加大生鲜加工品类的研发推广不断丰富各类预制菜商品长期看公司在山东省内加密省外扩张有望稳步提升渗透率与影响力向综合型平台型技术型零售服务商升级详见开源零售2020年1月19日首次覆盖报告家家悦603708SH胶东生鲜超市龙头内生外延扩张推进全国化布局和2022年10月27日信息更新报告家家悦603708SH三季度经营业绩增长良好山东省外地区培育顺利等2212爱婴室2022Q3营收同比47归母净利润同比实现扭亏爱婴室是华东母婴零售龙头2022Q3营收同比47归母净利润同比扭亏公司2022年前三季度实现营收2622亿元585归母净利润045亿元335其中单2022Q3实现营收753亿元470归母净利润004亿元2021年同期为-013亿元我们认为公司围绕渠道品牌多产业多方位拓展布局在母婴消费领域核心竞争力持续提升全渠道扩张推动营收较快增长电商业务占比提升导致毛利率下滑分渠道看2022年前三季度公司门店销售线上业务分别实现营收191亿元38551亿元3219贝贝熊电商新业务均有贡献销售增量公司实现全渠道快速增长分产品看2022年前三季度公司奶粉食品用品等主要品类营收同比分别898518269电商渠道推动奶粉品类延续高速增长盈利能力方面2022年前三季度公司综合毛利率为281-26pct主要系毛利率较低的电商业务影响请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1624行业周报费用方面2022年前三季度公司销售管理财务费用率分别为2123414同比分别-26pct-10pct-02pct均有改善围绕渠道品牌多产业多方位拓展布局综合竞争力不断强化公司围绕渠道品牌多产业战略多方位拓展布局综合竞争力不断强化1线下继续整合并购标的华中母婴龙头贝贝熊同时积极优化自有门店截至2022Q3期末门店数量共477家另有已签约待开店13家此外线上公域私域齐布局持续强化供应链能力2通过自研收购构筑自有产品矩阵品牌影响力持续深化3积极涉足泛母婴生态拓展婴儿抚触早教托育等增值服务为消费者提供覆盖吃喝玩乐需求的一站式服务详见开源零售2019年11月21日首次覆盖报告爱婴室603214SH母婴连锁零售龙头内练经营提效外展门店宏图和2022年10月26日信息更新报告爱婴室603214SH2022Q3营收同比47归母净利润同比实现扭亏等2213爱美客2022Q3营收同比55延续高增长毛利率创下新高爱美客是国产医美产品龙头2022Q3营收同比552归母净利润同比416公司2022Q1-Q3实现营收1489亿元456归母净利润992亿元400其中单2022Q3实现营收605亿元552归母净利润401亿元416延续较快增长我们认为公司产品竞争力品牌影响力持续加强核心竞争力突出2022Q3预计明星产品较快增长高毛利产品占比提升优化毛利率分产品看我们预计受益于嗨体熊猫针渗透率提升溶液类产品维持较高增速凝胶类产品中预计再生类产品濡白天使贡献较多增长盈利能力方面2022Q1-Q32022Q3毛利率分别为946949同比分别11pct09pct预计系熊猫针濡白天使等高毛利产品占比提升所致费用方面公司2022Q3销售管理研发财务费用率分别为79-21pct39-01pct8338pct-2507pct研发投入持续增加全方位发力深筑壁垒医美产品龙头综合竞争力持续提升公司产品渠道研发三面发力深筑壁垒产品竞争力品牌影响力日益强化产品端溶液类产品方面嗨体熊猫针相较颈纹针渗透率仍较低未来有望进一步提升此外嗨体25冭活泡泡针等合规产品亦有望受益于行业规范程度提升凝胶类产品方面长期看再生类产品市场空间广阔濡白天使已在一二线城市主流医美机构逐步铺开未来亦将持续放量有望为公司打开新增长空间渠道端2022年以来公司持续扩充销售团队销售体系持续健全销售渠道不断强化研发端公司加大研发力度一方面在玻尿酸填充领域探索颞部颏部等新部位适应症另一方面也广泛布局肉毒素体重管理等赛道持续丰富产品矩阵深化公司长期竞争力详见开源零售2020年10月28日首次覆盖报告爱美客300896SZ推新能力深筑壁垒医美龙头蓝海先行和2022年10月25日信息更新报告爱美客300896SZ2022Q3营收同比55延续高增长毛利率创下新高等2214贝泰妮2022Q3营收保持稳健增长关注双十一大促表现贝泰妮是国货敏感肌修护龙头2022Q3淡季叠加超头缺位背景下仍实现稳健增长公司2022Q1-Q3公司实现营收2895亿元370归母净利润517亿元456单2022Q3实现营收846亿元207归母净利润122亿元355我们认为公司作为敏感肌护肤龙头产品品牌渠道多措并举强化核心竞争力双十一大促有望延续较好增长请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1724行业周报2022Q3公司毛利率维持较高水平研发费用率创下历史新高分渠道看我们预计线上渠道中淘系平台相对稳健抖音等渠道增长较快线下渠道中OTC渠道维持较快扩张节奏盈利能力方面公司2022Q1-Q32022Q3毛利率分别为768765同比分别-01pct02pct费用方面2022Q3公司期间费用率合计为614同比09pct其中销售费用率为480同比-05pct淡季控制了营销投放管理费用率为85基本持平研发费用率达到53同比18pct创下历史新高公司重视基础应用研究持续加大研发投入产品品牌渠道多维度发力敏感肌护肤龙头持续强化综合竞争力产品根据天猫大美妆数据双十一预售首日10月24日公司主品牌薇诺娜预售成交额破10亿元在天猫渠道位列美妆品牌第4名国货美妆品牌第1名我们测算公司新品特护精华预售首日在李佳琦直播间预售成交额约5280万元渠道线上抖音等淘外渠道有望贡献较快增长线下OTC渠道持续拓展有望进一步提升市占率品牌公司旗下WINONABaby品牌天猫旗舰店双十一预售首日斩获天猫快消新品牌第15名此外高端抗衰品牌AOXMED四季度将在线下高端医美机构铺开公司品牌矩阵日益丰富整体看公司产品品牌渠道多维度发力持续巩固在敏感肌护肤领域的龙头地位综合竞争力不断强化详见开源零售2021年3月25日首次覆盖报告贝泰妮300957SZ敏感肌修护黄金赛道医研赋能成就国货王者和2022年10月25日信息更新报告贝泰妮300957SZ2022Q3营收保持稳健增长关注双十一大促表现等2215红旗连锁2022Q3营收表现亮眼主营业务净利润增长良好红旗连锁是川蜀便利店龙头2022年前三季度归母净利润同比23红旗连锁深耕便利店业务近二十年依托网点密集布局形成的规模优势高效供应链配送体系以及成熟门店运营管理能力在经营上筑就深厚壁垒2022Q1-Q3实现营收7573亿元82归母净利润357亿元23若扣除投资收益影响公司实现主营业务净利润294亿元167单2022Q3实现营收2690亿元92归母净利润134亿元50增长稳健主要系门店整合取得成效我们认为公司在便利店领域已构筑区域竞争优势提速展店推动持续成长公司聚焦主业抓销售主营业务增长良好新网银行投资收益有所下滑公司2022Q3实现营业收入2690亿元同比92增速环比2022Q2提升19pct边际改善盈利能力方面2022Q1-Q32022Q3毛利率分别为293296分别同比-04pct-01pct净利率分别为4750同比-03pct-02pct费用方面2022Q1-Q32022Q3公司期间费用率合计分别为246246同比-08pct-02pct其中单2022Q3销售管理财务费用率分别为2261506同比分别-02pct-01pct-03pct此外公司前三季度投资新网银行及甘肃红旗实现投资收益627012万元-3525全方位深耕便利店行业构筑竞争优势秉持商品服务差异化策略公司深耕便利店行业已深筑渠道规模供应链体系品牌势能人才储备等多方面竞争壁垒公司一方面继续以成都为中心向周边地区辐射另一方面着手门店清理优化整合成效显著未来仍计划持续拓店除门店拓展外公司与上千家供货商建立良好商业合作关系是四川省及成都市重要生活必需品应急保供重点联系企业并在成都三季度疫情期间承担核心保供职能长期看公司通过商品服务的差异化竞争策略结合供应链体系等建设有望逐步发展为云平台大数据商品社区服务金融的互联网现代科技连锁公司请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1824行业周报详见开源零售2020年2月28日首次覆盖报告红旗连锁002697SZ川蜀便利店龙头扩品类展门店打开成长空间和2022年10月19日信息更新报告红旗连锁002697SZ2022Q3营收表现亮眼主营业务净利润增长良好等表5本周重点推荐个股吉宏股份贝泰妮表现相对较好EPSPE证券代码股票简称评级收盘价元周涨跌幅2022E2023E2024E2022E2023E2024E688363SH华熙生物买入12983065214279359614736300957SZ贝泰妮买入14198481276368481513930603214SH爱婴室买入1794-344061083107292217002697SZ红旗连锁买入526-624036040044151312600612SH老凤祥买入4139-12635940545712109002803SZ吉宏股份买入16461174076101131221613002867SZ周大生买入142007811413716112109300896SZ爱美客买入545803856479521331845741603605SH珀莱雅买入15882-296262333415614838600655SH豫园股份买入756-430093100108887600223SH鲁商发展买入1047145037060084281712002345SZ潮宏基买入48002103504405214119301177SZ迪阿股份买入5372-355281355428191513601933SH永辉超市买入354-3540030100151183524603708SH家家悦买入1218-484040060077302016002612SZ朗姿股份买入2636-1570130420652016341数据来源Wind开源证券研究所收盘价日期为202212233零售行业动态追踪31行业关键词启时精华油洁雅股份上美股份TikTokShop医美直播等启时精华油珀莱雅发布新品启时滋养精华油12月19日珀莱雅新品启时滋养精华油上架该款精华油由PROYATIMELAB耗时两年打造主要成分包括发酵榛果油水飞蓟籽油燕麦仁油等具有滋润抗衰老等功效来源珀莱雅官方视频号美团闪购美团闪购开启即时零售中国行活动12月20日为助力一刻钟便民生活圈建设美团闪购开启即时零售中国行活动活动首站落地沈阳后续将在全国30多个城市逐步展开来源联商网洁雅股份洁雅股份与创健医疗合作入局重组胶原蛋白12月19日洁雅股份发布公告拟与江苏创健医疗科技股份有限公司共同投资设立安徽洁创医疗器械有限公司暂定公司称此次合作的主要目的是开展高技术壁垒医用敷料类相关产品的注册开发并将相关产品标准拓展到功能性护肤领域从而提升已有化妆品业务核心竞争力来源青眼资讯请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1924行业周报拜尔斯道夫拜尔斯道夫收购生物科学公司S-BiomedicNV12月20日消息近日拜尔斯道夫宣布已收购比利时生物科学公司S-BiomedicNV多数股权据悉S-BiomedicNV是皮肤微生物组研究领域的领跑者重点研究皮肤微生物组的微妙平衡并利用活的皮肤细菌开发化妆品的活性成分来源青眼资讯byme日本日化巨头狮王推出DTC香氛品牌byme12月21日消息近日日本日化巨头狮王推出DTC香氛品牌bymebyme让消费者可以根据自己的喜好定制织物柔顺剂和衣物喷雾的香味来源青眼资讯UNLICS花王推出旗下首个男士化妆品品牌UNLICS12月21日消息近日花王集团宣布推出男士化妆品品牌UNLICS主要面向于更年轻强调先锋态度探求美感的Z世代男性来源医学美学美容阿玛尼美妆阿玛尼美妆全球旗舰店落地深圳12月22日阿玛尼美妆全球旗舰店在深圳卓越中心正式开业据悉该旗舰店占地约300平方米旨在为消费者提供高科技高触觉的美妆体验来源北京商报上美股份上海上美在港交所挂牌上市12月22日上海上美化妆品股份有限公司正式在港交所挂牌上市股票代码为02145HK上美股份成立于2002年旗下拥有韩束一叶子红色小象等化妆品品牌覆盖日化专营店商场超市电商等多渠道来源青眼资讯化妆品黑榜资生堂旗下防晒品牌安热沙上国家药监局不合格化妆品黑榜12月22日国家药监局通报了53批不合规化妆品其中包括染发膏防晒乳面膜儿童牙膏等资生堂旗下著名防晒品牌安热沙也在其列涉及问题包括未检出产品标签及注册资料载明的技术要求标示的防晒剂来源青眼资讯TikTokShopTikTokShop发布全球年末大促季收官战报12月22日TikTokShop发布全球年末大促季收官战报本次年末大促季覆盖英国马来西亚新加坡菲律宾泰国越南6国市场含1111黑色星期五以及1212大促三次大促活动期间跨境整体GMV销量增长136近6万商家超3万达人参与订单量较大促前日常增长超77来源亿邦动力医美直播四川省医疗美容网络直播领域行政合规指导清单出台12月22日消息近日四川省市场监管局出台了四川省医疗美容网络直播领域行政合规指导清单以下简称清单该清单适用于通过互联网站应用程序小程序等以视频直播音频直播图文直播或多种直播相结合等形式开展医疗美容营销的商业活动来源医与美产业笔记谷雨植萃美白品牌谷雨获2022年度中国品牌创新案例奖12月23日消息近日由人民日报社主办的2022中国品牌论坛在北京举行谷雨作为唯一一个受邀参与论坛的国货护肤品牌凭借在科技与文化上的双创新荣获2022年度中国品牌创新案例奖来源化妆品报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2024