宏观回顾：需求方面，11月消费受疫情冲击继续走弱，制造业投资整体保持稳健，基建投资持续发力稳定经济增长，地产投资增速仍处低位。供给方面，工业生产总体稳定，结构升级趋势持续。
　　监管政策：11月证监会和工信部联合印发了《关于高质量建设区域性股权市场“专精特新”专板的指导意见》，推动区域性股权市场建立完善适合专精特新中小企业特点的服务和产品体系，通过与其他层次资本市场的有机衔接，使企业更快进入资本市场。
　　募资端：11月募资金额同比仍下滑。11月共有462只基金募资1915.8亿元，同比-64%，环比+7%，其中，管理机构具有国资背景的180只基金募资908.87亿元，同比-70%，环比-15%。
　　投资端：岚图汽车和雷丁汽车项目带动汽车领域投资金额同比提升。今年11月机构共投资总部在中国的非上市企业349家，同比-70.9%，环比+16.7%；机构合计投资金额为314.2亿元，同比-60.2%，环比+0.8%。分行业来看，今年11月最热门的五大投资赛道是汽车、IT、生物技术/医疗健康、能源及矿产、半导体及电子设备，占全部投资额的84%。其中，对汽车行业的投资金额在11月同比+73.9%至95.7亿元，主因岚图汽车和雷丁汽车于11月完成A轮融资，其中岚图汽车融资45.5亿元，雷丁汽车融资32.0亿元。
　　退出端：11月退出数量下滑，但长期来看全面注册制的逐步落地有望带动退出数量回暖。11月共有97项投资实现退出，同比-85%，环比-72%。分退出方式来看，69%是通过IPO上市渠道，25%通过并购，6%通过股权转让。11月全市场回报金额合计221.8亿元，同比-81%，环比-66%。
　　11月热点融资项目中，汽车制造业和清洁技术与新能源占比最多，其次是能源及矿产行业；融资规模最大的项目是位于武汉市的岚图汽车。
　　风险提示：宏观经济剧烈波动；私募股权监管政策发生重大变化；一/二级市场估值倒挂等。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业深度非银金融私募股权投资市场月报2022年11月维持强于大市赵然zhaorancsccomcn宏观回顾需求方面11月消费受疫情冲击继续走弱制造业投资整体保持稳健基建投资持续发力稳定经济增长地产投资增速仍处低位供给方面工业生产总体稳定结构升级趋18788867195势持续SAC执证编号S1440518100009监管政策11月证监会和工信部联合印发了关于高质量建设区域性股权市场专精特新专板的指导意见推动区域SFC中央编号BQQ828性股权市场建立完善适合专精特新中小企业特点的服务和产品吴马涵旭体系通过与其他层次资本市场的有机衔接使企业更快进入资本市场wumahanxu1csccomcn募资端11月募资金额同比仍下滑11月共有462只基15618168653金募资19158亿元同比-64环比7其中管理机构具有国资背景的180只基金募资90887亿元同比-70环SAC执证编号S1440522070001比-15投资端岚图汽车和雷丁汽车项目带动汽车领域投资金额同比提升今年月机构共投资总部在中国的非上市企业家11349发布日期2022年12月27日同比-709环比167机构合计投资金额为3142亿元同比-602环比08分行业来看今年11月最热门的市场表现五大投资赛道是汽车IT生物技术医疗健康能源及矿产半导体及电子设备占全部投资额的84其中对汽车行业的投资金额在11月同比739至957亿元主因岚图汽车和雷丁汽车于11月完成A轮融资其中岚图汽车融资455亿元雷丁汽车融资320亿元退出端11月退出数量下滑但长期来看全面注册制的逐步落地有望带动退出数量回暖11月共有97项投资实现退出同比-85环比-72分退出方式来看69是通过IPO上市渠道25通过并购6通过股权转让11月全市场回报金额合计2218亿元同比-81环比-66相关研究报告11月热点融资项目中汽车制造业和清洁技术与新能源占比最多其次是能源及矿产行业融资规模最大的项目是位于武本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明汉市的岚图汽车风险提示宏观经济剧烈波动私募股权监管政策发生重大变化一二级市场估值倒挂等本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明非银金融行业深度报告目录一宏观回顾及政策分析111宏观环境1111需求端1112供给端312监管政策4二基金募集621基金募资概况622募资类型分布723募资基金地区分布824LP情况9三基金投资931当月机构投资概况932投资领域分布1033投资轮次分布1134投资区域分布11四基金退出1241退出渠道1242退出收益率13五明星项目聚焦14风险分析16请参阅最后一页的重要声明非银金融行业深度报告一宏观回顾及政策分析11宏观环境2022年Q3以来随着稳增长政策边际加码和疫情阶段性反弹的回落三季度宏观经济指标在曲折中回升尤其基建项目开工加快成为稳定需求侧的重要基石今年前三季度我国不变价GDP同比30增速较今年上半年05pct经济总体呈现恢复向好态势结构方面前三季度第一产业第二产业和第三产业增加值占GDP的比重分别为63402和535其中第一产业占比同比持平第二产业和第三产业占比分别同比11pct-11pct第二产业对经济增长的贡献有所加强单看第三季度我国不变价GDP同比39增速环比35pct其中第一产业第二产业和第三产业分别同比3452和32图表1我国不变价GDP单季度增速情况图表2我国三大产业不变价GDP单季度增速情况不变价GDP增速第一产业第二产业第三产业20302515201015105500-5-52222222222222222222222-10000000000000000000000011111222222222222222229999900000011111122222-----------------------10-1500001000001000001000003579113579113579113579资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投111需求端11月社零受疫情短期冲击明显今年11月疫情对市场销售产生一定冲击我国社会消费品零售总额同比-59分消费类型来看餐饮收入和商品零售分别-84-56增速较10月分别环比-03pct-61pct商品零售中必选品类表现相对稳健粮油食品类和中西药品类零售额10月分别同比3983增速较10月分别环比-44pct-06pct可选品类整体增速承压服装鞋帽针织品类化妆品类金银珠宝类汽车类零售额11月分别同比-156-46-70-42增速较10月分别-81pct-09pct-43pct-81pct地产相关消费增速仍有压力家具类建筑及装潢材料类10月零售额分别同比-40-100请参阅最后一页的重要声明1非银金融行业深度报告图表3我国社零单月增速图表4必选消费单月增速表现相对稳健社会消费品零售总额当月同比粮油食品类中西药品类402530202015101005-10022222222222222222222222000000000000000000000001111122222222222222222299999000000111111222222------------------------20000010000010000010000012222222222222222222222235791135791135791135791000000000000000000000001111112222222222222222299999900000011111122222-----------------------资料来源中信建投资料来0源00011中0信建0投001100001100001Wind246W8ind0224680224680224680图表5可选消费11月增速整体下滑图表6地产相关消费单月增速仍处低位家具类建筑及装潢材料类服装鞋帽针纺织品类化妆品类金银珠宝类汽车类801201006080406040202000-20-202222222222222222222222200000000000000000000000111111222222222222222222222222222222222222222299999900000011111122222-4000000000000000000000000-----------------------11111122222222222222222-40000011000011000011000019999990000001111112222224680224680224680224680------------------------600000110000110000110000124680224680224680224680资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投基建投资持续发力制造业投资增速稳健地产投资仍有压力1-11月我国固定资产投资不含农户同比53增速较前10月-05pct制造业方面1-11月我国制造业投资同比93增速较前10月-04pct高技术制造业投资同比230其中医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资同比283计算机及办公设备制造业投资同比128地产方面1-11月我国房地产开发投资同比-98增速较前10月-10pct基建方面1-11月我国基建投资同比89增速较前10月02pct已连续7个月回升11月PMI数据显示整体市场需求仍然偏弱11月份PMI中制造业和非制造业的新订单指数分别为464423较10月分别-17pct-05pct表明整体市场需求有所下降请参阅最后一页的重要声明2非银金融行业深度报告图表7基建制造业和房地产投资累计增速图表8土地购置房屋建设及商品房销售当月同比增速制造业投资累计增速房地产开发投资累计增速本年购置土地面积商品房销售面积房屋新开工面积基建投资累计增速房屋施工面积房屋竣工面积50804060304020201000-20-10222222222222222222222-4000000000000000000000022222222222222222222222-202222222222222222222220000000000000000000000011111111112222222222211111122222222222222222---------------------99999900000011111122222-60000000011100000000011-30-----------------------3456789012123456789010000110000110000110000124680224680224680224680-40-80资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投112供给端工业生产总体稳定结构升级趋势持续1-11月份全国规模以上工业增加值同比22比1-10月份-28pct分三大门类看制造业采矿业电力燃气及水的生产和供应业11月分别同比2059-15增速较10月分别-32pct19pct-55pct制造业中电气机械及器材制造业表现亮眼11月同比124领先于其他制造业类别新能源产品生产保持高速新能源汽车产量同比605充电桩光伏电池风力发电机组等新能源产品产量分别同比690686507化学原料及化学制品制造业黑色金属冶炼及压延加工业和有色金属冶炼及压延加工业增速表现较好11月分别同比1089494从PMI数据来看11月的制造业生产指数为478较10月-18pct表明制造业生产有所回落图表9我国工业增加值单月增速变化情况图表10我国三大门类工业增加值单月增速情况工业增加值当月同比制造业采矿业电力燃气及水的生产和供应业602050154030102051000-10-5222222222222222222222222222222222222222222222000000000000000000000-20000000000000000000000000222222222222222222222111111222222222222222222111111111122222222222999999000000111111222222---------------------------------------------000000011100000000011-30000001000001000001000001-10345678901212345678901135791135791135791135791资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3非银金融行业深度报告资料来源清科私募通中信建投分币种来看单11月人民币基金和美元基金募资规模均有明显下降今年1-11月美元和人民币基金募资金额同比330-95较10月分别-132pct-96pct占比分别为335665单11月来看美元和人民币基金募资金额同比-644-636环比893-41占比分别为21079011月募资规模前3的人民币基金为成都市重大产业化项目二期股权投资基金普洛斯中国收益基金VI和安吉经开区一号私募股权投资基金分别募集1200亿元760亿元647亿元募资规模前3的美元基金为TPGAsiaVIII普洛斯中国物流增值基金和苏州易苏股权投资分别募集34亿美元12亿美元和5亿美元图表人民币和美元基金各自募资情况金额亿元13资料来源清科私募通中信建投22募资类型分布从11月募资金额上看天使投资占比07VC占比17PE占比47FOF基金占比14基础设施投资基金占比18天使投资VCPE分别募得136亿元3189亿元9065亿元从同比情况来看VC基金11月募资金额同比-75PE基金同比-40天使投资基金同比-47三季度以来二级权益请参阅最后一页的重要声明7非银金融行业深度报告市场的估值波动使得靠后轮次的投资项目退出风险敞口扩大PE募资活跃度下滑图表14不同类型基金募资金额亿元资料来源清科私募通中信建投从数量上看11月分别有281支VC137支PE和281支天使投资基金完成募资其中PE和VC相比上月略微减少三者合计环比-09同比-504图表15不同类型募资基金数量资料来源清科私募通中信建投23募资基金地区分布从基金注册地区分布来看多数地区募资规模同比下降但广西四川湖北增速亮眼11月注册于四川广西和湖北的基金募资规模分别同比373230821695至1320亿元711亿元和606亿元具体来看11月注册于四川的成都市重大产业化项目二期股权投资基金募资120亿元占当月四川整体募资金额的比重为909注册于广西的南宁五象产业高质量发展基金和广西交投十六期交通建设投资基金分别募资25亿元177亿元占当月广西整体募资金额的比重分别为352250请参阅最后一页的重要声明8非银金融行业深度报告图表16募资基金总部地区分布金额亿元资料来源清科私募通中信建投24LP情况今年1-11月境内注册基金的新成立LP有565家其中179家具有国资背景386家非国资背景分别同比-754-792受宏观因素扰动LP成立数量减少较多图表17新成立LP数量资料来源清科私募通中信建投三基金投资31当月机构投资概况11月私募股权投资规模同比下降环比有所上升从投资端来看今年11月机构共投资总部在中国的非上市企业349家同比-709环比167机构合计投资金额为3142亿元同比-602环比08请参阅最后一页的重要声明9非银金融行业深度报告从融资端来看总部在中国的非上市企业合计融资金额为3786亿元同比-652环比-15图表18总部在中国的非上市企业融资情况金额亿元资料来源清科私募通中信建投32投资领域分布按投资金额来看今年11月最热门的五大投资赛道是汽车IT生物技术医疗健康能源及矿产半导体及电子设备占全部投资额的84其中对汽车行业的投资金额在11月同比739至957亿元主因岚图汽车和雷丁汽车于11月完成A轮融资其中岚图汽车融资455亿元雷丁汽车融资320亿元能源及矿产行业的投资金额在11月同比11271至265亿元主因威宁能源于11月在新三板完成定增257亿元图表19投资非上市企业的行业分布金额亿元资料来源清科私募通中信建投按投资案例数量看IT生物技术医疗健康半导体及电子设备机械制造能源及矿产行业的排名靠前请参阅最后一页的重要声明10非银金融行业深度报告合计达成790笔融资占总案例数量的74除汽车和能源及矿产行业外11月其他行业的投资案例数量均同比下降图表20投资非上市企业的案例数量资料来源清科私募通中信建投33投资轮次分布今年以来风险偏好有所提升融资轮次整体前移从投资阶段来看11月A轮B轮战略投资新三板定增和C轮投资规模较大合计规模24373亿元占总投资金额的78其中A轮投资规模为10332亿元同比45主因岚图汽车和雷丁汽车于11月完成A轮融资二者分别融资455亿元320亿元新三板定增规模为309亿元同比1692环比2471主因威宁能源于11月在新三板定增融资257亿元今年1-11月A轮投资累计规模达1061亿元占比318同比71pct图表21投资轮次分布金额亿元资料来源清科私募通中信建投34投资区域分布请参阅最后一页的重要声明11非银金融行业深度报告从被投企业总部所在地区来看11月被投企业中广东江苏北京浙江上海的被投企业数量排名靠前对应企业数量分别为73个54个53个49个和37个合计占比为76被投企业数量与经济发展程度高度相关图表22被投企业数量地区分布资料来源清科私募通中信建投整体上投资金额主要集中在经济发展程度较高的地区从被投企业总部所在地区来看11月中国私募股权投资市场中浙江湖北上海山东北京的投资规模排名靠前合计占比71其中浙江的11月单月投资规模为672亿元同比365环比1408主因正泰安能IT服务行业和强脑科技IT硬件行业分别于11月完成战略融资和B轮融资分别融资150亿元145亿元湖北的11月单月投资规模为482亿元同比1985环比63253主因岚图汽车汽车制造行业于11月完成A轮融资融资455亿元山东的11月单月投资规模为358亿元同比2706环比8009主因雷丁汽车汽车制造行业于11月完成A轮融资融资320亿元图表23投资规模地区分布金额亿元资料来源清科私募通中信建投四基金退出41退出渠道请参阅最后一页的重要声明12非银金融行业深度报告11月共有97项投资实现退出同比-85环比-72分退出方式来看69是通过IPO上市渠道25通过并购6通过股权转让环比来看退出总数较上月-72其中IPO-213并购-11股权转让不变图表24项目退出渠道分布次数资料来源清科私募通中信建投仅从IPO情况来看11月份通过港交所主板和深交所创业板上市的项目数量居多均达到28家分别环比-79和环比-28其次是上海证券交易所科创板的9家环比-89在全面注册制渐行渐近下上市退出的通道预计将进一步畅通图表25IPO上市交易所分布次数资料来源清科私募通中信建投42退出收益率按照IRR口径计算通常IPO方式的平均内部收益率较为稳定11月份平均达到5611相比上月增加419pct并购退出平均收益率为48相比上月减少110pct分不同交易所来看上交所科创板的项目平均IRR高达625深交所创业板7116港交所主板2441北交所2787请参阅最后一页的重要声明13非银金融行业深度报告图表26主要退出方式的平均内部收益率资料来源清科私募通中信建投11月全市场平均账面回报倍数约399倍同比-85环比-9其中账面回报倍数前三的项目为怡和嘉业生物技术医疗健康行业昆船智能机械制造行业和天元宠物连锁及零售11月全市场回报金额合计2218亿元同比-81环比-66其中回报金额前三的项目为昆船智能机械制造行业宝来利安化工原料及加工行业和华厦眼科生物技术医疗健康行业图表27平均回报倍数和回报金额亿元资料来源清科私募通中信建投五明星项目聚焦11月热点融资项目中汽车制造业和清洁技术与新能源占比最多其次是能源及矿产行业融资规模最大的项目是位于武汉市的岚图汽车明星项目公司简介请参阅最后一页的重要声明14非银金融行业深度报告岚图汽车组建于2021年是东风汽车集团旗下高端新能源汽车品牌目前在售的产品有两款车型主要瞄准30万元以上的新能源车市场作为中国造车新实力岚图将探索一种成熟车企造车新势力的融合发展模式基于对电动车用户使用场景的精准洞察以及对行业发展趋势的全面把握岚图将自身定位为真正零焦虑高端智慧电动品牌致力于为广大中国新中坚力量提供零焦虑的产品和零焦虑的服务与用户共创美好蓝图雷丁汽车成立于2012年是一家具备新能源汽车制造独立技术研发完善的线上线下销售和专业服务体系等多方面能力的中国新能源汽车品牌雷丁汽车专注于电动汽车整车和关键零部件的研发与制造2019年雷丁汽车通过战略重组野马汽车从而获得造车资质目前雷丁汽车旗下拥有芒果芒果Pro和芒果Max三款车型主打纯电微型车市场雷丁汽车有着十余年的城镇市场新能源汽车运营经验早期产品主要是低速三轮四轮电动车2019年1月雷丁汽车以145亿元收购川汽野马正式获得新能源汽车燃油乘用车和客车生产资质但其后主要推出的产品依然为低端电动车2021年雷丁汽车推出名为雷丁芒果的微型电动车对标五菱宏光MINIEV等竞品根据雷丁汽车的规划到2025年目标销售200万辆威宁能源成立于2014年是一家光伏电站服务商拥有电力业务许可证旗下拥有平箐光伏电站么站农业光伏电站小官山农业光伏电站象鼻岭水光多能互补等多个电站主要从事新能源光伏发电及可再生水力发电等业务其市值为7339亿人民币正泰安能成立于2015年是我国一家户用光伏领域龙头企业近年来结合自身发集逆变配送控系统产品全产业链优势推动业务转型升级在国家2060碳中和与乡村振兴两大战略的指引下正泰安能积极开拓下沉市场专注于为广大农村用户提供屋顶光伏系统的合作开发销售勘测设计安装及售后运维的全解决方案2020年其户用装机发电量达218亿度同比增长超过170新增户用装机容量超1800MW增长率超80专注于为用户提供系统勘测设计安装和运营维护的一条龙服务凭借智慧能源产业链优势及品牌渠道和运维服务能力致力成为智慧能源解决方案提供商卫蓝新能源成立于2016年是一家专注于混合固液锂电池和全固态电池研发与生产拥有系列核心专利与技术的国家高新技术企业是中国科学院物理研究所固态电池技术的唯独的产业化平台总部位于北京在北京房山江苏溧阳浙江湖州和山东淄博拥有4大生产基地公司融合了电池材料电芯系统等领域的高精尖人才聚焦高能量密度高安全高功率宽温区长寿命的混合固液锂电池和全固态电池产品通过原始创新突破现有技术瓶颈应用覆盖新能源车船规模储能等领域图表282022年11月热门项目梳理融资轮企业名称融资规模行业公司介绍企业估值次岚图汽车是一个高端新能源汽车品牌已推出两款车455亿人民岚图汽车A轮汽车汽车制造型分别是定位中大型SUV的岚图FREE和定位中大-币型MPV的梦想家雷丁汽车初期作为微型电动车厂商主营业务为低速三轮四轮电动车曾连续三年蝉雷丁汽车A轮32亿人民币汽车汽车制造联低速电动车销量冠军2018年国家加强低速电动车-清理整顿雷丁汽车开始谋求转型向新能源汽车领域发展请参阅最后一页的重要声明15非银金融行业深度报告融资轮企业名称融资规模行业公司介绍企业估值次威宁能源是一家光伏电站服务商拥有电力业务许可能源及矿产电力燃新三板定2573亿人民证旗下拥有平箐光伏电站么站农业光伏电站小威宁能源气及水的生产和供应7339亿元增币官山农业光伏电站象鼻岭水光多能互补等多个电业站是国内最大的户用光伏电站运营商背靠上市公司正泰电器的品牌影响力借力低压业务历史积累的经销正泰安能战略投资15亿人民币新能源光伏产业-商资源和管理经验在户用领域构建了全国性的销售网络市场份额较为领先卫蓝新能源战略布局汽车与储能领域充分发挥固态电池在高能量密度和高安全性方面的核心优势重点关注高续航里程动力电池高安全储能电池在技术研发方面公司已申请国家专利400余项授权100卫蓝新能源D轮15亿人民币清洁技术锂电池-余项涉及固态电池复合正极固态电解质隔膜和负极等核心材料和技术形成知识产权体系在产业化方面公司已与蔚来吉利等国内国际多家整车厂达成合作资料来源清科中信建投风险分析宏观经济剧烈波动疫情反复扰动海外衰退预期下国内外消费投资需求疲软经济增速全年承压私募基金投资项目自身发展有赖于宏观经济的稳定增长若所投项目成长性受限私募股权基金盈利可能受到影响私募股权监管政策发生重大变化私募基金受中国证监会监管并由证券基金业协会负责自律管理资本市场深化改革以来行业监管政策不断改良相关规则有发生重大变化的可能性或对私募股权基金的经营方式造成重大影响一二级市场估值倒挂等2022年三季度以来资本市场行情呈现震荡走势二级市场行情波动加大大盘指数估值磨底而一级市场估值已经较高二者可能出现倒挂请参阅最后一页的重要声明16非银金融行业深度报告赵然分析师介绍中信建投非银与前瞻研究首席分析师中国科学技术大学应用统计硕士上海交通大学金融科技行研团队成员曾任中信建投金融工程分析师目前专注于非银行业及金融科技领域供应链金融消费金融保险科技区块链智能投顾投研金融IT系统支付科技等的研究深度参与诸多监管机构金融机构数字化转型及金融科技课题研究6年证券研究的工作经验2018年wind金融分析师金融工程第二名2019年2020年Wind金融分析师非银金融第四名和第一名2020年新浪金麒麟非银金融新锐分析师第一名吴马涵旭复旦大学硕士3年多行研经验2020年加入中信建投证券研究发展部主要覆盖证券行业和金融科技支付消金理财等请参阅最后一页的重要声明17