核心观点
　　快递物流：11月快递件量分化。顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+2.9%、-21.4%、-6.7%、+2.2%，市场份额分别为10.2%、14.3%、15.7%、11.7%，环比分别+0.7%、-1.1%、-0.3%、-1.0%。当下全国在“国十条”后防控政策逐步优化，积压的消费需求释放，拉动快递行业的业务量上升。临近元旦，传统旺季的快递量将成为验证行业复苏的重要指标。我们认为2023年快递行业将受到积压需求释放以及低基数下的件量拉升，若疫情的影响在2023年3月前基本消退，预计2023年行业件量增幅有望达13%。价格端，2022年需求的下滑抑制了快递刷单的行为，我们认为2023年刷单和价格战将再次主导行业的单价的下降，同时，极兔冲击上市前的低价冲量以及外卖企业冲击同城快递市场等因素也将对行业价格的下滑产生影响。顺丰经过近一年以来的调整，持续聚焦核心物流战略，调优产品结构、减少低毛利产品件量，我们认为底部基本上已明朗，建议关注公司的长期配置价值。国内“通达系”方面，2022年受疫情和监管政策影响较大的韵达股份或将迎来快速的修复，揽件端也将逐步修复。
　　航运港口：油运中期供给受限逻辑不变。截至12月23日，原油运输指数BDTI收于1873点，环比下降9.9%，同比上升133.8%；成品油运输指数BCTI收于2135点，环比上升4.1%，同比上升167.5%。在能源供应偏紧，各国纷纷储备能源的背景下，油运行业景气度有望持续提升。需求端方面：1、俄乌冲突持续导致的成品油轮运距拉长逻辑依然成立。2、原油商业库存低位存在较强补库需求。供给端：新船订单处于历史低位，行业未来供给增速将明显放缓。油运景气向上逻辑不变。集运板块方面，中国出口集装箱运价指数CCFI为1307.54点，环比下降2.38%。上海出口集装箱运价指数SCFI为1107.09点，环比下降1.44%。CCFI美东航线运价指数为1391.15点，环比下降2.94%；CCFI美西航线运价指数为906.35点，环比上升1.31%，。CCFI欧洲航线运价指数为1823.10点，环比下降3.74%，；CCFI地中海航线运价指数2188.22点，环比下降2.60%。上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1775点，环比上升1.14%。
　　航空机场：行业拐点已至，持续看好出行链的快速修复。当下国内疫情防控政策正迎来系统性调整，但短期客运量的恢复仍受到扰动和大众出行心理建设的影响，12月19日-24日国内客运量环比-23%，为2019年36%，国际客运量环比+6%，为2019年8%。参照日本防控政策放开后的经验，我们认为航司的复苏也将“受损越重，恢复越快”且供给恢复先行的规律。从航旅纵横的公开数据来看，12月1日-12月20日，国内航司的国际航线旅客运输量同比去年增长近124%，有平台的机票搜索量已逐渐恢复到三年前水平。中长期来看，IATA预测2024年全球航空需求超过2019年。从航司看，民营航司在积极恢复国际航线和地区航线，航司有望实现盈亏平衡乃至扭亏为盈的目标。综合来看，我们认为航司当下供需偏紧叠加票价市场化改革，航空业有望重构繁荣。重点推荐中国国航。
　　个股涨跌幅
　　本周交运个股涨幅前五：天顺股份(002800.SZ)10.35%、湖南投资(000548.SZ)4.54%、山西路桥(000755.SZ)3.47%、富临运业(002357.SZ)3.34%、万林物流(603117.SH)1.42%。
　　风险提示：
　　疫情出现反复，经济增速低于预期；油价大幅上涨风险;电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等

研究报告全文：证券研究报告交通运输行业周报2022年12月25日行业投资评级交通运输行业报告20221219-20221225中性维持疫情影响犹在航司需求曲折中修复行业基本情况核心观点收盘点位23784快递物流11月快递件量分化顺丰韵达圆通申通快递业52周最高254988务量同比分别29-214-6722市场份额分别为102143157117环比分别07-11-03-10当下52周最低212298全国在国十条后防控政策逐步优化积压的消费需求释放拉动快行业相对指数表现递行业的业务量上升临近元旦传统旺季的快递量将成为验证行业交通运输沪深300复苏的重要指标我们认为2023年快递行业将受到积压需求释放以41及低基数下的件量拉升若疫情的影响在2023年3月前基本消退-2-5预计2023年行业件量增幅有望达13价格端2022年需求的下滑-8-11抑制了快递刷单的行为我们认为2023年刷单和价格战将再次主导-14-17行业的单价的下降同时极兔冲击上市前的低价冲量以及外卖企业-20冲击同城快递市场等因素也将对行业价格的下滑产生影响顺丰经过-23-26近一年以来的调整持续聚焦核心物流战略调优产品结构减少低-292021-122022-032022-052022-072022-102022-12毛利产品件量我们认为底部基本上已明朗建议关注公司的长期配置价值国内通达系方面2022年受疫情和监管政策影响较大的资料来源聚源中邮证券研究所韵达股份或将迎来快速的修复揽件端也将逐步修复研究所航运港口油运中期供给受限逻辑不变截至12月23日原分析师魏大朋油运输指数BDTI收于1873点环比下降99同比上升1338SAC登记编号S1340521070001成品油运输指数BCTI收于2135点环比上升41同比上升Emailweidapengcnpseccom1675在能源供应偏紧各国纷纷储备能源的背景下油运行业景近期研究报告气度有望持续提升需求端方面1俄乌冲突持续导致的成品油轮运距拉长逻辑依然成立2原油商业库存低位存在较强补库需求供给端新船订单处于历史低位行业未来供给增速将明显放缓油运景气向上逻辑不变集运板块方面中国出口集装箱运价指数CCFI为130754点环比下降238上海出口集装箱运价指数SCFI为110709点环比下降144CCFI美东航线运价指数为139115点环比下降294CCFI美西航线运价指数为90635点环比上升131CCFI欧洲航线运价指数为182310点环比下降374CCFI地中海航线运价指数218822点环比下降260上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1775点环比上升114航空机场行业拐点已至持续看好出行链的快速修复当下国内疫情防控政策正迎来系统性调整但短期客运量的恢复仍受到扰动和大众出行心理建设的影响12月19日-24日国内客运量环比-23为2019年36国际客运量环比6为2019年8参照日本防控政策放开后的经验我们认为航司的复苏也将受损越重恢复越快且供给恢复先行的规律从航旅纵横的公开数据来看12月1日-12月20日国内航司的国际航线旅客运输量同比去年增长近124有平台的机票搜索量已逐渐恢复到三年前水平中长期来看IATA预测市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分2024年全球航空需求超过2019年从航司看民营航司在积极恢复国际航线和地区航线航司有望实现盈亏平衡乃至扭亏为盈的目标综合来看我们认为航司当下供需偏紧叠加票价市场化改革航空业有望重构繁荣重点推荐中国国航个股涨跌幅本周交运个股涨幅前五天顺股份002800SZ1035湖南投资000548SZ454山西路桥000755SZ347富临运业002357SZ334万林物流603117SH142风险提示疫情出现反复经济增速低于预期油价大幅上涨风险电商发展与网购需求超预期放缓快递网络建设进度不及预期竞争格局恶化等请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1行业热点事件跟踪511交通运输部全面恢复道路客运服务512元旦机票价格快速上涨52行业动态跟踪621物流业跟踪622航空机场行业跟踪923航运港口行业跟踪113资本市场表现跟踪1431行情回顾1432估值水平分析144本周观点155风险提示16请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表1实物商品网上零售额增速6图表2产粮区单票收入6图表3单月快递业务量及增速7图表4单月快递业务收入及增速7图表5顺丰单月快递业务量亿件及增速7图表6顺丰快递单票收入元及增速7图表7韵达单月快递业务量亿件及增速8图表8韵达快递单票收入元及增速8图表9申通单月快递业务量及增速8图表10申通快递单票收入及增速8图表11圆通单月快递业务量亿件及增速8图表12圆通快递单票收入元及增速8图表13民航客运量9图表14民航客运量同比增速9图表15油价比较9图表16美元指数保持强势9图表17三大航客座率仍处于历史低位10图表18民营航司龙头客座率处于修复期10图表19机场起降架次有所回落单位11图表20BDI与BCI指数11图表21沿海散货运价指数11图表22BDTIBCTI指数BDI指数周12图表23CCFISCFI指数周13图表24欧洲航线与地中海航线13图表25美西与美东航线13图表26PDCI综合指数周13图表27沿海主要港口货物吞吐量14图表28外贸货物吞吐量14图表29交通运输行业估值及溢价情况周15请务必阅读正文之后的免责条款部分41行业热点事件跟踪11交通运输部全面恢复道路客运服务日前交通运输部印发的关于加快推进道路客运复工复产保障人民群众平安健康顺畅舒心出行有关事项的通知要求精准实施疫情防控和保护措施全面恢复道路客运服务更好满足人民群众出行需要通知提出各地交通运输主管部门要坚决落实非高风险区不得限制人员流动不得停工停产停业的要求全面恢复道路客运服务严格落实对旅客不再查验核酸检测阴性证明和健康码不再开展落地检不再进行信息登记等相关规定前期因疫情原因采取暂停道路客运服务措施的地区要迅速组织相关经营者恢复运营要支持道路客运经营者开展定制客运电子客票运游融合等服务通知要求各地交通运输主管部门要督促指导道路客运经营者严格落实汽车客运站和营运客车消毒通风从业人员个人防护和新冠病毒疫苗应接尽接引导乘客全程佩戴口罩等防疫措施要高效开展涉疫应急处置建立重点岗位预备队制度确保重点客运站不关停主要客运线路服务不中断此外切实强化驾驶员车辆安全管理杜绝抢生产抢效益引发安全生产事故畅通12328投诉举报渠道维护乘客合法权益持续加大助企纾困力度积极营造道路客运行业良好发展环境12元旦机票价格快速上涨随着疫情防控新十条发布通信行程卡下线等政策影响跨省游热度随之攀升近段时间以来有平台的机票搜索量已逐渐恢复到三年前水平航旅纵横数据显示新十条发布一周后国内航线实际执行客运航班量环比增长近79国内民航旅客运输量环比增长超过8512月14日-12月20日国内旅客吞吐量top5的机场依次为深圳宝安机场杭州萧山机场昆明长水机场广州白云机场成都双流机场与此同时近期国际航线客运量也持续回暖航旅纵横数据显示12月1日-12月20日国内航司的国际航线旅客运输量同比去年增长近124请务必阅读正文之后的免责条款部分5目前即将迎来元旦和春节两个出行小高峰旅客的出行需求有望迎来集中释放根据航旅纵横数据元旦假期期间机票价格预计较近期有所上涨国内航线平均票价预计约为766元不含税环比增长近17比去年元旦假期增长约13今年元旦假期国内热门目的地top5为上海深圳三亚广州昆明国内热门航线top5为不区分方向三亚-北京深圳-上海深圳-昆明上海-昆明上海-长春2行业动态跟踪21物流业跟踪行业数据跟踪国家邮政局公布11月份快递业务量完成1035亿件同比下降87快递业务收入完成9785亿元同比下降90行业单票收入约945元1-11月快递行业CR8为846较1-10月下降02图表1实物商品网上零售额增速图表2产粮区单票收入义乌单票收入2019年2020年400350352021年2022年3030025025件2020015元150实物商品网上零售额增1010050500000月月月月月月月月月月月34567892-11101212021-052021-112021-022021-032021-042021-062021-072021-082021-092021-102021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102021-01资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分6图表3单月快递业务量及增速图表4单月快递业务收入及增速快递业务量亿件YOY快递业务收入亿元YOY12014012008012010010006010080808004060606002040402040000200-2020-200-400-40资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所2022年11月顺丰韵达圆通申通快递业务量分别为1057亿票1480亿票1628亿票1208亿票同比分别29-214-6722市场份额分别为1021143015731167环比分别07-11-03-10图表5顺丰单月快递业务量亿件及增速图表6顺丰快递单票收入元及增速快递业务量同比右轴快递单价同比右轴121503020102510100820065015-10410025-200-500-30资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分7图表7韵达单月快递业务量亿件及增速图表8韵达快递单票收入元及增速快递业务量同比右轴快递单价同比右轴201504150151003100105025050100-500-50资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所图表9申通单月快递业务量及增速图表10申通快递单票收入及增速快递业务量亿件同比右轴快递单价元同比右轴15300430202003101001002-10501-20-300-1000-40资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所图表11圆通单月快递业务量亿件及增速图表12圆通快递单票收入元及增速快递业务量同比快递单价同比右轴2015044015100320105020501-200-500-40资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分822航空机场行业跟踪行业数据截至10月31日民航客运量为016亿人相比于上月减少004亿人月环比下降2077相比于去年同期减少023亿人年同比下降5902民航旅客周转量为24090亿人公里相比于上月减少6061亿人公里月环比下降2010相比于去年同期减少32837亿人公里年同比下降5768本周布伦特原油期货有所下跌周变化幅度为-033收8301美元桶截至12月23日美元兑人民币即期汇率为699图表13民航客运量图表14民航客运量同比增速2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年072500620005150月041000350民航客运量亿人02001民航客运量同比增速月月月月月月月月月月月月1234567891112-5010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所图表15油价比较图表16美元指数保持强势140布伦特原油期货左轴上海原油期货右轴900740即期汇率美元兑人民币左轴120美元指数右轴120800720115700700110100桶600680105美元8050066010060400640954030062090资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分9航空公司客座率整体保持一定的韧性截至11月30日南方航空客座率为6562月环比下降196年同比增加380东方航空客座率为6505月环比下降117年同比增加1150中国国航客座率为6210月环比下降312年同比增加490春秋航空客座率为7214月环比下降502年同比下降623吉祥航空客座率为6409月环比下降275年同比增加471图表17三大航客座率仍处于历史低位图表18民营航司龙头客座率处于修复期南方航空客座率当月值春秋航空客座率当月值900010000中国国航客座率当月值吉祥航空客座率当月值8000东方航空客座率当月值9000800070007000600060005000500040004000资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所机场截至11月30日深圳机场旅客吞吐量为18172万人次月环比增加372年同比下降2925上海机场旅客吞吐量为12218万人次月环比下降2551年同比下降3682白云机场旅客吞吐量为4461万人次月环比下降8049年同比下降8443厦门空港机场旅客吞吐量为7656万人次月环比下降765年同比下降450请务必阅读正文之后的免责条款部分10图表19机场起降架次有所回落单位深圳机场飞机起降架次当月值同比上海机场飞机起降架次当月值同比20000白云机场飞机起降架次当月值同比美兰机场起降架次当月值同比15000白云机场飞机起降架次当月值同比10000500000050001000015000资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所23航运港口行业跟踪行业数据散运截至12月23日波罗的海干散货指数BDI报收于151500点环比下降29同比下降340巴拿马型运费指数BPI报收于153500点环比下降71同比下降336好望角型运费指数BCI报收于226100点环比上升24同比下降151图表20BDI与BCI指数图表21沿海散货运价指数120000044003900100000034008000002900600000240040000019002000001400900000400-200000Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Apr-21Apr-18Apr-19Apr-20Apr-22Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Oct-11Apr-19Oct-21Apr-08Oct-08Apr-09Oct-09Apr-10Oct-10Apr-11Apr-12Oct-12Apr-13Oct-13Apr-14Oct-14Apr-15Oct-15Apr-16Oct-16Apr-17Oct-17Apr-18Oct-18Oct-19Apr-20Oct-20Apr-21Apr-22Oct-22BDI煤炭金属矿石粮食粮食BCI资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分11油运原油运输指数BDTI收于1873点环比下降99同比上升1338成品油运输指数BCTI收于2135点环比上升41同比上升1675图表22BDTIBCTI指数BDI指数周原油运输指数BDTI成品油运输指数BCTI波罗的海干散货指数BDI300060000025005000002000400000150030000010002000005001000000000资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所集运中国出口集装箱运价指数CCFI为130754点环比下降238同比下降596上海出口集装箱运价指数SCFI为110709点环比下降144同比下降7699CCFI美东航线运价指数为139115点环比下降294同比下降4484CCFI美西航线运价指数为90635点环比上升131同比下降6271CCFI欧洲航线运价指数为182310点环比下降374同比下降6394CCFI地中海航线运价指数218822点环比下降260同比下降6283上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1775点环比上升114同比下降411请务必阅读正文之后的免责条款部分12图表23CCFISCFI指数周CCFI综合指数SCFI综合指数6000500040003000200010000资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所图表24欧洲航线与地中海航线图表25美西与美东航线7500350065003000550025004500200035002500150015001000500500Jun-12Jun-15Jun-18Jun-21Mar-13Mar-16Mar-19Mar-22Sep-17Sep-11Dec-13Sep-14Dec-16Dec-19Sep-20Jun-12Jun-15Jun-18Jun-21Mar-22Mar-13Mar-16Mar-19Sep-11Dec-13Sep-14Dec-16Sep-17Dec-19Sep-20地中海航线美西航线美东航线日本航线资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所图表26PDCI综合指数周内贸集装箱运价指数PDCI综合内贸集装箱运价指数PDCI综合环比内贸集装箱运价指数PDCI综合同比内贸集装箱运价指数PDCI东北指数25002000150010005000-500资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分13港口截至10月31日全国主要港口货物吞吐量为1379亿吨月环比增加537年同比增加438全国主要港口外贸货物吞吐量为393亿吨月环比增加521年同比增加022图表27沿海主要港口货物吞吐量图表28外贸货物吞吐量120000304000020万吨1000002035000万吨151030000800001025000060000200005-1015000400000-201000020000-5-3050000-102020201820182018201920192019202020202021202120212022202220220-40201720182018201920192020202020212021202220222018201920202021----------------021002061002061006100206100206104848484848121212年年年12年年年年年年年年年年年月月月月月月月月月月月月月月沿海主要港口外贸货物吞吐量同比增长沿海主要港口货物吞吐量同比增长资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所3资本市场表现跟踪31行情回顾本周交运个股涨幅前五天顺股份002800SZ1035湖南投资000548SZ454山西路桥000755SZ347富临运业002357SZ334万林物流603117SH14232估值水平分析截至12月23日交通运输行业市盈率为1165倍TTM上证指数为1217倍交通运输行业相对于上证综指的溢价水平为-424请务必阅读正文之后的免责条款部分14图表29交通运输行业估值及溢价情况周溢价水平交通运输申万上证指数500000124500001040000035000008300000062500000420000015000002100000005000000000-02资料来源同花顺iFinD中邮证券研究所4本周观点快递物流11月快递件量分化顺丰韵达圆通申通快递业务量同比分别29-214-6722市场份额分别为102143157117环比分别07-11-03-10当下全国在国十条后防控政策逐步优化积压的消费需求释放拉动快递行业的业务量上升临近元旦传统旺季的快递量将成为验证行业复苏的重要指标我们认为2023年快递行业将受到积压需求释放以及低基数下的件量拉升若疫情的影响在2023年3月前基本消退预计2023年行业件量增幅有望达13价格端2022年需求的下滑抑制了快递刷单的行为我们认为2023年刷单和价格战将再次主导行业的单价的下降同时极兔冲击上市前的低价冲量以及外卖企业冲击同城快递市场等因素也将对行业价格的下滑产生影响顺丰经过近一年以来的调整持续聚焦核心物流战略调优产品结构减少低毛利产品件量我们认为底部基本上已明朗建议关注公司的长期配置价值国内通达系方面2022年受疫情和监管政策影响较大的韵达股份或将迎来快速的修复揽件端也将逐步修复请务必阅读正文之后的免责条款部分15航运港口油运中期供给受限逻辑不变截至12月23日原油运输指数BDTI收于1873点环比下降99同比上升1338成品油运输指数BCTI收于2135点环比上升41同比上升1675在能源供应偏紧各国纷纷储备能源的背景下油运行业景气度有望持续提升需求端方面1俄乌冲突持续导致的成品油轮运距拉长逻辑依然成立2原油商业库存低位存在较强补库需求供给端新船订单处于历史低位行业未来供给增速将明显放缓油运景气向上逻辑不变集运板块方面中国出口集装箱运价指数CCFI为130754点环比下降238上海出口集装箱运价指数SCFI为110709点环比下降144CCFI美东航线运价指数为139115点环比下降294CCFI美西航线运价指数为90635点环比上升131CCFI欧洲航线运价指数为182310点环比下降374CCFI地中海航线运价指数218822点环比下降260上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1775点环比上升114航空机场行业拐点已至持续看好出行链的快速修复当下国内疫情防控政策正迎来系统性调整但短期客运量的恢复仍受到扰动和大众出行心理建设的影响12月19日-24日国内客运量环比-23为2019年36国际客运量环比6为2019年8参照日本防控政策放开后的经验我们认为航司的复苏也将受损越重恢复越快且供给恢复先行的规律从航旅纵横的公开数据来看12月1日-12月20日国内航司的国际航线旅客运输量同比去年增长近124有平台的机票搜索量已逐渐恢复到三年前水平中长期来看IATA预测2024年全球航空需求超过2019年从航司看民营航司在积极恢复国际航线和地区航线航司有望实现盈亏平衡乃至扭亏为盈的目标综合来看我们认为航司当下供需偏紧叠加票价市场化改革航空业有望重构繁荣重点推荐中国国航5风险提示疫情出现反复经济增速低于预期油价大幅上涨风险电商发展与网购需求超预期放缓快递网络建设进度不及预期竞争格局恶化等请务必阅读正文之后的免责条款部分16中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分17公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分18