研究报告全文：交通运输物流美国战略储备释放及补库对油运市场的影响2022-12-23行业近况我们此前发布油运市场走向何方需求篇及短期应该关注什么等报告看好周期波动向上但提示短期运价回调风险本篇报告分析美国对油运市场的影响经过运价及股价回调后我们认为若1Q淡季运价能保持在保本点25万美元天以上将有望提供更好的介入时点评论3Q以来美国战略储备释放拉升VLCC运价明年看美油增产和出口今年5月份以来美国持续释放战略储备以稳定油价美油出口因此增加带动原油海运需求并拉升VLCC运价根据EIA数据3Q以来美国原油出口量为387万桶天远高于2021-1H22平均水平299万桶天主要出口国为韩国印度等亚洲国家占比472022年9月以及欧洲国家占比37同上我们认为随着战略储备释放逐步停止明年美油的增产及出口将是重要需求增量中金大宗组预计2023年北美原油产量或将进一步修复至1250万桶天成为全球石油产出的主要增长来源当前美国战略储备库存处于低位存在战略补库需求但对油运需求影响可能有限根据EIA数据美国商业原油库存为424亿桶2022年12月9日可用26天处于除2020年外的相对历史高点而战略储备库存已降至1984年以来的低点存在一定补库存需求但不同的补库存方式以及补库存节奏对于油运需求的影响有所不同一方面若采取购买国内生产的原油的方式则对油运需求无影响增产或可能存在负面冲击减少出口但若在相对低油价的位置采取进口其他国家原油的方式则可能增加额外的油运需求根据EIA数据截至2022年12月9日美国原油进口量为687万桶天主要进口国家为加拿大墨西哥等美洲国家占比842022年9月及沙特等中东国家占比11同上因此如果美国采取通过铁路及管道方式从加拿大和墨西哥进口原油则不会对油运需求产生较大影响而如果美国通过OPEC国家进口原油补库存则会增加油运需求据彭博社报道拜登政府计划补充国家战略石油储备首批将购买300万桶美国供应商生产的原油sourCrudeOilproducedintheUnitedStatesbyUnitedStatesproducers另一方面即便通过水运进口方式补库存补库存的节奏也对油运需求有所影响如果战略储备的补库存需求在较长时间内逐步释放历史上来看大量通过进口补充战略储备发生在80年代前后持续10年日均进口量仅为10万桶天则不会对油运需求带来明显增量估值与建议中远海能A招商轮船中远海能H分别对应于2023年125倍67倍58倍PE后二者估值更有吸引力同时建议关注成品油运输风险原油需求下降进而引发OPEC减产俄油产量下降淡季运价回落