推荐组合：厦门国贸、顺丰控股、春秋航空、圆通速递、韵达股份、密尔克卫、吉祥航空、华夏航空、兴通股份、盛航股份、上海机场、白云机场、中谷物流、招商南油、中远海能、厦门象屿、京沪高铁。
　　建议关注：德邦股份、嘉友国际、海晨股份、申通快递。
　　本周聚焦：1、航空：民航局下发《安全有序恢复航空运输市场的工作方案》；2、快递板块：国务院发布《关于进一步畅通邮政快递服务保障民生物资运输的通知》。
　　本周观点：（1）快递板块：1、电商快递：行业正在进入平价阶段和增速换挡阶段，对快递企业经营既有机遇也有挑战，优质公司有望实现更加显著的份额提升机会，建议对优质公司的投资机会更加重视。平价阶段：价格一方面不具备价格战基础、一方面暂不具备系统性提价的契机，公司策略重心逐步由成本主导的以价换量转变为服务主导的定价能力提升。增速换挡阶段：我们对明年行业增速反弹保持乐观（疫情影响恢复、消费整体回暖），但预计中期增长中枢确实较上一个5年有所下移，降速将加剧尾部快递融资难度，明年行业格局具备进一步优化机会。1）圆通：公司业绩仍有预期差，公司10月较好应对了短期疫情冲击，预计4季度剩余月份量、价、利表现将会重回强劲轨道，维持对Q4和全年盈利预测不变。公司当前在快递同行中今明2年估值最低，随着快递进入全网竞争时代核心矛盾发生变化，公司的职业化、数字化、一体化实践领先，渠道和终端定价能力均在明确提升，明年有望进入新一轮正反馈中；2）韵达：在外部环境平稳的前提下，公司修复方向确立，修复逐步落实，总部的高成本高费用修复空间清晰，主要是揽件端（主要是加盟商渠道）前期受到了渠道政策和疫情扰动，如果给公司一些时间和耐心，跟踪渠道梳理和明年网格仓建设进度，揽件端也会逐步修复，年度维度较季度维度评估展望更加从容。2、顺丰：3季度是去年4季度开始实质性降本增效后+首次疫情扰动初步消退后，在燃油价格高位下完整的单季度盈利表现，帮助公司明确确认业绩底部。公司去年经过一年时间调整，实现了自身经营结构的底部反弹，今年经过三个季度，实现了对外部环境底部（消费承压、疫情冲击、燃油价格高位）的韧性应对，在底部探明基础上，具备降本增效继续挖潜空间、消费回暖弹性、自身健康成长回归机会等三项看点。建议投资者重视公司中长期配置价值和业绩回升潜力。（2）航空机场板块：民航局工作方案指导下，行业复苏趋势确定，持续关注需求恢复情况。国内防疫措施逐渐走向合理化，航空需求有望逐步走出谷底。短期看，春运是行业票价弹性的绝佳观测窗口，需持续关注春运订票情况。中长期看，运力引进持续拖延下，对需求侧的要求有望降低、供需反转有望提前。当前位置航空业仍在基本面左侧，但未来胜率和盈利弹性高点有望在供给紧缩中持续提升。持续关注三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。（3）航运板块：油运板块受主要产油国大幅减产及疫情影响，但油运行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。随着俄乌冲突不断持续，全球原油出口格局有望改变拉长行业运距，油轮市场有望重新向上带动公司业绩改善，建议关注油运公司中远海能与招商南油。短期来看目前集运需求依旧旺盛，后期一旦海外疫情得到有效控制之后，供应链逐步恢复正常，目前极高的运价水平或将难以维持。建议关注内贸集运公司中谷物流。（4）公路铁路板块：类债资产开启上行通道，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、粤高速、京沪高铁。（5）供应链板块：关注跨境电商、物流等相关供应链龙头，关注华贸物流、密尔克卫、海晨股份、东航物流。
　　快递数据跟踪。1、快递行业：1）业务量10月为98.6亿件，同比-0.9%（前值为2.8%）、环比+1.5%，同比增速接近社零整体增速（同比-0.5%）但明显低于网购实物商品零售额增速(同比增加22.1%)；2）单票收入10月为9.15元/件，同比基本持平（+0.2%）、环比-3.9%；3）收入10月为902.4亿元，同比基本持平（-0.7%）；4）CR8指数10月84.8%，环比持平，同比提升4.0pct，同比提升幅度较大，验证行业格局今年持续优化。2、顺丰：1）10月总收入209.18亿元，同比-4.9%，其中供应链及国际业务收入67.94亿元、同比-22.33%，速运物流业务141.24亿元，同比+6.52%。供应链及国际业务板块受到国际空运、海运运价波动影响（主体嘉里物流，公司持股比例为51.5%），速运物流业务收入保持稳健；2）物流业务10月业务量9.39亿件，同比+12.7%、环比-2.1%；3）物流业务单票收入15.04元，同比-5.5%。3、电商快递：1）10月韵达、圆通、申通业务量分别为15.17、15.83、12.51亿件，同比变化分别为-11.6%、+0.5%、+13.2%（行业增速为-0.9%），份额分别为15.4%、16.1%、12.7%；2）单票收入分别为2.66元、2.52元、2.43元，同比分别增长22.6%、10.3%、15.2%，环比变化分别为+0.03元、持平、-0.01元（剔除掉菜

研究报告全文：行业研证券研究报告究交ind通ust运ryI输d交通titl运e输行业周报1211-1217国务院发布推荐维持关于进一步畅通邮政快递服务保障民生物资运输的通知createTime12022年12月17日投资要点重点公司EPS预测元股sum推ma荐ry组合厦门国贸顺丰控股春秋航空圆通速递韵达股份密尔克卫吉祥行重点公司评级21A22E航空华夏航空兴通股份盛航股份上海机场白云机场中谷物流招商南油业厦门国贸161155审慎增持中远海能厦门象屿京沪高铁周顺丰控股087133审慎增持建议关注德邦股份嘉友国际海晨股份申通快递本周聚焦1航空民航局下发安全有序恢复航空运输市场的工作方案2快春秋航空004-218买入报递板块国务院发布关于进一步畅通邮政快递服务保障民生物资运输的通知圆通速递审慎增持061119本周观点1快递板块1电商快递行业正在进入平价阶段和增速换挡阶段韵达股份051051审慎增持对快递企业经营既有机遇也有挑战优质公司有望实现更加显著的份额提升机会建议对优质公司的投资机会更加重视平价阶段价格一方面不具备价格战基础一方密尔克卫263397审慎增持面暂不具备系统性提价的契机公司策略重心逐步由成本主导的以价换量转变为服务吉祥航空买入-025-159主导的定价能力提升增速换挡阶段我们对明年行业增速反弹保持乐观疫情影响恢复消费整华体夏回航暖空-0但1预0计-1中14期审增慎长增中持枢确实较上一个5年有所下移降速将加兴通股份133118审慎增持剧尾部快递融资难度明年行业格局具备进一步优化机会1圆通公司业绩仍有预期差公司10月较好应对了短期疫情冲击预计4季度剩余月份量价利表现盛航股份108116审慎增持将会重回强劲轨道维持对Q4和全年盈利预测不变公司当前在快递同行中今明2上海机场-089-103审慎增持年估值最低随着快递进入全网竞争时代核心矛盾发生变化公司的职业化数字化白云机场-017-033审慎增持一体化实践领先渠道和终端定价能力均在明确提升明年有望进入新一轮正反馈中2韵达在外部环境平稳的前提下公司修复方向确立修复逐步落实总部的高中谷物流251211审慎增持成本高费用修复空间清晰主要是揽件端主要是加盟商渠道前期受到了渠道政策招商南油006032审慎增持和疫情扰动如果给公司一些时间和耐心跟踪渠道梳理和明年网格仓建设进度揽中远海能-10405审慎增持件端也会逐步修复年度维度较季度维度评估展望更加从容2顺丰3季度是去年厦门象屿10012审慎增持4季度开始实质性降本增效后首次疫情扰动初步消退后在燃油价格高位下完整的单季度盈利表现帮助公司明确确认业绩底部公司去年经过一年时间调整实现了自京沪高铁010003买入身经营结构的底部反弹今年经过三个季度实现了对外部环境底部消费承压疫来源兴业证券经济与金融研究院情冲击燃油价格高位的韧性应对在底部探明基础上具备降本增效继续挖潜空相关rel报ate告dReport间消费回暖弹性自身健康成长回归机会等三项看点建议投资者重视公司中长期兴证交运含章未曜履践致远配置价值和业绩回升潜力2航空机场板块民航局工作方案指导下行业复苏大宗供应链盈利模式解读趋势确定持续关注需求恢复情况国内防疫措施逐渐走向合理化航空需求有望逐2022-12-16兴证交运大国化工配套物流步走出谷底短期看春运是行业票价弹性的绝佳观测窗口需持续关注春运订票情集中度提升浪潮胜者2022-12-12况中长期看运力引进持续拖延下对需求侧的要求有望降低供需反转有望提前兴证交运年月快递行当前位置航空业仍在基本面左20侧22但10未来胜率和盈利弹性高点有望在供给紧缩中持续与公司数据快评行业进入系统性业平价阶段公司比拼内功聚焦服务提升持续关注三大航南方航空中国国航中国东航运营领先的民营航企春2022-11-21秋航空吉祥航空3航运板块油运板块受主要产油国大幅减产及疫情影响但油运行业供给端优化空间较大新船订单处于历史低位潜在可拆解的老旧船舶较分析师张晓云多预计未来几年供给增速将明显放缓随着俄乌冲突不断持续全球原油出口格局S0190514070002有望改变拉长行业运距油轮市场有望重新向上带动公司业绩改善建议关注油运公司中远海能与招商南油短期来看目前集运需求依旧旺盛后期一旦海外疫情得到有肖祎效控制之后供应链逐步恢复正常目前极高的运价水平或将难以维持建议关注内S0190521080006贸集运公司中谷物流4公路铁路板块类债资产开启上行通道高速公路稳健王春环性凸显业绩成长及确定性角度建议关注招商公路粤高速京沪高铁5供应S0190515060003链板块关注跨境电商物流等相关供应链龙头关注华贸物流密尔克卫海晨股王凯份东航物流S0190521090002快递数据跟踪1快递行业1业务量10月为986亿件同比-09前值为28Sz张分h0a晓e析1nm9g云师0ax5iil1aA4ou0yt7uh0no0r0x2yzqcomcnS肖xi0a祎1o9y0iy5j2y108x0y0z0q6comcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报王春环环比同比增速接近社零整体增速同比但明显低于网购实物商品零售Sw王0a凯1n9g0kc5ha21ui215n10h96u0axn0y0z23qxycozqmcconmcn15-05额增速同比增加2212单票收入10月为915元件同比基本持平02环比-393收入10月为9024亿元同比基本持平-074CR8指数10月848环比持平同比提升40pct同比提升幅度较大验证行业格局今年持续优化2顺丰110月总收入20918亿元同比-49其中供应链及国际业务收入6794亿元同比-2233速运物流业务14124亿元同比652供应链及国际业务板块受到国际空运海运运价波动影响主体嘉里物流公司持股比例为515速运物流业务收入保持稳健2物流业务10月业务量939亿件同比127环比-213物流业务单票收入1504元同比-553电商快递110月韵达圆通申通业务量分别为151715831251亿件同比变化分别为-11605132行业增速为-09份额分别为1541611272单票收入分别为266元252元243元同比分别增长226103152环比变化分别为003元持平-001元剔除掉菜鸟裹裹口径估算单票收入分别为256元242元231元环比分别002元-001元-001元3收入分别为403839953033亿元同比分别增长86109298环比分别增长251316航运高频数据跟踪国际干散货市场本周BDI指数为1560点环比增长126本周CCFI指数环比下降5SCFI指数环比下跌13SCFI欧洲航线运价为1050美元TEU环比上涨03美西航线运价为1423美元FEU环比下降05本周VLCC-TCE运价为56845美元天环比上涨39航空数据跟踪1根据航班管家数据20221209-20221215期间国内航班量47776班次日均6825班较上周7698与20年同期相比-4166与21年同期相比-1524相当于19年同期的60022国内旅客量达48561万人次较上周7698与20年同期相比-4842与21年同期相比-1686相当于19年同期的43743国内平均全票价环比-677与20年同期相比3779与21年同期相比3296相当于19年同期的11103国内平均裸票价环比-839与20年同期相比2041与21年同期相比1962相当于19年同期的95234国内执飞率为471国内客座率为62665本周主要上市公司中国国航中国东航南方航空春秋航空吉祥航空不含max机型运力闲置率为837较上周-3596各枢纽机场国内航班量环比变化首都15498浦东4622白云10914双流6192天府7877宝安8964长水5106虹桥4928海口6674三亚121157国际航班量466班次周环比356与20年同期相比-4041与21年同期相比11475相当于19年同期的503近期重点报告含章未曜履践致远大宗供应链盈利模式解读密尔克卫大国化工配套物流集中度提升浪潮胜者厦门国贸光而不耀静水流深兴通股份603209收购公告点评外延收购持续看好公司成长性2022年10月快递行业与公司数据快评行业进入系统性平价阶段公司比拼内功聚焦服务春秋航空深度弯道超车仍在持续有望迎来三重收获期交通运输行业2023年投资策略千帆过尽春意初浓公铁路港口大宗供应链行业2023年度投资策略公铁路货运需求刚性供应链持续景气高股息标的市场下行时值得超配的防御性标的华夏航空-网络效应奠定中期壁垒盈利弹性仍被忽视2022年9月快递行业与公司数据快评量价数据保持稳定公司经营具备韧性兴通股份首次覆盖危化品水运服务商开启高速发展期山东高速点评京台高速济泰段改扩建项目通车未来有望增厚业绩深高速点评核心资产机荷高速改扩建持续深化收费公路主业海汽集团华丽转身拟注入海旅免税小而精强运营的免税新贵2022年8月快递行业与公司数据快评淡季有韧性静待旺季来临订单或变更生产端受阻引进端推迟民航供给侧紧张趋势有望延续顺丰控股规模经济阈值下移引领王者蜕变鄂州枢纽三阶段展望机场免税王者归来不确定下的确定性景气归来系列报告八京沪高铁疫情缓和运量回升票价提升打开业绩想象空间熔断政策调整国际航线有望持续增加高速公路行业逐渐涉足新能源运营云程发轫万里可期高速REITs全解读招商南油深度研究报告成品油运景气上行招商南油开启改善周期圆通速递600233SH请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报深度报告一放下成见复盘十年变迁快递元老重回优秀圆通速递600233SH深度报告二职业化数字化一体化行业新阶段圆通有望从优秀到引领2022年6月快递行业与公司数据快评淡季来临价格坚挺提供布局机会韵达股份经营从阵痛转为修复业绩后续改善空间可期三大航新增订单点评更新机队或为主要目的供给紧缩仍在持续供需区域变化提升铁路运输需求中国铁路煤炭运输通道格局深度分析美国航空业的困境和曙光景气归来系列报告七油轮板块更新复盘油轮历史周期抢运背景下运价具备高弹性民航业政策点评运营及融资有支撑国际航线或逐渐回归交通运输年报与一季报总结预期底部景气分化油运专题油轮市场有望步入一轮修复上升期厦门象屿象势而为屿时偕行顺丰2022年1季报预告点评疫情较大冲击下保持稳健体现公司应对调整能力和多元化抗风险能力风险提示政策不确定性油价汇率大幅波动宏观经济增长失速行业供需失衡竞争加剧空难恐怖袭击战争疾病爆发等其他需求冲击请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报目录1本周聚焦-6-11航空民航局下发安全有序恢复航空运输市场的工作方案-6-12快递国务院发布关于进一步畅通邮政快递服务保障民生物资运输的通知-7-2本周行业数据跟踪-9-21快递行业月度数据跟踪-9-22航空高频数据跟踪-16-23航运高频数据跟踪-19-3近期重点报告-20-4本周观点及推荐组合-21-41本周观点-21-42本周组合-23-43风险提示-24-图表目录图表1三大航运力增速737max复飞-7-图表2三大航运力增速737max不复飞-7-图表310月快递行业数据-9-图表4行业的业务量增速-10-图表5社零总额电商零售额快递业务量同比增速-10-图表62020年-2022年电商渗透率-10-图表7行业单票收入元件-11-图表810月快递行业业务量占比前5城市单票价格元件数据剔除上海-11-图表9义乌快递单票价格元件-11-图表10广州快递单票价格元件-11-图表1110月快递公司数据-11-图表12快递公司业务量增速变化-13-图表13快递公司市占率对比-14-图表14顺丰单票收入元件-14-图表15韵达单票收入元件-14-图表16圆通单票收入元件-14-图表17申通单票收入元件-14-图表18通达系快递单票收入元件对比-15-图表192022年顺丰单票收入及业务量增速变化-15-图表202022年韵达单票收入及业务量增速变化-15-图表212022年圆通单票收入及业务量增速变化-15-图表222022年申通单票收入及业务量增速变化-15-图表23国际原油价格走势美元-16-图表24美元兑人民币中间价元美元-16-图表252021年以来全民航航班量班周执飞率右轴-17-图表26各枢纽机场周航班量班周-17-图表27各国每百人疫苗接种数次百人-18-图表28全球七日滚动平均新增确诊病例数人-18-图表29航司11月运营数据及环比变动-18-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报图表30本周航运指数变动-19-图表31BDI周度报价指数-19-图表32CCFI与SCFI周度报价指数-19-图表33SCFI欧洲线与美西线周度报价-19-图表34油运VLCC-TCE周度运价-19-图表35近期重点报告一览-20-图表36本周推荐组合估值表-23-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报报告正文1本周聚焦11航空民航局下发安全有序恢复航空运输市场的工作方案安全优先有序恢复总量控制前提下价格端复苏有望超预期12月14日民航局下发安全有序恢复航空运输市场的工作方案对国内航空运输市场分阶段恢复做出了具体的引导时间表方案中指出综合考虑航空公司机场空管和空防领域的安全保障能力引导航空公司在本航季按照以下三阶段稳步恢复航班即日到1月6日为第一阶段恢复不超过19年的701月7日到1月31日为第二阶段恢复不超过19年的882月1日到3月25日为第三阶段总量恢复不超过19年的88达标航司航班量恢复不超过19年100在第一阶段和第二阶段要求机组三人制结合模拟机培训到90天3个起落180天12个航段才能执要飞求达安全有序恢复航空运输市场的工作方案从安全维度为民航业的恢复做出了指引在安全优先有序恢复总量控制前提下价格端复苏有望超预期周数据看点旅客量航班量环比恢复票价已超19年同期1根据航班管家数据20221209-20221215期间国内航班量47776班次日均6825班较上周7698与20年同期相比-4166与21年同期相比-1524相当于19年同期的60022国内旅客量达48561万人次较上周7698与20年同期相比-4842与21年同期相比-1686相当于19年同期的43743国内平均全票价环比-677与20年同期相比3779与21年同期相比3296相当于19年同期的11103国内平均裸票价环比-839与20年同期相比2041与21年同期相比1962相当于19年同期的95234国内执飞率为471国内客座率为62665本周主要上市公司中国国航中国东航南方航空春秋航空吉祥航空不含max机型运力闲置率为837较上周-3596各枢纽机场国内航班量环比变化首都15498浦东4622白云10914双流6192天府7877宝安8964长水5106虹桥4928海口6674三亚121157国际航班量466班次周环比356与20年同期相比-4041与21年同期相比11475相当于19年同期的503投资策略民航局工作方案指导下行业复苏趋势确定持续关注需求恢复情况国内防疫措施逐渐走向合理化航空需求有望逐步走出谷底短期看春运是行请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报业票价弹性的绝佳观测窗口需持续关注春运订票情况中长期看运力引进持续拖延下对需求侧的要求有望降低供需反转有望提前当前位置航空业仍在基本面左侧但未来胜率和盈利弹性高点有望在供给紧缩中持续提升持续关注三大航南方航空中国国航中国东航运营领先的民营航企春秋航空吉祥航空图表1三大航运力增速737max复飞图表2三大航运力增速737max不复飞资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理12快递国务院发布关于进一步畅通邮政快递服务保障民生物资运输的通知国家邮政局数据显示12月1日-12日全网揽收量约为4303亿件同比上升5612月12日当天全国邮政快递企业共揽收邮快件453亿件与2021年双12基本持平进入12月以来邮政快递业加快复苏迎来新一轮业务高峰特别自12月7日国务院联防联控机制发布关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知以来单日揽收量保持在36亿件以上为保障寄递渠道的畅通国家邮政局持续推进保通保畅工作报请国务院物流保通保畅工作机制出台政策督导各地加强与属地党委政府和联防联控机制物流保通保畅工作机制的沟通协调大力推动助企纾困政策落地实施推动邮政快递企业和从业人员纳入白名单管理动态疏解积压的邮件快件经过持续工作推进目前全国大部分地区堵点卡点已有效疏通行业正在快速恢复有序运行截至12月11日全国关停邮政快递分拨中心已经清零全国仅有北京等地400余个网点因涉疫处于关停状态各地邮政管理部门正在积极推动解封12月15日国务院物流保通保畅工作领导小组办公室印发关于进一步畅通邮政快递服务保障民生物资运输的通知主要内容包括一统筹做好邮政快递保通保畅工作各地物流保通保畅工作机制要进一步提高政治站位充分认识保障邮政快递正常请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报运转对于维护人民群众正常生产生活秩序服务疫情防控大局的重要性认真落实优化疫情防控十条措施和交通物流保通保畅工作部署全力打通邮政快递堵点卡点坚决防止层层加码过度管控最大程度保护人民群众生命安全和身体健康最大限度减少疫情对群众生产生活秩序和经济社会发展的影响要加强对当地邮政管理部门与相关部门的指导统筹动员各方资源细化入微各项举措科学精准做好邮政快递保通保畅工作保障邮件快件揽收投递顺畅切实畅通邮政快递末端微循环二有效落实网络稳定运行属地责任各地物流保通保畅工作机制要严格规范邮政快递基础设施关停关闭依规履行关停关闭审批程序对于已经关停关闭的邮政快递营业网点要抓紧推动解封对于符合防疫要求可以上岗的邮政快递从业人员要尽快返岗复工要加强对邮政快递企业的支持力度结合当前疫情形势统筹各方人力资源帮助邮政快递企业补充一线揽收投递人力为企业调配一线从业人员解决住宿和餐饮等实际困难并在防疫物资配备疫苗接种等方面对邮政快递企业一线作业人员给予支持三充分发挥骨干邮政快递企业作用流保通保畅工作机制要充分发挥大型骨干各邮地政物快递企业作用要集中解决邮件快件积压问题重点保障药品防疫物资及民生物资配送服务通过发放津补贴加班费等方式引导快递员适当扩大配送范国延长配送时间有效缓解人力运力压力保障邮政快递末端投递揽收正常要健全完善突发情况下应急预案强化邮政快递人员物资储备保障邮政快递服务不中断四全面落实邮政快递疫情防控举措各地物流保通保畅工作机制要指导邮政快递企业落实最新版的邮政快递业疫情防控与寄递服务保障工作指南等疫情防控要求督促邮政快递一线从业人员佩戴N95口罩做好个人防护疫苗接种和健康监测加强对邮件快件消毒消杀在投递揽收环节尽量减少与社会面的接触尽可能两点一线工作要进一步优化邮政快递一线从业人员健康筛查规定灵活采取核酸检测抗原检测或者症状管理等方式进行五切实加强行业抗疫保供宣传引导当前正值冬季寒冷季节快递业迎来新一轮业务高峰广大邮政快递一线从业人员冒疫奔忙工作负荷重投递压力大各地物流保通保畅工作机制要通过新闻媒体微信公众号短视频平台等多种形式加强对邮政快递保通保畅工作的宣传报道引导社会公众形成良好预期对可能出现的寄递服务时限延时情况给予更多包容理解支持要加强对邮政快递从业人员的关心关爱优先为一线从业人员提供N95口罩消毒剂抗原检测试剂新冠治疗药物等防疫物品切实保护从业人员身体健康请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报2本周行业数据跟踪21快递行业月度数据跟踪2022年10月快递行业数据快评图表310月快递行业数据行业业务量亿件本月值同比增速去年同期增速累计值累计同比全国986-09208898736国内968-11214883139同城105-1502711054-70异地86309206777756国际港澳台18134-60156-101社零与网购零售额亿元当月值同比增速去年同期增速累计值累计同比社零总额402710-0549360575006网购实物零售额12132022187945060112电商渗透率30156pct24626225pct行业收入亿元本月值同比增速去年同期增速累计值累计同比全国9024-071218591336国内8049-021317663445同城510-219745584-163异地4449-11614235510国际港澳台975-50459279-81行业单价元件本月值同比环比累计值累计同比全国91502-39956-06国内83209-3986806同城484-81-143530-100异地516-20-58545-44国际港澳台5284-162-34593123资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理国内件不含国际港澳台数据10月行业数据速递1业务量986亿件同比-09前值为28环比15社零增速为-05电商增速221电商渗透率301同比提升56pct快递业务量增速接近社零增速低于网购实物商品零售额增速2单票收入915元件同比持平02环比-39看重点城市快递业务量占比前五的城市分别为义乌广州深圳揭阳杭州2022年10月义乌市单票价格277元件同比-018元环比-006元广州市单票价格839元件同比167元环比-048元深圳市单票价格101元件同比-045元环比-043元揭阳市单票价格513元件同比094元环比-008请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报元杭州市单票价格904元件同比-291元环比-034元3收入9024亿元同比基本持平-074CR8指数848环比持平同比提升40pct行业份额集中的趋势继续延续10月行业数据聚焦1快递业务量增速明显低于电商零售额增速预计系2个因素a物价因素导致电商客单价抬升10月CPI同比21前值28b供给端10月多地疫情零星散发揽派两端均受影响广州郑州等一级加盟商网点口径影响网点比例约12-152虽然10月临近旺季但价格并未出现大幅提升今年1月以来淡旺季价格波动区间明显收窄标志行业进入平价阶段图表4行业的业务量增速图表5社零总额电商零售额快递业务量同比增速资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理资料来源国家统计局兴业证券经济与金融研究院整理注同比增速根据各月实物商品网上零售额绝对值计算未考虑企业单位统计范围的变化图表62020年-2022年电商渗透率资料来源国家统计局兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报图表7行业单票收入元件资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理图表810月快递行业业务量占比前5城市单票价格元件数据剔除上海月单票价格本月单票价单票价格环比单票价格同比省份本月业务量占比本月业务量增速9元格元变化值元变化值元义乌1098-042282277-006-018广州879-1719888839-048167深圳510-06310541010-043-045揭阳322-1068521513-008094杭州320-108938904-034-291资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理图表9义乌快递单票价格元件图表10广州快递单票价格元件资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理资料来源国家邮政局兴业证券经济与金融研究院整理2022年10月快递公司数据快评图表1110月快递公司数据公司业务量亿件本月值同比增速增速和行业相比本月环比变化累计增速顺丰939127136-2136韵达1517-116-10711-03圆通158305141279请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报申通125113214120210全国9860-09001536公司市场份额今年同比变化本月值同比变化pct环比变化pct今年市占率pct顺丰9511-049900韵达154-19-01163-07圆通16102-0115906申通127160111817公司单票收入元件本月值同比变化环比变化值累计值累计同比顺丰1504-55-1011582-06韵达266226003256220韵达256196002247178圆通252103000256164圆通24257-001247124申通243152-001250156申通231152-00123797全国91502-045956-06公司收入亿元本月值同比增速环比增速累计值累计同比顺丰1412465-821401383020918-49-84顺丰214366377韵达4038862537479215圆通39951091336461256申通30332981626398399全国90240-07-2485913030行业集中度本月值同比pct环比pctCR8848400000A股快递5365110-041资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理注表示含有供应链及国际业务的总收入剔除菜鸟裹裹结算模式的调整影响A股快递包括顺丰韵达圆通申通10月公司数据与解读顺丰数据与解读110月总收入20918亿元同比-49其中供应链及国际业务收入6794亿元同比-2233速运物流业务14124亿元同比652供应链及国际业务板块受到国际空运海运运价波动影响主体嘉里物流公司持股比例为515速运物流业务收入保持稳健2物流业务10月业务量939亿件同比127环比-213物流业务单票收入1504元同比-554公司单票收入同比下降预计主要因产品结构变化时效件中的电商退货件业务增长较快时效件中剔除退货件部分预计因整体消费大盘因素阶段性略有放缓外部环境压力也在激发公司较强的降本增效动力在消费回暖前强化自身挖潜通达快递数据与解读1收入韵达圆通申通10月收入分别为403839953033亿元同比分别增加86109298环比分别增长251316请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业周报2业务量与份额韵达圆通申通10月业务量分别为151715831251亿件同比变化分别为-11605132行业增速为-09份额分别为1541611273单价韵达圆通申通10月单票收入分别为266元252元243元同比分别增长226103152单价普遍同比增速双位数以上环比变化分别为003元持平-001元剔除掉菜鸟裹裹口径估算单票收入分别为256元242元231元同比分别增长19657152环比分别002元-001元-001元4解读a圆通10月下旬受青浦局部疫情扰动下量价保持稳定公司网络冗余度较高较好地抵御了短期疫情冲击预计11月件量增长将快于行业量价利表现将会重回强劲轨道b韵达价格表现好于业务量表现我们认为主要是2季度疫情影响仍存在一定惯司下半年从阵痛期转为修复期加盟商渠道性揽件公能力处于逐步修复过程中同时公司在优化渠道调整市场部与加盟商的渠道结构压缩低价件占比推动利润回升从而导致了目前价升量降的情况c申通业务量增速环比收窄但增速仍快于行业体现了公司今年总部基建产能系统性改善后整体网络能力提升在电商件的底层价格带中性价比突出图表12快递公司业务量增速变化资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业周报图表13快递公司市占率对比资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图表14顺丰单票收入元件图表15韵达单票收入元件资料来源顺丰控股公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源韵达股份公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图表16圆通单票收入元件图表17申通单票收入元件资料来源圆通速递公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源申通快递公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业周报图表18通达系快递单票收入元件对比资料来源各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图表192022年顺丰单票收入及业务量增速变化图表202022年韵达单票收入及业务量增速变化资料来源顺丰控股公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源韵达股份公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图表212022年圆通单票收入及业务量增速变化图表222022年申通单票收入及业务量增速变化资料来源圆通速递公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源申通快递公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-行业周报22航空高频数据跟踪需求恢复节奏和展望国内需求政策放松下国内需求快速恢复12月上旬政策放松以来各地陆续解除旅行限制部分压抑的需求得到释放我国民航业运量恢复的斜率较为陡峭最新一周国内航班量已经恢复到2019年同期的60以上预期随着春运的到来行业运量将进一步修复同时旺盛的需求有望驱动票价端有超预期表现国际航线政策放松渐行渐近国际需求在疫情刚爆发时受影响较小但随着海外疫情的发酵后期持续下行民航局2020年3月26日发布五个一政策严控疫情输入导致国际航线进一步骤减每周仅数百班但6月以来民航局相继发布关于调整国际客运航班的通知关于下发运输航空公司机场疫情防控技术指南第五版的通知允许国际航班量较此前五个一政策下有条件的增加7月韩国航线首先突破在新的一国一策政策下中方每周可新增3班中韩航班韩方则可每周增加7班航班合计每周新增十班航班总量有望在原先基础上翻倍自2020年9月28日0时起允许持有效中国工作类私人事务类和团聚类居留许可的外国人入境相关人员无需重新申办签证同日全国公安机关出入境管理部门恢复办理内地居民赴澳门旅游签注11月入境隔离时间缩短为53近期入境隔离时间缩短取消部分入境前检测等政策改动均释放出国际航线恢复的积极信号预计近期将看到国际航线的有序恢复图表23国际原油价格走势美元图表24美元兑人民币中间价元美元数据来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理周度数据跟踪1根据航班管家数据20221209-20221215期间国内航班量47776班次日均6825班较上周7698与20年同期相比-4166与21年同期相比-1524相当于19年同期的60022国内旅客量达48561万人次较上周7698与20年同期相比-4842请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-行业周报与21年同期相比-1686相当于19年同期的43743国内平均全票价环比-677与20年同期相比3779与21年同期相比3296相当于19年同期的11103国内平均裸票价环比-839与20年同期相比2041与21年同期相比1962相当于19年同期的95234国内执飞率为471国内客座率为62665本周主要上市公司中国国航中国东航南方航空春秋航空吉祥航空不含max机型运力闲置率为837较上周-3596各枢纽机场国内航班量环比变化首都15498浦东4622白云10914双流6192天府7877宝安8964长水5106虹桥4928海口6674三亚121157国际航班量466班次周环比356与20年同期相比-4041与21年同期相比11475相当于19年同期的503图表252021年以来全民航航班量班周执飞率右轴数据来源航班管家兴业证券经济与金融研究院整理图表26各枢纽机场周航班量班周资料来源航班管家兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-行业周报图表27各国每百人疫苗接种数次百人图表28全球七日滚动平均新增确诊病例数人数据来源ourworldindata兴业证券经济与金融研究院整理航司11月数据均有下降根据已经公布的上市航企数据11月五家航司投入运力合计环比变化-172国航南航东航春秋吉祥ASK环比分别-113-236-124-252-11911月五家航司旅客周转量合计环比变化-194国航南航东航春秋吉祥RPK环比分别-142-251-134-290-143客座率看各公司均有下降11月国航南航东航春秋吉祥较10月环比均有下降分别为-21-13-08-38-18图表29航司11月运营数据及环比变动总体国航南航东航春秋吉祥ASK-1130-2360-1238-2524-1192RPK-1420-2510-1340-2900-1434旅客-1820-3097-1695-3245-2099客座率62106562650572146409客座率变动-210-131-077-382-181国内国航南航东航春秋吉祥ASK-1410-2629-1430-2619-1219RPK-1620-2733-1548-2967-1441旅客-1930-3197-1780-3303-2130客座率64906639652972496475客座率变动-160-096-091-359-168国际国航南航东航春秋吉祥ASK1680437165510604-030RPK1250-02718378353-1505旅客160088930896961-173客座率42406132624554984683客座率变动-160-286095-674-812资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-行业周报23航运高频数据跟踪行业经营数据更新国际干散货市场本周BDI指数为1560点环比增长126国际集运市场本周CCFI指数环比下降5SCFI指数环比下跌13SCFI欧洲航线运价为1050美元TEU环比上涨03美西航线运价为1423美元FEU环比下降05国际油运市场本周VLCC-TCE运价为56845美元天环比上涨39图表30本周航运指数变动本周报价周环比年同比干散货BDI指数1560126-376集运CCFI指数1339-50-587SCFI指数1123-13-771SCFI欧洲线美元TEU105003-862美西线美元FEU1423SCF-I05-808油运VLCC-TCE美金天568453910701资料来源WindClarksons兴业证券经济与金融研究院整理图表31BDI周度报价指数图表32CCFI与SCFI周度报价指数资料来源克拉克森兴业证券经济与金融研究院整理资料来源克拉克森兴业证券经济与金融研究院整理33SCFI欧洲线与美西线周度报价图表图表34油运VLCC-TCE周度运价资料来源克拉克森兴业证券经济与金融研究院整理资料来源克拉克森兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-行业周报3近期重点报告图表35近期重点报告一览发布时间报告标题报告类型分析师20221216含章未曜履践致远大宗供应链盈利模式解读行业深度研究报告王春环张晓云肖祎20221212密尔克卫大国化工配套物流集中度提升浪潮胜公司深度研究报告肖祎张晓云者20221129厦门国贸光而不耀静水流深公司深度研究报告王春环张晓云20221127兴通股份603209收购公告点评外延收购持续公司点评报告王凯肖祎张晓云看好公司成长性202211212022年10月快递行业与公司数据快评行业进入系行业点评报告张晓云肖祎统性平价阶段公司比拼内功聚焦服务春秋航空深度弯道超车仍在持续有望迎来三重20221120公司深度研究报告张晓云肖祎收获期交通运输行业2023年投资策略千帆过尽春意张晓云肖祎王春环王20221116年度策略初浓凯公铁路港口大宗供应链行业2023年度投资策略20221111行业投资策略报告王春环张晓云刚性供应链持续景气公铁路货运需求20221025高股息标的市场下行时值得超配的防御性标的行业跟踪报告王春环张晓云华夏航空-网络效应奠定中期壁垒盈利弹性仍被忽20221022公司深度研究报告张晓云肖祎视2022年9月快递行业与公司数据快评量价数据保20221020行业点评报告肖祎张晓云持稳定公司经营具备韧性兴通股份首次覆盖危化品水运服务商开启高速发20221018公司深度研究报告王凯肖张晓云展期祎山东高速点评京台高速济泰段改扩建项目通车20221018公司点评报告王春环张晓云未来有望增厚业绩深高速点评核心资产机荷高速改扩建持续深化20221013公司点评报告王春环张晓云收费公路主业海汽集团华丽转身拟注入海旅免税小而精张晓云代凯燕王春环涂20220923公司深度研究报告强运营的免税新贵佳妮2022年8月快递行业与公司数据快评淡季有韧性20220921行业点评报告肖祎张晓云静待旺季来临订单或变更生产端受阻引进端推迟民航供给20220918行业点评报告张晓云肖祎侧紧张趋势有望延续顺丰控股规模经济阈值下移引领王者蜕变鄂州20220913公司深度研究报告肖祎张晓云枢纽三阶段展望机场免税王者归来不确定下的确定性景气归2022821行业深度研究报告张晓云肖祎来系列报告八京沪高铁疫情缓和运量回升票价提升打开业绩2022820公司跟踪报告王春环张晓云想象空间202287熔断政策调整国际航线有望持续增加行业点评报告张晓云202283高速公路行业逐渐涉足新能源运营行业跟踪报告王春环张晓云202281云程发轫万里可期高速REITs全解读行业深度研究报告王春环张晓云招商南油深度研究报告成品油运景气上行招商2022725公司深度研究报告王凯肖祎张晓云南油开启改善周期圆通速递600233SH深度报告一放下成见2022724公司深度研究报告肖祎张晓云复盘十年变迁快递元老重回优秀圆通速递600233SH深度报告二职业化2022724公司深度研究报告肖祎张晓云数字化一体化行业新阶段圆通有望从优秀到引领请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-