板块市场回顾：本周上证综指-1.22%，A股交运指数+1.11%，跑赢上证指数2.33pts。本周重点关注个股中，春秋航空、吉祥航空、中国国航、白云机场、南方航空涨幅居前。
　　行业动态跟踪：
　　快递行业：北京快递陆续复工，行业业务量高峰回落。本周北京快递网点陆续复工，国家邮政局监测数据显示，截至15日，北京市邮政快递业在岗率提高到接近90%，快件积压问题基本得到解决。根据交通运输部数据，自12月12日全国件量高峰之后，旺季效应减弱叠加各地疫情扰动，业务量逐日下降，12月17日行业揽收量降至2.85亿件，派件量降至2.99亿件。12月1-17日全国邮政快递日均揽收量3.54亿件（同比+7%），日均投递量3.41亿件（同比+3%），总体仍在恢复趋势中。
　　公路货运：整车流量继续环比回升。本周（12.10-12.16）整车货运流量指数为90.59，较上周环比+9.81%，同比2021年下降30.92%。
　　航空机场：需求快速回升，国内客运航班量已恢复至疫情前七成。本周国内航班量日均7109班次，环比提升69.19%，恢复至2019年63.80%水平。其中12月16日国内航班量已达7849班次，恢复至疫情前73.77%。各大航司发布11月运营数据，国航/南航/东航/吉祥/春秋RPK较2019年同期分别-80.82%/-78.79%/-79.31%/-65.33%/-64.83%。主要受广州等地疫情反复影响，各航司供需均有所下滑。本周民航局下发文件，制定未来国内航空市场恢复目标，元旦前后以2019年70%为基数进行恢复，春节前后以2019年88%为基数进行恢复。
　　航运行业：VLCC运价迎来拐点，成品油运价持续上行。外贸集运运价延续下行，内贸集运运价小幅下跌。本周BDTIVLCC-TCE日均运价为39667.60$，较上周环比+ 27.47%；本周BCTITC7-TCE日均运价56383.80$，较上周环比+ 0.56%.CCFI指数为1339.43点，较上周环比-5.01%。12月3日至12月9日内贸集装箱运价指数（PDCI）达到1755点，环比-2.88%，同比-5.19%。
　　核心观点：
　　快递物流：1）12月行业需求恢复略受疫情扰动，缺工现象有望逐步缓解，关注各家恢复进度。根据交通部数据，我们测算11月行业增速约-10%，接近4月行业最差水平。进入12月，各地疫情管控放松需求迎来较快释放，但同时快递从业人员感染人数快速增加，抑制揽至，景气周期到来派效率。根据国家邮政局数据，我们预计12月行业增速恢复至个位数正增长，感染严重地区快递用工缺口将逐步缓解，当前重点关注各家恢复进度，网络稳定企业有望获得份额扩张。2）看好2023年需求修复性增长，价格总体稳定，格局或进一步分化，关注龙头的份额提升，落后企业的盈利修复。我们中性测算2023年行业业务量恢复至1227亿件，对应增速10%。行业高质量发展趋势明确，恶性价格博弈不再，预计2023年行业价格以稳为主、低烈度竞争为辅。2023年或为快递行业格局稳固之年。头部企业仍能靠产品与服务获得份额提升，盈利稳健增长；落后企业持续面临压力，关注潜在的管理改善、降本兑现情况，或存在修复弹性机会。重点关注：顺丰控股、圆通速递、德邦股份、中通快递、安能物流。
　　航空：管控放松落地，需求快速回升，疫情后供需扭转带来弹性可观。“新十条”发布后需求快速恢复，航班量显著回升，看好行业供需持续恢复。中长期看本轮行业周期，行业运力引进缓慢，中期内供给低速增长具有高确定性。疫情后需求复苏有望出现供需紧张关系，同时全票价近几年已大幅上涨，折扣率有望收缩，看好疫后复苏航空板块业绩弹性。重点关注：中国国航、南方航空、中国东航、吉祥航空、春秋航空。
　　机场：看好头部机场长期价值，静待疫情得控后客流恢复。此前国内疫情反复，一线城市机场业务量始终维持低位。未来随疫情逐步得控，国内国际航空客流有望加速恢复。长期来看，机场运营仍具有极强区位壁垒，航空性业务稳健，免税及有税商业前景广阔。重点关注：上海机场、白云机场。
　　油运：中国复苏带来需求回升，俄油制裁拉长运距，中期看好运价中枢持续上行。短期看，中国疫后需求有望持续回升，原油在制裁后仍有运距拉长增量，成品油受炼厂产能爬坡及出口配额落地，仍然看好需求带动运价上行。俄油制裁正式落地，运距拉长逻辑不变，且未来俄油产量降幅或小于此前预期，2023年增量需求确定。中期看行业供给增长处历史低位，未来20岁以下运力供给将面临下滑，需求端疫情后自然复苏及补库存，叠加地缘冲突扰动带来运距拉长，景气周期明确。重点关注：招商南油、招商轮船、中远海能。
　　本周关注组合：顺丰控股、圆通速递、德邦股份、安能物流、中国国航、白云机场、上海机场、招商南油、招商轮船、中远海能
　　风险提示：
　　1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。
　　2）快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。
　　3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。
　　

研究报告全文：2022年12月19日行业周报交通运输证券研究报告北京快递陆续复工原油运价拐点回升投资评级领先大市-A板块市场回顾本周上证综指-122A股交运指数111跑赢上证指数233pts本周重点关注个股中春秋航空吉祥维持评级航空中国国航白云机场南方航空涨幅居前首选股票目标价元评级行业动态跟踪快递行业北京快递陆续复工行业业务量高峰回落本周北京快行业表现递网点陆续复工国家邮政局监测数据显示截至15日北京市邮政快递业在岗率提高到接近90快件积压问题基本得到解决根据交通运输部数据自12月12日全国件量高峰之后旺季效应减弱叠加各地疫情扰动业务量逐日下降12月17日行业揽收量降至285亿件派件量降至299亿件12月1-17日全国邮政快递日均揽收量354亿件同比7日均投递量341亿件同比3总体仍在恢复趋势中资料来源Wind资讯公路货运整车流量继续环比回升本周1210-1216整车货运升幅1M3M12M流量指数为9059较上周环比981同比2021年下降3092相对收益2764303绝对收益586989航空机场需求快速回升国内客运航班量已恢复至疫情前七成孙延分析师本周国内航班量日均7109班次环比提升6919恢复至2019年SAC执业证书编号S14505200400046380水平其中12月16日国内航班量已达7849班次恢复至疫sunyan1essencecomcn情前7377各大航司发布11月运营数据国航南航东航吉祥宋尚杰分析师春秋RPK较2019年同期分别-8082-7879-7931SAC执业证书编号S1450522050001-6533-6483主要受广州等地疫情反复影响各航司供需均有songsjessencecomcn所下滑本周民航局下发文件制定未来国内航空市场恢复目标元旦前后以2019年70为基数进行恢复春节前后以2019年88为基相关报告数进行恢复交通运输行业周报2022-12-1120221211疫情管控放松航运行业VLCC运价迎来拐点成品油运价持续上行外贸集运运物流客流持续回暖价延续下行内贸集运运价小幅下跌本周BDTIVLCC-TCE日均运油运动态点评俄油制裁落2022-12-05价为3966760较上周环比2747本周BCTITC7-TCE日均运地OPEC维持产量计划持价5638380较上周环比056CCFI指数为133943点较上周续看好油运景气环比-50112月3日至12月9日内贸集装箱运价指数PDCI达交通运输行业周报2022-12-04到1755点环比-288同比-51920221204快递件量显著回升欧美对俄油制裁落地交通运输行业周报2022-11-27核心观点20221127快递物流需求受快递物流112月行业需求恢复略受疫情扰动缺工现象有望逐步疫情抑制俄油制裁进展符缓解关注各家恢复进度根据交通部数据我们测算11月行业增合预期速约-10接近4月行业最差水平进入12月各地疫情管控放松原油运输深度供需拐点已2022-09-18本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1行业周报交通运输需求迎来较快释放但同时快递从业人员感染人数快速增加抑制揽至景气周期到来派效率根据国家邮政局数据我们预计12月行业增速恢复至个位数正增长感染严重地区快递用工缺口将逐步缓解当前重点关注各家恢复进度网络稳定企业有望获得份额扩张2看好2023年需求修复性增长价格总体稳定格局或进一步分化关注龙头的份额提升落后企业的盈利修复我们中性测算2023年行业业务量恢复至1227亿件对应增速10行业高质量发展趋势明确恶性价格博弈不再预计2023年行业价格以稳为主低烈度竞争为辅2023年或为快递行业格局稳固之年头部企业仍能靠产品与服务获得份额提升盈利稳健增长落后企业持续面临压力关注潜在的管理改善降本兑现情况或存在修复弹性机会重点关注顺丰控股圆通速递德邦股份中通快递安能物流航空管控放松落地需求快速回升疫情后供需扭转带来弹性可观新十条发布后需求快速恢复航班量显著回升看好行业供需持续恢复中长期看本轮行业周期行业运力引进缓慢中期内供给低速增长具有高确定性疫情后需求复苏有望出现供需紧张关系同时全票价近几年已大幅上涨折扣率有望收缩看好疫后复苏航空板块业绩弹性重点关注中国国航南方航空中国东航吉祥航空春秋航空机场看好头部机场长期价值静待疫情得控后客流恢复此前国内疫情反复一线城市机场业务量始终维持低位未来随疫情逐步得控国内国际航空客流有望加速恢复长期来看机场运营仍具有极强区位壁垒航空性业务稳健免税及有税商业前景广阔重点关注上海机场白云机场油运中国复苏带来需求回升俄油制裁拉长运距中期看好运价中枢持续上行短期看中国疫后需求有望持续回升原油在制裁后仍有运距拉长增量成品油受炼厂产能爬坡及出口配额落地仍然看好需求带动运价上行俄油制裁正式落地运距拉长逻辑不变且未来俄油产量降幅或小于此前预期2023年增量需求确定中期看行业供给增长处历史低位未来20岁以下运力供给将面临下滑需求端疫情后自然复苏及补库存叠加地缘冲突扰动带来运距拉长景气周期明确重点关注招商南油招商轮船中远海能本周关注组合顺丰控股圆通速递德邦股份安能物流中国国航白云机场上海机场招商南油招商轮船中远海能风险提示1宏观经济下滑风险将会对交运整体需求造成较大影响2快递行业价格竞争超出市场预期目前快递行业价格战总体可控但并不排除大规模价格战侵蚀上市公司利润本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业周报交通运输3油价人力成本持续上升风险运输人工成本作为交通运输行的主要成本可能面临油价上升人工成本大幅攀升的风险本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业周报交通运输内容目录1本周市场回顾611A股板块指数回顾612交运重点公司行情及盈利预测62子行业数据跟踪721快递物流722公路货运1023航空机场1024航运143重点报告摘要164核心观点185风险提示19图表目录图1本周交运行业指数与其他行业指数对比6图2全国邮政快递日揽收投递量7图3社会消费品零售总额累计值及累计同比8图4实物网购规模累计值及累计同比8图5快递业务量及增速8图6快递业务收入及增速8图7顺丰快递业务量及增速9图8顺丰单票收入及增速9图9韵达快递业务量及增速9图10韵达单票收入及增速9图11中通快递业务量及增速9图12中通单票收入及增速9图13圆通快递业务量及增速10图14圆通单票收入及增速10图15全国整车货运流量指数10图16公路货运量及同比增速10图17全国含国际地区客运航班执行航班量11图18民航客运量及增速11图19民航货邮运输量及增速11图20三大航整体ASKRPK客座率走势12图21南航国航东航客座率12图22春秋吉祥客座率12图23布伦特油价走势12图24航空煤油出厂价走势12图25美元兑人民币走势13图26上海机场白云机场深圳机场厦门空港飞机起降架次同比13图27上海机场白云机场深圳机场厦门空港旅客吞吐量同比14图28上海机场白云机场深圳机场厦门空港货邮吞吐量同比14图29原油运输指数BDTI指数走势15图30成品油运输指数BCTI指数走势15本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4行业周报交通运输图31波罗的海干散货指数BDI走势15图32中国出口集装箱运价指数CCFI走势15图33BDTI分船型运价15图34BCTI分航线运价16图35内贸集装箱运价指数PDCI16表1上证综指交运子板块行业指数6表2交运各板块重点关注个股涨跌幅及盈利预测6本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5行业周报交通运输1本周市场回顾本周上证综指较上周环比-122A股交运指数较上周环比111跑赢上证指数233pts交运各板块中物流综合-22表现弱于市场港口-119航运-105快递-004公路075铁路364机场372航空514表现强于市场本周重点关注个股中春秋航空吉祥航空中国国航白云机场南方航空涨幅居前11A股板块指数回顾图1本周交运行业指数与其他行业指数对比资料来源Wind安信证券研究中心表1上证综指交运子板块行业指数行业本周上周周变化年初至今涨幅市盈率TTM市净率LF上证综合指数316786320695-122-12971261130交通运输2070502047841116112307160物流综合175908179862-220-6071334175快递114467114516-004-8753551310公路3176363152730757721053100铁路2388002304523623643050107航运182747184681-105-231323123港口146203147957-1193961094100航空1984341887415141173000446机场4433234274393722702000287资料来源Wind安信证券研究中心12交运重点公司行情及盈利预测表2交运各板块重点关注个股涨跌幅及盈利预测静态估值盈利预测亿元动态估值证券名称证券代码本周涨跌幅PETTMPBLF2022E2023E2024E2022E2023E2024E春秋航空601021SH1267-35244-173140301-378468217吉祥航空603885SH1037-11238-369109324-103350118中国国航601111SH678-4948-35891561509-471086112本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6行业周报交通运输白云机场600004SH561-70522-6154144-630710265南方航空600029SH375-6025-24462851461-5749396上海机场600009SH367-58737-248172500-606874301中国东航600115SH323-3446-3403791005-321374108中远海能600026SH088-1372222380610372948163顺丰控股002352SZ048411346629151182431312241招商轮船601872SH-0168516544750989926750申通快递002468SZ-045-371214696141370178121中远海控601919SH-08815091174658293602153150德邦股份603056SH-1904543465123157324172134招商南油601975SH-228210301632392751278775圆通速递600233SH-26918428383482575188150125中谷物流603565SH-3147326283286305797873密尔克卫603713SH-335328556588116305226172永泰运001228SZ-56118134263241210172132华贸物流603128SH-7281652610112115314812397资料来源Wind安信证券研究中心注标注星号的代表已覆盖标的未覆盖标的盈利预测使用wind一致预测2子行业数据跟踪21快递物流根据交通运输部数据12月10-16日全国邮政快递日均揽收量390亿件较11月同期-281较去年12月日均业务完成量1791日均投递量384亿件较11月同期190较去年12月日均业务完成量1609图2全国邮政快递日揽收投递量资料来源Wind安信证券研究中心2022年10月份全国快递服务企业业务量完成986亿件同比-09业务收入累计完成9024亿元同比-0711月份社会消费品零售总额399190亿元同比-01实物商品网上零售额108098亿元同比64本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7行业周报交通运输图3社会消费品零售总额累计值及累计同比图4实物网购规模累计值及累计同比资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心图5快递业务量及增速图6快递业务收入及增速资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心2022年10月顺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