申万交运机械团队联合深度《铁路运输&轨交设备联合深度-新需求与新技术驱动，中国铁路及列控系统大跨步迈入新时代》（1）短期：疫后铁路投资迎来回补，动车组、铁路机车招标量已现复苏势头。2022年1-10月，动车组、铁路机车招标已超越2021年全年招标采购量。随着疫情管控有序放开，客货运量有望快速恢复至疫情前水平，从而拉动铁路及城轨资本开支回补。（2）长期：“交通强国“与”一带一路“打开铁路投资成长空间，城镇化驱动城轨投资强度延续。（3）更新周期：轨交后市场迎来“白银10年”。中国第一台动车组列车于2007年正式运行，从2019年开始国内动车组陆续进入五级修阶段（12年周期），由于疫情影响，部分动车组未满足五级修里程要求（480±10万公里），该部分维保需求大概率在未来三年内集中释放。地铁大规模建设始于2005年，信号系统的改造周期一般在15年左右，2020年已经开始迈入更新改造阶段，由于疫情影响，我们预计2023年开始改造需求将加快释放。推荐京沪高铁、关注思维列控、交控科技京沪高铁受港股通调整影响，北上资金流出有所调整，推荐京沪高铁，重点关注铁路设备相关标的思维列控，交控科技等，受益客流修复资本开支增加，叠加替代周期，以及一带一路潜在铁路出海催化。
　　造船：克拉克森新造船指数162基本持平。本周广州远海汽车船运输有限公司（中远海特42.5%，上港物流37.5%，上汽安吉物流20%）携手福建船政（厦船重工、马尾船厂）、日本三德船舶株式会社（船舶融资方） “云签约”订造6艘7500车位LNG双燃料汽车运输船。
　　油轮：货盘逐步恢复，VLCC运价企稳反弹，西非货盘减少，苏伊士回落，但阿芙拉高景气下对苏伊士形成支撑。成品油LR2继续上涨，大西洋MR有所回落，太平洋仍然相对坚挺。圣诞节临近，淡季不淡逻辑逐步进入验证期。近期调整更多的是后续运价上行节奏感缺失，油轮高弹性期权属性附带的博弈价值的调整。VLCC上涨4%至56845美元/天，苏伊士回落5%至89339美元/天，阿芙拉持平为110208美元/天。成品油LR2上涨10%至80068美元/天，MR回落15%至48877美元/天。集运：SCFI下跌1.3%报1123点，欧线上涨0.3%至1050美元/TEU，美西下跌0.5%至1423美元/FEU。内贸集运PDCI指数回落2.9%至1755点，主要驱动为华北区域大宗货源终端贸易需求略有下滑。华贸物流直客战略带动客单价提升逻辑进入验证期，继续推荐。干散：BDI报1560点上涨13%。大西洋铁矿石，以及小宗矿物需求激增。
　　快递：（1）近日北京快递出现延迟的情况收到广泛关注，多家快递公司配合邮管局“两天见到成效、一周恢复正常”的工作目标，加紧调派快递员赴京，推动末端服务进一步畅通。据国家邮政局邮政业安全中心监测数据显示，12月15日，北京市主要快递企业揽收和投递超过1500万件，其中投递超千万件。疫情或造成区域性快递员暂时短缺，末端网点的畅通是保证全链路稳定与时效的重中之重，我们认为快递终端恢复进度有望好于预期。（2）投资分析意见：建议重点关注长期逻辑清晰、中期有望受益宏观经济修复、短期业绩持续改善的顺丰控股，加盟快递板块关注圆通速递、申通快递，关注港股中通快递。
　　航空机场：（1）a)航司公布11月运营数据，国际运行同比大幅恢复。11月国航/南航/春秋/吉祥国际线ASK同比21年+79.8%/+38.9%/+192.5%/-82.2%，国际线RPK同比21年增加95.4%/68.7%/332.4%/32.8%。b）12月15日海航控股公告非公开发行股票申请已获证监会发审委审核通过，本次定增募资108.7亿元，在扣除相关发行费用后拟全部用于补充流动资金。c）海南机场持股的海控全球免税店合同变更，租赁建筑面积变更为37500平米，除3C产品外的商品营业额扣点率从8%下降至3%。（2）投资分析意见：长期来看，国内市场弹性叠加国际格局变化，推荐关注中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空；继续看好国内免税市场空间，在国内国际客流量逐步恢复下，机场业绩恢复可期，优先关注美兰空港、海南机场。
　　风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。

研究报告全文：行业及产业交通运输2022年12月17日推荐高确定性轨交复苏产业链油行业研运进入淡季不淡验证期究行看好申万宏源交运一周天地汇20221212-20221216业点评相关研究本期投资提示铁路运输轨交设备联合深度-新需求与新技术驱动中国铁路及列控系统大证申万交运机械团队联合深度铁路运输轨交设备联合深度-新需求与新技术驱动中国铁路及列控系统大跨步迈入新时代跨步迈入新时代2022年12月16日券1短期疫后铁路投资迎来回补动车组铁路机车招标量已现复苏势头2022年1-10月动车组铁路机车招标已研国内疫后物流秩序重建与全球供应链超越2021年全年招标采购量随着疫情管控有序放开客货运量有望快速恢复至疫情前水平从而拉动铁路及城轨资本开究重构-2023年交运行业年度策略2022报支回补2长期交通强国与一带一路打开铁路投资成长空间城镇化驱动城轨投资强度延续3更新周期年12月14日告轨交后市场迎来白银10年中国第一台动车组列车于2007年正式运行从2019年开始国内动车组陆续进入五级修阶段12年周期由于疫情影响部分动车组未满足五级修里程要求48010万公里该部分维保需求大概率在未来三证券分析师年内集中释放地铁大规模建设始于2005年信号系统的改造周期一般在15年左右2020年已经开始迈入更新改造阶段闫海A0230519010004由于疫情影响我们预计2023年开始改造需求将加快释放推荐京沪高铁关注思维列控交控科技京沪高铁受港股通调yanhaiswsresearchcom整影响北上资金流出有所调整推荐京沪高铁重点关注铁路设备相关标的思维列控交控科技等受益客流修复资本开研究支持罗石A0230122080009支增加叠加替代周期以及一带一路潜在铁路出海催化luoshiswsresearchcom邹杰伟A0230121060001造船克拉克森新造船指数162基本持平本周广州远海汽车船运输有限公司中远海特425上港物流375上汽zoujwswsresearchcom安吉物流20携手福建船政厦船重工马尾船厂日本三德船舶株式会社船舶融资方云签约订造6艘7500刘衣云A0230122100009liuyyswsresearchcom车位LNG双燃料汽车运输船联系人油轮货盘逐步恢复VLCC运价企稳反弹西非货盘减少苏伊士回落但阿芙拉高景气下对苏伊士形成支撑成品油LR2邹杰伟862123297818继续上涨大西洋MR有所回落太平洋仍然相对坚挺圣诞节临近淡季不淡逻辑逐步进入验证期近期调整更多的是后zoujwswsresearchcom续运价上行节奏感缺失油轮高弹性期权属性附带的博弈价值的调整VLCC上涨4至56845美元天苏伊士回落5至89339美元天阿芙拉持平为110208美元天成品油LR2上涨10至80068美元天MR回落15至48877美元天集运SCFI下跌13报1123点欧线上涨03至1050美元TEU美西下跌05至1423美元FEU内贸集运PDCI指数回落29至1755点主要驱动为华北区域大宗货源终端贸易需求略有下滑华贸物流直客战略带动客单价提升逻辑进入验证期继续推荐干散BDI报1560点上涨13大西洋铁矿石以及小宗矿物需求激增快递1近日北京快递出现延迟的情况收到广泛关注多家快递公司配合邮管局两天见到成效一周恢复正常的工作目标加紧调派快递员赴京推动末端服务进一步畅通据国家邮政局邮政业安全中心监测数据显示12月15日北京市主要快递企业揽收和投递超过1500万件其中投递超千万件疫情或造成区域性快递员暂时短缺末端网点的畅通是保证全链路稳定与时效的重中之重我们认为快递终端恢复进度有望好于预期2投资分析意见建议重点关注长期逻辑清晰中期有望受益宏观经济修复短期业绩持续改善的顺丰控股加盟快递板块关注圆通速递申通快递关注港股中通快递航空机场1a航司公布11月运营数据国际运行同比大幅恢复11月国航南航春秋吉祥国际线ASK同比21年7983891925-822国际线RPK同比21年增加9546873324328b12月15日海航控股公告非公开发行股票申请已获证监会发审委审核通过本次定增募资1087亿元在扣除相关发行费用后拟全部用于补充流动资金c海南机场持股的海控全球免税店合同变更租赁建筑面积变更为37500平米除3C产品外的商品营业额扣点率从8下降至32投资分析意见长期来看国内市场弹性叠加国际格局变化推荐关注中国国航吉祥航空南方航空春秋航空继续看好国内免税市场空间在国内国际客流量逐步恢复下机场业绩恢复可期优先关注美兰空港海南机场风险提示新造船订单大幅增加船厂产能大幅扩张原油补库存结束经济增速不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明JIE行业点评回顾基本面及市场变化1交通运输行业指数下跌028跑赢沪深300指数082个百分点下跌110交运三级子行业中航空运输板块涨幅最大为551航运板块跌幅最大为-7252数据回顾中国沿海干散货运价指数收于113456点周下跌099上海出口集装箱运价指数收于112329点周下跌130波罗的海干散货指数报收于156000点周上涨1255原油油轮运价指数报收于207800点周下跌152FBX全球集装箱指数报收于2127美元FEU周下跌108FBX中国-北美西岸运价指数报收于1415美元FEU周上涨09FBX中国-北美东岸运价指数报收于3252美元FEU周下跌32FBX中国-北欧运价指数报收于2168美元FEU周下跌335FBX中国-地中海运价指数报收于3933美元FEU周上涨05个股组合建发股份供应链地产双轮驱动中谷物流解禁冲击基本结束长期确定性显著上港集团招商港口青岛港港政策压制好转产业链利润传导中国船舶订单趋势上行景气拐点来临中国外运主业利润释放估值修复在即华贸物流框架协议密集签署业绩增长可见度激增浙商中拓集中度加速上行从周期走向成长中国国航南方航空供需边际改善中远海能招商轮船高油价低库存左侧布局航运周观点造船克拉克森新造船指数162基本持平本周广州远海汽车船运输有限公司中远海特425上港物流375上汽安吉物流20携手福建船政厦船重工马尾船厂日本三德船舶株式会社船舶融资方云签约订造6艘7500车位LNG双燃料汽车运输船扬州中远海运重工与浙江协海集团在上海分别签署了2艘82500DWT及2艘210000DWT散货船建造合同今年1月到11月全球累计成交新船订单量为3911万CGT比去年同期的5102万CGT减少了23市场占有率为47位居第一高于韩国1在今年只剩最后一个月的情况下韩国造船业已很难弥补这一巨大差距因此夺得今年全球接单冠军基本已成定局油轮货盘逐步恢复VLCC运价企稳反弹西非货盘减少苏伊士回落但阿芙拉高景气下对苏伊士形成支撑成品油LR2继续上涨大西洋MR有所回落太平洋仍然相对坚挺圣诞节临近淡季不淡逻辑逐步进入验证期近期调整更多的是后续运价上行节奏感缺失油轮高弹性期权属性附带的博弈价值的调整VLCC上涨4至56845美元天苏伊士回落5至89339美元天阿芙拉持平为110208美元天成品油LR2上涨10至80068美元天MR回落15至48877美元天苏伊士以西回落较大苏伊士以东基本平稳集运SCFI下跌13报1123点欧线上涨03至1050美元TEU美西下跌05至1423美元FEU内贸集运PDCI指数回落29至1755点主要驱动为华北区域大宗货源终端贸易需求略有下滑华贸物流直客战略带动客单价提升逻辑进入验证期继续推荐请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共18页简单金融成就梦想行业点评干散BDI报1560点上涨13大西洋需求激增巴西-鹿特丹铁矿石以及小宗矿物需求激增申万交运机械团队联合深度铁路运输轨交设备联合深度-新需求与新技术驱动中国铁路及列控系统大跨步迈入新时代1短期疫后铁路投资迎来回补动车组铁路机车招标量已现复苏势头2022年1-10月动车组铁路机车招标已超越2021年全年招标采购量随着疫情管控有序放开客货运量有望快速恢复至疫情前水平从而拉动铁路及城轨资本开支回补2长期交通强国与一带一路打开铁路投资成长空间城镇化驱动城轨投资强度延续1铁路交通强国建设纲要提出2035年将基本形成全国123出行圈国家综合立体交通网规划纲要提出到2035年铁路里程将达到20万公里高铁普速铁路分别为713万公里2城轨中国城镇化率647较美国日本等发达国家仍有较大差距核心城市群人口的集聚效应倒逼城际铁路地铁等设施加快建设3更新周期轨交后市场迎来白银10年中国第一台动车组列车于2007年正式运行从2019年开始国内动车组陆续进入五级修阶段12年周期由于疫情影响部分动车组未满足五级修里程要求48010万公里该部分维保需求大概率在未来三年内集中释放地铁大规模建设始于2005年信号系统的改造周期一般在15年左右2020年已经开始迈入更新改造阶段由于疫情影响我们预计2023年开始改造需求将加快释放推荐京沪高铁关注思维列控交控科技预期差市场认为铁路投资放缓产业链景气周期结束我们认为铁路投资未来趋稳但更新期来临叠加加密列车和新建铁路带来的新增装备需求整体市场规模处于逐年上升通道列控信号系统列控系统是列车运行的大脑对于列车安全运行和集中控制至关重要疫后回补刚性强列控系统有着严格的更新时间要求普速列车一般6-8年动车组一般10年疫情原因导致存量列车使用率不高部分列车入库封存延缓了更新的进程随着疫后恢复客货运量提升将首先刺激存量列控系统加快更新从而带来需求端短期脉冲式增长重点关注思维列控公司LKJ列控系统市占率50高铁列车监测系统市占率100高铁列车安防系统市占率30属于细分赛道王者4季度末订单复苏明显23年业绩将迎来小高峰推荐关注交控科技公司为城市轨道交通信号系统自主可控龙头快递周观点1行业12月快递业务量迅速恢复双十二业务量同比持平据国家邮政局12月1日-12日全网揽收量约为4304亿件同比上升5612月12日当天全国邮政快递企业共揽收邮快件453亿件与去年双十二基本持平快递业迎来新一轮业务高峰末端投递压力较大国家邮政局呼吁消费者多多理解请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共18页简单金融成就梦想行业点评2公司多家快递企业加紧调派快递员赴京北京邮政快递末端服务进一步畅通近日北京快递出现延迟的情况收到广泛关注多家快递公司配合邮管局两天见到成效一周恢复正常的工作目标加紧调派快递员赴京推动北京邮政快递末端服务进一步畅通据国家邮政局邮政业安全中心监测数据显示12月15日北京市主要快递企业揽收和投递超过1500万件其中投递超千万件疫情或造成区域性快递员暂时短缺末端网点的畅通是保证全链路稳定与时效的重中之重需要邮政局快递公司总部加盟商等多方共同努力我们认为快递终端恢复进度有望好于预期3投资分析意见短期来看快递有望受益疫后复苏中期来看行业增速的持续放缓将加速格局的进一步改善行业格局改善带来的投资机会越来越近建议重点关注长期逻辑清晰中期有望受益宏观经济修复短期业绩持续改善的顺丰控股加盟快递板块关注圆通速递申通快递关注港股中通快递航空机场周观点1a航司公布11月运营数据国际运行同比大幅恢复11月国航南航春秋吉祥ASK同比19年下降754735584548RPK同比19年下降808788653648国航南航春秋吉祥客座率分别为621656721641国际线来看国航南航春秋吉祥ASK同比21年7983891925-822RPK同比21年增加9546873324328b12月15日海航控股公告非公开发行股票申请已获证监会发审委审核通过本次定增募资1087亿元在扣除相关发行费用后拟全部用于补充流动资金c海南机场发布公告持股的海控全球免税店合同变更租赁建筑面积变更为37500平米除3C产品外的商品营业额扣点率从8下降至33投资分析意见政策变化预期逐步兑现疫后复苏阶段需求恢复节奏将主导新周期投资机会在短期不确定性较高的大环境下根据市场恢复节奏建议关注各个航司以及机场之间的差异性长期来看国内市场弹性叠加国际格局变化后疫情时代龙头航司价值有望重估推荐关注中国国航吉祥航空南方航空春秋航空继续看好国内免税市场空间在国内国际客流量逐步恢复下机场业绩恢复可期优先关注美兰空港海南机场风险提示新造船订单大幅增加船厂产能大幅扩张原油补库存结束经济增速不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共18页简单金融成就梦想行业点评1行业市场表现与估值水平11交运指数下跌028交通运输行业指数下跌028跑赢沪深300指数082个百分点下跌110交运三级子行业中航空运输板块涨幅最大为551航运板块跌幅最大为-725图1上周航空运输板块涨跌幅为551数据截至20221216上周交运三级子行业累计涨幅仓储物流-059港口-121高速公路028公交504公路货运010航空运输-725551航运机场000跨境物流-274快递-012铁路运输176原材料供应链服务-299中间产品及消费品供应链服务-103交通运输-028沪深300-110-800-600-400-200000200400600800资料来源申万宏源研究WIND请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共18页简单金融成就梦想行业点评图22022年初以来累计涨幅最大的三级子行业为航空运输数据截至20221216年初以来交运三级子行业累计涨幅仓储物流-770港口-145高速公路188公交928公路货运-853航空运输1173航运-1196机场000跨境物流-1703快递-931铁路运输541原材料供应链服务488中间产品及消费品供应链服务-573交通运输043沪深300-1996-2500-2000-1500-1000-50000050010001500资料来源申万宏源研究WIND请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共18页简单金融成就梦想行业点评表1上周超额收益最大的交运子行业为航空运输数据截至20221216本周区间涨跌三级行业超额收一周超额收益最多自月初以来超额收益最多板块名称幅益公司的公司沪深300-110SW交通运输-028082富临运业230三羊马440中间产品及消费品供-103007怡亚通23怡亚通30应链服务原材料供应链服务-299-189飞马国际217飞马国际164铁路运输176286三羊马99三羊马440快递-012098音飞储存149音飞储存126跨境物流-274-164长江投资87长江投资92机场000110白云机场67深圳机场121航运-725-615海峡股份33海峡股份55航空运输551661春秋航空138春秋航空249公路货运010120天顺股份207天顺股份262公交504614富临运业230海汽集团350高速公路028138海南高速110山西路桥206港口-121-011盐田港23盐田港-02仓储物流-059052保税科技79保税科技117资料来源申万宏源研究WIND请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共18页简单金融成就梦想行业点评12重点公司盈利预测与相对估值表表2重点公司盈利预测与相对估值表子当前股价EPS摊薄PEPB版代码公司名称评级2022121621A22E23E24E21A22E23E24ELF块601111中国国航增持1166-115-236026120--4510280航600029南方航空增持775-071-147018061--4313190空601021春秋航空增持6679004-2361764371670-3815450603885吉祥航空增持1724-025-152049129--3513340600009上海机场中性6040-089-069073197--8331420机600004白云机场-1618-017-026023061--7127217场000089深圳机场-789-002-039006021--13238140001965招商公路-800080079089096101098093高600548深高速-8951201281351457776108速000429粤高速A-7730810720770851011109181002352顺丰控股增持583108713518021467433227350快002120韵达股份增持145005107209812328201512270递600233圆通速递买入209706111113816034191513320603056德邦股份-2060014061101131148342016339601598中国外运买入4060500550560598777090物603128华贸物流买入11340640771001301815119290流2889东方嘉盛买入24231712042432891412108170906浙商中拓买入917122173227-854-140601919中远海控增持111455847220306122518130航600026中远海能买入1377-104040109145-34139230运603565中谷物流买入15742511982022166887160600018上港集团买入5480630670770819877130港601018宁波港-36702700000000013---101口601298青岛港-5730610700770859877102600017日照港-289024028032037121098065601816京沪高铁买入496010001014021511852719130铁601006大秦铁路-6730820850860858888080路601333广深铁路-230-014-019-002008---29062600125铁龙物流-57502603403804222171514112资料来源Wind申万宏源研究注预测数据来自一致预期申万预测以及Wind请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共18页简单金融成就梦想行业点评2行业数据回顾21航空行业数据回顾图32022年10月民航客运量016亿人同图42022年10月民航旅客周转量24090亿比下跌5902截至2022-10-31人公里同比下跌5768截至2022-10-310625000100025000200000520000800150000415000100006001000003500040050000200000020001-5000-500000-100000-100002022-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-08民航客运量亿人同比增速民航旅客周转量亿人公里同比增速资料来源申万宏源研究WIND资料来源申万宏源研究WIND图52022年10月民航货邮运输量4898万吨图62022年10月民航货邮周转量2108亿吨同比下跌1886截至2022-10-31公里同比下跌705截至2022-10-31806000308000704000256000605020002040004000015200030-200010000205-200010-40000-60000-40002020-052019-112020-022020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082021-112019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082022-022022-052022-08民航货邮运输量万吨同比增速民航货邮周转量亿吨公里同比增速资料来源申万宏源研究WIND资料来源申万宏源研究WIND请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共18页简单金融成就梦想行业点评22机场行业数据回顾图72022年10月上海机场旅客吞吐量16402图82022年11月深圳机场旅客吞吐量18172万人同比下跌5029截至2022-10-31万人同比下跌2925截至2022-11-3045050000450200004004004000015000350350300003003001000025020000250500020010000200150000150000100100-10000-500050500-200000-100002022-082020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052021-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092022-032022-062022-09上海机场旅客吞吐量万人同比增速深圳机场旅客吞吐量万人同比增速资料来源申万宏源研究WIND资料来源申万宏源研究WIND图92022年11月白云机场旅客吞吐4461万图102022年11月厦门空港旅客吞吐7656万人同比下跌8443截至2022-11-30人同比下跌450截至2022-11-30700250002502500020000200006002001500050015000100001000040015050005000300000100000200-5000-500050100-10000-100000-150000-150002021-012020-012020-042020-072020-102021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09白云机场旅客吞吐量万人同比增速厦门空港旅客吞吐量万人同比增速资料来源申万宏源研究WIND资料来源申万宏源研究WIND图112022年10月上海机场飞机起降图122022年11月深圳机场飞机起降2075800次同比下跌3929截至1890000次同比下跌2500截至2022-10-312022-11-304500020000350008004000015000300006003500010000250004003000020050002000025000001500020000000-20015000-500010000-4001000050005000-10000-6000-150000-8002019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082021-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-112022-022022-052022-08上海机场飞机起降次同比增速深圳机场飞机起降次同比增速资料来源申万宏源研究WIND资料来源申万宏源研究WIND请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共18页简单金融成就梦想行业点评图132022年11月白云机场飞机起降763500图142022年11月厦门空港飞机起降740900次同比下跌7349截至2022-11-30次同比下跌1080截至2022-11-301800015000160004500015000100004000014000350001000012000500030000100000002500050008000200000006000-500015000400010000-10000-5000200050000-100000-150002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102020-092021-122019-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mplianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第18页共18页简单金融成就梦想