研究报告全文：交通运输物流再论现代物流发展规划下危险化学品水运板块的投资机遇广衍沃野风日如春2022-12-16观点聚焦投资建议12月15日国务院办公厅发布十四五现代物流发展规划其中提出推动危化品物流全程监测推进危险货物在铁路公路水路等运输环节标准衔接我们认为在政策支持下随着化工物流板块的需求修复和效率提升驱动主要企业盈利空间打开危险化学品水运赛道有望优先复苏理由液体化学品水运市场空间广阔运输需求持续增长供需紧平衡下运价稳定1运量增长下游石油化工行业产量增长为液化品水运带来需求提升短期看未来几年我国有多个大型炼化一体项目逐步投产长期看在我国以国内大循环为主化工产品逐步国产替代以及碳中和下油化转型背景下我们认为我国石油化工行业产量仍有空间2运价稳定在交通运输部对沿海省际化学品船舶运力的严格调控下行业处于供需紧平衡发展阶段运价保持相对稳定高进入壁垒与运力调控政策下行业格局向好市场份额向龙头集中一方面行业严格的资质审核形成高进入壁垒同时运力调控政策下新增船舶优先向规模更大运营能力更强的头部企业分配另一方面炼化企业逐步大型化其更倾向于选择船舶调配能力强安全管理水平高的头部公司承运2021年行业CR2份额液化品水运量口径为216相比于2018年提升85ppts我们认为龙头公司有望通过交通运输部新增运力配额和收购尾部二手船舶方式实现份额的进一步提升内需复苏驱动沿海水运量复苏具有合规运营能力和资质资源优势的企业有望享受需求复苏及行业整合带来的双重在内需方面随着房企融资环境改善地产开工率提升相关化工材料需求或得到恢复有助于炼化产能修复同时我们认为在监管约束和资源瓶颈下行业竞争格局向好具有确定性未来危险货物各个运输环节的标准衔接或将进一步助力头部企业业务规模扩张及运营效率提升推荐具备先发优势且运力扩张速度快管理能力强的危险化学品水运龙头公司兴通股份盛航股份盈利预测与估值维持兴通股份的盈利预测目标价和评级不变维持盛航股份的盈利预测和评级不变由于公司液氨公路运输及供应链配套业务发展尚处于初期阶段我们下调目标价281至3090元对应265倍2022年市盈率和186倍2023年市盈率较当前股价有221的上行空间风险化学品产量下降公司运力扩张不及预期运输出现事故燃油价格上涨