研究报告全文：交通运输物流海口机场免税客流逐步恢复奢品更进一步2022-12-19行业动态行业近况我们于1216-17日调研了海南海口4家免税门店包括美兰机场免税店日月广场中免门店日月广场海控全球精品免税城以及于10月新开业的中免海口国际免税城评论海口机场客流逐步复苏我们观察海口国际免税城当前分流程度仍较弱根据海口机场官方微博数据128-14当周机场客流环比提升81为近4个月来的高位水平但较7月我们上次线下调研时仍下滑近30较疫情前同期低约50向前看我们预计伴随疫情政策优化调整海口机场客流量将继续修复横比看我们观察认为此次客流密度上日月广场中免美兰机场T2海口国际免税城日月广场海控海口国际免税城目前对于日月广场的分流或相对有限机场奢侈品入驻更进一步与7月相比我们发现机场T2中心区已新开BottegaVenetaBurberryZEGNA等奢侈品门店同时T2尚有较多区域处于围挡状态显示为CartierSalvatoreFerragamo等品牌精品或有继续发力空间中免旗下新开业的海口国际免税城仍聚集了最多的奢侈品牌但GucciPradaYSL等大店目前尚未开业我们认为机场门店整体优惠力度弱于市内当前市场整体价格优惠力度略强于7月1横比看机场门店整体优惠力度相对较弱以香化为例多数为1件9折3件88折而市内店3件折扣基本在8折及以下2纵向看我们认为商场整体层面价格优惠力度与今年7月相当但我们所观察的部分畅销香化品类单品价格折扣力度相较之前更大单价较7月下滑15左右整体继续保持对专柜约2030的价格优势考虑多件折扣及积分后这一优势更大3品类看我们观察香化中雅诗兰黛折扣水平有较多465折商品明显大于其他主流品牌此外部分奢侈品牌中有约10的商品以46折区间售卖典型代表如CoachMCMMKMarcjacobs等多个奢侈品牌进行满500010000减10001500元活动估值与建议维持我们覆盖机场公司的盈利预测评级及目标价不变从海南离岛免税格局借鉴看我们认为机场凭借良好的枢纽位置以及品类上的持续升级在各类渠道中具备竞争力推荐白云机场首都机场上海机场风险离岛免税行业发展不及预期竞争激烈程度超过预期疫情影响居民出行意愿调研时间短导致获取信息出现偏差