核心观点
　　疫情、节前效应等因素短期对冲了政策利好，股市情绪平淡。我们认为转机很可能出现在春节后，待疫情平息、两会提振信心、经济预期好转，若美联储加息步伐进一步放缓，多方配合将会更好。我们建议投资者短期继续保持谨慎、平稳度过跨年收官阶段，一月份是布局期，关注疫后、地产修复、安全创新等板块。转债方面，节前股市合力或暂难形成、纯债机会成本抬升，转债估值仍有压力。我们维持仓位不激进，个券更积极的建议。未来一个月将再次迎来逢低埋伏契机，我们仍更看好次新券和平衡偏股型转债，正股继续选择逻辑相对顺畅的氢能源、储能、基本金属等方向。
　　股市展望：短期平淡跨年、中期迎接转机，围绕社交恢复、地产等布局
　　从风险偏好看，疫情仍处于发展期，加上跨年、节前效应等时点因素，市场情绪短期难有大的改善；从基本面看，股市整体还在反映对一季度盈利的担忧，而主流赛道品种面临业绩下修压力；股市资金面存量博弈还是主基调。我们预计股市短期表现可能较为平淡，指数大概率继续低位震荡。但春节后疫情或将逐渐平息，加上3月有两会窗口、二季度经济预期好转、美联储加息步伐放缓，多方有利因素可能形成共振，中期有望迎接转机。我们建议投资者短期继续保持谨慎、平稳度过跨年收官阶段，同时聚焦社交恢复、地产修复、安全创新等主题机会，耐心等待新一轮向上合力的凝聚。
　　行业上：继续关注和布局明年的四个主线
　　我们认为明年需关注的主线包括：第一、社交恢复，指向大内需发力。当前更推荐关注时装、农业、包装、物流等略有滞后的方向；第二、产业升级与新型工业化，指向优势制造业。细分关注：1）中游材料优先关注新能源链条相关板块，譬如氢能源、钠电池、储能、电子化学、原料药等，而受益于经济复苏的基本金属也值得关注；2）中游设备重在格局，关注半导体加工设备。第三、科技突围与国产替代的强政策领域，关注卡“技术”和卡“场景”类和国防军工细分领域；第四、困境反转与落后者逆袭，指向地产等链条。包括地产+建筑、大金融、消费建材+小家电等。
　　转债展望：转债需求偏弱、估值分化，未来一个月逢低埋伏
　　上周股市走弱+信用债机会成本增加继续压制转债需求，转债估值下降；齐鲁转债出现罕见破发、转债上市价格中枢降至120元以下，也显示当前微观层面供需偏弱。节前股市合力或暂难形成、纯债机会成本抬升，转债估值仍有压力。因此，我们继续建议低吸而非追涨，坚持仓位不激进，个券更积极的操作思路。未来一个月将再次迎来埋伏契机。从转债性价比和估值分化角度看，继续推荐关注次新券和性价比回归的平衡偏股型转债。从正股来看，我们依旧建议依托内需、优势制造、科技自立自强、地产修复等主线，选择相对高景气的细分方向，譬如储能设备、出行链条、汽车轻量化、消费建材。
　　一级市场：上周有5/6家发布预案/股东大会，3家通过发审委
　　上周共有5个转债预案公布，分别是城发环境（23.0亿）、家联科技（7.5亿）、凯盛新材（6.5亿）、煜邦电力（4.1亿）、三羊马（2.1亿）；通过股东大会的有6家，分别是亿纬锂能（70.0亿）、陕西黑猫（27.0亿）、蓝天燃气（8.7亿）、平治信息（7.4亿）、利扬芯片（5.2亿）、冠中生态（4.0亿）；经过发审委通过的有3家，水羊股份（6.9亿）、九典制药（3.6亿）、山河药辅（3.2亿）。
　　风险提示：疫情超预期冲击；海外衰退风险；国际地缘政治冲突

研究报告全文：证券研究报告固收平淡跨年后将迎布局期华泰研究研究员张继强SACNoS0570518110002zhangjiqianghtsccom2022年12月25日中国内地固定收益周报SFCNoAMB145861063211166研究员殷超核心观点SACNoS0570521010002yinchao014790htsccom疫情节前效应等因素短期对冲了政策利好股市情绪平淡我们认为转机861063211166很可能出现在春节后待疫情平息两会提振信心经济预期好转若美联研究员张劭文PhD储加息步伐进一步放缓多方配合将会更好我们建议投资者短期继续保持SACNoS0570522110004zhangshaowenhtsccom谨慎平稳度过跨年收官阶段一月份是布局期关注疫后地产修复安861063211166全创新等板块转债方面节前股市合力或暂难形成纯债机会成本抬升转债估值仍有压力我们维持仓位不激进个券更积极的建议未来一个月上周主要股指和转债指数将再次迎来逢低埋伏契机我们仍更看好次新券和平衡偏股型转债正股继续选择逻辑相对顺畅的氢能源储能基本金属等方向周涨跌幅000510股市展望短期平淡跨年中期迎接转机围绕社交恢复地产等布局15从风险偏好看疫情仍处于发展期加上跨年节前效应等时点因素市场2025-20情绪短期难有大的改善从基本面看股市整体还在反映对一季度盈利的担30-2735-32忧而主流赛道品种面临业绩下修压力股市资金面存量博弈还是主基调40-37我们预计股市短期表现可能较为平淡指数大概率继续低位震荡但春节后45-39上证指数上证50创业板沪深300中证转债疫情或将逐渐平息加上3月有两会窗口二季度经济预期好转美联储加资料来源Wind华泰研究息步伐放缓多方有利因素可能形成共振中期有望迎接转机我们建议投资者短期继续保持谨慎平稳度过跨年收官阶段同时聚焦社交恢复地产上周领涨转债修复安全创新等主题机会耐心等待新一轮向上合力的凝聚平价涨跌价格涨跌行业上继续关注和布局明年的四个主线胜蓝转债91我们认为明年需关注的主线包括第一社交恢复指向大内需发力尚荣转债102当前更推荐关注时装农业包装物流等略有滞后的方向第二产业升科伦转债103级与新型工业化指向优势制造业细分关注1中游材料优先关注新能盘龙转债源链条相关板块譬如氢能源钠电池储能电子化学原料药等而受118益于经济复苏的基本金属也值得关注2中游设备重在格局关注半导体蓝盾转债306加工设备第三科技突围与国产替代的强政策领域关注卡技术和卡100102030场景类和国防军工细分领域第四困境反转与落后者逆袭指向地产资料来源Wind华泰研究等链条包括地产建筑大金融消费建材小家电等转债展望转债需求偏弱估值分化未来一个月逢低埋伏上周股市走弱信用债机会成本增加继续压制转债需求转债估值下降齐鲁转债出现罕见破发转债上市价格中枢降至120元以下也显示当前微观层面供需偏弱节前股市合力或暂难形成纯债机会成本抬升转债估值仍有压力因此我们继续建议低吸而非追涨坚持仓位不激进个券更积极的操作思路未来一个月将再次迎来埋伏契机从转债性价比和估值分化角度看继续推荐关注次新券和性价比回归的平衡偏股型转债从正股来看我们依旧建议依托内需优势制造科技自立自强地产修复等主线选择相对高景气的细分方向譬如储能设备出行链条汽车轻量化消费建材一级市场上周有56家发布预案股东大会3家通过发审委上周共有5个转债预案公布分别是城发环境230亿家联科技75亿凯盛新材65亿煜邦电力41亿三羊马21亿通过股东大会的有6家分别是亿纬锂能700亿陕西黑猫270亿蓝天燃气87亿平治信息74亿利扬芯片52亿冠中生态40亿经过发审委通过的有3家水羊股份69亿九典制药36亿山河药辅32亿风险提示疫情超预期冲击海外衰退风险国际地缘政治冲突免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1固收研究正文目录上周市场复盘与思考4股市展望5转债展望7重点个券10一级跟踪10上周市场回顾10行业轮动情况12转债供求跟踪15条款信息跟踪16重要转债信息17转债估值分布18附表1拟发行转债及公募EB信息表19附表2重点个券的基本指标2022年12月23日21风险提示21免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2固收研究图表目录图表1上周wind全A及中证转债走势4图表2Wind中国行业表现2021年10月至今剔除总市值小于1万亿的板块单位5图表3转债发行规模结构变化8图表4转债发行评级结构变化8图表5当前待发转债的发行规模中枢在10亿附近8图表6本周推荐个券10图表7近1年股市行业轮动热力图12图表8上周转债交易量前十及其涨跌13图表9产业资本净增持额周度13图表10转债市场估值变化2018年初至今周度13图表11转债市场估值变化2002年初至今月度13图表12小盘转债与大盘转债指数14图表13高平价与低平价的表现14图表14A股净利润TTM同比增速与GDP同比增速14图表15A股净利润汇总Wind一致预期左轴为业绩右轴为指数14图表16股债相对回报率14图表17股市相对债市的性价比14图表18股市机会成本15图表19理财利率变化15图表20转债市场供给情况2002年至今15图表21近1年拟发行转债数量及规模15图表222021年以来完成下修的个券16图表23平均转股溢价率与平均平价17图表24平均绝对价位17图表25平均YTM17图表26平均隐含波动率17图表27少数投资者持转债比例变化17图表28中游投资者持转债比例变化17图表29到期收益率VS平价溢价率气泡颜色深浅代表评级气泡大小代表规模券名后数字代表剩余期限18图表30重要转债一周估值变化18图表31待上市转债截至2022122419图表32已拿到证监会批文的转债截至2022122419图表33正在董事会预案阶段的转债截至2022122420图表34已通过发审委截至2022122420图表35重点个券债股性指标21图表36重点个券基本信息21免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3固收研究上周市场复盘与思考股市回顾1指数层面指数上周缩量走弱连续五天下跌上证指数上周一跌幅达-192周五收于3045点整周跌幅-3852成交量上周交易量延续下行全市场日均成交额6431亿元相较于前周8133亿元明显下行全年看上周日均成交额仅略高于国庆节前周日均成交额为今年以来低位水平3市场主线整周市场低开低走情绪较低迷其中电力设备板块跌幅较大前期涨势较好的医药板块也有部分调整周一医药生物板块领跌以岭药业众生药业等多只龙头跌停但受辉瑞新冠口服药进口利好消息影响中国医药逆市涨停周中市场延续下行周三市场成交额仅5751亿元处于全年低位后半周整体情绪仍未好转周四市场高开低走受硅料价格下行影响光伏风电等新能源设备领跌周五北向资金因假期暂停交易市场成交额再度回落至6000亿下方4板块方面上周申万一级板块均下跌其中电力设备电子等跌幅较大细分板块上数字媒体渔业教育逆势走高5资金动向北向资金因假期12月23日星期五至12月27日星期二暂停交易上周四个交易日流入46亿连续7周净买入上周主要增持食品饮料医药生物等板块转债回顾1指数表现中证转债指数下跌-200年初以来-1098中证华泰转债价值下跌-183年初以来-3732转债成交量上周转债日均成交量476亿较前周554亿有所下行3转债估值估值上周再度调整隐含波动率中位数下行至348但仍处于18年以来的80分位数附近估值整体仍贵大小盘估值进一步分化大盘估值相对较低4新券表现上周共4只新券上市其中齐鲁上市破发收盘仅95元福22齐鲁宏图定位相近绝对价格在110-120元区间溢价率在30附近仍不便宜5条款博弈上周无转债发布强赎公告胜蓝英力等6只个券公告不下修6个券表现上周异动个券有盘龙转债医药生物科伦转债医药生物蓝盾转债核心个券方面仅浦发上银南航上涨盛虹隆22等跌幅较大全市场来看上周不足30只个券上涨除去双高个券科伦盘龙等表现较好图表1上周wind全A及中证转债走势5000万得全A中证转债右轴400395490039048003854700380资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4固收研究图表2Wind中国行业表现2021年10月至今剔除总市值小于1万亿的板块单位注橙黄色代表涨幅高者蓝色代表涨幅低者白色表示回报为零颜色过渡与数值变化方向一致资料来源Wind华泰研究股市展望我们上周在报告中判断2022年12月18日转债策略周报政策导向利于转债生机12月最关键一周结束诸多预期均已落地但股市大环境仍未出现强有力的共振股指大概率将进入震荡区间我们提示投资者在操作上趋于谨慎尤其注意规避抢跑资金聚集的拥挤方向提防集中止盈带来的波动风险上周市场表现与我们的判断基本吻合稳健甚至偏防守的思路有较好收效而近期股市已形成了三个主要特征一是交易再次极度低迷上周全市场成交量始终未超过7000亿而周五更是低至5800亿与今年最低点10月11日5680亿基本持平显然股市情绪再次出现极度低迷的表现这可能是导致近期股指疲弱的核心因素我们分析市场情绪走弱的主要原因有三点1国内正处于疫情的流行期尤其是机构投资者占比较多的上海深圳等地正在迎来本轮感染高峰客观上投资者交易行为受到居家养病等限制股市活跃度自然下降2主流赛道遭遇产业端的负面冲击譬如硅料开始价格战导致光伏全链条顺跌海风龙头订单不及预期带动板块业绩预期下修新能源板块吸纳资金的能力也在减弱3股市进入年底收官阶段同时元旦假期在即再加上部分投资者还需要被动卖出应对本轮理财赎回场内流动性压力增大免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5固收研究二是股指不上不下静待预期向现实的转化上证指数目前仅略高于3000点而万得全A相较12月高点回撤43但仍高于10月底低点全局来看目前大多数投资者面临的处境是1疫情流行抢跑资金止盈节前效应等因素短期对冲了政策利好导致股市预期下降2而股指所处的位置也不绝对安全属于典型的上下都有空间赔率明显不及4月10月甚至是11月因此我们认为是近期股市性价比有所下降从而催生出投资者观望甚至是躺平等心态静待预期向现实的转化三是短期主题过于集中但缺乏持续性一般而言市场主线明晰题材辨识度高对投资是有利因素因为更容易形成共识赚钱效应也更好但当下反而制约了投资者的发挥三点原因1基本面还处于变好前先变差的阶段疫情流行期导致投资者对明年一季度盈利的担忧更大抗病毒药文娱商旅等均是抢跑资金的博弈对大资金没有吸引力2整体交易低迷的环境下过于集中的主题会抽取其他品种的流动性反而导致市场表现更差譬如近期的中小创等3年底收官阶段板块轮动更快投资者出于考核压力往往更愿意做止盈避免为他人抬轿子转机可能在什么时候春节后疫情平息两会到来经济好转各方面共振可能更好结合此前报告2022年12月18日转债策略周报政策导向利于转债生机及上文分析我们认为近期股市走弱的四点原因是1疫情流行期冲击市场情绪及活跃度2短期和明年一季度经济预期不强3预期仍有待向现实转化赔率还没有到绝对高点市场风险偏好未能得到持续强化4年底收官节前效应等时间因素对应来看转机很可能出现在春节后第一一二线城市感染高峰期即将度过而春运过后三四线城市也将完成闯关疫情当前仍在发展期而春节后疫情影响有望减弱当然根据日本等国经验新变异毒株冲击下重复感染危险仍在譬如XBBBQ1等第二节后市场将进入两会窗口新一轮政策发力有望强化整体风险偏好关注提振信心举措而跨年元旦等时间窗口问题自然也将让位于春季躁动第三经济预期预计在春节后好转如果国内经济预期好转再叠加美联储进一步放缓加息步伐可能带来估值业绩的双击策略方面短期平淡跨年中期迎接转机板块上继续围绕社交恢复地产修复等主题进行布局从风险偏好看疫情仍处于流行期加上跨年节前效应等时点因素市场情绪短期难有大的改善而且股市性价比也略不及此前从基本面看股市整体还在反映对一季度盈利的担忧而主流赛道品种面临业绩下修压力从股市资金面看险资北向等增量资金入场力度还不大场内流动性相对有限预计存量博弈还是主基调我们预计股市短期表现可能较为平淡指数大概率继续低位震荡但春节后疫情或将逐渐平息加上3月有两会窗口二季度经济预期好转美联储加息步伐放缓多方有利因素可能形成共振中期有望迎接转机我们建议投资者短期继续保持谨慎平稳度过跨年收官阶段同时聚焦疫后重启地产修复安全创新等主题机会耐心等待新一轮向上合力的凝聚板块上继续围绕核心主线及逻辑顺畅的细分板块第一社交恢复指向大内需发力核心逻辑1防疫政策进一步优化是大势所趋2内需可能替代基建出口成为国内经济的主动能3过去三年疫情破坏了诸多消费场景明年在防控优化的大背景下可能迎来连续修复4长期冲击导致内需板块普遍处于业绩估值的双重底部基数低盈利弹性大创造了不小想象空间细分1最先反映的娱乐出行等链条已经有所反映注意提防短期过度拥挤2现阶段更关注时装女装为主农业生猪鸡肉包装纸物流生鲜仓储等在价值传导上略滞后的方向免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6固收研究第二产业升级与新型工业化指向优势制造业核心逻辑1长期有宏观规划二十大再次强调全面建成社会主义现代化强国强调高质量发展要求不变2短期看明年中上游资源品价格有望陆续向下游传导预计制造业盈利能力将显著回升3国内基础工业体没有被疫情破坏仍有传统产能与效率优势细分1中游材料可能是目前业绩预期及估值共振最好的方向优先关注新能源链条相关板块譬如氢能源钠电池储能电子化学原料药等而受益于经济复苏的基本金属也值得关注譬如铜铝加工化纤短期规避有价格战的光伏订单不及预期的海上风电2中游设备重在格局关注半导体加工设备第三科技突围与国产替代指向强政策领域下游主要集中于ToB端核心逻辑1科技自立自强一直是坚定的国家战略导向十四五规划党的二十大报告都不断强调2近年来各类产业政策层出未来还可能更多譬如半导体芯片信创等都进入了高速的国产化周期而诸如北交所科创板等配套金融支持也同样强劲细分1卡技术典型是半导体设备创新药工业软件数据库等近期更是重点2卡场景典型是5G北斗产业集群工业机器人但缺点在业绩可能暂难兑现3国防军工相关譬如制导雷达激光航发等等待资金面的修复和支持第四困境反转与落后者逆袭指向地产等链条核心逻辑1针对地产领域的政策密集出台明年地产链条大概率在企稳后有修复性表现2类似大内需的逻辑地产链条与消费链条同处于业绩低点后续盈利弹性较为充足3疫情政策收窄冲击之下地产行业集中度提升幅度更大更利好头部企业细分1短期继续交易整体预期的修复风格偏大盘价值关注地产建筑央国企背景优先保险债券收益占比高投研能力强的公司券商经纪和基金代销业务占比高的公司2中期交易则可能更倾向于业绩弹性风格上可能略偏成长相对更有利于竣工端的消费建材小家电更关注其中对价格不敏感的高端产品线转债展望本周转债市场我们关注如下话题转债融资有哪些新特征转债发行量相对稳定情况下新券规模结构和评级结构正在发生改变中等规模低评级品种占比持续增加回顾今年发行新券不难发现小规模个券3亿以下数量越来越少从统计结果看今年发行规模小于3亿的转债新券仅8只3至5亿新券达到33只5只10亿新券达到40只待发品种也有类似特征当前待发品种中小于3亿新券仅有10只3至5亿新券达到41只5至10亿品种高达67只而从评级角度看低评级占比则有不断增加趋势从今年发行结果看评级低于AAAAAA-的转债数量已经达到90只而AA评级数量缩小至29只AA和AAA品种仅有19只此外近年来二代转债越来越多二代转债发行规模也往往大于一代与2019-2020年情况比中等规模低评级正成为新的融资趋势免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7固收研究转债发行结构演变和发行人融资意愿评级标准趋严等多方因素有关转债新规并未对发行规模做出明确规定但当前发行人仍默认按照总债券融资额不超过净资产40来执行整体而言大公司发大转债小公司发小转债的基本特征仍将延续但多项因素共同导致发行规模和评级的背离1发行人的融资意愿更强也符合多方诉求转债具有再融资属性公司在扩张过程中很可能需要与当前资产规模相当甚至更多的资金如定增规模一般都高于IPO但转债受限于资金使用途径等不能全部补充流动资金且一般需要配套项目融资规模存在一定约束也导致此前很多转债融资规模偏小甚至未达到40上限在现有规则下尽量多融资复合多方诉求也将成为新的趋势转债发行人往往资金需求量大近年来中高端制造科技类企业不断增加包括不少双创品种这些公司处于快速成长期且较难通过信用债融资公司有意愿将多数或全部债券融资留给转债执行对于投行而言同样工作量情况下也接受单次发行规模提升对于投资者而言更大规模转债流动性和可操作性则更高2评级要求趋严2021年转债信用事件以及近年违约事件增加都推动评级公司提高评级门槛对于很多成长股而言资产规模和流动性状况偏弱因此很难得到高评级按一般经验看评级结果与公司规模相关度较大因此小转债评级也往往偏低不过在转债融资意愿增强评级趋严背景下低评级中高规模转债或将持续增加3中高规模低评级可能也是扩容后的趋势从当前A股分布来看数量上多数公司均难获得高评级因此随扩容过程以上变化也将是市场需要面临的新趋势事实上从海外转债融资经验看低评级或无评级品种也占多数图表3转债发行规模结构变化图表4转债发行评级结构变化351010AA以下AAAA以上1001009090808070706060505040403030202010100017-1018-0518-1219-0720-0220-0921-0421-1122-0617-1118-0619-0119-0820-0320-1021-0521-1222-07资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表5当前待发转债的发行规模中枢在10亿附近支待发转债发行规模分布8070605040302010035102020资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8固收研究对于机构投资者而言可能需要更灵活的调整入库评价体系来适应市场结构的变化首先转债评级入库一直以来是限制转债可操作性的重要一环当前趋势下我们认为可以更加灵活公募转债目前还未发生违约转债转股概率依旧大于90考虑正股资质与股票池对标转股意愿等因素可以对部分转债适当调整入库标准其次发行人也可以通过增加担保来提升信用评级如华正等品种就通过主动增加担保实现高评级转债策略第一股市预计短期平淡跨年中期迎接转机板块继续聚焦疫后重启地产修复安全创新等主题第二转债估值继续调整但重点是分化加剧我们近期提示提防理财赎回波及转债2022年12月11日转债策略周报继续布局明年主线信用债调整抬升转债机会成本上周股市走弱信用债机会成本增加继续压制转债需求转债估值下降齐鲁转债出现罕见破发转债上市价格中枢降至120元以下也显示当前微观层面供需偏弱当前转债估值调整至11月初水平但仍属于历史偏高位置隐含波动率中枢位于2018年以来78分位转债估值分化依旧明显新券普遍定位低于存量品种平衡偏股类转债回调幅度较大当前性价比也更好中低价品种性价比依旧偏弱第三操作上我们在8月份2022年8月26日转债市场季度概览高估值制约仍在建议减持9月底2022年9月25日转债策略周报期待情绪节后好转开始建议缓步收集筹码节前股市合力或暂难形成纯债机会成本抬升转债估值仍有压力因此我们继续建议低吸而非追涨坚持仓位不激进个券更积极的操作思路未来一个月将再次迎来埋伏契机从转债性价比和估值分化角度看继续推荐关注次新券和性价比回归的平衡偏股型转债从正股来看我们依旧建议依托内需优势制造科技自立自强地产修复等主线选择相对高景气的细分方向譬如储能设备出行链条汽车轻量化铜铝等基本金属以及消费建材等免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9固收研究重点个券本周我们推荐如下个券图表6本周推荐个券资料来源Wind华泰研究一级跟踪上周共有5个转债预案公布分别是城发环境230亿家联科技75亿凯盛新材65亿煜邦电力41亿三羊马21亿通过股东大会的有6家分别是亿纬锂能700亿陕西黑猫270亿蓝天燃气87亿平治信息74亿利扬芯片52亿冠中生态40亿经过发审委通过的有3家水羊股份69亿九典制药36亿山河药辅32亿截至2022年12月25日待上市的转债有13家规模共计18931亿元已拿到证监会批文的转债有13家规模共计10789亿元已通过发审委的转债有28家规模共计34262亿元已通过董事会预案的转债有19家规模共计22833亿元正处于股东大会通过阶段的转债预案有126家规模共计239392亿元上周市场回顾股市方面上周沪指收跌-385深证成指收跌-394创业板指收跌-369分行业来看美容护理-01964传媒-06100跌幅较小电子-58562电力设备-60301跌幅较大资金方面北向资金合计净流入4353亿元A股日均成交647029亿元12月19日上证收跌-192深证成指收跌-151创业板指收跌-114分行业来看电力设备-034房地产-052有色金属-076跌幅较小医药生物-391建筑装饰-308石油石化-295跌幅较大资金方面A股成交额75730亿元免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10固收研究12月20日上证收跌-107深证成指收跌-158创业板指收跌-153分行业来看公用事业025石油石化021环保012涨幅较大房地产-346食品饮料-345社会服务-253跌幅较大资金方面A股成交额64022亿元12月21日上证收跌-017深证成指收跌-034创业板指收跌-031分行业来看社会服务159食品饮料130农林牧渔128涨幅较大国防军工-183汽车-154电力设备-141跌幅较大资金方面A股成交额57524亿元12月22日上证收跌-046深证成指收跌-033创业板指收跌-036分行业来看美容护理411食品饮料168农林牧渔121涨幅较大电力设备-264基础化工-227煤炭-226跌幅较大资金方面A股成交额65808亿元12月23日上证收跌-028深证成指收跌-025创业板指收跌-040分行业来看传媒186计算机169医药生物095涨幅较大汽车-198纺织服饰-177电子-129跌幅较大资金方面A股成交额58591亿元转债方面上周中证转债指数收跌-20个券跌多涨少12月19日中证转债指数收跌-087个券跌多涨少蓝盾横河文灿涨幅居前共同尚荣盘龙跌幅居前12月20日中证转债指数收跌-043个券跌多涨少蓝盾佳力苏试涨幅居前英特太极美诺跌幅居前12月21日中证转债指数收跌-003个券跌多涨少蓝盾通光永吉涨幅居前佳力尚荣文灿跌幅居前12月22日中证转债指数收跌-043个券跌多涨少盘龙尚荣蓝盾涨幅居前横河天铁龙净跌幅居前12月23日中证转债指数收跌-025个券跌多涨少科伦贵广湖广涨幅居前蓝盾台华特一跌幅居前免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11固收研究行业轮动情况图表7近1年股市行业轮动热力图日期能源材料工业可选消费日常消费医疗保健金融信息技术电信服务公用事业房地产2022年12月23日-514-534-507-335-169-503-288-509-149-388-4262022年12月16日-245-346-225-108141011-147-179-238-150-2332022年12月9日-095209063271525134361-100195-2603142022年12月2日003174182496709124177166714-0143282022年11月25日387-006-047-243-317-501216-4226832784992022年11月18日-390-222-151-0281385371292503390670272022年11月11日165150-116090094-087330-258-07606210042022年11月4日1217777139709816083677014752480602022年10月28日-394-410-402-460-1100-297-502-007-130-626-8242022年10月21日-215-239069-296-511160-172109-014-197-1662022年10月14日-035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