市场回顾
　　2022年12月9日至2022年12月16日，利率债收益率多数上行，信用债收益率普遍上行，信用利差多数上行。信用债发行规模上升，票面利率较高。二级成交中，活跃成交以中高等级、中短期、央企为主。截至12月16日，各行业利差环比前一周普遍上行。从一级发行规模上升等角度看，最近一周信用债市场活跃度有所回升。
　　收益率曲线：利率债收益率多数上行，信用利差普遍上行
　　2022年12月9日至2022年12月16日，利率债收益率多数上行，其中1Y中债国开债上行幅度最大，为8BP。信用债收益率普遍上行，1Y中短票与城投债上行幅度较大。信用利差普遍上行，5Y中短票和3Y城投债利差上行幅度较大。二永债利差多数上行，5Y二级资本债和3Y永续债利差上行幅度较大。
　　一级发行：信用债发行规模上升，票面利率较高
　　上周，信用债一级发行规模上升，发债主体以AAA为主，发行利率较低。仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，统计到信用债发行167期，其中超短融83期、短融15期、中票32期、企业债7期、公司债30期，取消发行41期，发行规模总计1611.49亿元。一级发行的票面利率较高，167期信用债中，83期票面利率高于4%，106期信用利差高于100BP。
　　二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、央企为主
　　活跃成交主体以中高等级、中短期、央企为主。分类型来看，城投债成交量前二十主体评级以AAA、AA＋为主，成交量最大的省份是江苏，成交期限多在1-3年；地产债成交量前二十的主体以AAA为主，其中地产债AAA总成交规模达到219.56亿元，成交期限集中在1-3年；民企债成交量前二十主体评级多为AAA，其中民企债AAA总成交规模达到75.69亿元，成交期限多在0-0.5年。
　　信用利差：行业利差中位数普遍上行，计算机行业利差绝对水平较高
　　分行业看，2022年12月16日各等级利差中位数环比前一周普遍上行，计算机行业绝对利差仍然维持较高水平。截至12月16日，各行业利差中位数环比前一周普遍上行，以AAA评级为例，31个行业的行业利差上行，其中纺织服装行业上行幅度最大为29BP。从AAA评级最新绝对水平看，31个行业中石油、有色、电力等16个行业，行业利差中位数在100BP以下；计算机行业利差中位数超过900BP，轻工制造行业利差中位数为435BP。
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研究报告全文：证券研究报告固收信用债周度跟踪20221209-1216华泰研究研究员张继强SACNoS0570518110002zhangjiqianghtsccom2022年12月18日中国内地固定收益周报SFCNoAMB145861063211166研究员文晨昕市场回顾SACNoS0570520110003wenchenxinhtsccom2022年12月9日至2022年12月16日利率债收益率多数上行信用债SFCNoBSF414862128972068收益率普遍上行信用利差多数上行信用债发行规模上升票面利率较高联系人朱沁宜二级成交中活跃成交以中高等级中短期央企为主截至12月16日SACNoS0570121070127zhuqinyihtsccom各行业利差环比前一周普遍上行从一级发行规模上升等角度看最近一周SFCNoBTF199862128972228信用债市场活跃度有所回升联系人王晓宇SACNoS0570122070156wangxiaoyuhtsccom收益率曲线利率债收益率多数上行信用利差普遍上行8621289722282022年12月9日至2022年12月16日利率债收益率多数上行其中1Y中债国开债上行幅度最大为8BP信用债收益率普遍上行1Y中短票与城投债上行幅度较大信用利差普遍上行5Y中短票和3Y城投债利差低等级中短票信用利差处于较高历史分位上行幅度较大二永债利差多数上行5Y二级资本债和3Y永续债利差上BP现值75分位行幅度较大40050分位25分位350一级发行信用债发行规模上升票面利率较高300上周信用债一级发行规模上升发债主体以AAA为主发行利率较低250仅统计主要非金融企业信用债品种超短融短融中票企业债公司债200统计到信用债发行167期其中超短融83期短融15期中票32期企150业债7期公司债30期取消发行41期发行规模总计161149亿元100一级发行的票面利率较高167期信用债中83期票面利率高于410650期信用利差高于100BP01Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5YAAAAAAAAAAAA-二级成交活跃成交主体以中高等级中短期央企为主资料来源Wind华泰研究活跃成交主体以中高等级中短期央企为主分类型来看城投债成交量前二十主体评级以AAAAA为主成交量最大的省份是江苏成交期限多在1-3年地产债成交量前二十的主体以AAA为主其中地产债AAA总成交规模达到21956亿元成交期限集中在1-3年民企债成交量前二十主体评级多为AAA其中民企债AAA总成交规模达到7569亿元成交期限多在0-05年信用利差行业利差中位数普遍上行计算机行业利差绝对水平较高分行业看2022年12月16日各等级利差中位数环比前一周普遍上行计算机行业绝对利差仍然维持较高水平截至12月16日各行业利差中位数环比前一周普遍上行以AAA评级为例31个行业的行业利差上行其中纺织服装行业上行幅度最大为29BP从AAA评级最新绝对水平看31个行业中石油有色电力等16个行业行业利差中位数在100BP以下计算机行业利差中位数超过900BP轻工制造行业利差中位数为435BP风险提示数据口径偏差公开信息披露不全免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1固收研究收益率曲线利率债收益率多数上行信用利差普遍上行2022年12月9日至2022年12月16日利率债收益率多数上行其中1Y中债国开债上行幅度最大为8BP信用债收益率普遍上行1Y中短票与城投债上行幅度较大信用利差普遍上行5Y中短票和3Y城投债利差上行幅度较大二永债利差多数上行5Y二级资本债和3Y永续债利差上行幅度较大免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2固收研究图表1利率债收益率多数上行信用利差普遍上行一区间利率债收益率和波动中债国开债中债国债期限1Y3Y5Y7Y10Y期限1Y3Y5Y7Y10Y收益率248277290301304收益率232253271285289波动BP802097-230185002波动BP300277-292-126-047二信用债收益率中债中短期票据中债城投债期限1Y3Y5Y7Y10Y期限1Y3Y5Y7Y10YAAA287326343344356AAA314353363374380AAA300348363365372AA345394407412420AA329383398400407AA399432445450462AA357411429431438AA2427459488492505AA-596650668----AA-565680713717730三区间信用债收益率波动BP中债中短期票据中债城投债期限1Y3Y5Y7Y10Y期限1Y3Y5Y7Y10YAAA1454512912981AAA164161648293AAA15411514516881AA17528113513283AA20414517518881AA27523118516293AA25417516517871AA2275201214172113AA-254175165----AA-395201214172113四信用债信用利差BP基于国开债中债中短期票据中债城投债期限1Y3Y5Y7Y10Y期限1Y3Y5Y7Y10YAAA3949534453AAA6676737376AAA5271736468AA97117117111116AA8110610999103AA151155155149158AA109134140130134AA2179182198191201AA-348373379----AA-317403423416426五区间信用利差变化BP中债中短期票据中债城投债期限1Y3Y5Y7Y10Y期限1Y3Y5Y7Y10YAAA653515211180AAA84151876493AAA7410516814980AA9427115811483AA12413519816980AA19422120814493AA17416518815970AA2194191237154113AA-174165188----AA-314191237154113六二永债收益率中债二级资本债中债永续债期限1Y3Y4Y5Y期限1Y3Y4Y5YAAA-317366379380AAA-320385400403AA328376392394AA326389405408AA356404420422AA345411429443AA-422477493495AA-444511529543七二永债利差BP基于国开债中债二级资本债中债永续债期限1Y3Y4Y5Y期限1Y3Y4Y5YAAA-69899091AAA-85124121124AA8099103104AA90128126129AA108127131132AA122163160168AA-174200204205AA-214256254262八二永债利差变化BP中债二级资本债中债永续债期限1Y3Y4Y5Y期限1Y3Y4Y5YAAA--19300253AAA-4415089134AA42-022283AA4415089134AA621842103AA174280189174AA-1126842103AA-104210129114资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3固收研究图表2中短期票据收益率多数位于75分位值以下图表3城投债收益率多数位于75分位值以下现值75分位现值75分位7750分位25分位50分位25分位6655443322111Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5YAAAAAAAAA2AA-AAAAAAAAAAAA-注图表2345历史分位值起点均为2015年1月资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表4低等级中短期票据信用利差处于较高历史分位图表5低等级城投债信用利差处于较高历史分位BPBP现值75分位现值75分位40045050分位25分位50分位25分位3504003003503002502502002001501501001005050001Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5YAAAAAAAAAAAA-AAAAAAAAA2AA-资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表6二级资本债利差处于较高历史分位图表7永续债利差处于较高历史分位BP现值75分位BP现值75分位25025分位50分位30025分位50分位2502002001501501001005050001Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5YAAA-AAAAAA-AAA-AAAAAA-资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究一级发行信用债发行规模上升票面利率较高上周信用债一级发行规模上升发债主体以AAA为主发行利率较低仅统计主要非金融企业信用债品种超短融短融中票企业债公司债统计到信用债发行167期其中超短融83期短融15期中票32期企业债7期公司债30期取消发行41期发行规模总计161149亿元一级发行的票面利率较高167期信用债中83期票面利率高于4106期信用利差高于100BP免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4固收研究图表8信用债发行规模上升票面利率较高债券简称票面利率发行规模亿利差BP主体债项评级企业性质发行人简称发行期限行业一超短融22东航股SCP02015220-2AAA--央企中国东航14D交通运输22大唐集SCP00919120-7AAA--央企大唐集团30D电力22华能集SCP02319220-6AAA--央企华能集团31D电力22江苏高科SCP001199541AAA--国企高投集团14D综合22中色SCP009200742AAA--央企中国有色集团15D有色金属22大唐集SCP01020220-8AAA--央企大唐集团30D电力22江西电力SCP001资产担保21313-6AAA--央企国电投江西90D公用事业22龙源电力SCP022220299AAA--央企龙源电力90D电力22福建港口SCP004220812AAA--国企港口集团60D交通运输22中粮SCP009222208AAA--央企中粮34D食品饮料22赣投SCP004224103AAA--国企江西省投90D城投22紫金矿业SCP00822857AAA--国企紫金矿业90D有色金属22中粮SCP0102302019AAA--央企中粮33D食品饮料22龙源电力SCP0232342013AAA--央企龙源电力85D电力22申能集SCP00423510-9AAA--国企申能176D公用事业22沪电力SCP0122352517AAA--央企上海电力65D电力22华电江苏SCP0292391028AAA--央企华电江苏88D电力22宁沪高SCP0452407522AAA--国企宁沪高速123D交通运输22越秀集团SCP016245301AAA--国企越秀集团180D综合22中燃投资SCP007250533AAA--外企中燃投资120D公用事业22南通城建SCP0102531042AAA--国企南通城建95D城投22人才安居SCP0062561036AAA--国企人才安居集团82D城投22沪华谊SCP0022591040AAA--国企上海华谊90D化工22江苏广电SCP009科创票据260741AAA--国企江苏有线90D传媒22宁沪高SCP046260730AAA--国企宁沪高速121D交通运输22锡产业SCP029262341AAA--国企产业集团90D城投22南京地铁SCP0052631015AAA--国企南京地铁270D城投22中铝集SCP0062642045AAA--央企中铝集团90D有色金属22鲁高速股SCP0092681049AAA--国企山东高速90D交通运输22华电江苏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