国有企业改革不断推进，促进国企估值提升。国有企业是我国国民经济的支柱，党的二十大报告指出，要构建高水平社会主义市场经济体制，必须“深化国资国企改革，加快国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大，提升企业核心竞争力”。2020年6月30日召开的中央全面深化改革委员会第十四次会议审议通过了《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》，以“落实”作为关键词明确了国企改革的重点任务和进程要求。证监会主席易会满11月21日在2022金融街论坛年会上作主题演讲时指出，上市公司尤其是国有上市公司，要探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。我们认为国有企业改革的持续深化、投资者关系管理的增强有助于提高资本市场对于国有企业的关注度、熟悉度和对其业绩的认可度，推动国有企业的估值修复。
　　化工上市央企市值地位重要，估值修复空间较高。截至2022年12月23日，在437家化工行业上市企业中共有37家央企和73家地方国有企业，央企和地方国企累计总市值占比约为55.2%，国有化工上市企业在A股石化化工板块中占有十分重要的地位，在整个板块中举足轻重。截至2022年12月23日，上市央企的整体PB仅为0.80，当前PB处于自2014年以来25.8%的绝对分位水平和15.4%的相对分位水平，当前国有化工上市企业特别是化工上市央企具有较高的估值修复空间。
　　板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数跌幅为3.85%，深证成指跌幅为3.94%，沪深300指数跌幅为3.19%，创业板指跌幅为3.69%。中信基础化工板块跌幅为5.5%，涨跌幅位居所有板块第26位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：氨纶（+0.0%），日用化学品（-1.1%），氮肥（-3.1%），聚氨酯（-3.3%），印染化学品（-3.5%）。
　　个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：中农联合（+19.62%），天禾股份（+19.40%），元利科技（+12.22%），华融化学（+11.78%），华尔泰（+9.22%）。
　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。
　　风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。

研究报告全文：2022年12月25日行业研究国资国企改革进一步深化国有化工上市企业估值有望提升基础化工行业周报20221219-20221225要点基础化工国有企业改革不断推进促进国企估值提升国有企业是我国国民经济的支增持维持柱党的二十大报告指出要构建高水平社会主义市场经济体制必须深化国资国企改革加快国有经济布局优化和结构调整推动国有资本和国有企业作者做强做优做大提升企业核心竞争力2020年6月30日召开的中央全面深分析师赵乃迪化改革委员会第十四次会议审议通过了国企改革三年行动方案2020-2022执业证书编号S0930517050005010-57378026年以落实作为关键词明确了国企改革的重点任务和进程要求证监zhaondebscncom会主席易会满11月21日在2022金融街论坛年会上作主题演讲时指出上市公司尤其是国有上市公司要探索建立具有中国特色的估值体系促进市场资联系人周家诺源配置功能更好发挥我们认为国有企业改革的持续深化投资者关系管理的021-52523675增强有助于提高资本市场对于国有企业的关注度熟悉度和对其业绩的认可zhoujianuoebscncom度推动国有企业的估值修复联系人蔡嘉豪021-52523800化工上市央企市值地位重要估值修复空间较高截至2022年12月23日caijiahaoebscncom在437家化工行业上市企业中共有37家央企和73家地方国有企业央企和地方国企累计总市值占比约为552国有化工上市企业在A股石化化工板块中联系人胡星月占有十分重要的地位在整个板块中举足轻重截至2022年12月23日上010-58452014huxingyueebscncom市央企的整体PB仅为080当前PB处于自2014年以来258的绝对分位水平和154的相对分位水平当前国有化工上市企业特别是化工上市央企具行业与沪深300指数对比图有较高的估值修复空间10板块周涨跌情况过去5个交易日沪深两市各板块大部分呈跌势本周上证0指数跌幅为385深证成指跌幅为394沪深300指数跌幅为319创业板指跌幅为369中信基础化工板块跌幅为55涨跌幅位居所有板块-10第26位过去5个交易日化工行业各子板块大部分呈跌势涨跌幅前五位-19的子板块为氨纶00日用化学品-11氮肥-31聚氨-29酯-33印染化学品-351221032206220922基础化工沪深300个股涨跌幅过去5个交易日基础化工板块涨幅居前的个股有中农联合资料来源Wind1962天禾股份1940元利科技1222华融化学1178华尔泰922投资建议1上游油气板块建议关注中国石油中国石化中海油和新奥股份及其他油服标的2低估值化工龙头白马建议关注三大化工白马万华化学华鲁恒升扬农化工民营大炼化及化纤板块恒力石化荣盛石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣轻烃裂解板块卫星化学东华能源煤制烯烃宝丰能源3新材料板块建议关注半导体材料晶瑞电材彤程新材华特气体雅克科技昊华科技南大光电江化微久日新材鼎龙股份风电材料碳纤维聚醚胺基体树脂夹层材料结构胶等相关企业锂电材料电解液锂电隔膜磷化工氟化工等相关企业光伏材料上游硅料EVA纯碱等相关企业OLED产业链万润股份瑞联新材奥来德濮阳惠成4传统周期板块建议关注农药煤化工和尿素染料维生素氯碱等领域相关标的风险分析油价快速下跌和维持高位的风险下游需求不及预期风险敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告基础化工目录1本周行情回顾311化工板块股票市场行情表现312重点产品价格跟踪513国资国企改革进一步深化国有化工上市企业估值有望提升6131党的二十大强调深化国资国企改革做强做优做大国有企业6132国企改革持续推进2022年全面完成三年大行动任务6133化工上市央企处估值低位提升空间较大714子行业动态跟踪122重点化工产品价格及价差走势1321化肥和农药1322氯碱1523聚氨酯1624C1-C4部分品种1825橡胶1926化纤和工程塑料2027氟硅2228氨基酸维生素2329锂电材料24210其它253风险分析26敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告基础化工1本周行情回顾11化工板块股票市场行情表现板块表现过去5个交易日沪深两市各板块大部分呈跌势本周上证指数跌幅为385深证成指跌幅为394沪深300指数跌幅为319创业板指跌幅为369中信基础化工板块跌幅为55涨跌幅位居所有板块第26位图1A股行业本周涨跌幅中信行业分类单位资料来源Wind光大证券研究所整理过去5个交易日化工行业各子板块大部分呈跌势涨跌幅前五位的子板块为氨纶00日用化学品-11氮肥-31聚氨酯-33印染化学品-35涨跌幅后五位的子板块为碳纤维-104橡胶助剂-85无机盐-82改性塑料-79纯碱-76图2化工各子行业本周涨跌幅中信行业分类单位资料来源Wind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告基础化工个股涨跌幅过去5个交易日基础化工板块涨幅居前的个股有中农联合1962天禾股份1940元利科技1222华融化学1178华尔泰922表1本周基础化工板块涨幅前十个股代码股票名称最新收盘价元周涨跌幅月涨跌幅003042SZ中农联合292719621262002999SZ天禾股份10771940487603217SH元利科技330712222025301256SZ华融化学94911781284001217SZ华尔泰14099221559002096SZ南岭民爆13877022231300957SZ贝泰妮141984811112603213SH镇洋发展1373402262001218SZ丽臣实业2120347377600315SH上海家化3140211873资料来源iFind光大证券研究所整理过去5个交易日基础化工板块跌幅居前的个股有三孚新科-3141道恩股份-2078凯美特气-1635润阳科技-1632雅本化学-1550表2本周基础化工板块跌幅前十个股代码股票名称最新收盘价元周涨跌幅月涨跌幅688359SH三孚新科5633-3141-3512002838SZ道恩股份1925-2078-199002549SZ凯美特气154-1635-2814300920SZ润阳科技1584-1632-627300261SZ雅本化学1227-1550016688350SH富淼科技1685-1541-1028000707SZ双环科技939-1525-188300995SZ奇德新材1765-1482-798301131SZ聚赛龙3653-1441-1344301069SZ凯盛新材2712-1434-613资料来源iFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告基础化工12重点产品价格跟踪近一周涨幅靠前的品种丁二烯华东地区398DMF华东地区393正丁醇齐鲁石化241FOB石脑油新加坡地区234汽油92无铅新加坡FOB212纯碱轻质华东192TDI188WTI原油181PTA华东129汽油95无铅新加坡FOB122表3本周化工产品价格涨幅前十产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2021均价2020均价2019均价丁二烯华东地区元吨696667398667222-2366202791041642852949489DMF华东地区元吨616667393571222021-63221272922614465476000正丁醇齐鲁石化元吨8500002417826674363661222808613770652164FOB石脑油新加坡地区美元桶65692346699-946-2010706140525692汽油92无铅新加坡FOB美元桶85132128467-929-640782245106968纯碱轻质华东元吨2650001922605000192045215951134691168285TDI元吨18066671881743222-2071292148084912567121357562WTI原油美元桶77491817640-562065677939995706PTA华东元吨549000129534710-3571104468798362640575504汽油95无铅新加坡FOB美元桶88511228890-941-472802246737270资料来源iFind光大证券研究所整理近一周跌幅靠前的品种黄磷净磷云南地区-701合成氨河北地区-588硫酸-532柴油50ppm新加坡FOB-514柴油10ppm新加坡FOB-507丙烷-458PX华东地区-430化纤价格指数PTMEG-378硫磺片高桥石化-365二甲醚河南地区-311表4本周化工产品价格跌幅前十产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2021均价2020均价2019均价黄磷净磷云南地区元吨3050000-7013165667916-1528268457515762841642493合成氨河北地区元吨389200-588425317156000382399263835292977硫酸元吨29667-53231233-867-54006055040078柴油50ppm新加坡FOB美元桶11332-51411400-6452531772549297777柴油10ppm新加坡FOB美元桶11359-50711414-6652531775249397817丙烷元吨520750-458561192-345-992496493349834PX华东地区元吨745000-430800633-4231618647195484264747344化纤价格指数PTMEG元吨1780000-3781881333-823-6253402978114944261584904硫磺片高桥石化元吨132000-365139500-176-33671642167250086315二甲醚河南地区元吨390000-311407900-1711272371027268000318982资料来源iFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告基础化工13国资国企改革进一步深化国有化工上市企业估值有望提升131党的二十大强调深化国资国企改革做强做优做大国有企业国有企业是我国国民经济的支柱为了发展社会主义社会的生产力推动国家的工业化与现代化进程国有企业在其中有着不可小觑的支撑作用然而随着经济全球化和科学技术日新月异的发展国有企业所面临的市场竞争也日益激烈为了使得国有企业能够适应新的市场经济要求和发展速度国有企业改革势在必行国有企业做大最强是保证中国经济高质量发展的关键党的二十大指出要构建高水平社会主义市场经济体制必须深化国资国企改革加快国有经济布局优化和结构调整推动国有资本和国有企业做强做优做大提升企业核心竞争力证监会主席易会满11月21日在2022金融街论坛年会上作主题演讲时指出估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度上市公司尤其是国有上市公司要练好内功也要进一步强化公众公司意识主动加强投资者关系管理让市场更好地认识企业内在价值目前国有上市公司和上市国有金融企业市值占比将近一半体现了国有企业作为国民经济重要支柱的地位2022年是国企改革三年大行动收官之年我们认为这一系列政策举措有望增强国企自身业务的发展和新业务的拓宽提升并优化自身管理体系促进国企在业务层面向快向好发展同时考核指标的调整将进一步提高国有上市企业对于投资者沟通工作的重视程度促进国有上市企业主动与资本市场之间进行业绩沟通提升资本市场对国企经营情况及业绩的关注度熟悉度增强资本市场对国企业绩的认可度从而催化低估值国有企业的估值修复132国企改革持续推进2022年全面完成三年大行动任务2015年8月中共中央国务院出台关于深化国有企业改革的指导意见下称指导意见以指导意见为核心国务院办公厅国资委国家发改委财政部等政府部门围绕分类推进国有企业改革完善现代企业制度完善国有资产管理体制发展混合所有制经济强化监督防止国有资产流失加强和改进党对国有企业的领导为国有企业改革创造良好环境条件七大主题板块发布了一系列的配套文件国企改革1N政策体系得以构建表5国企改革1N政策体系相关指导文件核心指导关于深化国有企业改革的指导意见2015年8月24日分类推进国有企业改革关于国有企业功能界定与分类的指导关于完善中央企业功能分类考核的实2015年12月7日2016年8月24日意见施方案完善现代企业制度关于进一步完善国有企业法人治理结关于印发中央企业公司制改制工作实2017年4月24日2017年7月18日构的指导意见施方案的通知关于改革国有企业工资决定机制的意金融机构国有股权董事议案审议操作2018年5月13日2019年1月23日见指引完善国有资产管理体制敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告基础化工国务院关于改革和完善国有资产管理2015年10与25日关于全面推进法治央企建设的意见2015年12月8日体制的若干意见国务院国资委推进国资监管法治机构关于完善国有金融资本管理的指导意2016年8月2日2018年6月30日建设实施方案见国务院关于推进国有资本投资运营2018年7月14日公司改革试点的实施意见发展混合所有制经济关于国有企业发展混合所有制经济的关于国有控股混合所有制企业开展员2015年9月23日2016年8月2日意见工持股试点的意见关于深化混合所有制改革试点若干政2017年11月29日中央企业混合所有制改革操作指引2019年10月31日策的意见关于鼓励和规范国有企业投资项目引2015年10月26日入非国有资本的指导意见强化监督防止国有资产流失关于加强和改进企业国有资产监督防2015年10月31日企业国有资产交易监督管理办法2016年6月24日止国有资产流失的意见关于深化国有企业和国有资本审计监2015年12月5日中央企业境外投资监督管理办法2017年1月7日督的若干意见中央企业投资监督管理办法2017年1月7日加强和改进党对国有企业的领导关于在深化国有企业改革中坚持党的2015年6月5日领导加强党的建设的若干意见为国有企业改革创造良好环境关于贯彻落实中共中央国务院关于关于国有企业职工家属区三供一深化国有企业改革的指导意见的通2015年9月16日2016年6月11日业分离移交工作指导意见的通知知资料来源国务院办公厅国资委发改委财政部光大证券研究所整理2016年开始以七大垄断领域混改试点为代表国企混改在局部迈出了实质性的第一步但整体改革节奏略慢于市场预期2018年3月国资委发布关于开展国企改革双百行动企业遴选工作的通知同年8月国企改革双百行动工作方案正式发布实施此轮改革试点数量显著增多选取了百家中央企业子企业和百家地方国有骨干企业作为改革试点为相关公司基本面好转提供了一定的推动作用2020年5月22日国企改革三年大行动由国务院总理李克强在十三届全国人大三次会议上所作的2020年国务院政府工作报告中提出2020年6月30日中央全面深化改革委员会第十四次会议审议通过了国企改革三年行动方案2020-2022年三年行动方案以落实作为关键词明确国企改革各项重点任务时间表路线图并提出明确的任务举措从而实现各项重点任务的可量化可考核以确保各项任务的顺利完成2021年1月19日国务院国资委秘书长新闻发言人彭华岗在新闻发布会中表示2021年将按照可衡量可考核可检验要办事的要求倒排工期挂图作战全力打好攻坚战力争到2021年底完成国企改革三年行动总体改革任务的70以上在重要领域关键环节取得实质性突破为2022年全面完成三年行动任务奠定坚实基础133化工上市央企处估值低位提升空间较大截至2022年12月23日在申万行业分类下A股市场共有437家石油石化和基础化工类上市企业其中中央国有企业共计37家数量占比85合计市值23478亿元市值占比380地方国有企业共计73家数量占比167合计市值10633亿元市值占比172由此可见国有化工上市企业在A股石化化工板块中占有十分重要的地位特别是央企虽然数量较少但是由于央企的庞大体量其在整个板块中举足轻重敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告基础化工图3A股化工板块上市公司类型分布按企业个数计算图4A股化工板块上市公司市值分布资料来源Wind光大证券研究所整理数据截至2022-12-23资料来源Wind光大证券研究所整理数据截至2022-12-23为了能够直观的体现当前国有化工上市企业的PB在其历史上的位置我们采取了绝对分位和相对分位这两种不同的分位计算方法来对进行其评估1绝对分位值对应PB在历史PB数值序列中的排位水平绝对分位值数值序列中小于当前PB的数值个数全部PB数值个数2相对分位值对应PB在历史PB区间中的相对水平相对分位值当前PB-历史PB最小值历史PB最大值-历史PB最小值从PB估值角度来看国有化工企业的估值水平始终低于化工行业整体且当前国有化工上市企业特别是化工上市央企的估值水平处于历史底部位置自2018年11月下旬开始石化化工上市央企的整体PB估值PB-MRQ下同基本均低于10截至2022年12月23日上市央企的整体PB仅为080当前PB处于自2014年以来258的绝对分位水平和154的相对分位水平表明当前国有化工上市企业特别是化工上市央企具有较高的估值修复空间图5化工上市央企的PB估值处于历史较低位置2562541531205100Jul-14Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Apr-14Oct-14Apr-15Oct-15Apr-16Oct-16Apr-17Oct-17Apr-18Oct-18Apr-19Oct-19Apr-20Oct-20Apr-21Oct-21Apr-22Oct-22Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22石化化工上市央企申万石油石化右轴申万基础化工右轴资料来源Wind光大证券研究所整理数据截至2022-12-23我们分别从中国石油体系中国石化体系中国海油体系两化中国中化集团有限公司中国化工集团及二者合并成的中国中化体系选取了14家上市公司外加华锦股份万华化学华鲁恒升等其他体系的优秀上市央企和代表性地方国有上市企业共计17家国有上市企业对其PB估值的绝对水平和相对水平进行了测算敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告基础化工表6代表性国有化工上市企业的PB分位水平企业名称测算区间当前PB区间最大值区间最小值绝对分位值相对分位值中国石油201401-20221206822806110839中油工程201705-20221206622305425469中国石化201401-20221206717306310742上海石化201401-2022121237731067325石化油服201501-2022124801087229255292中国海油H股201401-20221207418206089118中海油服201401-202212192308115754400海油工程201401-202212108381075378108海油发展201906-202212135271113431140扬农化工201401-202212365900196532239鲁西化工201401-202212137385081378183安迪苏201601-2022121574101550008安道麦A201707-20221208943308210321昊华科技201901-202212449642106789640华锦股份201401-20221207530505829766万华化学201401-2022123771029231394183华鲁恒升201401-202212259550096682359资料来源Wind光大证券研究所整理数据截至2022-12-23图6代表性国有化工上市企业的PB和绝对分位水平90中国石油中油工程80中国石化70上海石化石化油服60中国海油H股中海油服50海油工程绝对分位40海油发展PB扬农化工30鲁西化工安迪苏20安道麦A10昊华科技华锦股份0万华化学0123456华鲁恒升当前PB资料来源Wind光大证券研究所整理数据截至2022-12-23敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告基础化工图7代表性国有化工上市企业的PB和相对分位水平70中国石油中油工程60中国石化上海石化50石化油服中国海油H股中海油服40海油工程相对分位海油发展30PB扬农化工鲁西化工20安迪苏安道麦A10昊华科技华锦股份0万华化学0123456华鲁恒升当前PB资料来源Wind光大证券研究所整理数据截至2022-12-23国有化工企业的低估值并不代表着国有企业经营状况的不佳国有企业的营业收入在全部化工上市企业中始终保持着较高的占比即使面临2022年疫情导致下游需求下滑的不利情况国有化工上市企业也始终为化工行业的整体景气程度提供着支撑为国家的建设发展提供保障2022年前三季度437家化工上市企业的营业收入总额为79947亿元同比增长262020年和2021年国有化工上市企业的营收占比分别为807和7992022前三季度国有化工上市企业的营收总额为63699亿元占比约为797图8化工上市企业营业收入及分布亿元图9不同类型化工上市企业营业收入增速资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理归母净利润方面2022年前三季度437家化工上市企业的归母净利润总额为5005亿元同比增长222020年和2021年国有化工上市企业的归母净利润占比分别为559和6582022前三季度国有化工上市企业的归母净利润总额为3703亿元占比约为740敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告基础化工图10化工上市企业归母净利润及分布亿元图11不同类型化工上市企业归母净利润增速资料来源Wind光大证券研究所整理资料来源Wind光大证券研究所整理注其他企业盈利波动较大故未画入图中敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告基础化工14子行业动态跟踪化纤板块本周涤纶长丝市场走势上行目前原油市场延续上涨走势带动PTA市场上行成本端支撑强劲个别企业的部分型号调涨涤纶长丝POY市场价格小幅上涨然下游需求延续低迷态势涤纶长丝市场呈现出有价无市的局面在本周随着疫情的蔓延口罩绳的需求激增部分涤纶长丝企业开始接单相关型号的长丝聚氨酯板块本周国内聚合MDI市场涨势不断各工厂继续控量发货市场报盘价接连推涨虽然部分下游及中间商恐慌情绪下节前适量入市备仓但本周开始各地区迎来病症高发期终端消费能力仍较低迷主力下游仍以消化库存为主以及今年春节较早部分下游及终端本周已陆续开启放假模式场内刚需订单对市场提振作用有限钛白粉板块本周钛白粉行情偏淡买卖双方僵持不下本周钛白粉交投市场基本没有太多变化需求气氛并不乐观交投气氛比较冷清大部分企业以促成签单平稳发货以及回收货款为主化肥板块目前市场主要进行前期冬储订单发运且整体待发较为充足同时叠加当前临近年末年前提货时间缩短经销商操作积极性增强提货速度加快各地冬储市场有序推进但由于本周以来尿素磷酸一铵市价松动下滑下游经销商新单方面多持谨慎观望态度刚需采购为主维生素板块本周国内维生素市场整体弱稳运行原料端近期欧盟各国就天然气价格上限达成协议近期供应面及成本存利好提振有限终端需求未有明显放量下游用户采购谨慎工厂及贸易商多以出货为主氨基酸板块本周赖氨酸市场价格小幅下调原料方面国内玉米现货价格基本稳定局部继续窄幅震荡东北产区玉米价格持续下跌基于种植成本的提高种植户惜售挺价情绪再次转强出货意愿降低而春节较往年提前下游企业有备货补库刚需支撑玉米价格止跌趋稳制冷剂板块本周制冷剂市场成交清淡进入12月下旬受限于船期许可证等因素影响制冷剂出口市场进入冬眠期主流制冷剂产品价格处于成本线附近甚至部分产品如R32R134a价格倒挂严重厂家低价出货意愿减弱部分无库存压力的工厂暂停接单以减少亏损有机硅板块本周有机硅市场悲观情绪再度萌生虽然在生产压力下大幅下行空间受限但生产商走货遇阻暗降操作频出成本端本周有较为明显的走空疫情管控放开后国内阳性病例迅速增加运输行业更是受到明显影响下游企业开工降低部分已经提前放假有机硅需求遇冷供需矛盾无力缓解敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告基础化工2重点化工产品价格及价差走势21化肥和农药图12国际国内尿素价格走势图13煤头尿素价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图14国内硫磺价格走势元吨图15磷酸二铵价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图16国内磷矿石价格走势元吨图17黄磷价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告基础化工图18国内氯化钾价格走势元吨图19三聚氰胺价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图20国内复合肥价格走势元吨图21国内草甘膦价格走势元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-14-证券研究报告基础化工22氯碱图22华东电石法PVC价格及价差变动元吨图23华东乙烯法PVC价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图24烧碱价格及价差变动元吨图25纯碱价格及氯醇法价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-15-证券研究报告基础化工23聚氨酯图26纯MDI价格及价差变动元吨图27聚MDI价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图28TDI价格及价差变动元吨图29DMF价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图30BDO价格及电石法价差变动元吨图31BDO价格及顺酐法价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-16-证券研究报告基础化工图32己二酸价格及价差变动元吨图33环氧丙烷价格及氯醇法价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图34硬泡聚醚价格及价差变动元吨图35PTMEG价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-17-证券研究报告基础化工24C1-C4部分品种图36甲醇价格走势元吨图37醋酸价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图38乙烯价格及价差变动美元吨图39丙烯价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图40丁二烯价格走势美元吨图41丙烯酸价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-18-证券研究报告基础化工图42丙烯腈价格走势元吨图43正丁醇价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图44顺酐价格走势元吨资料来源iFind光大证券研究所整理25橡胶图45主要橡胶品种价格走势元吨图46炭黑价格走势元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-19-证券研究报告基础化工26化纤和工程塑料图47PXPTA价格走势元吨图48PTA价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图49涤纶短纤价格及价差元吨图50涤纶长丝POY价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理图51己内酰胺价格走势元吨图52锦纶切片价格及价差变动元吨资料来源IFind光大证券研究所整理资料来源IFind光大证券研究所整理敬请参阅最后一页特别声明-20-证券研究报告