本报告导读：
　　基础化工推荐景气度易升难降且有成长性的优质龙头白马标的。
　　摘要：
　　周观点：12月15日-16日，中央经济工作会议在北京召开。会议坚持稳中求进工作总基调，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，政策加码或推动基本面回升。1、地产迈向新发展模式。前期，信贷、债券、股权三个融资渠道“三箭齐发”，合力推动房地产融资，或将为房地产行业注入较大规模的增量资金和资产，促进行业平稳健康发展。本次会议，对房地产市场延续“房住不炒”的基调，重点还是在化解存量风险，加速行业出清，为向房地产新发展模式过渡创造条件。2、坚定实施扩大内需战略。2022年12月14日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，提出坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系，是加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的必然选择，是促进中国长远发展和长治久安的战略决策。结合此次中央经济会议，2023年经济工作的大基调是推动经济整体好转，在高质量发展中重塑信心。3、新材料：关注国内具有技术领先优势，行业稳定增长的细分头部企业。这些企业将受益于新技术的突破及国产渗透率的提升。推荐建龙微纳、同益中、瑞丰新材、蓝晓科技、泛亚微透等。4、价格方面：上周价格涨幅前五为液氯（华东）(+217.19%）、VCM(Cfr东南亚)（+13.33%）、NYMEX天然气（+11.93%）、DMF(华东）（+7.76%）、棉短绒（+6.02%）。5、价差方面：上周价差涨幅前五为兴化氯化铵价差（+10.43%）、DMF价差（+7.85%）双酚A价差（+7.04%）、环氧丙烷价差（+6.25%）、TDI价差（+5.41%）。
　　投资建议：投资建议：推荐万华化学、扬农化工、龙佰集团、华鲁恒升、鲁西化工、联化科技、金禾实业、玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、万润股份、国瓷材料、密尔克卫、宏川智慧、合盛硅业、苏博特、建龙维纳、瑞丰新材、蓝晓科技、鼎际得。
　　风险提示：产品价格下跌，需求低于预期。
　　

研究报告全文：股票she研究TableindustryInfo基础化工TableMainInfoTableTitleTableInvest20221220评级增持上次评级增持稳增长扩内需提信心继续推荐龙头白马细分行业评级TablesubIndustry行基础化工行业周报业周孙羲昱分析师沈唯研究助理李旋坤分析师021-386773690755-23976795010-83939780报sunxiyugtjascomshenwei024936gtjascomlixuankun025757gtjascom证书编号S0880517090003S0880121080015S0880522120002本报告导读相关报告TableDocReport基础化工推荐景气度易升难降且有成长性的优质龙头白马标的关注复苏预期下的龙头白马20221215摘要景气分化加剧聚焦内需复苏及新材料20221109TableSummary周观点12月15日-16日中央经济工作会议在北京召开会议坚持稳外需下滑压力趋缓静待内需复苏20220926中求进工作总基调突出做好稳增长稳就业稳物价工作推动经济景气持续分化聚焦内需复苏运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长政策加码或推动基20220914新能源化工价值重塑仍在途本面回升1地产迈向新发展模式前期信贷债券股权三个融资20220825渠道三箭齐发合力推动房地产融资或将为房地产行业注入较大规模的增量资金和资产促进行业平稳健康发展本次会议对房地产证市场延续房住不炒的基调重点还是在化解存量风险加速行业出券清为向房地产新发展模式过渡创造条件2坚定实施扩大内需战略研2022年12月14日中共中央国务院印发了扩大内需战略规划纲要究20222035年提出坚定实施扩大内需战略培育完整内需体系报是加快构建以国内大循环为主体国内国际双循环相互促进的新发展格局的必然选择是促进中国长远发展和长治久安的战略决策结合此次告中央经济会议2023年经济工作的大基调是推动经济整体好转在高质量发展中重塑信心3新材料关注国内具有技术领先优势行业稳定增长的细分头部企业这些企业将受益于新技术的突破及国产渗透率的提升推荐建龙微纳同益中瑞丰新材蓝晓科技泛亚微透等4价格方面上周价格涨幅前五为液氯华东21719VCMCfr东南亚1333NYMEX天然气1193DMF华东776棉短绒6025价差方面上周价差涨幅前五为兴化氯化铵价差1043DMF价差785双酚A价差704环氧丙烷价差625TDI价差541投资建议投资建议推荐万华化学扬农化工龙佰集团华鲁恒升鲁西化工联化科技金禾实业玲珑轮胎赛轮轮胎森麒麟万润股份国瓷材料密尔克卫宏川智慧合盛硅业苏博特建龙维纳瑞丰新材蓝晓科技鼎际得风险提示产品价格下跌需求低于预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1行业观点及推荐标的42重要子行业动态73产品价格及价差跌幅排名84产品价格及价差跌幅排名1241基础原材料1242石化产品1343化肥1444农药1445纯碱氯碱1546化纤1547聚氨酯1748其他17请务必阅读正文之后的免责条款部分2of21行业周报表1基础化工重点公司推荐估值表20221220EPSPE评级收盘价元2021A2022E2023E2021A2022E2023E600309SH万华化学增持8961785834871114210741029002601SZ龙佰集团增持1923212233266907825723600426SH华鲁恒升增持3140343347385915905816600486SH扬农化工增持9962394608655252716381521002643SZ万润股份增持1474069092104213616021417000830SZ鲁西化工增持1277243270270527473473002597SZ金禾实业增持334221030835715911085936002984SZ森麒麟增持2964116207275255514321078601966SH玲珑轮胎增持208605818024535971159851601058SH赛轮轮胎增持92704508010120601159918603713SH密尔克卫增持11655266399552437429212111300285SZ国瓷材料增持2930079098115370929902548002930SZ宏川智慧增持1889061076093309724862031300910SZ瑞丰新材增持11112134153262829372634241603260SH合盛硅业增持887881685292210881042963688357SH建龙微纳增持9199476320521193328751766002986SZ宇新股份增持21930892233622464983606002092SZ中泰化学增持748116149161644502465300487SZ蓝晓科技增持7178143172223502041733219688386SH泛亚微透增持5792095114218609750812657688267SH中触媒增持3535101112159350031562223600141SH兴发集团增持3116384654722811476432688300SH联瑞新材增持4997201216293248623131705605399SH晨光新材增持33552923374961149996676002250SZ联化科技增持1538034094112452416361373603916SH苏博特增持168912715720413301076828000707SZ双环科技增持10500912112171153498484688722SH同益中增持1809030072090603025132010603255SH鼎际得增持3298131093170251835461940300721SZ怡达股份增持4480155170385288426351164数据来源国泰君安证券研究收盘日期2022年12月20日请务必阅读正文之后的免责条款部分3of21行业周报1行业观点及推荐标的1万华化学聚合MDI价格下跌纯MDI价格上涨上周边际变化1聚氨酯上周聚合MDI价格下跌纯MDI价格上涨1聚氨酯上周聚合MDI价格下跌纯MDI价格上涨价格端截至12月16日聚合MDI不含税价格1240177元吨周涨幅-138月涨幅-138季涨幅-1063纯MDI不含税价格1430973元吨周涨幅为123月涨幅为-934季涨幅-15382石化丙烯PVCLLDPE丙烯酸酯价格上涨价格端截止12月16日公司石化产品价格稳中有涨其中乙烯丙烯PVC环氧乙烷LLDPE丙烯酸酯最新不含税价格分别为5266166728325752216017707389381196903元吨周涨跌幅分别为000270442000121074成本端公司主要原料为LPG其最新不含税价格约397124元吨周涨跌幅000中长期项目储备丰富工艺不断突破成长空间大1聚氨酯方面福建基地40万吨MDI有望于22年底投产10改25万吨TDI在建中预计23年中投产宁波基地亦规划技改60万吨MDI公司亦规划宁夏30万吨MDI分离项目预计2023年10月建成投产2石化方面公司福建基地40万吨PVC产能正在建设中预计23年中投产公司还公布了采用POCHP工艺的年产40万吨PO项目环评征求意见稿公司蓬莱工业园高性能新材料一体化项目及乙烯二期项目均获批乙烯二期项目拟建设120万吨年乙烯及下游高端聚烯烃项目包含POE产能220万吨预计于2024年10月开始陆续投产3新材料方面公司4万吨尼龙12已成功产出优质产品万华成为亚洲第一家掌握尼龙12全产业链生产技术的企业公司48万吨年双酚A项目成功开车公司实现苯酚丙酮-双酚A-聚碳酸酯全产业链贯通而公司柠檬醛及其衍生物可外售产能分别为211及25万吨预计23年中投产2华鲁恒升尼龙项目顺利投产新材料业务持续扩张上周边际变化1原油方面截止2022年12月16日WTI原油最新价格为7429美元桶周涨幅651月涨幅-1108季涨幅-10572产品价格方面上周公司主要产品尿素DMF醋酸乙二醇草酸辛醇己二酸价格周环比变化分别为147833000250000652281最新含税价格分别为2760650034004100605098009150元吨3产品价差方面上周公司当前主要产品尿素DMF醋酸乙二醇己二酸草酸辛醇DMC上周价差周环比价差变化分别为0591576-167048622-1331611-1050最新含税价差分别127048701937-4514271377543253196元吨上周DMF辛醇价格上涨1DMF截至12月16日价格6500元吨周涨幅833月涨幅-972原因需求增加供给方面开车厂家多维持中等偏高负荷运行请务必阅读正文之后的免责条款部分4of21行业周报需求方面疫情政策放开利好凸显主力下游企业推迟停车计划浆料市场需求小有回升成本方面甲醇市场均价略有上涨2辛醇截至12月16日价格9800元吨周涨幅652月涨幅538原因供需趋紧供应方面截至12月15日全国辛醇行业开工率9098周产量47461吨库存适中中海油壳牌11月8日停车检修预计今年年底重启需求方面上周DOP市场整体走高国内疫情政策放开后下游增塑剂主力工厂积极接货成本方面丙烯价格略有上涨双基地项目共同推进2022年10月华鲁恒升荆州项目一期建设顺利核心装置综合利用项目煤气化装置封顶预计23年中投产一期预计产能百万吨醋酸70万吨尿素30万吨熔融液尿10万吨密胺树脂15万吨DMF136万吨硫磺15万吨混甲胺等荆州二期项目投资50亿元计划总产能10万吨年NMP装置20万吨年BDO装置3万吨年PBTA等及配套设施同时公司在德州并行推进高端溶剂项目与尼龙项目30万吨EMC项目预计23年一季度投产景气底部基本确立产品价格易涨难跌华鲁恒升近期唯一处于高景气的DMF产品已回落至正常中枢价格预计未来公司多产品价格在成本支撑下均易涨难跌从需求端来看随着我国疫情防控的逐步趋缓经济有望逐步好转带动整体需求向好3合盛硅业工业硅价格持稳关注龙头成长性上周边际变化金属硅上周金属硅市场整体价格稳定截至12月16日金属硅3303金属硅441金属硅421最新价格分别为201501955020200元吨周涨幅均为000月涨幅分别为-495-601-539原因供给下滑需求支撑不足供应方面北方供应稍有增加南方四川乐山地区因电力设备检修等原因企业停炉或降负荷生产产量减少云南德宏地区持续轮流限电中叠加电价上涨市场价格低位部分企业预计月底停炉产量将相应减少需求方面需求方面目前下游整体需求偏弱下游多晶硅行业开工高位新增产能爬坡中对金属硅的需求逐渐增加有机硅市场价格持续弱势成交量稍有好转但终端需求无明显好转开工低位对金属硅需求弱势上周铝合金价格下降开工低位稳定对金属硅需求一般成本方面上周金属硅成本上涨主要是云南部分地区电价上涨生产成本增加2有机硅DMC上周有机硅价格下跌截至12月16日DMC价格17000元吨周涨幅-173月涨幅-449全国开工企业16家华东5家华中1家西北2家山东3家华北3家西南2家从地区开工率来看上周国内总体开工率在58左右合盛鄯善三期统计在内其中华东区域开工率在53山东区域开工率在70左右华中区域开工率60西北地区开工率60左右含鄯善三期目前行业开工维持相对低位水平单体厂停车的企业有中天东方道康宁恒星化学以及山东金岭个别停车时间已经超过两个月其余单体厂大部分有降负操作个别出货有所好转开工稍有提升工业硅价格有望保持稳定工业硅需求端多晶硅21-23年产量分别为5075115万吨带来这两年工业硅需求增加78万吨有机硅带来需求增请务必阅读正文之后的免责条款部分5of21行业周报长约25万吨硅铝合金和出口略增5万吨出口方面海内外能源价差扩大国内成本优势愈加明显我们预计工业硅出口有望维持增长供给端今年确定供给增量来子于公司鄯善项目40万吨年已进入试生产阶段云南合盛80万吨年工业硅一期40万吨年将于23Q1投产其余中型规模产能投产均在年底或明年预计工业硅总体供需也紧平衡步入枯水期2022年11月中国金属硅整体产量29万吨环比下降34或将会出现季度性供需缺口我们认为当前价格已经在右端企业成本线附近需求回暖工业硅价格有望上行龙头扩产加速光伏产业链或带来价值重塑量的角度工业硅22Q290万吨23年底210万吨有机硅22Q193万吨单体22年底173万吨单体盈利角度只赚超额收益量全部打满约68亿超额利润公司全面进军光伏产业链公司抢占新疆优势资源布局多晶硅切入光伏领域年产20万吨高纯多晶硅项目已于2022年开工建设或将于23年H1相继投产此外新疆工信厅官网发布关于组织召开新疆中部年合盛硅业产300万吨分两期新能源装备用超薄高透光伏玻璃制造项目听证会的公告也表明公司进一步拓展光伏玻璃业务公司全面布局光伏产业链有望凭借产业链优势尽享光伏赛道景气4龙佰集团振兴并表资源优势再强化钛精矿产能预计翻番振兴并表资源优势再强化2021年底公司红格铁矿保有资源量133亿吨本次被动并表后公司控制的钒钛磁铁矿资源量增加超过一倍即增加197亿吨1庙子沟铁矿生产规模为原矿500万吨年伴生资源量TiO2为56721万吨折纯我们预计达产后对应钛精矿年产能超100万吨铁精矿超300万吨有望于25年完全达产我们预计公司23-25年钛精矿产量分别为150200250万吨年按照当前单吨净利1000元测算25年仅钛精矿业务有望贡献25亿铁精矿业务按单吨净利200元测算750万吨产能有望贡献12亿业绩2徐家沟铁矿资源亦丰富和庙子沟规模相似但开采需要同时考虑成昆铁路及蓉丽高速压覆未来徐家沟铁矿可开采资源量需依据政府公路及铁矿等相关部门审批通过的开采方案进一步确定暂不考虑其贡献钛白粉成本强支撑内需复苏预计拉动景气向好受成本高企导致行业在当前价格下处于盈亏平衡影响11月中龙佰集团及惠云钛业公告钛白粉价格对国内客户上调800元吨对国际客户上调100美元吨海绵钛产品上调2000元吨供给方面为修复利润企业生产积极性不高开工率处于中度水平70左右库存处于近两年较低水平需求方面随着竣工端预期好转下游60需求为涂料的钛白粉需求及景气度有望提升此外我们认为无需过度担忧外需出口量自7月起已有明显下行当前出口水平处于19-21年常规水平进一步下行空间有限钛精矿并表预计再强化公司资源优势成本优势考虑公司主业钛白粉景气度易涨难跌在内需复苏下或景气向好叠加公司产能投产顺利我们预计公司22-24年归母净利为40亿49亿61亿请务必阅读正文之后的免责条款部分6of21行业周报5鼎际得高端聚烯烃催化剂和化学助剂产品的专业提供商茂金属催化剂产品大有可为行业know-how属性显著公司聚烯烃催化剂领先茂金属产品大有可为聚烯烃催化剂产品为下游产业烯烃聚合技术的核心具有较高的技术壁垒当前公司已形成了以齐格勒-纳塔第四代催化剂为核心的产品序列并在茂金属催化剂进行了研发布局能够覆盖聚烯烃的主流生产工艺是国内主要聚烯烃催化剂供应商之一当前抗氧剂行业毛利或已触底公司抗氧剂产品扩产增利当前抗氧剂行业毛利或已触底公司多重优势加持下扩产增利1拥有中间体烷基酚的自产配套能力2依托于小试研发实验室及聚烯烃催化剂产品的协同优势可以为客户提供定制化服务3拥有催化剂与助剂产能一站式服务增强公司竞争能力4行业盈利已触底公司扩产增利公司产销旺盛募投项目助力打开产能空间募投项目包括1年产15000吨烷基酚15000吨抗氧剂项目2年产125吨聚烯烃催化剂装置新建项目3年产300吨聚烯烃催化剂13000吨改性剂7000吨预混剂6500吨抗氧剂项目根据招股说明书测算全部满产满销可贡献46亿元净利润2重要子行业动态上周重点化工产品上涨43个下跌30个涨幅前五液氯华东21719VCMCfr东南亚1333NYMEX天然气1193DMF华东776棉短绒602DMF华东最新价格6250元吨周涨幅776原因需求提振供给方面开车厂家多维持中等偏高负荷运行需求方面疫情政策放开利好凸显主力下游企业推迟停车计划浆料市场需求小有回升成本方面甲醇市场均价略有上涨棉短绒最新价格4400元吨周涨幅602原因成本支撑供给方面近期出疆发运量恢复正常新棉入库增加需求方面下游小批量采购适当备货成本方面籽棉收购价格上涨PTA华东最新价格5420元吨周涨幅545原因需求好转供给方面行业开工率整体较上周有所下滑需求方面下游聚酯端产销较前期相比明显转好工厂降负或停车的脚步有所放缓行业整体开工未继续下滑成本方面PX价格涨跌互现PTA原料成本未有明显变动涤纶短纤最新价格7712元吨周涨幅456原因成本支撑供给方面厦门翔鹭短纤装置停车产量开工均有所下滑需求方面周末下游多集中备货周内采买偏刚需成本方面周内油价高走双原料价格跟随上涨成本小幅提升PVC华东电石法最新价格6350元吨周涨幅410原因供应支撑供给方面上周电石法PVC装置开工率上涨061个百分点至6944需求方面下游PVC制品企业开工情况欠佳采购积极性不高整体需求表现偏淡成本方面上周电石价格走势偏弱PVC成本支撑力度较弱请务必阅读正文之后的免责条款部分7of21行业周报3产品价格及价差跌幅排名上周重点化工产品上涨43个下跌30个涨幅前五液氯华东21719VCMCfr东南亚1333NYMEX天然气1193DMF华东776棉短绒602跌幅前五磷矿石摩洛哥-印度Cfr70-73BPL-2086盐酸华东低端-1304CPE亚星化学-889苯酚华东-665液氨河北金源-435周价差涨幅前五兴化氯化铵价差1043DMF价差785双酚A价差704环氧丙烷价差625TDI价差541周价差跌幅前五苯酚价差-696液氨煤头价差-455浆粕价差-441二甲醚价差-415聚酯价差-374表2化工产品价格涨幅榜前十名称周涨幅名称月涨幅名称年涨幅液氯华东21719液氯华东52462NYMEX天然气10105VCMCfr东南亚1333MAP四川金河551864磷矿石鑫泰磷矿286290NYMEX天然气1193氢氟酸147599离子膜烧碱5000DMF华东776焦炭山西美锦1319苯酐4964棉短绒602氯化铵陕西兴化1176硝酸华东地区4884PTA华东545NYMEX天然气1151煤焦油山西4051涤纶短纤456冰晶石1077蒽油3548磷矿石摩洛哥-印度对二甲苯CFR东南亚436硝酸华东地区10342122Cfr70-73BPLEDCCfr东南亚435硫磺Cfr中国现货价980炭黑2067硫磺温哥华FOB现货PVC华东电石法410952PTA华东1757价数据来源百川资讯国泰君安证券研究表3化工产品价格跌幅榜前十产品名称周跌幅产品名称月跌幅产品名称年跌幅磷矿石摩洛哥-印度Cfr70--2086氯仿-3030液氯华东-1329373BPL磷矿石摩洛哥-印度盐酸华东低端-1304-2086EDCCfr东南亚-7391Cfr70-73BPLCPE亚星化学-889硫酸浙江巨化98-1875BDO三维-6947苯酚华东-665甲苯华东-1799盐酸华东低端-6667液氨河北金源-435丙烯腈-1711甘氨酸东华化工-6652LLDPE余姚市场7042吉化-412双酚A华东-1529维生素A国产50-6600二甲醚河南-366尿素波罗的海小粒散装-1462THF-6543硫磺温哥华FOB现货价-359THF-1385PTMEG华东-6064硫磺Cfr中国现货价-345苯酚华东-1320DMF华东-5915醋酸华东-333磷酸新乡华幸食品-1304顺酐-5484数据来源百川资讯国泰君安证券研究表4化工产品价差涨幅榜前十一周变一年变名称名称一月变动名称动动请务必阅读正文之后的免责条款部分8of21行业周报兴化氯化铵价差1043MAP价差1730THF价差3600DMF价差785尿素煤头价差1064硝酸常压法价差3032双酚A价差704顺酐-122纯苯1006浆粕价差2873环氧丙烷价差625丁酮-甲苯976苯酐价差2388TDI价差541冰晶石价差968R22价差1546己二酸价差434苯酐价差929PVA价差1362PVC乙烯法价差433涤纶长丝POY价差871冰晶石价差1335PVA价差413液氨煤头价差682TDI价差1142PVC电石法价差408黄磷价差674液氨煤头价差1084顺酐法BDO价差374涤纶长丝FDY价差668二甲醚价差997数据来源百川资讯国泰君安证券研究表5化工产品价差跌幅榜前十产品名称周涨幅产品名称月涨幅产品名称年涨幅苯酚价差-696PTMEG价差-1343电石法BDO价差-21541液氨煤头价差-455顺酐法BDO价差-1271PTMEG价差-14546浆粕价差-441电石法BDO价差-1258DMF价差-14444二甲醚价差-415硝酸铵价差-1007顺酐法BDO价差-12787聚酯价差-374苯酚价差-989顺酐-122纯苯-11664醋酸价差-363双酚A价差-771醋酸价差-11202尿素气头价差-294纯MDI价差-643丙烯酸价差-8300乙烯pvc-电石pvc-236DMF价差-604醋酸乙烯价差-6473环氧树脂价差-195煤头甲醇价差-583草甘膦价差-6010烧碱折100价差-186己内酰胺价差-570磷酸湿法价差-5095数据来源百川资讯国泰君安证券研究表6重点化工品价格与涨跌幅类别名称最新价格近1周近1月近1季近半年近一年橡胶塑料天然橡胶上海地区12400000420290-236-849丁苯橡胶华东150310800093000-730-1290-1290顺丁橡胶山东10400048-796-1843-2803-2901丁基橡胶26821500000000-444-652697LLDPECfr中国969000211-202-2424-1725LLDPE余姚市场7042吉化8150-412-578-468-739-739PPPP纤维注射级Cfr中国920222575-800-2397-2203PP余姚市场J340扬子8450000-059-559-2318-914煤化工乙二醇4017058121-682-2142-1888甲醇华东2660038-551-148-185-345二甲醚河南3950-366-706-174-366705煤焦油山西6410-170-00559227924051聚乙烯醇PVA15000345490-2021-3506-2500醋酸乙烯华东7766000-529-1125-5085-5322醋酸华东2900-333000000-2267-5323醋酐华东5500-179-833-3529-4907-4907氯碱轻质纯碱华东2725000-091093-1066283重质纯碱华东2850000179-087-880-65699离子膜烧碱49500000003131025000请务必阅读正文之后的免责条款部分9of21行业周报PVC华东电石法6350410539-078-2125-2529液氯华东-4062171952462-21093-14164-13293盐酸华东低端200-1304-1304000-6491-6667焦炭山西美锦25750001319-134-2504575电石华东3995018-037-075-1014-2457原盐山东海盐370000-1330002333-2371EDCCfr东南亚240435-769-2615-6220-7391VCMCfr东南亚6801333794-748-3462-4472DMF华东6250776-672-3750-5336-5915聚氨酯DMF华东5800175-1343-4476-5573-6133甲苯华东10650390-2730-897-12741833己二酸华东9000169-1000169-2713-2623环氧丙烷华东8800-330-435-1538-2212-3931硬泡聚醚华东9000-270-323-1089-1743-2969软泡聚醚华东散水9000-217-426-1220-1892-3750聚合MDI华东14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