研究报告全文：11月化工月度数据跟踪稳增长下关注需求修复机会2022-12-22行业动态行业近况2022年12月7日国家卫健委发布关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知此后各地陆续优化防疫政策同时中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行会议指出改善社会心理预期提振发展信心我们认为稳增长有望继续发力下游需求有望得到提振同时随着TOPCon等N型电池技术的发展POE胶膜渗透率显著提升我们看好POE产业链相关化工品的投资机会评论截至12月20日化工价格指数月度环比下降13主要原因系本月国内疫情反复下游需求不足引起大宗商品价格回落展望未来我们认为短期内原油供应偏紧难以缓解疫情防控措施的优化有望在中期提振需求部分化工品盈利有望逐渐修复从具体化工品看11月我们跟踪的195种化工品中144的品种价格上涨544的品种价格下跌其中硝酸黄磷氢氟酸硫磺合成氨等涨幅居前11月PPI环比小幅上涨中信基础化工指数跑赢沪深30011月工业PPI同比下降13环比上涨01与此同时2022年11月中信基础化工指数相对沪深300超额收益为-21ppt从需求看下游行业整体景气度略有下降国内房地产开发销售均下滑纺服内外需持续下滑汽车产销同比转降新能源汽车销量继续景气太阳能电池产量环比上升家电及电子产品需求回暖农药景气度略有下降故我们认为未来化工行业仍可能面临需求下行风险从库存看基建及地产相关产业链库存略有下降2022年11月在我们统计的39种产品中有6154的产品月度库存环比上升3077的产品月度库存环比下降其中涤纶短纤磷酸一铵纯苯丙烯酸PA6等库存环比显著上升估值与建议站在当下我们认为1明年应关注需求有弹性主要是今年表观需求增速较过去五年复合增长偏离较大且供给端没有较高新增产能的环节如MDITDI氨纶PX粘胶短纤涤纶长丝等2关注POE产业链投资机会包括在茂金属催化剂-烯烃和溶液聚合工艺环节3龙头性价比凸显看好万华化学华鲁恒升等中长期配置价值风险需求不及预期新增产能超预期产品价格大幅下行