研究报告全文：债券研究债券研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20221224报告作者调整尾声静待转机覃汉分析师010-83939808市转债市场周报qinhangtjascom证书编号S0880514060011场TableGuide本报告导读策刘玉研究助理转股溢价率过去一周出现显著拉升债底的抗跌性重新显现从转债策略方面来看略021-38038263近期大盘转债标的确定性更高周liuyu024100gtjascom摘要证书编号报S0880121030037TableSummary过去一周12月19日-12月23日权益指数持续回调大盘指数跌幅小于中小盘指数短期各地疫情数量呈现快速上涨经济数据修复仍需时间TableReport相关报告权益市场转向悲观多行业出现明显回调前期上行较为突出的医药板块估值压缩后转债性价比凸显过去一周调整幅度较大20221218短久期信用债具备吸引力20221217理财赎回在较长的一段时间压制了转债的估值赎回导致的资金抛压也使海外市场周度复盘221205-221211得边际资金流入趋于谨慎但是由债券市场传导的估值下行压力出现边际20221211缓解主要表现为转股溢价率过去一周出现显著拉升债底的抗跌性重转债周度跟踪221205-221209新显现20221210债市情绪面高频跟踪221128-22120420221205证分类型来看在前期资金面的冲击下各类型转债的估值都出现了较为明券显压缩尤其是此前带动市场整体估值上行的偏债型标的但是过去一周研随着债券市场情绪逐步好转偏债型的标的的转股溢价率出现回升侧面究反应出资金流出带来的冲击接近尾声报告从转债策略方面来看近期大盘转债标的确定性更高权益市场的短期波动不会影响疫后复苏的确定性只是在节奏上出现一定分歧大盘转债标的正股估值具有充分的安全边际此外随着债券市场的回暖资金回流概率较大大盘标的表现和资金面相关性更高风险提示理财赎回风险权益市场表现不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分市场策略周报目录1转债策略思考32转债周度回顾43一级市场信息更新64存续转债信息跟踪10请务必阅读正文之后的免责条款部分2of12市场策略周报1转债策略思考过去一周12月19日-12月23日权益指数持续回调大盘指数跌幅小于中小盘指数短期各地疫情数量呈现快速上涨经济数据修复仍需时间权益市场转向悲观多行业出现明显回调前期上行较为突出的医药板块过去一周调整幅度较大理财赎回在较长的一段时间压制了转债的估值赎回导致的资金抛压也使得边际资金流入趋于谨慎但是由债券市场传导的估值下行压力出现边际缓解主要表现为转股溢价率过去一周出现显著拉升债底的抗跌性重新显现图1权益市场出现连续回调图2转债转股溢价率过去一周出现上升中证转债上证指数105平均转股溢价率右轴55中证转债105创业板指沪深300295中证100010年期国债YTM右轴100中证100010029050959528590902804585852758040270807526575703565260706025565302022-022022-032022-052022-062022-082022-102022-112022-042022-072022-092022-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122022-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究分类型来看在前期资金面的冲击下各类型转债的估值都出现了较为明显压缩尤其是此前带动市场整体估值上行的偏债型标的但是过去一周随着债券市场情绪逐步好转偏债型的标的的转股溢价率出现回升侧面反应出资金流出带来的冲击接近尾声从转债策略方面来看近期大盘转债标的确定性更高权益市场的短期波动不会影响疫后复苏的确定性只是在节奏上出现一定分歧大盘转债标的正股估值具有充分的安全边际此外随着债券市场的回暖资金回流概率较大大盘标的表现和资金面相关性更高请务必阅读正文之后的免责条款部分3of12市场策略周报图3各平价段转债转股溢价率分位数2021年起图4各类型转股溢价率变化202114分位数20211231分位数偏股型平衡型偏债型所有转债20221110分位数20221223分位数80100907080607050604050304030202010100080以下80-9090-100100-110110-120120-130130以上所有转债2021-012021-022021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112022-022022-032022-042022-052022-062022-082022-092021-042021-122022-012022-072022-102022-112022-122021-03数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究过去一周一级市场出现了新券破发自2021年5月以来转债连续19个月维持上市首日零破发12月19日齐鲁转债上市首日破发当日收盘价为9513转股溢价率为3391转债破发的核心原因主要是两点一是个券层面上市平价较低齐鲁转债的平价为7104转股价值较低二是市场层面受发行上市当期行情影响较大近期债券市场和权益市场均有一定调整上市新券首日转股溢价率持续走低新老券估值价差较为明显我们认为转债破发只是个例在市场回暖后新券热度也会有明显提升此外银行转债受近期资金赎回影响有明显的价格压缩目前估值也较11月初有显著性价比在偏弹性转债标的的选择上疫后复苏相关的医药消费虽过去一周有显著调整但是不改长期确定性我们认为仍是长期值得看好的关键方向2转债周度回顾过去一周所有指数均下跌转债指数跌幅最小中证转债指数累计下跌200收报38846点上证指数累计下跌385收报304587点创业板指数累计下跌369收报228619点中证转债成交额持续下降日均成交额下降至44652亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分4of12市场策略周报图5中证转债成交额持续下行图6中证转债重回抗跌属性过去一周12月19日-23日涨跌幅过去两周12月12日-16日涨跌幅150000-150-122-110-194-193-200-200-210-241-300-319-369-385-450-510-550-600-557中证转债上证指数创业板指沪深300中证500中证1000国证2000数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究小盘指数跌幅大于大盘指数跌幅最小的为沪深300累计下跌319跌幅最大的是国证2000累计下跌557板块方面转债对应的行业中仅消费者服务行业上涨其他行业转债均有着不同程度的下跌图7转债和正股行业涨跌幅对比过去一周12月19日-23日转债平均涨跌幅40过去一周12月19日-23日转债正股平均涨跌幅2000-20-40-60-80消计传食商纺非建银家农建交通电轻房电电国机汽石钢基煤有医费算媒品贸织银材行电林筑通信力工地力子防械车油铁础炭色药者机饮零服行牧运及制产设军石化金服料售装金渔输公造备工化工属务融用及事新业能源数据来源Wind国泰君安证券研究注转债取算术平均行业为中信行业从个券来看交易的462只个券中上涨个券27只下跌个券434只涨幅排名第一的个券为蓝盾转债周涨幅4116现价23710元正股是ST蓝盾属于计算机板块涨幅较大的转债还有科伦转债溢利转债胜蓝转债天地转债累计涨幅分别为723663623请务必阅读正文之后的免责条款部分5of12市场策略周报525分别归属医药医药电子计算机行业跌幅最大的个券为特一转债累计跌幅1627现价21422元正股特一药业属于医药行业跌幅较大的转债还有共同转债英特转债元力转债新天转债累计跌幅分别为1354130010901029分别归属医药医药基础化工医药表1周涨幅排名靠前个券表2周跌幅排名靠前个券数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究3一级市场信息更新过去一周暂无新的转债发行或公告发行4只规模共计12539亿元的转债上市图8新发行和新上市转债规模和数量图9新债上市首日涨跌幅300亿元上市规模亿元发行规模亿元只上市首日涨跌幅750上市只数右轴发行只数右轴2425020600200164501501230010081504500002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122021-01-222021-03-162021-04-212021-05-282021-07-212021-09-072021-11-242021-12-312022-03-012022-04-082022-05-162022-07-082022-08-032022-09-012022-10-252022-11-092022-12-122021-01-05数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of12市场策略周报表3新券发行上市日历转债发行上市日历20221226-20221230转债代码转债名称星期一星期二星期三星期四星期五暂无更新下周发行或上市转债预案进度正股代码正股简称规模亿元预案审批进度行业公告日期300705SZ九典制药360发审委通过医药2022-12-24300740SZ水羊股份695发审委通过基础化工2022-12-24300452SZ山河药铺320发审委通过医药2022-12-23688135SH利扬芯片520股东大会通过电子2022-12-24300571SZ平治信息741股东大会通过通信2022-12-24300014SZ亿纬锂能7000股东大会通过电力设备及新能源2022-12-19000630SZ铜陵有色334董事会预案有色金属2022-12-24301193SZ家联科技750董事会预案轻工制造2022-12-23000885SZ城发环境2300董事会预案电力及公用事业2022-12-22688597SH煜邦电力411董事会预案电力设备及新能源2022-12-22数据来源Wind国泰君安证券研究福22转债规模3030亿元主体评级AA债项评级AA正股福斯特市值76337亿元公司是一家专业从事光伏封装材料研发与生产的省级高新技术企业主营业务为EVA太阳能电池胶膜共聚酰胺丝网状热熔胶膜太阳能电池背板产品的研发生产和销售公司2022年前三季度实现营收13546亿元同比上升5170归母净利润1533亿元同比上升1475公司作为中国EVA太阳能电池胶膜领域的龙头企业独立开发的热熔网膜及太阳能电池背板产品均在市场中占有优势地位光伏胶膜业务稳定发展前瞻性布局新技术保持领先优势宏图转债规模1009亿元主体评级A债项评级A正股航天宏图市值14042亿元公司是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商致力于卫星应用软件国产化行业应用产业化应用服务商业化研发并掌握了具有完全自主知识产权的基础软件平台和核心技术为政府军队企业提供基础软件产品系统设计开发和数据分析应用服务公司2022年前三季度实现营收1392亿元同比上升7161归母净利润083亿元同比上升4776公司加速产业上游布局构造丰富的全产业链生态研发投入力度不断加大产品线不断丰富齐鲁转债规模80亿元主体评级AAA债项评级AAA正股齐鲁银行市值1961亿元齐鲁银行是一家股份制商业银行是山东省首家全国第四家与外资银行实现战略合作的城商行公司2022年前三季度实现营收8405亿元同比上升1721归母净利润2527亿元同比上升1993齐鲁银行近期业绩平稳增长基本面较好豪能转债规模5亿元主体评级AA-债项评级AA-正股豪能股份市值4095亿元公司主营业务为汽车传动系统相关零部件产品的研发生产和销售以及航空零部件的精密制造主要产品包括多种齿环齿毂齿套结合齿等公司是国家高新技术企业建有省级技术中心工程技术研究中心和国家认可实验室公司2022年前三季度实现营收1072亿元同比上升070归母净利润166亿元同比下降548公司持续推进差速器等新业务的技术创新期间费用管控良好航空业务持续增长航天业务布局渐全请务必阅读正文之后的免责条款部分7of12市场策略周报表4近一个月新发行可转债一览发行金额网上中签率网上发行日期转债代码转债名称正股代码正股简称初始转股价信用等级上市日期亿元20221216127079SZ华亚转债003043SZ华亚智能340000076939A20221215113665SH汇通转债603176SH汇通集团36000016823AA-20221215123172SZ漱玉转债301017SZ漱玉平民800000132127AA-20221215118029SH富淼转债688350SH富淼科技450000082026A20221214127078SZ优彩转债002998SZ优彩资源60000016735A20221213110091SH合力转债600761SH安徽合力204800052144AA2022126118028SH会通转债688219SH会通股份83000010933AA-2022125113664SH大元转债603757SH大元泵业450000052318AA-2022122127077SZ华宏转债002645SZ华宏科技515000191565AA-20221129113065SH齐鲁转债601665SH齐鲁银行800000426587AAA2022-12-1920221128113663SH新化转债603867SH新化股份650000143241AA-2022-12-1620221128123171SZ共同转债300966SZ共同药业380000092714A2022-12-1620221128118027SH宏图转债688066SH航天宏图1009000348891A20221125113662SH豪能转债603809SH豪能股份500000081278AA-20221124123170SZ南电转债300346SZ南大光电900000343400AA-2022-12-1520221123123169SZ正海转债300224SZ正海磁材1400000341323AA-2022-12-1220221123123168SZ惠云转债300891SZ惠云钛业490000171080AA-2022-12-14数据来源Wind国泰君安证券研究表5近一个月新上市可转债表现发行金额网上中签率上市首日涨上市首周涨12月23日收盘价上市日期转债代码转债简称转股溢价率亿元跌幅跌幅元20221223113662SH豪能转债500000081028-11028355220221222118027SH宏图转债1009000341768-11551352220221222113661SH福22转债3030000371892-11800339320221219113065SH齐鲁转债800000426-487-9538372220221216123171SZ共同转债380000095730-13600213020221216113663SH新化转债650000142080-11573217020221215123170SZ南电转债900000342262190011710372420221214123168SZ惠云转债490000171600155111470298520221212113064SH东材转债1400000342519201712112315320221212113660SH寿22转债398000062752230612261274620221212123169SZ正海转债140000034220717361169224252022129123167SZ商络转债39700007253623701168132272022127111010SH立昂转债339000087280227981200628992022121111009SH盛泰转债701000302847310612401230020221128111008SH沿浦转债384000063743490013446140720221125123166SZ蒙泰转债300000034300383712840196620221124113063SH赛轮转债20090005025722937122142296数据来源Wind国泰君安证券研究九典制药水羊股份山河药铺发审委通过利扬芯片平治信息亿纬锂能股东大会通过铜陵有色家联科技城发环境煜邦电力公告转债董事会预案请务必阅读正文之后的免责条款部分8of12市场策略周报表6近一个月公告新进展的待发转债一览发行规模12月23日市值含权比例公告日期公司代码公司简称方案进度中信一级行业亿元亿元2022-11-30002998SZ优彩资源证监会核准60021182832基础化工2022-11-24600370SH三房巷证监会核准2500119232097基础化工2022-12-24300705SZ九典制药发审委通过3607445484医药2022-12-24300740SZ水羊股份发审委通过69554721270基础化工2022-12-23300452SZ山河药铺发审委通过3203687868医药2022-12-17300837SZ浙矿股份发审委通过3203980804机械2022-12-17300409SZ道氏技术发审委通过260085573038基础化工2022-12-12300793SZ佳禾智能发审委通过100456341782电子2022-12-02301085SZ亚康股份发审委通过26122271172计算机2022-11-29002860SZ星帅尔发审委通过46338491203家电2022-11-29000498SZ山东路桥发审委通过4836107534497建筑2022-11-29603228SH景旺电子发审委通过115416699691电子2022-11-26300826SZ测绘股份发审委通过40716532461建筑2022-11-26300787SZ海能实业发审委通过60040461483电子2022-11-25688268SH华特气体发审委通过6468506759基础化工2022-12-24688135SH利扬芯片股东大会通过52037891372电子2022-12-24300571SZ平治信息股东大会通过74139471877通信2022-12-19300014SZ亿纬锂能股东大会通过7000176061398电力设备及新能源2022-12-19300948SZ冠中生态股东大会通过40017362304建筑2022-12-17688217SH睿昂基因股东大会通过45020322215医药2022-12-16603165SH荣晟环保股东大会通过77630182571轻工制造2022-12-15301127SZ天源环保股东大会通过100043262311电力及公用事业2022-12-13002105SZ信隆健康股东大会通过40025321580机械2022-12-06002335SZ科华数据股东大会通过149218975786电力设备及新能源2022-11-29301008SZ宏昌科技股东大会通过38018792022机械2022-11-28688103SH国力股份股东大会通过4805733837电力设备及新能源2022-11-28300926SZ博俊科技股东大会通过50032341546汽车2022-11-23300121SZ阳谷华泰股东大会通过65041851553基础化工2022-12-24000630SZ铜陵有色董事会预案33434422097有色金属2022-12-23301193SZ家联科技董事会预案75037961976轻工制造2022-12-22000885SZ城发环境董事会预案230060683791电力及公用事业2022-12-22688597SH煜邦电力董事会预案41124711664电力设备及新能源2022-12-20001317SZ三羊马董事会预案2103764558交通运输2022-12-19301069SZ凯盛新材董事会预案65011408570基础化工2022-12-17603158SH腾龙股份董事会预案60034801724汽车2022-12-15300852SZ四会富仕董事会预案57032231769电子2022-12-15688516SH奥特维董事会预案114027218419机械2022-12-15300667SZ必创科技董事会预案29529341006电子2022-12-14300814SZ中富电路董事会预案52034171522电子2022-12-14002803SZ吉宏股份董事会预案80262291287商贸零售2022-12-13300739SZ明阳电路董事会预案45038191178电子2022-12-12301229SZ纽泰格董事会预案35022861531汽车2022-12-06002111SZ威海广泰董事会预案70050941374国防军工数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9of12市场策略周报4存续转债信息跟踪转债强赎跟踪恩捷转债满足强赎条件未公告苏试转债台华转债元力转债已公告赎回提示即将满足赎回条件的转债拓尔英联表7强赎信息跟踪强赎信息转债余额收盘价有条件赎回价转债代码转债简称转股溢价率赎回情况亿元元元128095SZ恩捷转债454230051251-满足强赎未公告123060SZ苏试转债17218780-09210048已公告强赎113525SH台华转债11313998-007-已公告强赎123125SZ元力转债32110630-06810010已公告强赎可能触发赎回转债余额收盘价转股价触发价进度条转债代码转债简称转股溢价率触发条件触发进度亿元元元元123105SZ拓尔转债799129199711530130991128813158667128079SZ英联转债1521402014961530130829107811157333数据来源Wind国泰君安证券研究存续转债公告请务必阅读正文之后的免责条款部分10of12市场策略周报表8存续转债公告转债公告转债名转债收盘转股溢价转债代码正股名称公告内容称价元率根据募集说明书的相关条款及公司2022年第四次临时股东大会授权综合考虑上111005SH富春转债富春染织1184544945述价格和公司实际情况公司董事会决定将富春转债的转股价格向下修正为1929元股本次修正后的转股价格自2022年12月26日起生效公司收到陈晓先生和林萍女士的通知陈晓先生于2022年12月14日至2022年12月23日期间以二级市场集中竞价及大宗交易方式转让其持有的宏丰转债316740张占发行总量的986林萍女士于2022年12月14日至2022年12月23日期间以二级市场集中竞123141SZ宏丰转债温州宏丰1150612735价及大宗交易方式转让其持有的宏丰转债4520张占发行总量的014二人合计转让宏丰转债321260张占发行总量的10转让完成后陈晓先生持有宏丰转债284239张占发行总量的885林萍女士持有宏丰转债108993张占发行总量的339根据健帆生物科技集团股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券募集123117SZ健帆转债健帆生物1065220599说明书调整后的健帆转债转股价格为8951元股本次调整不涉及暂停转股调整后的转股价格自2022年12月23日起生效根据募集说明书的相关条款和公司2022年第四次临时股东大会授权综合考虑前述价格和公司实际情况公司董事会同意将阿拉转债的转股价格向下修正为3988118006SH阿拉转债阿拉丁1230583986元股因本次转股价格调整阿拉转债于2022年12月20日暂停转股自2022年12月21日起阿拉转债转股价格由4523元股调整为3988元股并于同日恢复转股天康转债将于2022年12月22日按面值支付第五年利息每10张天康转债利息为1800元含税债权登记日为2022年12月21日除息日为2022年12月22日付息日为2022年12月22日天康转债票面利率第一年为030第二年为050第128030SZ天康转债天康生物239511456三年为100第四年为150第五年为180第六年为200天康转债本次付息的债权登记日为2022年12月21日凡在2022年12月21日含前买入并持有本期债券的投资者享有本次派发的利息2022年12月21日卖出本期债券的投资者不享有本次派发的利息下一付息期起息日2022年12月22日根据募集说明书以及中国证监会关于可转换公司债券发行的有关规定结合公司2022年限制性股票激励计划第一类限制性股票授予登记完成的情况公司卡倍转债123134SZ卡倍转债卡倍亿1369082517的转股价格调整调整后的卡倍转债转股价格为7553元股调整后的转股价格自2022年12月26日起生效经中国证券监督管理委员会关于核准成都豪能科技股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复证监许可20222636号核准公司于2022年11月25日公开发行了500万张可转换公司债券每张面值100元发行总额5亿元本次发行的豪能转债向113662SH豪能转债豪能股份1102833552股权登记日收市后登记在册的发行人原股东优先配售最终向发行人原股东优先配售的豪能转债为413291000元413291手约占本次发行总量的8266原股东优先配售后余额部分含原股东放弃优先配售部分通过上海证券交易所交易系统网上定价发行的方式进行认购不足5亿元的余额由主承销商进行包销经中国证券监督管理委员会关于核准上海永冠众诚新材料科技集团股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复证监许可20221253号核准公司于2022年7月28日公开发行770万张可转换公司债券每张面值100元发行总额77000万元期限6年债券票面利率为第一年040第二年060第三年100第四年150113653SH永22转债永冠新材1172875009第五年250第六年300本次触发转股价格修正条件的期间从2022年11月24日起算截至2022年12月22日收盘上海永冠众诚新材料科技集团股份有限公司股票已有十个交易日的收盘价低于当期转股价格的852279元股预计将触发永22转债转股价格向下修正条款数据来源Wind国泰君安证券研究风险提示理财赎回风险权益市场表现不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分11of12市场策略周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持信用风险下降净价上涨投资评级分为信用债评级和转债评级以报告发布后的建议3个月内的信用债信用评级中性净价不变净价为比较基准报告发布后的建议投资期限内的信用债指数为比较基准减持信用风险上升净价下跌2投资建议的评级标准增持强于信用债指数报告发布日后的3个月内信用债净价的涨跌幅3个月内转债价格相对于信用转债评级中性与信用债指数持平债指数的涨跌幅减持弱于信用债指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6009号新世界北京市西城区金融大街甲9号金融场20层商务中心34层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分12of12