研究报告全文：第一上海研究部新力量NewForceresearchfirstshanghaicom總第4197期2022年12月23日星期五研究觀點大市分析港股表現仍相對較強但短期動能未見顯增公司研究比亞迪股份01211買入單車淨利新高全年銷量有望突破180萬評級變化评级目标价港元2022年EPS港元2023年EPS港元公司代码新旧新旧变动新旧变动新旧变动比亚迪1211买入买入3156036700-1478843652116162001174438第一上海證券有限公司諮詢熱線400-882-1055香港中環德輔道中71號永安集團大廈19樓服務郵箱Servicefirstshanghaicom網址wwwmystockhkcom第一上海證券有限公司wwwmystockhkcom第一上海新力量NewForce大市分析首席策略師港股表現仍相對較強但短期動能未見顯增葉尚志852-2532154912月22日港股出現反彈但仍未走出早前指出的短期頭部位置範圍恒指漲了有接近520點回企至10日線19474點的目前好淡分水線之上而在市場又再出Linusyipfirstshanghaicomhk現反彈下加上現時氣氛仍能保溫資金有促使跟進刺激大市成交量回升至1000億元水準但仍低於從11月觸底展開彈升行情以來的日均1423億元水準短期動能未見明顯再度增強目前港股近期的表現依然是相對較強的但是在美股以及A股已率先掉頭回落的情況下如果週邊股市持續下探的話要提防最終對已彈升修正了不少的港股構成拖累影響走勢上港股在19000點水準打橫徘徊了有一個月時間短期上攻動能有弱化跡象估計目前要一舉升穿20000點並且站穩其上還是有相當難度而目前港股未能走出短期頭部位置的範圍市況可能仍有炒股不炒市的表現但現時操作上建議宜保持警惕性畢竟恒指在過去的兩個月已彈升修正了逾5000點估計漲後整理依然是目前的運行主旋律另一方面19000點已成為了恒指現時的重要心理支持關口也就是20日線與從10月31日低位14597點引伸上來上升軌的交匯處不容有失否則恒指的回吐調整幅度將有擴大機會宜繼續多加注視港股出現高開高走主要是受到隔晚美股反彈的帶動市場氣氛得以提振了一下但在長假逼近影響下相信現時觀望氣氛仍將濃厚指數股出現集體反彈其中開放後的復蘇題材繼續成為焦點加上市場對聖誕新年的假日消費有所憧憬海底撈06862和李寧02331分別漲了有76和738都站在恒指成份股最大漲幅榜的首兩名恒指收盤報19679點上升519點或27國指收盤報6716點上升216點或332恒生科指收盤報4211點上升186點或461另外港股主機板成交量回升至1014億多元而沽空金額有156億元沽空比例1535至於升跌股數比例是963574日內漲幅超過11的股票有42只而日內跌幅超過10的股票有33只港股通連續第二日出現淨流入在週四錄得有接近8億元的淨流入額度-2-本報告不可對加拿大日本美國地區及美國國籍人士發放第一上海新力量NewForce公司研究陳曉霞比亞迪股份1211買入單車淨利新高全年銷量有望突破180萬852-25321956xxchenfirstshanghaicomhkQ3收入淨利潤雙提高單車淨利潤接近萬元前三季度公司營收2676億元同比8437歸母淨利潤93億元同比28113行業汽車製造Q3單季度公司實現營收11708億元同環比115593974歸母淨利潤572股價2016港元億元同環比3502610511扣非歸母淨利潤534億元同環比目標價3156港元930481121Q3公司盈利能力大幅提升主要收益於交付更多漲價後的車566型及產量提升帶來規模效應若扣除筆電業務淨利潤預計Q3單車盈利接近1萬元環比Q2提升4000元市值2214億港元11月新車銷量再創新高全年有望突破180萬輛已發行股本1098億股公司11月電動車銷量23萬輛同環比15361-11月累計銷量為16283萬52周高低333港元1617港元輛同比增長219出口表現出色11月出口為12萬輛環比29全年累計每股淨現值3521元出口45萬輛比亞迪插混乘用車銷量為116萬輛同環比16411-11月股價表現累計銷量824萬輛累計同比261純電乘用車銷量為114萬輛同環比单位港元350147101-11月累計銷量7992萬輛同比193按照趨勢公司全年銷量300250大概率突破180萬輛20015010050技術驅動品牌向上海洋網將發力02222222222222222222222212347890121222222211112222222222200000002220222220225222022622222000公司將依靠技術繼續向上突破提升品牌價值Q4公司發佈新品牌仰望新2222品牌主打超高端第一款硬派越野SUV將定價在80-150萬元區間預計將搭載所有比亞迪的最尖端科技如輪邊電機及水路兩棲模式預計在23年Q4上市仰望品牌也將進一步樹立比亞迪在新能源行業的領先地位23年將是海洋網產品大年將上市4款全新產品護衛艦07驅逐艦07海獅以及一款MPV車型新車也將搭載公司dmi技術和e平臺30通過海豹和dmi車型的熱銷以及積極的市場反應公司新款車型亦有望在各自的細分細分領域成為爆款電池裝機量隨整車增長23年有望翻番11月動力和儲能電池裝機11GWh同環比12581-11月累計裝機7868GWh同比增長139預計比亞迪全年電池產量為80GWh以上隨著外供開啟及自身整車銷量增長23年公司電池裝機輛有望繼續提升至200GWh以上目標價3156港元買入評級預計23年隨公司產能的逐步釋放及新車型帶來的增量全年銷量有望超過350萬輛國補退坡可能會對公司單車淨利潤產生影響我們預計2022-24年公司綜合淨利潤為213343677087億元人民幣我們對公司分部估值給予9673億港元調整公司2023年目標價至3156港元較目前價格有566上漲空間買入評級-3-本報告不可對加拿大日本美國地區及美國國籍人士發放第一上海新力量NewForce圖表1盈利摘要截至12月31日2020实际2021实际2022预测2023预测2024预测收入百万元1565982161424297807557511072160变动226380988758419净利润百万元42343045213264367070873每股收益元161073150243变动1623-32660031048623市盈率2016港元1162172424612074每股股息港元017012082168272股息率00011資料來源第一上海預測公司資料-4-本報告不可對加拿大日本美國地區及美國國籍人士發放第一上海新力量NewForce公司估值與評級表股票代码现价目标价评级21PE22PE23PE21息率22息率20-22EPS每股净资产市值港元港元倍倍倍CAGR港元亿港元零售消费李宁2331676948买入3813262540760906469601770安踏2020102412145买入32129923417113426913752779特步1368861137买入213177148281282444382227波司登3998382539买入181143123393497225131416申洲国际231386710817买入349267205188189不适用24491303海昌海洋公园2255145475买入不适用不适用不适用000000不适用11858HH国际控股1112175148买入20011899343482不适用1116113蒙牛乳业2319357554买入25420817111814331210561413现代牧业111709714买入62584400000011816577中国飞鹤6186683874买入7710377228423不适用305607旺旺15152663买入139132122061317114129633日清食品14756766买入2332041832542398137970达利食品379935646买入11911510340543700172488统一220771816买入198193169518590不适用382333康师傅322139169买入179250179894783不适用450783农夫山泉69334445727买入6255714761251252082102235奈雪的茶215072785买入不适用不适用463000000不适用356123华润啤酒291567507买入3583883111131034149861817青岛啤酒168768958买入2972732231591722462100503颐海国际15792673079买入30826723109110500445280恒安国际1044413423持有133133131605642不适用1883480敏华控股19997911312买入143125108329379151325311维达国际33312272461买入166216154220167不适用1043273海底捞6862215214买入不适用24215100000001551561198海伦司98691511455买入不适用194331600000000280191教育宇华教育616911122买入23312900000016173250新高教2001397425买入89816939161521124363希望教育17650811买入918173274137不适用12265博彩银河娱乐集团275175873买入不适用不适用369058000不适用15842257澳门博彩控股880434买入不适用不适用不适用000000不适用318244金沙中国192825352104买入不适用不适用1182000003不适用1482052软件及互联网硬件及半导体金蝶国际26816422买入不适用不适用-2955000000不适用234569腾讯7003238450买入228243214049049不适用1095131020网龙77716525买入726053327394158166889金山软件38882485403买入360497299048072不适用2560341中软国际354682117买入160150115033033不适用457210中国民航信息网络696167817买入763524342001005不适用754491百奥家庭互动2100042104买入37853401429476不适用07612美团-W36901862218买入不适用8829696000000不适用275611520小米集团-W18101102154买入115236168000000不适用6562750微盟集团2013577921买入不适用不适用612000000不适用195149创梦天地1119357买入不适用不适用8100000023033750比亚迪电子285269533买入226267176045038不适用1304607舜宇光学2382922140买入18230220911807423022151011丘钛科技147843163买入5311571493174不适用47551瑞声科技2018171217买入131222173117058不适用2122207中芯国际981170220买入1049515600000048316301346金邦达宝嘉331516224买入77756711251188不适用28413长飞光纤6869135942买入135132122222228661534102中兴通讯76317021936买入1049582000000106746720中国电信72832139买入87877671790392550445中国联通76246857买入9281705347488812681432中国移动9415280买入76827778179805721011109华虹半导体1347275530买入177114136000000不适用2090360上海复旦138529550买入3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