12月20日，港股繼續整理並且有向下伸延的傾向，恒指再跌有接近260點，19000點關口開始受到考驗，而我們不排除港股有進一步回吐調整的機會。事實上，大市成交量已見繼續縮降至不足1000億元，流動性的減少對盤面的承接力將構成負面影響。另一方面，週邊市場目前的波動性也有加劇跡象，包括我們早前指出的美股掉頭回落走勢、以及日本央行最新的表態舉措等等，估計都會對在一個多月累漲了逾5000點的港股，帶來趁機借勢回吐的機會。日本央行宣佈將收益率目標區間上限上調至0.5%左右，市場擔心這可能是意味著退出收益率曲線控制，在日本利率趨升的情況下，有觸發一些通過沽空日圓來進行套利交易carry trade的環球資金頭寸拆倉，估計是加大了環球市場波動性的原因。首當其衝的日股NKY指數再急挫有2.5%，四日來已持續累跌了有接近6%，而日圓兌美元亦急升了逾3%，創四個半月以來的最高，市場有買回日圓來補回早前空日圓的拆倉操作跡象。
　　走勢上，恒指的短期頭部位置已見有形成並且有已走出來了的跡象，連跌兩日是兩周來的首次。目前，可以進一步確認恒指從10月31日的14597點、彈升至12月9日的19926點，這一波5329點的反彈修正行情已走完。而在短期頭部位置已確立出現後，我們可以黃金比率來估算回吐幅度：23.6%回吐幅度可見18668點、38.2%可見17890點、50%可見17261點、61.8%可見16632點。以現時情況形勢來考慮，估計38.2%至50%的回吐幅度會來得比較合適，也就是恒指有回檔到17261至17890點區域的機會。
　　恒指收盤報19095點，下跌258點或1.33%。國指收盤報6472點，下跌132點或2%。恒生科指收盤報3996點，下跌129點或3.12%。另外，港股主機板成交量進一步縮降至962億多元，而沽空金額有142.1億元，沽空比例上升至14.77%。至於升跌股數比例是446：1139，日內漲幅超過10%的股票有36只，而日內跌幅超過11%的股票有48只。港股通連續第三日出現淨流出，在週二錄得有接近21億元的淨流出額度。

研究报告全文：第一上海研究部新力量NewForceresearchfirstshanghaicom总第4195期2022年12月21日星期三研究观点大市分析外围波动风险增加催化港股回吐调整第一上海证券有限公司咨询热线400-882-1055香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼服务邮箱Servicefirstshanghaicom网址wwwmystockhkcom第一上海证券有限公司wwwmystockhkcom第一上海新力量NewForce大市分析首席策略师外围波动风险增加催化港股回吐调整叶尚志852-2532154912月20日港股继续整理并且有向下伸延的倾向恒指再跌有接近260点19000点关口开始受到考验而我们不排除港股有进一步回吐调整的机会事实上大Linusyipfirstshanghaicomhk市成交量已见继续缩降至不足1000亿元流动性的减少对盘面的承接力将构成负面影响另一方面外围市场目前的波动性也有加剧迹象包括我们早前指出的美股掉头回落走势以及日本央行最新的表态举措等等估计都会对在一个多月累涨了逾5000点的港股带来趁机借势回吐的机会日本央行宣布将收益率目标区间上限上调至05左右市场担心这可能是意味着退出收益率曲线控制在日本利率趋升的情况下有触发一些通过沽空日圆来进行套利交易carrytrade的环球资金头寸拆仓估计是加大了环球市场波动性的原因首当其冲的日股NKY指数再急挫有25四日来已持续累跌了有接近6而日圆兑美元亦急升了逾3创四个半月以来的最高市场有买回日圆来补回早前空日圆的拆仓操作迹象走势上恒指的短期头部位置已见有形成并且有已走出来了的迹象连跌两日是两周来的首次目前可以进一步确认恒指从10月31日的14597点弹升至12月9日的19926点这一波5329点的反弹修正行情已走完而在短期头部位置已确立出现后我们可以黄金比率来估算回吐幅度236回吐幅度可见18668点382可见17890点50可见17261点618可见16632点以现时情况形势来考虑估计382至50的回吐幅度会来得比较合适也就是恒指有回调到17261至17890点区域的机会恒指收盘报19095点下跌258点或133国指收盘报6472点下跌132点或2恒生科指收盘报3996点下跌129点或312另外港股主板成交量进一步缩降至962亿多元而沽空金额有1421亿元沽空比例上升至1477至于升跌股数比例是4461139日内涨幅超过10的股票有36只而日内跌幅超过11的股票有48只港股通连续第三日出现净流出在周二录得有接近21亿元的净流出额度-2-本报告不可对加拿大日本美国地区及美国国籍人士发放第一上海新力量NewForce公司估值与评级表股票代码现价目标价评级21PE22PE23PE21息率22息率20-22EPS每股净资产市值港元港元倍倍倍CAGR港元亿港元零售消费李宁23316135948买入3452962300831006469601606安踏2020977512145买入30728522417914126913752653特步1368834137买入206172144290291444382220波司登3998371539买入176139119404512225131404申洲国际231376110817买入306235180214216不适用24491144海昌海洋公园2255142475买入不适用不适用不适用000000不适用11857HH国际控股11121638148买入18711093366515不适用1116106蒙牛乳业231933854买入24019616212515131210561336现代牧业111709514买入61574300000011816575中国飞鹤6186678874买入7610276229426不适用305603旺旺15151263买入136128118063325114129616日清食品147565466买入2281991792602458137968达利食品379934646买入11511110141744900172474统一22076816买入196190167526599不适用382328康师傅3221366169买入176246176910796不适用450769农夫山泉69334285727买入6025514591301302082102155奈雪的茶2150668785买入不适用不适用430000000不适用356115华润啤酒2915317507买入3393682951191094149861723青岛啤酒168735958买入2842622141661802462100481颐海国际1579243079买入27724020810211700445251恒安国际1044401423持有129129128623661不适用1883466敏华控股19997391312买入133117101352406151325290维达国际3331222461买入161210150227173不适用1043265海底捞68621922214买入不适用21644560000001551561071海伦司986914281455买入不适用183829900000000280181教育宇华教育616911122买入23312900000016173250新高教2001365425买入82756342666921124358希望教育1765081买入908072278139不适用12264博彩银河娱乐集团275025873买入不适用不适用359060000不适用15842192澳门博彩控股8804044买入不适用不适用不适用000000不适用318230金沙中国19282522104买入不适用不适用1175000003不适用1482039软件及互联网硬件及半导体金蝶国际26814922买入不适用不适用-2685000000不适用234517腾讯7003094450买入218232204052052不适用1095129641网龙777163225买入715952331398158166888金山软件38882375403买入344475286051076不适用2560326中软国际354668117买入157147113033033不适用457206中国民航信息网络696156617买入712489320001006不适用754458百奥家庭互动2100041104买入36951391463488不适用07611美团-W36901755218买入不适用8321656000000不适用275610858小米集团-W18101056154买入111227161000000不适用6562635微盟集团2013539921买入不适用不适用571000000不适用195139创梦天地11193437买入不适用不适用7900000023033749比亚迪电子28526333买入221260172046039不适用1304593舜宇光学23829055140买入1792962051200752302215993丘钛科技147840763买入5010967523184不适用47548瑞声科技2018169217买入129220171118059不适用2122205中芯国际981166620买入1029315300000048316301318金邦达宝嘉331516224买入77756711251188不适用28413长飞光纤68691372942买入137134124218224661534104中兴通讯7631711936买入1049683000000106746723中国电信72830339买入82827275995792550420中国联通7624557买入8878675567788812681377中国移动94150980买入75807679881505721010874华虹半导体1347267530买入171111132000000不适用2090350上海复旦138529450买入3841931440260421685530240地产及物业华润置地1109339548买入6766604094515034002421中国海外6882025336买入505251658603不适用34852216万科企业22021602247买入766358693554不适用2227305碧桂园200726936买入2035301279867不适用970656旭辉控股884111886买入0908074000440012252191新世界发展1721840买入532507427945954932239549绿景中国地产9512721买入88127127000000不适用27763碧桂园服务6098184858买入13089581802823961461596华润万象生活1209373466买入442350275101104414637851卓越商企服务6989402142买入77553941458039330949星盛商业666819245买入96725446363618813520丰盛生活服务331528721买入4166558526068505324贝壳24233765买入不适用不适用758000000不适用3401403金融港交所388325400买入328374342274243不适用37094121中金公司39081444242买入6961552923311511206631中国平安231849190买入6253485476011263173657-3-本报告不可对加拿大日本美国地区及美国国籍人士发放第一上海新力量NewForce股票代码现价目标价评级20PE21PE22PE20息率21息率20-22EPS每股净资产市值港元港元倍倍倍CAGR港元亿港元公用事业中国燃气38410916买入547881505505不适用1311593华润电力836135821买入3716451214560991837653龙源电力916846157买入998157157197262783283协合新能源182066124买入66544033650517310259中国电力2380267404买入不适用1416029124900362330华润燃气11932950买入10397874384641381819671中国水务85564395买入55544352955979794105光大绿色环保125717923买入335540615391不适用62337新奥能源268810731482买入14114012123822811534651212商品原材料中国心连心1866385699买入322319548894122959447东岳集团189857115买入795448397618966734193紫金矿业289910361502买入156114101214300811354594山东黄金178714221533买入不适用194169039055不适用772122中国神华10882232722买入7757521264105540019794431兖矿能源1171251579买入693230928164912022577477天齐锂业96966068254买入2214449000227不适用259099兖煤澳大利亚3668325585买入109172130682462不适用2600429工业制造和基建比亚迪12112016367买入173055217200701849132662214吉利汽车17511621648买入2141381041621811657811162长城汽车233310121864买入207159145000000不适用652314广汽集团2238525684买入725655000000不适用846163中升控股88140158082买入10683701882434171890910敏实集团4252113035买入15011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