研究观点
　　【大市分析】
　　短期动能在下降10日线成关键支持
　　【公司研究】
　　香港交易所（00388，买入）：ADT随市场估值回暖有望得到恢复，估值有望先于业绩修复

研究报告全文：第一上海研究部新力量NewForceresearchfirstshanghaicom总第4191期2022年12月15日星期四研究观点大市分析短期动能在下降10日线成关键支持公司研究香港交易所00388买入ADT随市场估值回暖有望得到恢复估值有望先于业绩修复评级变化评级目标价港元2022年EPS港元2023年EPS港元公司代码新旧新旧变动新旧变动新旧变动港交所388买入买入40000400000870010600-18950011600-18第一上海证券有限公司咨询热线400-882-1055香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼服务邮箱Servicefirstshanghaicom网址wwwmystockhkcom第一上海证券有限公司wwwmystockhkcom第一上海新力量NewForce大市分析首席策略师短期动能在下降10日线成关键支持叶尚志852-2532154912月14日港股继续缩量震动仍处于我们近来指出的变盘关键窗口期操作上建议还是要保持高度警惕性恒指再涨了有接近80点仍企10日线19327点Linusyipfirstshanghaicomhk以上但亦继续受制于上周五的盘中高位19926点以下走势上与9日RSI指标有逐步形成了顶背驰的情况加上大市成交量连续两日低于从11月触底展开弹升行情以来的日均1500亿元水平宜注意短期上攻动能有正在放缓的迹象若跌穿失守10日线短期头部位置将有确立出现的机会美国最新公布的11月CPI按年上升71比预期和前期的数字都要低显示超高通胀可能已阶段性受控但由于现时面对的是结构性通胀问题相信美国CPI的进一步回落将会是一个缓步漫长的过程市场估计可能要到明年底美国的CPI才可以回落至4这样的话虽然美联储的加息节奏可能不会像前几个月的那么激进但是总体还是要缓步的加情况对于现水平的美股美债将会构成压力而事实上美元近期的超跌并且跌出范围可能就正正是在反映美国宏观面现时面对的难况美元DXY指数最新跌穿了105创5个半月来的新低港股连续第二日缩量窄幅震动日内波幅维持在330多点多空依然有暂时离场的情况属于变盘出现的前奏迹象宜继续注视10日线能否守稳指数股持续分化其中日前点评过的石药01093涨了646是恒指成份股最大涨幅榜的首名另外在上周也点评过在技术指标方面出现了严重超买的阿里健康00241连跌第四日再跌了有708却是恒指成份股最大跌幅榜的首名由于大市成交量出现了明显缩降在流动性减少之下要注意盘面的轮动状态将有弱化倾向恒指收盘报19673点上升77点或039国指收盘报6702点上升48点或071恒生科指收盘报4238点上升14点或034另外港股主板成交量有1363亿多元而沽空金额有1789亿元沽空比例1312至于升跌股数比例是777816日内涨幅超过11的股票有46只而日内跌幅超过10的股票有48只港股通连续三日净流入转为流出在周三录得有38亿元的净流出额度-2-本报告不可对加拿大日本美国地区及美国国籍人士发放第一上海新力量NewForce公司研究黄海慈香港交易所388买入ADT随市场估值回暖有望得到恢复估值有望852-25321958先于业绩修复Tomhuangfirstshanghaicomhk李京霖龙头公司基本面反转和美元流动性改善852-25321958这两大对于公司来说极其重要的观察点目前均已出现触底反弹迹象尽管2023年Jinglinlifirstshanghaicomhk国内经济增长压力不小但复苏已成定势虽然短期内感染峰值可能带来扰动但春节后经济复苏有望加速主要龙头公司基本面拐点在望美元流动性方面行业交易所美国10月CPI增速回落程度好于市场预期联储加息或将进入第二阶段美元流股价3436港元动性有望缓解两个重要外部观察点均出现触底甚至反弹迹象目标价4000港元164ADT明显回升2023年有望维持按月度来看公司2022年10月ADT1046亿港元伴随市场明显回暖11月ADT已回升至1404亿港元若换手率能够维持在现有水平则ADT有望在市场估值提市值43563亿港元升过程中得到恢复考虑到公司显著的beta属性估值修复有望先于业绩修复已发行股本1268亿股52周高低48362082港元短期波动不改变长期向好态势战略规划持续落地每股净资产3707港元公司已于11月1日宣布优化现行的现货市场交易费结构原方案下交易费用分股价表现500为两笔新方案下交易系统使用费取消交易费000065至000565费率450400约提升13我们相信此次交易费结构改革将强化香港市场的市场吸引力带动350300市场交易额上升提振现货市场盈利基础今年来港交所已推出多项安排强化港250200股市场吸引力包括引入衍生产品提供假期交易提升个股股票期权及期货市场150100的持仓限额以及优化沪深港通交易日历安排等我们持续看好港交所的长期业绩弹性维持目标价至400港币维持买入评级我们依然认为公司将长期受益于中国资产资本化率提升和资本市场扩容但短期业绩仍将受市场成交额大幅下调的影响尽管由于今年以来较为不利的宏观因素港交所的动态市盈率短期内可能仍会继续处在上行通道中枢以下但考虑到港交所的长期增长前景和竞争优势我们分别调整公司222324年收入预测至1857亿2020亿2234亿港元调整净利润预测至1108亿1210亿1347亿港元维持未来12个月目标价至400港元对应2023年36倍PE较现价尚有164的涨幅空间维持买入评级图表1盈利预测截至12月31日财政年度2020年实际2021年实际2022年预测2023年预测2024年预测总收入百万港元1919020950185742020322344变动17792-11388106净利润百万港元1150512535110751210213466变动22590-11693113每股已摊薄盈利港元91998795106变动21788-11693113基于现价的市盈率倍378347393360323每股派息港元8289798696股息率2426232528资料来源公司资料第一上海预测-3-本报告不可对加拿大日本美国地区及美国国籍人士发放第一上海新力量NewForce公司估值与评级表股票代码现价目标价评级21PE22PE23PE21息率22息率20-22EPS每股净资产市值港元港元倍倍倍CAGR港元亿港元零售消费李宁23316305948买入3553042370810976469601651安踏202097612145买入30628522318014126913752649特步1368969137买入240199167250251444382255波司登3998388606买入184152129387464199131422申洲国际231383410817买入335257197195197不适用24491254海昌海洋公园2255152475买入不适用不适用不适用000000不适用11861HH国际控股1112147148买入1689983408574不适用111695蒙牛乳业231935254买入25020516912014531210561392现代牧业111710114买入65614500000011816580中国飞鹤6186727874买入8210982214397不适用305647旺旺15153663买入142134124060311114129645日清食品147565666买入2282001792592448137968达利食品37993646买入12011610540143200172493统一220744816买入192186163537612不适用382321康师傅322138169买入178249178901788不适用450777农夫山泉69334415727买入6215684731261262082102220奈雪的茶2150724785买入不适用不适用466000000不适用356124华润啤酒291557507买入3513813061151054149861784青岛啤酒168739958买入2862632151651792462100484颐海国际157926953079买入31127023309110400445282恒安国际1044396423持有128128126631669不适用1883460敏华控股19997821312买入141124107332384151325307维达国际333122652461买入165216154221168不适用1043272海底捞6862211214买入不适用23765000000001551561176海伦司98691581455买入不适用203333100000000280200教育宇华教育616911122买入23312900000016173250新高教2001294425买入66605152983121124347希望教育1765071买入797063317159不适用12256博彩银河娱乐集团275255873买入不适用不适用375057000不适用15842292澳门博彩控股8804354买入不适用不适用不适用000000不适用318247金沙中国192825952104买入不适用不适用1210000003不适用1482100软件及互联网硬件及半导体金蝶国际268164622买入不适用不适用-2966000000不适用234571腾讯700325450买入229244215049049不适用1095131135网龙7771725买入746255318382158166892金山软件3888259403买入375518312046069不适用2560356中软国际354702117买入165154119032032不适用457216中国民航信息网络696163217买入742510333001006不适用754478百奥家庭互动2100043104买入38754411395465不适用07612美团-W36901828218买入不适用8668683000000不适用275611310小米集团-W18101124154买入118241172000000不适用6562805微盟集团2013581921买入不适用不适用616000000不适用195150创梦天地1119387买入不适用不适用8800000023033754比亚迪电子285274533买入231272179044037不适用1304618舜宇光学23829445140买入18630921411507223022151036丘钛科技14784463买入5411873483170不适用47552瑞声科技2018174817买入133227177114057不适用2122211中芯国际981175220买入1079816000000048316301386金邦达宝嘉3315155224买入75726511611226不适用28413长飞光纤68691528942买入153150138196201661534116中兴通讯7631821936买入11110288000000106746770中国电信72832539买入88887770889292550451中国联通76246857买入9281705347488812681432中国移动94151480买入75817779080705721010981华虹半导体1347276530买入177114136000000不适用2090361上海复旦1385312550买入4082051530250391685530255地产及物业华润置地1109343548买入6867614044465034002449中国海外688206336买入515351647593不适用34852255万科企业22021646247买入786459674539不适用2227313碧桂园20072736买入2035301274863不适用970659旭辉控股884139886买入11100931943514122521114新世界发展1722240买入541516435928937932239559绿景中国地产9513821买入96138138000000不适用27768碧桂园服务6098189658买入13391601762753961461612华润万象生活1209378466买入448355279100103414637863卓越商企服务6989397142买入76543841958739330949星盛商业6668245买入100755644461118813520丰盛生活服务331527721买入4166558546078505324贝壳242337865买入不适用不适用774000000不适用3401434金融港交所3883436400买入3473953622592302237094357中金公司39081504242买入7264582803171511206657中国平安231850890买入6455505295811263173784-4-本报告不可对加拿大日本美国地区及美国国籍人士发放第一上海新力量NewForce股票代码现价目标价评级20PE21PE22PE20息率21息率20-22EPS每股净资产市值港元港元倍倍倍CAGR港元亿港元公用事业中国燃气3841121788买入560175491491不适用1311609华润电力836137821买入3766552210552991837663龙源电力916908157买入1068762147183262783303协合新能源182068124买入68564132649017310261中国电力2380277404买入不适用1476228124000362343华润燃气11933095572买入110105954104291301819716中国水务85565495买入56554352054979794107光大绿色环保12571823买入335540611389不适用62337新奥能源268811261482买入14814712722721711534651272商品原材料中国心连心1866402699买入332419525856122959449东岳集团189906115买入835751375585966734204紫金矿业289910861502买入163119106204286811354623山东黄金178714761533买入不适用201175038053不适用772127中国神华10882272722买入7958531242103740019794510兖矿能源11712565579买入703230908161412022577487天齐锂业969666758254买入2434954000206不适用2590109兖煤澳大利亚36683125585买入105162031902560不适用2600413工业制造和基建比亚迪12112078367买入178356917700701849132662282吉利汽车17512061648买入2221431081561751657811206长城汽车233310261864买入209161147000000不适用652318广汽集团2238549684买入765857000000不适用846170中升控股881408082买入10682691892444171890907敏实集团42521553035买入153116113000000不适用1271247时代电气3898392496买入217228192127133不适用2788214赛晶科技580183517买入824236150049182不适用11830雅迪控股158513121982买入251188149135262384175271中集安瑞科389975412买入151126105633339365497153海天国际1882213304买入100100903623661311221340三一国际631783118买入176136109198269237337248郑煤机5647721447买入624336647920495101719中国能源建设399609416买入53454023623690258392信义玻璃8681518买入53877594758043813605华润水泥1313428775买入39444012151051不适用804299海螺水泥9142937买入384946911766不适用40521537天瑞水泥1252595654买入656360000000不适用505175玖龙纸业2689778113买入6152455994572321229365天工国际8263408买入113937922233317529084TCL电子1070325买入2009760531375不适用72479力劲科技5587342688买入25313382082163不适用244101创维集团751309631买入4544421437107813478682保利协鑫能源380021245买入915250000000不适用131574京东方精电710141258买入3131961531061561828419104思摩尔国际6969133164买入141296246293098不适用392808亿和控股838113买入1226939273455300015919英恒科技17604151044买入2081217516926585630345医药中国生物制药117746765买入269228193171188225198879国药控股1099202528买入7352414114602601983632石药集团1093873124买入168154140197196882671042中国中药57037366买入88150117375199不适用490188同仁堂国药36131184134买入1621601382362456740599康哲药业867128205买入948378406480162619314远大医药5124457买入66786224720947380158康希诺生物-B6185913988买入1062041285000000不适用3920226药明生物2269508659买入5653852930000006648082168复宏汉霖-B269613822873买入不适用541173000000不适用51771爱帝宫2860462买入1457510222422456102920康基医疗9997831085买入224202163000000193310103康方生物99264292338买入不适用不适用不适用000000不适用474350复锐医疗1696821225买入32915311041128373108638美股好市多美元COST48352647买入30072580255726506820642002142新东方美元EDU326413买入130不适用16300000000不适用237055好未来美元TAL59974买入不适用不适用749000000不适用60039Meta美元META12159145买入88137146000000不适用45403263苹果美元AAPL14321190买入25123122406306337141623057京东美元JD585780买入371401230000000不适用66111829网易美元NTES729890买入2211951381121512132278652哔哩哔哩美元BILI245930买入不适用不适用不适用00000055774297亚马逊美元AMZN9158164买入283不适用463000000不适用29729341奈飞美元NFLX31783339买入27430928100000027946131414英伟达美元NVDA17674180持有104046598201101185910514419阿里巴巴美元BABA9091149买入134325379000000不适用52832409拼多多美元PDD900111082买入997261190000000不适用11951134微软美元MSFT25722300买入318265271086093293232819163冬海集团美元SE64981668买入不适用不适用不适用000000不适用1336364Salesforce美元CRM13475290买入308910956000000214159231341特斯拉美元TSLA1568433买入96842021700000031812654908波音美元BA18825220买入不适用不适用429000000不适用25091118直觉外科美元ISRG280652237持有60277769300000010833701002富途美元FUTU7033210买入24712984000000105454495A股贵州茅台人民币60051917708722293买入4243563021221461571529222242牧原股份人民币00271449280买入376186100346280不适用8842692陕西煤业人民币6012251922182买入10296953904161595831863三一重工人民币6000311678243买入118139115268226不适用6301422隆基股份人民币601012446313059买入154121951391642687763382伊利股份人民币60088731725374买入2221961653153471778702030重庆啤酒人民币6001321295714660买入538458367154181127433627海天味业人民币6032888169295买入516523439098098不适用5563438五粮液人民币0008581840822021买入306268226163185不适用28317146恩捷股份人民币0028121358426000买入44426518802203895515441212长安B200625378544买入723127910675266692375-5-本报告不可对加拿大日本美国地区及美国国籍人士发放第一上海新力量NewForce披露事项与免责声明披露事项免责声明本报告由第一上海证券有限公司第一上海编制仅供机构投资者一般审阅未经第一上海事先明确书面许可就本报告之任何材料内容或印本不得以任何方式复制摘录引用更改转移传输或分发给任何其他人本报告所载的数据工具及材料只提供给阁下作参考之用并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据或就其作出要约或要约邀请也不构成投资建议阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策本报告及任何资料材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标财务情况风险承受能力或任何特别需要阁下应综合考虑到本身的投资目标风险评估财务及税务状况等因素自行作出本身独立的投资决策本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源取得或衍生但对于本报告所载预测意见和预期的公平性准确性完整性或正确性并不作任何明示或暗示的陈述或保证第一上海或其各自的董事主管人员职员雇员或代理均不对因使用本报告或其内容或与此相关的任何损失而承担任何责任对于本报告所载信息的准确性公平性完整性或正确性不可作出依赖第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经就本报告所载信息评论或投资策略发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点信息意见和估计均按现况提供不提供任何形式的保证并可随时更改恕不另行通知第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法一九三四年证券法或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商此外第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法下简称为投资顾问法投资顾问法及一九三四年证券法一起简称为有关法例或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问在没有获得有关法例特别豁免的情况下任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务包括但不限于在此档内陈述的内容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