投资要点：
　　数据拆解：
　　11月进口量符合预期。2022年1-11月，煤及褐煤累计进口量实现2.62亿吨，同比减少10.10%；11月单月实现进口量3231万吨，同比减少0.08%，环比增长10.73%。
　　11月动力煤进口环比增加。11月动力煤进口量实现1153万吨，同比减少21.92%，环比增长15%。分国别来看，11月进口俄罗斯动力煤413万吨，同比增长56%，环比增长39%；进口印尼动力煤604万吨，同比减少30.14%，环比增长0%；进口蒙古动力煤128万吨，同比增长865%，环比增长28%。11月炼焦煤进口同比环比均下降。11月炼焦煤进口量实现573万吨，同比减少25.96%，环比减少7.66%。分国别来看，11月进口加拿大炼焦煤73万吨，同比减少26.86%，环比增长1%；进口蒙古炼焦煤247万吨，同比增长133%，环比减少11.67%；进口俄罗斯炼焦煤209万吨，同比增长101%，环比减少14.05%；进口美国炼焦煤13万吨，同比减少89.73%，环比减少4.75%。11月褐煤进口量同比环比均增长。11月褐煤进口量实现1429万吨，同比增长25%，环比增长17%。分国别来看，11月进口印尼褐煤1375万吨，同比增长29%，环比增长16%。
　　11月无烟煤进口量环比小幅增加。11月无烟煤进口量实现76万吨，同比减少31.97%，环比增长6%。分国别来看，11月进口俄罗斯无烟煤74万吨，同比减少31.39%，环比增长3%。
　　点评与投资建议：
　　11月进口数据略超预期，动力煤和褐煤环比回升，12月份趋势有待观察。11月进入到供暖季，电煤需求提升驱动进口煤的结构性变化。从煤种上看动力煤和褐煤环比均有一定幅度提升，无烟煤环比小幅提升，焦煤环比下降。几个主要进口供应国环比也有不同表现。俄国方面，动力煤带动对华煤炭出口量环比增加，但据俄卫星通讯社消息，普京于2022年12月下令要求在2022年底将俄罗斯运往东方的煤炭量削减80万吨。取代煤炭的货物主要由豆油、肉类、面粉、木材、木筷胚料、板材与野生药材等组成，12月俄煤是否还能维持环比增速有待观察。印尼方面，11月低卡煤带动印尼煤对华出口环比增加，近期高低卡价差出现波动，预计后续对华出口主要变量仍以褐煤为主。蒙古国方面，由于对华出口煤种主要为焦煤，11月受下游需求影响，环比有所降低，但风化煤量环比继续增加导致动力煤占比提升。11月初策克口岸出现确诊，直至11月16日才恢复外运，11月通关数量有一定影响。蒙煤进口11月环比微降，增速边际回升，后续关注中国国内需求变化。
　　澳煤进口重启预期增强，当前澳大利亚煤炭对华贸易空间仍有待观察。12月21日，中共中央政治局委员、国务委员兼外长王毅在北京同澳大利亚外长黄英贤举行第六轮中澳外交与战略对话。王毅表示保持中澳全面战略伙伴关系健康稳定发展完全符合两国人民根本利益，也有利于促进亚太地区和世界的和平与发展。未来澳煤进口重启预期或有增强，但我们观察到澳洲煤炭价格近期反弹，当前两国价格仍维持较大幅度倒挂，即使市场放开，预计贸易空间也有限。同时当前中国也找到新的进口来源国，澳煤对华出口也需面临竞争。
　　2023年欧盟煤炭缺口或将大于2022年，国际动力煤贸易空间仍偏紧张。由于2023年欧盟将在全年禁运俄罗斯煤炭，同时多国燃煤电厂重启，多重因素将导致煤炭缺口大于2022年。全球煤炭价格目前仍处于高位，预计2023年动力煤贸易还是维持在较为紧张的状态下。建议关注兖矿能源、陕西煤业、中国神华、山煤国际。
　　风险提示：欧洲能源危机缓解，蒙古国通关车辆数大幅增加，中澳煤炭贸易重启，俄煤产量增加和进口加速，印尼煤炭基准价大幅回落，国际煤价大幅下跌。
　　

研究报告全文：煤炭煤炭进口数据拆解同步大市-A维持11月焦煤进口环比回落若澳煤进口重启贸易空间有待观察2022年12月22日行业研究行业动态分析煤炭板块近一年市场表现投资要点数据拆解11月进口量符合预期2022年1-11月煤及褐煤累计进口量实现262亿吨同比减少101011月单月实现进口量3231万吨同比减少008环比增长107311月动力煤进口环比增加11月动力煤进口量实现1153万吨同比减少2192环比增长15分国别来看11月进口俄罗斯动力煤413万吨同比数据来源最闻增长56环比增长39进口印尼动力煤604万吨同比减少3014环比首选股票评级增长0进口蒙古动力煤128万吨同比增长865环比增长2811月炼焦煤进口同比环比均下降11月炼焦煤进口量实现573万吨同比减少2596环比减少766分国别来看11月进口加拿大炼焦煤73万吨同比减少2686环比增长1进口蒙古炼焦煤247万吨同比增长133相关报告环比减少1167进口俄罗斯炼焦煤209万吨同比增长101环比减少山证煤炭冶金煤延续强势看好板1405进口美国炼焦煤13万吨同比减少8973环比减少475块估值修复20221212-20221218-山11月褐煤进口量同比环比均增长11月褐煤进口量实现1429万吨同比证煤炭行业周报20221218增长25环比增长17分国别来看11月进口印尼褐煤1375万吨同比增山证煤炭11月煤炭产量同比维持低长29环比增长16速焦钢需求增速较快-煤炭月度供需数11月无烟煤进口量环比小幅增加11月无烟煤进口量实现76万吨同比据点评20221215减少3197环比增长6分国别来看11月进口俄罗斯无烟煤74万吨同比减少3139环比增长3分析师点评与投资建议杨立宏11月进口数据略超预期动力煤和褐煤环比回升12月份趋势有待观察月进入到供暖季电煤需求提升驱动进口煤的结构性变化从煤种上看动力执业登记编码S076052209000211煤和褐煤环比均有一定幅度提升无烟煤环比小幅提升焦煤环比下降几个主邮箱yanglihongsxzqcom要进口供应国环比也有不同表现俄国方面动力煤带动对华煤炭出口量环比增胡博加但据俄卫星通讯社消息普京于2022年12月下令要求在2022年底将俄罗执业登记编码S0760522090003斯运往东方的煤炭量削减80万吨取代煤炭的货物主要由豆油肉类面粉邮箱hubo1sxzqcom木材木筷胚料板材与野生药材等组成12月俄煤是否还能维持环比增速有刘贵军待观察印尼方面11月低卡煤带动印尼煤对华出口环比增加近期高低卡价执业登记编码S0760519110001差出现波动预计后续对华出口主要变量仍以褐煤为主蒙古国方面由于对华邮箱liuguijunsxzqcom出口煤种主要为焦煤11月受下游需求影响环比有所降低但风化煤量环比继续增加导致动力煤占比提升11月初策克口岸出现确诊直至11月16日才恢复外运11月通关数量有一定影响蒙煤进口11月环比微降增速边际回升请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1行业研究行业动态分析后续关注中国国内需求变化澳煤进口重启预期增强当前澳大利亚煤炭对华贸易空间仍有待观察12月21日中共中央政治局委员国务委员兼外长王毅在北京同澳大利亚外长黄英贤举行第六轮中澳外交与战略对话王毅表示保持中澳全面战略伙伴关系健康稳定发展完全符合两国人民根本利益也有利于促进亚太地区和世界的和平与发展未来澳煤进口重启预期或有增强但我们观察到澳洲煤炭价格近期反弹当前两国价格仍维持较大幅度倒挂即使市场放开预计贸易空间也有限同时当前中国也找到新的进口来源国澳煤对华出口也需面临竞争2023年欧盟煤炭缺口或将大于2022年国际动力煤贸易空间仍偏紧张由于2023年欧盟将在全年禁运俄罗斯煤炭同时多国燃煤电厂重启多重因素将导致煤炭缺口大于2022年全球煤炭价格目前仍处于高位预计2023年动力煤贸易还是维持在较为紧张的状态下建议关注兖矿能源陕西煤业中国神华山煤国际风险提示欧洲能源危机缓解蒙古国通关车辆数大幅增加中澳煤炭贸易重启俄煤产量增加和进口加速印尼煤炭基准价大幅回落国际煤价大幅下跌请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2行业研究行业动态分析目录1煤炭进口数据拆解42点评与投资建议63风险提示7图表目录图1煤及褐煤累计进口量增速4图2煤及褐煤进口量季节图表万吨4图3动力煤进口量季节图表4图4动力煤主要进口国月度分布万吨4图5炼焦煤进口量季节图表5图6炼焦煤主要进口国月度分布万吨5图7褐煤进口量季节图表5图8褐煤主要进口国月度分布万吨5图9无烟煤进口量季节图表6图10无烟煤主要进口国月度分布万吨6图11俄煤进口结构性增加万吨7图12印尼高低卡价差维持高位7图13蒙古国进口量环比下降7图14中澳价差仍倒挂元吨7请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3行业研究行业动态分析1煤炭进口数据拆解11月进口量同比为负2022年1-11月煤及褐煤累计进口量实现262亿吨同比减少101011月单月实现进口量3231万吨同比减少008环比增长1073图1煤及褐煤累计进口量增速图2煤及褐煤进口量季节图表万吨资料来源海关总署山西证券研究所资料来源海关总署山西证券研究所11月动力煤进口环比增加11月动力煤进口量实现1153万吨同比减少2192环比增长15分国别来看11月进口俄罗斯动力煤413万吨同比增长56环比增长39进口印尼动力煤604万吨同比减少3014环比增长0进口蒙古动力煤128万吨同比增长865环比增长28图3动力煤进口量季节图表图4动力煤主要进口国月度分布万吨资料来源sxcoal山西证券研究所资料来源sxcoal山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4行业研究行业动态分析11月炼焦煤进口同比环比均下降11月炼焦煤进口量实现573万吨同比减少2596环比减少766分国别来看11月进口加拿大炼焦煤73万吨同比减少2686环比增长1进口蒙古炼焦煤247万吨同比增长133环比减少1167进口俄罗斯炼焦煤209万吨同比增长101环比减少1405进口美国炼焦煤13万吨同比减少8973环比减少475图5炼焦煤进口量季节图表图6炼焦煤主要进口国月度分布万吨资料来源sxcoal山西证券研究所资料来源sxcoal山西证券研究所11月褐煤进口量同比环比均增长11月褐煤进口量实现1429万吨同比增长25环比增长17分国别来看11月进口印尼褐煤1375万吨同比增长29环比增长16图7褐煤进口量季节图表图8褐煤主要进口国月度分布万吨资料来源sxcoal山西证券研究所资料来源sxcoal山西证券研究所11月无烟煤进口量环比小幅增加11月无烟煤进口量实现76万吨同比减少3197环比增长6请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5行业研究行业动态分析分国别来看11月进口俄罗斯无烟煤74万吨同比减少3139环比增长3图9无烟煤进口量季节图表图10无烟煤主要进口国月度分布万吨资料来源sxcoal山西证券研究所资料来源sxcoal山西证券研究所2点评与投资建议11月进口数据略超预期动力煤和褐煤环比回升12月份趋势有待观察11月进入到供暖季电煤需求提升驱动进口煤的结构性变化从煤种上看动力煤和褐煤环比均有一定幅度提升无烟煤环比小幅提升焦煤环比下降几个主要进口供应国环比也有不同表现俄国方面动力煤带动对华煤炭出口量环比增加但据俄卫星通讯社消息普京于2022年12月下令要求在2022年底将俄罗斯运往东方的煤炭量削减80万吨取代煤炭的货物主要由豆油肉类面粉木材木筷胚料板材与野生药材等组成12月俄煤是否还能维持环比增速有待观察印尼方面11月低卡煤带动印尼煤对华出口环比增加近期高低卡价差出现波动预计后续对华出口主要变量仍以褐煤为主蒙古国方面由于对华出口煤种主要为焦煤11月受下游需求影响环比有所降低但风化煤量环比继续增加导致动力煤占比提升11月初策克口岸出现确诊直至11月16日才恢复外运11月通关数量有一定影响蒙煤进口11月环比微降增速边际回升后续关注中国国内需求变化澳煤进口重启预期增强当前澳大利亚煤炭对华贸易空间仍有待观察12月21日中共中央政治局委员国务委员兼外长王毅在北京同澳大利亚外长黄英贤举行第六轮中澳外交与战略对话王毅表示保持中澳全面战略伙伴关系健康稳定发展完全符合两国人民根本利益也有利于促进亚太地区和世界的和平与发展未来澳煤进口重启预期或有增强但我们观察到澳洲煤炭价格近期反弹当前两国价格仍维持较大幅度倒挂即使市场放开预计贸易空间也有限同时当前中国也找到新的进口来源国澳煤对华出口也需请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6行业研究行业动态分析面临竞争2023年欧盟煤炭缺口或将大于2022年国际动力煤贸易空间仍偏紧张由于2023年欧盟将在全年禁运俄罗斯煤炭同时多国燃煤电厂重启多重因素将导致煤炭缺口大于2022年全球煤炭价格目前仍处于高位预计2023年动力煤贸易还是维持在较为紧张的状态下建议关注兖矿能源陕西煤业中国神华山煤国际图11俄煤进口结构性增加万吨图12印尼高低卡价差维持高位资料来源sxcoal山西证券研究所资料来源Wind山西证券研究所图13蒙古国进口量环比下降图14中澳价差仍倒挂元吨资料来源sxcoal山西证券研究所资料来源Wind山西证券研究所3风险提示欧洲能源危机缓解蒙古国通关车辆数大幅增加中澳煤炭贸易重启俄煤产量增加和进口加速印尼煤炭基准价大幅回落国际煤价大幅下跌请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7行业研究行业动态分析分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利投资评级的说明以报告发布日后的6--12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级新股覆盖新三板覆盖报告及转债报告默认无评级评级体系公司评级买入预计涨幅领先相对基准指数15以上增持预计涨幅领先相对基准指数介于5-15之间中性预计涨幅领先相对基准指数介于-5-5之间减持预计涨幅落后相对基准指数介于-5--15之间卖出预计涨幅落后相对基准指数-15以上行业评级领先大市预计涨幅超越相对基准指数10以上同步大市预计涨幅相对基准指数介于-10-10之间落后大市预计涨幅落后相对基准指数-10以上风险评级A预计波动率小于等于相对基准指数B预计波动率大于相对基准指数请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8行业研究行业动态分析免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或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