投资要点：本周动力煤下游电厂日耗继续上升，沿海八省及内地17省煤炭库存可用天数分别下降至14.8/21.0天，终端库存进一步消化，旺季动力煤价格仍有上涨空间；随着稳地产等利多政策出台，焦煤-焦炭-钢铁产业链做多情绪较浓，库存低位的焦煤补库积极性较高，我们认为焦煤价格仍有一定提升空间。本周中国神华发布公告，以99.7亿元收购锦界煤矿30%的股权，按照公司前八个月净利润测算年化利润57亿元，收购PE估值仅为5.8倍，低于上市公司PE（ttm）的8.3倍和行业的6.6倍，增厚了上市公司EPS，收购优质资产不仅推动了国企国资改革，也促进了公司稳健增长。我们认为，经历前期一波调整，煤价及煤炭股风险释放较为充分，当前煤价预期较好，建议逢低位积极布局煤炭板块，维持行业推荐评级。
　　本周动力煤市场小结及展望：产地方面，部分煤矿完成全年生产任务，开始减产停产，三西地区样本煤矿开工率环比略降。进口方面，低卡煤需求较好，进口煤价延续小幅上涨的态势。需求方面，冷空气袭击下电厂日耗继续上升，沿海八省/内地17省存煤可用天数分别降至14.8/21.0天，电厂采购长协煤较为积极。本周港口动力煤报价在1330-1360元/吨，环比下降约25元/吨，考虑到供需关系向好，我们认为后市价格仍有提升空间。
　　本周炼焦煤市场小结及展望：产地方面，临近年底部分煤矿完成全年生产任务有减产行为，供应小幅缩量。进口方面，本周甘其毛都蒙煤日均通关量约830车，变化不大。需求方面，下游焦炭行业第三轮提涨后，开工积极性提升，对焦煤补库的需求有所上升。本周CCI柳林低硫主焦为2580元/吨（+190元/吨），考虑到当前焦煤整体库存低位，春节前下游有补库需求，我们认为炼焦煤价格依然向好。
　　本周焦炭市场小结及展望：生产方面，随着焦炭行业三轮提价，行业利润得到一定修复，开工率有所回升，但提价后行业仍处于略亏状态。需求方面，受利多宏观政策影响，黑色系期货上涨明显，钢价上扬，下游钢厂原料库存低位，短期补库积极性较强。本周天津港准一级冶金焦价格为2810元/吨（+100元/吨），考虑到供需关系改善以及低库存，我们预计焦炭价格仍有提升空间。
　　本周无烟煤市场小结及展望：生产方面，临近年底矿上开工率难升，整体供给偏紧。需求方面，下游尿素价格上扬，尿素的下游复合肥厂开工率较高，对尿素采购积极性较好。本周阳泉产小块无烟煤出矿价为1790元/吨（+60元/吨），我们预计无烟煤供需关系偏紧，价格有望维持高位。
　　个股方面，长协占比高的公司业绩更稳健，焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种，产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，低估值标的）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：兰花科创（资源禀赋优异，盈利能力强估值低）；华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）。焦炭股建议关注：美锦能源（焦炭产能仍有增长，氢能产业链版图持续扩张）；开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）。
　　风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩可能不及预期风险

研究报告全文：2022年12月18日行业研究评级推荐维持研究所TableTitle证券分析师陈晨S0350522110007神华收购优质煤炭资产建议逢低布局煤炭板块chenc09ghzqcomcn煤炭开采行业周报最近半年走势投资要点本周动力煤下游电厂日耗继续上升沿海八省及内地17省煤炭开采沪深300煤炭库存可用天数分别下降至148210天终端库存进一步消化旺季02216动力煤价格仍有上涨空间随着稳地产等利多政策出台焦煤-焦炭-钢01527铁产业链做多情绪较浓库存低位的焦煤补库积极性较高我们认为焦00838煤价格仍有一定提升空间本周中国神华发布公告以997亿元收购锦00150界煤矿30的股权按照公司前八个月净利润测算年化利润57亿元-00539收购PE估值仅为58倍低于上市公司PEttm的83倍和行业的66-01227225226227229221022112212倍增厚了上市公司EPS收购优质资产不仅推动了国企国资改革也促进了公司稳健增长我们认为经历前期一波调整煤价及煤炭股风险释放较为充分当前煤价预期较好建议逢低位积极布局煤炭板块行业相对表现维持行业推荐评级表现1M3M12M煤炭开采-37-97本周动力煤市场小结及展望产地方面部分煤矿完成全年生产任务沪深3003105开始减产停产三西地区样本煤矿开工率环比略降进口方面低卡煤需求较好进口煤价延续小幅上涨的态势需求方面冷空气袭击下电相关报告厂日耗继续上升沿海八省内地17省存煤可用天数分别降至148210煤炭开采行业周报电厂日耗继续上升煤天电厂采购长协煤较为积极本周港口动力煤报价在1330-1360元价预期依然向好推荐煤炭开采陈晨吨环比下降约25元吨考虑到供需关系向好我们认为后市价格仍2022-12-11有提升空间煤炭开采行业周报日耗上升煤价上涨布局煤炭板块正当时推荐煤炭开采陈晨本周炼焦煤市场小结及展望产地方面临近年底部分煤矿完成全年生2022-12-05产任务有减产行为供应小幅缩量进口方面本周甘其毛都蒙煤日均通关量约830车变化不大需求方面下游焦炭行业第三轮提涨后开工积极性提升对焦煤补库的需求有所上升本周CCI柳林低硫主焦为2580元吨190元吨考虑到当前焦煤整体库存低位春节前下游有补库需求我们认为炼焦煤价格依然向好本周焦炭市场小结及展望生产方面随着焦炭行业三轮提价行业利润得到一定修复开工率有所回升但提价后行业仍处于略亏状态需求方面受利多宏观政策影响黑色系期货上涨明显钢价上扬下游钢厂原料库存低位短期补库积极性较强本周天津港准一级冶金焦价格为2810元吨100元吨考虑到供需关系改善以及低库存我们预计焦炭价格仍有提升空间本周无烟煤市场小结及展望生产方面临近年底矿上开工率难升整体供给偏紧需求方面下游尿素价格上扬尿素的下游复合肥厂开工率较高对尿素采购积极性较好本周阳泉产小块无烟煤出矿价为1790国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告元吨60元吨我们预计无烟煤供需关系偏紧价格有望维持高位个股方面长协占比高的公司业绩更稳健焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种产量有增长逻辑的公司具有较强的属性此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会动力煤股建议关注中国神华长协煤占比高业绩稳健高分红陕西煤业资源禀赋优异业绩稳健高分红兖矿能源海外煤矿资产规模大弹性高分红标的中煤能源煤炭产能仍有扩张预期低估值标的山煤国际煤矿成本低盈利能力强分红高广汇能源煤炭天然气双轮驱动产能扩张逻辑顺畅冶金煤建议关注潞安环能市场煤占比高业绩弹性大山西焦煤炼焦煤行业龙头山西国企改革标的平煤股份高分红的中南地区焦煤龙头减员增效空间大淮北矿业低估值区域性焦煤龙头煤焦化等仍有增长空间神火股份煤电一体化电解铝弹性标的无烟煤建议关注兰花科创资源禀赋优异盈利能力强估值低华阳股份布局钠离子电池新老能源共振焦炭股建议关注美锦能源焦炭产能仍有增长氢能产业链版图持续扩张开滦股份低估值的煤焦一体化龙头风险提示1经济增速不及预期风险2政策调控力度超预期的风险3可再生能源持续替代风险4煤炭进口影响风险5重点关注公司业绩可能不及预期风险重点关注公司及盈利预测重点公司股票20221216EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级601088SH中国神华28582533833928907573未评级601225SH陕西煤业19122183683195605260未评级600188SH兖矿能源37773347197637055349未评级601898SH中煤能源9171001801956295147未评级600546SH山煤国际16012493503793304642未评级600256SH广汇能源9870771782488515540未评级601699SH潞安环能18242243803965054846未评级000983SZ山西焦煤12711022532728135047未评级600348SH华阳股份15261472682858065754未评级000933SZ神火股份16521453133476275348未评级资料来源Wind资讯国海证券研究所备注年盈利预测皆来自wind一致预期2022-2023请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告内容目录1动力煤电厂日耗上升库存可用天数下降511动力煤价格港口价格高位略降部分坑口价格下降512下游电厂日耗上升存煤可用天数继续下降62炼焦煤下游补库积极性提升焦煤价格向好821焦煤价格国内价格上涨明显国际价格小幅上涨822焦煤库存中下游库存仍处于历史上低位93焦炭供需关系改善价格仍有提升预期1031焦炭价格价格上涨行业盈利仍然较差1032焦炭开工率环比上升库存仍处于低位114无烟煤尿素涨价无烟煤价格高位波动125本周重点公司公告回顾146本周重点关注个股及逻辑157风险提示16请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告图表目录图1本周秦皇岛港口动力煤价格略降元吨5图2本周山西地区动力煤坑口价下跌元吨5图3本周内蒙古地区动力煤坑口价上涨6图4本周陕西地区动力煤坑口价下跌6图5本周国际6000大卡动力煤价格上涨6图6本周国际5500大卡动力煤价格周环比略涨6图7本周北方港口库存略涨万吨7图8本周南方港口库存下降万吨7图9本周沿海8省电厂库存略涨7图10本周沿海8省电厂日耗上升7图11本周内地17省电厂库存下降8图12本周内地17省电厂日耗上升8图13本周京唐港港口焦煤价格环比上涨9图14本周CCI焦煤价格环比上涨9图15本周喷吹煤价格环比上涨9图16本周国际炼焦煤价格上涨9图17本周炼焦煤港口库存环比下降明显万吨10图18本周独立焦化厂炼焦煤库存略升万吨10图19本周国内焦炭价格环比上涨10图20本周国内螺纹钢价格环比上涨10图21本周国内焦炭行业盈利情况明显改善11图22本周焦化厂生产率环比上升11图23本周焦化厂开工率环比上升11图24本周全国螺纹钢开工率周环比持平12图25本周全国线材开工率周环比略升12图26本周焦化企业库存环比下降12图27本周钢厂焦炭库存环比下降12图28本周无烟块煤价格环比上涨13图29本周尿素价格环比上涨13请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告1动力煤电厂日耗上升库存可用天数下降本周动力煤市场小结及展望产地方面部分煤矿完成全年生产任务开始减产停产三西地区样本煤矿开工率环比略降进口方面低卡煤需求较好进口煤价延续小幅上涨的态势需求方面冷空气袭击下电厂日耗继续上升沿海八省内地17省存煤可用天数分别降至148210天电厂采购长协煤较为积极本周港口动力煤报价在1330-1360元吨环比下降约25元吨考虑到供需关系向好我们认为后市价格仍有提升空间11动力煤价格港口价格高位略降部分坑口价格下降本周动力煤港口价格略降截至12月16日秦皇岛5500大卡动力煤报价1330-1360元吨周环比下降约25元吨本周山西陕西动力煤坑口价格略降内蒙古坑口动力煤价格环比上涨截至12月16日大同南郊弱粘煤Q5500坑口含税价为1132元吨周环比下降21元吨鄂尔多斯Q5500动力煤坑口含税价为990元吨周环比上涨5元吨陕西榆林神木Q6000动力煤坑口含税价1234元吨周环比下降23元吨图1本周秦皇岛港口动力煤价格略降元吨图2本周山西地区动力煤坑口价下跌元吨市场价动力煤Q5500山西产秦皇岛大同南郊弱粘煤5500大卡市场价动力煤Q5500山西产秦皇岛22002000300018002500160014002000120015001000100080060050040002002020-042020-072020-102021-042021-072021-102022-042022-072022-102020-012021-012022-01资料来源钢之家WIND煤炭市场网国海证券研究所资料来源煤炭资源网国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告图3本周内蒙古地区动力煤坑口价上涨图4本周陕西地区动力煤坑口价下跌内蒙古鄂尔多斯伊金霍勒旗电煤5500大卡陕西神木烟煤末6000大卡2200200020001800单位元吨1800单位元吨160016001400140012001200100010008008006006004004002002002020-042020-072020-102021-012021-072021-102022-012022-072020-012021-042022-042022-102020-102021-012021-042021-072022-012022-102020-042020-072021-102022-042022-072020-01资料来源煤炭资源网国海证券研究所资料来源煤炭资源网国海证券研究所本周国际动力煤价格稳中有涨截至12月9日纽卡斯尔6000大卡动力煤价格为416美元吨周环比上涨185美元吨截至12月14日纽卡斯尔5500大卡动力煤2价格为136美元吨周环比上涨2美元吨图5本周国际6000大卡动力煤价格上涨图6本周国际5500大卡动力煤价格周环比略涨500350纽卡斯尔NEWC动力煤现货价FOB价动力煤2A23Q5500NAR纽卡斯尔港450300400单位美元吨3502503002002501502001501001005050002020-012020-072021-012021-072022-012022-072020-042020-102021-042021-102022-042022-102020-042020-072021-012021-042021-072022-012022-042022-072020-012020-102021-102022-10资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所12下游电厂日耗上升存煤可用天数继续下降本周北方港口库存略涨截至12月16日环渤海九港库存2204万吨周环比略涨68万吨本周南方港口库存下降截至12月12日南方主流港口库存23527万吨周环比下降743万吨请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告图7本周北方港口库存略涨万吨图8本周南方港口库存下降万吨20182019202020212022201820192020202120223500500030004500400025003500200030002500150020001000150010005005000001010401011902060224031404190507052506120630071808050823091009281016110311211209122706100829011702020218030603220407042305090525062607120728081309140930101611011117120312190101资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所本周沿海8省电厂煤炭库存环比略涨可用天数环比持平截至12月15日沿海八省电厂煤炭库存量30538万吨日耗2069万吨可用天数148天周环比分别上涨170万吨增加15万吨持平本周内地17省电厂煤炭库存环比下降可用天数环比下降截至12月15日内地17省电厂煤炭库存量81439万吨日耗3923万吨可用天数210天周环比分别下降286万吨增加69万吨下降02天图9本周沿海8省电厂库存略涨图10本周沿海8省电厂日耗上升库存合计万吨可用天数天右轴日耗合计万吨4000403003500352503000302002500252000201501500151001000105050050002020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-042021-062022-022022-062022-082022-102022-122021-082021-102021-122022-042021-02资料来源煤炭市场网国海证券研究所资料来源煤炭市场网国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告图11本周内地17省电厂库存下降图12本周内地17省电厂日耗上升库存合计万吨日耗合计万吨日耗合计万吨9000可用天数天右轴35800030450700040025600035020300500025040001520030001501010020005010005000202012020720211202172022120227资料来源煤炭市场网国海证券研究所资料来源煤炭市场网国海证券研究所2炼焦煤下游补库积极性提升焦煤价格向好本周炼焦煤市场小结及展望产地方面临近年底部分煤矿完成全年生产任务有减产行为供应小幅缩量进口方面本周甘其毛都蒙煤日均通关量约830车变化不大需求方面下游焦炭行业第三轮提涨后开工积极性提升对焦煤补库的需求有所上升本周CCI柳林低硫主焦为2580元吨190元吨考虑到当前焦煤整体库存低位春节前下游有补库需求我们认为炼焦煤价格依然向好21焦煤价格国内价格上涨明显国际价格小幅上涨本周京唐港港口焦煤价格环比上涨截至12月16日京唐港山西产主焦煤库提价含税为2730元吨周环比上涨190元吨本周CCI焦煤价格环比上涨截至12月16日CCI柳林低硫主焦含税为2580元吨周环比上涨190元吨本周喷吹煤价格环比上涨截至12月16日CCI长治喷吹含税为2050元吨周环比上涨100元吨本周国际炼焦煤价格上涨截至12月15日峰景矿硬焦煤价格2712美元吨周环比上涨65美元吨请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告图13本周京唐港港口焦煤价格环比上涨图14本周CCI焦煤价格环比上涨4700京唐港库提价含税主焦煤44004500冶金煤价格指数CCI柳林低硫主焦含税4100A8V2509SG85山西产38004000冶金煤价格指数CCI柳林高硫主焦含税350035003200单位元吨29003000单位元吨260025002300200020001700140015001100100080050050002013-032013-092014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032020-032021-032021-092022-092012-092014-032019-092020-092022-032020-052020-092021-012021-092022-012022-052021-052022-092020-01资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所图15本周喷吹煤价格环比上涨图16本周国际炼焦煤价格上涨34003200冶金煤价格指数CCI长治喷吹含税普氏炼焦煤指数峰景矿硬焦煤3000普氏炼焦煤指数峰景矿硬焦煤28002600单位元吨24008002200单位美元吨20007001800600160050014001200400100030080060020040010002020-012020-042020-102021-012021-042021-102022-012022-102020-072021-072022-042022-07资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所22焦煤库存中下游库存仍处于历史上低位本周炼焦煤港口库存环比下降截止12月16日炼焦煤港口库存为989万吨周环比下降87万吨本周独立焦化厂炼焦煤库存略升截至12月12日国内独立焦化厂炼焦煤总库存2699万吨周环比略增70万吨请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告图17本周炼焦煤港口库存环比下降明显万吨图18本周独立焦化厂炼焦煤库存略升万吨20182019202020212022201820192020202120227006006005005004004003003002002001001000001010118020402210310032704130430051706030620070707240810082709130930101711031120120712240204112001180221031003270413043005170603062007070724081008270913093010171103120712240101资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所3焦炭供需关系改善价格仍有提升预期本周焦炭市场小结及展望生产方面随着焦炭行业三轮提价行业利润得到一定修复开工率有所回升但提价后行业仍处于略亏状态需求方面受利多宏观政策影响黑色系期货上涨明显钢价上扬下游钢厂原料库存低位短期补库积极性较强本周天津港准一级冶金焦价格为2810元吨100元吨考虑到供需关系改善以及低库存我们预计焦炭价格仍有提升空间31焦炭价格价格上涨行业盈利仍然较差本周国内焦炭价格环比上涨截至12月16日天津港准一级冶金焦价格为2810元吨周环比上涨100元吨本周国内螺纹钢价格环比上涨截至12月16日螺纹钢上海HRB40020mm现货价格为4010元吨周环比上涨160元吨图19本周国内焦炭价格环比上涨图20本周国内螺纹钢价格环比上涨50007000准一级冶金焦天津港平仓价价格螺纹钢HRB40020mm上海450060004000单位元吨单位元吨35005000300040002500200030001500200010001000500002013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092013-022017-092022-042013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-092013-07资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告本周国内焦炭行业仍面临亏损局面截至12月15日全国平均吨焦盈利约为-22元吨周环比收窄66元吨近期行业盈利情况明显改善图21本周国内焦炭行业盈利情况明显改善全国平均吨焦盈利元吨120010008006004002000-200-4002019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-092020-112021-012021-072022-092022-112020-052020-072021-032021-052021-092021-112022-012022-032022-052022-07资料来源我的钢铁网国海证券研究所32焦炭开工率环比上升库存仍处于低位本周焦化厂生产率开工率环比上升截至12月16日国内独立焦化厂100家焦炉生产率725周环比上升38个pct截至12月16日产能小于100万吨的焦化企业100家开工率671环比上升34个pct产能在100-200万吨的焦化企业100家开工率649环比上升38个pct产能大于200万吨的焦化企业100家开工率802环比上升40个pct图22本周焦化厂生产率环比上升图23本周焦化厂开工率环比上升90焦炉生产率国内独立焦化厂100家合计开工率焦化企业100家产能100万吨100开工率焦化企业100家产能100-200万吨8090开工率焦化企业100家产能200万吨8070706060单位50单位50402017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-082020-122021-042021-122022-042022-122020-042021-082022-082017-072017-112018-072018-112019-032020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112018-032019-072019-11资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所本周全国螺纹钢主要钢厂开工率周环比持平线材主要钢厂开工率环比略升截至12月16日全国螺纹钢主要钢厂开工率482周环比持平截至12月16日全国线材主要钢厂开工率5562周环比增加059pct请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告图24本周全国螺纹钢开工率周环比持平图25本周全国线材开工率周环比略升9085螺纹钢主要钢厂开工率全国线材主要钢厂开工率全国8580807575707065656060555550单位50单位454540402020-012020-072020-102021-012021-042022-012022-072022-102020-042021-072021-102022-042020-012020-072020-102021-012021-042022-012022-072022-102020-042021-072021-102022-04资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所本周焦化企业库存环比下降钢厂焦炭库存环比下降截至12月16日三类焦化企业产能100万吨产能100-200万吨产能200万吨焦炭总库存483万吨周环比下降44万吨截至12月12日国内样本钢厂焦炭库存919万吨周环比下降18万吨图26本周焦化企业库存环比下降图27本周钢厂焦炭库存环比下降80钢厂焦炭库存量焦炭总库存焦化企业100家产能100万吨16060焦炭总库存焦化企业100家产能100-200万吨140单位万吨焦炭总库存焦化企业100家产能200万吨12040单位万吨1008020604002002017-042017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072020-012020-042020-072020-102021-042021-072021-102022-012022-072022-102017-072019-102021-012022-042017-022020-022022-082017-082018-022018-082019-022019-082020-082021-022021-082022-022016-08资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所4无烟煤尿素涨价无烟煤价格高位波动本周无烟煤市场小结及展望生产方面临近年底矿上开工率难升整体供给偏紧需求方面下游尿素价格上扬尿素的下游复合肥厂开工率较高对尿素采购积极性较好本周阳泉产小块无烟煤出矿价为1790元吨60元吨我们预计无烟煤供需关系偏紧价格有望维持高位本周无烟煤块煤价格环比上涨截至12月16日无烟煤阳泉产小块出矿价为1790元吨周环比上涨60元吨请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告本周尿素价格环比上涨截至12月16日尿素山东产小颗粒为2760元吨周环比上涨70元吨图28本周无烟块煤价格环比上涨图29本周尿素价格环比上涨2900出矿价无烟煤小块Q6700-7200阳泉产山西出厂价尿素小颗粒山东瑞星240035003000单位元吨190025002000单位元吨14001500100090050004002020-012020-042020-072021-102022-012022-042022-072022-102021-012021-042021-072020-10资料来源WIND国海证券研究所资料来源WIND国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分13证券研究报告5本周重点公司公告回顾中煤能源2022年11月份主要生产经营数据公告2022年11月份公司商品煤产量918万吨同比下降1101-11月累计产量11034万吨同比增长6711月份公司商品煤销量1903万吨同比下降1251-11月累计产量24334万吨同比下降135中国神华2022年11月份主要运营数据公告2022年11月份公司商品煤产量2600万吨同比下降481-11月累计产量28660万吨同比增长3111月份公司商品煤销量3660万吨同比上涨371-11月累计产量38040万吨同比下降117主要原因是外购煤销售量下降中国神华关于竞得都城伟业所持锦界能源30股权的公告2022年12月15日本公司以挂牌底价人民币99651557万元竞得都城伟业于北交所公开挂牌转让的其所持锦界能源30股权并与都城伟业于2022年12月16日签署了产权交易合同公司拟以自有资金一次性支付受让款本次交易完成后本公司对锦界能源的持股比例由70增至100云煤能源关于拟公开挂牌转让剩余焦化产能指标的公告公司拟在云南省产权交易所通过公开挂牌方式转让221万吨年剩余焦化产能指标该221万吨年剩余焦化产能指标的评估价值为人民币146424万元含税已经国资监管部门备案折合单价为6626元吨交易标的以146424万元为挂牌底价成交价格以最终实际摘牌成交价格为准永泰能源关于转让所属新投华瀛石油化工深圳股份有限公司48股权的公告公司所属全资子公司华衍物流有限公司向沈阳港汇贸易有限公司转让其所持有的新投华瀛石油化工深圳股份有限公司48股权经交易双方协商本次股权转让以新投华瀛经评估后的股东全部权益价值为作价依据确定其48股权对应的转让价格为248991万元请务必阅读正文后免责条款部分14证券研究报告6本周重点关注个股及逻辑投资策略本周动力煤下游电厂日耗继续上升沿海八省及内地17省煤炭库存可用天数分别下降至148210天终端库存进一步消化旺季动力煤价格仍有上涨空间随着稳地产等利多政策出台焦煤-焦炭-钢铁产业链做多情绪较浓库存低位的焦煤补库积极性较高我们认为焦煤价格仍有一定提升空间本周中国神华发布公告以997亿元收购锦界煤矿30的股权按照公司前八个月净利润测算年化利润57亿元收购PE估值仅为58倍低于上市公司PEttm的83倍和行业的66倍增厚了上市公司EPS收购优质资产不仅推动了国企国资改革也促进了公司稳健增长我们认为经历前期一波调整煤价及煤炭股风险释放较为充分当前煤价预期较好建议逢低位积极布局煤炭板块维持行业推荐评级个股方面长协占比高的公司业绩更稳健焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种产量有增长逻辑的公司具有较强的属性此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会动力煤股建议关注中国神华长协煤占比高业绩稳健高分红陕西煤业资源禀赋优异业绩稳健高分红兖矿能源海外煤矿资产规模大弹性高分红标的中煤能源煤炭产能仍有扩张预期低估值标的山煤国际煤矿成本低盈利能力强分红高广汇能源煤炭天然气双轮驱动产能扩张逻辑顺畅冶金煤建议关注潞安环能市场煤占比高业绩弹性大山西焦煤炼焦煤行业龙头山西国企改革标的平煤股份高分红的中南地区焦煤龙头减员增效空间大淮北矿业低估值区域性焦煤龙头煤焦化等仍有增长空间神火股份煤电一体化电解铝弹性标的无烟煤建议关注兰花科创资源禀赋优异盈利能力强估值低华阳股份布局钠离子电池新老能源共振焦炭股建议关注美锦能源焦炭产能仍有增长氢能产业链版图持续扩张开滦股份低估值的煤焦一体化龙头重点关注公司及盈利预测重点公司股票20221216EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级601088SH中国神华285825325338339289075未评级601225SH陕西煤业191221821836831956052未评级600188SH兖矿能源377733433471976370553未评级601898SH中煤能源91710010018019562951未评级600546SH山煤国际160124924935037933046未评级600256SH广汇能源98707707717824885155未评级601699SH潞安环能182422422438039650548未评级000983SZ山西焦煤127110210225327281350未评级600348SH华阳股份152614714726828580657未评级000933SZ神火股份165214514531334762753未评级资料来源Wind资讯国海证券研究所备注年盈利预测皆来自wind一致预期2022-2023请务必阅读正文后免责条款部分15证券研究报告7风险提示1经济增速不及预期风险房地产市场降温地方政府财政承压等都可能引发经济需求不及预期风险进而可能拖累电力粗钢建材等消费影响煤炭产销量和价格2政策调控力度超预期的风险供给侧结构性改革仍是主导行业供需格局的重要因素但为了保供应稳价格可能存在调控力度超预期风险3可再生能源持续替代风险国内水力发电的装机规模较大若水力发电超预期增发则会引发对火电的替代风电太阳能核电等新能源产业持续快速发展虽然目前还没有形成较大的规模但长期的替代需求影响将持续存在目前还处在量变阶段4煤炭进口影响风险随着世界主要煤炭生产国和消费国能源结构的不断改变国际煤炭市场变化将对国内煤炭市场供求关系产生重要影响从而对国内煤企的煤炭生产销售业务产生影响5重点关注公司业绩可能不及预期风险请务必阅读正文后免责条款部分16国海证券股份有限公司能源开采小组介绍陈晨能源开采行业首席分析师南京大学商学院经济学硕士6年行业经验分析师承诺陈晨本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分