本周，煤炭板块跌幅2.65%
　　本周长江煤炭板块跌幅2.65%，跑输沪深300指数1.55个百分点。其中动力煤指数跌幅2.32%，跑输沪深300指数1.22个百分点；炼焦煤指数跌幅2.20%，跑输沪深300指数1.10个百分点。价格方面，截至12月16日，秦皇岛港动力煤市场价为1320元/吨左右，周环比下跌32元/吨；京唐港主焦煤库提价为2730元/吨，周环比提升190元/吨；天津港一级冶金焦平仓价为2910元/吨，周环比上涨100元/吨。
　　动力煤：港口煤价偏稳运行，关注冬储及寒潮影响
　　需求方面，受冷空气影响，截至12月15全国25省电厂日耗环比提升1.4%。供给方面，近日主产区疫情管控趋松，本周晋陕蒙样本煤矿产能利用率环比增加1.0个百分点。海外方面，截至本周五欧洲ARA三港高卡煤价格环比下降9%至247美元/吨。整体来看，虽然当前煤炭需求正值旺季，但是终端库存充裕叠加长协支撑较好导致本周煤炭价格出现缓跌；然而另一方面，随着未来冷空气影响进一步加剧，届时南方部分电厂采购需求或有提振。展望后市，下周新一轮寒潮到来有望带动电厂日耗继续提升，短期内动力煤市场存在向好预期，但考虑到上下游仍有博弈心态，仍需关注后续发运情况及下游需求释放力度。
　　双焦：焦炭第三轮提涨落地，经济修复及利润重分配下焦煤价格依旧强势
　　本周双焦基本面继续向好。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量为223万吨，环比提升0.8%。供给方面，本周样本煤矿开工率环比下降1.1%。库存方面，随着下游利润改善后冬储补库积极性进一步提升，叠加各地运输周转率提高，本周终端焦煤库存环比增加2.89%。焦炭方面，受原料煤成本上涨及钢厂焦炭库存偏低影响，本周焦炭第三轮提涨落地，吨焦利润修复至-22元/吨，环比提升66元/吨。政策方面，本周中央经济会议虽然再提“房住不炒”，然而我们认为，会议“稳”字当头以及扩内需表述或仍有望支撑未来煤炭需求。短期来看，在产业链正反馈作用下，焦煤价格有望保持稳中偏强运行，但由于钢厂利润仍较为微薄，后期涨幅需关注冬储备库需求的可持续性。中长期视角下，由于焦煤在产业链中话语权较强、当前供给依旧偏弱、库存仍处低位，因此随着地产纾困政策不断落实见效，焦煤价格有望维持高位震荡运行。
　　投资建议
　　当前时点下，动力煤板块的催化因素或来自国内和欧洲地区迎峰过冬消费旺季的能源价格上涨幅度以及国内非电用煤的需求复苏情况；炼焦煤板块的催化因素或来自地产及稳增长相关政策的强预期引导。标的推荐方面：1）动力煤：随着国内煤价中枢延续高位的预期强化，推荐有望持续受益于年度长协价格提升的龙头标的中国神华、中煤能源、陕西煤业；此外，考虑到海外煤价反弹幅度较大，拥有海外优质煤炭资产的兖矿能源有望受益；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，近期地产纾困政策频发，持续推荐山西焦煤、平煤股份、淮北矿业等龙头标的；3）转型：建议关注电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；
　　2、外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌的风险。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料稳字当头支撑煤炭需求TableTitle关注后续冬储及寒潮影响报告要点本周Table长江煤炭板块Summary跌幅265展望后市动力煤方面下周新一轮寒潮到来有望带动电厂日耗继续提升同时防疫政策优化后终端采购或将转好短期内动力煤市场存在向好预期但考虑到上下游仍有博弈心态仍需关注后续发运情况及下游需求释放力度炼焦煤方面短期来看在产业链正反馈作用下焦煤价格有望保持稳中偏强运行但由于钢厂利润仍较为微薄后期涨幅需关注冬储备库需求的可持续性分析师及联系人金宁庄越SACS0490518100001SACS0490522090003请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2022-12-18cjzqdt11111煤炭与消费用燃料TableT稳字当头itle2支撑煤炭需求关注后续冬储及寒行业研究丨行业周报TableRank投资评级看好丨维持潮影响本周TableSummary2煤炭板块跌幅265市场表现对比图近12个月本周长江煤炭板块跌幅265跑输沪深300指数155个百分点其中动力煤指数跌幅232TableChart煤炭与消费用燃料沪深300指数跑输沪深300指数122个百分点炼焦煤指数跌幅220跑输沪深300指数110个百分54点价格方面截至12月16日秦皇岛港动力煤市场价为1320元吨左右周环比下跌3227-1元吨京唐港主焦煤库提价为2730元吨周环比提升190元吨天津港一级冶金焦平仓价-28为2910元吨周环比上涨100元吨2021-122022-42022-82022-12资料来源Wind动力煤港口煤价偏稳运行关注冬储及寒潮影响需求方面受冷空气影响截至12月15全国25省电厂日耗环比提升14供给方面近日相关研究主产区疫情管控趋松本周晋陕蒙样本煤矿产能利用率环比增加10个百分点海外方面截至本周五欧洲ARA三港高卡煤价格环比下降9至247美元吨整体来看虽然当前煤炭需TableReport寒潮再临叠加政策优化刺激需求煤价高位支求正值旺季但是终端库存充裕叠加长协支撑较好导致本周煤炭价格出现缓跌然而另一方面撑预期强化2022-12-11随着未来冷空气影响进一步加剧届时南方部分电厂采购需求或有提振展望后市下周新一寒潮下动力煤价反弹焦煤持续受益地产政策轮寒潮到来有望带动电厂日耗继续提升短期内动力煤市场存在向好预期但考虑到上下游仍2022-12-04有博弈心态仍需关注后续发运情况及下游需求释放力度央行降准传递稳增长信心降温渐行渐近煤炭配置价值渐显2022-11-27双焦焦炭第三轮提涨落地经济修复及利润重分配下焦煤价格依旧强势本周双焦基本面继续向好需求方面本周样本钢厂日均铁水产量为223万吨环比提升08供给方面本周样本煤矿开工率环比下降11库存方面随着下游利润改善后冬储补库积极性进一步提升叠加各地运输周转率提高本周终端焦煤库存环比增加289焦炭方面受原料煤成本上涨及钢厂焦炭库存偏低影响本周焦炭第三轮提涨落地吨焦利润修复至-22元吨环比提升66元吨政策方面本周中央经济会议虽然再提房住不炒然而我们认为会议稳字当头以及扩内需表述或仍有望支撑未来煤炭需求短期来看在产业链正反馈作用下焦煤价格有望保持稳中偏强运行但由于钢厂利润仍较为微薄后期涨幅需关注冬储备库需求的可持续性中长期视角下由于焦煤在产业链中话语权较强当前供给依旧偏弱库存仍处低位因此随着地产纾困政策不断落实见效焦煤价格有望维持高位震荡运行投资建议当前时点下动力煤板块的催化因素或来自国内和欧洲地区迎峰过冬消费旺季的能源价格上涨幅度以及国内非电用煤的需求复苏情况炼焦煤板块的催化因素或来自地产及稳增长相关政策的强预期引导标的推荐方面1动力煤随着国内煤价中枢延续高位的预期强化推荐有望持续受益于年度长协价格提升的龙头标的中国神华中煤能源陕西煤业此外考虑到海外煤价反弹幅度较大拥有海外优质煤炭资产的兖矿能源有望受益2炼焦煤考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高当前低估值及高股息特征显著近期地产纾困政策频发持续推荐山西焦煤平煤股份淮北矿业等龙头标的3转型建议关注电投能源华阳股份及盘江股份风险提示1经济承压形势下下游需求存在不确定性更多研报请访问2外部因素影响下煤价出现非季节性下跌的风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录行业及公司涨跌幅4板块涨跌与估值情况4煤炭个股涨跌情况5行业数据一周汇总7动力煤供需与价格情况7焦煤焦炭价格情况8公司重点公告11图表目录图1本周各子板块涨跌幅情况4图2近一周煤炭板块下跌2652022-12-122022-12-164图3近一月煤炭板块下跌3002022-11-162022-12-164图4煤炭板块近一年来上涨24262021-12-162022-12-164图52018年12月以来各子行业指数市盈率变化情况5图62018年12月以来各子行业指数市净率变化情况5图7CCTD沿海八省供耗煤量7图8CCTD沿海八省煤炭库存7图9北方三港铁路调入量与吞吐量7图10北方三港煤炭库存合计单位万吨7图11长江口煤炭库存合计单位万吨8图12广州港煤炭库存合计单位万吨8图13秦皇岛港5500大卡动力煤市场价山西产价格走势单位元吨8图14主要城市钢材库存9图15主要钢厂建筑钢材库存9图16焦炭库存合计单位万吨9图17焦煤库存合计单位万吨9图18钢铁期现货价格单位元吨10图19焦炭期货价格单位元吨10图20焦煤期现价格单位元吨10图21柳林焦煤唐山焦煤价格单位元吨10表1不同时间段涨幅前十后十煤炭公司6请阅读最后评级说明和重要声明312行业研究行业周报行业及公司涨跌幅板块涨跌与估值情况本周煤炭指数长江跌幅265跑输沪深300指数155个百分点其中动力煤指数跌幅232跑输沪深300指数122个百分点炼焦煤指数跌幅220跑输沪深300指数110个百分点煤炭炼制指数跌幅513跑输沪深300指数403个百分点图1本周各子板块涨跌幅情况图2近一周煤炭板块下跌2652022-12-122022-12-1615610054002-05周一周二周三周四周五-100-15银行电子保险汽车环保煤炭农产品计算机房地产-2化学品CJCJCJCJCJ-20CJ社会服务食品饮料交通运输医疗保健纺织服装检测服务公用事业商业贸易家电制造建筑产品油气石化电信业务国防军工综合金融建筑工程机械设备CJCJCJCJ纸类及包装传媒互联网非金属材料CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ-25-4CJCJCJCJ家用装饰及休闲-30金属材料及矿业电力及新能源设备CJ-6CJ-35CJ动力煤长江炼焦煤长江煤炭炼制长江资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图3近一月煤炭板块下跌3002022-11-162022-12-16图4煤炭板块近一年来上涨24262021-12-162022-12-16153020101050煤炭保险银行汽车环保-10电子房地产农产品化学品0计算机CJCJCJCJCJCJ交通运输社会服务建筑工程纺织服装油气石化商业贸易电信业务家电制造医疗保健公用事业食品饮料检测服务机械设备建筑产品综合金融国防军工CJCJCJCJ纸类及包装非金属材料传媒互联网保险银行煤炭环保汽车电子CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ-20CJ房地产农产品化学品计算机CJCJCJCJCJCJCJCJ-5CJ家用装饰及休闲金属材料及矿业社会服务食品饮料商业贸易交通运输纺织服装建筑产品家电制造建筑工程油气石化综合金融医疗保健电信业务公用事业检测服务机械设备国防军工CJCJCJCJ-30电力及新能源设备传媒互联网纸类及包装非金属材料CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ家用装饰及休闲-10金属材料及矿业-40电力及新能源设备CJCJCJ资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所截至2022年12月16日CJ动力煤CJ炼焦煤CJ煤炭炼制的市盈率TTM分别为64倍616倍1571倍同期沪深300指数的市盈率为1084倍各子行业对沪深300的溢价分别为-4095-43124499请阅读最后评级说明和重要声明412行业研究行业周报图52018年12月以来各子行业指数市盈率变化情况图62018年12月以来各子行业指数市净率变化情况4540403535303025252020151510105050002018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122021-022022-062018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-082022-102022-12沪深300CJ动力煤CJ炼焦煤CJ煤炭炼制沪深300CJ动力煤CJ炼焦煤CJ煤炭炼制资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所煤炭个股涨跌情况本周煤炭板块涨幅前五名的公司为靖远煤电087金能科技041冀中能源-073兰花科创-084云维股份-088变动幅度后五名的公司为美锦能源-711神火股份-651恒源煤电-631华阳股份-574陕西黑猫-455请阅读最后评级说明和重要声明512行业研究行业周报表1不同时间段涨幅前十后十煤炭公司公司周涨跌幅公司近一月涨跌幅公司年初以来涨跌幅靖远煤电087郑州煤电539山煤国际11747金能科技041大有能源437神火股份8834冀中能源-073冀中能源415兖矿能源6998兰花科创-084靖远煤电237潞安环能6917云维股份-088金能科技217陕西煤业6700山西焦煤-101潞安环能100山西焦煤6405山煤国际-142中煤能源044兰花科创5783中煤能源-182中国神华-003中煤能源5068中国神华-182兰花科创-014平煤股份4846潞安环能-183云煤能源-054冀中能源3844美锦能源-711华阳股份-1583美锦能源-4105神火股份-651恒源煤电-1249金能科技-3733恒源煤电-631兖矿能源-777宝泰隆-3100华阳股份-574晋控煤业-760陕西黑猫-2562陕西黑猫-455陕西煤业-478安泰集团-2412辽宁能源-451辽宁能源-429永泰能源-1374宝泰隆-420平煤股份-428云煤能源-1092安源煤业-412永泰能源-427电投能源-965大有能源-383神火股份-339云维股份-941平煤股份-358淮北矿业-331山西焦化-691资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明612行业研究行业周报行业数据一周汇总动力煤供需与价格情况沿海八省煤炭供需情况据CCTD中国煤炭市场网监测12月14日沿海八省供煤量223万吨较12月7日增加24万吨增加120耗煤量205万吨较12月7日环比提升02万吨库存3047万吨较12月7日增加12万吨可用天数149天较12月7日环比提升01天图7CCTD沿海八省供耗煤量图8CCTD沿海八省煤炭库存2804000260240350022030002001802500160140200012010015002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12供煤万吨耗煤万吨库存万吨资料来源CCTD长江证券研究所资料来源CCTD长江证券研究所港口煤炭吞吐调入与库存情况本周北方三港日均吞吐量7883万吨环比减少251同比减少2156日均铁路调入量8069万吨环比提升518同比减少1275截至本周五北方三港煤炭库存合计1158万吨环比减少069较上年同期提升595长江口煤炭库存合计486万吨较上年同期提升3135图9北方三港铁路调入量与吞吐量图10北方三港煤炭库存合计单位万吨12016001001400801200601000402080006002019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12北方三港铁路调入量万吨北方三港港口吞吐量万吨北方三港库存合计资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明712行业研究行业周报图11长江口煤炭库存合计单位万吨图12广州港煤炭库存合计单位万吨80040070035060050030040025030020020010015001002019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12长江口广州港资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所价格情况截至12月16日秦皇岛港5500大卡动力煤市场价山西产为1320元吨环比下跌32元吨-237图13秦皇岛港5500大卡动力煤市场价山西产价格走势单位元吨3200270022001700120070020001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012019202020212022资料来源Wind煤炭资源网长江证券研究所焦煤焦炭价格情况供需情况钢铁本周主要城市钢材库存环比减少090主要钢厂建筑钢材库存环比减少599焦炭本周下游焦炭库存合计焦化厂钢厂沿海18港环比提升197焦煤本周下游焦煤库存合计焦化厂钢厂沿海5港环比提升289请阅读最后评级说明和重要声明812行业研究行业周报图14主要城市钢材库存图15主要钢厂建筑钢材库存3000120025001000200080015006001000400500200002018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12主要城市钢材库存万吨主要钢厂建筑钢材库存万吨资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图16焦炭库存合计单位万吨图17焦煤库存合计单位万吨18004300160038001400330012002800100080023006001800月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月01010202030304040505060607070808090910101111121220192020202120222019202020212022资料来源Mysteel长江证券研究所资料来源Mysteel长江证券研究所价格情况钢铁期现货本周螺纹钢期货价格环比上涨264Myspic指数环比上涨280焦炭期现货本周焦炭期货价格环比下跌290天津港一级冶金焦价格环比上涨356港口焦煤价格本周焦煤期货价格环比上涨541山西吕梁主焦煤价格环比上涨208请阅读最后评级说明和重要声明912行业研究行业周报图18钢铁期现货价格单位元吨图19焦炭期货价格单位元吨6000240500055002204500500020040004500180350040003000160350025001402000300025001201500200010010002019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12螺纹钢期货主力合约MYSPIC右轴焦炭期货主力合约天津港一级冶金焦资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图20焦煤期现价格单位元吨图21柳林焦煤唐山焦煤价格单位元吨4000450035004000300035003000250025002000200015001500100010002019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12山西主焦煤市场价焦煤期货吕梁柳林4焦煤唐山焦精煤资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1012行业研究行业周报公司重点公告陕西黑猫关于调整未来三年2022-2024年股东分红回报规划的公告在满足现金分红条件时最近三年公司以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30鉴于公司现阶段处于成长期如无重大投资计划或重大现金支出发生进行利润分配时现金分红在当年利润分配中所占比例最低应达到40如公司有重大资金支出安排的进行利润分配时现金分红在当年利润分配中所占比例最低应达到20中国神华2022年11月份主要运营数据公告11月公司商品煤产量26百万吨同比下降48煤炭销售量366百万吨同比增长37潞安环能2022年11月份主要运营数据公告11月公司原煤产量468万吨同比增长884商品煤销量385万吨同比增长3368中煤能源2022年11月份主要运营数据公告11月公司商品煤产量918万吨同比下降11商品煤销量1903万吨同比下降125其中自产商品煤销量940万吨同比增长69辽宁能源关于持股5以上股东减持比例超过1的提示性公告公司于2022年12月14日收到公司股东辽宁交投发来的关于持股5以上股东集中竞价减持股份结果的告知函本次权益变动后辽宁交通投资有限责任公司持有上市公司股份比例将从641减少至541永泰能源关于转让所属新投华瀛石油化工深圳股份有限公司48股权的公告公司所属全资子公司华衍物流向沈阳港汇转让其所持有的新投华瀛48股权截止2022年7月31日新投华瀛经审计后的合并报表账面净资产为431425万元母公司报表账面净资产为500262万元经评估后的股东全部权益价值为518732万元经交易双方协商本次股权转让以新投华瀛经评估后的股东全部权益价值为作价依据确定其48股权对应的转让价格为248991万元中国神华关于竞得都城伟业所持锦界能源30股权的公告2022年12月15日本公司以挂牌底价人民币100亿元竞得都城伟业于北交所公开挂牌转让的其所持锦界能源30股权并与都城伟业于2022年12月16日签署了产权交易合同按产权交易合同约定本次交易受让标的价格为人民币100亿元本公司拟以自有资金一次性支付受让款本次交易完成后本公司对锦界能源的持股比例由70增至100请阅读最后评级说明和重要声明1112行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无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