本周行情回顾：
　　中信煤炭指数3168.46点，下跌2.67%，跑输沪深300指数1.57pct，位列中信板块涨跌幅榜第24位。
　　重点领域分析：
　　动力煤：先涨后跌，短期震荡运行。本周，电煤需求以刚需为主，化工、水泥等非电煤采购趋弱，港口煤价弱稳运行。截至12月9日，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1363元/吨左右，周环比下跌8元/吨。产地方面，主产区少数煤矿年度生产任务已经或即将完成，开始减产停产检修，整体供应有所收紧；大部分煤矿销售以长协保供为主，化工、水泥等终端以刚需补库为主，贸易商观望居多，终端等备货积极性不强，少数矿区煤价和运费价格开始回落。港口方面，疫情管控优化&产地供应恢复，产地发运持续恢复，港口调入量震荡回升，但受制于冬季冻车等因素，同比仍处于较低水平；而市场对后市煤价走势出现分歧，观望情绪渐起，少数终端仍在压价采购，市场成交重心有小幅下移，港口调出量减少，北港库存开始累积。下游方面，新一轮冷空气到来，但影响时间相对较短，预计18日起，全国大部地区气温将开始回升，南方地区气温回升相对明显；此外，近期全国疫情管控措施优化，但国内经济仍处于缓慢恢复阶段，短期内工业用电需求难有大规模提升，终端需求放量有限。电厂日耗回升缓慢，电厂库存有小幅累积。整体而言，目前冷空气&全国疫情管控措施优化带来的改善较为有限，市场对后市煤价走势出现分歧，观望情绪渐起，动力煤供需双弱，价格弱稳运行，上下游以博弈为主，短期市场震荡僵持运行。后续待新一轮寒潮到来，叠加国内经济仍处于缓慢恢复，有望带动电煤市场情绪回暖，后期重点关注疫情防控措施优化后的发运情况及下游需求持续性，重点关注春节前后时点。
　　焦煤：冬储补库&情绪好转，价格持续上行。本周，下游采购较为积极，煤矿出货顺畅，且焦炭仍有涨价预期，带动产地煤价继续高位探涨，据sxcoal数据，本周山西地区低硫主焦煤价格再度上调90-150元/吨，长治地区贫煤及贫瘦煤价格再度上调100元/吨。截至12月16日，京唐港山西主焦报收2730元/吨，周环比上涨190元/吨。产地方面，部分煤矿因年底任务完成主动减产，叠加产地安全检查影响，焦煤供应有所收紧。汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少7.1万吨至906.2万吨。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关高位运行，汾渭统计12.12-12.15甘其毛都口岸通关4天，日均通关829车，较上周同期日均增加18车；受国内市场情绪好转影响，口岸贸易商报价坚挺，蒙5原煤现汇报价1600元/吨。需求端，钢材价格持续上涨，叠加原料煤成本支撑较强，焦炭短期仍有涨价预期，市场情绪较好。此外，考虑焦钢企业厂内焦煤库存多处中低位，焦企冬储补库仍有需求，多以积极补库为主。后市来看，短期来看，焦企仍在进行原料煤冬储补库，焦企补库带动炼焦煤价格上涨，炼焦煤价格上涨推动入炉煤成本上升，推动焦炭涨价，焦炭涨价后焦企继续积极进行原料煤补库，目前双焦现货这一逻辑仍在持续。与此同时，宏观利好政策不断出台推动预期走强，亦对煤焦钢产业链形成一定正反馈，钢材价格走强，钢厂亏损和库存压力减轻，强化和加剧了短期双焦螺旋式上涨。长期来看，我们认为“买焦煤”就是“买地产”，近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪，给市场注入希望。随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难的时刻，焦煤需求亦是如此。
　　焦炭：第四轮提涨开启，市场偏强运行。本周，焦炭市场稳中偏强运行，部分区域大型焦企欲开启焦炭第四轮提涨。供应端，焦企利润持续修复，且随着原料到货好转，产地焦企生产积极性有所提高；随着防疫政策不断优化，各地运输状况基本恢复，焦企发货顺畅，加之下游补库积极，焦企库存开始去化。需求端，近期宏观利好政策释放，叠加成材价格向好发展，钢厂生产积极性小幅回升，日均铁水产量稍有增加，加之冬储因素，下游补库较为积极，库存继续向终端转移。综合来看，因原料煤价格坚挺，焦企利润空间有限，生产积极性一般；而钢厂方面，多重利多宏观政策叠加效应影响黑色系市场情绪高涨，钢材价格连日上涨，钢厂盈利能力修复以及市场信心稍有提振后，生产积极性较高，对原料采购需求强劲。整体来看，焦炭货源紧张局面暂未缓解，且原料支撑较强，短期市场继续强势运行为主，后期关注成材价格。
　　投资策略。本周，中央工作经济会议召开，会议要求突出做好“稳增长、稳就业、稳物价”工作，“稳增长”代替“疫情要防住”居首要地位，意味着经济增长在2023年将成为首要任务。此外，在早前召开的“中国-欧盟工商领袖和前高官对话上”，刘鹤指出“对于明年中国经济实现整体性好转，我们极有信心。房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，我们已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖”。上述举措均极大的提振了市场信心，后续随着经济复苏，外加疫情防控政策不断优化，煤炭需求亦有望明显回暖，煤价或超市场预期。强烈推荐焦煤板块的山西

研究报告全文：证券研究报告行业周报2022年12月18日煤炭开采预期向好无需悲观积极布局本周行情回顾增持维持中信煤炭指数316846点下跌267跑输沪深300指数157pct位列中信板块涨跌幅榜第24位重点领域分析动力煤先涨后跌短期震荡运行本周电煤需求以刚需为主化工水泥等非电煤采购趋弱港口煤价弱稳运行截至12月9日秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1363元吨左右周环比下跌8元吨产地行业走势方面主产区少数煤矿年度生产任务已经或即将完成开始减产停产检修整体供应有所收紧大部分煤矿销售以长协保供为主化工水泥等终端以刚需补库为主贸易商观望居多终端等备货积极性不强少数矿区煤价和运费价格开始回落港口方面疫情管控优化产地供应恢复产地发运持续恢复港口调入量震荡回升但煤炭开采沪深300受制于冬季冻车等因素同比仍处于较低水平而市场对后市煤价走势出现分歧观望情绪渐起少数终端仍在64压价采购市场成交重心有小幅下移港口调出量减少北港库存开始累积下游方面新一轮冷空气到来但48影响时间相对较短预计18日起全国大部地区气温将开始回升南方地区气温回升相对明显此外近期全32国疫情管控措施优化但国内经济仍处于缓慢恢复阶段短期内工业用电需求难有大规模提升终端需求放量有限电厂日耗回升缓慢电厂库存有小幅累积整体而言目前冷空气全国疫情管控措施优化带来的改善较为16有限市场对后市煤价走势出现分歧观望情绪渐起动力煤供需双弱价格弱稳运行上下游以博弈为主短0期市场震荡僵持运行后续待新一轮寒潮到来叠加国内经济仍处于缓慢恢复有望带动电煤市场情绪回暖后-16期重点关注疫情防控措施优化后的发运情况及下游需求持续性重点关注春节前后时点-32焦煤冬储补库情绪好转价格持续上行本周下游采购较为积极煤矿出货顺畅且焦炭仍有涨价预期-48带动产地煤价继续高位探涨据sxcoal数据本周山西地区低硫主焦煤价格再度上调90-150元吨长治地区贫2021-122022-042022-082022-12煤及贫瘦煤价格再度上调100元吨截至12月16日京唐港山西主焦报收2730元吨周环比上涨190元吨产地方面部分煤矿因年底任务完成主动减产叠加产地安全检查影响焦煤供应有所收紧汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少71万吨至9062万吨进口蒙煤方面甘其毛都口岸通关高位运行汾渭统计1212-1215甘其毛都口岸通关4天日均通关829车较上周同期日均增加18车受国内市场情绪好转影响口岸贸易商报价坚挺蒙5原煤现汇报价1600元吨需求端钢材价格持续上涨叠加原料煤成本支撑较强作者焦炭短期仍有涨价预期市场情绪较好此外考虑焦钢企业厂内焦煤库存多处中低位焦企冬储补库仍有需求多以积极补库为主后市来看短期来看焦企仍在进行原料煤冬储补库焦企补库带动炼焦煤价格上涨炼焦分析师张津铭煤价格上涨推动入炉煤成本上升推动焦炭涨价焦炭涨价后焦企继续积极进行原料煤补库目前双焦现货这一执业证书编号S0680520070001逻辑仍在持续与此同时宏观利好政策不断出台推动预期走强亦对煤焦钢产业链形成一定正反馈钢材价格走强钢厂亏损和库存压力减轻强化和加剧了短期双焦螺旋式上涨长期来看我们认为买焦煤就是买邮箱zhangjinminggszqcom地产近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪给市场注入希望随着后续需求端的缓慢复苏分析师江悦馨地产或已渡过最艰难的时刻焦煤需求亦是如此焦炭第四轮提涨开启市场偏强运行本周焦炭市场稳中偏强运行部分区域大型焦企欲开启焦炭第四轮提执业证书编号S0680522070007涨供应端焦企利润持续修复且随着原料到货好转产地焦企生产积极性有所提高随着防疫政策不断优化邮箱jiangyuexingszqcom各地运输状况基本恢复焦企发货顺畅加之下游补库积极焦企库存开始去化需求端近期宏观利好政策释放叠加成材价格向好发展钢厂生产积极性小幅回升日均铁水产量稍有增加加之冬储因素下游补库较为相关研究积极库存继续向终端转移综合来看因原料煤价格坚挺焦企利润空间有限生产积极性一般而钢厂方面多重利多宏观政策叠加效应影响黑色系市场情绪高涨钢材价格连日上涨钢厂盈利能力修复以及市场信心稍有1煤炭开采生产恢复进口高位需求预期好转提振后生产积极性较高对原料采购需求强劲整体来看焦炭货源紧张局面暂未缓解且原料支撑较强短期市场继续强势运行为主后期关注成材价格2022-12-15投资策略本周中央工作经济会议召开会议要求突出做好稳增长稳就业稳物价工作稳增长代2煤炭开采估值修复不会缺席矛盾难解价格或替疫情要防住居首要地位意味着经济增长在2023年将成为首要任务此外在早前召开的中国-欧盟工商领袖和前高官对话上刘鹤指出对于明年中国经济实现整体性好转我们极有信心房地产是国民经济存惊喜2022-12-13的支柱产业针对当前出现的下行风险我们已出台一些政策正在考虑新的举措努力改善行业的资产负债状况引导市场预期和信心回暖上述举措均极大的提振了市场信心后续随着经济复苏外加疫情防控政策不3煤炭开采期货领涨板块行情启动在即2022-断优化煤炭需求亦有望明显回暖煤价或超市场预期强烈推荐焦煤板块的山西焦煤潞安环能平煤股份坚守核心资产看好高长协占比高分红煤企的估值修复重点推荐中国神华兖矿能源陕西煤业中煤能12-11源煤炭转型先锋华阳股份受益煤电建设提速的盛德鑫泰青达环保风险提示国内产量释放超预期下游需求不及预期上网电价大幅下调重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E601699SH潞安环能-224380396404504480461452000983SZ山西焦煤买入0482582722832648493467449600188SH兖矿能源买入3297217868281148524481456601088SH中国神华买入2533623673721130790779768600348SH华阳股份买入1472763103491038553492437601225SH陕西煤业买入218354343360877540557531600985SH淮北矿业买入193275323341712500426403平煤股份增持601666SH126270284306940439417387资料来源Wind国盛证券研究所请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日内容目录1本周核心观点411动力煤供需双弱短期震荡运行4111产地供需两弱煤价弱稳4112港口观望情绪渐起北港库存累积4113海运运力需求趋弱运价下跌5114电厂日耗提升有限库存小幅累积6115进口海外煤价延续涨势进口倒挂幅度扩大6116价格供需双弱短期震荡运行712焦煤冬储补库情绪好转价格持续上行8121产地供减需增煤价延续涨势8122库存冬储补库持续进行下游采购积极9123价格冬储补库情绪好转价格持续上行913焦炭第四轮提涨开启市场偏强运行10131供需市场情绪好转焦钢开工率均有回升10132库存补库需求较好库存向下游转移11133利润焦企利润倒挂幅度持续修复12134价格部分焦企开启第四轮提涨市场偏强运行132本周行情回顾143本周行业资讯1431行业要闻1432重点公司公告164风险提示19图表目录图表1晋陕蒙主产区Q5500坑口价元吨4图表2陕西内蒙动力煤价格指数点4图表3环渤海9港库存万吨5图表4环渤海9港日均调入量周均万吨5图表5环渤海9港日均调出量周均万吨5图表6江内港口库存周频万吨5图表7广州港库存万吨5图表8全国73港动力煤库存万吨5图表9环渤海9港锚地船舶数周均艘6图表10国内海运费元吨6图表11沿海8省电厂日耗万吨6图表12沿海8省电厂库存万吨6图表13印尼澳洲煤炭出口离岸价美元吨7图表14内贸煤价差元吨7图表15北方港口动力煤现货价格元吨8图表16产地焦煤价格元吨8图表17CCI-焦煤指数元吨8图表18港口炼焦煤库存万吨9图表19230家独立焦企炼焦煤库存万吨9P2请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日图表20247家样本钢厂炼焦煤库存万吨9图表21炼焦煤加总港口焦企钢厂库存万吨9图表22京唐港山西主焦库提价元吨10图表23230家样本焦企产能利用率剔除淘汰11图表24230家样本焦企日均焦炭产量万吨11图表25247家样本钢厂炼铁产能利用率11图表26247家样本钢厂日均铁水产量万吨11图表27港口焦炭库存万吨12图表28230家样本焦企焦炭库存万吨12图表29247家样本钢厂焦炭库存万吨12图表30焦炭加总港口焦企钢厂库存万吨12图表31全国样本独立焦企吨焦盈利元吨13图表32全国样本独立焦企吨焦盈利分区域元吨13图表33日钢水熄焦到厂承兑元吨13图表34本周市场及行业表现14图表35本周中信一级各行业涨跌幅14图表36本周煤炭中信个股涨跌幅14图表37本周重点公司公告16P3请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日1本周核心观点11动力煤供需双弱短期震荡运行111产地供需两弱煤价弱稳本周整体供应有所收紧主产地煤价弱稳运行产量方面主产区少数煤矿年度生产任务已经或即将完成开始减产停产检修整体供应有所收紧截至12月15日监测三西地区100家煤矿产能利用率环比减少12个pct其中山西环比增加04个pct陕西环比减少53个pct内蒙古环比增加06个pct价格方面大部分煤矿销售以长协保供为主化工水泥等终端以刚需补库为主贸易商观望居多终端等备货积极性不强少数矿区煤价和运费价格开始回落截至12月9日wind采集数据稍有滞后大同南郊Q5500报1153元吨周环比上涨18元吨同比偏高249元吨陕西榆林Q5500报1300元吨周环比上涨56元吨同比偏高346元吨图表1晋陕蒙主产区Q5500坑口价元吨图表2陕西内蒙动力煤价格指数点资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所112港口观望情绪渐起北港库存累积本周疫情管控优化产地供应恢复产地发运持续恢复港口调入量震荡回升但受制于冬季冻车等因素同比仍处于较低水平而市场对后市煤价走势出现分歧观望情绪渐起少数终端仍在压价采购市场成交重心有小幅下移港口调出量减少北港库存开始累积环渤海港口方面本周1291216环渤海9港日均调入175万吨周环比增加6万吨日均调出171万吨周环比减少16万吨截至12月16日环渤海9港库存合计2205万吨周环比减少2万吨较去年同期偏高11万吨较2020年同期偏高496万吨下游港口方面截至12月9日长江口库存合计486万吨周环比持平同比偏高147万吨截至12月16日广州港库存合计213万吨周环比减少11万吨较去年同期偏高73万吨P4请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日图表3环渤海9港库存万吨图表4环渤海9港日均调入量周均万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表5环渤海9港日均调出量周均万吨图表6江内港口库存周频万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表7广州港库存万吨图表8全国73港动力煤库存万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所113海运运力需求趋弱运价下跌P5请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日本周1291216环渤海9港锚地船舶数量日均119艘周环比增加8艘港口观望情绪渐浓下游采购以刚需为主运力需求趋弱带动沿海运价下跌图表9环渤海9港锚地船舶数周均艘图表10国内海运费元吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所114电厂日耗提升有限库存小幅累积日耗回升缓慢库存小幅累积本周新一轮冷空气到来但影响时间相对较短预计18日起全国大部地区气温将开始回升南方地区气温回升相对明显此外近期全国疫情管控措施优化但国内经济仍处于缓慢恢复阶段短期内工业用电需求难有大规模提升终端需求放量有限电厂日耗回升缓慢电厂库存有小幅累积图表11沿海8省电厂日耗万吨图表12沿海8省电厂库存万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所115进口海外煤价延续涨势进口倒挂幅度扩大本周国外圣诞假期将近印尼方即期货盘量偏少假期外盘报价高位坚挺国内终端中标价出现格稳步上涨与此同时受国内煤价回落影响进口倒挂幅度加大截至12月15日印尼煤-3800calFOB价格报收9665美元吨周环比上涨62美元吨印尼煤-4600calFOB价格报收12355美元吨周环比上涨03美元吨P6请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日图表13印尼澳洲煤炭出口离岸价美元吨图表14内贸煤价差元吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所116价格供需双弱短期震荡运行本周电煤需求以刚需为主化工水泥等非电煤采购趋弱港口煤价弱稳运行截至12月16日秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1340元吨左右周环比下跌23元吨产地方面主产区少数煤矿年度生产任务已经或即将完成开始减产停产检修整体供应有所收紧大部分煤矿销售以长协保供为主化工水泥等终端以刚需补库为主贸易商观望居多终端等备货积极性不强少数矿区煤价和运费价格开始回落港口方面疫情管控优化产地供应恢复产地发运持续恢复港口调入量震荡回升但受制于冬季冻车等因素同比仍处于较低水平而市场对后市煤价走势出现分歧观望情绪渐起少数终端仍在压价采购市场成交重心有小幅下移港口调出量减少北港库存开始累积下游方面新一轮冷空气到来但影响时间相对较短预计18日起全国大部地区气温将开始回升南方地区气温回升相对明显此外近期全国疫情管控措施优化但国内经济仍处于缓慢恢复阶段短期内工业用电需求难有大规模提升终端需求放量有限电厂日耗回升缓慢电厂库存有小幅累积整体而言目前冷空气全国疫情管控措施优化带来的改善较为有限市场对后市煤价走势出现分歧观望情绪渐起动力煤供需双弱价格弱稳运行上下游以博弈为主短期市场震荡僵持运行后续待新一轮寒潮到来叠加国内经济仍处于缓慢恢复有望带动电煤市场情绪回暖后期重点关注疫情防控措施优化后的发运情况及下游需求持续性重点关注春节前后时点长期而言十四五期间煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变在国内供应增量有限固定资产投资难以支撑产量大幅释放3060背景下各主体新建意愿较弱进口煤管控常态化的背景下行业供需总体平稳集中度有望进一步提高在煤炭供给侧结构性改革持续深化的背景下煤炭行业高质量发展可期P7请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日图表15北方港口动力煤现货价格元吨资料来源wind国盛证券研究所12焦煤冬储补库情绪好转价格持续上行121产地供减需增煤价延续涨势焦煤供应收紧本周部分煤矿因年底任务完成主动减产叠加产地安全检查影响焦煤供应有所收紧汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少71万吨至9062万吨下游采购情绪较好煤价延续涨势本周下游采购较为积极煤矿出货顺畅且焦炭仍有涨价预期带动产地煤价继续高位探涨据sxcoal数据本周山西地区低硫主焦煤价格再度上调90-150元吨长治地区贫煤及贫瘦煤价格再度上调100元吨截至12月16日吕梁主焦报2450元吨周环比上涨100元吨同比持平乌海主焦报1950元吨周环比持平同比持平柳林低硫主焦报2580元吨周环比上涨190元吨同比偏高380元吨柳林高硫主焦报2300元吨周环比上涨130元吨同比偏高450元吨图表16产地焦煤价格元吨图表17CCI-焦煤指数元吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日122库存冬储补库持续进行下游采购积极本周钢材价格持续上涨叠加原料煤成本支撑较强焦炭短期仍有涨价预期市场情绪较好此外考虑焦钢企业厂内焦煤库存多处中低位焦企冬储补库仍有需求多以积极补库为主总体来看总库存1853万吨周环比增加44万吨同比偏低589万吨其中港口炼焦煤库存102万吨周环比减少10万吨同比偏低328万吨230家独立焦企炼焦煤库存937万吨周环比增加33万吨同比偏低94万吨247家钢厂炼焦煤库存814万吨周环比增加21万吨同比偏低167万吨图表18港口炼焦煤库存万吨图表19230家独立焦企炼焦煤库存万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表20247家样本钢厂炼焦煤库存万吨图表21炼焦煤加总港口焦企钢厂库存万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所123价格冬储补库情绪好转价格持续上行本周下游采购较为积极煤矿出货顺畅且焦炭仍有涨价预期带动产地煤价继续高位探涨据sxcoal数据本周山西地区低硫主焦煤价格再度上调90-150元吨长治地区贫煤及贫瘦煤价格再度上调100元吨截至12月16日京唐港山西主焦报收2730元吨周环比上涨190元吨产地方面部分煤矿因年底任务完成主动减产叠加产地安全检查影响焦煤供应有所收紧汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少71万吨至9062万吨进口蒙煤方面甘其毛都口岸通关高位运行汾渭统计1212-1215甘其毛都口岸通关4天日均通关829车较上周同期日均增加18车受国内市场情绪好转影响口岸贸易商报价坚挺蒙5原煤现汇报价1600元吨需求端钢材P9请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日价格持续上涨叠加原料煤成本支撑较强焦炭短期仍有涨价预期市场情绪较好此外考虑焦钢企业厂内焦煤库存多处中低位焦企冬储补库仍有需求多以积极补库为主后市来看短期来看焦企仍在进行原料煤冬储补库焦企补库带动炼焦煤价格上涨炼焦煤价格上涨推动入炉煤成本上升推动焦炭涨价焦炭涨价后焦企继续积极进行原料煤补库目前双焦现货这一逻辑仍在持续与此同时宏观利好政策不断出台推动预期走强亦对煤焦钢产业链形成一定正反馈钢材价格走强钢厂亏损和库存压力减轻强化和加剧了短期双焦螺旋式上涨长期来看我们认为买焦煤就是买地产近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪给市场注入希望随着后续需求端的缓慢复苏地产或已渡过最艰难的时刻焦煤需求亦是如此长期而言国内炼焦煤供需格局持续向好主焦煤或尤其紧缺主因国内存量煤矿有效供应或逐步收缩由于炼焦煤矿井资源禀赋及安全条件均逊于动力煤矿井在环保安监常态化的背景下国内焦煤矿的有效供给或逐步收缩如山东要求2021年关闭退出3400万吨年煤炭产能国内焦煤新建矿井数量有限面临后备资源不足困境焦煤属稀缺资源且新增产能极为有限意味着国内炼焦煤未来增产潜力较小面临后备资源储备不足的困境澳煤缺口难以弥补由于中澳地缘政治趋紧我国目前已加强对澳煤进口限制一方面澳煤进口停滞将造成年约3500万吨进口减量另一方面澳洲炼焦品质优异低灰低硫高粘结属主焦煤稀缺品种澳煤进口停滞将加剧我国主焦煤供应紧张的局面图表22京唐港山西主焦库提价元吨资料来源wind国盛证券研究所13焦炭第四轮提涨开启市场偏强运行131供需市场情绪好转焦钢开工率均有回升供给方面本周焦企利润持续修复且随着原料到货好转产地焦企生产积极性有所提高据Mysteel统计本周全国230家独立样本焦企产能利用率725周环比增加38pct日均焦炭产量545万吨周环比增加27万吨需求方面本周近期宏观利好政策释放叠加成材价格向好发展钢厂生产积极性小幅回升日均铁水产量稍有增加据Mysteel统计本周全国247家样本钢厂高炉炼铁产能利用率826周环比增加06pct日均铁水产量2229万吨周环比增加17万吨同比偏高238万吨P10请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日图表23230家样本焦企产能利用率剔除淘汰图表24230家样本焦企日均焦炭产量万吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所图表25247家样本钢厂炼铁产能利用率图表26247家样本钢厂日均铁水产量万吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所132库存补库需求较好库存向下游转移本周随着防疫政策不断优化各地运输状况基本恢复焦企发货顺畅加之冬储钢厂提产因素下游补库较为积极库存继续向终端转移据Mysteel统计本周焦炭加总库存854万吨周环比增加12万吨同比偏低102万吨其中港口方面据Mysteel统计本周港口库存213万吨周环比增加4万吨同比偏高49万吨焦企方面据Mysteel统计本周230家样本焦企焦炭库存48万吨周环比减少4万吨同比偏低47万吨钢厂方面据Mysteel统计本周247家样本钢厂焦炭库存593万吨周环比增加12万吨同比偏低103万吨P11请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日图表27港口焦炭库存万吨图表28230家样本焦企焦炭库存万吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所图表29247家样本钢厂焦炭库存万吨图表30焦炭加总港口焦企钢厂库存万吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所133利润焦企利润倒挂幅度持续修复本周焦企利润倒挂幅度稍有修复据Mysteel统计本周样本焦企平均吨焦亏损22元周环比增加66元其中山西准一级焦平均盈利11元周环比增加56元山东准一级焦平均亏损11元周环比增加89元内蒙二级焦平均亏损69元周环比增加50元P12请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日图表31全国样本独立焦企吨焦盈利元吨图表32全国样本独立焦企吨焦盈利分区域元吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所134价格部分焦企开启第四轮提涨市场偏强运行本周焦炭市场稳中偏强运行部分区域大型焦企欲开启焦炭第四轮提涨供应端焦企利润持续修复且随着原料到货好转产地焦企生产积极性有所提高随着防疫政策不断优化各地运输状况基本恢复焦企发货顺畅加之下游补库积极焦企库存开始去化需求端近期宏观利好政策释放叠加成材价格向好发展钢厂生产积极性小幅回升日均铁水产量稍有增加加之冬储因素下游补库较为积极库存继续向终端转移综合来看因原料煤价格坚挺焦企利润空间有限生产积极性一般而钢厂方面多重利多宏观政策叠加效应影响黑色系市场情绪高涨钢材价格连日上涨钢厂盈利能力修复以及市场信心稍有提振后生产积极性较高对原料采购需求强劲整体来看焦炭货源紧张局面暂未缓解且原料支撑较强短期市场继续强势运行为主后期关注成材价格长期而言焦炭行业进入产能置换周期即43米焦炉的淘汰与55米以上大型焦炉的投产供需缺口有望保持此外中小产能持续清退整合未来伴随着焦化行业准入标准的提高焦化企业集中度将得以提升行业格局边际改善议价能力增强图表33日钢水熄焦到厂承兑元吨资料来源wind国盛证券研究所P13请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日2本周行情回顾本周上证指数报收316786点下跌122沪深300指数报收395423点下跌110中信煤炭指数316846点下跌267跑输沪深300指数157pct位列中信板块涨跌幅榜第24位个股方面本周煤炭板块上市公司中2家上涨33家下跌涨幅前二靖远煤电金能科技分别上涨087041跌幅前五美锦能源恒源煤电华阳股份陕西黑猫辽宁能源下跌-711-631-574-455-451图表34本周市场及行业表现指数值周涨跌幅年初至今上证综指316786-122-1297沪深300395423-110-1996煤炭中信316846-2672437资料来源wind国盛证券研究所图表35本周中信一级各行业涨跌幅图表36本周煤炭中信个股涨跌幅资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所3本周行业资讯31行业要闻今年前11月蒙古国煤炭出口量同比增787蒙古国海关总署发布最新数据显示2022年1-11月份蒙古国煤炭出口总量累计2711万吨同比增加1194万吨增幅7872出口额为5739亿美元同比增长12089来源煤炭资源网2022-12-12哥伦比亚德拉蒙德公司1-11月煤炭出口同比降126哥伦比亚德拉蒙德公司近日表示因降雨影响煤炭生产今年1-11月份该公司煤炭出P14请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日口量为2520万吨同比下降126该公司表示2022年全年公司煤炭出口量预计将无法达标来源煤炭资源网2022-12-121-11月蒙古国对华铁矿石出口同比降381蒙古国海关总署发布最新数据显示2022年1-11月份蒙古国铁矿石铁矿砂及精矿出口总量为4388万吨同比减少27034万吨降幅3812出口额为370亿美元同比降61091-11月份中国是蒙古国铁矿石出口唯一目的地来源煤炭资源网2022-12-13南非10月煤炭产量同比增近3南非政府数据显示10月份南非煤炭产量为2110万吨同比增长近3环比增加16数据显示今年9月份南非煤炭产量为2060万吨去年10月份产量为2050万吨来源煤炭资源网2022-12-14汇丰银行将停止为新油气田项目提供资金据外媒报道汇丰银行HSBA12月14日表示作为对其能源政策进行升级的一部分该银行决定不再为新的油气田项目提供贷款或资本市场融资近年来因实现可持续发展的速度不尽如人意汇丰银行一直受到来自多方的压力汇丰银行表示鉴于全球能源危机和俄乌冲突对能源供应带来的压力目前仍继续为天然气项目提供融资汇丰银行寻求到2050年或更早将其融资排放调整为零以符合巴黎协定气候变化目标意味着该银行将帮助其客户减少对化石燃料的依赖同时减少对该行业的融资规模来源煤炭资源网2022-12-14哥伦比亚2022年煤炭产量预计同比增10哥伦比亚矿业协会ACM12月14日表示2022年哥伦比亚煤炭产量预计将达到6530万吨同比增长约10但低于2019年的8030万吨另外受大宗商品价格上涨尤其是煤炭价格上涨带动预计2022年哥伦比亚矿业出口将创历史新高来源煤炭资源网2022-12-151-11月全国焦炭产量同比增07粗钢降14生铁降04国家统计局数据显示1-11月份全国焦炭产量434亿吨同比增0711月份产量为3739万吨同比增95环比降37据此测算11月份焦炭日均产量为1246万吨环比降05来源煤炭资源网2022-12-1511月蒙古国煤炭铁路运输量四连增铁矿石续降蒙古国统计局数据显示2022年11月份蒙古国煤炭铁路运输量1381万吨同比增3394环比增1447连续第四个月增加同期该国铁矿石铁路运输量则继续下降至285万吨同比降471环比降197来源煤炭资源网2022-12-16韩国11月煤炭进口环比显著回升仍处于同期低位今年11月份韩国煤炭进口量较前一月的低点显著回升但同比仍小幅下降同时当月韩国从澳大利亚进口煤炭量超过俄罗斯再次成为最大来源国韩国海关数据显示2022年11月份韩国煤炭进口总量为10514万吨同比减少477来源煤炭资源网2022-12-16P15请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日32重点公司公告图表37本周重点公司公告关联交易公司发布发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案本次交易包括发行股份购买资产募集配套资金两部分1发行股份购买资产本次交易前辽能投资港华投资海通新能源华夏融盛内蒙古建胜者沈阳翰持吉林中塬大连中燃共8名投资者合计持有标的公司100股份上市公司拟以向特定对象非公开发行股份的方式购买以上8名投资者持有的清能集团100股份2募集配套资金本次交易中上市公司拟向不超过35名含符合条件的特定投资者以询价的方式非公开发行股票募集配套资金发行股份数量不超过发行前上市公司总股本的30募集配套资金总额不超过本次交易中以发行股份购买资产的交易价600758辽宁能源格的100最终发行数量及价格按照中国证监会的相关规定确定权益变动公司发布持股5以上股东集中竞价减持股份结果暨权益变动公告本次减持计划实施前辽宁交投持有公司股份9789万股占公司总股本的741截至2022年12月14日减持计划已完成辽宁交投通过集中竞价方式减持公司股份2642万股占公司总股本的2股份增减持公司发布关于持股5以上股东减持比例超过1的提示性公告本次权益变动后辽宁交投持有上市公司股份比例将从641减少至541资产重组公司发布关于召开终止重大资产重组投资者说明会的公告公司于2022年11月28日召开第七届董事会第十四次会议及第七届监事会第十三次会议审议通过关于终止公600575淮河能源司重大资产重组事项的议案同意终止本次重大资产重组事项公司决定于2022年12月16日星期五下午1500到1600通过网络互动方式召开投资者说明会公司将针对本事项具体情况与投资者进行互动交流和沟通权益变动公司发布简式权益变动报告书美锦集团更新后信息披露义务人通过大宗交易减持上市公司股份144亿股占上市公司总股本的332因上市公司实施限制性股票激励计划和美锦转债转股影响美锦集团持股比例被动稀释稀释比例为062截止本次协议转让之前信息披露义务人持股比例为4354本次权益变动中信息披露义务人将其持有的美锦能源22亿股无限售流通股占上市公司总股本的509通过协议转让方式转让给天津东富芯能投资管理中心本次权益变动完成后信息披露义务人持有美锦能源1664亿股占公司总股本的3845仍为公司控股股东000723美锦能源权益变动公司发布关于控股股东协议转让公司部分股份暨权益变动的提示性公告美锦能源接到控股股东美锦集团的通知天津东富芯能投资管理中心与美锦集团于2022年12月8日签署了股份转让协议美锦集团拟将其持有的公司22亿股无限售流通股占公司总股本的509通过协议转让的方式转让给天津东富芯能投资管理中心有限合伙本次权益变动前美锦集团持有公司股份1883亿股占公司总股本的4354为公司控股股东本次权益变动完成后美锦集团持有公司股份1664亿股占公司总股本的3845仍为公司控股股东天津东富芯能投资管理中心有限合伙将持有公司股份22亿股占公司总股本的509本次权益变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化股份增减持公司控股股东及其一致行动人减持股份计划数量过半暨减持进展公告2022年12月13日公司收到秦庆平先生及其一致行动人秦璐女士的通知截至本报告披露日本603113金能科技次减持计划实施期间秦庆平先生通过集中竞价交易大宗交易方式合计减持公司股份9996万股秦璐女士通过集中竞价方式减持1078万股本次减持数量已经过半减持计划尚未实施完毕股本变动公司发布关于发行股份购买资产并募集配套资金之股份支付限售股份上市流通的提示性公告公司向蒙东能源发行股份及支付现金购买其持有的霍煤鸿骏51的股权合计支002128电投能源付对价为2705亿元其中以发行股份的方式支付交易对价1395亿元以现金方式支付交易对价131亿元公司本次向蒙东能源以发行股份的方式支付的A股为154亿股该等新增股份上市日期为2019年6月14日股份性质为有限售条件流通股本次发行完成后公司总股P16请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日本由1634亿股变更为1789亿股资金投向公司发布关于包头电投能源有限公司增加注册资本及投资建设包头市青山区整县屋顶分布式光伏项目公告为贯彻落实3060目标响应国家大力发展可再生能源产业战略推动公司实现绿色效益再翻番低碳智慧创双一战略转型拟增加包头电投能源有限公司注册资本并由其投资建设包头市青山区整县屋顶分布式光伏项目项目规划容量70MWp首批项目依托内蒙古杉杉科技有限公司丰达石油装备股份有限公司厂房屋顶建设分布式光伏发电系统建设容量192MWp项目消纳模式为自发自用余电上网项目位于内蒙古包头市青山区装备制造园区内利用内蒙古杉杉科技有限公司丰达石油装备股份有限公司共26栋厂房的屋顶进行建设项目规划建设光伏项目容量70MWp首批实际建设容量192MWp其中杉杉科技132MWp丰达石油60MWp本项目静态总投资8209万元动态总投资8242万元资本金占动态总投资的20其余80为银行等方式贷款本项目生产期为25年经测算项目资本金财务内部收益率852项目投资财务内部收益率税后为574总投资收益率ROI为386投资回收期税后为1315年含建设期个股其他公告公司发布关于注册成立鄂尔多斯市电投绿能新能源有限公司公告为进一步推动内蒙古自治区鄂尔多斯市东胜区宏丰煤矿绿电替代326MW分布式光伏项目规划建设根据公司实际业务发展需要公司全资子公司蒙电投能源公司拟与宏丰煤炭公司共同出资设立合资公司以合资公司为主体开发东胜区宏丰煤矿绿电替代326MW分布式光伏项目双方按股权比例以现金方式同时出资资金来源为各自自有资金双方约定出资比例约为项目投资总额的20根据项目建设投资总额最终确定项目公司注册资本后续增资根据项目建设需要按双方股权比例注入项目公司注册资本为300万元均以货币方式出资支付至项目公司专用账户关联交易公司发布关于继续受托管理国家电投内蒙古公司等公司暨关联交易的公告为了提高国有资本配置效率充分整合资源发挥规模效应2020年国家电投集团内蒙古能源有限公司中电投蒙东能源集团有限公司等委托方与公司签署了托管协议鉴于原托管协议三年期将满各委托方拟继续实施委托管理2023-2025年各相关方拟继续签订托管协议目前本协议尚未签订关联交易公司发布关于子公司间通过国家电投集团财务有限公司提供委托贷款暨关联交易的公告委托人配售电公司拟通过财务公司向阿巴嘎旗绿能新能源有限公司提供累计不超过1亿元上限委托贷款向阿拉善右旗电投新能源有限公司提供累计不超过1亿元上限委托贷款用于补充借款人的资金缺口委托人霍林河坑口发电公司拟通过财务公司向包头电投能源有限公司提供累计不超过066亿元上限委托贷款用于补充借款人的资金缺口委托人提供财务资助的资金为自有资金非募集资金个股其他公告公司发布关于注册成立鄂尔多斯市电投绿源新能源有限公司公告为进一步推动鄂尔多斯市东胜区新能源内陆港50MW分散式风电项目规划建设公司全资子公司蒙电投能源公司拟与时创风能绿动科技公司三方共同出资设立合资公司以合资公司为主体开发鄂尔多斯市东胜区新能源内陆港50MW分散式风电项目前述项目尚需另行履行项目投资决策程序三方按股权比例以现金方式出资资金来源为自有资金三方约定出资比例约为项目总投资的20后续增资根据项目建设需要按照各方股权比例注入项目公司注册资本为500万元个股其他公告公司发布关于注册成立鄂尔多斯市电投绿动新能源有限公司公告为进一步推动鄂尔多斯市东胜区纳汇煤矿绿电替代4MW分布式光伏发电项目规划建设公司全资子公司蒙电投能源公司拟与纳福矿业公司绿动科技公司三方共同出资设立合资公司以合资公司为主体开发鄂尔多斯市东胜区纳汇煤矿绿电替代4MW分布式光伏发电项目前述项目尚需另行履行项目投资决策程序三方按股权比例以现金方式出资资金来源为自有资金三方约定出资比例约为项目总投资的20后续增资根据项目建设需要按照各方股权比例注入项目公司注册资本为500万元P17请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日借贷担保公司发布关于公司为子公司2023年融资预算提供担保的公告本次2023年度预计担保金额合计不超过9466亿元截止本公告日公司为龙门煤化实际提供的担保余额为1659亿元为内蒙古黑猫实际提供的担保余额为9033亿元为宏能煤业实际提供的担保余额为45亿元新疆黑猫实际提供的担保余额为0元个股其他公告公司发布关于调整未来三年2022-2024年股东分红回报规划的公告具体股东回报规划主要分六项现金分红优先现金分红条件为公司该年度或半年度实现的可分配利润为正值审计机构对公司该年度财务报告或半年度财务报告出具标准无保留意见现金分红比例在满足现金分红条件时最近三年公司以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30利润分配的时间间隔公司连续三年原则上应至少进行一次现金分红601015陕西黑猫公司董事会可以根据公司的生产经营和资金需求等情况提议进行中期现金分红实行差异化现金分红政策如无重大投资计划或重大现金支出发生进行利润分配时现金分红在当年利润分配中所占比例最低应达到40如公司有重大资金支出安排的进行利润分配时现金分红在当年利润分配中所占比例最低应达到20重大投资计划重大交易事项或其他影响公司持续发展的事项系指未来十二个月内拟对外投资收购资产购买设备大型项目投入等累计支出达到或超过公司最近一期经审计净资产的10关于利润分配方案的制定在公司实现盈利且符合利润分配条件时公司董事会应当根据公司的具体经营情况和市场环境并充分听取独立董事和中小股东的意见和诉求包括但不限于公司网站投资者交流平台电话传真电子邮箱实地接待邀请参会等方式制定年度利润分配方案利润分配方案中应当说明当年未分配利润的使用计划产销经营快报公司发布2022年11月主要运营数据公告11月原煤产量468万吨同比增长601699潞安环能884商品煤销量385万吨同比增加33681-11月原煤总产量5296万吨同比增长481商品煤总销量4792万吨同比增加704产销经营快报公司发布2022年11月主要运营数据公告11月商品煤产量918万吨同比减601898中煤能源少11商品煤销量1903万吨同比减少1251-11月商品煤总产量11亿吨同比增长67商品煤总销量24亿吨同比减少135产销经营快报公司发布2022年11月份主要运营数据公告11月商品煤产量2600万吨同比减少48煤炭销售量3660万吨同比增加371-11月商品煤产量287亿吨同比增加31煤炭销售量38亿吨同比减少1172022年11月航运货运量和航运周转量同比增长的主要原因是上年同期受寒潮天气影响基数较低发电业务运营指标同比增长的主要原因是自去年以来本公司多台新机组陆续投运聚丙烯销售量同比增长的主要原因是上年同期受铁路调运影响基数较低2022年1-11月煤炭销售量同比下降的主要原因是外购煤销售量下601088中国神华降个股其他公告公司发布关于竞得都城伟业所持锦界能源30股权的公告本公司以挂牌底价人民币9965亿元竞得都城伟业于北交所公开挂牌转让的其所持锦界能源30股权并与都城伟业于2022年12月16日签署了产权交易合同按产权交易合同约定本次交易受让标的价格为人民币9965亿元本公司拟以自有资金一次性支付受让款本次交易完成后本公司对锦界能源的持股比例由70增至100关联交易公司发布甘肃靖远煤电股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书草案本次交易包括发行股份购买资产募集配套资金两部分本次交易上市公司拟通过发行股份方式购买交易对方持有的窑煤集团100股权并向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金上市公司拟以发行股份方式购买能化集团中国信达中国000552靖远煤电华融合计持有的窑煤集团100股权本次交易完成后上市公司将持有窑煤集团100股权以2022年3月31日为评估基准日窑煤集团100股权评估值为7529亿元经交易各方协商一致同意标的资产的交易价格最终确定为7529亿元上市公司拟向不超过35名符合条件的特定投资者以询价的方式非公开发行股份募集配套资金发行股份数量不超过配套募集资金发行前上市公司总股本的30募集配套资金总额不超过30亿元不超过本次交易中以发行股P18请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日份方式购买资产的交易价格的100收购兼并公司发布关于转让所属新投华瀛石油化工深圳股份有限公司48股权的公告2022年12月16日华衍物流与沈阳港汇签署了股份转让协议华衍物流以2489万元的价格向沈阳港汇转让其所持有的新投华瀛48股权转让价款将以现金转账方式在转让协议签600157永泰能源订生效之日起5个工作日内支付本次股权转让完成后华衍物流将不再持有新投华瀛股权本次交易是根据公司业务整合需要为进一步落实公司聚焦实业集中资源加快向储能行业转型发展而进行将进一步优化公司产业布局提升公司核心竞争力收购兼并公司发布关于拟公开挂牌转让剩余焦化产能指标的公告公司拟在云南省产权交易所通过公开挂牌方式转让221万吨年剩余焦化产能指标该指标的评估价值为人民币1464600792云煤能源万元折合单价为6626元吨交易标的以1464万元为挂牌底价成交价格以最终实际摘牌成交价格为准资料来源公司公告国盛证券研究所4风险提示国内产量释放超预期下游需求不及预期上网电价大幅下调P19请仔细阅读本报告末页声明2022年12月18日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP20请仔细阅读本报告末页声明