行业走势：本周煤炭板块跑输指数。本周上证指数下跌1.22%，沪深300指数下跌1.10%，创业板指数下跌1.94%，煤炭行业指数（中信）下跌2.67%。本周板块个股涨幅前2名分别为：靖远煤电、金能科技；个股跌幅前5名分别为美锦能源、恒源煤电、华阳股份、陕西黑猫、辽宁能源。
　　本周观点：
　　11月国内原煤生产增速加快，进口由升转降。12月15日国家统计局最新数据显示，为做好今冬保暖保供工作，原煤生产企业持续加大增产增供力度。11月，国内生产原煤3.9亿吨，同比增长3.1%，增速比上月加快1.9个百分点，日均产量1304万吨。进口煤炭3231万吨，同比下降7.8%，上月为增长9.0%。1-11月份累计生产原煤40.9亿吨，同比增长9.7%。累计进口煤炭2.6亿吨，同比下降10.1%。考虑到临近年底，各煤矿安全检查力度趋严，内蒙、山西、甘肃等煤炭主产区开展年终岁尾煤矿安全大检查，12月国内供应或将收紧。2022年俄乌冲突持续发酵下，能源危机引发全球煤价大幅上升，参考Wind，截至2022年12月9日纽卡斯尔动力煤现货价格报收于416.00美元/吨，重回高位水平（若按1美元=6.97元人民币进行计算，约为2899.52元/吨）大幅高于国内市场煤价。海内外煤价持续倒挂导致国内沿海终端用户采购意愿不强，进口煤炭量受到一定影响。
　　多措并举推动经济回稳，预期转好下国内煤炭需求可期。近期，我国持续优化疫情防控措施并出台一揽子政策和接续措施，释放出“稳经济”、“促增长”的强烈信号，12月14日中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，着重强调我国进入新发展阶段，将不断释放内需潜力，充分发挥内需拉动作用，建设更加强大的国内市场，推动我国经济平稳健康可持续发展，进一步提振市场情绪，助推市场信心的修复。炼焦煤方面，接连落地的地产政策将加速推动房屋住宅竣工与地产销售企稳改善，受其传导影响，有望提振焦煤板块估值，助推炼焦煤需求回暖。建议关注焦煤资源丰富的【山西焦煤】以及焦煤销售贡献主要收入，同时布局煤电一体化锁定下游产业链利润的【盘江股份】。动力煤方面，本周末冷空气再次降临，12月16日中央气象台再次发布寒潮蓝色预警，西北、华北等地已出现大风降温天气，部分地区气温下降6-12℃，拉开今冬第二轮寒潮东移南下的序幕。随着气温的大幅下降，电厂负荷会继续提升，终端耗煤对市场形成持续性支撑。据煤炭资源网，截至2022年12月12日，六大电厂合计日耗80.5万吨，较上周增加1.75万吨（2.2%）；六大电厂合计库存为1163.6万吨，较上周减少46.1万吨（-3.8%）；六大电厂合计可用天数为14.4天，较上周减少0.9天（-5.9%）。与此同时，随着疫情防控政策与地产政策的放松，有望带动工业用电的复苏。　建议关注承担区域保供任务【靖远煤电】。
　　煤炭市场信息跟踪：
　　煤炭价格：据煤炭市场网，截至2022年12月16日，环渤海动力煤价格指数报收于734元/吨，较上周持平（0.00%）。据Wind，截至2022年12月9日，纽卡斯尔动力煤现货价报收于416.0美元/吨，较上周上涨4.7%；欧洲ARA动力煤现货价报收于238.5美元/吨，较上周持平（0.00%）；理查德RB动力煤现货价报收于232.10美元/吨，较上周上涨7.2%。
　　煤炭库存：据煤炭市场网，截至2022年12月12日，CCTD主流港口合计库存为5506.0万吨，较上周减少238.1万吨（-4.1%）；沿海港口库存为4766.0万吨，较上周减少232.1万吨（-4.6%）；内河港口库存为740.0万吨，较上周减少6.0万吨（-0.8%）；北方港口库存为3153.3万吨，较上周减少163.8万吨（-4.9%）；南方港口库存为2352.7万吨，较上周减少74.3万吨（-3.1%）；华东港口库存为1790.7万吨，较上周减少42.0万吨（-2.3%）；华南港口库存为1130.0万吨，较上周减少67.3万吨（-5.6%）。
　　煤炭运价：据煤炭市场网，截至2022年12月16日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于702.7点，较上周下跌2.81点（-0.4%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于47.3元/吨，较上周下跌2.4元/吨（-4.8%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于30.5元/吨，较上周下跌2.4元/吨（-7.3%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于49.6元/吨，较上周下跌2.4元/吨（-4.8%）。
　　风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险
　　

研究报告全文：2022年12月18日行业周报煤炭证券研究报告多措并举推动经济回稳预期转好下国内煤炭需求可期投资评级领先大市-A维持评级行业走势本周煤炭板块跑输指数本周上证指数下跌122首选股票目标价元评级沪深300指数下跌110创业板指数下跌194煤炭行业指数中信下跌267本周板块个股涨幅前2名分别为靖远煤电金能科技个股跌幅前5名分别为美锦能源恒源煤电华阳股份陕西黑猫辽宁能源行业表现煤炭沪深30040本周观点302011月国内原煤生产增速加快进口由升转降12月15日国家统计10局最新数据显示为做好今冬保暖保供工作原煤生产企业持续加大0-10增产增供力度11月国内生产原煤39亿吨同比增长31增-20速比上月加快19个百分点日均产量1304万吨进口煤炭3231万-302021-122022-042022-082022-12吨同比下降78上月为增长901-11月份累计生产原煤409资料来源Wind资讯亿吨同比增长97累计进口煤炭26亿吨同比下降101考升幅1M3M12M虑到临近年底各煤矿安全检查力度趋严内蒙山西甘肃等煤炭相对收益-56-126446主产区开展年终岁尾煤矿安全大检查12月国内供应或将收紧2022绝对收益-34-144236年俄乌冲突持续发酵下能源危机引发全球煤价大幅上升参考周喆分析师Wind截至2022年12月9日纽卡斯尔动力煤现货价格报收于41600SAC执业证书编号S1450521060003美元吨重回高位水平若按1美元697元人民币进行计算约zhouzhe1essencecomcn为289952元吨大幅高于国内市场煤价海内外煤价持续倒挂导致国内沿海终端用户采购意愿不强进口煤炭量受到一定影响相关报告多措并举推动经济回稳预期转好下国内煤炭需求可期近期我国港口煤价止跌回升火电投2022-12-11持续优化疫情防控措施并出台一揽子政策和接续措施释放出稳经资支撑煤炭需求走强济促增长的强烈信号12月14日中共中央国务院印发扩地产第三支箭有望提振炼2022-12-04大内需战略规划纲要20222035年着重强调我国进入新发展焦煤需求板块估值修复可阶段将不断释放内需潜力充分发挥内需拉动作用建设更加强大期的国内市场推动我国经济平稳健康可持续发展进一步提振市场情寒潮预警再次来袭电煤需2022-11-27绪助推市场信心的修复炼焦煤方面接连落地的地产政策将加速求拉动在即推动房屋住宅竣工与地产销售企稳改善受其传导影响有望提振焦疫情扰动10月原煤产量释2022-11-20煤板块估值助推炼焦煤需求回暖建议关注焦煤资源丰富的山西放速度放缓新年度中长期焦煤以及焦煤销售贡献主要收入同时布局煤电一体化锁定下游产合同对煤价形成支撑煤炭行业数据产品2022-11-14业链利润的盘江股份动力煤方面本周末冷空气再次降临12月16日中央气象台再次发布寒潮蓝色预警西北华北等地已出现大风降温天气部分地区气温下降6-12拉开今冬第二轮寒潮东移南下的序幕随着气温的大幅下降电厂负荷会继续提升终端耗煤对市场形成持续性支撑据煤炭资源网截至2022年12月12日六大电厂合计日耗805万吨较上周增加175万吨22六大本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1行业周报煤炭电厂合计库存为11636万吨较上周减少461万吨-38六大电厂合计可用天数为144天较上周减少09天-59与此同时随着疫情防控政策与地产政策的放松有望带动工业用电的复苏建议关注承担区域保供任务靖远煤电煤炭市场信息跟踪煤炭价格据煤炭市场网截至2022年12月16日环渤海动力煤价格指数报收于734元吨较上周持平000据Wind截至2022年12月9日纽卡斯尔动力煤现货价报收于4160美元吨较上周上涨47欧洲ARA动力煤现货价报收于2385美元吨较上周持平000理查德RB动力煤现货价报收于23210美元吨较上周上涨72煤炭库存据煤炭市场网截至2022年12月12日CCTD主流港口合计库存为55060万吨较上周减少2381万吨-41沿海港口库存为47660万吨较上周减少2321万吨-46内河港口库存为7400万吨较上周减少60万吨-08北方港口库存为31533万吨较上周减少1638万吨-49南方港口库存为23527万吨较上周减少743万吨-31华东港口库存为17907万吨较上周减少420万吨-23华南港口库存为11300万吨较上周减少673万吨-56煤炭运价据煤炭市场网截至2022年12月16日中国沿海煤炭运价综合指数报收于7027点较上周下跌281点-04秦皇岛-广州运价5-6万DWT报收于473元吨较上周下跌24元吨-48秦皇岛-上海运价4-5万DWT报收于305元吨较上周下跌24元吨-73秦皇岛-宁波运价15-2万DWT报收于496元吨较上周下跌24元吨-48风险提示煤价大幅波动风险下游需求增长低于预期安全事故生产风险本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业周报煤炭内容目录1本周观点42市场回顾521板块及个股表现522煤炭行业一览6221煤炭价格6222煤炭库存8223煤炭运价103产业动态114重点公告12图表目录图1国内单月原煤产量及同比万吨4图2我国进口原煤量万吨4图3本周市场主要指数表现5图4本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现5图5煤炭指数表现及估值情况5图6本周煤炭行业相关数据一览6图7环渤海动力煤价格指数元吨7图8动力煤CCI5500长协大宗综合指数元吨7图9国际动力煤现货价格走势美元吨7图10山西省动力煤产地价格元吨8图11陕西省动力煤产地价格元吨8图12内蒙古动力煤产地价格元吨8图13秦皇岛港动力煤Q5500K平仓价元吨8图14CCTD主流港口合计库存万吨9图15沿海内河港口库存万吨9图16北方南方港口库存万吨9图17华东华南港口库存万吨9图18六大电厂合计日耗万吨10图19六大电厂合计库存万吨10图20六大电厂合计可用天数天10图21中国沿海煤炭运价综合指数11图22中国沿海煤炭运价情况元吨11本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业周报煤炭1本周观点11月国内原煤生产增速加快进口由升转降12月15日国家统计局最新数据显示为做好今冬保暖保供工作原煤生产企业持续加大增产增供力度11月国内生产原煤39亿吨同比增长31增速比上月加快19个百分点日均产量1304万吨进口煤炭3231万吨同比下降78上月为增长901-11月份累计生产原煤409亿吨同比增长97累计进口煤炭26亿吨同比下降101考虑到临近年底各煤矿安全检查力度趋严内蒙山西甘肃等煤炭主产区开展年终岁尾煤矿安全大检查12月国内供应或将收紧2022年俄乌冲突持续发酵下能源危机引发全球煤价大幅上升参考Wind截至2022年12月9日纽卡斯尔动力煤现货价格报收于41600美元吨重回高位水平若按1美元697元人民币进行计算约为289952元吨大幅高于国内市场煤价海内外煤价持续倒挂导致国内沿海终端用户采购意愿不强进口煤炭量受到一定影响图1国内单月原煤产量及同比万吨450002040000153500030000102500052000015000010000-550000-10月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月3745678934567893456891010111211121011年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20202022202020202020202020202020202120212021202120212021202120222022202220222022202220212020202020202021202120222022单月原煤产量万吨单月原煤产量同比资料来源Wind安信证券研究中心图2我国进口原煤量万吨50004500400035003000250020001500100050002020-012021-022022-102020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-11单月煤炭进口量万吨资料来源Wind安信证券研究中心多措并举推动经济回稳预期转好下国内煤炭需求可期近期我国持续优化疫情防控措施并出台一揽子政策和接续措施释放出稳经济促增长的强烈信号12月14日中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年着重强调我国进入新发展阶段将不断释放内需潜力充分发挥内需拉动作用建设更加强大的国内市场推动我国经济平稳健康可持续发展进一步提振市场情绪助推市场信心的修复炼焦煤方面接连落地的地产政策将加速推动房屋住宅竣工与地产销售企稳改善受其传导影响有望提振焦煤板块估值助推炼焦煤需求回暖建议关注焦煤资源丰富的山西焦煤以及焦煤销售贡献主要收入同时布局煤电一体化锁定下游产业链利润的盘江股份动力煤方面本周本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4行业周报煤炭末冷空气再次降临12月16日中央气象台再次发布寒潮蓝色预警西北华北等地已出现大风降温天气部分地区气温下降6-12拉开今冬第二轮寒潮东移南下的序幕随着气温的大幅下降电厂负荷会继续提升终端耗煤对市场形成持续性支撑据煤炭资源网截至2022年12月12日六大电厂合计日耗805万吨较上周增加175万吨22六大电厂合计库存为11636万吨较上周减少461万吨-38六大电厂合计可用天数为144天较上周减少09天-59与此同时随着疫情防控政策与地产政策的放松有望带动工业用电的复苏建议关注承担区域保供任务靖远煤电2市场回顾21板块及个股表现本周上证指数下跌122沪深300指数下跌110创业板指数下跌194煤炭行业指数中信下跌267本周板块个股涨幅前2名分别为靖远煤电金能科技个股跌幅前5名分别为美锦能源恒源煤电华阳股份陕西黑猫辽宁能源图3本周市场主要指数表现图4本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现002008710041-0500-10-10-073-084-088-110-20-122-15-30-40-20-194-50-451-455-60-25-574-70-631-267-711-30-80资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心图5煤炭指数表现及估值情况4000143500123000102500820006150041000500200煤炭指数中信左轴煤炭板块PETTM右轴资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5行业周报煤炭22煤炭行业一览图6本周煤炭行业相关数据一览类别单位本期上周较上周上月较上月上年较上年更新日期煤炭价格指数环渤海动力煤价格指数元吨734007340007420-117430-1220221216动力煤长协指数CCI5500元吨720007200007200007540-4520221216动力煤大宗指数CCI5500元吨9000090000090000010900-17420221216动力煤综合指数CCI5500元吨792007920007920008880-10820221216纽卡斯尔动力煤价格指数美元吨4160039750473621149160315952022129欧洲ARA动力煤价格指数美元吨2385023850003250-26611959962022129理查德RB动力煤价格指数美元吨232102165072210010513207582022129煤炭价格山西大同动力煤车板价元吨870087000087000010250-15120221216平定县动力煤车板价元吨104001040000104000097007220221216陕西榆林市动力煤坑口价元吨780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明请参见报告尾页11行业周报煤炭贵州省关于征收煤矿采矿权价款的公告12月15日贵州省能源局发布消息从2022年12月15日起征收煤矿采矿权价款1-11月全社会用电量同比增长3512月15日国家能源局发布数据显示1-11月全社会用电量累计78588亿千瓦时同比增长35分产业看第一产业用电量1051亿千瓦时同比增长97第二产业用电量51860亿千瓦时同比增长15第三产业用电量13576亿千瓦时同比增长41城乡居民生活用电量12101亿千瓦时同比增长12011月全社会用电量6828亿千瓦时同比增长04其中第一产业用电量88亿千瓦时第二产业用电量4789亿千瓦时第三产业用电量1097亿千瓦时城乡居民生活用电量854亿千瓦时国家发改委进一步挖掘在产煤矿扩能增产潜力12月16日国家发展改革委新闻发言人日前就当前经济社会发展有关情况答记者问时表示在煤炭生产方面进一步挖掘在产煤矿扩能增产潜力指导产煤省区和煤炭生产企业在确保安全的前提下保持稳定生产确保煤炭供应平稳供暖季以来煤炭日均产量保持高位为能源保供打下了坚实基础组织做好电煤电力中长期合同签约履约工作指导督促供需企业抓紧衔接资源签订合同切实保障今冬明春煤炭电力供应平稳和价格稳定同时强化火电非计划停运和出力受阻管理优化水电调度保持顶峰能力保障高峰电力供应组织主要油气企业安全满负荷生产加大煤制气煤层气等非常规气的生产供应力度推动能源进口多元稳定保障能源供应云南构建能源安全保障体系保障煤炭供应安全12月16日中共云南省委云南省人民政府发布关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的实施意见意见中提到推动化石能源清洁高效利用统筹建设清洁高效先进节能的煤电推动现有煤电节能降碳改造灵活性改造供热改造三改联动有序推进散煤替代和煤炭清洁化改造提升煤炭清洁高效利用水平推进煤炭消费转型升级2022年11月全国重点钢企粗钢产量同比增12312月16日中钢协数据显示2022年11月重点统计钢铁企业共生产粗钢628342万吨同比增长1230日产20945万吨环比下降281生产生铁577073万吨同比增长1055日产19236万吨环比下降210生产钢材634435万吨同比增长985日产21148万吨环比下降4271-11月重点统计钢铁企业累计生产粗钢751亿吨累计同比下降079粗钢累计日产22478万吨累计生产生铁670亿吨累计同比增长041生铁累计日产20059万吨累计生产钢材737亿吨累计同比下降014钢材累计日产22055万吨4重点公告陕西黑猫关于调整未来三年2022-2024年股东分红回报规划的公告公司12月13日发布公告在满足现金分红条件时最近三年公司以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30连续三年原则上应至少进行一次现金分红公司董事会可以根据公司的生产经营和资金需求等情况提议进行中期现金分红金能科技控股股东及其一致行动人减持股份计划数量过半暨减持进展公告潞安环能关于高新技术企业认定进展的公告公司12月14日发布公告根据高新技术企业认定管理办法和高新技术企业认定管理工作指引有关规定以及2022年山西省高新技术企业认定流程目前公司高新技术企业认定已进入备案公示期电投能源关于注册成立鄂尔多斯市电投绿能新能源有限公司公告本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12行业周报煤炭公司12月14日发布公告为进一步推动内蒙古自治区鄂尔多斯市东胜区宏丰煤矿绿电替代326MW分布式光伏项目规划建设根据公司实际业务发展需要内蒙古电投能源股份有限公司全资子公司鄂尔多斯市蒙电投能源有限公司拟与鄂尔多斯市宏丰煤炭有限责任公司共同出资设立合资公司以合资公司为主体开发东胜区宏丰煤矿绿电替代326MW分布式光伏项目电投能源关于注册成立鄂尔多斯市电投绿动新能源有限公司公告公司12月14日发布公告为进一步推动鄂尔多斯市东胜区纳汇煤矿绿电替代4MW分布式光伏发电项目规划建设根据公司实际业务发展需要内蒙古电投能源股份有限公司全资子公司鄂尔多斯市蒙电投能源有限公司拟与内蒙古纳福矿业管理有限公司以下简称纳福矿业公司鄂尔多斯市绿动新能源科技有限责任公司以下简称绿动科技公司三方共同出资设立合资公司以合资公司为主体开发鄂尔多斯市东胜区纳汇煤矿绿电替代4MW分布式光伏发电项目前述项目尚需另行履行项目投资决策程序电投能源关于注册成立鄂尔多斯市电投绿源新能源有限公司公告公司12月14日发布公告为进一步推动鄂尔多斯市东胜区新能源内陆港50MW分散式风电项目规划建设根据公司实际业务发展需要内蒙古电投能源股份有限公司全资子公司鄂尔多斯市蒙电投能源有限公司拟与鄂尔多斯市时创风能开发有限公司以下简称时创风能鄂尔多斯市绿动新能源科技有限责任公司以下简称绿动科技公司三方共同出资设立合资公司以合资公司为主体开发鄂尔多斯市东胜区新能源内陆港50MW分散式风电项目前述项目尚需另行履行项目投资决策程序电投能源关于注册成立扎鲁特旗电投能源有限公司公告公司12月14日发布公告拟在通辽市扎鲁特旗注册成立内蒙古电投能源股份有限公司全资子公司负责开发建设道老杜苏木整村帮扶乡村振兴5MW光伏项目电投能源关于包头电投能源有限公司增加注册资本及投资建设包头市青山区整县屋顶分布式光伏项目公告公司12月14日发布公告拟增加包头电投能源有限公司注册资本并由其投资建设包头市青山区整县屋顶分布式光伏项目包头市青山区整县屋顶分布式光伏项目以下简称项目规划容量70MWp首批项目依托内蒙古杉杉科技有限公司丰达石油装备股份有限公司厂房屋顶建设分布式光伏发电系统建设容量192MWp项目消纳模式为自发自用余电上网2022年7月取得包头市青山区发改委项目备案告知书本项目静态总投资820923万元动态总投资824203万元资本金占动态总投资的20其余80为银行等方式贷款潞安环能2022年11月主要运营数据公告公司12月15日发布公告11月原煤产量468万吨同比增长88411月商品煤销量385万吨同比增长3368中煤能源2022年11月份主要生产经营数据公告公司12月15日发布公告11月商品煤产量918万吨同比下降110商品煤销量1903万吨同比下降125其中自产商品煤销量940万吨同比增长69中国神华2022年11月份主要运营数据公告公司12月15日发布公告2022年11月公司商品煤产量2600万吨同比下滑48煤炭销售量3660万吨同比增长37总发电量同比增长163总售电量同比增长1632022年1-11月商品煤产量287亿吨同比增长31煤炭销售量380亿吨同比下滑117本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页13行业周报煤炭行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10及以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率沪深300指数10及以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页14行业周报煤炭免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页15