种业振兴再获强调，生物育种商业化临近，推荐种业和生物育种板块。推荐生物育种产业化具备领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业。猪价短期宽幅震荡，周期景气仍存，继续推荐生猪板块，建议重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、巨星农牧等。建议关注白鸡引种进展，继续推荐禽产业链投资机会。建议关注圣农发展、益生股份等。黄鸡景气高位，建议重点关注立华股份等。养殖后周期景气向上，推荐普莱柯、科前生物、瑞普生物、国邦医药。继续推荐中宠股份、佩蒂股份、高成长绩优股海大集团、稻麦种植优质标的苏垦农发、技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园和国内玉米深加工龙头中粮科技。
　　▍种业：种业振兴再获强调，生物育种商业化临近。据新华社12月14日报道，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》。文件指出，加强种子安全保障需建立健全现代种业体系，实施农业生物育种重大科技项目。在尊重科学、严格监管前提下，有序推进生物育种产业化应用。12月15日，《人民日报》刊发农业农村部部长唐仁健的署名文章《加快建设农业强国》。文章指出，要加快以种业为重点的科技创新，深入实施种业振兴行动，加强农业种质资源保护利用，有序推进生物育种产业化应用。12月15-16日，中央经济工作会议在京召开。会议提出要实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动。我们认为，生物育种技术将在提升行动中发挥重要作用。今年以来，国家多项重要文件多次提及种业振兴，强调种源自主可控，推动种业科技创新。我们认为，生物育种产业化应用临近，种子行业将迎升级发展，强化种业板块高质量发展预期。推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业。
　　▍生猪养殖：猪价短期宽幅震荡，周期景气仍存。临近年末，生猪养殖集团减重增量，部分年后出栏计划前置，同时二次育肥出栏积极，而需求端不及预期，猪价宽幅震荡。涌益咨询数据显示，12月10日-12月16日生猪均价19.35元/公斤，环比-13.35%，同比+20.49%。截至2022年12月18日，猪价已回落至17.2元/公斤。12月初以来疫情管控放松，但消费需求释放不及预期，未能较好承接出栏增量，猪价短期内或将持续震荡。后续如若春节前提前出栏持续，预计节后供给压力会减少，猪价或淡季不淡。长期来看，当下补栏情绪持续降温，本轮猪价景气周期有望延续。上市公司2022Q3全面扭亏为盈，目前头均估值仍处相对低位。当前生猪板块投资已进入下半场，建议逢低布局，重点关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天康生物等。
　　▍家禽养殖：关注引种进展，继续推荐禽产业链。12月初以来疫情管控政策放松，但餐饮消费未有明显恢复，冻品库存积压较多，且由于工人到岗难度增加，屠宰场开工率有所下滑，白鸡价格小幅回落。而近期寒潮来袭及增强免疫力需求带动鸡汤等家庭消费增多，黄鸡价格出现反弹。12月10日-12月16日中速鸡均价6.56元/斤，环比上升6.15%，同比下滑13.00%。白羽肉鸡均价9.08元/公斤，环比下滑0.33%，同比上升13.08%，鸡苗仍处于停苗期。12月15日，益生股份由美国进口的2万套祖代鸡已落地，未来仍需持续关注引种政策动态及禽流感疫情发展趋势。我们认为当前行业底部已过，随着海外引种缺口扩大以及种鸡效率降低，2023年白鸡板块行情或可期。建议重点关注鸡苗公司益生股份/民和股份，种源自主可控和一体化的圣农发展，以及仙坛股份、禾丰股份等。黄鸡景气持续高位，建议重点关注立华股份。
　　▍种植：粮食产量稳中有增，关注持续低温不利影响。12月12日，国家统计局发布2022年粮食产量数据，2022年全国粮食总产量13730.6亿斤，同比增长0.5%。南方大部低温寡照不利在地作物生长，未来持续低温或增加防寒保温成本。随着物流情况改观，持粮主体库存小麦销售力度加大，出货积极性提升。受持粮主体库存小麦成本高企支撑，我们预计，麦价短期内跌幅有限，维持高位调整。建议关注粮食种植板块，推荐主营水稻、小麦种植的优质标的苏垦农发。
　　▍风险因素：新冠疫情影响超预期；政策推出力度、执行进度不达预期；知识产权保护不及预期；自然灾害；猪价不达预期；动物疫病大规模爆发；食品安全问题；粮食价格波动；地缘政治风险等。
　　▍投资建议：种业振兴再获强调，生物育种商业化临近，推荐种业和生物育种板块。推荐生物育种产业化具备领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业。猪价短期宽幅震荡，周期景气仍存，继续推荐生猪板块，建议重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、巨星农牧等。建议关注引种进展，继续推荐禽产业链投资机会。建议关注圣农发展、益生股份等。黄鸡景气高位，建议重点关注立华股份等。养殖后周期景气向上，推荐普莱柯、科前生物、瑞普生物、国邦医药。继续推荐中宠股份、佩蒂股份、高成长绩优股海大集团、稻麦种植优质标的苏垦农发、技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园和国内玉米深加工龙头中粮科技。

研究报告全文：国家推进生物育种产业化生猪养殖景气仍存农林牧渔行业跟踪报告20221222中信证券研究部核心观点种业振兴再获强调生物育种商业化临近推荐种业和生物育种板块推荐生物育种产业化具备领先优势的大北农杂交玉米种业龙头登海种业猪价短期宽幅震荡周期景气仍存继续推荐生猪板块建议重点关注牧原股份温氏股份天康生物巨星农牧等建议关注白鸡引种进展继续推荐禽产业链投资机会建议关注圣农发展益生股份等黄鸡景气高位建议重点关注立华股份等养殖后周期景气向上推荐普莱柯科前生物瑞普生物国邦医药盛夏继续推荐中宠股份佩蒂股份高成长绩优股海大集团稻麦种植优质标的苏农林牧渔行业首席垦农发技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园和国内玉米深加工龙头分析师中粮科技S1010516110001种业种业振兴再获强调生物育种商业化临近据新华社12月14日报道中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要2022-2035年文件指出加强种子安全保障需建立健全现代种业体系实施农业生物育种重大科技项目在尊重科学严格监管前提下有序推进生物育种产业化应用12月15日人民日报刊发农业农村部部长唐仁健的署名文章加快建设农业强国文章指出要加快以种业为重点的科技创新深入实施种业振兴行动加强农业彭家乐种质资源保护利用有序推进生物育种产业化应用12月15-16日中央经济农林牧渔分析师工作会议在京召开会议提出要实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动我们认为S1010518080001生物育种技术将在提升行动中发挥重要作用今年以来国家多项重要文件多次提及种业振兴强调种源自主可控推动种业科技创新我们认为生物育种产业化应用临近种子行业将迎升级发展强化种业板块高质量发展预期推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业生猪养殖猪价短期宽幅震荡周期景气仍存临近年末生猪养殖集团减重增量部分年后出栏计划前置同时二次育肥出栏积极而需求端不及预期猪王聪价宽幅震荡涌益咨询数据显示12月10日-12月16日生猪均价1935元公农林牧渔分析师斤环比-1335同比2049截至2022年12月18日猪价已回落至172S1010522020001元公斤12月初以来疫情管控放松但消费需求释放不及预期未能较好承接出栏增量猪价短期内或将持续震荡后续如若春节前提前出栏持续预计节后供给压力会减少猪价或淡季不淡长期来看当下补栏情绪持续降温本轮猪价景气周期有望延续上市公司2022Q3全面扭亏为盈目前头均估值仍处相对低位当前生猪板块投资已进入下半场建议逢低布局重点关注牧原股份农林牧渔行业温氏股份巨星农牧天康生物等评级强于大市维持家禽养殖关注引种进展继续推荐禽产业链12月初以来疫情管控政策放松但餐饮消费未有明显恢复冻品库存积压较多且由于工人到岗难度增加屠宰场开工率有所下滑白鸡价格小幅回落而近期寒潮来袭及增强免疫力需求带动鸡汤等家庭消费增多黄鸡价格出现反弹12月10日-12月16日中速鸡均价656元斤环比上升615同比下滑1300白羽肉鸡均价908元公斤环比下滑033同比上升1308鸡苗仍处于停苗期12月15日益生股份由美国进口的2万套祖代鸡已落地未来仍需持续关注引种政策动态及禽流感疫情发展趋势我们认为当前行业底部已过随着海外引种缺口扩大以及种鸡效率降低2023年白鸡板块行情或可期建议重点关注鸡苗公司益生股份民和股份种源自主可控和一体化的圣农发展以及仙坛股份禾丰股份等黄鸡景气持续高位建议重点关注立华股份种植粮食产量稳中有增关注持续低温不利影响12月12日国家统计局发布2022年粮食产量数据2022年全国粮食总产量137306亿斤同比增长证券研究报告请务必阅读正文之后第18页起的免责条款和声明农林牧渔行业跟踪报告2022122205南方大部低温寡照不利在地作物生长未来持续低温或增加防寒保温成本随着物流情况改观持粮主体库存小麦销售力度加大出货积极性提升受持粮主体库存小麦成本高企支撑我们预计麦价短期内跌幅有限维持高位调整建议关注粮食种植板块推荐主营水稻小麦种植的优质标的苏垦农发风险因素新冠疫情影响超预期政策推出力度执行进度不达预期知识产权保护不及预期自然灾害猪价不达预期动物疫病大规模爆发食品安全问题粮食价格波动地缘政治风险等投资建议种业振兴再获强调生物育种商业化临近推荐种业和生物育种板块推荐生物育种产业化具备领先优势的大北农杂交玉米种业龙头登海种业猪价短期宽幅震荡周期景气仍存继续推荐生猪板块建议重点关注牧原股份温氏股份天康生物巨星农牧等建议关注引种进展继续推荐禽产业链投资机会建议关注圣农发展益生股份等黄鸡景气高位建议重点关注立华股份等养殖后周期景气向上推荐普莱柯科前生物瑞普生物国邦医药继续推荐中宠股份佩蒂股份高成长绩优股海大集团稻麦种植优质标的苏垦农发技术领先的健康配料解决方案提供商百龙创园和国内玉米深加工龙头中粮科技重点公司盈利预测估值及投资评级元EPSPE简称代码收盘价评级2122E23E24E2122E23E24E大北农002385SZ857-011001041045-788572119买入登海种业002041SZ207302604005707080523630买入温氏股份300498SZ1876-205105235074-918825买入天康生物002100SZ855-051058137080-1715611买入巨星农牧603477SH242805105724519448431013买入圣农发展002299SZ228803603909714564592416买入益生股份002458SZ14230030070500854742032817增持苏垦农发601952SH123505308009309423151313买入普莱柯603566SH263906904907409238543629买入瑞普生物300119SZ194908808710613022221815买入科前生物688526SH228512209012416019251814买入国邦医药605507SH270012617221526321161310买入中宠股份002891SZ228203905006910359463322买入佩蒂股份300673SZ179302407308310175252218买入海大集团002311SZ592509617928131762332119买入百龙创园605016SH229505909112919339251812买入中粮科技000930SZ85206107407808514121110买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2022年12月19日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2农林牧渔行业跟踪报告20221222目录种业种业振兴再获强调生物育种商业化临近5生猪猪价短期宽幅震荡周期景气仍存6家禽关注引种进展继续推荐禽产业链9种植粮食产量稳中有增关注持续低温不利影响11宠物国内外景气持续龙头份额有望提升14动保业绩拐点已至关注非瘟疫苗进展15农产品价格及板块表现12月12日-12月16日15重点公司盈利预测16风险因素17插图目录图1全国商品猪出栏均价趋势元公斤6图2全国商品猪出栏均价趋势元公斤7图3标肥价差元头7图4屠宰企业开工率7图5屠宰量与猪价关系7图615公斤仔猪均价元头8图750公斤二元母猪均价元头8图8中速鸡均价元斤9图9白羽肉鸡均价元公斤9图10禽屠宰场开工率10图11禽屠宰场库容率10图12美国禽流感现状10图13禽流感发生以来美国累计扑杀家禽数量万只10图14我国祖代鸡引种更新量万套11图15白羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套11图16黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套11图172012-2022年全国粮食产量亿斤12图182012-2022年全国小麦玉米和稻谷产量亿斤12图1912月13-22日全国农业气象关注重点13图2012月4-10日平均气温距平13图21玉米现货价元吨13图22各区域小麦进厂收购价元吨14图23宠物板块收入与同比增长率14图24宠物板块净利率与同比增长率14图25动保疫苗板块收入与同比增长率15图26动保疫苗板块归母净利润与同比增长率15请务必阅读正文之后的免责条款部分3农林牧渔行业跟踪报告20221222表格目录表12021年以来重要会议和文件持续关注种业5表2主要上市公司头均市值一览8表3国际主要农产品期货价格15表4国内主要农产品期货价格16表5国内主要农产品现货价格16表6重点公司盈利预测16请务必阅读正文之后的免责条款部分4农林牧渔行业跟踪报告20221222种业种业振兴再获强调生物育种商业化临近提升种子安全保障能力推进生物育种产业化应用据新华社12月14日报道中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要2022-2035年要求提升安全保障能力夯实内需发展基础文件指出加强种子安全保障需建立健全现代种业体系加强种质资源保护利用和种子库建设提高资源保护育种创新品种测试良种繁育能力实施农业生物育种重大科技项目在尊重科学严格监管前提下有序推进生物育种产业化应用深入实施种业振兴行动加快建设农业强国12月15日人民日报刊发中央农办主任农业农村部部长唐仁健的署名文章加快建设农业强国文章指出要推进农业科技装备全领域突破加快以种业为重点的科技创新深入实施种业振兴行动加强农业种质资源保护利用建设种业领域国家重大创新平台有序推进生物育种产业化应用培育一批航母型种业领军企业实现种业科技自立自强种源自主可控加强农业战略科技力量建设推进农业关键核心技术攻关在基因编辑生物工厂人工智能等领域实现突围突破12月15-16日中央经济工作会议在京召开会议指出实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动我们认为在耕地面积增长空间有限背景下作为农业芯片的种子是粮食产能提升最具潜力的核心生产要素生物育种技术将在提升行动中发挥重要作用今年以来国家多项重要文件多次提及种业振兴强调种源自主可控推动种业科技创新我们认为生物育种产业化应用临近种子行业将迎升级发展强化种业板块高质量发展预期表12021年以来重要会议和文件持续关注种业时间会议或文件主要内容通过种业振兴行动方案将种源安全提升到关系国家安全的战略高度2021年7月9日中央全面深化改革委员会会议加快实施农业生物育种重大科技项目公布种子法修正草案扩大植物新品种保护范围和环节完善侵权赔2021年8月20日第十三届全国人大常委会第三十次会议偿制度2021年11月2日国务院常务会议聚焦种子农机装备等加快研发创新2021年12月8日中央经济工作会议深入实施种业振兴行动第十三届全国人民代表大会常务委员会2021年12月24日通过新种子法自2022年3月1日起施行第三十二次会议2021年12月25日中央农村工作会议大力推进种源等农业关键核心技术攻关大力推进种源等农业关键核心技术攻关全面实施种业振兴行动方案推2022年2月22日中央一号文件进种业领域国家重大创新平台建设启动农业生物育种重大项目加快实施农业关键核心技术攻关工程2022年7月28日2022年中国种子大会各省已陆续制定自身的种业振兴行动方案种业振兴已进入全面落实阶段2022年8月4日关于扶持国家种业阵型企业发展的通知公布国家种业阵型企业名单加快打造种业振兴骨干力量2022年8月25日全国农业科技创新工作会议要实施好种业振兴行动和农业关键核心技术攻关深入实施种业振兴行动决策部署开展十大主要粮食和畜禽育种攻关促2022年11月22日国家育种联合攻关工作推进会进水稻小麦大豆畜禽等重要农产品品种更新换代保障粮食安全加强种子安全保障建立健全现代种业体系加强种质资2022年12月14日扩大内需战略规划纲要2022-2035年源保护利用和种子库建设提高资源保护育种创新品种测试良种繁育能力实施农业生物育种重大科技项目有序推进生物育种产业化应用资料来源中国政府网中国人大网农业农村部官网中共中央官网新华社中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分5农林牧渔行业跟踪报告20221222高行业景气期强政策支持期新技术升级期三期叠加驱动种业行业升级发展我们认为强政策预期相对低位估值区间叠加粮食安全主题驱动种业板块短期弹性和安全边际兼备建议关注种业和生物育种板块推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业生猪猪价短期宽幅震荡周期景气仍存短期供强需弱猪价宽幅震荡涌益咨询数据显示12月10日-12月16日生猪均价1935元公斤环比-1335同比2049周中受抗跌情绪带动有小幅反弹但整体猪价重心仍持续下移截至2022年12月18日猪价已回落至172元公斤图1全国商品猪出栏均价趋势元公斤40353025201510资料来源涌益咨询中信证券研究部集团企业及二次育肥出栏积极短期供应宽松临近年末生猪养殖集团减重增量部分年后出栏计划前置同时随着猪价持续下跌二次育肥养户近期出栏积极标肥价差持续缩窄依据涌益咨询数据12月10日-12月16日商品猪出栏均重12907公斤环比下降078公斤175kg肥猪与标猪价差为020元斤200kg肥猪与标猪价差为025元斤环比下滑018元025元请务必阅读正文之后的免责条款部分6农林牧渔行业跟踪报告20221222图2全国商品猪出栏均价趋势元公斤图3标肥价差元头140175kg与标猪价差元斤1351200kg与标猪价差元斤130051250120115-05110-11052021-01-072021-02-042021-03-112021-04-082021-05-062021-06-032021-07-012021-07-292021-08-262021-09-232021-10-212021-11-192021-12-172022-01-142022-02-182022-03-182022-04-152022-05-132022-06-102022-07-082022-08-052022-09-022022-09-302022-10-282022-11-25202232720215272021627202172720218272021927202212720222272022427202252720226272022727202282720229272021112720211227202210272022112720211027资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部腌腊已近尾声终端消费需求释放不及预期冬至将近腌腊接近尾声市场对大猪需求减弱虽然屠宰量仍在持续上行但在新冠疫情管控放松后终端家庭和餐饮消费均未见显著回升依据涌益咨询数据12月10日-12月16日样本企业日均屠宰量145219头较上周环比上涨539全国前10规模屠宰场屠宰量环比增长345各省规模屠宰场屠宰量环比增长543县区乡镇宰量环比增长1128图4屠宰企业开工率图5屠宰量与猪价关系201820192020日屠宰量头8020212022全国均价元公斤453000007040250000603530200000502515000040201510000030105000020500101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部补栏情绪低迷仔猪母猪价格弱势调整近期生猪价格持续走跌养户对明年预期走弱补栏积极性较差据涌益咨询数据12月10日-12月16日仔猪销售均价为602元头环比下滑78二元母猪均价为1767元头环比下滑039请务必阅读正文之后的免责条款部分7农林牧渔行业跟踪报告20221222图615公斤仔猪均价元头图750公斤二元母猪均价元头90019501900800185070018006001750500170040016503001600资料来源涌益咨询中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部当前生猪养殖集团降重走量以及二次育肥集中出栏进一步增加供给而消费端在疫情管控放松后兑现不及预期未能很好承接供给增量猪价短期内或将维持宽幅震荡后续如若春节前提前出栏持续节后供给压力减少猪价或淡季不淡周期景气有望延续继续建议布局板块近期二元母猪价格回升与以往猪价上升周期相比明显滞后2022年4-11月生猪均价上涨超过100而母猪价格涨幅仅105较以往上升周期同时期涨幅有一定差距预计本轮周期补栏节奏整体将慢于以往周期据农业农村部数据能繁母猪产能自2021年6月高点开始去化至2022年4月去化幅度约85我们预测至2023Q1触及生猪供给低点结合当前母猪补栏进展不及预期预计2023年生猪供给恢复有限需求端看2022年以来终端消费受局部疫情反复的影响明显预计2023年有望边际回暖支撑猪价高位运行上市公司正进入业绩兑现期随着猪价高位运行2022Q3上市公司全面扭亏现金流显著好转后续业绩有望持续改善目前多数上市公司当前估值对应2023年头均市值仅2000-5000元见下表离以往周期破万的头均市值仍有较大差距当前已进入猪周期投资后半场继续建议积极布局建议重点关注牧原股份温氏股份巨星农牧天康生物等表2主要上市公司头均市值一览总市值其余市值生猪市值2021出栏量2022E出栏量2023E出栏量2022E头均2023E头均亿元亿元亿元万头万头万头市值元市值元牧原股份264585026458540266000700044109130温氏股份1235464008354613221800260046412848正邦科技137100137101493600100022851371天邦食品1153201153242844060026211922新希望60819300308199981400185022011666傲农生物1175801175820450080023521470中粮家佳康HKD82720827234440050020681654请务必阅读正文之后的免责条款部分8农林牧渔行业跟踪报告20221222总市值其余市值生猪市值2021出栏量2022E出栏量2023E出栏量2022E头均2023E头均亿元亿元亿元万头万头万头市值元市值元天康生物1181070481016020030024051603唐人神88160881615420035044082519巨星农牧119440119448715026579634507东瑞股份6457064573753100121826457华统股份102372082371512025068643295神农集团1349001349065901301498910377京基智农961209612812020080104806资料来源各公司公告中信证券研究部预测注股价为2022年12月16日收盘价20222023年出栏量均为预测家禽关注引种进展继续推荐禽产业链黄鸡触底反弹白鸡价格小幅回落供给方面目前毛鸡出栏节奏正常需求方面新冠疫情管控政策放松后餐饮消费未有明显恢复冻品库存积压较多且由于工人到岗难度增加屠宰场开工率有所下滑白鸡价格小幅回落由于近期寒潮来袭及增强免疫力需求带动南方地区鸡汤等家庭消费有所增多黄鸡价格反弹12月10日-12月16日中速鸡均价656元斤环比上升615同比下滑1300白羽肉鸡均价908元公斤环比下滑033同比上升1308停苗期内鸡苗报价暂停为规避春节假期屠宰企业放假孵化企业逐渐暂停出苗成交量极少报价暂停图8中速鸡均价元斤图9白羽肉鸡均价元公斤111051010959988578756756546资料来源新牧网中信证券研究部资料来源博亚和讯鸡病专业网中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分9农林牧渔行业跟踪报告20221222图10禽屠宰场开工率图11禽屠宰场库容率85908080707560705040653060资料来源博亚和讯中信证券研究部资料来源博亚和讯鸡病专业网中信证券研究部持续关注美国禽流感态势截至2022年12月16日美国禽流感疫情已蔓延到全美47个州累计接近5600万只家禽被扑杀累计扑杀家禽数和影响区域已达历史高位目前美国历史最严重禽流感发生于2015年共计影响21个州约5050万只家禽被扑杀12月5日亚拉巴马州确认一例禽流感目前亚拉巴马州引种是否暂停仍存争议仍需持续关注政策动态及后续禽流感疫情发展趋势我国白羽肉鸡行业祖代引种短缺已成定局依据白羽肉鸡协会披露数据2022年1-10月我国祖代种鸡累计更新量7155万套同比下滑32其中10月祖代鸡引种更新355万套预计均为国内自繁11月海外预估引种也为012月15日益生股份由美国进口的2万套祖代鸡已落地短期来看欧洲由于禽流感不能引种西兰受垂直传染疾病困扰以及航班减少等问题影响可引种数量较为有限今年引种短缺已成定局且海外禽流感仍处于高发期预计今年海外能引种鸡数量同比大幅减少图12美国禽流感现状图13禽流感发生以来美国累计扑杀家禽数量万只60005000400030002000100002月8日4月8日6月8日8月8日10月8日12月8日资料来源USDA资料来源美国疾病控制与预防中心中信证券研究部白鸡板块在底部已震荡近2年时间上市鸡苗公司连续五个季度亏损行业产能已部分去化我们认为当前行业底部已过随着海外引种缺口扩大以及替代种鸡效率降低2023年初父母代种鸡供给或减少23H2鸡肉供需缺口或逐步扩大建议重点关注鸡苗公司益请务必阅读正文之后的免责条款部分10农林牧渔行业跟踪报告20221222生股份民和股份种源自主可控和一体化的圣农发展以及仙坛股份禾丰股份等图14我国祖代鸡引种更新量万套图15白羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套20212022在产父母代种鸡存栏量万套20父母代鸡苗价格元套右22008015210020006010190018004017002051600150000月月月月月月月月月月月月1234567891011122021-01-102021-02-212021-04-042021-05-162021-06-272021-08-082021-09-192021-10-312021-12-122022-01-232022-03-062022-04-172022-05-292022-07-102022-08-212022-10-022022-11-13资料来源畜牧业协会禽业分会中信证券研究部资料来源白羽肉鸡协会中信证券研究部黄鸡产能持续下行后续消费好转景气有望维持高位根据黄羽肉鸡协会数据从产能来看在产父母代存栏自2021Q2开始持续下行截至2022年第46周1114-1120在产父母代存栏已较2021年高位下滑10随着后续消费好转产能去化带来的供需矛盾或将凸显预计2022Q4黄鸡均价维持高位运行头部企业凭借成本及规模优势市占率有望进一步提升建议关注立华股份温氏股份湘佳股份图16黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套155000150000145000140000135000130000资料来源黄羽鸡协会中信证券研究部种植粮食产量稳中有增关注持续低温不利影响粮食稳产增产工作持续推进12月12日国家统计局发布2022年粮食产量数据2022年全国粮食总产量137306亿斤同比增长05736亿斤粮食产量连续8年稳定在13万亿斤以上2022年全国粮食再获丰收为稳定宏观经济大盘保持经济运行在合理区间提供了有力支撑为稳定全球粮食市场和食物安全作出积极贡献请务必阅读正文之后的免责条款部分11农林牧渔行业跟踪报告202212222022年小麦产量与质量双高据国家统计局12月12日数据2022年小麦产量27545亿斤同比增长06156亿斤据国家粮食和物资储备局11月2日发布的2022年13省份新收获小麦质量监测报告2022年13个主产省份新收获小麦中等三等以上比例为962一等比例达631据国家统计局12月12日数据玉米产量55441亿斤同比增长1793亿斤受内部种植结构调整影响2022年玉米播种面积稳中略降全国玉米播种面积646亿亩同比下降063811万亩玉米单产4291公斤亩同比增长2397公斤图172012-2022年全国粮食产量亿斤图182012-2022年全国小麦玉米和稻谷产量亿斤14000小麦产量玉米产量稻谷产量60001350055005000130004500125004000350012000300025001150020002012年2014年2016年2018年2020年2022年2012年2014年2016年2018年2020年2022年资料来源国家统计局中信证券研究部资料来源国家统计局中信证券研究部南方大部低温寡照不利在地作物生长未来持续低温增加防寒保温成本12月4-10日南方气温偏低日照偏少不利于秋冬种作物稳健生长和经济林果果实着色及设施农业生产中央气象台预计12月13-23日冷空气活动频繁且势力较强我国大部地区平均气温较常年同期持续明显偏低对北方冬小麦影响不大但大风降温将增加设施农业和畜牧业防寒保温成本部分降温强度大的地区温室果蔬易遭受风灾和低温冻害持续低温以及15-17日冷空气对南方地区露地蔬菜经济林果和水产养殖有不利影响部分露地蔬菜以及经济林果可能遭受寒冻害请务必阅读正文之后的免责条款部分12农林牧渔行业跟踪报告20221222图1912月13-22日全国农业气象关注重点图2012月4-10日平均气温距平资料来源中央气象台官网资料来源中央气象台官网玉米供应趋于宽松价格高位调整12月12-16日玉米现货均价2849元吨环比下降04由于主产区东北华北等地冷空气频繁气温下降利于玉米脱粒玉米供应趋于宽松2022年12月以来国内玉米现货价格触顶回落基层惜售心态松动主产区售粮积极性提升近期市场收购主体较少收购意向一般我们预计年前玉米价格将维持高位调整图21玉米现货价元吨2900285028002750270026502600资料来源Choice中信证券研究部市场流通情况好转麦价高位调整12月12-16日全国各地区小麦的到厂价和收购价环比小幅下降全国平均小麦到厂价和收购价均价下跌11元吨为3284元吨西南地区下跌幅度最大环比下降04随着国内疫情防控政策优化物流情况明显改观持粮主体库存小麦销售力度加大出货积极性提升市场粮源供应充裕制粉企业面粉旺季不旺开机低迷情况下小麦按需采购为主受持粮主体库存小麦成本高企支撑我们预计短期麦价跌幅有限小麦价格将维持高位调整请务必阅读正文之后的免责条款部分13农林牧渔行业跟踪报告20221222图22各区域小麦进厂收购价元吨黄淮地区华北地区西南地区西北地区南方销区340033003200310030002900资料来源中华粮网中信证券研究部我们认为当前小麦收购价高位调整粮食种植板块业绩稳定建议关注粮食种植板块推荐主营水稻小麦种植的优质标的苏垦农发宠物国内外景气持续龙头份额有望提升需求稳定产能释放海外规模持续增长今年以来海内外宠物消费市场需求稳健叠加人民币贬值带动宠物板块营收及净利润同比持续增长龙头宠企海外产能正进入释放期未来宠物板块海外业务规模有望实现稳步增长图23宠物板块收入与同比增长率图24宠物板块净利率与同比增长率收入亿元YOY归母净利润亿元YOY25250256005002020024001515015300101001200100550050000-100资料来源各公司公告中信证券研究部资料来源各公司公告中信证券研究部国内市场增速有望持续改善据欧睿数据2021年我国宠物食品终端规模约482亿元同比增长13其中猫食品263亿元同比22狗食品218亿元同比4展望后续随着局部地区新冠疫情得到缓解国内新品的上市以及品牌建设能力的持续提升国内市场增速有望持续加快当前国内宠物市场仍处于大行业小龙头的发展阶段我们看好龙头公司通过持续产品创新品牌建设不断提升市场份额建议关注中宠股份佩蒂股份请务必阅读正文之后的免责条款部分14农林牧渔行业跟踪报告20221222动保业绩拐点已至关注非瘟疫苗进展畜禽景气高位动保业绩拐点已至伴随着畜禽养殖由亏损进入盈利动保产品需求快速恢复22Q3上市公司合计归母净利润588亿元同比下降67环比增长783主要上市公司均实现归母净利润环比增长展望后续随着畜禽价格高位以及动物防疫旺季到来动保行业收入利润增长均加速2023年有望量利齐升持续关注非瘟疫苗研发进展目前国内非洲猪瘟活疫苗非洲猪瘟载体疫苗非洲猪瘟亚单位疫苗等多条研发路径同步进行前期行业已有企业向农业农村部提交非洲猪瘟基因工程亚单位疫苗应急评价申请后续如若通过应急评价预计产品获批流程将比较快行业有望迎重磅单品长期来看下游规模化进程持续以及国产宠物药品疫苗上市预计仍将推动市场扩容新版GMP的实施也使得行业落后产能加速出清行业集中度有望进一步提升未来随着禁抗及市场化改革不断推进预计产品力营销力研发力领先的龙头公司将获得更多竞争优势建议关注普莱柯科前生物国邦医药图25动保疫苗板块收入与同比增长率图26动保疫苗板块归母净利润与同比增长率收入亿元YOY归母净利润亿元YOY406093503550830030407250253062002051502010410015035010-10205-201-500-300-100资料来源各公司公告中信证券研究部资料来源各公司公告中信证券研究部农产品价格及板块表现12月12日-12月16日表3国际主要农产品期货价格单位上周本周一周以来一月以来一年以来豆油美分磅61436322292-14641809小麦美分蒲式耳7401575390186-739-270玉米美分蒲式耳6413065315185-1741091原糖美分磅19551989172-067249请务必阅读正文之后的免责条款部分15农林牧渔行业跟踪报告20221222单位上周本周一周以来一月以来一年以来大豆美分蒲式耳1467801475150502811658豆粕美元短吨4555045376-03811462195棉花美分磅82468106-171-483-2434瘦肉猪美分磅86558391-305-575455资料来源Choice中信证券研究部注按一周以来涨跌幅排序表4国内主要农产品期货价格单位上周本周一周以来一月以来一年以来郑州白糖人民币元吨555000570300276-035-177郑州棉花人民币元吨13646001394200217391-2902郑州粳稻人民币元吨285800285800000000494郑州强筋小麦人民币元吨3505003505000000001869大连玉米人民币元吨282320280440-067-090251大连豆油人民币元吨908920867040-461-539439大连大豆人民币元吨560160529760-543-577-1061大连豆粕人民币元吨433340386020-1092-6912323资料来源Choice中信证券研究部注按一周以来涨跌幅排序表5国内主要农产品现货价格单位上周本周一周以来一月以来一年以来中国328级棉花人民币元吨14906401499080057-138-3151白糖人民币元吨570180572240036-040-058大豆人民币元吨546316547832028-012362鲍鱼人民币元公斤14000140000000002727海参人民币元公斤1560015600000-824-2200稻米人民币元吨272400272320-003021065小麦人民币元吨324689323189-0460141321玉米人民币元吨299004297278-058183792生猪人民币元公斤21871907-1279-21641896扇贝人民币元公斤1200800-3333-3333-3333资料来源WindChoice涌益咨询中信证券研究部注按一周以来涨跌幅排序重点公司盈利预测表6重点公司盈利预测EPSPEx行业公司股价21A22E23E24E21A22E23E24E大北农002385SZ941-011001041045-869412321种业登海种业002041SZ214302604005707082543831圣农发展002299SZ232003603909714564592416肉禽养殖益生股份002458SZ14650030070500854882092917立华股份300761SZ3501-086279278152-41131323生猪养殖温氏股份300498SZ1885-205105235074-918825请务必阅读正文之后的免责条款部分16农林牧渔行业跟踪报告20221222EPSPEx行业公司股价21A22E23E24E21A22E23E24E中粮家佳康1610HK212-014-018057048-15-1244唐人神002567SZ731-100037123086-72069天康生物002100SZ872-051058137080-1715611巨星农牧603477SH236005105724519446411012东瑞股份001201SZ3034099078394353313989种植苏垦农发601952SH128405308009309424161414佩蒂股份300673SZ185802407308310177252218宠物中宠股份002891SZ232503905006910360473423生物股份600201SH96603402804505928352116普莱柯603566SH270006904907409239553629动保疫苗科前生物688526SH243012209012416020272015国邦医药605507SH282412617221526322161311饲料海大集团002311SZ601209617928131763342119中粮科技000930SZ86906107407808514121110农产品加工中粮糖业600737SH71802404405205830161412百龙创园605016SH238005909112919340261812资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2022年12月16日收盘价A股股价及EPS单位为CNY港股股价及EPS单位为HKD港币汇率090风险因素新冠疫情影响超预期政策推出力度执行进度不达预期知识产权保护不及预期自然灾害猪价不达预期动物疫病大规模爆发食品安全问题粮食价格波动地缘政治风险等请务必阅读正文之后的免责条款部分17分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上18特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2022版权所有保留一切权利19