澳门现有的六家博彩运营商分别于12月16日获批新的10年期博彩经营批给合同，符合市场预期。我们认为这一消息完全符合市场预期，澳门博彩股价在信息公布之前已经反映了此信息的预期，特别是因为六家博彩商已于11月26日获得临时博彩经营批给合同。
　　我们将澳门博彩业评级由“中性”上调至“跑赢大市”，因为我们预计到2023年第二季信心将再次上升。尽管澳门博彩股价近期飙升，但在对中国即将到来的冬季感冒和流感季节的担忧之下，我们认为澳门博彩业投资者情绪仍然受压。然而，我们预计，到2023年第二季度，这些担忧将会过去，而投资者对澳门博彩业的信心就会激增。
　　我们预计中国近期疫情防控措施的变化方向不会逆转。我们也预计，到2023年第二季度初，至少会有内地与澳门跨境旅行正常化的消息（甚至有望已经实现）。我们认为，这两个因素将推动投资者对澳门博彩业的信心再次上升。
　　我们认为澳门的六家博彩运营商都将受益于投资者情绪的改善，包括银河娱乐（00027 HK）、新濠博亚（MLCOUS）、美高梅中国（02282 HK）、金沙中国（01928 HK）、永利澳门（01128 HK）及澳博控股(00880 HK)。
　　风险：疫情防控政策收紧。

研究报告全文：股票Research研究EquitySectorTableBasicInfoReportGamingSector中文版NoahHudson行业报告博彩行业Chineseversion8675523976684noahhudsongtjascomhk19December2022TableMainInfoExpectUpsurgeinConfidenceby2Q2023UpgradeSector行RatingtoOutperform预计到2023年第二季度信心将激增上调行业评级至跑赢大市业报Macaossixincumbentgamingoperatorswereeachgrantednew10-yeargamingconcessionson16DecemberinlinewithmarketRatingTableInvestInfoOutperformUpgraded告SectorReportexpectationsWethinkthisnewswasfullyexpectedbythemarketandalreadypricedintoMacaogamingstocksespeciallysinceMacaossix评级跑赢大市上调gamingincumbentshadalreadybeengrantedprovisionalgamingconcessionson26November2WeupgradeourMacaoGamingSectorratingfromNeutraltoOutperformasweexpectasecondupsurgeinconfidenceby2Q2023SectorperformanceDespitetherecentsurgeinMacaogamingsharepriceswethinkthatMacao行业表现gamingsectorinvestorsentimentisstillunderpressurefromconcernsofthecomingwintercoldandfluseasoninChinaHoweverweexpectthatbyreturn12002Q2023theseconcernswillpassandwillbefollowedbyanupsurgein1000investorconfidenceintheMacaogamingsector800证600400告WeexpectnoreversalinthedirectionofChinasrecentchangesinits200券pandemiccontrolmeasuresWealsoexpectthatbyearly2Q2023therewill00研报200atleastbenewsofifnotyettherealityofnormalizationofmainland-Macao400究究cross-bordertravelWethinkthatthesetwofactorswilldriveasecond600upsurgeininvestorconfidenceintheMacaogamingsector800ResearchReportDec-21Feb-22Apr-22Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22报研HSIGalaxyEnt告WethinkMacaossixgamingoperatorswillallbenefitfromtheWynnMacauMelcoResorts券improvementininvestorsentimentGalaxyEntertainmentGroup00027MGMChinaSandsChinaEquitySourceBloomberg证HKMelcoResortsEntertainmentMLCOUSMGMChina02282HKSandsChina01928HKWynnMacau01128HKandSJMHoldings00880HKRisksReversalofpandemiccontrolpolicies澳门现有的六家博彩运营商分别于12月16日获批新的10年期博彩经营批给合同符合T市场预期我们认为这一消息完全符合市场预期澳门博彩股价在信息公布之前已经反映a了此信息的预期特别是因为六家博彩商已于11月26日获得临时博彩经营批给合同b我们将澳门博彩业评级由中性上调至跑赢大市因为我们预计到2023年第二季博l信心将再次上升尽管澳门博彩股价近期飙升但在对中国即将到来的冬季感冒和流感季节的担忧之下我们认为澳门博彩业投资者情绪仍然受压然而我们预计到2023年彩e第二季度这些担忧将会过去而投资者对澳门博彩业的信心就会激增行业我们预计中国近期疫情防控措施的变化方向不会逆转我们也预计到2023年第二季度LGamingSector初至少会有内地与澳门跨境旅行正常化的消息甚至有望已经实现我们认为这两e个因素将推动投资者对澳门博彩业的信心再次上升f我们认为澳门的六家博彩运营商都将受益于投资者情绪的改善包括银河娱乐00027tHK新濠博亚MLCOUS美高梅中国02282HK金沙中国01928HK永利澳门01128HK及澳博控股00880HKMa风险疫情防控政策收紧rginSeethelastpagefordisclaimerPage1of4请见尾页免责声明中国预期行业评级是基于我们对投资者情绪将在未来几个月进一步改善的预期尽管博彩业的复苏和增长前景面临压力不一定深发生了急剧变化例如经济增长前景较我们认为一定的正常化恢复至疫情前的状态我们认为澳门博彩业在动投资者对澳门博彩业的信心再次上升到年经济运行有望总体回升我们预计中国近期疫情防控措施的变化方向不会逆转第二季度这些担忧将会过去随后价近期飙升但在对中国冬季感冒和流感季节的担忧之下我们认为澳门博彩业投资者情绪仍然我们将澳门博彩业评级由中性上调至跑赢大市因为我们预计到利被政区公报并已反映在澳门博彩股股价上澳门六家博彩运营商分别于资料来源2022图资料来源同比增长角子机同比增长赌台表350250150MOPbn15025035050在过去的三年里澳门渡判50-2023-11假村予美高梅金殿澳门澳门我们认为澳门的六家博彩运营商都将受益于投资者情绪的改善包括银河娱乐年HK02282会立即压力年第二季度初至少会有内地与澳门跨境旅行澳门来自澳门特别行政区政府博彩监察协调局澳门特别行政区政府博彩监察协调局342019A1292颁布了至博彩总收入总赌台数前经历经济及11往澳门为TotalGGRL金沙中国月一系列行政命令不近三年的股份超濠2020A793实际明确习惯性和60有限公司和澳股份有限公司银河娱乐场及增长总角子机数博彩总收入疫情期间的情况下202316059赌客疫情心理65881228262018因此我们预计到2021A特别是因为然而即使43787月年及以后的复苏步伐仍有很大的不确定性已经习惯于呆在离家较近的地方01928HK01928心理这短途离家近的旅行在中国两方面16GGRGrowthR同比下降公布了娱综合度假股份赌客投资者对澳门博彩业的信心日获批新的国泰君安国际国泰君安国际我们认为澳门博彩业被压抑的需求不一定会迎来强烈反弹2022F502我们仍然预计到43可能的永利澳门澳门新澳门旅行压力可能意味着澳门博彩业可能需要几年时间才能恢复到509不太2023六家博彩运营商政策完全正常化2023F180010一轮121股份愿意P17675922019有限公司年期博彩经营批给合同符合市场预期年第二季度0093正常化39博彩经营批给公开有限公司威尼斯人如回到在上周召开的中央经济工作会议上01128HK2023-200-150-100-50050100150200至疫情前2019年第二季度投资者对澳门博彩业的信心会上升内地将已于初中国MOPbn100150200250300即使在跨境旅行资料来源图会激增202350及澳博控股-年变得非常流行我们不确定这些新的旅行和休闲习惯-211而不是因为我们认为状态一般澳门月年实际赴澳旅行继而带来竞投20232019A此前的1000-的消息甚至有望已经实现我们认为这两个因素将推澳门特别行政区政府博彩监察协调局在澳门下注第二中国人的度假和休闲习惯在47629226澳门我们假设到-89066982020博彩总收入080的最终日获得临时博彩经营批给合同上周五年第二季度股份有限公司新濠防疫TotalGGRL00880HK政策TablePageHeader2020A判给措施60207完全0002700027HK2023及与结果如预期将成为回忆投资者信心将再次上升恢复2023定调2021A年第二季度末内地与澳门2019297我们认为这一消息完全符合市场预期87正常承压新濠博亚2023年澳门博彩1136年2819澳门博彩收入增长仍可能面临202至博亚然而我们预计到758198Asof20192019数额的对比疫情前的一般2022F国泰君安国际1逐渐年PagePage148澳门43经济工作要稳字当头六份博彩经营批给合同年的盈利水平淡出历史2公司ofofMLCO水平4我们跑赢大市的2023F414的业绩将超过市场股份121尽管澳门博彩股我们也预计aigSectorGaming我们有限公司永US3Q2022旅行的影响有多澳门特别行12-美高梅50204060801005336认为疫情首先3879742023政策将赌客期间明年在2nigraMelbaT1nigraMelbaTGamingSector博彩行业SectorReport19December2022请见尾页免责声明资料来源澳门表图TableSectorSubReportTableCompanyRatingDefinition表注资料来源加权平均简单平均BelleCorpBloomberryRes其他加权平均简单平均WynnRPennNMgmReVegasLasSandsCaesarBoydGaming美国运营商加权平均简单平均永利澳门澳博控股金沙中国美高梅中国新濠博亚银河娱乐澳门运营商公司名称45352515--资料来源澳门博彩监察协调局国泰君安国际合计美高梅中国新濠博亚永利澳门银河娱乐金沙中国澳博控股公司名称15253545335-52博彩行业同业比较million历史平均澳门各公司sEntertaiatlatlGaming澳门入境旅客人数esortsLtdsortsInte有限公司358Bloomberg98特别行政区MLCOUS01128HK00027HK01928HK00880HK02282HK远期394101BLOOMBLOOMPM国泰君安国际的WYNNUSMPENNPENNUS0000000政府MGMMGMUS为1128HK01928HK2282HKCZRUSBYDUSLCOUSBELPMLVSUS总880880HK过去五年的平均远期估值比率取自彭博85027HK代码股票VisitorsL59统计暨普查局赌场数及同比货币307USDUSDUSDUSDUSDUSDHKDHKDHKDHKDUSDHKDPHPPHP增长7757125712259012035250860186013219356647494726股价912431882127626YoYR322港元612096229310662826十亿市值10275938979046447730633541718187P49远期估值为172117211721172114012012012014013612214621Ananananananananana10080604020-20406080100市盈率20184022208208147151203资料来源图22Fnanananananananananananana24256彭博3232991000-thousand4600400200200400600800一致远期估值-历史平均2019A澳门入境旅客人数澳门特别行政区远期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