苹果的现象级混合现实产品蓄势待发，推动新一轮消费电子创新周期。历经多年打磨，苹果在其混合现实(MR)生态的硬件、软件和内容上已经累积了深厚的技术储备。区别于市面现有AR/VR产品，该MR产品能够将现实世界实时数字化并与虚拟世界实现良好交互。硬件层面，该MR产品将能够从显示系统、光学系统到先进芯片支撑的运算系统等多个方面领先于市面竞品。我们相信苹果MR产品的落地将会加速AR/VR/MR眼镜的渗透和新硬件的创新节奏，给下一个十年的消费电子需求端带来全新的增长逻辑。
　　 3纳米制程工艺或将颠覆业界。2023年的数个苹果新品将搭载采用台积电最新3纳米制程工艺的芯片，包括MR眼镜、苹果手表S9、苹果笔记本(M3芯片)以及iPhone 15(A17芯片)。其中下一代的iPhone还将搭载边缘显示、全新的工业设计和光学方案等新特性。据台积电资料显示，3纳米制程工艺相比上一代制程工艺将带来最高70%的逻辑密度提升。因此，苹果的下一代旗舰产品在功耗和性能上的显著提升将进一步巩固其在中高端消费电子领域的领先地位。
　　我们推荐那些在苹果供应链中份额持续提升以及在混合现实产品上取得先发优势的公司。随着苹果的产品力优势进一步扩大，其供应链中的龙头企业将迎来利好，包括立讯精密(002475 SZ)、东山精密(002384 SZ)、鹏鼎控股(002938 SZ)、环旭电子(601231 SH)。我们也推荐高端手机和车载镜头的重要供应商—舜宇光学(02382 HK)。
　　风险：中美局势的不确定性；汇率波动

研究报告全文：h股票Researc研究EquitySectorTableBasicInfoReportElectronicsSector中文版JackLiu柳晨行业报告电子行业Chineseversion85225092149chenliugtjascomhk16December20222023TableMainInfo-AMilestoneinAppleInnovationTheSupplyChainto行ProfoundlyBenefit业苹果创新大年来临在即供应链深度受益报Applesphenomenalmixed-realityMRproductisonthehorizonpropellinganewinnovationcycleforconsumerelectronicsOvermanyRatingTableInvestInfoOutperform告SectorReportSectoryearsofresearchanddevelopmentApplehasaccumulatedrichexperienceindevelopingitsMRecosystemincludinginhardwaresoftwareandcontenttechnologyBeingdifferentfromaugmentedrealityARvirtualrealityVR评级跑赢大市productsavailableonthemarketApplesupcomingMRproductwillbeableto2digitallyconvertthephysicalworldinrealtimeandenablehigh-levelinteractionHangSengTECHIndexvsHangSengwiththevirtualworldAsforhardwarethisMRproductwillbeindustry-leadingintermsofdisplaysystemopticalsystemandcomputationsystemsupportedIndexbyadvancedchipsetcWebelievethatthelaunchofApplesMRproductwill恒生科技指数vs恒生指数acceleratepenetrationofARVRMRglassesintothemarketandinnovation160ofreturn140paceofnewhardwarebringingabrandnewgrowthlogictothedemandside120ofconsumerelectronicsthroughoutthenextdecade100803-nanometertechnologywillbeagamechangerItisexpectedthatseveral60证newAppleproductsin2023willbeequippedwithchipsmanufacturedunder40告20券TSMCslatest3nmtechnologyincludingMRglassesAppleWatchS90研Macbook报M3chipandiPhone15A17chipInparticularthenext-gen-20-40iPhonemightalsobeequippedwithnewfeaturessuchasedgedisplayanew-60究究industrialdesignnewopticalconfigurationetcAccordingtoTSMC3nmDec-19Jun-20Dec-20Jun-21Dec-21Jun-22Dec-22ResearchReporttechnologywillofferupto70logicdensityincreasecomparedtothatof报研HangSengIndexHangSengTECHIndexpreviousgenerationtechnologyHenceremarkablepowerconsumption告SourceHangSengIndexesefficiency券andperformanceimprovementinApplesnext-genflagshipproductsEquitywillfurtherstrengthenitsleadingpositioninmid-tohigh-endconsumerHangSengChinaMetaverseIndexvselectr证onicsHangSengIndexWearebullishoncompaniesthatareactivelyincreasingtheirpresence恒生中国元宇宙指数vs恒生指数40ofreturninApplessupplychainandpioneersinMRtechnologyAsApplesproductstrengthfurtherexpandsmarket-leadingcompaniesinApplessupply30chainwillbenefitincludingLuxsharePrecision002475SZDongshan20Precision002384SZAvaryHolding002938SZandUSI601231SHWe10Trecommendavitalhigh-endhandsetlensandvehiclelenssupplier-Sunny0aOptical02382HK-10-20bRiskUncertaintiesrelatedtoSino-UStensionsvolatilityinexchangerates-30电l苹果的现象级混合现实产品蓄势待发推动新一轮消费电子创新周期历经多年打磨苹果-40Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22在其混合现实MR生态的硬件软件和内容上已经累积了深厚的技术储备区别于市面现有子e产品该产品能够将现实世界实时数字化并与虚拟世界实现良好交互硬件层HangSengIndexHangSengChinaMetaverseIndex行ARVRMR面该MR产品将能够从显示系统光学系统到先进芯片支撑的运算系统等多个方面领先于SourceHangSengIndexes业市面竞品我们相信苹果产品的落地将会加速眼镜的渗透和新硬件的创新LMRARVRMR节奏给下一个十年的消费电子需求端带来全新的增长逻辑eElectronicsSector3纳米制程工艺或将颠覆业界2023年的数个苹果新品将搭载采用台积电最新3纳米制程f工艺的芯片包括MR眼镜苹果手表S9苹果笔记本M3芯片以及iPhone15A17芯片t其中下一代的iPhone还将搭载边缘显示全新的工业设计和光学方案等新特性据台积电资料显示3纳米制程工艺相比上一代制程工艺将带来最高70的逻辑密度提升因此苹M果的下一代旗舰产品在功耗和性能上的显著提升将进一步巩固其在中高端消费电子领域的a领先地位r我们推荐那些在苹果供应链中份额持续提升以及在混合现实产品上取得先发优势的公司随着苹果的产品力优势进一步扩大其供应链中的龙头企业将迎来利好包括立讯精密002475gSZ东山精密002384SZ鹏鼎控股002938SZ环旭电子601231SH我们也推荐i高端手机和车载镜头的重要供应商舜宇光学02382HKn风险中美局势的不确定性汇率波动SeethelastpagefordisclaimerPage1of4SeSH果量产我们认为在苹果供应链中份额持续提升以及在混合现实产品上取得先发优势的公司将成为受益者资料来源图能力公司首席执相同功率下和从功率资料来源混合现实视觉显示的分类法图系统云计算等方面的技术突破业界还希望合的一篇论文预计它将是一苹果的现象级混合现实产品e供应链中的龙头企业将迎来利好包括立讯精密晶体管21我们也推荐高端手机和车载镜头的重要供应商th可而e混合现实在过去三十年实现人计算机和环境一-las性能台积电新款部分技术中最先进的芯片制造tpag行官速度-面积混合现实视觉显示的分类法智能手机原因款efo可在魏哲家提头戴式设备r来自升disclaimerPPA现实虚拟台积电15持续的工具博士提到和晶体管优化的角度来看苹果手表以及例如将于已经连续之间2023和笔记本电脑的性能将从域上整合自然且直观的交付问题i工艺Milgramiii在相同速度下智能眼镜3N3年发布相较于微米有望在本季度晚些时候量产等中增强现实以及工艺1994推动新一轮消费电子创新周期首次混合现实事实上混合现实的概念实时三维发展成为世界领先的50引入的P纳米国泰君安国际0247502475SZ功耗iii3台积电预计舜宇光学纳米AR能够解决与元宇宙应用扩展相关的制程迎来交互降低和增强虚拟制程从当代角度来看我们认为工艺显著提新的30东山精密工艺02382HK023823在台积电纳米将改变游戏规则N3混合现实升5产量保持良好态势这意味着纳米制程的产能工艺0AV工艺0238402384SZ通过实的优势生态将是在10尽管月份苹果TablePageHeader1994将该在于依赖在据台积电称其混合现实混合现实鹏鼎控股召开的与2023年由时数字化为用户带来其计算机视觉图形处理显示底层竞争对手iiiPa技术问题20年完全释放是其逻辑密度增加约MRN3ul220一种对苹果革命性Milgram0293802938SZ年第三季度财报需求已经超过了台积电的供应在产品力上的设备的细节尚未公布但市场3纳米物理世界和数字世界的融和N3高度的Fumio环旭电子混合现实制程沉浸差距将扩大lcrncSectorElectronics7电话0Kishino将提供技术式会议上产品体验6PagePage和0123101231iiPPA在接近输入撰写苹2ofof42nigraMelbaT1nigraMelbaTSectorReportElectronicsSector电子行业16December2022Se表注资料来源加权平均简单平均莱迪斯半导体意法半导体英飞凌科技恩智浦半导体AMD英特尔高通公司德州仪器阿斯麦控股英伟达台积电美国上市公司加权平均简单平均瑞昱大立光日月光联华电子联发科鸿海精密工业台积电中国加权平均简单平均丘钛科技高伟电子鸿腾精密科技瑞声科技LtdAsmpt建滔集团华虹半导体复旦微电舜宇光学科技中芯国际中国加权平均简单平均环旭电子东山精密鹏鼎控股立讯精密中国公司e美国存托凭证1半导体台湾上市公司香港上市公司内地上市公司th公司e同业估值表las-HBloomberg股tpageforADRdisclaimer601231601231CH002384CH002938CH002475CHQCOMUSQCOMIFNNYUS0000000000000NVDAUSASMLUSLSCCUSNXPIUSINTCUS1478HK1478HK1415HK6088HK2018HK1347HK1385HK2382AMDAMDUSSTMUSSTMUSTSM23792379TT3008TT2303TT2454TT2317TT2330TTTXNUS3711TT522HK522HK148HK981代码货币TWDTWDTWDTWDTWDTWDTWDCNYCNYUSDUSDHKDHKDHKDHKDHKDHKDHKDHKDHKDHKDCNYCNYUSDUSDUSDUSDUSDUSDUSDUSDUSD22600017674017157012171017582061586028180315308002301507180010250477751068017480586502530027650312509445017520167202481073100390003382062826098004445440019708930价格P0124595481245954811483951148395142095743478041499015462830163842769310359719756922382113643715956924827755481111662911114014339210592805236129535603684342422654101001935512441664446024211百万52128947市值12714222720430910119716912717814422726022241817319614510618842145212612812316014711511611911829038989693706296992F市盈率10610815712813215220145154139142126171272220362109152132188155219313542132123128169128152126115117118117275368487913F412210712413317314412814021718230810014215120225040810610510916210213510511711711311911211311025476893399987791824FTablePageHeader2092691661111102nana09207081514410939302425244893303256201276433624361915172709421817288F市净率1091012242032nanana0822070814133608322621222238752425471912613630223618141627093516153F1761822nanana07180608131231082622181919319363202339181146882926213317131529082914134FROE2221721281371981842001481732154544305783341824769256145864483943492654161552232862833941131161121142na7167369879992FlcrncSectorElectronicsDY102nana0410001059550608001117281024051618061420005124271001233667863575965324101724FPagePageEVEBITDA229159160143332495126105357171100126111nana62729670827771596677403371517654843852546078988879223Fofof42nigraMelbaT1nigraMelbaTSectorReportElectronicsSector电子行业16December2022Seeth网址供使用情况或使用会违反适用的法律或规例或会令国泰君安或其集团公司在此等管辖范围内受制于任何注册或领牌规定如有需要投资者务必向其各自专业人士咨询并谨慎抉择主观假定和判断而做出预见性陈述因此可能具有不确定性投资者应明白及理解投资证券及投资产品之目的及当中君安集团的资产管理部和投资业务部可能会做出与本报告的推荐或表达的意见不一致的投资决策票其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务654321评级区间参考基准行业评级标准评级区间参考基准个股评级标准电话香港中环皇后大道中本研究报告并非针对或意图向任何属于任何管辖范围的市民或居民或身处于任何管辖范围的人士或实体发布或供其使用而此等发布公布可报告中的资料力求准确可靠但国泰君安并不对该等数据的准确性和完整性作出任何承诺报告中可能存在的一些基于对未来政治和经济的某些国泰君安的销售员交易员和其它专业人员可能会向国泰君安的客户提供与本研究部中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略国泰本研究报告内容既不代表国泰君安证券免责声明利益披露事项e2022las受雇于国泰君安或其集团公司或与其有联系的个人没有担任本研究报告所评论的发行泰君安或其集团公司国泰君安或其集团公司在现在或过去司并未持有本研究报告所评论除分析员或其有联系者分析员或其有联系者远大医药8tpag522509wwwgtjacomhk跑输大市中性跑评级卖出减持中性收集买入评级国泰君安证券赢大市e香港恒生指数fo香港恒生指数66至至r00512HKdisclaimer1818-189118个月个月181香港有为本研究报告所评论的并未持有并未担任号新纪元广场低座传真有限公司版权所有不得翻印泸州银行8522509的发行人的市场资本值本研究报告所评论的发行人的任何财务权益本研究报告所评论的发行人的高级人员01983HK或行业基本面不理想小于或行业基本面中性-或行业基本面良好超过相对表现或公司行业基本面良好超过相对表现或公司行业基本面不理想小于或公司行业基本面不理想-或公司行业基本面中性-或公司行业基本面良好555香港15512个月内没有与本研究报告所评论的发行人存在投资银行业务的关系27至---5至155至157793有限公司楼至1555-舜宇光学5顺丰房托P1国泰君安02382HK或以上的财务权益02191HK的推荐意见也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易之要约国泰君安或进行庄家活动例如晋商银行配售代理牵头经辨人保荐人包销商或从事自营投资于该股02558HKTablePageHeader人的高级人员郑州银行06196HK外的风险在决定投资前国泰君安或其集团公lcrncSectorElectronicsPagePage4ofof42nigraMelbaT1nigraMelbaTSectorReportElectronicsSector电子行业16December2022