碳市场跟踪：国内：12月12日至12月16日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量29.09万吨，上周成交量为12.41万吨，周环比+134.40%。2022年12月16日全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交5.10万吨，收盘价为57.00元/吨，收盘价较前一日保持不变，周环比-0.05%。12月5日至12月9日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量128.33万吨，周环比-5.69%；配额成交均价52.73元/吨，周环比-49.47%；CCER成交量415吨，周环比-98.62%。欧盟：12月12日至12月16日，欧盟碳排放配额期货成交量合计2.00亿吨，周变化值为减少4544.30万吨，周环比-18.52%；碳排放配额期货结算价（周平均）87.73欧元/吨，周变化值为减少0.19欧元/吨，周环比-0.21%。
　　本周投资组合：伟明环保+山高环能+旺能环境+圣元环保+洪城环境
　　本期（12.12-12.16）板块行情：上证综指下跌1.22%，深证成指下跌1.80%，创业板指下跌1.94%。A股环保板块指数下跌2.11%，子板块固废、环卫、环保设备、水务及水处理的涨跌幅分别为-2.08%、-2.44%、-1.79%、-2.26%。H股环保板块指数上涨2.42%。目前A股环保板块TTM估值18倍。
　　行业要闻：（1）中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，其中提出加大生态环保设施建设力度。全面提升生态环境基础设施水平，构建集污水、垃圾、固废、危废、医废处理处置设施和监测监管能力于一体的环境基础设施体系，形成由城市向建制镇和乡村延伸覆盖的环境基础设施网络。实施重要生态系统保护和修复重大工程。推动建立生态保护补偿制度。全面推进资源高效利用，建设促进提高清洁能源利用水平、降低二氧化碳排放的生态环保设施。（2）上海市经济信息化委印发《上海市工业领域碳达峰实施方案》。方案提到推动碳捕集利用与封存(CCUS)应用场景向化工、钢铁等其他行业拓展，加快与储能、氢能等技术的集成发展。
　　投资建议：2022年，受特殊国内外背景催化及行业自身发展阶段，环保板块内公司出现分化。一方面，传统环保业态公司如固废、水务等已基本进入发展成熟期，在自身所属板块行业增速红利衰退的背景下呈巩固主业基本盘，有能力者开拓第二增长曲线的趋势。另一方面，受益于其他产业带动或一些新兴环保业态的出现使部分板块内公司仍享有较高beta红利，有望快速发展。对于标的选择，我们认为：（1）传统环保业态中最核心的仍是具备持续稳健运营能力的标的，同时关注在第二增长曲线具备较大潜力的龙头公司；（2）新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备高速确定性成长的公司。传统环保业态建议关注：伟明环保，瀚蓝环境，高能环境，圣元环保，洪城环境。新兴环保业态建议关注：山高环能。
　　风险提示：订单获取不及预期、融资环境收紧、项目建设进度不及预期、行业政策变动、新业务拓展不及预期、下游行业资本开支不及预期等风险。

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId环保title扩大内需战略规划纲要20222035年印发inve推stSu荐ggestion维持上海发布工业领域碳达峰实施方案investSuggesticreateTime1onChan2022年12月18日ge行相关rel报ate告dReport投资要点碳s市um场ma跟ry踪国内月日至月日全国碳市场碳排放配额业兴证环保安徽省印发工业12121216CEA挂牌协议成交量万吨上周成交量为万吨周环比周领域碳达峰实施方案山西省29091241134402022十四五低碳环保产业发展规年12月16日全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议交易成交510万吨报划征求意见2022-12-11收盘价为5700元吨收盘价较前一日保持不变周环比-00512月5日兴证环保四川发布十四至12月9日国内8个试点城市碳排放配额总成交量12833万吨周环比五固体废物分类处置及资源化-569配额成交均价5273元吨周环比-4947CCER成交量415吨利用规划及十四五新型周环比欧盟月日至月日欧盟碳排放配额期货成交量城镇化实施方案2022-12-04-986212121216兴证环保环保周报内蒙合计200亿吨周变化值为减少454430万吨周环比-1852碳排放配额古发布加快推进城镇环境基础期货结算价周平均8773欧元吨周变化值为减少019欧元吨周环比设施建设的实施意见江苏发-021布生物质电厂与锅炉综合治理实施方案2022-11-27本周投资组合伟明环保山高环能旺能环境圣元环保洪城环境分析em师ailAuthor蔡屹本期1212-1216板块行情上证综指下跌122深证成指下跌180caiyixyzqcomcn创业板指下跌194A股环保板块指数下跌211子板块固废环卫环保设备水务及水处理的涨跌幅分别为S0190518030002-208-244-179-226H股环保板块指数上涨242目前A股环保板块TTM估值18倍研究ass助Au理thor行业要闻1中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035史一粟年其中提出加大生态环保设施建设力度全面提升生态环境基础设施水平shiyisuxyzqcomcn构建集污水垃圾固废危废医废处理处置设施和监测监管能力于一体的环境基础设施体系形成由城市向建制镇和乡村延伸覆盖的环境基础设施网络实施重要生态系统保护和修复重大工程推动建立生态保护补偿制度全面推进资源高效利用建设促进提高清洁能源利用水平降低二氧化碳排放的生态环保设施2上海市经济信息化委印发上海市工业领域碳达峰实施方案方案提到推动碳捕集利用与封存CCUS应用场景向化工钢铁等其他行业拓展加快与储能氢能等技术的集成发展投资建议2022年受特殊国内外背景催化及行业自身发展阶段环保板块内公司出现分化一方面传统环保业态公司如固废水务等已基本进入发展成熟期在自身所属板块行业增速红利衰退的背景下呈巩固主业基本盘有能力者开拓第二增长曲线的趋势另一方面受益于其他产业带动或一些新兴环保业态的出现使部分板块内公司仍享有较高beta红利有望快速发展对于标的选择我们认为1传统环保业态中最核心的仍是具备持续稳健运营能力的标的同时关注在第二增长曲线具备较大潜力的龙头公司2新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备高速确定性成长的公司传统环保业态建议关注伟明环保瀚蓝环境高能环境圣元环保洪城环境新兴环保业态建议关注山高环能风险提示订单获取不及预期融资环境收紧项目建设进度不及预期行业政策变动新业务拓展不及预期下游行业资本开支不及预期等风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1碳市场跟踪-3-2板块行情本期A股环保指数-211H股环保指数242-4-3行业要闻扩大内需战略规划纲要20222035年印发上海发布工业领域碳达峰实施方案-6-4本期1212-1216环保板块公司重点公告-6-5投资建议-8-图目录图1欧盟碳排放配额交易结算价-3-图2欧盟碳排放配额交易成交量-3-图3全国碳排放交易收盘价-3-图4全国碳排放交易成交量-3-图5固废板块PE-TTM-5-图6环卫板块PE-TTM-5-图7环保设备板块PE-TTM-5-图8水务及水处理板块PE-TTM-5-图9A股环保板块PE-TTM-5-图10H股环保板块PE-TTM-5-表目录表1国内试点城市碳排放交易数据-4-表2环保行业内主要公司盈利预测与估值截至2022年12月16日-9-表3环保板块主要公司可转债数据跟踪截至2022年12月16日-9-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1碳市场跟踪12月12日至12月16日欧盟碳排放配额期货成交量合计200亿吨周变化值为减少454430万吨周环比-1852碳排放配额期货结算价周平均8773欧元吨周变化值为减少019欧元吨周环比-021图1欧盟碳排放配额交易结算价图2欧盟碳排放配额交易成交量资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理12月12日至12月16日全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议成交量2909万吨上周成交量为1241万吨周环比134402022年12月16日全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议交易成交510万吨收盘价为5700元吨收盘价较前一日保持不变周环比-005图3全国碳排放交易收盘价图4全国碳排放交易成交量资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理12月5日至12月9日国内8个试点城市碳排放配额总成交量12833万吨周环比-569配额成交均价5273元吨周环比-4947CCER成交量415吨周环比-9862请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报表1国内试点城市碳排放交易数据125-129125-129125-129125-129试点城市1配额成交量周环比配额成交均价周环比CCER周环比CCER履约周环比吨元吨成交量吨价元吨北京91310-87781390726820---上海32289-20895466-4410---深圳8591-70275486-2870---广东108835-73457627-2280---天津0-36560000---湖北7976442258784347-7940---重庆40000-30970000---四川----395-9903--福建20463110452416328450---合计平均1283300-5695273-4947415-9862--资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注1碳排放交易试点城市省份为北京上海深圳广东天津湖北重庆福建四川仅为CCER试点省份注2配额均价计算方式为加权平均法注3此表数据为滞后数据相关数据截取区间为2022年12月5日-2022年12月9日2板块行情本期A股环保指数-211H股环保指数242本期1212-1216板块行情上证综指下跌122深证成指下跌180创业板指下跌194A股环保板块指数下跌211子板块固废环卫环保设备水务及水处理的涨跌幅分别为-208-244-179-226H股环保板块指数上涨242目前A股环保板块TTM估值18倍本期1212-1216涨跌幅前五公司是神雾节能1118雪迪龙678景津装备424鹏鹞环保390皖仪科技346本期1212-1216涨跌幅后五公司是ST博天-1208中创环保-1202德创环保-898创元科技-859惠城环保-836请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报图5固废板块PE-TTM图6环卫板块PE-TTM资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据截至2022年12月16日注数据截至2022年12月16日图7环保设备板块PE-TTM图8水务及水处理板块PE-TTM资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据截至2022年12月16日注数据截至2022年12月16日图9A股环保板块PE-TTM图10H股环保板块PE-TTM资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据截至2022年12月16日注数据截至2022年12月16日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报3行业要闻扩大内需战略规划纲要20222035年印发上海发布工业领域碳达峰实施方案中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年并发出通知要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实其中提出加大生态环保设施建设力度全面提升生态环境基础设施水平构建集污水垃圾固废危废医废处理处置设施和监测监管能力于一体的环境基础设施体系形成由城市向建制镇和乡村延伸覆盖的环境基础设施网络实施重要生态系统保护和修复重大工程推动建立生态保护补偿制度全面推进资源高效利用建设促进提高清洁能源利用水平降低二氧化碳排放的生态环保设施httpshuanbaobjxcomcnnews202212151276550shtml上海市经济信息化委印发上海市工业领域碳达峰实施方案方案提到开展低碳零碳技术应用示范推动碳捕集利用与封存CCUS应用场景向化工钢铁等其他行业拓展加快与储能氢能等技术的集成发展大力推进氢能应用研究研发清洁高效经济的工业副产氢提纯制氢技术突破高能效氢燃料电池系统长寿命电堆质子交换膜等关键技术推动高压供氢加氢设备70兆帕储氢瓶等多重储运技术的应用开展兆瓦级风力光伏等新能源电解水制氢集成及应用示范httpsnewsbjxcomcnhtml202212121275842shtml4本期1212-1216环保板块公司重点公告华宏科技-股东减持持有本公司股份291041万股占本公司总股本比例500的股东淄博勤盈投资合伙企业有限合伙计划2022年12月12日起15个交易日后的6个月内以集中竞价方式减持本公司股份不超过100万股占本公司总股本比例017启迪环境-回购注销公司拟对存放于回购专用证券账户的52255万股股份进行注销并相应减少注册资本本次回购股份注销完成后公司总股本将由1431亿股减少为1425亿股公司注册资本由1431亿元减少为1425亿元青达环保-股东减持自2022年8月25日至2022年12月9日收盘冰轮环境通过上海证券交易所交易系统以大宗交易方式减持青达环保股份33707万股占青达环保股份总额的356本次权益变动后冰轮环境持有青达环保86586万股股份截至2022年12月12日另有18867万股处于转融通出借状态占青达环保股份总额的199京源环保-权益变动由于广东华迪投资集团有限公司及其管理的中山华迪创兴股权投资有限合伙不再持有上海灿荣投资管理中心有限合伙的相应份额华迪投资不再担任灿荣投资的执行事务合伙人且灿荣投资新股东和新任执行事务合伙人与华迪民生华迪投资不存在关联关系因此灿荣投资本次变更股东及执行事务合伙人将导致华迪民生和灿荣投资的一致行动关系自然解除一致行动关系解除后华迪民生持股单独计算持有公司股份为6035万股占公司总股本的559权益变动比例为370请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报中持股份-项目中标公司与长江生态环保集团有限公司上海勘测设计研究院有限公司中国建筑第五工程局有限公司中国安能集团第一工程局有限公司联合体中标江苏省苏州市吴江区农村生活污水治理PPP项目招标人为苏州市吴江区水务局项目总投资约为1610亿元项目内容为江苏省苏州市吴江区农村生活污水治理PPP项目包含吴江区范围内207个自然村的污水处理设施的新建及运营维护451个自然村污水处理设施的整改提升及运营维护以及对612个自然村已建的污水设施进行运营维护项目合作期为265年包括项目建设期和运营期兴蓉环境-项目中标公司下属子公司成都市兴蓉再生能源有限公司被确定为邛崃市餐厨废弃物处置特许经营权项目的中标人项目总投资为184亿元项目特许经营内容为项目投资建设运营和移交BOT等项目新建餐厨废弃物处置厂1座设计处置能力为200吨日配套建设餐厨垃圾收运系统土建工程一次性建成设备分期安装一期100吨日二期100吨日聚光科技-股东减持公司于2022年12月15日分别收到公司控股股东浙江睿洋科技有限公司出具的股份减持告知函和浙江普渡科技有限公司出具的股份减持暨减持计划实施进展的告知函睿洋科技于2022年10月12日至2022年12月14日通过大宗交易方式减持公司股份合计347万股占公司总股本449亿股已剔除回购股份数量的077普渡科技于2022年10月11日-2022年10月21日通过集合竞价方式减持公司股份121万股占公司总股本449亿股已剔除回购股份数量的027综上控股股东普渡科技睿洋科技累计减持公司股份104超过1中兰环保-项目中标公司中标项目天子岭填埋场生态治理工程一期中标价格为108亿元项目工期为540日历天建设地址为杭州市拱墅区天子岭填埋场钱江水利-股东减持减持计划实施前浙江省新能源投资集团股份有限公司持有公司无限售流通股份090亿股占公司总股本的2544所持股份来源于首次公开发行前股份参与定向增发认购和二级市场集中竞价交易取得截至2022年12月15日浙江新能通过集中竞价方式累计减持公司股份021亿股占公司总股本的599截至本公告披露日本次减持计划披露的减持时间区间届满首创环保-项目投资公司将通过BOT方式投资宿州市芦岭地表水厂一期工程PPP项目项目设计总规模20万吨日特许经营期30年含建设期项目总投资人民币987亿元公司与政府方出资代表宿州供水服务有限公司合资成立项目公司注册资本205亿元其中公司出资174亿元持股比例85特别提示有水费回收风险旺能环境-战略合作公司全资子公司浙江旺能城矿科技有限公司与宁波能源集团股份有限公司全资子公司宁波朗辰新能源有限公司签署了废旧储能蓄电池回收利用框架协议双方就废旧储能蓄电池回收资源化利用和企业生产用电购买的合作关系达成共识双方自愿结成战略合作伙伴并一致同意就前述领域开展长期合作通源环境-限售股流通本次上市流通的战略配售股份数量为16461万股占公司股本总数的125限售期为24个月流通日期为2022年12月26日上市流通数量为该限售期的全部战略配售股份数量中环装备-增发新股公司拟通过发行股份及支付现金的方式向中国环境保护集团有限公司购买其持有的中节能环境科技有限公司100股权通过发行股份方式向河北建设投资集团有限责任公司购买其持有的中节能石家庄环请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报保能源有限公司19股权中节能保定环保能源有限公司19股权中节能秦皇岛环保能源有限公司19股权中节能沧州环保能源有限公司19股权承德环能热电有限责任公司14股权同时公司拟向特定投资者发行股份募集配套资金5投资建议2022年受特殊国内外背景催化及行业自身发展阶段环保板块内公司出现分化一方面传统环保业态公司如固废水务等已基本进入发展成熟期在自身所属板块行业增速红利衰退的背景下呈巩固主业基本盘有能力者开拓第二增长曲线的趋势另一方面受益于其他产业带动或一些新兴环保业态的出现使部分板块内公司仍享有较高beta红利有望快速发展传统环保业态传统环保业态如固废环卫水务等具有两大鲜明特征1弱经济刚性需求此类运营型环保本身具备公用事业属性一定意义上可看作刚需由此淡化了经营受经济周期的影响且市场空间会随GDP提升和城市化的推进持续向好2特许经营权模式下回报稳定如生活垃圾焚烧餐厨垃圾处理环卫项目等一般由当地行政机构招标招标完成后采取特许经营权模式经营而特许经营权期限往往可达20-30年赋予天然的稳定性和地域排他性新兴环保业态除传统环保业态之外受益于全球供需关系或作为其他景气行业的附属设备服务提供方一些新兴环保业态仍有较快发展潜力主要包括1受益于各国出台政策要求强制混掺具有减排属性的生物柴油餐厨资源化行业蓄势待发2受益于国内半导体行业国产化替代趋势泛半导体废气治理行业具备较高景气度3受益于国内电力供需现状火电灵活性改造及烟气处理行业具备潜在发展前景对于标的选择我们认为1传统环保业态中最核心的仍是具备持续稳健运营能力的标的同时关注在第二增长曲线具备较大潜力的龙头公司2新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备高速确定性成长的公司传统环保业态伟明环保瀚蓝环境高能环境圣元环保洪城环境新兴环保业态山高环能请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报表2环保行业内主要公司盈利预测与估值截至2022年12月16日股价总市值EPS元股PE公司名称元亿元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E伟明环保187831817091098113132064191616621445瀚蓝环境182614888143145167194127712591093941高能环境1040158650480520670812167200015521284圣元环保184350081742232563021059826720610洪城环境7057685079102123154892691573458山高环能124643860230530841185417235114831056旺能环境1830786015118220923812121005876769资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理表3环保板块主要公司可转债数据跟踪截至2022年12月16日转债收债券余纯债到期发行总额债券纯债价纯债溢价转股价转股溢价名称盘价额亿到期日收益率亿元评级值元率元率元元旺能转债12544140012702026-12-17AA000977528331567741长集转债103568007992026-04-09AA000930311327916752盈峰转债10331147614762026-11-04AA00098484918097632侨银转债116494204202026-11-17AA-00010600989252316383国祯转债111985972522023-11-24AA000102669088244262洪城转债12382180017672026-11-20AA00097202739621906博世转债110804304302024-07-05AA-000970414187724209维尔转债106499179172026-04-13AA-000100525937287821迪森转债107786000002025-03-20AA000000000458000龙净转债14063200019752026-03-24AA0001011339061030332资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理风险提示1订单获取不及预期环保企业受新增订单驱动影响程度较高若订单获取不及预期将对环保企业成长及业绩释放造成影响2融资环境收紧若融资环境收紧可能会影响环保公司市场拓展速度造成成长速度不及预期的风险3项目建设进度不及预期若项目建设进度不及预期将造成环保公司现有在手产能无法释放从而影响业务收入和利润的释放4行业政策变动环保行业受相关行业政策约束若相关政策变动可能使环保公司业绩受到影响5新业务拓展不及预期若部分环保企业第二主业开拓受阻将会影响公司未来业绩成长性的预期对公司估值产生影响6下游行业资本开支不及预期部分环保领域如泛半导体废气治理与下游行业资本开支进程相关度较高若下游行业资本开支进程不及预期将影响相关环保企业订单获取及业绩释放请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以上证综指或深圳成指为基定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级准香港市场以恒生指数为基准美国推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数市场以标普500或纳斯达克综合指数为行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海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