行情回顾
　　本周（12.12-12.18）上证综指下跌1.22%，创业板下跌2.13%，公用事业板块下跌1.62%，环保板块下跌1.83%，煤炭板块下跌2.47%，碳中和板块下跌2.90%。
　　每周专题
　　新能源装机扩大，利好有强配要求的国内大储，电源侧仍会是增量装机的主要来源。关注23年新能源装机加速带来的大储放量。结论：21~25年国内三侧储能合计装机CAGR 100%。21年现有装机5.2GW，悲观/中性/乐观假设25年有望提至63.8/81.8（177.1GWh）/98.5GW。强配要求下，源网侧大储是装机主力。
　　分三侧来看国内储能装机需求：电源侧：强配要求下，电源侧是增量装机的主要来源。电网侧：电网调度对体量、安全性要求较高，电化学储能渗透仍不高。用户侧：23年用电负荷增5.5%，往后年增5%的假设下，用户侧储能渗透率提升带来增量装机。但各地现货价差及激励政策不同，装机积极性地方间差异大。
　　组件价格下降腾出配储成本空间。IRR组件价格下降0.4元/W，对应光伏系统成本从4.2元/W下降至3.8元/W。在首年接近1500小时利用小时数的假设下，全投资IRR从5.6%升至6.6%，配储后对项目整体的经济性影响将有所减弱。
　　行业要闻
　　习总书记在首届中国－海湾阿拉伯国家合作委员会峰会上做出重要讲话，提出将构建能源立体合作新格局，加强氢能、储能、风电光伏、智能电网等清洁低碳能源技术合作和新能源设备本地化生产合作。
　　12月15日，国家发展改革委印发《“十四五”扩大内需战略实施方案》，文件指出，持续提高清洁能源利用水平，建设多能互补的清洁能源基地，以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点加快建设大型风电、光伏基地，有序推进氢能基础设施建设，因地制宜发展生物质能、地热能、海洋能应用。推动构建新型电力系统，提升清洁能源消纳和存储能力。
　　“预计2060年，中国电解水制氢装置可以到达400GW，可再生能源制氢会提升到1亿吨，占当年氢需求量的80%。” 2022年中德专家研讨会上，上海市政府参事余卓平以“双碳”目标下氢能产业发展机遇为主题，介绍了碳达峰碳中和目标前提下，我国可再生能源特别是氢能产业发展的现状与前景。
　　投资建议
　　火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业国电电力、华能国际等；新能源发电：建议关注新能源龙头三峡能源。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。
　　风险提示
　　电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。
　　环保板块：政策释放不及预期等。
　　

研究报告全文：2022年12月18日证券研究报告石油化工组公用事业及环保产业行业研究买入维持评级行业周报市场数据人民币组件价格下降或为配储腾出成本空间市场优化平均市盈率1890行情回顾国金公用事业及环保产业指2451数本周1212-1218上证综指下跌122创业板下跌213公用事业沪深300指数3954板块下跌162环保板块下跌183煤炭板块下跌247碳中和板块上证指数3168下跌290深证成指11295每周专题中小板综指11959新能源装机扩大利好有强配要求的国内大储电源侧仍会是增量装机的主要来源关注23年新能源装机加速带来的大储放量结论2125年国内2860三侧储能合计装机CAGR10021年现有装机52GW悲观中性乐观假2719设25年有望提至6388181771GWh985GW强配要求下源网侧2579大储是装机主力2439分三侧来看国内储能装机需求电源侧强配要求下电源侧是增量装机的2299主要来源电网侧电网调度对体量安全性要求较高电化学储能渗透仍21582018不高用户侧23年用电负荷增55往后年增5的假设下用户侧储能渗透率提升带来增量装机但各地现货价差及激励政策不同装机积极性地方间差异大211220220320220620220920组件价格下降腾出配储成本空间IRR组件价格下降04元W对应光伏系国金行业沪深300统成本从42元W下降至38元W在首年接近1500小时利用小时数的假设下全投资IRR从56升至66配储后对项目整体的经济性影响将有所减弱相关报告行业要闻110月用电看经济秋收已至用电量稳习近平主席在首届中国海湾阿拉伯国家合作委员会峰会上做出重要讲话步增长-公用事业行业专题20221211提出将构建能源立体合作新格局加强氢能储能风电光伏智能电网等2电网投资需求空前关注特高压-公用环清洁低碳能源技术合作和新能源设备本地化生产合作保行业周报2022121112月15日国家发展改革委印发十四五扩大内需战略实施方案文件310月多因素影响电网投资短期下滑-指出持续提高清洁能源利用水平建设多能互补的清洁能源基地以沙公用环保行业周报2022124漠戈壁荒漠地区为重点加快建设大型风电光伏基地有序推进氢能基4电源电网行业更新-公用环保行业周报20221127础设施建设因地制宜发展生物质能地热能海洋能应用推动构建新型5可再生能源新政何以推动绿证市场发展-电力系统提升清洁能源消纳和存储能力预计2060年中国电解水制氢装置可以到达400GW可再生能源制氢会公用环保行业周报20221120提升到1亿吨占当年氢需求量的802022年中德专家研讨会上上海市政府参事余卓平以双碳目标下氢能产业发展机遇为主题介绍了碳达峰碳中和目标前提下我国可再生能源特别是氢能产业发展的现状与前景投资建议火电建议关注火电资产高质量拓展新能源发电的龙头企业国电电力华能国际等新能源发电建议关注新能源龙头三峡能源核电建议关注电价市场化占比提升背景下核电龙头企业中国核电风险提示电力板块新增装机容量不及预期下游需求景气度不高用电需求降低导致利用小时数不及预期电力市场化进度不及预期煤价维持高位影响火电许隽逸分析师SAC执业编号S1130519040001企业盈利补贴退坡影响新能源发电企业盈利等xujunyigjzqcomcn环保板块政策释放不及预期等-1-敬请参阅最后一页特别声明行业周报内容目录1行情回顾42每周专题63行业数据跟踪1031煤炭价格跟踪1032天然气价格跟踪1133碳市场跟踪124行业要闻135上市公司动态146投资建议157风险提示15图表目录图表1本周板块涨跌幅4图表2本周公用行业细分板块涨跌幅4图表3本周环保行业细分板块涨跌幅4图表4本周公用行业涨幅前五个股5图表5本周公用行业跌幅前五个股5图表6本周环保行业涨幅前五个股5图表7本周环保行业跌幅前五个股5图表8本周煤炭行业涨幅前二个股5图表9本周煤炭行业跌幅前五个股5图表10碳中和上中下游板块PE估值情况6图表11碳中和上中下游板块风险溢价率6图表12中性假设2125年电化学储能CAGR1007图表13源网侧占比超9成23年预测值7图表14电源侧电化学储能装机增量预测8图表15电网侧电化学储能装机增量预测8图表16用户侧电化学储能装机增量预测9图表17集中式光伏全投资IRR对系统成本利用小时数的敏感性分析9图表18集中式光伏全投资IRR对系统成本储能成本的敏感性分析储能作为纯成本项10图表19集中式光伏全投资IRR对系统成本储能成本的敏感性分析储能获取电能量补偿10图表20欧洲ARA港纽卡斯尔NEWC动力煤现货价10图表21广州港印尼煤库提价Q550011图表22山东滕州动力煤坑口价Q550011图表23环渤海九港煤炭场存量11-2-敬请参阅最后一页特别声明行业周报图表24IPE英国天然气价12图表25美国HenryHub天然气价12图表26国内LNG到岸价12图表27全国碳交易市场交易情况13图表28分地区碳交易市场交易情况13图表29上市公司股权质押公告14图表30上市公司大股东增减持公告14图表31上市公司未来3月限售股解禁公告14-3-敬请参阅最后一页特别声明行业周报1行情回顾本周1212-1218上证综指下跌122创业板下跌213公用事业板块下跌162环保板块下跌183煤炭板块下跌247碳中和板块下跌290从公用事业子板块涨跌幅情况来看水电板块跌幅最小下跌057其他能源发电板块跌幅最大下跌431从环保子板块涨跌幅情况来看环保设备板块跌幅最小下跌113大气治理板块涨幅最大下跌346图表1本周板块涨跌幅43210-1-2-3-4-5社食交美农商医纺银电综传轻计石公房环钢汽家建通国非煤机建碳基有电会品通容林贸药织行子合媒工算油用地保铁车用筑信防银炭械筑中础色力服饮运护牧零生服制机石事产电材军金设装和化金设务料输理渔售物饰造化业器料工融备饰工属备来源Wind国金证券研究所图表2本周公用行业细分板块涨跌幅图表3本周环保行业细分板块涨跌幅00-1-1-2-2-3-3-4-5-4水核火热电燃风光其环固水综大电电电力能气电伏他保废务合气服综能设治及环治务合源备理水境理服发治治务电理理来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所公用事业涨跌幅前五个股涨幅前五个股ST升达乐山电力黔源电力金房节能佛燃能源跌幅前五个股ST科林聆达股份廊坊发展深南电A林祥能源环保涨跌幅前五个股涨幅前五个股ST节能雪迪龙景津装备鹏鹞环保皖仪科技跌幅前五个股ST博天中创环保德创环保创元科技惠城环保煤炭涨跌幅前五个股涨幅前二个股靖远煤电金能科技跌幅前五个股未来股份美锦能源恒源煤电华阳股份陕西黑猫-4-敬请参阅最后一页特别声明行业周报图表4本周公用行业涨幅前五个股图表5本周公用行业跌幅前五个股公用行业涨幅前五个股公用行业跌幅前五个股25ST科林聆达股份廊坊发展深南电A林洋能源020-2-415-610-8-105-120-14ST升达乐山电力黔源电力金房节能佛燃能源-16来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表6本周环保行业涨幅前五个股图表7本周环保行业跌幅前五个股环保行业涨幅前五个股环保行业跌幅前五个股12ST博天中创环保德创环保创元科技惠城环保010-28-46-64-82-100-12ST节能雪迪龙景津装备鹏鹞环保皖仪科技-14来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表8本周煤炭行业涨幅前二个股图表9本周煤炭行业跌幅前五个股煤炭行业涨幅前二个股煤炭行业跌幅前五个股1未来股份美锦能源恒源煤电华阳股份陕西黑猫0-2-4-6-8-10-120靖远煤电金能科技-14来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所碳中和上中下游板块PE估值情况截至2022年12月16日沪深300估值为1084倍TTM整体法剔除负值中游光伏设备板块风电设备板块电池设备板块电网设备板块储能设备板块PE估值分别为24402566329522264481上游能源金属板块PE估值为1035下游光伏运营板块风电运营板块PE估值分别为23632270-5-敬请参阅最后一页特别声明行业周报对应沪深300的估值溢价率分别为124135202104311-005116108图表10碳中和上中下游板块PE估值情况500中游-光伏设备中游-风电设备中游-电池设备中游-电网设备中游储能设备上游能源金属450--下游-光伏下游-风电沪深3004003503002502001501005002021-2022-2022-2020-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2021-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2022-2022-来源Wind国金证券研究所图表11碳中和上中下游板块风险溢价率30中游-光伏设备中游-风电设备中游-电池设备中游-电网设备中游-储能设备上游-能源金属下游-光伏下游-风电2520151050-52021-03-162022-03-162022-04-162021-01-162021-02-162021-04-162021-05-162021-06-162021-07-162021-08-162021-09-162021-10-162021-11-162021-12-162022-01-162022-02-162022-05-162022-06-162022-07-162022-08-162022-09-162022-10-162022-11-162022-12-162020-12-16来源Wind国金证券研究所2每周专题-6-敬请参阅最后一页特别声明行业周报新能源装机扩大利好有强配要求的国内大储电源侧仍会是增量装机的主要来源关注23年新能源装机加速带来的大储放量结论2125年国内三侧储能合计装机CAGR10021年现有装机52GW悲观中性乐观假设25年有望提至6388181771GWh985GW强配要求下源网侧大储是装机主力假设12225年集中式光伏装机40658184GW风电装机50556060GW2目前多数省份要求配套比例在1015考虑电厂配套其他灵活性调节资源以及共享储能模式下电源侧需求转至电网侧故对实际配储比例做情景假设假设2225年新能源配储比例581015悲观6101518中性10151820乐观图表12中性假设2125年电化学储能CAGR100图表13源网侧占比超9成23年预测值累计装机-悲观GW累计装机-中性GW4累计装机-乐观GW悲观-YOYCAGR9中性-YOYCAGR中性-YOYCAGR120250电源侧100200电网侧80150用户侧601004020500087202020212022E2023E2024E2025E来源CNESA国金证券研究所来源CNESA国金证券研究所分三侧来看国内储能装机需求电源侧强配要求下电源侧是增量装机的主要来源目前多数省份要求配套比例在1015考虑初期电厂配套其他灵活性调节资源如火电灵活性改造对储能的替代23年中值设为10对应储能装机12GW24GWh电网侧电网调度对体量安全性要求较高电化学储能渗透仍不高考虑后续各省份通过出台容量租赁补偿相关政策以及在运行现货市场后峰谷价差拉大并伴随储能成本的降低共享储能模式经济性或逐步凸显能够刺激电网侧的装机量提升用户侧23年用电负荷增55往后年增5的假设下用户侧储能渗透率提升带来增量装机但各地现货价差及激励政策不同装机积极性地方间差异大考虑到23年现货运行省份将进一步扩大东部沿海省份的现货价格将更好地反映供需紧张局面现货价差有望拉大利好工商业储能的发展-7-敬请参阅最后一页特别声明行业周报图表14电源侧电化学储能装机增量预测参数20212022E2023E2024E2025E2030E集中式光伏装机增量GW2413400065008100840042205增量配储能比例3610151820光伏新增储能装机GW072240650121515128441储配小时数h180200200220250400储能新增规模G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总股本总股本万名称变动次数份数合计考市值万人数向比重股万股元青达环保11减持-78-20720829467京源环保11减持-54-75705010800伟明环保21增持25478001169421金能科技11减持-108-105901385509辽宁能源11减持-1321-5609100132202钱江水利11减持-135-186203835300中闽能源11减持-696-5059037190300仕净科技11减持-78-325505813333惠城环保11减持-115-313511510000珈伟新能11减持-59-30900782428聚光科技32减持-468-1586710345252渤海股份21减持0-200035266来源Wind国金证券研究所图表31上市公司未来3月限售股解禁公告变动后总股本变动后流通A股简称解禁日期解禁数量万股占比万股万股成都燃气2022-12-19328000063101216890010000通源环境2022-12-2616461397013333584095宁波能源2022-12-2633976556774145753379814天源环保2022-12-291419452245056035105842-14-敬请参阅最后一页特别声明行业周报通源环境2022-12-3057673409513745694533联泰环保2023-1-34027619310624384810000豫能控股2023-1-617019357541169597488656侨银股份2023-1-63021890260571085359999海峡环保2023-1-6673267842560167429685中科环保2023-1-92142412173149330412318电投产融2023-1-94281145320479664563810000首华燃气2023-1-9382587831130679389735万德斯2023-1-16405579521312580849970玉禾田2023-1-3019227554211524435510000露笑科技2023-1-3031933466727224234058388高能环境2023-2-1723553578183176105469727太阳能2023-2-2058810237692449732979197菲达环保2023-3-116422146336102816458237来源Wind国金证券研究所6投资建议火电板块煤价在3Q21达到顶点Q4亏损最大当前煤价维持高位无继续上涨空间新版长协煤机制于5月1日生效火电标的全年业绩有望逐季改善建议关注火电资产高质量拓展新能源发电的龙头企业华能国际国电电力新能源风光发电板块在经历光伏陆风海风走向平价上网补贴逐步退坡带来的抢装潮后新能源装机今年仍有望保持高增长态势新增装机驱动因素包括其属稳增长适度超前建设重点领域以及大基地规划和电力市场建设给绿电带来的利好建议关注新能源运营龙头三峡能源新能源核电板块十四五核电重启已至投资边际好转同时电力市场化改革带来核电市场化电量价格提高扩大盈利水平建议关注核电龙头企业中国核电7风险提示电力板块新增装机容量不及预期下游需求景气度不高用电需求降低导致利用小时数不及预期电力市场化进度不及预期煤价维持高位影响火电企业盈利补贴退坡影响新能源发电企业盈利等环保板块环境治理政策释放不及预期等-15-敬请参阅最后一页特别声明行业周报公司投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上-16-敬请参阅最后一页特别声明行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-66216979电话0755-83831378传真021-61038200传真010-66216793传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮箱researchbjgjzqcomcn邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204邮编100053邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号地址中国北京西城区长椿街3号4层地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402-17-敬请参阅最后一页特别声明