本报告导读：
　　上周CEA成交32万吨，周成交均价58元/吨。地方碳配额周成交131万吨，周成交均价49元/吨。全国CCER周成交415吨。
　　摘要：
　　环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别下跌0.55%、2.54%、0.56%、2.71%；创业板指、上证综指、深证成指分别上涨0.42%、1.61%、2.51%。2）上周环保个股涨幅前五名分别为：惠城环保（+15.16%）、海南瑞泽（+13.65%）、中国天楹（+13.15%）、山高环能（+9.59%）、宁水集团（+8.58%）。3）跌幅前五名分别为：水发燃气（-15.68%）、青达环保（-9.77%）、同兴环保（-6.82%）、海新能科（-6.15%）、力源科技（-5.97%）。
　　CEA周成交均价58元/吨，地方碳配额周成交131万吨。上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交32万吨，较前一周下降75%，周成交均价57.97元/吨，较前一周增长3%。地方交易所碳配额上周成交量131万吨，较前一周下降3%，周成交均价为49元/吨，较前一周下降41%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京绿色交易所111元/吨，最低为重庆碳排放权交易29元/吨。上周全国CCER成交量415吨。
　　碳中和信息速递：《上海市碳普惠体系建设工作方案》发布，有序推进碳普惠方法学开发备案。充分借鉴清洁发展机制（CDM）、中国核证自愿减排量（CCER）以及其他类型的自愿减排方法学，有序引导、逐批开发备案项目类和个人类碳普惠减排方法学。鼓励企业与社会力量自主开发、申报方法学，建立方法学开发、申报、评审、备案的动态管理机制。
　　周度投资观点：我国正探索容量补偿与电力现货、辅助服务交易结合的模式，鼓励灵活性火电及储能项目提供调节冗余，灵活性改造及储能项目的盈利能力以及投资意愿有望明显改善。新能源电力上网占比提升加大电网随机性，容量电价成为电力系统提升调节冗余的制度保障。海外已经形成多种容量电价机制，补偿式容量电价模式更符合我国电力现货仍处于早期阶段的特点。山东、甘肃探索适用于现货市场建设早期的补偿式容量电价，通过容量补偿，鼓励灵活性电源以及电网侧配储参与现货以及辅助服务市场。投资建议：山东、甘肃探索采用容量补偿与电力交易结合的机制，有望加速促进火电灵活性改造、电网侧配置储能参与现货以及辅助服务市场。1）推荐火电灵活性改造龙头和火电辅机龙头青达环保、ST龙净、清新环境；火电主机生产商龙头东方电气、上海电气、华光环能为受益标的。2）伴随容量电价政策落实，多种储能技术路线开始加速应用，推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹，压缩空气储能核心设备生产商陕鼓动力为受益标的。3）电力现货交易以及辅助服务交易市场结合将带来更多电力系统SaaS需求，受益标的为国能日新。
　　风险提示：新能源装机并网进度不及预期、行业政策变化、重力储能技术尚未通过示范性项目进行商业化验证的风险。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo环保TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20221212上次评级增持容量电价加速灵活性改造储能需求释放TablesubIndustry细分行业评级行业徐强分析师邵潇分析师于歆研究助理周010-839398050755-23976520021-38038345xuqianggtjascomshaoxiaogtjascomyuxin024466gtjascom报证书编号S0880517040002S0880517070004S0880121050072本报告导读上周CEA成交32万吨周成交均价58元吨地方碳配额周成交131万吨周成交相关报告TableDocReport均价49元吨全国CCER周成交415吨借鉴发达国家历史展望容量电价发摘要展20221206迎峰度冬重申灵活性改造储能机TableSummary环保板块上周涨跌幅1上周环保燃气水务电力申万指数分会20221205别下跌055254056271创业板指上证综指深证成指电力现货交易顶层制度完善辅助服务市场化加速20221128分别上涨0421612512上周环保个股涨幅前五名分别为脆弱电网亟需多元化的储能技术支持惠城环保1516海南瑞泽1365中国天楹1315山20221122高环能959宁水集团8583跌幅前五名分别为水发燃多省完善电力交易政策加速新型电力系统建设20221117气青达环保同兴环保海新能科-1568-977-682-615力源科技-597CEA周成交均价58元吨地方碳配额周成交131万吨上周全国碳市证场碳排放配额CEA成交32万吨较前一周下降75周成交均价5797券元吨较前一周增长3地方交易所碳配额上周成交量131万吨较前研一周下降3周成交均价为49元吨较前一周下降41上周各地方究交易所中碳配额成交均价最高为北京绿色交易所111元吨最低为重报庆碳排放权交易29元吨上周全国CCER成交量415吨碳中和信息速递上海市碳普惠体系建设工作方案发布有序推进碳告普惠方法学开发备案充分借鉴清洁发展机制CDM中国核证自愿减排量CCER以及其他类型的自愿减排方法学有序引导逐批开发备案项目类和个人类碳普惠减排方法学鼓励企业与社会力量自主开发申报方法学建立方法学开发申报评审备案的动态管理机制周度投资观点我国正探索容量补偿与电力现货辅助服务交易结合的模式鼓励灵活性火电及储能项目提供调节冗余灵活性改造及储能项目的盈利能力以及投资意愿有望明显改善新能源电力上网占比提升加大电网随机性容量电价成为电力系统提升调节冗余的制度保障海外已经形成多种容量电价机制补偿式容量电价模式更符合我国电力现货仍处于早期阶段的特点山东甘肃探索适用于现货市场建设早期的补偿式容量电价通过容量补偿鼓励灵活性电源以及电网侧配储参与现货以及辅助服务市场投资建议山东甘肃探索采用容量补偿与电力交易结合的机制有望加速促进火电灵活性改造电网侧配置储能参与现货以及辅助服务市场1推荐火电灵活性改造龙头和火电辅机龙头青达环保ST龙净清新环境火电主机生产商龙头东方电气上海电气华光环能为受益标的2伴随容量电价政策落实多种储能技术路线开始加速应用推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹压缩空气储能核心设备生产商陕鼓动力为受益标的3电力现货交易以及辅助服务交易市场结合将带来更多电力系统SaaS需求受益标的为国能日新风险提示新能源装机并网进度不及预期行业政策变化重力储能技术尚未通过示范性项目进行商业化验证的风险请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1周度投资观点32环保板块上周涨跌幅43碳中和板块跟踪44环保行业上周重要事件回顾55环保上市公司上周大事公告56风险提示6请务必阅读正文之后的免责条款部分2of7行业周报1周度投资观点我国正探索容量补偿与电力现货辅助服务交易结合的模式鼓励灵活性火电及储能项目提供调节冗余灵活性改造及储能项目的盈利能力以及投资意愿有望明显改善详见已发布的报告借鉴发达国家历史展望容量电价发展新能源电力上网占比提升加大电网随机性容量电价成为电力系统提升调节冗余的制度保障1我国新能源发电量占比不断提升挤压传统火电发电量然而由于新能源出力具有波动性不稳定性脆弱电网需要火电及储能提供调峰调频等辅助服务保证电力系统稳定2我国灵活性调节电源比重较低容量电价机制可保证火电机组和储能项目在市场化的电能量定价和辅助服务定价之外获得的稳定收入调节容量电价可以提升火电机组和储能项目的资本回报率从而保障电网侧输配系统存在一定调节能力冗余并保持快速响应能力海外已经形成多种容量电价机制补偿式容量电价模式更符合我国电力现货仍处于早期阶段的特点1价格机制方面纯能量市场无容量机组独立的定价机制容量成本顺价至尖峰电费可有效鼓励储能以及灵活性机组参与市场然而随着风光等新能源装机并网加速将尖峰负荷响应能力提出挑战稀缺性价格机制对用户侧产生一定的价格风险单独设立容量市场可保证容量机组价格相对稳定2时间维度方面容量市场引导长期的容量资源规划以美国PJM为例基础拍卖时间维度为3年增量拍卖以季度为单位由于基础拍卖以及交付年份间隔较长对于新机组建设预留了建设时间保证了容量资源供需的相对稳定山东甘肃探索适用于现货市场建设早期的补偿式容量电价通过容量补偿鼓励灵活性电源以及电网侧配储参与现货以及辅助服务市场1目前我国电力现货仍处于早期建设阶段交易以中长期为主补偿式容量市场相较于纯能量市场具有稳定的容量价格机制适用于现货市场开展早期的电力交易体系2我国山东甘肃在电力现货市场以及调峰辅助服务市场中探索采用容量补偿的方式鼓励灵活性火电机组以及电网侧储能参与电力市场获得对应发电及调峰容量补偿投资建议山东甘肃探索采用容量补偿与电力交易结合的机制有望加速促进火电灵活性改造电网侧配置储能参与现货以及辅助服务市场1推荐火电灵活性改造龙头和火电辅机龙头青达环保ST龙净清新环境火电主机生产商龙头东方电气上海电气华光环能为受益标的2伴随容量电价政策落实多种储能技术路线开始加速应用推荐引入重力储能技术并已开展示范性项目的中国天楹压缩空气储能核心设备生产商陕鼓动力为受益标的3电力现货交易以及辅助服务交易市场结合将带来更多电力系统SaaS需求受益标的为国能日新表1盈利预测EPS元PE收盘价公司简称代码2021A2022E2023E2021A2022E2023E投资评级元青达环保688501SH2677059074094454362285增持中国天楹000035SZ558029033042192169133增持清新环境002573SZ57504005006414411590增持请务必阅读正文之后的免责条款部分3of7行业周报ST龙净600388SH1440080095109180152132增持数据来源Wind国泰君安证券研究注收盘价日期2022-12-12盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告2环保板块上周涨跌幅市场行情概览上周环保燃气水务电力申万指数分别下跌055254056271创业板指上证综指深证成指分别上涨042161251涨幅前五名惠城环保1516海南瑞泽1365中国天楹1315山高环能959宁水集团858跌幅前五名水发燃气-1568青达环保-977同兴环保-682海新能科-615力源科技-597图1环保板块涨跌幅前五名200015001000500000-500-1000-1500-2000惠城环保海南瑞泽中国天楹山高环能宁水集团力源科技海新能科同兴环保青达环保水发燃气数据来源Wind国泰君安证券研究3碳中和板块跟踪上周全国碳市场碳排放配额CEA成交32万吨较前一周下降75周成交均价5797元吨较前一周增长3地方交易所碳配额上周成交量131万吨较前一周下降3周成交均价为49元吨较前一周下降41上周各地方交易所中碳配额成交均价最高为北京绿色交易所111元吨最低为重庆碳排放权交易29元吨上周全国CCER成交量415吨上海市碳普惠体系建设工作方案发布方案提出有序推进碳普惠方法学开发备案充分借鉴清洁发展机制CDM中国核证自愿减排量CCER以及其他类型的自愿减排方法学综合考虑减排项目及行为的额外性真实性普惠性代表性数据可获得性等因素有序引导逐批开发备案项目类和个人类碳普惠减排方法学鼓励企业与社会力量自主开发申报方法学建立方法学开请务必阅读正文之后的免责条款部分4of7行业周报发申报评审备案的动态管理机制信息来源httpssthjshgovcnhbzhywpt20252022120240427ae2facc4d1084da36eafd1ba962html图2上周HBEA成交量为全国最高吨元吨900000120008000001000070000060000080005000006000400000300000400020000020001000000000湖北全国福建广东北京重庆上海深圳天津四川成交量吨成交均价元吨数据来源全国各碳排放权交易所国泰君安证券研究4环保行业上周重要事件回顾关于印发炼焦化学工业企业土壤污染隐患排查技术指南的通知生态环境部发布关于印发炼焦化学工业企业土壤污染隐患排查技术指南的通知指南适用于指导炼焦化学工业企业土壤污染隐患排查中确定排查范围和开展现场排查工作信息来源httpswwwmeegovcnxxgk2018xxgkxxgk06202212t202212061007024html5环保上市公司上周大事公告重大资产重组中原环保公司拟以支付现金方式购买控股股东公用集团持有的净化公司100股权本次交易完成后净化公司将成为公司的全资子公司股权收购与转让华控赛格公司拟将持有的华控置业60股权转让给四川天玖转让价格暂定297亿元增持与减持景津装备2022年12月1日至2022年12月2日期间通过集中竞价交易方式公司股东杨名杰减持公司股份1137万股占公司总股本的002本次减持计划已实施完毕请务必阅读正文之后的免责条款部分5of7行业周报其他威派格公司及控股子公司自2021年10月1日至2022年12月2日期间累计收到政府补助206033万元瀚蓝环境公司拟投资南海生活垃圾焚烧发电厂提标扩能工程二期及配套炉渣综合利用项目投资金额约1218亿元不含土地价格浙富控股公司为第001标段新疆公司开都河公司霍尔古吐水电站水轮发电机组及其附属设备采购项目的中标单位中标总金额153亿元聚光科技公司及子公司自2022年8月3日至2022年12月6日累计收到各项政府补助资金共计512034万元6风险提示新能源装机并网进度不及预期行业政策变化重力储能技术尚未通过示范性项目进行商业化验证的风险请务必阅读正文之后的免责条款部分6of7行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6009号新世界北京市西城区金融大街甲9号金融场20层商务中心34层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分7of7