新能源环卫装备高增，传统设备受疫情影响较大
　　2022年1-11月环卫装备销量7.64万辆，同比下降17.2%。环卫方向支出列入政府一般公共预算，属于刚性支出。根据财政部数据，2022年1-11月全国一般公共预算支出20.6万亿元，同比增长6.4%，其中节能环保及城乡社区支出分别为3,916亿元、15,424亿元，同比分别下滑3.4%、0.5%。2022年开始新能源环卫装备增速明显提升，主要是各地规划政策逐渐进入“十四五”执行期，但受制于各地散发疫情影响，政府财政及销售物流等方面影响较大，导致了环卫装备整体销量有所下滑。
　　各地新能源车辆推广加快，新能源渗透率提升至5.7%
　　分车辆燃料类型来看，2022年1-11月柴油车辆及汽油车辆销量分别为65,765辆和5,631辆，天然气车辆606辆、纯电环卫车4,361辆。2022年1-11月纯电动环卫装备同比增长35.4%，渗透率约5.7%（11月单月销量343辆，同比下滑31.3%），表明全国各地新能源车辆加速推广，但10-11月连续两个月销量数据同比下滑，表明财政支出压力尚未改善。2022年1-11月洗扫车销量共25,692辆，占比33.6%，市政车及垃圾车销量分别为24,579和26,092辆，占比分别为32.2%和34.2%，洗扫车及市政类车辆占比长期呈现提升的趋势，表明环卫作业内容逐渐多元化，单车价值量也将有所提升。按照整车车型来看，2022年1-11月销量中仍以重卡为主（占比达49.1%），且重卡占比仍在持续提升。
　　需求仍未复苏，11月单月上险量同比下滑25.6%
　　2022年11月环卫装备销量为5,760辆，同比下滑25.6%，主要是受疫情影响，部分区域采取封控措施，导致物流受限，此外全国各大城市财政集中投入抗疫，对政府采购环卫装备也有一定影响，期待未来需求复苏。
　　装备行业CR10超60%，新能源环卫装备竞争格局较好
　　从销量端来看，2022年1-11月CR10为61.4%，销量前三名品牌分别是中联、程力威和凯力风，市占率分别为16.5%、12.7%和6.5%，中联（含中标）及福龙马市占率略有下降，排在第四的宇通市占率持续提升至4.4%（相较2021年3.8%提升0.6pct），主要原因在于宇通具备底盘及上装一体化优势，在原材料价格大幅上涨的背景下成本控制能力相对较强，自有底盘也能够定制差异化产品以适配环卫服务公司差异化需求，此外公司销售网络不断扩张，品牌知名度提升也带动销量提升。新能源环卫装备竞争格局较好，上险量CR10高达81.7%。
　　盈峰环境、宇通环卫新能源装备表现相对较好
　　宇通重工上市融资后，积极扩展公司产品品类及销售网络，知名度及资金实力有所增加，2022年1-11月环卫装备销量3,314辆，与去年同期持平，其中11月销量246辆，同比下滑21.4%。新能源品类来看，1-11月盈峰环境及宇通重工累计销量分别为1,236辆、1,131辆，同比分别增长108.1%、15.4%，中联、宇通市占率分别为行业前二，为28.3%、25.9%，表现较为强劲。
　　风险提示
　　1、相关政策发布进度低于预期；
　　2、新能源环卫装备竞争加剧，导致公司市占率低于预期。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨专题报告丨环保行业需求仍未复苏新能源环卫装备旺季不旺报告要点2022Table年Summary1-11月环卫装备销量764万辆同比下降172降幅进一步扩大2022年1-11月纯电动环卫装备同比增长354渗透率约5711月单月销量343辆同比下滑313表明全国各地新能源车辆加速推广但10-11月连续两个月销量数据同比下滑表明财政支出压力或仍在加剧1-11月盈峰环境及宇通重工累计销量分别为1236辆1131辆同比分别增长1081154表现较为强劲分析师及联系人TableAuthor徐科任楠贾少波李博文SACS0490517090001SACS0490518070001SACS0490520070003请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨c2022-12-18jzqdt11111环保TableTitle2行业研究丨专题报告需求仍未复苏新能源环卫装备旺季不旺TableRank投资评级看好丨维持新能源环卫装备高增传统设备受疫情影响较大TableSummary2市场表现对比图近12个月2022年1-11月环卫装备销量764万辆同比下降172环卫方向支出列入政府一般公共TableChart公用事业沪深300指数预算属于刚性支出根据财政部数据2022年1-11月全国一般公共预算支出206万亿元1同比增长64其中节能环保及城乡社区支出分别为3916亿元15424亿元同比分别下-9-19滑34052022年开始新能源环卫装备增速明显提升主要是各地规划政策逐渐进入-29十四五执行期但受制于各地散发疫情影响政府财政及销售物流等方面影响较大导致2021122022420228202212了环卫装备整体销量有所下滑资料来源Wind各地新能源车辆推广加快新能源渗透率提升至57相关研究分车辆燃料类型来看2022年1-11月柴油车辆及汽油车辆销量分别为65765辆和5631辆天然气车辆606辆纯电环卫车4361辆2022年1-11月纯电动环卫装备同比增长354TableReport晨光破晓在即把握金色时刻电力行业渗透率约5711月单月销量343辆同比下滑313表明全国各地新能源车辆加速推2023年度投资策略2022-12-16广但10-11月连续两个月销量数据同比下滑表明财政支出压力尚未改善2022年1-11月2022M11燃料电池汽车上险648辆创年内新洗扫车销量共25692辆占比336市政车及垃圾车销量分别为24579和26092辆占高2022-12-13比分别为322和342洗扫车及市政类车辆占比长期呈现提升的趋势表明环卫作业内容电价中枢刚性得到验证商品属性助力盈利修逐渐多元化单车价值量也将有所提升按照整车车型来看2022年1-11月销量中仍以重卡复2022-12-11为主占比达491且重卡占比仍在持续提升需求仍未复苏11月单月上险量同比下滑2562022年11月环卫装备销量为5760辆同比下滑256主要是受疫情影响部分区域采取封控措施导致物流受限此外全国各大城市财政集中投入抗疫对政府采购环卫装备也有一定影响期待未来需求复苏装备行业CR10超60新能源环卫装备竞争格局较好从销量端来看2022年1-11月CR10为614销量前三名品牌分别是中联程力威和凯力风市占率分别为165127和65中联含中标及福龙马市占率略有下降排在第四的宇通市占率持续提升至44相较2021年38提升06pct主要原因在于宇通具备底盘及上装一体化优势在原材料价格大幅上涨的背景下成本控制能力相对较强自有底盘也能够定制差异化产品以适配环卫服务公司差异化需求此外公司销售网络不断扩张品牌知名度提升也带动销量提升新能源环卫装备竞争格局较好上险量CR10高达817盈峰环境宇通环卫新能源装备表现相对较好宇通重工上市融资后积极扩展公司产品品类及销售网络知名度及资金实力有所增加2022年1-11月环卫装备销量3314辆与去年同期持平其中11月销量246辆同比下滑214新能源品类来看1-11月盈峰环境及宇通重工累计销量分别为1236辆1131辆同比分别增长1081154中联宇通市占率分别为行业前二为283259表现较为强劲风险提示1相关政策发布进度低于预期更多研报请访问2新能源环卫装备竞争加剧导致公司市占率低于预期长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究专题报告目录新能源环卫装备高增传统设备受疫情影响较大4需求仍未复苏11月单月上险量同比下滑2565装备行业CR10超60中联宇通新能源装备市占率分列前二6本周推荐组合8图表目录图1环卫装备年销量及同比增速单位万辆4图2环卫装备上险量各年度的月度波动情况图单位辆4图3长江环保推荐组合累计收益率走势8表1环卫装备分燃料类型上险量情况单位辆4表2环卫装备上险量分功能类型累计年度统计图单位辆5表3环卫装备上险量分整车类型单位辆5表4环卫装备上险量各年度的月度波动情况图单位辆6表5环卫装备整体市占率及集中度情况按2022年排名单位辆6表6纯电环卫装备市占率及集中度情况按2022年排名单位辆7请阅读最后评级说明和重要声明39行业研究专题报告新能源环卫装备高增传统设备受疫情影响较大2022年1-11月环卫装备销量764万辆同比下降172降幅进一步扩大环卫方向支出列入政府一般公共预算属于刚性支出根据财政部数据12022年1-10月全国一般公共预算支出206万亿元同比增长64其中节能环保及城乡社区支出分别为3916亿元15424亿元同比分别下滑34052021年作为十四五开局之年工作重心为制定未来5年的生态环境建设及双碳行动规划方案财政支出放缓使得政府采购降速导致了环卫装备销量增速的下滑2022年开年新能源环卫装备增速明显提升但受制于各地散发疫情影响政府财政及销售物流等方面影响较大导致了整体销量有所下滑注销量数据采用上险数据环卫装备销售与上险之间的存在一定时间差一般在15天至1个月左右图1环卫装备年销量及同比增速单位万辆图2环卫装备上险量各年度的月度波动情况图单位辆200001211361146504381001101418000401016000867307641400082012000603154134100006109109098000799280797972074437065726546000634557604880-115-10400044532-172-20200000-302016201720182019202020212022M1-111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016201720182019202020212022合计上牌量同比变化资料来源中保信长江证券研究所资料来源中保信长江证券研究所分车辆燃料类型来看2022年1-11月柴油车辆及汽油车辆销量分别为65765辆和5631辆天然气车辆606辆纯电环卫车4361辆2022年1-11月纯电动环卫装备同比增长354渗透率约5711月单月销量343辆同比下滑313表明全国各地新能源车辆加速推广每年Q4本应是新能源环卫装备的上险旺季但10-11月连续两个月销量数据同比下滑表明财政支出压力尚未改善表1环卫装备分燃料类型上险量情况单位辆时间201720182019202020212022M1-M112021柴油70779840899709998666872636576587263汽油12958128631156410829859756318597天然气等11781535890119614026061402纯电动1832161339983903411043614110合计8674710010011355111459410137276363101372纯电动占比21163534415741资料来源中保信长江证券研究所注天然气等包含部分燃料电池环卫车1财政部国库司2022年10月财政收支情况请阅读最后评级说明和重要声明49行业研究专题报告分车辆功能类型来看2022年1-11月洗扫车销量共25692辆占比336市政车及垃圾车销量分别为24579和26092辆占比分别为322和342洗扫车及市政类车辆占比长期呈现提升的趋势表明环卫作业内容逐渐多元化单车价值量也将有所提升表2环卫装备上险量分功能类型累计年度统计图单位辆年份201720182019202020212022M1-M112021洗扫车32286362623844836196326292569232629市政车17693247522965835331332822457933282垃圾车36768390864544543067354612609235461合计8674710010011355111459410137276363101372洗扫车占比372362339316322336322市政车占比204247261308328322328垃圾车占比424390400376350342350合计1000100010001000100010001000资料来源中保信长江证券研究所按照整车车型来看2022年1-11月销量中仍以重卡为主占比达491且重卡占比仍在持续提升表3环卫装备上险量分整车类型单位辆年份201720182019202020212022M1-M112021皮卡237310338314159145159轻卡586496681586214901126541287112654微卡14050127721148910672851254958512中卡26664301953198833836305992035630599重卡39932471555387454871494483749649448合计8674710010011355111459410137276363101372重卡占比460471474479488491488资料来源中保信长江证券研究所需求仍未复苏11月单月上险量同比下滑2562022年11月环卫装备上险量为5760辆同比下滑256主要是受疫情影响部分区域采取封控措施导致物流受限此外全国各大城市财政集中投入抗疫对政府采购环卫装备也有一定影响期待未来需求复苏请阅读最后评级说明和重要声明59行业研究专题报告表4环卫装备上险量各年度的月度波动情况图单位辆月份20182019202020212022同比累计同比1月74078352748882837443-101-1012月41593794133639724453121-293月839510397523594519109-36-324月94211226912799118737065-405-1645月101161090514372103567992-228-1796月89591364417597103018079-216-1867月8943103001092184717265-142-1808月9266708585627458797269-1549月77248362888277196345-178-15610月74438344736265504880-255-16411月87749586877277465760-256-17212月949310513112689192合计10010011355111459410137276363资料来源中保信长江证券研究所装备行业CR10超60中联宇通新能源装备市占率分列前二从环卫装备整体上险量来看2022年1-11月CR10为614上险量前三名品牌分别是中联程力威和凯力风市占率分别为165127和65福龙马市占率略有下降排在第五的宇通市占率持续提升至44相较2021年38提升06pct主要原因在于宇通具备底盘及上装一体化优势在原材料价格大幅上涨的背景下成本控制能力相对较强自有底盘也能够定制差异化产品以适配环卫服务公司差异化需求此外公司销售网络不断扩张品牌知名度提升也带动销量提升表5环卫装备整体市占率及集中度情况按2022年排名单位辆20182019202020212022M1-M11排名品牌上险量市占率上险量市占率上险量市占率上险量市占率上险量市占率1中联17418174172261521921616816557163125641652程力威1677016822557199213661861647716397251273凯力风000000447043771374995654程力1002300538052528253351445宇通1648162038182449213815383341446福龙马6870697210636397565896583325447纵昂0000000002623263094418东风328233316728277424185318265735请阅读最后评级说明和重要声明69行业研究专题报告9徐工19111926542326242326302622903010楚胜138714169215182516189519155920前十合计4928749256567498576365035804557346901614总计1001001000113551100011459410001013721000763631000资料来源中保信长江证券研究所注中联包含了中标品牌在内相比而言新能源环卫装备竞争格局较好上险量CR10高达817远高于传统环卫装备主要原因有1新能源车辆仍处于市场推广期研发费用较高但目前能够带来的收益量不多2新能源车辆相比传统车辆单价高2-3倍对企业资金周转要求较高部分中小企业无力承担而退出新能源市场3车辆改装技术难度相比传统车辆难度较高有一定技术壁垒综合原因导致新能源车辆竞争格局较好但我们预计随着未来新能源车辆放量可能会有其他品牌进入该市场盈峰环境宇通环卫新能源装备表现相对较好宇通重工上市融资后积极扩展公司产品品类及销售网络知名度及资金实力有所增加2022年1-11月环卫装备销量3314辆与去年同期持平其中11月销量246辆同比下滑214新能源品类来看1-11月盈峰环境及宇通重工累计销量分别为1236辆1131辆同比分别增长1081154中联宇通市占率分别为行业前二为283259表现较为强劲表6纯电环卫装备市占率及集中度情况按2022年排名单位辆20182019202020212022M1-M11排名品牌上险量市占率上险量市占率上险量市占率上险量市占率上险量市占率1中联976065116386022074418112362832宇通310192652163792203113527611312593福田1308000119305112267614福龙马402151383438827066259595徐工3021463756145814217506开瑞000000250625662120287三力000370910527641696228勤宏00000000000095229开沃000102525641010511829872010中国中车000000201138345713前十合计4272652662666271269528346903565817总计1613100039981000390310004110100043611000资料来源中保信长江证券研究所注中联包含了中标品牌在内请阅读最后评级说明和重要声明79行业研究专题报告本周推荐组合长江环保团队上周推荐组合为ST龙净30谱尼测试30华测检测20洪城环境20组合收益率-234跑输沪深300指数124pct跑赢长江证券环保指数018pct2020年初至今组合累计收益率7236跑赢沪深300指数7405pct跑赢长江证券环保指数7930pct本周推荐为ST龙净30谱尼测试30华测检测20洪城环境20组合累计收益率如下图图3长江环保推荐组合累计收益率走势长江环保组合累计收益率走势1401201008060723640200-20-40202001202003202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212长江环保组合沪深300环保指数长江资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明89行业研究专题报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明99