2022年12月15日-16日召开中央经济工作会议，会议强调“明年要坚持稳字当头，稳中求进”，我们预计明年经济增长目标可能设定为5%左右。货币政策方面，稳健的货币政策要精准有力，明年结构性货币政策可能发挥更大作用，预计流动性在疫情高峰期过去后将回归常态；财政政策方面，保持必要财政支出强度意味着明年财政总支出规模还将保持扩大趋势，发挥积极的逆周期调节作用。地产方面，预计未来政策将在供给端与需求端继续发力，推动房地产业向新发展模式平稳过渡；基建方面，我们认为基建投资依旧是稳增长的重要抓手，未来将吸引更多社会投资进入相关领域；消费方面，会议把恢复和扩大消费摆在优先位置，明确支持住房改善、新能源汽车、养老等相关消费。除总量相关政策外，六大结构性政策亦值得关注：（1）会议着重强调支持民营经济与深化对外开放，篇幅多、措辞强、方法实，有助于缓解“预期转弱”的压力，提振市场信心；（2）旗帜鲜明支持数字经济和平台企业发展，平台经济监管转为常态化监管；（3）深化国资国企改革，完善中国特色国有企业现代公司治理；（4）产业政策强调发展与安全并举，科技政策聚焦自立自强；（5）社会政策要兜牢民生底线，包括改善就业、扩大医疗资源等。同时，积极应对人口老龄化跻身国家战略，预计延迟退休具体方案或于2023年公布，并于2025年正式实施；（6）继续乘风破浪，统筹好发展和安全，防范化解地产、地方政府隐性债务、物价不稳、就业不稳、规模性返贫等经济金融民生风险。
　　▍预计明年经济增长目标可能设定为5%左右。2022年中央经济工作会议提出，明年要坚持稳字当头，稳中求进，最终要实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。我们认为，对于明年经济运行的宏观条件来说，一是疫情、地产对经济的制约程度相对今年会有减轻，二是我们预计今年3%左右的经济增速客观上会形成一个低基数效应，三是我国通胀水平可控，稳增长政策空间依旧较大。综合分析2023年实现5%左右的经济增速有基础、有条件。这次中央经济工作会议还提出，明年要“要从战略全局出发，从改善社会心理预期，提振发展信心入手，纲举目张，做好工作”，我们认为，在落实好中央一系列政策的基础上，如果社会心理预期和发展信心能够有效提振，那么中国经济有望更快走出疫情、实现超预期修复。
　　▍稳健的货币政策要精准有力，明年结构性货币政策可能发挥更大作用，预计流动性在疫情高峰期过去后将回归常态。会议提出，稳健的货币政策要精准有力，要保持流动性合理充裕，引导金融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度。我们认为“精准有力”重在“精准”，聚焦在普惠金融、科技金融和绿色金融等重点领域，货币政策可能会“有力”支持，再贷款等结构性货币政策工具或发挥更大作用。对于总量流动性而言，2022年4月以来一直是相对宽松状态，DR007长期低于7天逆回购利率，体现了货币政策对经济恢复的支持。我们判断，明年二季度疫情流行高峰可能过去，经济将逐步修复，流动性也可能向常态回归。当然短期来看，经济数据转弱且理财赎回压力仍在，流动性在今年底明年初可能继续保持稳定，如12月在降准已经投放5000亿元资金的情况下，MLF又净投放1500亿元。
　　▍保持必要财政支出强度意味着明年财政总支出规模还将保持扩大，发挥积极的逆周期调节作用。2022年财政政策加力提效，年中加码专项债和政策性银行工具保障全年财政规模有所扩张，并且积极督促财政加快支出节奏，较好地发挥了财政的政策作用。本次会议提到明年要继续保持必要的财政支出强度，即在财政方面还要继续保持高强度支出。今年财政总支出规模高达8.26万亿元，考虑到去年四季度结转到今年初使用的1.2万亿元专项债资金，总计9.46万亿元左右。因此2023年财政还需在此基础上有增量才能保障强度。我们预计2023年财政赤字率有望实现3%-3.5%，新增专项债4-4.5万亿元，政策性银行专项金融工具资金支持1.5-2万亿元，总规模较今年仍有扩张，同时支出节奏也将明显前置到上半年。
　　▍推动房地产业向新发展模式平稳过渡。今年11月以来，以央行、银保监会发布的“金融支持地产16条”和地产信贷、债券、股权融资“三箭齐发”为主要代表，地产政策不断回暖，本次会议进一步强化支持：（1）供给端。经济工作会议在供给端提出，要“确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求”，这主要是对既有政策的再强调，会议所述“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”则是对接下来供给端重心的阐述，即优质房企可能获得相对较好的发展空间，实现资产负债表的良性扩张，而尾部房企则需考虑被接管和并购，市场可能进入更加分化状态。（2）需求端。经济工作会重申“支持刚性和改善性住房需求”，在扩大国内需求部分把“支持住房改善”摆在支持新能源汽车、养老服务等消费之前的首位。我们认为，在目前围绕供给端政策应出尽出的基础上，接下来看点

研究报告全文：稳增长提信心中央经济工作会议学习体会20221217中信证券研究部核心观点2022年12月15日-16日召开中央经济工作会议会议强调明年要坚持稳字当头稳中求进我们预计明年经济增长目标可能设定为5左右货币政策方面稳健的货币政策要精准有力明年结构性货币政策可能发挥更大作用预计流动性在疫情高峰期过去后将回归常态财政政策方面保持必要财政支出强度意味着明年财政总支出规模还将保持扩大趋势发挥积极的逆周期调节作用地产方面预计未来政策将在供给端与需求端继续发力推动房地杨帆产业向新发展模式平稳过渡基建方面我们认为基建投资依旧是稳增长的重政策研究首席要抓手未来将吸引更多社会投资进入相关领域消费方面会议把恢复和扩分析师大消费摆在优先位置明确支持住房改善新能源汽车养老等相关消费除S1010515100001总量相关政策外六大结构性政策亦值得关注1会议着重强调支持民营经济与深化对外开放篇幅多措辞强方法实有助于缓解预期转弱的压力提振市场信心2旗帜鲜明支持数字经济和平台企业发展平台经济监管转为常态化监管3深化国资国企改革完善中国特色国有企业现代公司治理4产业政策强调发展与安全并举科技政策聚焦自立自强5社会政策要兜牢民生底线包括改善就业扩大医疗资源等同时积极应对人口老龄化跻身国家战略预计延迟退休具体方案或于2023年公布程强并于2025年正式实施6继续乘风破浪统筹好发展和安全防范化解地宏观经济首席产地方政府隐性债务物价不稳就业不稳规模性返贫等经济金融民生风分析师险S1010520010002预计明年经济增长目标可能设定为5左右2022年中央经济工作会议提出明年要坚持稳字当头稳中求进最终要实现质的有效提升和量的合理增长为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步我们认为对于明年经济运行的宏观条件来说一是疫情地产对经济的制约程度相对今年会有减轻二是我们预计今年3左右的经济增速客观上会形成一个低基数效应三是我国通胀水平可控稳增长政策空间依旧较大综合分析2023年实现5左右的经济增于翔速有基础有条件这次中央经济工作会议还提出明年要要从战略全局出政策研究联席发从改善社会心理预期提振发展信心入手纲举目张做好工作我们首席分析师认为在落实好中央一系列政策的基础上如果社会心理预期和发展信心能够S1010519110003有效提振那么中国经济有望更快走出疫情实现超预期修复稳健的货币政策要精准有力明年结构性货币政策可能发挥更大作用预计流动性在疫情高峰期过去后将回归常态会议提出稳健的货币政策要精准有力要保持流动性合理充裕引导金融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度我们认为精准有力重在精准聚焦在普惠金融科技金融和绿色金融等重点领域货币政策可能会有力支持再贷款等结构性货玛西高娃币政策工具或发挥更大作用对于总量流动性而言2022年4月以来一直是相宏观分析师对宽松状态DR007长期低于7天逆回购利率体现了货币政策对经济恢复的S1010520100001支持我们判断明年二季度疫情流行高峰可能过去经济将逐步修复流动性也可能向常态回归当然短期来看经济数据转弱且理财赎回压力仍在流动性在今年底明年初可能继续保持稳定如12月在降准已经投放5000亿元资金的情况下MLF又净投放1500亿元保持必要财政支出强度意味着明年财政总支出规模还将保持扩大发挥积极的逆周期调节作用年财政政策加力提效年中加码专项债和政策性银行工2022具保障全年财政规模有所扩张并且积极督促财政加快支出节奏较好地发挥刘春彤了财政的政策作用本次会议提到明年要继续保持必要的财政支出强度即在政策研究分析师财政方面还要继续保持高强度支出今年财政总支出规模高达826万亿元考S1010520080003虑到去年四季度结转到今年初使用的12万亿元专项债资金总计946万亿元证券研究报告请务必阅读正文之后第5页起的免责条款和声明中央经济工作会议学习体会20221217左右因此2023年财政还需在此基础上有增量才能保障强度我们预计2023年财政赤字率有望实现3-35新增专项债4-45万亿元政策性银行专项金融工具资金支持15-2万亿元总规模较今年仍有扩张同时支出节奏也将明显前置到上半年推动房地产业向新发展模式平稳过渡今年11月以来以央行银保监会发布的金融支持地产16条和地产信贷债券股权融资三箭齐发遥远为主要代表地产政策不断回暖本次会议进一步强化支持1供给端政策研究分析师经济工作会议在供给端提出要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交S1010521090003楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求这主要是对既有政策的再强调会议所述有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况则是对接下来供给端重心的阐述即优质房企可能获得相对较好的发展空间实现资产负债表的良性扩张而尾部房企则需考虑被接管和并购市场可能进入更加分化状态2需求端经济工作会重申支持刚性和改善性住房需求在扩大国内需求部分把支持住房改善摆在支持新能源汽车养老服务等消费之前的首位我们认为在目前围绕供给端政策应出尽出的基础上接下来王希明宏观分析师看点在于需求端的进一步放松预计地产销售指标会率先触及数据底而后回暖S1010521040001带动拿地开工逐步修复考虑连续3年新开工负增长多数城市库存较低不排除明年部分中心城市房价上涨的可能3平稳过渡12月15日刘鹤副总理讲话中提到房地产是国民经济的支柱产业城镇化仍处于较快发展阶段有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑本次会议提到推动房地产业向新发展模式平稳过渡过去表述为转型我们认为房地产有望在比较长的周期缓冲里实现稳步安全降落基建依旧是稳增长的重要抓手将吸引更多社会投资进入基建会议提出要郑辰通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资鼓励和吸引更多民间资本参政策研究分析师与国家重大工程和补短板项目建设国家重大工程主要对应于十四五所S1010522040003提的102项重大工程补短板投资则是当前基建投资的重要方向即寻找交通能源水利物流生态社会民生等重点领域里建设薄弱边际投资产出率高的环节进行投资今年前11月民间投资增速仅11低于总体投资增速42个百分点我们预计明年政府会提供更多有吸引力的项目创新更多投融资模式引导民间投资进入基建领域发挥作用此外按照本次会议精神数字经济基础设施科技创新基础设施乡村振兴基础设施以及一带一路合作相关基础设施等方面都将迎来各产业专项政策的进一步支持考虑到今年许联系人黄昕多基建项目在7400亿元政策性开发性金融工具带动下在下半年集中开工而其建设周期一般都在2年以上因此明年整体基建规模料还会延续力度预期2023年政金工具还会再推出广义基建增速将实现15左右较高增长把恢复和扩大消费摆在优先位置明确支持住房改善新能源汽车养老等相关消费过去三年受到疫情的影响消费是三驾马车中增长最慢的变量明年疫情对消费场景的压制有望显著减轻因此消费恢复向上的空间最大政策也希望能够积极发挥作用推动消费的恢复和进一步的增长为经济增长目标贡献力量相较于去年会议今年对消费部分的着墨较多并且明确提出要把恢复和扩大消费摆在优先位置不仅多渠道增加居民收入更明确支出鼓励住房改善新能源车和养老等消费以上领域的消费在总支出中占比较大因此对消费的提振也较为明显考虑到疫情变化对明年初消费的冲击较大我们预计相关领域的消费鼓励政策明年将继续出台促进消费从明年二季度开始快速恢复和全年消费增长显著高于今年会议着重强调支持民营经济与深化对外开放篇幅多措辞强方法实有助于缓解预期转弱的压力提振市场信心在支持民营经济方面会议强调切实落实两个毫不动摇指出必须亮明态度毫不含糊突出以下三类抓手一是要注重政策和舆论引导营造支持民营经济和民营企业发展壮大的氛围呵护企业家精神二是要尊重市场规律强化机制建设深化简政放权从制度和法律的高度对各类所有制一视同仁三是要重视政策激励带动民间资本参与国家重大工程项目在深化对外开放方面会议强调更大力度吸请务必阅读正文之后的免责条款和声明2中央经济工作会议学习体会20221217引和利用外资突出以下三类抓手一是要扩大市场准入拓宽现代服务业领域的开放二是要积极推动加入CPTPPDEPA等高标准经贸协议主动对标改革三是要方便外商来华从事贸易投资洽谈总体来看以上举措料将有助于稳定社会预期提振市场信心为经济恢复奠定良好基础旗帜鲜明支持数字经济和平台企业发展平台经济监管转为常态化监管十年来我国数字经济取得了举世瞩目的发展成就对经济社会发展的引领支撑作用日益凸显本次会议照旧旗帜鲜明地强调要大力发展数字经济预计未来我国数字经济的发展将围绕数字产业化产业数字化数字新基建和提高数字经济治理体系四方面不断做强做优做大与此同时针对数字经济的重要创造主体平台企业会议也有非常正面的表述一方面本次会议再度明确了平台经济监管已转为常态化要提升常态化监管水平今年7月的中央政治局会议上就已提到对平台经济实施常态化监管此外今年官方在不同场合下都提及要支持促进平台经济健康持续发展未来平台经济监管将以资本红绿灯的形式进行常态化监管另一方面会议明确了支持平台经济发展的具体方向即支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手我们认为国家未来希望平台企业更多聚焦在非民生领域toB端的模式创新硬科技突破以及产品出海同时也要加强灵活就业和新业态形态劳动者权益保障深化国资国企改革完善中国特色国有企业现代公司治理国有企业是中国特色社会主义经济发展的重要支柱会议强调要深化国资国企改革提高国企核心竞争力完善中国特色国有企业现代公司治理真正按市场化机制运营我们认为完善中国特色国有企业现代公司治理主要包括把党的领导融入公司治理加强董事会建设落实董事会职权保障经理层依法行权履职等2022年也是国企改革三年行动方案的收官之年国企改革成果频现我们预计未来国资国企改革有望进一步深化扎实提升企业经营效率提高国企核心竞争力产业政策强调发展与安全并举科技政策聚焦自立自强产业政策方面会议提出要做到发展和安全并举一方面要推动传统产业改造升级提质增效传统制造业数字化转型高耗能企业绿色化改造生产性服务业高端化延伸促进数据人才技术等生产要素在传统产业汇聚实现优势产业的内涵集约发展另一方面要培育壮大战略性新兴产业我们预计将通过建设国家级产业基地的方式推动人工智能集成电路生物医药新材料等战略性新兴产业集群发展科技政策方面未来将持续完善新型举国体制发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用实现资金项目和人才的集中调配但同时亦要突出企业科技创新主体地位我们预计政策将给予企业充分的科研支持包括专精特新补贴研发支出加计扣除政府购买等并通过产业投资基金及各类政府投资引导基金带动行业发展实现科技产业金融良性循环社会政策要兜牢民生底线包括改善就业扩大医疗资源等同时积极应对人口老龄化跻身国家战略预计延迟退休具体方案或于2023年公布并于2025年正式实施一方面稳住市场主体和保住重点群体新增就业或将助力改善整体就业形势当前16-24岁的青年人口失业率仍然处于历史高位11月为171会议提出要把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置另一方面伴随疫情防控优化医疗资源和服务供给或将加速扩容稳定社会秩序为此会议提出要推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局此外应对人口老龄化方面会议重申要完善生育支持政策体系适时实施渐进式延迟法定退休年龄政策十四五规划提出的四大原则或是贯穿延迟退休改革的主基调分别为小步调整分类推进弹性实施统筹兼顾继续乘风破浪统筹好发展和安全防范化解地产地方政府隐性债务物价不稳就业不稳规模性返贫等经济金融民生风险稳字当头稳中求进的基调下要守住不发生系统性金融风险的底线考虑到2023年将召开全国金融工作会议预计如何防范金融风险推动金融改革更好服务实体经济高质量发展将是重要议题从本次会议通稿来看一是地产市场应平稳发展坚持房住不炒定位的同时保交楼保民生满足地产行业的合理融资需求并重点关请务必阅读正文之后的免责条款和声明3中央经济工作会议学习体会20221217注优质头部房企风险化解二是保障财政可持续和地方政府债务风险可控强调压实各方责任防止区域性系统性金融风险的形成坚决遏制增量化解存量除了金融风险防范外会议强调兜牢基本民生底线稳就业稳物价强化市场保供稳价把促青年特别是高校毕业生就业工作摆在更突出位置并防止出现规模性返贫全面推进乡村振兴请务必阅读正文之后的免责条款和声明4分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上5特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2022版权所有保留一切权利6