一周概览
　　2022年中央经济工作会议召开，延续“稳增长”基调；出行活动指标略有回落，工业生产增速大都回升，商品房成交量环比回升。国际油价回升、国内猪价持续回落、人民币兑美元汇率微跌。11月新增社融数据小幅低于彭博一致预期；11月经济活动数据显示消费、生产、投资指标总体走弱；12月15-16日，2022年中央经济工作会议召开，基本延续了12月中央政治局会议上提出的政策基调，强调促发展、重稳定。
　　高频经济活动跟踪
　　上周出行指标有所回落，但消费、物流指标及工业生产增速大都环比回升，商品房成交量环比改善。上周百城拥堵指数环比回落0.2%，18城地铁客运量环比回升3.6%、但后半周呈现回落态势。国内航班数环比回升30%，电影票房周环比上行15.4%，12月5日-11日乘用车日销量同比上行5.9%。上周公路整车货运流量指数环比下行4.4%，公共物流园区吞吐景气指数环比回升1.6%。工业生产增速大都持续回升：焦化/高炉开工率环比分别上行3.7个/0.1个百分点，螺纹钢库存环比持平，煤炭库存环比回落139万吨。半钢胎企业开工率环比回落1.3个百分点、同比回升0.8个百分点。基建相关指标有所分化：上周水泥开工率环比下行4.3个百分点，建筑钢材成交量环比回升1.2%。此外，上周30城商品房成交面积环比回升5.8%，同比降幅收窄至7.3%；12月5日-11日全国土地成交面积环比上行7.3%，同比回升48.7%。
　　价格指标及通胀变化
　　国际油价环比回升，国内原材料价格走势分化，猪肉价格持续回落。上周布伦特油价环比上行6.6%至81.2美元/桶。国内螺纹钢环比上行4.0%，焦煤/动力煤价格均环比持平，铜/水泥价格环比回落2%/1.2%。上周BDI环比上行10.3%，同比降幅亦有所收窄，但出口集装箱运价指数环比回落5.0%，同比跌幅进一步扩大至-58.7%。猪肉价格环比下行6.2%，农产品价格指数环比回落0.8%。
　　金融市场及资金成本变化
　　银行间利率上行，人民币兑美元及一篮子货币贬值。上周R007/DR007分别上行26.3/0.3个基点，同业存单利率环比上行15个基点。一年期国债收益率上行2个基点，十年期国债收益率环比下行1个基点，收益率曲线小幅趋平。上周房地产债、海外债发行额环比上行、但信用债及股票融资额环比回落。汇率方面，人民币兑美元/一篮子货币分别贬值0.3%/0.1%。
　　上周主要宏观数据与事件回顾
　　11月新增社融小幅低于彭博一致预期，11月经济活动数据显示需求指标总体偏弱；2022年中央经济工作会议召开。11月新增社融1.99万亿元，比去年同期少增6,109亿元，主要是居民短期和中长期贷款、企业债与政府债净融资同比少增；11月工业增加值同比增速回落；零售同比跌幅加深至-5.9%；基建投资增长小幅加快，而地产基本面仍在“探底”过程。12月15-16日，中央经济工作会议召开，“稳增长”在政策目标中的权重有所上升，“扩内需”也被摆在优先位置。
　　本周宏观主要观察点
　　本周将发布12月1年期和5年期LPR报价。预计1年期和5年期LPR报价均与上月持平。
　　风险提示：海外衰退风险加剧、疫情蔓延超预期

研究报告全文：证券研究报告宏观经济活动有所回升政策更重稳增长华泰研究研究员常慧丽PhDSACNoS0570520110002changhuilihtsccom2022年12月19日中国内地国内周报SFCNoBJC906861063211166研究员易峘一周概览SACNoS0570520100005evayihtsccom2022年中央经济工作会议召开延续稳增长基调出行活动指标SFCNoAMH26385236586000略有回落工业生产增速大都回升商品房成交量环比回升国际油联系人周子衿价回升国内猪价持续回落人民币兑美元汇率微跌11月新增社融数据SACNoS0570121120091zhouzijinhtsccom小幅低于彭博一致预期11月经济活动数据显示消费生产投资指标总862128972228体走弱12月15-16日2022年中央经济工作会议召开基本延续了12月中央政治局会议上提出的政策基调强调促发展重稳定高频经济活动跟踪上周出行指标有所回落但消费物流指标及工业生产增速大都环比回升商品房成交量环比改善上周百城拥堵指数环比回落0218城地铁客运量环比回升36但后半周呈现回落态势国内航班数环比回升30电影票房周环比上行15412月5日-11日乘用车日销量同比上行59上周公路整车货运流量指数环比下行44公共物流园区吞吐景气指数环比回升16工业生产增速大都持续回升焦化高炉开工率环比分别上行37个01个百分点螺纹钢库存环比持平煤炭库存环比回落139万吨半钢胎企业开工率环比回落13个百分点同比回升08个百分点基建相关指标有所分化上周水泥开工率环比下行43个百分点建筑钢材成交量环比回升12此外上周30城商品房成交面积环比回升58同比降幅收窄至7312月5日-11日全国土地成交面积环比上行73同比回升487价格指标及通胀变化国际油价环比回升国内原材料价格走势分化猪肉价格持续回落上周布伦特油价环比上行66至812美元桶国内螺纹钢环比上行40焦煤动力煤价格均环比持平铜水泥价格环比回落212上周BDI环比上行103同比降幅亦有所收窄但出口集装箱运价指数环比回落50同比跌幅进一步扩大至-587猪肉价格环比下行62农产品价格指数环比回落08金融市场及资金成本变化银行间利率上行人民币兑美元及一篮子货币贬值上周R007DR007分别上行26303个基点同业存单利率环比上行15个基点一年期国债收益率上行2个基点十年期国债收益率环比下行1个基点收益率曲线小幅趋平上周房地产债海外债发行额环比上行但信用债及股票融资额环比回落汇率方面人民币兑美元一篮子货币分别贬值0301上周主要宏观数据与事件回顾11月新增社融小幅低于彭博一致预期11月经济活动数据显示需求指标总体偏弱2022年中央经济工作会议召开11月新增社融199万亿元比去年同期少增6109亿元主要是居民短期和中长期贷款企业债与政府债净融资同比少增11月工业增加值同比增速回落零售同比跌幅加深至-59基建投资增长小幅加快而地产基本面仍在探底过程12月15-16日中央经济工作会议召开稳增长在政策目标中的权重有所上升扩内需也被摆在优先位置本周宏观主要观察点本周将发布12月1年期和5年期LPR报价预计1年期和5年期LPR报价均与上月持平风险提示海外衰退风险加剧疫情蔓延超预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1宏观研究正文目录消费活动跟踪3投资库存及地产周期5价格指标及通胀变化8利率汇率及金融市场环境10宏观政策指标跟踪14免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2宏观研究消费活动跟踪图表112月5-11日乘用车销量环比上升782同比上升59图表2公路整车货运流量指数回落201910040020212020201920221603503001402501202009059100150100805060012月5-11日12月1-4日5040乘用车日均100年同比59-237零售销量20150周环比782-807公路整车货运流量景气指数1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月020-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-12注2021年6月之前与2019年比较2021年6月及之后为同比与2020年注指数计算方式为当周日均车流量2019年11月日均车流量100资料来源Wind华泰研究资料来源G7华泰研究图表3公共物流园区吞吐景气指数上升图表4百城拥堵指数显示市内交通活跃度环比有所回落2019100点18201920202021202216017140161209693151001480136012月9-15日12月2-8日1240年同比-73-76百城拥堵指数11周环比-023320公共物流园区吞吐景气指数01020-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注指数计算方式为当周日均车流量2019年11月日均车流量100资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3宏观研究图表518城地铁客运量环比回升图表6全国电影票房同比下降571环比上升154亿人次亿元5020202021202220192020202120229045804012月9-15日12月3-8日7035电影票房年同比-571-73960滚动七日合计周环比15428730502518城地铁客运量204012月9-15日12月2-8日3015周环比362631020年同比-359-38905100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月注包括上海广州成都南京西安苏州郑州北京重庆深圳长资料来源Wind华泰研究沙昆明合肥南宁东莞石家庄厦门武汉资料来源Wind华泰研究图表7国内航班数和座位数环比上升图表8国际航班数环比上升20191002019100国际航班数目国际航班座位数200120国内航班数目国内航班座位数18010016080140120609340100401938802077160933640019-1220-0620-1221-0621-1222-0622-12200选取航线的目的地包括美国英国意大利西班牙法国德国俄罗20-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-12斯澳大利亚香港日本韩国印尼新加坡泰国印度沙特注座位数指实际执飞航班的座位总数包含空位注座位数指实际执飞航班的座位总数包含空位资料来源CAPA华泰研究资料来源CAPA华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4宏观研究投资库存及地产周期图表912月3-12月9日焦化企业开工率环比上升37pct图表1012月6-12日主流港口煤炭库存环比回落万吨2019202020212022852019202020212022950080850075750070650065605500煤炭港口库存12月6-12月12日11月29-12月5日12月10-16日12月3-9日库存变动与去年相比焦化企业百分比变动相比去年173百分点140百分点-3567万吨-2374万吨55库存变动相比前一周开工率百分比变动相比前一周37百分点21百分点4500-1393万吨3242万吨501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月35001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表1112月10-16日高炉开工率环比上升01pct图表1212月上旬粗钢产量环比回落2012-2021增速区间95201920202021202235202090252021852022158075570565月日月日高炉开工率1210-16123-91512月1-10日月日60百分比变动与去年相比80百分点78百分点1121-3003百分点25年同比16021755百分比变动相比前一周01百分点粗钢产量同比增速旬环比-1000650351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Mysteel华泰研究资料来源Mysteel华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5宏观研究图表13钢材成交量环比回升12同比降幅收窄至132图表14螺纹钢库存环比不变同比涨幅10千吨万吨2012-2020年区间20213502019202020212022160020202022全社会螺纹钢库存12月10-16日12月3-9日3001400年同比10-60周环比2501200029100020080015060012月10-16日12月3-9日100建筑钢材现货年同比-132-201400成交量周平均50周环比12104200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind华泰研究资料来源Mysteel华泰研究图表15铜库存环比上升图表16水泥企业开工率环比下降43个百分点万吨20192020202120229090201920202021202212月6-12日11月29-12月5日8080库存变动与去年相比-100万吨-109万吨70国内铜70库存变动与前一周相比08万吨0万吨606050504040303012月9-15日12月2-8日2020与去年相比-85百分点-94百分点1010水泥企业开工率与前一周相比-43百分点-62百分点001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind华泰研究资料来源卓创资讯华泰研究图表17半钢胎企业开工率环比下降13百分点同比上升08个百分点902019202020212022807060504030半钢胎企业开工率12月9-15日12月2-8日百分比变动与去年相比08百分点24百分点20百分比变动与前一周相比-13百分点19百分点1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6宏观研究图表1830大中城市商品房成交面积环比上升58图表19一二线城市成交量回升万平方米一线二线三线20192020202120223009125081商品房成交面积一线二线三线7120011月27-12月3日周环比151194-1756115051100415031012月9-15日12月2-8日2130大中城市商年同比-73-13150周环比58-1711品房成交面积10011501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20-1221-0421-0821-1222-0422-0822-12资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表20土地成交面积环比上升73同比上升487图表21全国一三线城市土地成交面积环比上升二线城市环比回落百万平米2019202020212022608500一线二线三线12月5-11日11月28-12月4日750050100个大中城市年同比487575土地成交面积一线二线三线土地成交面积周环比73485650012月5-11日周环比1287-2091405500450030350020250015001050005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-12资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7宏观研究价格指标及通胀变化图表22布伦特原油价格和WTI油价均环比回升图表23国内铜价环比下降螺纹钢价格环比上升美元桶元吨元吨布伦特油价WT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