据新华社报道，中央经济工作会议12月15日至12月16日在北京举行。国家主席习近平在重要讲话中总结2022年经济工作，分析当前经济形势，部署2023年经济工作，李克强对明年经济工作作了部署，李强作总结讲话。我们在此简评。
　　概览：如我们在《快评政治局会议及防疫“新十条”》（2022/12/7）中提及，2022年中央经济工作会议基本延续了12月中央政治局会议上提出的政策基调，“稳经济”在政策目标中的权重有所上升，“扩内需”也被摆在优先位置；结合防疫形势的变化及防疫政策的优化，中央经济会议也提出将“更好统筹疫情防控和社会发展”，并进一步表示要“顺利度过流行期，确保平稳转段和社会秩序稳定”。
　　同时，本次会议中平台经济和民营经济的重要性进一步上升，地产方面仍坚持“房住不炒”的总定位，但重点强调了“满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险”等目标，在目前地产市场仍需加力的背景下，有望完善支持措施、为行业注入更多信心。
　　具体地，今年中央经济工作会议和去年相比有以下表述调整值得关注（图表1）：
　　1）政策基调：要坚持稳中求进工作总基调。推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。相较于去年“保持经济运行在合理区间”更为积极。
　　2）疫情防控：明确提到“优化疫情防控措施”，相较于去年坚持“外防输入、内防反弹，科学精准做好疫情防控工作”的防疫措施有所优化，体现出针对疫情形势变化做出更加科学精准化的调整。同时，明确“顺利度过流行期，确保平稳转段和社会秩序稳定”，强调了“更好统筹疫情防控和经济社会发展”的目标。体现出防疫政策调整后的过渡时期加强保障或将成为政策重点。
　　3）地产政策：继续提及“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”，表明坚定落实这一中长期纲领，但着重强调了“满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”，显示地产政策可能将向支持合理融资、防风险及降杠杆等方面更多倾斜。
　　4）平台经济和民营经济：明确表明对平台经济和民营经济的支持，或将提升其在经济中的重要程度。其中针对平台经济明确出“支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”；针对民营经济也提到“要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来，从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大，依法保护民营企业产权和企业家权益。各级领导干部要为民营企业解难题、办实事”。
　　5）外资引入：对吸引外资的表述也为更积极和具体，提出加大现代服务业领域开放力度，要积极推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定和数字经济伙伴关系协定等高标准经贸协定。更大力度推动外贸稳规模、优结构，更大力度促进外资稳存量，扩增量。
　　6）防风险：和12月政治局会议表述类似，但重点提到了防范地方政府债务风险，提及“加强党中央对金融工作集中统一领导，防范化解地方政府债务风险，坚决遏制增量、化解存量。守住不发生系统性风险的底线。
　　中央经济工作会议政策精神的贯彻执行，将在提振消费以及地产周期企稳方面起到尤为亮眼的效果。随着病毒新毒株自身特点的变化防疫政策也随之优化调整，疫情对经济活动的影响有望逐步消退、后续随着复工复产逐步推进、以及后端医疗保障工作的逐步落实和完善，有望持续提振内需。平台经济、民营经济以及外资支持力度的加强，或有利于调动各方市场活力、提振市场信心，形成共促高质量发展合力。而稳地产系列政策的落地也有望助力地产周期企稳，拉动相关产业链提振内需。
　　往前看，政策落地的力度及节奏、以及疫情影响消退的具体节奏仍需持续关注。我们将密切关注物流、人流高频指标走势，关注各个城市疫情影响消退的进程，地产产业链各项指标边际变化，以及金融、财政、基建投资层面的政策信号。
　　风险提示：疫情扩散超预期、政策力度不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观中央经济工作会议促发展重稳定华泰研究研究员常慧丽PhDSACNoS0570520110002changhuilihtsccom2022年12月17日中国内地动态点评SFCNoBJC906861063211166研究员易峘据新华社报道中央经济工作会议12月15日至12月16日在北京举行国SACNoS0570520100005evayihtsccom家主席习近平在重要讲话中总结2022年经济工作分析当前经济形势部SFCNoAMH26385236586000署2023年经济工作李克强对明年经济工作作了部署李强作总结讲话我们在此简评概览如我们在快评政治局会议及防疫新十条2022127中提及2022年中央经济工作会议基本延续了12月中央政治局会议上提出的政策基调稳经济在政策目标中的权重有所上升扩内需也被摆在优先位置结合防疫形势的变化及防疫政策的优化中央经济会议也提出将更好统筹疫情防控和社会发展并进一步表示要顺利度过流行期确保平稳转段和社会秩序稳定同时本次会议中平台经济和民营经济的重要性进一步上升地产方面仍坚持房住不炒的总定位但重点强调了满足行业合理融资需求有效防范化解优质头部房企风险等目标在目前地产市场仍需加力的背景下有望完善支持措施为行业注入更多信心具体地今年中央经济工作会议和去年相比有以下表述调整值得关注图表11政策基调要坚持稳中求进工作总基调推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步相较于去年保持经济运行在合理区间更为积极2疫情防控明确提到优化疫情防控措施相较于去年坚持外防输入内防反弹科学精准做好疫情防控工作的防疫措施有所优化体现出针对疫情形势变化做出更加科学精准化的调整同时明确顺利度过流行期确保平稳转段和社会秩序稳定强调了更好统筹疫情防控和经济社会发展的目标体现出防疫政策调整后的过渡时期加强保障或将成为政策重点3地产政策继续提及坚持房子是用来住的不是用来炒的定位表明坚定落实这一中长期纲领但着重强调了满足行业合理融资需求有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况显示地产政策可能将向支持合理融资防风险及降杠杆等方面更多倾斜4平台经济和民营经济明确表明对平台经济和民营经济的支持或将提升其在经济中的重要程度其中针对平台经济明确出支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手针对民营经济也提到要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大依法保护民营企业产权和企业家权益各级领导干部要为民营企业解难题办实事5外资引入对吸引外资的表述也为更积极和具体提出加大现代服务业领域开放力度要积极推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定和数字经济伙伴关系协定等高标准经贸协定更大力度推动外贸稳规模优结构更大力度促进外资稳存量扩增量6防风险和12月政治局会议表述类似但重点提到了防范地方政府债务风险提及加强党中央对金融工作集中统一领导防范化解地方政府债务风险坚决遏制增量化解存量守住不发生系统性风险的底线免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1宏观研究中央经济工作会议政策精神的贯彻执行将在提振消费以及地产周期企稳方面起到尤为亮眼的效果随着病毒新毒株自身特点的变化防疫政策也随之优化调整疫情对经济活动的影响有望逐步消退后续随着复工复产逐步推进以及后端医疗保障工作的逐步落实和完善有望持续提振内需平台经济民营经济以及外资支持力度的加强或有利于调动各方市场活力提振市场信心形成共促高质量发展合力而稳地产系列政策的落地也有望助力地产周期企稳拉动相关产业链提振内需往前看政策落地的力度及节奏以及疫情影响消退的具体节奏仍需持续关注我们将密切关注物流人流高频指标走势关注各个城市疫情影响消退的进程地产产业链各项指标边际变化以及金融财政基建投资层面的政策信号风险提示疫情扩散超预期政策力度不及预期图表12022年中央经济工作会议VS2021年中央经济工作会议2022年中央经济工作会议2021年中央经济工作会议优化调整疫情防控政策加强统筹衔接有序组织实施顺利度过疫情形势要坚持外防输入内防反弹科学精准做好疫情防控工作流行期确保平稳转段和社会秩序稳定经济形势判断与增长目标当前我国经济恢复的基础尚不牢固需求收缩供给冲击预期转弱三重压力仍然较大做好明年经济工作坚持稳中求进工作我国经济发展面临需求收缩供给冲击预期转弱三重压力明年经济工总体判断总基调明年经济运行有望总体回升要坚定做好经济工作的信作要稳字当头稳中求进政策发力适当靠前心增长目标--着力稳就业把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突解决好高校毕业生等青年就业问题健全灵活就业劳动用工和社会保障政就业出的位置策宏观政策基调坚持稳中求进工作总基调更好统筹疫情防控和经济社会发展更好统筹发展和安全大力提振市场信心把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来推动经济运行整体好转坚持稳中求进工作总基调坚持以供给侧结构性改革为主线统筹疫情防实现质的有效提升和量的合理增长为全面建设社会主义现代化国控和经济社会发展统筹发展和安全着力稳定宏观经济大盘保持经济家开好局起好步运行在合理区间保持社会大局稳定政策概述着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加大宏观政策跨周期调节力度提高宏观调控的前瞻性针对性各地区各加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费部门要担负起稳定宏观经济的责任各方面要积极推出有利于经济稳定的政策政策发力适当靠前要准确把握明年经济工作部署要求敢担当擅作为察实情创造性抓好贯彻落实努力实现明年经济发展主要预期目标稳健的货币政策要精准有力要保持流动性合理充裕保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配引导灵活适度保持流动性合理充裕引导金融机构加大对实体经济特别是小货币政策金融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度微企业科技创新绿色发展的支持保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定强化金融稳定保障体系积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度优化组合积极的财政政策要提升效能更加注重精准可持续要保证财政支出强赤字专项债贴息等工具在有效支持高质量发展中保障财政财政政策度加快支出进度实施新的减税降费政策强化对中小微企业个体工可持续和地方政府债务风险可控要加大中央对地方的转移支付商户制造业风险化解等的支持力度适度超前开展基础设施投资力度推动财力下沉做好基层三保工作扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险改善要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位坚持租购并举加快发展长资产负债状况同时要坚决依法打击违法犯罪行为要因城施策房地产政策租房市场推进保障性住房建设支持商品房市场更好满足购房者的合理支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题住房需求因城施策探索长租房市场建设要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡统筹发展与安全有效防范化解重大经济金融风险防止形成区域性系统性金融风险加强党中央对金融工作集中统一领导防范化解地方政府债务金融安全研究制定化解风险的政策要广泛配合完善金融风险处置机制风险坚决遏制增量化解存量着力发展实体经济加强金融地方债务风险防控守住不发生系统性风险的底线做好粮油肉蛋奶果蔬等保供稳价要确保能源供应大企业特别是国有企粮食安全实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动业要带头保供稳价结构性改革传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上要立足以煤为推动经济社会发展绿色转型建设美丽中国主的基本国情抓好煤炭清洁高效利用增加新能源消纳能力推动煤炭碳达峰碳中和在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势和新能源优化组合新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局完善生育支持政策体推进基本养老保险全国统筹推动新的生育政策落地见效积极应对人口保民生系强化基本公共服务兜牢基本民生底线支持引导社会力量老龄化增加多元供给持续增进民生福祉产业政策要发展与安全并举狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大推动科技产业金融良性循环加快建设现现代要深化供给侧结构性改革重在畅通国内大循环重在打通生产分配产业政策化产业体系找准关键核心技术和零部件薄弱环节确保国民经流通消费各环节要提升制造业核心竞争力启动一批产业基础再造工济循环畅通加快新能源人工智能生物制造绿色低碳量程项目激发涌现一大批专精特新企业子计算等前沿技术研发及应用推广大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发平台经济-展创造就业国际竞争中大显身手从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大依法保民营经济护民营企业产权和企业家权益各级领导干部要为民营企业解难促进多种所有制经济共同发展优化民营经济发展环境题办实事构建亲清政商关系实现共同富裕目标首先要通过全国人民共同奋斗把蛋糕做大做好共同富裕-然后通过合理的制度安排把蛋糕切好分好加大税收社保转移支付等的调节力度更大力度吸引和利用外资扩大市场准入加大现代服务业领域开扩大高水平对外开放推动制度型开放落实好外资企业国民待遇吸引放力度要积极推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定和数字对外更多跨国公司投资推动重大外资项目加快落地推动共建一带一路经济伙伴关系协定等高标准经贸协定高质量发展继续发挥出口对经济的支撑作用资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2宏观研究免责声明分析师声明本人常慧丽易峘兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到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