海外一周概览
　　美联储加息50bp，缩表规模不变，但暗示加息终点或高于5%；欧央行加息50bp，指引同样偏鹰派。美国11月核心CPI再次低于市场预期，同时零售也大幅下降，反映了联储累计加息影响。上周美元指数基本持平前一周，美债长短端利率小幅下降。下周公布的PCE数据值得关注。
　　美联储加息50bp，幅度较此前放缓，但暗示加息终点或高于5%。美联储12月FOMC宣布加息50bp，基准利率升至4.25%-4.5%区间；月度缩表规模维持在950亿美元。鲍威尔在发布会上表示通胀取得进展，但不能过早放松。点阵图传递了更为鹰派的信号，17位联储官员预计2023年利率超过5%，高于目前联邦利率期货反映的加息终值（参见《联储加息50bp，但预示终点或过5%》，2022/12/15）。欧央行加息50bp，但指引偏鹰派。欧央行12月议息会议决定加息50bp，符合彭博一致预期。但拉加德表示应当预期欧央行在一段时期内按50个基点的幅度加息，强化了鹰派立场；同时欧央行上调了2022-2024年的通胀预测（参见《欧央行如期加息50bp但指引鹰派》，2022/12/16）。
　　美国核心通胀连续两月下滑。11月美国CPI及核心CPI均低于预期，CPI环比+0.1%，低于彭博一致预期的0.3%（10月0.4%），同比增速回落至+7.1%（前值7.7%）；核心CPI环比+0.2%，低于彭博一致预期（0.3%）和前值0.3%。CPI低于预期主要系耐用品、交通出行、医疗服务等半粘性通胀下降，同时能源为表观（非核心）CPI的主要拖累项目。未来美国通胀是否能以现在的速度下降仍有多个观察点，包括劳工市场供需状况，以及中国防疫政策调整后需求回升的速度以及全球制造业周期景气度下行的压力是否会得到缓解（参见《美国核心通胀再次低于预期》，2022/12/14）。
　　美国零售低于预期，尤其是地产相关和耐用品减速明显，美国11月零售环比下降0.6%，低于彭博一致预期的-0.2%，大幅低于10月的1.3%。家具消费11月环比-2.6%，较10月下降4.5个百分点，建材消费环比从10月的1.3%下降至-2.5%，反映联储累计加息下，美国地产周期下行的影响。机动车、电子产品等耐用品消费也均下滑。此外，美国储蓄率持续下降，为2006年以来最低值，未来圣诞节等节日消费能否维持消费韧性仍有待观察。
　　美国出行和消费活动有所上升。上周全球航班环比前一周下降1.0%；商务航班环比上升2.0%，同比上升10.8%。美国出行方面，TSA安检人数环比上升3.9%，较2019年同期的跌幅收窄；纽约地铁客运量环比上升0.3%。消费方面，美国酒店入住率持续上行至59.6%，与2019年同期基本持平。此外，美国上周消费活动回升，休闲娱乐和零售指标快速上行。
　　美元指数与美债利率震荡下行，能源和农产品价格普遍上行。上周美元指数震荡后收于104.85，与前一周基本持平。利率方面，10年期美国国债收益率下降9bp至3.48%，2年期美债收益率下降16bp至4.17%。大宗商品方面，或因中国经济复苏以及拜登政府购买石油补充战略石油储备的影响，上周WTI油价环比上涨4.6%收于74.29美元/桶，布伦特油环比上升2.0%收于79.16美元/桶。工业金属和贵金属价格多数下行，铝、锌、镍、铜价格环比下跌超过3%，但铁矿石价格略有上升（2.3%）。农产品价格普遍上升。
　　北京时间12月23日（周五）晚将公布美国11月PCE数据。——目前彭博对11月核心PCE环比的一致预期是0.2%
　　风险提示：海外服务业通胀超预期；海外央行“鹰派”立场超预期。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观通胀暂缓但欧美央行表态仍偏鹰派华泰研究研究员常慧丽PhDSACNoS0570520110002changhuilihtsccom2022年12月18日中国内地海外周报SFCNoBJC906861063211166研究员易峘海外一周概览SACNoS0570520100005evayihtsccom美联储加息50bp缩表规模不变但暗示加息终点或高于5欧央行加SFCNoAMH26385236586000息50bp指引同样偏鹰派美国11月核心CPI再次低于市场预期同时零售也大幅下降反映了联储累计加息影响上周美元指数基本持平前一周美债长短端利率小幅下降下周公布的PCE数据值得关注美联储加息50bp幅度较此前放缓但暗示加息终点或高于5美联储12月FOMC宣布加息50bp基准利率升至425-45区间月度缩表规模维持在950亿美元鲍威尔在发布会上表示通胀取得进展但不能过早放松点阵图传递了更为鹰派的信号17位联储官员预计2023年利率超过5高于目前联邦利率期货反映的加息终值参见联储加息50bp但预示终点或过520221215欧央行加息50bp但指引偏鹰派欧央行12月议息会议决定加息50bp符合彭博一致预期但拉加德表示应当预期欧央行在一段时期内按50个基点的幅度加息强化了鹰派立场同时欧央行上调了2022-2024年的通胀预测参见欧央行如期加息50bp但指引鹰派20221216美国核心通胀连续两月下滑11月美国CPI及核心CPI均低于预期CPI环比01低于彭博一致预期的0310月04同比增速回落至71前值77核心CPI环比02低于彭博一致预期03和前值03CPI低于预期主要系耐用品交通出行医疗服务等半粘性通胀下降同时能源为表观非核心CPI的主要拖累项目未来美国通胀是否能以现在的速度下降仍有多个观察点包括劳工市场供需状况以及中国防疫政策调整后需求回升的速度以及全球制造业周期景气度下行的压力是否会得到缓解参见美国核心通胀再次低于预期20221214美国零售低于预期尤其是地产相关和耐用品减速明显美国11月零售环比下降06低于彭博一致预期的-02大幅低于10月的13家具消费11月环比-26较10月下降45个百分点建材消费环比从10月的13下降至-25反映联储累计加息下美国地产周期下行的影响机动车电子产品等耐用品消费也均下滑此外美国储蓄率持续下降为2006年以来最低值未来圣诞节等节日消费能否维持消费韧性仍有待观察美国出行和消费活动有所上升上周全球航班环比前一周下降10商务航班环比上升20同比上升108美国出行方面TSA安检人数环比上升39较2019年同期的跌幅收窄纽约地铁客运量环比上升03消费方面美国酒店入住率持续上行至596与2019年同期基本持平此外美国上周消费活动回升休闲娱乐和零售指标快速上行美元指数与美债利率震荡下行能源和农产品价格普遍上行上周美元指数震荡后收于10485与前一周基本持平利率方面10年期美国国债收益率下降9bp至3482年期美债收益率下降16bp至417大宗商品方面或因中国经济复苏以及拜登政府购买石油补充战略石油储备的影响上周WTI油价环比上涨46收于7429美元桶布伦特油环比上升20收于7916美元桶工业金属和贵金属价格多数下行铝锌镍铜价格环比下跌超过3但铁矿石价格略有上升23农产品价格普遍上升北京时间12月23日周五晚将公布美国11月PCE数据目前彭博对11月核心PCE环比的一致预期是02风险提示海外服务业通胀超预期海外央行鹰派立场超预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1宏观研究正文目录全球金融条件和领先指标一览4全球居民收入和消费活动高频指标5全球制造业地产外贸指标追踪7全球主要商品及航运价格监测9海外央行跟踪10资产价格利率汇率全球股市11利率11汇率12全球股市12风险提示12图表目录图表1美联储资产负债表规模持平上周4图表2美联储资产规模环比上周上升4图表3美国金融条件指数继续放松4图表4欧元区金融条件指数收紧4图表5近一周日欧经济意外指数上行美国大幅下降4图表6近一周新兴市场经济意外指数下降4图表7主要经济失业率美国11月失业率无明显变化5图表8美国11月劳动力参与率略有下降5图表9美国当周初次申请失业金人数下降5图表102022年11月美国零售同比增速持续下降5图表11全球航班总数环比上周略有下降商务航班数量略有回升5图表12美国TSA安检人数环比上周略有上升5图表13上周美国消费总指标回升尤其是零售休闲娱乐等6图表14纽约地铁客运量波动后上升6图表15全球餐饮预订opentable指数上周跌幅加深6图表16美国酒店入住率回升至5966图表17工业生产指标11月美国中国同比增速均下降7图表18美国制造业10月新增订单出货量及存货量同比增速均下降7图表19美国2022年12月抵押贷款新申请指数同比跌幅继续扩大7图表20美国10月住房库存销售比回升至767图表212022年11月主要经济体OECD综合领先指标持续走弱7图表22韩国2022年11月出口金额同比下降7图表23美国汽车库存量小幅下降8图表24美国汽车销量同比增长回升10月销量上涨8免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2宏观研究图表25美国粗钢产量下降8图表26最近一周EIA商业原油库存有所回升8图表27各类大宗商品上周表现回顾20221209202212169图表28现货黄金价格本周波动后下降美元指数下降9图表29最近一周WTI油价有所回升收于7429美元桶9图表30以当周均价计海运BDI指数环比上升9图表31宁波出口集装箱运价综合指数持续回落9图表32全球央行基准利率调整跟踪10图表33市场预期12月加息50bp的概率较大10图表34上周海外主要国家10年期国债收益率表现11图表35美国国债利率曲线基本持平前一周11图表36欧元区国债利率曲线较前一周上升11图表37美国AAA级企业债期权调整利差上升11图表38美元金融市场拆借利率USDLIBOR隔夜利率明显上升11图表39美元指数上周略有下降12图表40上周欧元兑美元上升人民币日元英镑澳元兑美元下降12图表41上周全球多数股指下降12免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3宏观研究全球金融条件和领先指标一览图表1美联储资产负债表规模持平上周图表2美联储资产规模环比上周上升亿美元美联储当月国债购买量亿美元亿美元美联储总资产96212007858261022100000931724817823804847639794772725602800588900005891834002568000040540700006810222241环比前一周变化0014001896000025259080050000月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份891234567891234567891011121011121011年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年40000年年年年年年年年月份前两周20202020202120212021202120212021202120212021202220222022202220222022202220222022202020202021202120212022202212202030000年20-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-122022资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表3美国金融条件指数继续放松图表4欧元区金融条件指数收紧美国金融条件指数2020欧元区金融条件指数正金融条件宽松正金融条件宽松151010000510002005负金融条件趋紧30101540负金融条件趋紧205022-0621-0621-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0822-1022-1221-0221-0421-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1221-02资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表5近一周日欧经济意外指数上行美国大幅下降图表6近一周新兴市场经济意外指数下降花旗美国经济意外指数花旗G10经济意外指数300正实际经济情况好于彭博预期200正实际经济情况好于彭博预期花旗日本经济意外指数花旗新兴市场经济意外指数花旗欧洲经济意外指数150200100100500美日欧最新一周变化0885-257最近一个月变化14235-127010050美日欧G10新兴市场200最新一周变化-14022051100最新一周变化-08-141最近一个月变化-86-225268最近一个月变化31-179300150负实际经济情况不及彭博预期负实际经济情况不及彭博预期40020020-1221-0421-0821-1222-0422-0822-1220-1221-0421-0821-1222-0422-0822-12资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4宏观研究全球居民收入和消费活动高频指标图表7主要经济失业率美国11月失业率无明显变化图表8美国11月劳动力参与率略有下降美国失业率季调日本失业率1665欧元区失业率季调美国劳动力参与率季调德国调和失业率146412636210106286661660437305922605894-1198-1102-1106-1110-1114-1118-1122-112016-112017-112018-112019-112020-112021-112022-11资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表9美国当周初次申请失业金人数下降图表102022年11月美国零售同比增速持续下降千人千人亿美元美国当周初次申请失业金人数季调美国零售总额季调7000美国零售总额季调同比右轴608000美国持续领取失业金人数季调右轴3000070005025000600060004020000500030400015000205000648300010100002000050004000100010002030003020-0320-0620-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1219-1221-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-11资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表11全球航班总数环比上周略有下降商务航班数量略有回升图表12美国TSA安检人数环比上周略有上升每日全球航班总数及商务航班总数百万人美国TSA安检人数7天移动平均160MA7定基指数基期为2020年1月1日100302019202020212022全球航班数量定基指数1401065全球商务航班数量定基指数251201002080944615604010200500021-0219-1220-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5宏观研究图表13上周美国消费总指标回升尤其是零售休闲娱乐等图表14纽约地铁客运量波动后上升与基期2020年1月相比各项消费高频指标的变化纽约地铁客运量及相较疫情前水平7天移动平均60总消费酒店餐饮休闲娱乐4000000纽约地铁客运量70医疗交通零售相较疫情前同期的相对客运量水平右轴403500000602030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