①印度第二轮出口配额发放窗口期临近。当前无论是巴西、泰国降雨还是印度出口配额偏少因素都令近月糖价出现上涨，而印度重新评估产量及出口的时间点将会在1月份，当前还不需要过分担心，但需要持续关注。
　　②春节旺季清库存。当前陈糖库存消化较快，短期价格将受到较大提振，今年因春节较早因此开榨也较早，短期春节旺季仍可期待一下。
　　总结：由于进口将在12月-次年一季度保持偏低水平，当前阶段是内盘糖价反弹的黄金期，也是收缩内外价差的机会。

研究报告全文：20221218白糖周报窗口期的上涨南华研究院边舒扬Z0012647本周总结白糖周度综述国内国际11月下旬压榨甘蔗16227万吨同比增加31875产糖103万吨广西累计开榨69家日榨产能563万吨日12月下旬预计还有5巴西供应空家开榨届时74家全部开榨云南累计开榨14家同比增加9家同比增加53232糖醇比4764高于上榨季的329供应空合计产577万吨日同比增加391万吨日12月中旬云南还将开印度截至11月30日产糖479万吨略高于去年同期的472万吨开榨5-6家湛江开榨8家开榨进度过半印度供应空榨糖厂数量增加至434家去年同期为416家云南南华陈糖全部清库云南集团陈糖仍有库存且糖源高度集库存多泰国供应泰国压榨期降水偏多不利于收割与运输多中春节备货正常则会在春节前清库11月巴西出口糖40747万吨同比增加5236刷新巴西月度最10月饮料产量11996万吨同比下降73乳制品产量2757万吨需求空巴西出口高糖出口记录2223年度巴西出口糖220871万吨同比增加多同比下降271241印度出口在评估当地产量后印度或于明年1月允许增加糖出口空现货基差整体较为正常没有套利机会中泰国出口泰国2122年度糖出口预计为760万同比增加46空进口11月食糖进口量或较去年同期继续下降多巴西南部及东南部长时间降雨阻碍甘蔗收割及巴拉纳瓜港糖装运其他因素空作业但有利于甘蔗长势预计来年甘蔗产量有明显增长上涨仍在继续但要赶在印度发放配额前印度第二轮出口配额发放窗口期临近当前无论是巴西泰国降雨还是印度出口配额偏少因素都令近月糖价出现上涨而印度重新评估产量及出口的时间点观点将会在1月份当前还不需要过分担心但需要持续关注春节旺季清库存当前陈糖库存消化较快短期价格将受到较大提振今年因春节较早因此开榨也较早短期春节旺季仍可期待一下总结由于进口将在12月-次年一季度保持偏低水平当前阶段是内盘糖价反弹的黄金期也是收缩内外价差的机会策略短期回调接多关注主力5820压力技术分析郑糖下方10日均线向上连续上穿多条均线前高5758存在压力令价格回吐如若站上该压力区仍能继续上涨周线60日均线5820附近存在较大压力ICE原糖冲击前高2048后创下新高后回落短期10日均线支撑上方压力还需要继风险印度出口配额发放时间及数量疫情扰动消费宏观市场波动变化续站上才能进入新一轮反弹行情否则压力较大白糖周度统计期货数据合约收盘价周涨跌涨跌幅备注现货数据价格涨跌基差变化1月573568120柳州57402021613月571979140主力合约5月570959104南宁56200-99-9郑糖7月5723611089月573851090昆明562520-94-5911月573655097ICE原糖原糖主力200904824503月合约日照5910801911伦敦白糖白糖主力54644909003月合约乌鲁木齐5800-5081-129期货价差数据价差周涨跌重点关注现货价差数据价差周涨跌1-5价差269柳州-昆明115120郑糖5-9价差-298现货柳州-日照-15959-1价差3-17柳州-乌鲁木齐-60190仓单数据仓单增减有效预报增减合计增减郑糖仓单1555115366818285223194302期货现货1-5价差在40上下郑糖价格走势图白糖跨期价差波动5-9价差580060快速扩大5月575040走弱570020565005600-205550-405500上周郑糖延续涨5450-605400-80势近月和远月表现强势中期合约压力较大1月5月9月1-5价差5-9价差9-1价差主产区现货价格柳州-昆明柳州-昆明价差5800160波动剧烈新5750140旧糖交替柳5700120州价格重新大5650100幅升水昆明5600805550605500405450200-2003柳州南宁昆明-40期现基差白糖1月基差200150现广西新糖报价5670元吨当前盘面价格明10050货显升水现货0-50基基差围绕0线上下波动短期波动剧烈-100差-150-200柳州-01南宁-01昆明-01白糖5月基差白糖9月基差200200150150100100505000-50-50-100-100-150-150-20004柳州-05南宁-05昆明-05柳州-09南宁-09昆明-09仓单CFTC持仓新糖仓单持续注册仓单有效预报超过5000张CFTC净多保持强势白糖仓单有效预报张CFTC非商业持仓净多单100000300000900002500008000070000200000600001500005000040000100000300005000020000100000011-2912-1312-2701-1001-2402-0702-2103-0703-2104-0404-1805-0205-1605-3006-1306-2707-1107-2508-0808-2209-0509-1910-0310-1710-3111-141617171818191920202121222223净多单郑州南阳星光糖业新宁糖业日照凌云广东北部中粮曹妃中粮糖业融桂怡亚云南英茂仓库厂库中糖南通平湖华瑞藁城永安中糖湖北陕西咸阳冀盛物流中糖北京融桂钦州柳州桂糖营口港务广西贵港广西弘信营口北方弘信扶绥云鸥物流荣桂扶绥云南陆航云南广大总计寨厂库厂库海厂库湾甸厂库通厂库仓单数量00060300000000000000095200000001555本周增减00000000000000000001150000000115有效预报0102120397000500000000000005880012018410003668本周增减0000000-155000000000004730012018410002279升贴水1801801401001001008080808000000000000000-100-100-17005进口利润11月进口数据即将公布预计进口量较去年同期大幅回落当前配额外进口亏损已经相当严重内外盘对照历年月度进口量吨糖浆月度进口万吨65002210000002016600090000014188000001255001670000060000010500014500000812400000645003000001042000004000810000020010月11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月161719201718181920212122222320192020202120222020-03-252020-05-252020-07-252020-09-252020-11-252021-01-252021-03-252021-05-252021-07-252021-09-252021-11-252022-01-252022-03-252022-05-252022-07-252022-09-252022-11-25郑糖主力ICE原糖主力巴西运费泰国运费配额外糖进口利润9020008015007010006050050040-50030-100020-150010-20002017-05-222018-05-222019-05-222020-05-222021-05-222022-05-220602017-05-222018-05-222019-05-222020-05-222021-05-222022-05-22巴西泰国产销库存国内食糖单月销量万吨月度工业库存万吨广西工业库存万吨16070045014040060035012050030010025080400200603001504020010020501000011月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月011月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月181919202021212222235年均值202121225年均值8年均值18191920202121225年均值国内食糖单月销量万吨国内食糖单月销量万吨云南工业库存万吨1203516014010030120258010080206060154040201002050011月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月月月月月月月月月月月月11121234567891819192020215年均值181919202021212218191920202121225年均值21225年均值8年均值截至11月底全国生产食糖85万吨同比增加9万吨累计销售食糖15万吨累计销糖率18207截至12月中旬广西还有5家糖厂未开榨预计12月底全部开榨巴西产销出口巴西11月下半月产糖103万吨同比增加53232甘蔗压榨量在16227万吨同比增加31875糖醇比为4764去年为329巴西中南部榨蔗量万吨巴西中南部产糖量万吨巴西中南部糖醇比变化600035080300705000250604000502004030001503020001002010005010000五年区间202121222223五年区间202121222223171818191920202121222223巴西中南部累计榨蔗量万吨巴西中南部累计产糖量万吨巴西出口情况万吨6500045004505500040004003500350450003000300350002500200025025000150020010001500015050050000100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日-5000日503015301515313115311531153115301527151531301531150月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月4567881235679912341月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月101011121112五年区间五年区间21222021222320212122222320172018201920202021202208巴西乙醇汽油巴西乙醇月度销量升230000021000001900000巴西政府换届对生物燃料支持力度加大提升了1700000生物柴油价格1500000130000011000009000007000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022巴西含水乙醇与汽油价格比巴西C类汽油月度销量升08545000000840000000750735000000650630000000552500000051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20142015201620172018092019202020212022201720182019202020212022印度生产印度食糖生产状况万吨400035003000印度截至11月30日产糖479万吨略高于去年同期的472万吨开榨糖厂较多达2500到434家高于去年的416家20001500印度配额公布600万吨目前已签订410万吨未来印度可能还会发放200-400万吨1000时间点可能在1月份累计出口量或为800-5001000万吨而上榨季为1100万吨010301130123113122833143053112131314141515161617171818191920202121222223010泰国产量出口泰国糖产量吨泰国出口数据吨1600000010000001400000090000012000000800000100000007000008000000600000600000050000040000004000002000000300000020000010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1415151616171718181919202021212220202021五年均值2022011下游含糖食品产量10月饮料产量处于均值附近但比去年同期产量明显下降10月乳制品产量处于历史偏高水平但仍低于去年同期饮料产量万吨乳制品产量万吨3000600250050020004001500300100020050010010月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月9月五年区间18191920五年区间18191920202121222223前五年均值202121222223前五年均值012免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经南华期货股份有限公司允许批准本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发需注明出处南华期货股份有限公司并保留我公司的一切权利13ThankYou客服热线4008888910