观点
　　短期跌幅过大可获利了结
　　①玉米挺价仍存，下游低库存但补库不积极。节前贸易商补库的意愿不是很强，而农户则存在较强惜售心理，因此该背景下，短期玉米价格会有反复，直到一方妥协。
　　②淀粉弱势更明显。由于玉米下游饲料方面存在明显刚性需求，而淀粉下游消费疲软，令淀粉价格下跌幅度大于玉米，形成长期亏损局面，目前暂难破局。
　　总结：近期市场已经在走以上两条逻辑，但短期淀粉下跌幅度较大，因此可能出现技术性反弹行情，但反弹幅度不会太大需要注意。

研究报告全文：20221218玉米淀粉周报短期跌幅过大可获利了结南华研究院边舒扬Z0012647玉米淀粉周度综述本周总结上游下游现货玉米2927元吨小幅下跌周度累计上涨幅度6元吨饲料企业平均库存3512天周环比增加066天较去年同期上涨供应全国售粮进度为32较上期增加3较去年同期增加5空饲料养殖1116饲料企业库存开始有积累迹象但整体累计速度偏慢多近期玉米价格有所回落受天气转冷及运输加快影响北方港口库存2493万吨同比增加161万吨当周北方港口淀粉加工企业上周消化玉米574万吨较前一周增加32万吨深库存下海量435万吨同比增加122万吨广东内贸库存291万吨中淀粉多加工企业玉米库存2057万吨环比增加426仍处于低位较上周减少55万吨外贸库存49万吨较上周减少11万吨美玉米上周对中国装船2077万吨前一周为4749万吨整体进口空酒精酒精企业上周消化玉米324万吨环比增加04万吨中最近两周进口上量较为明显玉米基差期现同步回落但期货跌幅更多空淀粉期现现货上涨期货重新跟随上行期货上涨快过现货中美玉米出口继续下滑受需求不佳影响截至11月24日当周美玉米空其他因素未来中国将增加巴西玉米的进口但整体量有限且周期偏长空美出口2223年度玉米72639万吨同比下降3762短期跌幅过大可获利了结玉米挺价仍存下游低库存但补库不积极节前贸易商补库的意愿不是很强而农户则存在较强惜售心理因此该背景下短期玉米价格会有反复直到观点一方妥协淀粉弱势更明显由于玉米下游饲料方面存在明显刚性需求而淀粉下游消费疲软令淀粉价格下跌幅度大于玉米形成长期亏损局面目前暂难破局总结近期市场已经在走以上两条逻辑但短期淀粉下跌幅度较大因此可能出现技术性反弹行情但反弹幅度不会太大需要注意策略空单获利了结等待反弹做空机会技术分析玉米受120日均线支撑但上方反弹高度有限2850附近有关键的30日均线压制淀粉近期跌幅较大短期考虑10日均线整体反弹力度弱于玉米2940附疫情管控扰动市场供求海外市场波动美元指数波动影响价格风险近即有压力美玉米近期走势偏强但当前658附近有前期平台压力以及在此处可能形成120日均线压制玉米淀粉周度统计期货数据合约收盘价周涨跌涨跌幅备注现货数据价格周涨跌基差变化C0128484014锦州港2890-107310C052832-3-011蛇口港3030-1021310玉米CC092825-8-028四平2830-101310玉米主力28170000C2303潍坊293050113-50CS012911-22-075黑龙江2860-20-512CS053029-68-220吉林3000-5089-28淀粉CSCS093110-58-183河北3150-50239-28淀粉主力2911-22-076CS2303山东3120-30209-58CBOT玉米玉米主力653595148ZC2303期货价差数据价差周涨跌重点关注现货价差数据价差周涨跌01-05167锦州港-蛇口港-1400玉米C05-0975玉米现货锦州港-四平60009-01-23-4锦州港-潍坊-40-6001-05-11846黑龙江-吉林-14030淀粉CS05-09-81-10淀粉现货黑龙江-河北-2903009-01199-23黑龙江-山东-26010仓单数据仓单增减仓单数据仓单增减进口利润价格涨跌利润增减美西地区28626455217736-1552玉米70462-844淀粉3140640美湾地区289838231914162-3319加工利润利润增减玉米淀粉黑龙江-45-31港口当周增减库存当周增减吉林29-85北方四港249303190企业库存7370-040淀粉河北78-57广东内贸2910-1380可售库存420库存山东-37-88广东外贸4900136物理库存76-1黑龙江-206-15下游当周增减产量当周增减02酒精吉林-30035饲料企业35125066167全国295-2玉米淀粉期货玉米期货走势图淀粉期货走势图上周玉米期货维持震荡整体重31003600心偏低300035003400290033002800320027003100300026002900美玉米价格横向25002800盘整整体变化不大玉米01玉米05玉米09淀粉01淀粉05淀粉09内外玉米价格对比玉米淀粉主力走势玉米淀粉价格85031003500近两周跌幅较34008003000大跌幅前期2900330075028003200低点310070027003000650260029002500600280024002700550230026005002200250003CBOT玉米大连玉米玉米主力玉米淀粉主力玉米价差玉米1-5价差40200近月玉米供应有限远期预期供应增加明显1-5价-20差继续保持强势5月与9月价差表现不明显-40-60-80-100-120617181911011111211901-19052001-20052101-21052201-22052301-2305玉米5-9价差玉米9-1价差10015050100050-500-100-50-150-10015263139423445576872832129410418426101109112124113121129214222317325217225312320328413421429515523531616624710718726811819827101710251110111811261212122012281905-19092005-20092105-21092205-22092305-23091809-19011909-20012009-21012109-22012209-230104玉米基差玉米01基差400300现200现货玉米供应增加降价下降较为明显货1000基-100期现价格同步回落基差波动不明显-200差-30021384157769421322532041342551953161262471873081182391692811312910101022111511271221锦州港-1901锦州港-2001锦州港-2101锦州港-2201锦州港-2301玉米05基差玉米09基差40040030030020020010010000-100-100-200-300-200-300619528334877136257198129291141153276137318249171272203154201023112812221116121010111011111211121314151617181锦州港-1905锦州港-2005锦州港-2105锦州港-1909锦州港-2009锦州港-2109锦州港-2205锦州港-2305锦州港-2209锦州港-230905淀粉价差淀粉1-5价差1005001-5价差反复较大近期1-5价差再度收缩5-9价差-50再度扩大5月价格近期走势转弱-100-150-200-250617181911011111211901-19052001-20052101-21052201-22052301-2305淀粉5-9价差淀粉9-1价差20020015015010050100050-500-100-150-50-200-100-250-15015263139422129344557687283112124113121129214222317325410418426101109811819827217225312320328413421429515523531616624710718726101710251110111811261212122012281905-19092005-20092105-21092205-22092305-23091809-19011909-20012009-21012109-22012209-230106淀粉基差淀粉01基差1000现货淀粉亏损扩大库存开始累积令淀粉价格800跌幅大于玉米600400基差淀粉01基差保持强势稳定在300点左右2000509基差近期则快速走扩彰显市场对于0远期预期的悲观情绪-200-40021384157769421322532041342551953161262471873081182391692811312910101022111511271221潍坊-1901潍坊-2001潍坊-2101潍坊-2201潍坊-2301淀粉05基差淀粉09基差1000100080080060060040040020020000-200-200-400-400-600617733489513288128249179291141151276136257197312203153274201210122210231116112810111011111211121314151617181潍坊-1905潍坊-2005潍坊-2105潍坊-2205潍坊-2305潍坊-1909潍坊-2009潍坊-2109潍坊-2209潍坊-230907淀粉-玉米淀粉-玉米01价差600500400淀粉-玉米价差波动剧烈所有合约淀粉走势均弱300于玉米玉米仍有饲料刚需采购下强于淀粉但淀粉卖货不佳再度出现亏损降价明显20010002138415776942132253204134255195316126247187308118239169281131291010102211151127122119012001210122012301淀粉-玉米05价差淀粉-玉米09价差70065060060055050050045040040030035030020025010020054731535698877133361952848116129210222410422516715727101117317329528621820719731929115315327613625812824917114127220420111811301013102512121224101110231210122211161128190520052105220523051909200921092209230908玉米淀粉仓单玉米仓单继续回落淀粉仓单低量维持玉米仓单变化张玉米淀粉仓单变化张1800002500016000014000020000120000150001000008000010000600004000050002000000111129293636414165657171898994941141271141272222223193194144144274275105105235236186187147147277278228229179179309301181181241241013101310261026112111211217121712301230201720182019202020212022201720182019202020212022吉林云天营口百丰达孚锦州中粮贸易大连象屿仓库中粮贸易维维股份嘉吉投资浙江农发厦门象屿陕西粮农河北粮产京粮粮贸锦州港锦阳锦州良运港北良港中储辽宁总计化泰仓储库中孚库锦象库玉米仓单数量1200350070005520069738659486701971200187261594113819300287370822本周增减0000000000-3440-50000-6660-219-1729中粮生化北安象屿富锦象屿仓库山东中谷山东福洋诸城兴贸松原嘉吉辽宁益海山东福宽玉峰实业龙凤玉米黑龙江昊天总计龙江生化生化淀粉仓单数量000640250000000003140本周增减000640000-160000048009CFCT持仓净多单CFTC净多单整体呈现回落态势美玉米上周维持震荡CFTC非商业净多头变化内外玉米价格对比60000085031008003000500000750290040000070028006502700300000600260020000055025005002400100000450230004002200-100000-200000-300000CBOT玉米大连玉米2019-05-212020-05-212021-05-212022-05-21010进口利润目前进口有一定利润美玉米出口至中国数量近期开始上量美玉米出口至中国吨1200000中国玉米月度进口对比吨玉米淀粉月度进口对比千克4000000300000010000003500000250000030000008000002000000250000060000020000001500000150000010000004000001000000500000500000200000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月00901100111011201010102010301040105010601070108012018201920202021202220172018201920202021202218191920202121222223美玉米出口至中国吨玉米到岸完税价及利润变化250000003800400360030034002002000000010032000300015000000-1002800-2002600-30010000000-4002400-5002200-60050000002000-700009011001110112010101020103010401050106010701080101118191920202121222223美西完税价美墨完税价美西利润美墨利润美玉米作物生长报告美玉米种植进度4月开始美玉米出芽率4月下旬开始美玉米优良率5月底开始美玉米抽丝率6月底开始1001009010090909085808080807070706075506060704050503065404020601030300552020第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周101050周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周123456780091011121314151617181920212223第第第第第第第第第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第第第第第第第第第第第第第第第五年区间202020212022五年均值五年区间202020212022五年均值五年区间202020212022五年均值五年区间202020212022五年均值美玉米鼓粒率7月下旬开始美玉米干粒率8月初开始美玉米成熟率8月下旬开始美玉米收割进度9月中旬开始1001001001009090909080808080707070706060606050505050404040403030303020202020101010100000第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周五年区间202020212022五年均值五年区间202020212022五年均值五年区间202020212022五年均值五年区间202020212022五年均值012玉米售粮进度全国售粮进度东北地区售粮进度120120100100808060604040202000142538414953142538414953111119123112120128213221229316324417425511519527111119123112120128213221229316324417425511519527111711251211121912271117112512111219122716171718181919202021212222231617171818191920202121222223当前全国售粮进度为32环比增加3同比偏低7处于历史中游水平东北售粮进度24环比增加3同比偏低16处于历史偏低水平013港口企业库存北方四港玉米库存万吨广东港玉米内贸库存万吨广东港玉米外贸库存万吨55014014050012012045010010040035080803006060250404020015020201000011111129292936363641414165656571717189898994949411411411412712712722222222231931931941441441442742742751051051052352352361861861871471471472772772782282282291791791793093093011811811812412412410131013101310261026102611211121112112171217121712301230123020172018201920202021202220172018201920202021202220182019202020212022主要深加工企业玉米库存万吨广东福建玉米淀粉物理库存万吨主要企业淀粉库存万吨75050000160140650450001204000055010045035000803000060350402500025020200001500150001148566371991129364165718994115129212226311325422520617715729812826923107114122114127222319414427510523618714727822917930118124102111181216123010131026112112172018-06-082019-06-082020-06-082021-06-082022-06-0812302019202020212022广东四港福建四港20182019202020212022北方四港库存重新回落广东港内贸库存偏低并且继续回落广东港外贸库存变化不大深加工企业库存仍处于低位014玉米淀粉物理库存回升速度较快主要企业淀粉库存波动趋缓近期有翘尾的可能性玉米淀粉产量全国69家样本企业玉米淀粉产量变化万吨山东24家样本企业玉米淀粉产量万吨401614351230102586204152100111129293636414165657171898994941141141271272222223193194144144274275105105235236186187147147277278228229179179309301181181241241013101310261026112111211217121712301230202020212022202020212022玉米淀粉产量近期回升明显主产区山东玉米产量维持相对稳定015玉米加工消费深加工企业玉米消费量回升淀粉消费回升酒精消费回升缓慢氨基酸自低位抬升后变化不大主要深加工企业玉米消费量万吨玉米淀粉企业玉米消费量万吨13075701206511060551005090454080357030112936416571899411293641657189941141272223194144275105236187147278229179301181241141272223194144275105236187147278229179301181241013102611211217123010131026112112171230202020212022202020212022玉米酒精企业玉米消费量万吨氨基酸企业玉米消费量万吨40242235203018162514201210158112936416571899411293671944165899301181241141272223194144275105236187147278229172224144275106187148229171181141273195237279301241013102611211217123010261121123012171013016202020212022REFREF202020212022饲料生猪全国饲料企业玉米库存天数44全国饲料企业玉米库存小幅回升转为累库上周库存3481天4240本周生猪出栏均价继续下跌玉米与生猪价格同步下跌生猪跌幅较大全国均价达38到1877元公斤环比下跌9243634上周配合饲料价格下跌001元公斤近期饲料价格仍缓慢回落走势323020226220227220228220229220221022022112玉米与生猪价格对比元吨配合饲料价格元公斤3000300004202950280002900260004002850240003802800220002750200003602700180002650160003402600140003202550120002500100003002020-12-162021-01-162021-05-162021-07-162021-08-162021-09-162021-11-162022-02-162022-03-162022-04-162022-06-162022-10-162021-02-162021-03-162021-04-162021-06-162021-10-162021-12-162022-01-162022-05-162022-07-162022-08-162022-09-162022-11-162021-07-222021-08-222021-10-222021-11-222021-12-222022-01-222022-03-222022-04-222022-05-222022-06-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222021-09-222022-02-222022-07-22玉米锦州港国标二等价商品猪出栏价育肥猪配合饲料蛋鸡配合饲料肉鸡配合饲料017加工利润玉米制淀粉利润玉米制乙醇利润2502500200200015001501000100500500-5000-1000-50-1500-2000-1002019-12-182020-02-182020-04-182020-06-182020-08-182020-10-182020-12-182021-02-182021-04-182021-06-182021-08-182021-10-182021-12-182022-02-182022-04-182022-06-182022-08-182022-10-18河北黑龙江吉林山东黑龙江吉林河南玉米制淀粉利润波动较大震荡呈现震荡下跌走势山东及黑龙江依旧陷入亏损玉米制乙醇利润略有回升但仍处于盈亏平衡线以下018淀粉糖开工率38家果葡糖浆企业开机率26家结晶葡萄糖企业开机率907080706060505040403020301002011112929363641416565717189899494114114127127222222319319414414427427510510523523618618714714727727822822917917930930118118124124101310131026102611211121121712171230123020142015201620172018201420152016201720182019202020212022201920202021202263家麦芽糖浆企业开机率19家麦芽糊精企业开机率8080707060506040503040201030020367189112941659436718911294165941274145239171241142223194275106187147278229301181274145239171241142223194275106187147278229301181013102611211230121710131026112112301217201420152016201720182014201520162017201801920192020202120222019202020212022