市场回顾：沪铜主力期货合约下跌2.77%至65260元每吨，海外伦铜和COMEX铜也均下跌超过2%。国内现货升水在周中一直稳定在白元每吨以下，周五由于期货价格下跌，基差走强。进阶数据方面，精废价差较为稳定，小幅回正；铜铝比小幅下跌至3.5以下；TC上涨1.6美元每吨至87.9美元每吨，20天铜价波动率小幅上升至4.54%。
　　宏观：美联储在今年最后一次议息会议上如期加息50个基点，基准利率提升至4.25%-4.5%的十五年新高，并重申继续加息“可能”适宜。
　　供给：11月铜精矿进口同比增加10.2%至241万吨，1-11月累计同比减少0.82%，达到2320万吨，铜精矿进口偏紧在近4个月有所缓解。
　　需求：10月电源投资完成额同比大涨38%至681亿元，1-10月累计同比增加27%至4607亿元；10月电网投资完成额同比大幅下降30%至357亿元，1-10月累计同比增加3%至3511亿元。
　　库存：上期所库存减少0.5万吨至6.5万吨；海外库存也小幅下降。
　　观点及策略：铜价在近期开始震荡行情，进入了一个上界较为明显，下界略显模糊的震荡区间，即6.5万元-6.8万元每吨之间。在过去的两周内，宏观基本比较稳定，影响价格走势的最主要因素是短期需求。形成震荡区间的主要原因有以下两个：1.铜价此前在触及6.8万元每吨后向下回调，反映出价格较高引起需求负反馈。彼时无论是国内还是国外均出现现货贴水行情；2.铜价在6.5万元每吨附近有所反弹，反映出下游需求一定的韧性，尤其是电源投资端光伏领域的强势表现。不过相较于次震荡区间的上界，下界相对模糊，因为电源投资旺盛将在来年重新回到季节性低点，且美国通胀的不确定性会加深市场的担忧。策略上建议逢高做空。
　　

研究报告全文：震荡延续顶部坚实有色金属铜周报2022年12月18日星期日分析师肖宇非投资咨询证书Z00184410571-89727544xiaoyufeinawaacom重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周观点市场回顾沪铜主力期货合约下跌277至65260元每吨海外伦铜和COMEX铜也均下跌超过2国内现货升水在周中一直稳定在白元每吨以下周五由于期货价格下跌基差走强进阶数据方面精废价差较为稳定小幅回正铜铝比小幅下跌至35以下TC上涨16美元每吨至879美元每吨20天铜价波动率小幅上升至454宏观美联储在今年最后一次议息会议上如期加息50个基点基准利率提升至425-45的十五年新高并重申继续加息可能适宜供给11月铜精矿进口同比增加102至241万吨1-11月累计同比减少082达到2320万吨铜精矿进口偏紧在近4个月有所缓解需求10月电源投资完成额同比大涨38至681亿元1-10月累计同比增加27至4607亿元10月电网投资完成额同比大幅下降30至357亿元1-10月累计同比增加3至3511亿元库存上期所库存减少05万吨至65万吨海外库存也小幅下降观点及策略铜价在近期开始震荡行情进入了一个上界较为明显下界略显模糊的震荡区间即65万元-68万元每吨之间在过去的两周内宏观基本比较稳定影响价格走势的最主要因素是短期需求形成震荡区间的主要原因有以下两个1铜价此前在触及68万元每吨后向下回调反映出价格较高引起需求负反馈彼时无论是国内还是国外均出现现货贴水行情2铜价在65万元每吨附近有所反弹反映出下游需求一定的韧性尤其是电源投资端光伏领域的强势表现不过相较于次震荡区间的上界下界相对模糊因为电源投资旺盛将在来年重新回到季节性低点且美国通胀的不确定性会加深市场的担忧策略上建议逢高做空重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周热点聚焦加拿大绿松石山公司的股东周五投票支持里约热内卢Tinto以33亿美元将其私有化并直接控制蒙古一个大型铜矿TurquoiseHill说866的人投票赞成力拓收购其尚未拥有的49股份从而使这家英澳矿商获得全球已知最大铜金矿奥尤陶勒盖66的股份这家加拿大矿商说该交易还获得了小股东约605的投票通过此次投票为全球矿业巨头里约热内卢Tinto在奥尤陶勒盖获得更多自主权扫清了道路TurquoiseHill拥有奥尤陶勒盖66的股份蒙古政府拥有34的股份里约热内卢公司负责运营外媒12月12日消息秘鲁共和国报周一报道秘鲁示威者威胁要中止嘉能可集团Glencore的安塔帕克伊铜矿以及五矿资源的拉斯班巴斯铜矿的运营以抗议前左翼总统在未经法院审判的情况下被逮捕入狱并要求重新进行大选欧盟和智利周五签署了一项新的合作协议该协议将使欧盟更容易获得锂铜和其他原材料这些原材料对向可再生能源过渡至关重要欧盟委员会表示智利将降低除糖以外的所有欧盟进口产品的关税使欧洲企业更容易在该国投资智利是全球最大的铜生产国和第二大锂矿生产国该协议意味着欧盟公司将较少受到智利国内使用或出口双重定价体系以及潜在出口垄断的阻碍同时仍允许这个南美国家促进国内加工期货盘面和现货市场回顾盘面数据最新价周涨跌持仓周成交伦铜830300-18200-214241000-12957555000沪铜65260-186000-277407905-20288367400国际铜58330-192000-31913734-92816104COMEX铜37700-009-2241621913429277382现货数据价格周涨跌基差周涨跌LME现货826250-18650-4050-450上海有色65745-1195370290长江有色65800-1260420210上海物贸65690-1110290340期限结构价差周涨跌LME铜升贴水3-151125-975进阶数据价差周涨跌精废价差126265铜铝比3482-0035TCRC8798791601620天铜价波动率454004进口利润沪伦比进口成本进口利润周涨跌现货79865762683719095三月78866081-65084-3851403资料来源WindBloombergSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议产业数据周度库存数据最新周变化SHFE64041-14505LME84100-1325COMEX31609-296交易所库存合计179750-16126保税区库存255075上游供给端数据2022年11月同比增速2022年1-11月同比增速铜精矿进口2412万吨1020232091万吨-082阳极铜进口----废铜进口----精炼铜进口----未锻造铜及铜材进口5399017吨-53568771吨850中游生产数据2022年10月同比增速2022年1-10月同比增速精炼铜产量953万吨1098986万吨37铜材产量1949万吨1218428万吨76下游需求数据2022年10月同比增速2022年1-10月同比增速电网基本建设投资完成额357亿元-30953511亿元3电源投资完成额681亿元38984607亿元27房屋竣工面积----房地产开发投资完成额----04资料来源WindSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议产业数据下游需求数据2022年10月同比增速2022年1-10月同比增速家用空调产量92835万台-8531259495万台-35家用空调销量84764万台-6721291257万台-165洗衣机产量8806万台1297318万台37洗衣机销量64175万台-842569464万台-721下游需求数据2022年10月同比增速2022年1-10月同比增速冰箱产量690万台-977159万台-33冰箱销量6284万台-168163276万台-1073冷柜产量1622万台-26318792万台-219彩电产量19262万台92161396万台91下游需求数据2022年11月同比增速2022年1-11月同比增速汽车产量2386万辆-7924628万辆61汽车销量2328万辆-7924302万辆33新能源汽车产量768000辆68056253000辆10685新能源汽车销量786000辆74676067000辆1029105资料来源WindSMM南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01期货盘面和现货市场回顾目录宏观环境Contents0203供给04需求05库存06重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议期货盘面和现货市场回顾01沪铜主力期货合约下跌277至65260元每吨海外伦铜和COMEX铜也均下跌超过2国内现货升水在周中一直稳定在白元每吨以下周五由于期货价格下跌基差走强进阶数据方面精废价差较为稳定小幅回正铜铝比小幅下跌至35以下TC上涨16美元每吨至879美元每吨20天铜价波动率小幅上升至45407重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议沪铜单位手单位元吨沪铜价格单位百分比沪铜成交持仓6000008000064450000700002030000060000-2150000-450000-602021-052021-072022-012022-032022-052022-072022-112021-012021-032021-092021-112022-092021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11期货收盘价活跃阴极铜当日涨跌幅期货成交量活跃阴极铜持仓量沪铜指数单位元吨单位元吨单位元吨沪铜均价单位元吨铜近远月合约8000015000800008001000040070000700005000006000060000-400-500050000-1000050000-8002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-032022-092021-012022-072022-012022-052022-072022-112021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-092022-11期货收盘价活跃阴极铜20日均价铜价-20日均价期货收盘价活跃阴极铜期货收盘价连三阴极铜活跃合约-连三08资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议LME铜单位美元吨LME铜价格单位百分比单位美元吨LME铜升贴水1200065001000023008000-21006000-6-1002021-032021-072021-092021-112022-032022-052022-112021-012021-052022-012022-072022-092021-052021-072021-112022-012022-072021-012021-032021-092022-032022-052022-092022-11期货收盘价LME铜3个月电子盘当日涨跌幅LME铜现货三个月升贴水LME铜3-15升贴水单位美元吨LME铜均价单位美元吨单位手LME铜主要多空持仓110001500384000100010000500900003820008000-5007000-10003800002022-12-162021-012021-032021-052021-092021-112022-012022-092022-112021-072022-032022-052022-07期货收盘价LME铜3个月电子盘20日均价铜价-20日均价LME铜主要多头持仓LME铜主要空头持仓09资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议COMEX铜单位美分磅COMEX铜价格单位百分比单位美分磅COMEX铜均价单位美分磅55045506005005002450400450400350200400030035025000-2200300150-200100250-450-4002021-012021-072021-092022-012022-072022-092021-032021-052021-112022-032022-052022-112017-032017-092018-032018-092019-032019-092019-112020-072021-072021-092022-072022-092017-012017-052017-072017-112018-012018-052018-072018-112019-012019-052019-072020-012020-032020-052020-092020-112021-012021-032021-052021-112022-012022-032022-052022-11期货收盘价活跃COMEX铜当日涨跌幅期货收盘价活跃COMEX铜20日均价铜价-20日均价单位张COMEX1号铜总持仓单位张CFTC持仓350000590005850058000300000575005700025000056500560005550020000055000545001500002022-12-13COMEX1号铜期货和期权旧版基金多头持仓持仓数量COMEX1号铜期货和期权旧版基金空头持仓持仓数量2021-072021-112022-012022-052022-072022-092022-112021-032021-052021-092022-032021-01010资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议现货市场及进口利润单位元吨现货市场单位元吨单位元吨进口利润单位比值80000800400090856002000700004008002007560000-200007050000-200-4000652021-032021-052022-012022-072022-092022-112021-012021-072021-092021-112022-032022-052021-012021-032021-052021-092022-012022-032022-092021-072021-112022-052022-072022-11期货收盘价活跃阴极铜现货均价铜长江有色平均价铜升贴水长江有色现货进口利润沪伦比现货011资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议废铜价格精废价差单位元吨废铜价格单位元吨精废价差800008000800005000400070000700007000300020006000060006000010005000005000050002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012021-012021-032021-052021-092021-112022-012022-032022-092022-112021-072022-052022-07期货收盘价活跃阴极铜废铜均价期废价差现货均价铜长江有色补充区间精废价差012资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议宏观环境02美联储在今年最后一次议息会议上如期加息50个基点基准利率提升至425-45的十五年新高并重申继续加息可能适宜013重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议宏观环境国内方面据央视新闻消息中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行会议指出当前我国经济恢复的基础尚不牢固需求收缩供给冲击预期转弱三重压力仍然较大外部环境动荡不安给我国经济带来的影响加深但我国经济韧性强潜力大活力足要坚定做好经济工作的信心会议强调对于我们这么大的经济体而言保持经济平稳运行至关重要要着力稳增长稳就业稳物价保持经济运行在合理区间海外方面美联储在今年最后一次议息会议上如期加息50个基点基准利率提升至425-45的十五年新高并重申继续加息可能适宜此外点阵图将明年终端利率上调至51略超市场预期并预言2024年之前利率保持高位不会降息014重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议供给11月铜精矿进口同比增加102至241万吨1-11月03累计同比减少082达到2320万吨铜精矿进口偏紧在近4个月有所缓解015重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议铜矿石废铜进口单位万吨铜矿石及精矿进口当月值单位吨废铜进口当月值28030000024020000020010000016012001234567891011121234567891011122018201920202021202220182019202020212022016资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议精炼铜铜材进口单位吨精炼铜进口当月值单位吨铜材进口当月值8000006000007000005000006000004000003000005000002000004000001000003000001234567891011121234567891011122018201920202021202220182019202020212022017资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议洋山铜溢价TCRC单位美元吨单位元吨洋山铜溢价单位美元吨TCRC单位美分磅80000200100101608807000012066080460000404025000002002021-072022-032022-052022-072022-092022-112021-012021-032021-052021-092021-112022-012021-032021-052022-072022-092022-112021-012021-072021-092021-112022-012022-032022-05期货收盘价活跃阴极铜洋山铜平均溢价铜精矿现货粗炼费TC铜精矿现货精炼费RC018资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议精炼铜铜材产量单位万吨精炼铜产量当月值铜材产量当月值105240902007516060120345678910111234567891011122018201920202021202220182019202020212022019资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议