观点：RB2305合约短期内可能冲高回落，多单建议逢高止盈。
　　逻辑：上周铁矿石价格冲高运行。经济现实与市场预期劈叉加大，市场继续在“强预期弱现实”中运行。市场宏观情绪仍强，但短期内有宏观利好出尽的情况。部分多头减仓，躲避中央经济工作会议不及预期的风险。地产数据显示土拍和新开工当月同比进一步下滑，降幅进一步扩大，明年开春螺纹钢需求堪忧。基本面上看，螺纹钢产量下降，短流程利润回暖产量有所回升，长流程螺纹钢减产，并且部分铁水转而生产热卷。表需增加20万吨，主要原因在于上周出现极低的基差，导致现货投机需求旺盛，期现正套活跃。库存进一步去化。但这种淡季去库并不具有可持续性，基差修复后将面临期现正套资金的平仓，库存或重新堆积。而本周钢材价格上涨幅度大于炉料上涨幅度，钢厂利润小幅恢复，对于炉料进一步上涨让出空间。但炉料进一步的上涨将钢材价格进一步上推，下游难以承接，因此产业链矛盾进一步加剧。技术形态上看，5日均线未跌破，多头形态仍在，但上下影线拉长，并且大量多头平仓，多头信心有所松动。操作上建议多单止盈减仓，若跌破5日、10日均线后，考虑右侧空单逢高布局。
　　供应:本周螺纹钢产量-2.71至284.93万吨
　　需求：表需+20.84至298.37万吨
　　库存：厂库-13.52至168.36万吨，社库+0.08至364.95万吨，总库存-13.44至533.31万吨
　　风险因素：地缘政治事件，房地产政策超预期收紧，限产政策大幅变化，铁矿调控超预期，基建稳增长需求不及预期，疫情反复

研究报告全文：多头投机情绪见顶短期或冲高回落黑色金属策略周报2022年12月18日星期日咨询服务部盛明星周甫翰投资咨询证号Z0017035从业资格号F03095899重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01各品种简述及策略目录产业要闻及周度核心数据监控Contents0203行业分析31钢材32铁矿33废钢01重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议品种周观点观点RB2305合约短期内可能冲高回落多单建议逢高止盈逻辑上周铁矿石价格冲高运行经济现实与市场预期劈叉加大市场继续在强预期弱现实中运行市场宏观情绪仍强但短期内有宏观利好出尽的情况部分多头减仓躲避中央经济工作会议不及预期的风险地产数据显示土拍和新开工当月同比进一步下滑降幅进一步扩大明年开春螺纹钢需求堪忧基本面上看螺纹钢产量下降短流程利润回暖产量有所回升长流程螺纹钢减产并且部分铁水转而生产热卷表需增加20万吨主要原因在于上周出现极低的基差导致现货投机需求旺盛期现正套活跃库存进一步去化但这种淡季去库并不具有可持续性基差修复后将面临期现正套资金的平仓库存或重新堆积而本周钢材价格上涨幅度大于炉料上涨幅度钢厂利润小幅恢复对于炉料进一步上涨让出空间但炉料进一步的上涨将钢材价格进一步上推下游难以承接因此产业链矛盾进一步加剧技术形态上看5日均线未跌破多头形态仍在但上下影线拉长并且大量多头平仓多头信心有所松动操作上建议多单止盈减仓若跌破5日10日均线后考虑右侧空单逢高布局螺纹钢供应本周螺纹钢产量-271至28493万吨需求表需2084至29837万吨库存厂库-1352至16836万吨社库008至36495万吨总库存-1344至53331万吨风险因素地缘政治事件房地产政策超预期收紧限产政策大幅变化铁矿调控超预期基建稳增长需求不及预期疫情反复品种周观点观点HC2305合约短期内可能冲高回落多单建议逢高止盈逻辑上周热卷期货价格继续冲高宏观利好和炉料成本上升继续拉涨热卷期货价格按照海外经验短期疫情放开或冲击下游企业造成用工短缺这一点有待观察基本面上热卷继续增产并且由于更多铁水转向热卷生产制约了卷螺差的扩大做多卷螺差的头寸考虑逢高止盈而需求端短期小旺季或结束春节假期临近下游工厂陆续放假短期需求见顶技术面上看热卷也呈现多头形态5日均线未破但上方下方波动加剧短期有见顶的迹象操作建议上卷螺差逢高止盈单边多单也建议逢高止盈若跌破5日10日均线后考虑右侧空单逢高布局热轧卷板供应本周热卷产量237至31172万吨需求表需-022至31039万吨库存厂库080至8293万吨社库053至19389万吨总库存133至27682万吨风险因素地缘政治事件限产政策大幅变化价格监管疫情反复重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议品种周观点观点I2305合约短期有冲高回落的风险多头考虑逢高减仓止盈逻辑上周铁矿石价格继续冲高运行宏观上美联储加息50bp落地虽然讲话偏鹰但整体来看利空落地黑色商品市场反映平淡市场等待中央经济工作会议落地房地产端可能有不及预期的风险整体来看仍强调房住不炒的概率较高部分多头提前减仓避险此外市场监管风险加大发改委开始喊话并约谈并传闻中矿集团将集中进行铁矿石采购基本面上看铁矿石基本面边际上略转弱发运端年末发运冲量明显巴西和澳洲环比增量都较多巴西降雨暂缓发运有所恢复需求端铁水产量小幅回升但临近年末季节性检修将抑制铁水需求本周成材价格上涨多于炉料价格上涨钢厂利润小幅回暖本周钢厂进行了小幅补库利润回暖后仍有小幅补库需求但整体采购节奏放缓钢厂库存中性偏高此外偏高的成材价格导致下游需求差冬储意愿持续偏弱上游原料价格涨价向下游终端传导不畅产业链矛盾进一步积累此外新加坡掉期价格呈现上方压力筑顶的形态整体来看铁矿石的利多因素在散退利空因素在积累市场多头投机情绪或短期见顶基本面转差策略上建议多头逢高减仓止盈空头关注右侧逢高做空机会铁矿石供应本周全球铁矿石发运量3364万吨环比440万吨其中澳洲环比212万吨巴西196万吨非主流环比85万吨年底冲量显著需求铁水22288万吨环比172万吨库存钢厂厂内进口矿库存增8154万吨至391391万吨45港库存环比-12727至1339878万吨风险因素成材需求不及预期环保限产执行情况国内政策因素港口库存累库情况海外复产节奏重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议投资策略汇总单边05基差跨期01-05RB多单逢高止盈正套正套HC多单逢高止盈正套正套I多单逢高止盈正套正套HC-RB多卷螺差的头寸逢高止盈RBI观望炼钢利润观望重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01各品种简述及策略目录产业要闻及周度核心数据监控Contents0203行业分析31钢材32铁矿33废钢重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议钢材周度核心监测数据钢材价格表估值指标名称当期值前值周周变化月变化指标频率螺纹主力期货收盘价40493945104333日上海HRB400E39803800180140日热卷主力期货收盘价4105403174298日上海475热卷41703990180310日价格唐山Q235方坯38103650160160日张家港普碳废钢27202550170210日螺纹基差-39-9556-163日热卷基差3539-4-18日铁水成本含税30682951117337日成本长流程螺纹钢成本即期38823736146373日短流程螺纹钢成本即期42274024203250日短流程螺纹现货利润即期-217-2247-80日长流程螺纹利润20日库存370223148318日轧钢利润-86-10620-60日利润热卷钢厂利润82784-93日热卷出口价差印-中-30-15-15-60日螺纹盘面利润11-127138188日热卷盘面利润-103-211108153日资料来源Wind南华研究钢材周度核心监测数据钢材比价表估值指标名称当期值前值周周变化月变化指标频率卷螺差期货5686-30-35日卷螺差现货130160-30110日348401-53127日价差铁水废钢价差螺纹废钢价差1260125010-70日螺纹10-01月差15-3146109日热卷10-01月差-64-66278日螺纹铁矿比4932484300880000日螺纹焦炭比1421134400770087日20562112-00560362日比价螺纹焦煤比焦炭铁矿比34713603-0132-0227日焦炭焦煤比14471571-01240177日焦煤铁矿比239822930105-0513日资料来源Wind南华研究钢材周度核心监测数据钢材供求表驱动指标名称当期值前值周周变化月变化指标频率螺纹钢总产量28493228764-2708-5738周全国高炉开工率75977589008-038周短流程开工率3563344811546周短流程产量35063304202183周供给长流程开工率53215367-046-092周长流程产量249872546-473-757周日均铁水产量2228822116172-197周热卷钢厂开工率812581250156周热卷产量3117230935237155周螺纹钢表需29837277532084-1359周需求沪市螺纹终端采购14500133001200200周热卷表需3103931061-022-204周螺纹钢总库存5333154675-1344-534周螺纹钢社会库存3649536487008115周螺纹钢厂内库存1683618188-1352-649周库存热卷总库存2768227549133-2189周热卷社会库存1938919336053-182周热卷厂内库存8293821308-369周资料来源Wind南华研究铁矿石每周数据监测铁矿石每周数据监测指标项目当期值前值周周变化月变化频率I2301主力7875075800295012500日I23017875075800295012500日铁I23057775072600515017250日矿河北唐山铁精粉97300954001900-14000日石青岛港615澳洲PB粉7620073500270011200日价普氏美元吨1031096456652005日格SGX掉期当月t1029493069881051日铁矿石期货基准8357680641293512391日澳洲发货量162960172970-100108120周巴西发货量6096068720-7760-18000周海北方到港量102690973605330-30070周运运价西澳-青岛848786062041周运价图巴朗-青岛19281778150016周BDI海运指数13380012420096001700周库港口铁矿石库存13277811348464-206838435周存钢厂进口矿库存可用天数19001900000000周汇率人民币汇率汇卖价704716-012-023日重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议铁矿石每周数据监测废钢核心数据表指标名称当期值前值周变化月变化指标频率沙钢重三价格不含税273527350159日价格价差铁水成本不含税296429640271日铁水-废钢价差不含税2292290112日长流程螺纹成本15废钢比含税4153409954259日长流程螺纹吨钢利润15废钢比-153-23380-49日成本利润独立电炉螺纹成本含税4161410259148日电炉螺纹吨钢利润华东-161-22665-14日钢厂废钢到货49家短流程万吨600609-009147日供给钢厂废钢到货70家长流程万吨1306985321550日109家钢厂废钢到货全国万吨23421829513094日钢厂废钢日耗70家长流程万吨999932067105周需求钢厂废钢日耗49家短流程万吨603554049-034周147家钢厂废钢日耗全国万吨22652195070040周钢厂废钢库存49家短流程万吨72468702-14561030周钢厂废钢库存70家长流程万吨1014194047372393周147家钢厂废钢库存全国万吨27284265667183688周库存70长流程废钢平均可用天数10161009006-452周49短流程钢厂废钢平均可用天数12031571-368-1415周全国147钢厂长短废钢平均可用天数12101210000-748周重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议铁矿石周度平衡表第几周开始日期结束日期全球铁矿石发运中国量铁矿石到港中国量国产铁精粉产量总供应日均铁水产量周度铁矿消耗量供需差港口库存钢厂厂内库存国产矿山库存总库存库存变化12023年1月2日2023年1月8日175002300044002740022002556418361416004150023001854002100532022年12月26日2023年1月1日180002400044302843022002556428661400004100023001833003500522022年12月19日2022年12月25日210002400044302843022302591325171375004000023001798004349512022年12月12日2022年12月18日20000240004500285002229258992601133988391392324175451881502022年12月5日2022年12月11日19089240844500285842212256992885133846383242400174570-48492022年11月28日2022年12月4日20591231874500276872228258911796132778394402400174618577482022年11月21日2022年11月27日201712260445002710422262586112431348463676524301740411956472022年11月14日2022年11月20日19909229334450273832249261281255133190364652430172085-2474462022年11月7日2022年11月13日18336255894450300392260262613778132588395712400174559270452022年10月31日2022年11月6日21000227494700274492328270543951319346399252430174290179442022年10月24日2022年10月30日2100023684460028284236427467817129442422592410174111-492432022年10月17日2022年10月23日2000021125460025725238127661-1936129128430592416174603-303铁矿石05合约基差最便宜可交割品目前最便宜的主流进口矿可交割品是FMG混合粉FMG混合PB粉纽曼粉麦克粉金布巴粉罗伊山粉BRBF超特粉卡拉加斯粉河钢精粉鞍钢精粉杨迪粉卡拉拉精粉IOC6乌克兰精粉本钢精粉粉日期2022年12月16日87987886988988387089385687286584189588388910218022022年12月15日88488487589488887589986187786584190188889410278022022年12月14日86686585987787385588085386086581688287787610168022022年12月13日86686786087787385388085486986581688187787610168022022年12月12日86586885588087385288285487186580388687787310167772022年12月9日87788086688788687089285688182880389288888510277772022年12月8日84785284286184983786983884982879087087785610167772022年12月7日82983582383983282085882983282879086086683610057772022年12月6日83584583285683782987382984282879086287784810167272022年12月5日83784483285683982987582984382877886087784810167272022年12月2日82783481483382981785781783278477884786583010047272022年12月1日8078188008078068008427968077847788338548179927272022年11月30日8078138008098067988427958087847788338548179927272022年11月29日8088198008128087988518008097847788288548179927272022年11月28日7928037857967917848267827947857788218378049767272022年11月25日7948017887967937888307867897857788228378009767272022年11月24日7717827687737707678197787727857658128377779767272022年11月23日7727827707757717678147697727857658128377789767272022年11月22日765776760769764761814769769785765810837774976727技术分析连铁2305后面两个压力位分别是851和874日线级别上尚且保持了多头形态收盘价未跌破5日均线但盘中下跌试探了5日均线的支撑力度01各品种简述及策略目录产业要闻及周度核心数据监控Contents0203行业分析31钢材32铁矿33废钢重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议31钢材弱现实强预期重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议一价格和估值跟踪现货区域价差图1上海螺纹和北京螺纹价差元吨图2上海螺纹和沈阳螺纹价差元吨60080050060040040030020020010000-100-200-200-400-300-400-6001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201720182019202020212022201720182019202020212022图3上海螺纹和北京热卷价差元吨图4上海螺纹和沈阳热卷价差元吨3004002003001002000100-1000-200-100-300-200-4001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201720182019202020212022201720182019202020212022资料来源重要声明Wind本报告内容及观点仅供参考MySteel南华研究不构成任何投资建议一价格和估值跟踪现货品种价差图5上海盘螺和上海螺纹价差元吨钢材品种价差图6上海热卷和上海螺纹价差元吨6008006005004004002003000200-200100-4000-600-100-8001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201720182019202020212022201720182019202020212022图7上海冷卷和上海热卷价差元吨图8北京螺纹和唐山钢坯价差元吨160080014007006001200500100040080030060020040010020000-1001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201720182019202020212022201720182019202020212022资料来源重要声明Wind本报告内容及观点仅供参考MySteel南华研究不构成任何投资建议一价格和估值跟踪基差图9螺纹01合约基差元吨螺纹热卷基差图10热卷01合约基差元吨120080070010002001210122012301600200121012201230180050060040040030020020001000-200-100-400-200-600-300月日月日月日月日月日月日月日月日月日月日月日21314151617181911011111212月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源WindMySteel南华研究