本报告导读：
　　90年代以来，第四次扩内需战略的提出具有长期战略的导向。一方面，突出与高质量发展相结合，另一方面突出强调“超大规模市场优势”在全球经济中的战略意义。我们从初衷、长期方向、短期抓手、制度改革四个角度分析《纲要》。
　　摘要：
　　战略规划落地的初衷是有效应对外部冲击，构建稳定经济运行的有效途]径。过往国内三次扩大内需经历了从传统需求向新型需求，从单纯刺激向完善体系的方向性变化，本次规划更具有战略意义。在方向上，未来扩大内需的方向是高质量发展转型的重要环节，同时政策主线将进一步配合对外战略，放大我国超大规模市场优势在全球经济环境中的影响力。
　　本次战略从需求角度提及了三大方面：一是对外依赖度高、短期难以有外部替代来源，在容易断供的领域补短板；二是有需求但未有效满足的领域，培养优质品牌，包括提升育幼养老、健康文化等生活性服务业质量；三是适应新一轮科技革命和产业变革大趋势，创造新需求。推动二者有机结合，必须坚持充分发挥超大规模市场优势。
　　 《规划》提及要加强需求侧管理。需求侧改革在2020年底也曾出现在大家视野中，扩大优质需求本质上包含着需求侧创新和需求侧改革，本次扩大内需提出需求侧管理，实质上二者兼而有之。对于需求侧改革，主要需要解决的长期问题在于人口、居民收入分配调整、完善社会保障体系进而提高消费意愿。我们认为上述相关联的制度改革和政策变化将逐渐落地。
　　回到眼前，在具体扩消费和扩投资我们理解分别有三个短期抓手：
　　消费领域：（1）提升传统消费：重心在衣食住行，主要是强调提升品质，塑造品牌；（2）发展服务消费：在文化旅游、育儿养老、医疗健康、教育文体等，通过供给侧变化提升质量；（3）培育新型消费和提倡绿色低碳消费：主要在于培育“互联网+社会服务”新模式，促进共享经济模式发展，支持线上线下融合发展。积极发展低碳消费市场，培育绿色消费行为。
　　投资领域：（1）加大制造业投资力度，这是推动高质量发展，实现制造强国的核心抓手；（2）加大补短板，推动传统基建投资，主要涉及交通、能源、水利、物流、生态环保、社会民生等传统投资建设；（3）系统布局新基建，主要赛道在加速建设信息基础设施，全面发展融合基础设施（工业互联网、车联网、智慧交通、医疗、教育等）、前瞻布局创新基础设施（重大科学装置、超级科学工程、稀缺验证平台）。
　　此外战略还针对制度和要素改革进行了规划。其中包括城乡协调发展、提高供给质量、健全现代市场和流通体系、继续深化改革、共同富裕、提升安全保障能力等

研究报告全文：宏观宏观研究研TableMainInfo究20221216TableAuthor报告作者从四个角度看扩内需战略董琦分析师021-38674711扩大内需战略规划纲要文字点评dongqi020832gtjascom事证书编号S0880520110001本报告导读TableGuide件韩朝辉研究助理点90年代以来第四次扩内需战略的提出具有长期战略的导向一方面突出与高质量发展相结合另一方面突出强调超大规模市场优势在全球经济中的战略意义021-38038433评我们从初衷长期方向短期抓手制度改革四个角度分析纲要hanchaohuigtjascom证书编号S0880121120065摘要TableSummary战略规划落地的初衷是有效应对外部冲击构建稳定经济运行的有效途TableReport相关报告径过往国内三次扩大内需经历了从传统需求向新型需求从单纯刺激向完善体系的方向性变化本次规划更具有战略意义在方向上未来扩大22年破323年超5内需的方向是高质量发展转型的重要环节同时政策主线将进一步配合对20221216外战略放大我国超大规模市场优势在全球经济环境中的影响力加息预期基本见顶20221215美国通胀下行趋势进一步确认本次战略从需求角度提及了三大方面一是对外依赖度高短期难以有外20221214部替代来源在容易断供的领域补短板二是有需求但未有效满足的领域防疫优化是否会加剧通胀风险培养优质品牌包括提升育幼养老健康文化等生活性服务业质量三是20221209适应新一轮科技革命和产业变革大趋势创造新需求推动二者有机结合美国衰退预期将趋势性升温必须坚持充分发挥超大规模市场优势20221204证券规划提及要加强需求侧管理需求侧改革在2020年底也曾出现在大家视野中扩大优质需求本质上包含着需求侧创新和需求侧改革本次扩研大内需提出需求侧管理实质上二者兼而有之对于需求侧改革主要需究要解决的长期问题在于人口居民收入分配调整完善社会保障体系进而报提高消费意愿我们认为上述相关联的制度改革和政策变化将逐渐落地告回到眼前在具体扩消费和扩投资我们理解分别有三个短期抓手消费领域1提升传统消费重心在衣食住行主要是强调提升品质塑造品牌2发展服务消费在文化旅游育儿养老医疗健康教育文体等通过供给侧变化提升质量3培育新型消费和提倡绿色低碳消费主要在于培育互联网社会服务新模式促进共享经济模式发展支持线上线下融合发展积极发展低碳消费市场培育绿色消费行为投资领域1加大制造业投资力度这是推动高质量发展实现制造强国的核心抓手2加大补短板推动传统基建投资主要涉及交通能源水利物流生态环保社会民生等传统投资建设3系统布局新基建主要赛道在加速建设信息基础设施全面发展融合基础设施工业互联网车联网智慧交通医疗教育等前瞻布局创新基础设施重大科学装置超级科学工程稀缺验证平台此外战略还针对制度和要素改革进行了规划其中包括城乡协调发展提高供给质量健全现代市场和流通体系继续深化改革共同富裕提升安全保障能力等请务必阅读正文之后的免责条款部分事件点评目录1对扩内需战略规划纲要的总体理解32消费扩容的抓手服务共享低碳43投资发力的方向补短板兴基建54收入分配的标尺共同富裕对标GDP55高质量发展的核心创新驱动科技引领66安全是发展的底线粮食能源供应链6请务必阅读正文之后的免责条款部分2of8事件点评1对扩内需战略规划纲要的总体理解对于扩内需战略规划纲要2022-2035年我们的总体理解主要集中在初衷方向具体抓手制度改革四个方面初衷战略规划落地是有效应对外部冲击构建稳定经济运行的有效途径刘鹤在把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来中提及过去我们强调扩大内需主要有三次一是98年亚洲金融危机立足扩大内需加强基础设施建设抓手在老基建二是2008年针对国际金融危机把扩大内需作为保增长的根本途径出台以大规模增加政府投资为主要内容的一揽子计划仍然以传统投资需求为主第三次是2020年新冠疫情围绕扩大内需深化改革加快培育完整内需体系抓手在重大项目工程建设扩内需开始与经济转型并重总体来看过往我们的扩大内需经历了从传统需求向新型需求从单纯刺激向完善体系的方向变化方向本次战略规划落地一方面依然要求把扩大内需战略同供给侧结构性改革结合起来本质上依然是以高质量发展为主题以深化供给侧结构性改革为主线以改革创新为根本动力以自主可控优质有效的供给满足和创造需求另一方面政策主旨上逐渐体现出我国超大规模市场优势在全球环境下具有重要的战略作用这两点意味着未来扩大内需的方向一方面是高质量发展转型的重要环节另一方面政策主线将进一步配合对外战略放大超大规模市场优势在全球经济环境中的影响力本次战略从需求角度提及了三大方面一是对外依赖度高短期难以有外部替代来源在容易断供的领域补短板二是有需求但未有效满足的领域培养优质品牌包括提升育幼养老健康文化等生活性服务业质量三是适应新一轮科技革命和产业变革大趋势创造新需求推动二者有机结合必须坚持充分发挥超大规模市场优势同时提及要加强需求侧管理促进高质量充分就业完善分配制度健全社会保障体系深化投融资体制改革充分释放消费和投资需求需求侧改革在2020年底也曾出现在大家视野中扩大优质需求本质上包含着需求侧创新和需求侧改革本次扩大内需战略实质上二者兼而有之对于需求侧改革主要需要解决的长期问题在于人口居民收入分配调整完善社会保障体系进而提高消费意愿在未来战略规划落地阶段我们认为上述相关联的制度改革和政策变化将逐渐落地回到短期的抓手本次战略规划对于消费和投资可以分别概括为三大要点扩消费主要集中在三大方面1提升传统消费重心在衣食住行主要是强调提升品质塑造品牌2发展服务消费在文化旅游育儿养老医疗健康教育文体等通过供给侧变化提升质量3培育新型消费和提倡绿色低碳消费主要在于培育互联网社会服务新请务必阅读正文之后的免责条款部分3of8事件点评模式促进共享经济模式发展支持线上线下融合发展积极发展低碳消费市场培育绿色消费行为扩投资主要集中在三个领域1加大制造业投资力度这是推动高质量发展实现制造强国的核心抓手2加大补短板推动传统基建投资主要涉及交通能源水利物流生态环保社会民生等传统领域投资建设3系统布局新基建主要赛道在加速建设信息基础设施全面发展融合基础设施工业互联网车联网智慧交通医疗教育等前瞻布局创新基础设施重大科学装置超级科学工程稀缺验证平台除此之外战略规划纲要还强调了一系列制度改革要素主要围绕供给侧结构性改革主线展开1城乡协调释放潜能新型城镇化农村现代化优化区域经济布局2提高供给质量新产业新产品自立自强战略性新兴产业传统产业升级3健全现代市场和流通体系要素统一大市场物流4继续深化改革完善促消费体制投融资体系优化营商环境发挥对外开放对内需的促进作用5共同富裕收入分配提升劳动者劳动收入提高劳动报酬在初次分配收入的比重6提升安全保障能力能源粮食产业链应急体系总体来看战略规划并非单纯强调经济增长和稳经济要求更关注高质量发展转型的结合具有长期战略导向对于规划中的具体要点分析如下2消费扩容的抓手服务共享低碳未来消费的核心是什么纲要对于四类消费的表述分别为传统消费持续提升服务消费积极发展新型消费加快培育低碳消费大力倡导显然未来消费扩容的核心在于服务新型和低碳消费首先传统消费领域本身体量较大因而重点强调稳中求进包括坚持房子是用来住的不是用来炒的定位地产销售强调稳推进汽车电动化网联化智能化加强停车场充电桩换电站加氢站等配套设施建设交通工具的消费旨在升级提效倡导健康饮食结构增加健康营养农产品和食品供给促进餐饮业健康发展食品消费更加注重安全其次未来消费的边际增量在于服务共享和低碳更加突出积极有为包括推进冰雪运动南展西扩东进带动群众喜冰乐雪体育主题以及文化共享是未来消费的重要形式支持线上多样化社交短视频平台规范有序发展鼓励微应用微产品微电影等创新短视频已经成为当下的新消费热潮促进居民耐用消费品绿色更新和品质升级低碳领域绿色家电和新能源车下乡活动也是消费扩容的重要趋势请务必阅读正文之后的免责条款部分4of8事件点评往后看消费作为稳定经济的基石作用依然不可动摇随着防疫的放开未来服务消费社交消费作为新消费的主要载体将承载更多稳增长促就业的任务其中绿色家电新能源车旅游酒店电影娱乐等消费品类具有较大的增长潜力3投资发力的方向补短板兴基建投资的发力点在哪里纲要提出投资的方向主要在于优化结构其中对于三类核心发展方向的表述分别为制造业投资加大力度重点领域补短板持续推进新基建系统布局方向也很清晰制造强国依然是长期主线未来的增量主要在新型基础建设的进一步扩容首先政策对于科技制造的支持力度将有增无减制造强国有望成为长期主线包括引导各类优质资源要素向制造业集聚加大传统制造业优化升级投资力度扩大先进制造领域投资制造业内部的调结构趋势不变传统制造的升级改造以及先进制造的扩容是未来的增长点完善促进制造业发展的政策制度降低企业生产经营成本提升制造业盈利能力体现了政策优惠将进一步向制造业倾斜2022年实施的结构性贷款工具对于高端制造的倾斜未来有增无减其次基建投资主要强调传统领域的补短板以及新兴领域的系统建设其中基建补短板主要集中在交通水利能源等领域包括推进6轴7廊8通道主骨架建设增强区域间城市群间省际间交通运输联系积极推进配电网改造和农村电网建设提升向边远地区输配电能力加快补齐大江大河大湖防洪短板推进堤防加固河道治理控制性工程蓄滞洪区等建设新型基础设施的攻关集中在信息领域包括加快物联网工业互联网卫星互联网千兆光网建设构建全国一体化大数据中心体系2022年我们已经看到政府开始将大量资源向制造业和基建领域倾斜包括天量政府债结构性金融工具等往后看投资依然是未来经济增长的关键引擎我国未来的发展方向将围绕制造强国和新型基建大国展开核心发力点在于电力设备数字产业新型电网等4收入分配的标尺共同富裕对标GDP收入合理分配是扩大内需的前提未来收入分配的原则是什么纲要有两点重要表述结构角度再次强调了共同富裕的重要性总量层面的提法是主要的边际增量将居民收入与GDP对标说明未来收入分配将在总量和结构两个层面共同发力降低贫富分化的同时实现共同富裕首先初次分配更加注重把蛋糕做大提升就业质量增加居民总收入是核心任请务必阅读正文之后的免责条款部分5of8事件点评务包括加快新一代信息技术与制造业深度融合创造更多更高质量更高收入的就业岗位未来新经济领域将提供更多高质量的就业岗位坚持居民收入增长和经济增长基本同步劳动报酬提高和劳动生产率提高基本同步居民劳动报酬的占比将稳步提升匹配经济增长经济发展的红利需要实实在在分配给老百姓其次再分配和三次分配是分好蛋糕的重要环节财税社保慈善等多种调节机制共同作用促进社会公平包括加强对高收入者的税收调节和监管推进基本养老保险由制度全覆盖到法定人群全覆盖再分配环节将进一步优化同时充分挖掘第三次分配的潜力包括引导支持有意愿有能力的企业和社会群体积极参与公益慈善事业后疫情时代我国居民收入呈K型分化低收入群体和中小型企业由于抗风险能力较差受到严重冲击导致收入增速中枢下移两个点贫富差距的分化对于消费端的制约非常明显往后看防疫放开以后中低收入群体就业有望加速回升叠加收入分配机制的进一步优化未来内需的扩张将更有底气5高质量发展的核心创新驱动科技引领高质量的供给有助于打通供需循环堵点创造新需求纲要重点提出从两个方面提升供给质量一是积极促进传统产业改造升级二是加快发展新产业新产品创造新需求首先传统产业改造升级的方向在于农业现代化制造业智能化服务业高端化包括强化农业科技和装备支撑推进农业机械化和农机装备智能化推动发展智慧农业促进数据人才技术等生产要素在传统产业汇聚推动企业加快数字化改造等其次加大新兴产业的支持力度创造新需求提供新就业推动供需在更高水平上实现良性循环包括在人工智能量子信息脑科学等前沿领域实施一批前瞻性战略性国家重大科技项目促进重大装备工程应用和产业化发展加快大飞机航空发动机和机载设备等研发推进前沿新材料研发应用往后看供给端的扩容和提效依然是重要趋势有望成为未来需求端的新增长动力具体包括新材料高端装备智能制造等领域6安全是发展的底线粮食能源供应链安全发展的意义在哪里在全球地缘风险加剧的时代背景下供给端的扰动频发这对于扩内需造成了不小挑战因此未来安全作为发展的底线其重要性将进一步提升包括保障粮食安全强化能源资源安全保障增强产业链供应请务必阅读正文之后的免责条款部分6of8事件点评链安全保障能力首先在粮食能源领域由于我国具有丰富的资源储量因此核心在于资源保护和资源开发包括坚持最严格的耕地保护制度严守18亿亩耕地红线坚决遏制耕地非农化严格管控非粮化引导和鼓励社会资本进入油气勘探开采领域积极开展现有矿山深部及外围找矿延长矿山服务年限在全球原油供给脆弱性加剧的背景下我国积极挖掘内部潜力其次重点推进制造业补链强链向内补链向外稳链对外合作依然是主旋律包括巩固拓展与周边国家产业链供应链合作共同维护国际产业链供应链稳定运行强化关键仪器设备关键基础软件大型工业软件行业应用软件和工业控制系统重要零部件的稳定供应往后看资源紧缺以及逆全球化的趋势依然难以扭转安全的重要性需要被进一步认知请务必阅读正文之后的免责条款部分7of8事件点评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪行业投资评级中性基本与沪深300指数持平深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6009号新世界北京市西城区金融大街甲9号金融20层商务中心34层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分8of8