本报告导读：
　　考虑到当前政策呵护力度较强，市场对中央经济工作会议有较强预期，加之内外部环境相对友善，基本面支持本轮反弹继续运行；同时基于技术分析和历史同位对比，本轮中线反弹也并未结束。目前上证指数站在上升趋势线上，有望在此处获得支撑并产生反弹，吹响“集结号”重新上攻将是大概率事件。配置层面，建议在主要指数回撤前期“成交密集区”和突破缺口时逢低配置，风格仍以价值和央企为主、成长为辅。
　　摘要：
　　本周（2022-12-12至2022-12-16）行情概况：（1）主要指数：各主要指数从周一开盘起即选择向下变盘，全周震荡整理态势。主要指数全部收跌，中证1000、科创50、创业板指下跌较大，分别下跌-2%左右，其余指数跌幅较小。（2）板块观察：多数行业下跌，有色、新能源跌幅居前。有色、新能源、基础化工跌幅居前，下跌超3%；消费者服务、食品饮料、交通运输收红。概念板块上，熊去氧胆酸、新冠特效药、航空运输精选等上涨超7%，而光伏逆变器、钠离子电池、Topcon电池则下跌超6%。（3）市场情绪：成交金额略有下行，期货合约小幅升水。本周沪深两市日均成交额0.81万亿元，相比上周小幅下行。截至周五，IF、IH和IC合约基差分别升水0.48%、0.32%、0.55%。（4）资金流向：两融余额略有回升，北向本周净流入57亿。最新余额数据（12月15日）为1.57万亿元；融资买入占比上升至7.05%。本周北向净买入57亿元，医药、银行、食品饮料流入较多；基础化工、机械、有色金属流出较多。（5）量化“黑科技”模型：主要市场指数估值均处于合理区域，当前市场下跌能量较低。
　　本周行情归因：（1）中共中央国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》。（2）本周三度“喊话”房地产。（3）中央经济工作会议在北京举行，部署2023年经济工作。
　　下周行情展望：本周大金融整体表现低迷，各主要指数从周一开盘起即选择向下变盘，全周震荡整理态势。考虑到当前政策呵护力度较强，市场对中央经济工作会议有较强预期，加之内外部环境相对友善，基本面支持本轮反弹继续运行。基于技术分析和历史同位对比的视角，本轮中线反弹也并未结束。上证指数经过近7个交易日的调整，已经跌至本轮涨势的上升趋势线之上，有望在此处获得支撑并产生反弹。下周初的“选择”将非常重要，如果大金融和消费板块在下周初启动，那么预计市场将有可能直接上行并创本轮反弹新高；而如果指数选择破位向下，那么我们预计在前期突破缺口3080-3096附近，市场组织力量吹响“集结号”重新上攻将是大概率事件。配置层面，建议在主要指数回撤前期“成交密集区”和突破缺口时逢低配置，风格仍以价值和央企为主、成长为辅。
　　风险提示：疫情反复；俄乌局势发展超预期；宏观政策趋松不及预期；海外市场波动加剧；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险

研究报告全文：大类资产大类资产配置研究TableMainInfo配20221217TableTitleTableAuthor报告作者置廖静池分析师市场有望重新吹响集结号0755-23976176liaojingchi024655gtjascom被证书编号S0880522090003动资A股市场运行周报第58期张雪杰分析师产本报告导读考虑到当前政策呵护力度较强市场对中央经济工作会议有较强预期加之内外部环0755-23976751配境相对友善基本面支持本轮反弹继续运行同时基于技术分析和历史同位对比本zhangxuejie025900gtjascom置轮中线反弹也并未结束目前上证指数站在上升趋势线上有望在此处获得支撑并产证书编号S0880522040001生反弹吹响集结号重新上攻将是大概率事件配置层面建议在主要指数回撤周前期成交密集区和突破缺口时逢低配置风格仍以价值和央企为主成长为辅报TableDocReport摘要相关报告TableSummary本周2022-12-12至2022-12-16行情概况1主要指数各主要本周估值因子表现较好沪深300内因子继指数从周一开盘起即选择向下变盘全周震荡整理态势主要指数全续回撤20221211部收跌中证1000科创50创业板指下跌较大分别下跌-2左本周行业轮动景气度模型表现较好超额收右其余指数跌幅较小2板块观察多数行业下跌有色新能益064源跌幅居前有色新能源基础化工跌幅居前下跌超3消费20221211者服务食品饮料交通运输收红概念板块上熊去氧胆酸新冠中线行情依旧看好短线面临变盘节点特效药航空运输精选等上涨超7而光伏逆变器钠离子电池20221210Topcon电池则下跌超63市场情绪成交金额略有下行期货债券市场疲态延续权益风格差异或将加强证合约小幅升水本周沪深两市日均成交额081万亿元相比上周小20221210本周小市值风格强势沪深300内基本面因券幅下行截至周五IFIH和IC合约基差分别升水048032子普通回撤0554资金流向两融余额略有回升北向本周净流入57亿20221205研最新余额数据12月15日为157万亿元融资买入占比上升至究705本周北向净买入57亿元医药银行食品饮料流入较多报基础化工机械有色金属流出较多5量化黑科技模型主要市场指数估值均处于合理区域当前市场下跌能量较低告本周行情归因1中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要2022-2035年2本周三度喊话房地产3中央经济工作会议在北京举行部署2023年经济工作下周行情展望本周大金融整体表现低迷各主要指数从周一开盘起即选择向下变盘全周震荡整理态势考虑到当前政策呵护力度较强市场对中央经济工作会议有较强预期加之内外部环境相对友善基本面支持本轮反弹继续运行基于技术分析和历史同位对比的视角本轮中线反弹也并未结束上证指数经过近7个交易日的调整已经跌至本轮涨势的上升趋势线之上有望在此处获得支撑并产生反弹下周初的选择将非常重要如果大金融和消费板块在下周初启动那么预计市场将有可能直接上行并创本轮反弹新高而如果指数选择破位向下那么我们预计在前期突破缺口3080-3096附近市场组织力量吹响集结号重新上攻将是大概率事件配置层面建议在主要指数回撤前期成交密集区和突破缺口时逢低配置风格仍以价值和央企为主成长为辅风险提示疫情反复俄乌局势发展超预期宏观政策趋松不及预期海外市场波动加剧量化模型基于历史数据构建而历史规律存在失效风险请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage大类资产配置季报1本周行情概况11主要指数市场指数呈现震荡整理全部收跌本周2022-12-12至2022-12-16各主要指数从周一开盘起即选择向下变盘全周震荡整理态势主要指数全部收跌中证1000科创50创业板指中证500深证成指分别下跌-241-233-194-193-180上证指数沪深300上证50跌幅较小图1本周市场主要指数涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究12板块观察多数行业下跌有色新能源跌幅居前本周多数行业下跌在一级行业中有色新能源基础化工跌幅居前分别下跌-442-352-338消费者服务食品饮料交通运输收红分别上涨386178111在二级行业中酒店及餐饮航空机场旅游及休闲上涨超4多元金融稀有金属电源设备等下跌均超过4从概念板块来看熊去氧胆酸新冠特效药航空运输精选等表现亮眼上涨超7而光伏逆变器钠离子电池Topcon电池则下跌超6图2本周中信一级行业涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10TablePage大类资产配置季报图3本周中信二级行业涨跌幅排名前10位和后10位数据来源Wind国泰君安证券研究图4本周热点概念板块涨跌幅排名前10位和后10位数据来源Wind国泰君安证券研究注本图梳理了Wind热门概念板块本周涨跌幅并剔除了连板指数打板指数首板指数等非行业概念类指数13市场情绪成交金额略有下行期货合约小幅升水本周沪深两市日均成交额081万亿元相比上周小幅下行截至周五IFIH和IC主力合约基差分别为1917点升水率048871点升水率032和3314点升水率055图5两市成交金额换手率数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10TablePage大类资产配置季报图6股指期货主力合约基差数据来源Wind国泰君安证券研究图7两市涨跌数量统计数据来源Wind国泰君安证券研究14资金流向两融余额略有回升北向本周净流入57亿最新余额数据12月15日周四为157万亿元融资买入占比为705高于上周的67本周北向资金净买入57亿元其中医药银行食品饮料流入较多分别净流入355116861604亿元基础化工机械有色金属流出较多分别净流出-1617-94-928亿元图8两市融资融券余额融资买入占比数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10TablePage大类资产配置季报图9北向资金买入成交金额成交净买入累计净买入数据来源Wind国泰君安证券研究图10本周各行业北向资金净买入金额中信一级行业数据来源Wind国泰君安证券研究图11限售股解禁金额和数量周度数据来源Wind国泰君安证券研究图12IPO和定增金额周度数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10TablePage大类资产配置季报15量化黑科技主要市场指数估值均处于合理区域动态估值布林带模型显示主要市场指数估值均处于合理区域其中创业板指中证1000的估值处于底部区域当前2022-12-16上证指数PE-TTM为1261处于2876分位数深证成指PE-TTM为256处于4902分位数创业板指PE-TTM为393处于233分位数沪深300PE-TTM为1154处于198分位数中证500PE-TTM为2344处于2447分位数中证1000PE-TTM为2899处于2064分位数图13动态估值布林带主要市场指数估值均处于合理区域数据来源Wind国泰君安证券研究注基于日度数据绘制数据区间为2017-01-01至2022-12-16下跌能量模型显示市场主要指数下跌能量较低未触发下跌信号请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10TablePage大类资产配置季报图14下跌能量模型当前市场下跌能量较低数据来源Wind国泰君安证券研究注基于日度数据绘制数据区间为2017-01-01至2022-12-162本周行情归因本周大金融整体表现低迷各主要指数从周一开盘起即选择向下变盘全周震荡整理态势整体来看本周影响市场的主要事件信息有如下几点1中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要2022-2035年近日中共中央国务院印发了扩大内需战略规划纲要2022-2035年并发出通知要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实按照纲要规划的目标十四五我国内需规模实现新突破到2035年消费和投资规模再上新台阶完整内需体系全面建立2本周三度喊话房地产12月15日国务院副总理刘鹤指出请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10TablePage大类资产配置季报房地产是国民经济的支柱产业针对当前出现的下行风险我们已出台一些政策正在考虑新的举措努力改善行业的资产负债状况引导市场预期和信心回暖未来一个时期中国城镇化仍处于较快发展阶段有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑12月15日至16日中央经济工作会议提出要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况近日发布富荣扩大内需战略规划纲要2022-2035年在住房方面提出坚持房子是用来住的不是用来炒的定位加强房地产市场预期引导探索新的发展模式加快建立多主体供给多渠道保障租购并举的住房制度支持居民合理自住需求遏制投资投机性需求稳地价稳房价稳预期3中央经济工作会议在北京举行部署2023年经济工作会议提出我国经济韧性强潜力大活力足各项政策效果持续显现明年经济运行有望总体回升会议要求明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策加大宏观政策调控力度加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力会议指出明年经济工作千头万绪要从战略全局出发从改善社会心理预期提振发展信心入手纲举目张做好工作一是着力扩大国内需求二是加快建设现代化产业体系三是切实落实两个毫不动摇四是更大力度吸引和利用外资五是有效防范化解重大经济金融风险要全面推进乡村振兴坚决防止出现规模性返贫谋划新一轮全面深化改革推动共建一带一路高质量发展深入实施区域重大战略和区域协调发展战略要推动经济社会发展绿色转型协同推进降碳减污扩绿增长建设美丽中国3下周行情展望在上周周报中我们指出短线面临变盘节点建议密切关注大金融尤其是本轮涨幅落后的券商的表现如果能快速上冲则大盘短线或能维持短期强势否则则有可能面临1-2周的调整本周大金融整体表现低迷各主要指数从周一开盘起即选择向下变盘全周震荡整理态势考虑到当前政策呵护力度较强市场对中央经济工作会议有较强预期加之内外部环境相对友善基本面支持本轮反弹继续运行另外根据测算如果基于今年4月至7月下跌-反弹1811的比例那么预计本轮反弹可以维持近10周如果与历史走势相似的2012年12年-2013年2月相比那么此轮反弹也将持续10-11周基于技术分析和历史同位对比的视角本轮中线反弹也并未结束需要指出的是上证指数经过近7个交易日的调整已经跌至本轮涨势的上升趋势线之上有望在此处获得支撑如下图所示并产生反弹事实上即使是该趋势线暂时失守导致上证指数下行11月29日由重磅政策带来的突破缺口3080-3096依然是强有力的防御带预计短期内很难有效跌破该缺口请务必阅读正文之后的免责条款部分8of10TablePage大类资产配置季报图15上证指数走势图数据来源通达信国泰君安证券研究考虑上证指数目前站在上升趋势线上下周初的选择将非常重要如果大金融和消费板块在下周初启动那么预计市场将有可能直接上行并创本轮反弹新高而如果指数选择破位向下那么我们预计在前期突破缺口3080-3096附近市场组织力量吹响集结号重新上攻将是大概率事件配置层面建议在主要指数回撤前期成交密集区和突破缺口时逢低配置风格仍以价值和央企为主成长为辅风险提示疫情反复俄乌局势发展超预期宏观政策趋松不及预期海外市场波动加剧量化模型基于历史数据构建而历史规律存在失效风险请务必阅读正文之后的免责条款部分9of10TablePage大类资产配置季报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间为比较标准报告发布日后的12个月股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基减持相对沪深300指数下跌5以上准2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪行业投资评级中性基本与沪深300指数持平深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6009号新世界北京市西城区金融大街甲9号金融场20层商务中心34层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分10of10