本报告导读：
　　商品房成交回暖，乘用车销售整体回落，新能源车销量逆势增长；中游发电量大幅回升，水泥玻璃需求略有好转；上游煤炭、钢铁价格小幅上涨；出行活跃度显著回升。
　　摘要：
　　上周行业景气变化：
　　下游消费景气分化；中游发电量大幅回升、开工率多数下滑；上游煤炭价格小幅上涨；出行活跃度大幅回升。下游消费景气分化，商品房成交面积周环比小幅回升，生猪价格延续回落趋势，11月乘用车销量整体下滑，但新能源车销售渗透率再创新高；中游发电量大幅上升，开工率多数回落，水泥玻璃需求略有好转；上游煤价小幅上涨，稳增长加码预期下钢铁价格小幅回升。出行方面，防疫优化下全国货运流量指数、地铁客运量环比明显回升，国内执飞航班量环比显著提升。集运运价延续调整，八大港口集装箱吞吐量增速延续低位。
　　基建地产：地产销售小幅回暖，水泥玻璃需求略有好转。上周30大中城市商品房成交面积周环比上涨4.3%，同比降幅收窄至3%，临近年末各城市土地出让节奏有所加快，但市场交易热度整体延续低位；浮法玻璃价格周环比下滑1.3%，水泥价格指数周环比下滑2%，南方地区受年底赶工影响需求有所回升，北方地区需求继续转弱。
　　下游消费：猪价大幅回落，新能源车销售表现亮眼。上周全国外三元生猪销售均价周环比大幅下滑17.4%，主因猪价大幅回落预期下养殖户恐慌性快速出栏致使供给大幅增加。11月我国乘用车零售/批发销量同比下滑5.6%/9.1%，主因居民消费意愿与收入预期依旧低迷，且疫情局部爆发抑制购车场景。车市需求整体承压背景下新能源车销量同比逆势增长58%，环比增长7.8%，销售渗透率创36.2%新高。
　　中游制造：发电量增速大幅回升，中游开工率多数下滑。上周纳入统计的燃煤发电企业发电量/耗煤量周环比变化21.4%/16.5%，主因全国多地大幅降温，供热需求拉动发电量和耗煤量大幅上升。受气温回落影响，中游制造业开工率大多下滑，其中石油沥青开工率、PTA开工率、焦炉开工率周环比下滑4.0%、4.3%、1.8%。
　　上游资源：港口煤价小幅上涨，工业金属价格维持震荡。上周黄骅港Q5500动力煤平仓价小幅回升0.5%，全国气温回落提振电煤需求，电厂库存可用天数下滑明显；螺纹钢/热轧板卷价格周环比上涨1.6%/3.2%，主因地产、防疫政策松动带来经济修复预期，叠加原材料价格上行致使短期钢厂挺价意愿较强；工业金属基本面需求依旧疲弱，地产、防疫等宏观政策利好提振需求预期，致使价格维持震荡。
　　交通运输：公路货运流量指数环比下跌，日均执飞航班量大幅回升。上周全国公路货运流量指数周环比大幅上涨12.9%，主因“新十条”发布后，各地疫情管控政策放开，物流逐步恢复，供需和车辆周转率提升。主要城市地铁客运量周环比回升20.3%。国内执飞航班量周环比大幅回升62.5%，防疫政策放松下航空需求快速复苏；CCFI综合/美西/欧洲综合指数周环比下滑3.7%/0.1%/5.9%，11月下旬八大港口集装箱吞吐量同比上涨2.0%，其中外贸同比下滑3.5%。
　　风险提示：疫情扩散超预期、稳增长与需求恢复情况不及预期。
　　

研究报告全文：策略研究策略研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20221215报告作者地产销售小幅回暖航班执飞量显著提升方奕分析师021-38031658行业景气度观察系列12月第3期fangyi020833gtjascom证书编号S0880520120005A本报告导读股商品房成交回暖乘用车销售整体回落新能源车销量逆势增长中游发电量大幅回张逸飞研究助理策升水泥玻璃需求略有好转上游煤炭钢铁价格小幅上涨出行活跃度显著回升021-38038662摘要略zhangyifei026726gtjascom观TableSummary上周行业景气变化证书编号S0880122070056下游消费景气分化中游发电量大幅回升开工率多数下滑上游煤察炭价格小幅上涨出行活跃度大幅回升下游消费景气分化商品房TableReport成交面积周环比小幅回升生猪价格延续回落趋势11月乘用车销相关报告量整体下滑但新能源车销售渗透率再创新高中游发电量大幅上升A股定价状态与基本面预期变化12月开工率多数回落水泥玻璃需求略有好转上游煤价小幅上涨稳增第2期20221213长加码预期下钢铁价格小幅回升出行方面防疫优化下全国货运流外资持续增配中国蓝筹量指数地铁客运量环比明显回升国内执飞航班量环比显著提升20221213集运运价延续调整八大港口集装箱吞吐量增速延续低位市场横盘整理估值修复延续基建地产地产销售小幅回暖水泥玻璃需求略有好转上周30大20221211中城市商品房成交面积周环比上涨43同比降幅收窄至3临近先蓝筹后成长年末各城市土地出让节奏有所加快但市场交易热度整体延续低位20221208证浮法玻璃价格周环比下滑13水泥价格指数周环比下滑2南方房企融资回暖港口煤价反弹地区受年底赶工影响需求有所回升北方地区需求继续转弱20221208券研下游消费猪价大幅回落新能源车销售表现亮眼上周全国外三元究生猪销售均价周环比大幅下滑174主因猪价大幅回落预期下养殖户恐慌性快速出栏致使供给大幅增加11月我国乘用车零售批发销报量同比下滑5691主因居民消费意愿与收入预期依旧低迷且告疫情局部爆发抑制购车场景车市需求整体承压背景下新能源车销量同比逆势增长58环比增长78销售渗透率创362新高中游制造发电量增速大幅回升中游开工率多数下滑上周纳入统计的燃煤发电企业发电量耗煤量周环比变化214165主因全国多地大幅降温供热需求拉动发电量和耗煤量大幅上升受气温回落影响中游制造业开工率大多下滑其中石油沥青开工率PTA开工率焦炉开工率周环比下滑404318上游资源港口煤价小幅上涨工业金属价格维持震荡上周黄骅港Q5500动力煤平仓价小幅回升05全国气温回落提振电煤需求电厂库存可用天数下滑明显螺纹钢热轧板卷价格周环比上涨1632主因地产防疫政策松动带来经济修复预期叠加原材料价格上行致使短期钢厂挺价意愿较强工业金属基本面需求依旧疲弱地产防疫等宏观政策利好提振需求预期致使价格维持震荡交通运输公路货运流量指数环比下跌日均执飞航班量大幅回升上周全国公路货运流量指数周环比大幅上涨129主因新十条发布后各地疫情管控政策放开物流逐步恢复供需和车辆周转率提升主要城市地铁客运量周环比回升203国内执飞航班量周环比大幅回升625防疫政策放松下航空需求快速复苏CCFI综合美西欧洲综合指数周环比下滑37015911月下旬八大港口集装箱吞吐量同比上涨20其中外贸同比下滑35风险提示疫情扩散超预期稳增长与需求恢复情况不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略观察目录1行业景气变化地产销售小幅回暖航班执飞量显著提升32行业景气度跟踪521基建地产地产销售小幅回暖水泥玻璃需求略有好转522下游消费猪价大幅回落新能源车销售表现亮眼623中游制造发电量增速大幅回升中游开工率多数下滑724上游资源港口煤价上涨工业金属价格小幅震荡925交通运输公路货运流量指数环比下跌日均执飞航班量大幅回升10请务必阅读正文之后的免责条款部分2of12A股策略观察1行业景气变化地产销售小幅回暖航班执飞量显著提升上周行业景气变化下游消费景气分化中游发电量大幅回升开工率多数下滑上游煤炭价格小幅上涨出行活跃度大幅回升下游消费景气分化商品房成交面积周环比小幅回升生猪价格延续回落趋势11月乘用车销量整体下滑但新能源车销售渗透率再创新高中游发电量大幅上升开工率多数回落水泥玻璃需求略有好转上游煤价小幅上涨稳增长加码预期下钢铁价格小幅回升出行方面防疫优化下全国货运流量指数地铁客运量环比明显回升国内执飞航班量环比显著提升集运运价延续调整八大港口集装箱吞吐量增速延续低位基建地产地产销售小幅回暖水泥玻璃需求略有好转上周30大中城市商品房成交面积周环比上涨43同比降幅收窄至3临近年末各城市土地出让节奏有所加快但市场交易热度整体延续低位浮法玻璃价格周环比下滑13水泥价格指数周环比下滑2南方地区受年底赶工影响需求有所回升北方地区需求继续转弱下游消费猪价大幅回落新能源车销售表现亮眼上周全国外三元生猪销售均价周环比大幅下滑174主因猪价大幅回落预期下养殖户恐慌性快速出栏致使供给大幅增加11月我国乘用车零售批发销量同比下滑5691主因居民消费意愿与收入预期依旧低迷且疫情局部爆发抑制购车场景车市需求整体承压背景下新能源车销量同比逆势增长58环比增长78销售渗透率创362新高中游制造发电量增速大幅回升中游开工率多数下滑上周纳入统计的燃煤发电企业发电量耗煤量周环比变化214165主因全国多地大幅降温供热需求拉动发电量和耗煤量大幅上升受气温回落影响中游制造业开工率大多下滑其中石油沥青开工率PTA开工率焦炉开工率周环比下滑404318上游资源港口煤价小幅上涨工业金属价格维持震荡上周黄骅港Q5500动力煤平仓价小幅回升05全国气温回落提振电煤需求电厂库存可用天数下滑明显螺纹钢热轧板卷价格周环比上涨1632主因地产防疫政策松动带来经济修复预期叠加原材料价格上行致使短期钢厂挺价意愿较强工业金属基本面需求依旧疲弱地产防疫等宏观政策利好提振需求预期致使价格维持震荡交通运输公路货运流量指数环比下跌日均执飞航班量大幅回升上周全国公路货运流量指数周环比大幅上涨129主因新十条发布后各地疫情管控政策放开物流逐步恢复供需和车辆周转率提升主要城市地铁客运量周环比回升203国内执飞航班量周环比大幅回升625防疫政策放松下航空需求快速复苏请务必阅读正文之后的免责条款部分3of12A股策略观察表1行业景气度跟踪一览表中观景气度跟踪上期本期大类行业细分行业核心数据跟踪单位边际变化趋势图1128-12041205-1212黄骅港平仓价动力煤Q5500元吨1355013620052煤炭煤炭库存CCTD主流港口合计万吨5744155060-415期货官方价LME3个月铜美元吨8465084100-065期货官方价LME3个月锌美元吨3114532630477有色期货官方价LME3个月铅美元吨2212022080-018上游资源总库存LME铝吨49792504917500-124库存小计阴极铜总计吨6522607854602042美元指数点10531050-025美元与石油期货结算价连续WTI原油美元桶769732-489伦敦现货黄金以美元计价美元盎司1776817866055黄金SPDR黄金ETF持有量吨吨90359104077产量发电量9月10月亿千瓦时6830066100-322电力产量风电9月10月亿千瓦时476161332882价格指数铁矿石国产矿元吨89189248370价格螺纹钢HRB40020mm元吨3820038800157钢铁库存主要钢材品种合计万吨85618521-046高炉开工率247家全国756759-中游制造国内铁矿石港口库存量万吨132790133860081市场价浮法平板玻璃485mm全国元吨1635016150-122建材浮法玻璃全国代表企业库存万重量箱6084060170-110水泥价格指数全国点15121488-161期货结算价活跃合约甲醇元吨2571025370-132化工期货结算价活跃合约沥青元吨3507034300-220期货结算价活跃合约聚丙烯元吨783207833000130大中城市商品房成交面积一线城市当周值万平方米69974971030大中城市商品房成交面积二线城市当周值万平方米16521656023下游投资地产30大中城市商品房成交面积三线城市当周值万平方米6427251297100大中城市成交土地溢价率当周值6132-291平均批发价猪肉元千克322319-078养殖利润外购仔猪元头372541961262农产品养殖利润自繁自养生猪元头52385740960中国寿光蔬菜价格指数总指数点103711881455下游消费当周日均销量乘用车厂家批发同比-2463000汽车当周日均销量乘用车厂家零售同比-15405500义乌中国小商品指数总价格指数点10101009-008商贸零售与传媒电影票房收入当周值万元-118000-CCFI综合指数点1464814101-373波罗的海干散货指数BDI点1340013570127航运原油运输指数BDTI点2220020860-604成品油运输指数BCTI点18060201101135交通运输规模以上快递业务量当月值9月10月万件97102329862653157铁路货运量当月值9月10月亿吨4142070快递物流公路货运量当月值9月10月亿吨337315-664水路货运量当月值9月10月亿吨7275507数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of12A股策略观察2行业景气度跟踪21基建地产地产销售小幅回暖水泥玻璃需求略有好转地产地产销售明显回暖土地热度延续低位上周30大中城市商品房成交面积3122万平方米周环比上涨43同比降幅进一步收窄至30土地方面临近年末各城市土地出让节奏加快带动土地成交规模环比回升但土地市场热度整体延续低位除上海苏州因供给缩量提质热度有所回暖外其余城市仍以底价成交为主上周地产需求端政策继续发力佛山武汉等重点二线城市放松限购广州南通等地放宽公积金贷款在地产融资端政策三箭齐发后房企信用风险已显著收敛需求端的恢复将成为后续市场企稳最为关键的因素需重点关注需求端刺激政策及地产销售数据变化图130大中城市商品房销售面积周环比上涨43图2100大中城市土地溢价率周环比上涨109100大中城市成交土地溢价率当周值万平方米30大中城市商品房成交面积周6001020192020202120229500874006530043200211000001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2022-052021-092021-102021-112021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-042022-042022-062022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-102022-112021-09数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究建材水泥玻璃需求略有好转南北成交差异放大上周国内浮法平板玻璃均价1615元吨周环比下滑13需求端南北地区差异较为明显南方地区受益于年底赶工需求有所好转北方地区需求则继续转弱上周全国浮法玻璃生产企业库存小幅下滑67万箱至6017万箱高库存下玻璃企业主动降价去库意愿仍强短期价格仍存调整压力整体供需结构逆转仍需等待终端实际需求的复苏上周全国水泥价格指数报收14995周环比下滑2012月上旬随着天气阶段性好转南方地区水泥需求略有恢复华东华中以及华南地区出货率均有所回升展望未来临近春节假期需求修复空间有限叠加企业年底去库需求较强水泥价格或有震荡调整压力请务必阅读正文之后的免责条款部分5of12A股策略观察图3浮法平板玻璃均价周环比下降13图4浮法玻璃库存量周环比下跌67万重量箱市场价浮法平板玻璃485mm全国期货结算价活跃合约玻璃万重量箱浮法玻璃生产企业库存元10000202220212020201920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