家居：政策放松趋势仍将持续，家居龙头成长性突出。近期多项政策发布态度明确，通过各方面举措缓解地产压力，我们认为：1）政策落地有望带动地产景气度回暖，前期开发商囤积大量未完工项目，融资端修复将促进完工，后续竣工数据仍值得期待；2）未来政策仍有望加码，进一步支持地产需求。同时，防疫政策调整优化，叠加扩内需政策出台，制约因素将得到缓解，消费需求回暖带动线下客流复苏，且此前延期需求有望得到释放，11月家具类社零降幅环比收窄，预计伴随后续疫情改善有望持续修复。今年以来家装行业维持高景气，家居全年订单有保障，预计前三季度欧派、索菲亚整装渠道分别增长约50%、120%，全年仍将维持高增。行业承压持续分化，据久谦数据显示，2022年11月家具橱柜品类在营店铺数量下降至38.8万家，较21年末下降60.34%。而家居龙头大家居战略持续落地，全方位布局挖掘客流消费潜力并提升流量竞争力，韧性十足实现稳健发展。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【金牌厨柜】及【江山欧派】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】。
　　造纸：供应缓解有望实现盈利改善，看好龙头后续业绩弹性释放。主流浆厂报价下调，巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘报价820美元/吨，下调40美元/吨。Arauco 156万吨、UPM 210万吨木浆产能预计将分别于22Q4、23Q1投放，产能陆续投放带动纸浆价格下行，进而释放纸企盈利弹性。废纸系：12月16日，废黄纸板平均价格为1,909元/吨，较上周下跌3.19%；瓦楞纸均价为3,259元/吨，较上周价格持平；箱板纸均价为4,424元/吨，较上周上涨0.02%。浆纸系：纸浆价格松动下行，看好文化纸盈利持续改善。12月16日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为6,505、7,318、5,433元/吨，分别较上周变动-0.48%、-0.66%、0%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,663、5,590、5,230元/吨，分别较上周变动-0.37%、-0.71%、0%。特种纸：短期来看，浆价高企支撑特种纸提价，且特种纸较其他纸种具备更强的价格传导能力，能保持涨价势头并实现落地，并将充分受益于纸浆供应投放带动浆价下行；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续建设产能，布局自给浆，未来成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。
　　包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大。龙头企业从生产商向包装解决方案提供商转变，业务纵向发展。下半年以来烟酒类零售稳步复苏，将驱动纸包装需求增长。塑料包装方面，政策支持及技术升级驱动下，市场规模稳定增长，但市场集中度较低，行业竞争激烈。奶酪行业快速成长，带动奶酪棒包装迅速发展，奶酪棒包装具备较强技术壁垒，竞争格局优良，投资价值凸显。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。原材料方面，预计瓦楞纸、箱板纸价格将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现。镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位下行。塑料原材料价格低位波动，后续伴随海外经济走弱，需求疲软有望带动原油产业链价格下行。建议关注：包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】及【裕同科技】。
　　轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型烟草：我们认为，国内电子烟监管基本落地，电子烟纳税按照乙类卷烟标准36%税率，相对偏柔和。未来行业将进入有序发展阶段，政策虽对需求及盈利有所压制，但同时提升行业壁垒，而头部企业具备品牌、产品及生产等多重优势，未来有望实现行业集中。同时，国家对海外出口持鼓励态度，持续看好电子烟龙头出口竞争力。文具：消费升级带动C端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，行业集中度持续提升；B端万亿级大办公市场发展空间广阔。晨光Q3经营环比回暖，三季度疫情改善带来线下客流复苏，传统核心业务&零售大店业务均呈现环比改善，同时办公直销业务维持高增，盈利能力环比修复。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者【浙江自然】。
　　风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险

研究报告全文：tableresearch行业周报轻工行业2022年12月18日tablemain公司深度报告模板政策出台提振内需主流浆厂下调报轻工行业价推荐维持评级核心观点1212-1216家居政策放松趋势仍将持续家居龙头成长性突出近期多项政陈柏儒策发布态度明确通过各方面举措缓解地产压力我们认为1政策861080926000落地有望带动地产景气度回暖前期开发商囤积大量未完工项目融chenbairuyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130521080001资端修复将促进完工后续竣工数据仍值得期待2未来政策仍有望加码进一步支持地产需求同时防疫政策调整优化叠加扩内需政策出台制约因素将得到缓解消费需求回暖带动线下客流复苏且此前延期需求有望得到释放11月家具类社零降幅环比收窄预计伴随后续疫情改善有望持续修复今年以来家装行业维持高景气家居全市场行情数据2022-12-16年订单有保障预计前三季度欧派索菲亚整装渠道分别增长约50轻工制造沪深10300120全年仍将维持高增行业承压持续分化据久谦数据显示2022年11月家具橱柜品类在营店铺数量下降至388万家较21年末下降06034而家居龙头大家居战略持续落地全方位布局挖掘客流消费-10潜力并提升流量竞争力韧性十足实现稳健发展建议关注定制龙头-20欧派家居索菲亚志邦家居金牌厨柜及江山欧-30派软体龙头顾家家居喜临门及慕思股份造纸供应缓解有望实现盈利改善看好龙头后续业绩弹性释放-40主流浆厂报价下调巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘报价820美元2022-072022-082022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-092022-102022-11吨下调40美元吨Arauco156万吨UPM210万吨木浆产能预计2021-12将分别于22Q423Q1投放产能陆续投放带动纸浆价格下行进而释资料来源Wind中国银河证券研究院整理放纸企盈利弹性废纸系12月16日废黄纸板平均价格为1909元吨较上周下跌319瓦楞纸均价为3259元吨较上周价格持平箱板纸均价为4424元吨较上周上涨002浆纸系纸浆价格松动下行看好文化纸盈利持续改善12月16日阔叶浆针叶浆及化机浆价格分别为650573185433元吨分别较上周变动-048-0660双胶纸双铜纸及白卡纸价格分别为666355905230元吨分别较上周变动-037-0710特种纸短期来看浆价高企支撑特种纸提价且特种纸较其他纸种具备更强的价格传导能力能保持涨价势头并实现落地并将充分受益于纸浆供应投放带动浆价下行中长期来看特种纸下游需求持续扩张竞争格局良好头部企业持续建设产能布局自给浆未来成长性显著建议关注浆纸系龙头太阳纸业岳阳林纸特种纸龙头仙鹤股份包装原材料价格下行行业盈利修复确定性强纸包装方面受益于环保趋势纸包装行业有望实现扩张且市场集中度较低未来提升空间巨大龙头企业从生产商向包装解决方案提供商转变业务纵向发展下半年以来烟酒类零售稳步复苏将驱动纸包装需求增长塑料包装方面政策支持及技术升级驱动下市场规模稳定增长但市场集中度较低行业竞争激烈奶酪行业快速成长带动奶酪棒包装迅速发展奶酪棒包装具备较强技术壁垒竞争格局优良投资价值凸显金属包装方面二片罐需求受益于啤酒罐化率提升碳酸饮料扩张三片罐需求受益于能量饮料扩张供需格局改善强化包装龙头议价能力盈利有望增强原材料方面预计瓦楞纸箱板纸价格将维持低位白卡纸后续产能投放将压制价格表现镀锡板卷铝活跃合约期货结算wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业周报轻工行业价自高位下行塑料原材料价格低位波动后续伴随海外经济走弱需求疲软有望带动原油产业链价格下行建议关注包装行业龙头上海艾录奥瑞金及裕同科技轻工消费新型烟草发展前景明朗文具行业市场持续扩容新型烟草我们认为国内电子烟监管基本落地电子烟纳税按照乙类卷烟标准36税率相对偏柔和未来行业将进入有序发展阶段政策虽对需求及盈利有所压制但同时提升行业壁垒而头部企业具备品牌产品及生产等多重优势未来有望实现行业集中同时国家对海外出口持鼓励态度持续看好电子烟龙头出口竞争力文具消费升级带动C端文具市场稳健发展人均消费对标美日具备较大提升空间行业集中度持续提升B端万亿级大办公市场发展空间广阔晨光Q3经营环比回暖三季度疫情改善带来线下客流复苏传统核心业务零售大店业务均呈现环比改善同时办公直销业务维持高增盈利能力环比修复建议关注电子烟行业龙头思摩尔国际文具行业引领者晨光股份露营经济受益者浙江自然风险提示经济增长不及预期的风险原材料价格大幅波动的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2行业周报轻工行业目录一本周行情回顾4一一周热点动态跟踪4二本周五洲特纸表现最佳4二一周重点数据跟踪5一造纸浆价持续松动下行51废纸系成品纸价格持续下滑静待需求修复52浆纸系纸浆价格有所松动盈利能力持续改善6二家居持续磨底需求端有望逐步恢复81销售行业基本面持续承压82房地产商品房销售持续改善竣工数据企稳反弹93原材料软体原材料价格快速回落10三包装金属塑料原料价格维持低位12四文娱文娱消费持续改善看好后续消费复苏12三行业重要新闻及公告13一行业重要新闻13二上市公司重要公告14四行业观点15五风险提示18请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3行业周报轻工行业一本周行情回顾一一周热点动态跟踪本周沪深300指数较上周下跌11其中轻工制造板块下跌115在31个子行业中的涨跌幅排名为第12名本周轻工制造板块整体呈现下跌趋势其中家居用品文娱用品包装印刷板块分别下跌291194115而造纸板块本周上涨232图1轻工制造板块及沪深300走势图图2轻工二级子板块本周走势图轻工制造沪深300包装印刷家居用品54造纸文娱用品03-52-101-150-20-1-25-2-30-3-35-412-1212-1312-1412-1512-16资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院图3申万一级行业本周涨跌幅43210-1-2-115-3-4-5采掘电子银行综合传媒汽车钢铁通信化工房地产计算机纺织服装食品饮料农林牧渔医药生物商业贸易交通运输轻工制造公用事业家用电器非银金融建筑材料机械设备国防军工建筑装饰电气设备有色金属休闲服务资料来源Wind中国银河证券研究院二本周五洲特纸表现最佳个股中本周涨幅居前5名的分别是五洲特纸1035冠豪高新928博汇纸业843英联股份826喜悦智行81跌幅居前5名的分别是沐邦高科-1358新通联-1011皮阿诺-923悦心健康-844上海易连-84请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明4行业周报轻工行业表1上市公司个股本周市场表现涨幅前5名跌幅前5名公司代码公司名称本周涨跌幅公司代码公司名称本周涨跌幅605007SH五洲特纸1035603398SH沐邦高科-1358600433SH冠豪高新928603022SH新通联-1011600966SH博汇纸业843002853SZ皮阿诺-923002846SZ英联股份826002162SZ悦心健康-844301198SZ喜悦智行81600836SH上海易连-84资料来源Wind中国银河证券研究院二一周重点数据跟踪一造纸浆价持续松动下行1废纸系成品纸价格持续下滑静待需求修复根据卓创资讯数据显示2022年12月16日废黄纸板平均价格为1909元吨较上周下跌3192022年11月废黄板纸库存天数为688天环比下降087天截至2022年12月16日瓦楞纸均价为3259元吨较上周价格持平箱板纸均价为4424元吨较上周价格上涨0022022年11月瓦楞纸和箱板纸企业库存分别为609812819万吨分别环比增加343296万吨从盈利能力来看截至2022年12月16日瓦楞纸毛利率为1306较上周上涨246pct截至2022年12月15日箱板纸毛利率为2503较上周上涨212pct图4废黄纸板价格元吨图5废黄纸板库存天数天废黄纸板均价16国废黄板纸库存天数天260024001422001220001018008160061400412002100002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102020-032020-092021-032021-092022-032022-092020-052020-072020-112021-012021-052021-072021-112022-012022-052022-072022-112020-01资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源卓创资讯中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明5行业周报轻工行业图6废纸系成品纸价格元吨图7废纸系成品纸企业库存千吨瓦楞纸均价箱板纸均价1600瓦楞纸企业库存箱板纸企业库存550014005000120045001000800400060035004003000200250002020-012021-052022-092020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-112020-03资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源卓创资讯中国银河证券研究院图8废纸系成品纸毛利率30瓦楞纸毛利率箱板纸毛利率2520151050资料来源卓创资讯中国银河证券研究院2浆纸系纸浆价格有所松动盈利能力持续改善根据卓创资讯数据显示截至2022年12月16日阔叶浆针叶浆及化机浆价格分别为650573185433元吨分别较上周变动-048-0660截至2022年11月青岛港纸浆库存量为113万吨环比下降54万吨常熟港纸浆库存量为53万吨环比上升4万吨保定纸浆库存量为43万吨环比上升11万吨截至2022年12月16日阔叶浆针叶浆外盘报价分别为80583950美元吨截至2022年12月15日化机浆外盘报价为660美元吨2022年1月至11月进口纸浆累计值为26801万吨同比下降35截至2022年12月16日双胶纸双铜纸及白卡纸价格分别为666355905230元吨分别较上周变动-037-07102022年11月双胶纸企业库存为6096万吨环比下降267万吨双铜纸企业库存为5305万吨环比增加015万吨白卡纸企业库存为6456万吨环比增加178万吨请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明6行业周报轻工行业从盈利能力来看截至2022年12月16日双胶纸双铜纸及白卡纸日度毛利率分别为-065-1651-1275较上周分别变动-002pct-045pct027pct图9纸浆价格元吨图10纸浆库存千吨阔叶浆针叶浆化机浆纸浆库存青岛港纸浆库存常熟港8000纸浆库存保定右轴750014001807000120016065001401000600012055008001005000600804500604004000402003500203000002020-052020-092020-032020-072020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-01资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院图11纸浆外盘价格美元吨图12纸浆进口数量累计值万吨CFR外盘报价漂白阔叶浆均值CFR外盘报价漂白针叶浆均值进口数量纸浆累计值进口数量纸浆累计同比外盘报价化机浆均值350040110035300010003025009002520002080015700150010560010000500500-54000-102020-012020-032020-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2021-012021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112021-052020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-01资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院四文娱文娱消费持续改善看好后续消费复苏2022年1月至10月我国文教工美体育和娱乐用品制造业营业收入累计值达到11830亿元同比增长11体育娱乐用品类零售额累计值达到8873亿元同比上涨132022年1月至11月金银珠宝类零售额累计值达到2770亿元同比上涨08文化办公类用品零售额累计值达到4005亿元同比上涨49请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明12行业周报轻工行业图35文教工美体育和娱乐用品制造业营收累计亿元图36体育娱乐用品类零售额累计亿元文教工美体育和娱乐用品制造业营业收入累计值零售额体育娱乐用品类累计值文教工美体育和娱乐用品制造业营业收入累计同比1200零售额体育娱乐用品类累计同比60160005014000401000501200030408001000020308000106002060000400104000-102002000-2000-300-102022-042020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-062022-082022-102021-022022-042020-042020-062020-082020-102020-122021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-062022-082022-102020-02资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院图37金银珠宝类零售额累计亿元图38文化办公类用品零售额累计亿元零售额金银珠宝类累计值零售额文化办公用品类累计值4500503500零售额金银珠宝类累计同比120零售额文化办公用品类累计同比10040003000408035002500306030002020004025002000150020100150010000-201000500-10-405000-600-202022-082020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-102022-062020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-082022-102020-02资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院三行业重要新闻及公告一行业重要新闻1国家扩大内需战略规划纲要2022-2035年出台近日中共中央国务院印发了扩大内需战略规划纲要2022-2035年并发出通知要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实纲要指出我国扩大内需战略面临着较大的机遇和挑战将从四个方面继续扩大内需1全面促进消费加快消费提质升级持续提升传统消费积极发展服务消费加快培育新型消费大力倡导绿色低碳消费2优化投资结构拓展投资空间加大制造业投资支持力度持续推进重点领域补短板投资系统布局新型基础设施3推动城乡区域协调发展释放内需潜能积极推动农村现代化优化区域经济布局4提高供给质量带动需求更好实现积极促进传统产业改造提升着力加强标准质量品牌建设请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明13行业周报轻工行业资料来源新华社2玖龙山鹰金田发布原纸涨价函12月12日山鹰国际发布涨价函称为缓解成本上涨带来的经营压力广东福建浙江安徽四大生产基地将从2月15日起对部分原纸产品涨价50元吨玖龙纸业宣布从12月14日起玖龙再生牛卡地龙芯纸价格将上涨50元吨12月14日金田纸业对下游客户发布公告宣布从12月18日起旗下牛卡再生牛卡和高强瓦纸涨价50元每吨此外东莞建航纸业中山永发纸业东莞旭丰纸业等纸企均对旗下产品价格作出上调涨幅为3050元吨12月16日玖龙山鹰两大龙头纸业再次宣布涨价玖龙东莞泉州12月27日再生牛卡瓦楞纸涨价50元吨山鹰福建广东两大基地12月25日部分原纸涨价50元吨资料来源纸视界今日纸价二上市公司重要公告1喜悦智行关于股东减持股份的预披露公告公司股东悦扬投资计划以大宗交易方式和集中竞价交易方式减持其所持有的公司股份合计减持公司股份不超过54444万股不超过公司总股本的4192上海艾录关于董事高级管理人员减持股份预披露公告公司股东张勤女士陈曙先生拟通过集中竞价大宗交易等一种或多种方式分别减持所持有公司股份不超过100万股100万股合计减持公司股份数量不超过200万股占公司总股本的053龙竹科技龙竹科技集团股份有限公司2022年股权激励计划草案本次激励计划为限制性股票激励计划股票来源为龙竹科技库存110万股以及向激励对象定向发行的普通股拟授予的股票权益数量合计280万股占公司股本总额148亿股的189预留527万股占股本总额的036占本次拟授予权益总额的1882授予价格为4元股激励对象总人数为76人4齐心集团关于收到政府补助的公告齐心集团近日收到深圳市坪山区投资推广服务署招商引资专项资助资金3000万元5吉宏股份厦门吉宏科技股份有限公司2022年度可转换公司债券预案本次发行证券的种类为可转换为公司A股股票的可转换公司债券募集资金总额不超过人民币802亿元每张面值为人民币100元在扣除发行费用后实际募集资金净额将用于投资电商全球数字化总部建设项目23亿元总部运营管理中心建设项目082亿元电商仓储物流处理中心建设项目25亿元补充流动资金项目24亿元6新通联控股股东减持股份计划公告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明14行业周报轻工行业公司股东曹文洁女士拟通过集中竞价大宗交易方式减持公司股份其中2022年12月29日至2023年3月29日将通过集中竞价方式减持不超过200万股占公司总股本的12022年12月17日至2023年3月17日将通过大宗交易方式减持不超过400万股占公司总股本的27力诺特玻关于部分募投项目延期的公告力诺特玻将募投项目中的中性硼硅药用玻璃扩产项目LED光学透镜用高硼硅玻璃生产项目达到预定可使用状态的时间延长延长至2023年12月31日四行业观点家居板块三支箭陆续发布中央支持地产力度持续中央对地产支持态度明确前期发布第二支箭金融16条保函置换预售监管资金等政策本周再度发布股权融资第三支箭恢复符合条件的涉房上市公司并购重组及配套融资并恢复上市房企和涉房上市公司再融资我们认为前期开工-竣工差积累大量未完工项目各方面政策支持有望促进交付竣工端料将持续改善进而支撑家居需求政策有望驱动销售持续回暖保交楼带动竣工端修复我们认为政策有望持续带动地产端改善未来将对家居需求形成支撑且Q3家居龙头大宗业务在竣工改善下展现明显成效同时地产好转将缓解市场情绪促进此前延期需求释放地产复苏将带动家居行业基本面及估值修复家居行业具备地产后周期特征需求主要受房地产影响因此家居行业基本面及估值同房地产周期呈现明显的正相关特征历史数据来看家居行业基本面同房地产周期滞后正相关而估值则同房地产周期同步但同时也受市场情绪影响未来伴随地产复苏家居行业基本面及估值将随之修复推动家居板块行情演绎家具类消费单月降幅环比收窄2022年1-11月家具类零售额为1459亿元同比下降77其中11月单月家具类零售额为169亿元同比下降4降幅环比收窄26pct家装行业维持高景气度整装有望延续高增2018年以来头部企业纷纷布局整装渠道业务开拓表现亮眼2022年前三季度欧派家居整装渠道预计实现营收约18亿元预计同比增长约50索菲亚整装渠道同比增长12066今年以来家装公司维持高景气度预计家居全年订单有所保障整装渠道有望延续亮眼成长头部企业引领行业变革全方位布局强化核心竞争力在行业承压背景下表现出充足韧性有望穿越地产周期同时叠加疫情原材料涨价等导致中小企业退出家居行业集中度有望加速提升1品类拓展融合持续深化头部企业凭借深厚的资源积累带领行业进入整家世代在2022年315活动推出超高性价比的整家套餐在全屋定制的基础上进一步整合软体电器等家居用品实现全品类协同满足消费者一站式购齐需求请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明15行业周报轻工行业2流量竞争力不断提升经销渠道不断扩张门店数量稳步增加同时头部企业不断探索新模式欧派家居推出定制装修一体化大家居新模式满足客户一体化设计一揽子搞掂需求线上渠道日益壮大新媒体持续发展背景下推广引流作用不断加强整装渠道迅速发展家居企业通过切入家装领域获取前端流量流量矩阵得到扩充同时头部家居企业加大营销投入持续进行品牌推广线下高频率举办大型活动线上大举投入广告宣传建议关注1定制龙头方面大举推进大家居战略产品品牌渠道优势持续赋能的欧派家居603833SH多品牌矩阵结构清晰实现稳步发展品类协同驱动客单价提升全渠道布局不断深化的索菲亚002572SZ衣柜和大宗业务协同发力的志邦家居603801SH持续深化全品类全渠道战略布局品类拓展表现亮眼渠道实力不断增强的金牌厨柜603180SH推动零售渠道发展B端业务占比较高有望充分受益于竣工端改善的江山欧派603208SH2软体龙头方面多渠道多品类拓展打造大家居融合店模式的顾家家居603816SH多品类协同发展全渠道战略不断深化大举投入打造国民品牌的喜临门603008SH聚焦中高端市场打造高端品牌形象以优势床类产品为基础向外进行品类延伸并稳健推进渠道布局的慕思股份001323SZ造纸板块废纸系需求疲软致成品纸价格持续下行盈利能力随原材料价格波动受限于包装纸下游需求疲软包装纸价格持续下滑截至2022年12月16日瓦楞箱板纸价格分别较年初下降16099667月以来废黄板纸价格快速下行带动包装纸盈利能力反弹而近期废黄板纸价格有所企稳导致包装纸盈利能力开始回落浆纸系提价落地浆价松动盈利能力有所改善我国纸浆进口依存度较高俄乌危机疫情停产减产等多重因素冲击下我国纸浆供应存在较强不确定性驱动纸浆价格快速提升而成品纸下游需求受限价格表现不佳毛利率不断恶化企业经营压力持续增加近期文化纸盈利能力持续改善需求企稳带动龙头纸企涨价函实现较好落地效果纸浆价格开始松动阔叶浆针叶浆和化机浆价格分别较高点下降507398023我们认为未来浆纸系成品纸毛利率仍有进一步改善空间林浆纸一体化布局的龙头纸企具备显著成本优势在未来成品纸提价过程中有望释放业绩弹性特种纸短期浆价上涨推动特种纸价格上涨头部企业业绩弹性可期短期来看浆价高企支撑特种纸提价且特种纸较其他纸种具备更强的价格传导能力能保持涨价势头并实现落地并将充分受益于未来纸浆供应投放带动浆价下行中长期来看特种纸下游需求持续扩张竞争格局良好头部企业持续进行产能建设布局自给浆业绩长期成长性显著纸浆供应释放缓解压力静待浆价下行实现盈利改善主流浆厂报价下调巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘报价820美元吨下调40美元吨预计后续Arauco156万吨和UPM210万吨木浆产能投放有望缓解纸浆供应压力产能陆续投放带动纸浆价格下行进而释放纸企盈利弹性建议关注林浆纸一体化布局成本控制推动盈利能力优化的太阳纸业002078SZ不断优化造纸业务运营效率加快产业布局未来有望充分受益于碳汇业务成长的岳阳林纸请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明16行业周报轻工行业600963SH品类扩张持续推动业绩成长多品种协同提高经营效率的仙鹤股份603733SH包装板块市场向好把握盈利修复业务纵向扩张一体化纸包装方面受益于环保趋势纸包装行业有望实现扩张但市场集中度较低有待提升龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变业务实现纵向发展同时烟酒类零售稳步复苏将驱动纸包装需求增长2022年1-11月烟酒类零售额为4525亿元同比增长35其中11月单月烟酒类零售额为440亿元同比下降2降幅环比扩大13pct塑料包装方面政策支持及技术升级驱动下市场规模稳定增长但市场集中度较低行业竞争激烈奶酪行业快速成长带动奶酪棒包装迅速发展奶酪棒包装具备较强技术壁垒竞争格局优良投资价值凸显金属包装方面饮料酒水为金属包装主要下游应用啤酒罐化率不断提升持续贡献增量需求供需格局改善强化包装龙头议价能力盈利有望增强包装原材料方面废黄板纸价格下行带动包装纸价格下降镀锡板卷及铝材均较高位有较大降幅纸包装及金属包装原材料成本均将得到缓解未来盈利有望逐渐修复塑料包装方面塑料原材料价格低位波动而中长期仍将受限于宏观经济疲软带来的需求问题后续成本仍有一定下降空间建议关注绑定国产奶酪龙头塑料包装工业用纸包装双轮驱动业绩快速增长的上海艾录301062SZ以三片罐二片罐为主营业务的金属包装龙头企业奥瑞金002701SZ受益于下游3C白酒板块增长环保包装发展向好的裕同科技002831SZ轻工消费板块电子烟电子烟消费税落地看好行业长期集中电子烟征收消费税公告发布生产进口环节税率为36批发环节税率为11出口电子烟适用出口退免税政策我们认为国内电子烟监管基本落地电子烟纳税按照乙类卷烟标准36税率相对偏柔和未来行业将进入有序发展阶段政策虽对需求及盈利有所压制但同时提升行业壁垒而头部企业具备品牌产品及生产等多重优势未来有望实现行业集中同时国家对海外出口持鼓励态度出口格局并未改变持续看好电子烟龙头出口竞争力政策提升电子烟门槛行业将向头部集中技术门槛显著提高一方面政策直接规定电子烟产品相关参数标准增加产品研发及生产难度淘汰落后企业另一方面政策通过口味及烟碱含量释放量等途径一定程度上限制了电子烟使用体验而如何在政策标准限制下尽可能提高用户体验则取决于企业是否具备足够的研发技术实力同时政策提高行业准入壁垒相关企业从事电子烟业务需报烟草专卖行政主管部门批准电子烟行业成长性显著头部企业价值凸显国际市场来看据弗若斯特沙利文统计及预请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明17行业周报轻工行业测2021年全球雾化电子烟行业市场规模出厂价达到9335亿美元同比增长2169预计未来5年将以253的CAGR继续成长并于2026年达到28204亿美元其中思摩尔国际市场份额达到228国内市场来看我国拥有全球最大的烟民基数电子烟对传统卷烟替代空间广阔伴随电子烟行业进入规范发展阶段国内市场有望稳步扩张且行业集中度提升背景下头部企业将充分受益文具C端文具市场稳健发展集中度将持续提升疫情好转实现短期修复据IBISWorld统计及预测2021年中国文具及办公用品行业市场规模行业销售收入-出口进口为22098亿美元同比增长13492010年2021年CAGR达到1055预计未来6年将以677的CAGR继续成长并于2027年达到32735亿美元竞争格局来看2021年中国文具及办公用品行业CR5为312其中得力集团市占率排名第一达到97同比提升01pct晨光股份排名第二市占率为84同比提升03pctB端大办公文具市场规模达万亿级未来发展空间广阔B端大办公市场范围广阔包含办公设备办公电器办公耗材及其他品类根据亿邦智库统计数据2020年我国办公用品采购市场规模约为226万亿同比增长918预计2022年市场规模将达到27万亿目前办公用品采购数字化已走在企业采购数字化的前列但据重点平台交易额测算其数字化采购规模约为500亿渗透率不足3预计未来将以每年50以上的速度成长2025年市场规模接近3800亿元未来具备巨大的发展空间晨光股份凭借优秀的品牌及供应链实力持续投入办公直销业务2022年上半年实现营收44亿元同比增长40净利润13亿元同比增长87成长性显著建议关注受益于新型烟草的广阔成长空间凭借先进雾化技术一骑绝尘的雾化龙头企业思摩尔国际6969HK持续优化传统核心业务布局同时零售大店业务向好办公直销业务延续高增长的晨光股份603899SH深耕户外用品掌握核心技术充分受益于露营经济兴起的浙江自然605080SH五风险提示经济增长不及预期的风险原材料价格大幅波动的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明18行业周报轻工行业插图目录图1轻工制造板块及沪深300走势图4图2轻工二级子板块本周走势图4图3申万一级行业本周涨跌幅4图4废黄纸板价格元吨5图5废黄纸板库存天数天5图6废纸系成品纸价格元吨6图7废纸系成品纸企业库存千吨6图8废纸系成品纸毛利率6图9纸浆价格元吨7图10纸浆库存千吨7图11纸浆外盘价格美元吨7图12纸浆进口数量累计值万吨7图13浆纸系成品纸价格元吨7图14浆纸系成品纸企业库存千吨7图15浆纸系成品纸日度毛利率8图16家具制造业营业收入累计值亿元8图17家具制造业利润累计值亿元8图18建材家居卖场销售额累计值亿元9图19全国建材家居景气指数BHI9图20家具及其零件出口额累计值亿美元9图21房屋新开工面积累计值亿平方米10图2230大中城市商品房成交套数累计值万套10图2330大中城市商品房成交面积累计值万平方米10图24房屋竣工面积累计值亿平方米10图25中国木材价格指数2010年6月100011图26五金价格指数11图27MDI国内现货价元吨11图28TDI国内现货价元吨11图29软泡聚醚各市场平均价元吨11图30海宁皮革原材料类价格指数11图31镀锡板卷主流市场平均价格元吨12图32铝期货结算价元吨12图33国际原油价格走势美元桶12图34化工产品价格走势元吨12请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明19行业周报轻工行业图35文教工美体育和娱乐用品制造业营收累计亿元13图36体育娱乐用品类零售额累计亿元13图37金银珠宝类零售额累计亿元13图38文化办公类用品零售额累计亿元13表格目录表1上市公司个股本周市场表现5请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明20