2023年展望:需求复苏。中央经济工作会议提出，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。明年的工作主要围绕以下几个方面展开：一是着力扩大国内需求；二是加快建设现代化产业体系；三是切实落实“两个毫不动摇”；四是更大力度吸引和利用外资；五是有效防范化解重大经济金融风险。
　　非金属新材料：供需两旺。2023年光伏玻璃行业需求将持续增长，供给将呈现有序扩张趋势；高纯石英砂高景气持续，供需延续紧平衡态势；玻璃纤维下游风电需求上行，行业供需格局将改善。
　　建筑材料：需求底部复苏。建筑材料需求端底部复苏态势明显，地产、基建端需求在2023年均有望增长。消费建材将呈现预期与估值修复态势；浮法玻璃在竣工端需求回升态势下将保持增长；水泥有望受益于基建端需求回暖。
　　投资建议：2023年建材行业关注以下投资方向：（1）受益于行业集中度提升的消费建材龙头：东方雨虹（ 002271.SZ ）、科顺股份（300737.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、公元股份（002641.SZ）。（2）受益于风电需求提升的玻纤龙头中国巨石（600176.SH）。（3）多业务布局的玻璃龙头旗滨集团（601636.SH）、洛阳玻璃（600876.SH）。（4）估值较低的水泥行业龙头国企海螺水泥（600585.SH）以及受益于需求回暖的区域龙头华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。（5）高纯石英砂产能提升的石英股份（603688.SH）。
　　风险提示：原材料价格上行风险；下游需求不及预期风险；新产品拓展不及预期风险。
　　

研究报告全文：tableresearch行业深度报告建材2022年12月18日tablemain公司深度报告模板需求复苏产能有序扩张戴维斯双击值得期待建材建材行业2023年度投资策略报告推荐维持评级核心观点2023年展望需求复苏中央经济工作会议提出明年要坚持稳字当分析师头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策加大宏观王婷政策调控力度加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力明010-80927672年的工作主要围绕以下几个方面展开一是着力扩大国内需求二是wangtingchinastockcomcn加快建设现代化产业体系三是切实落实两个毫不动摇四是更大分析师登记编码S0130519060002力度吸引和利用外资五是有效防范化解重大经济金融风险特此鸣谢贾亚萌非金属新材料供需两旺2023年光伏玻璃行业需求将持续增长供实习生王浚臣刘芮君给将呈现有序扩张趋势高纯石英砂高景气持续供需延续紧平衡态势玻璃纤维下游风电需求上行行业供需格局将改善建筑材料需求底部复苏建筑材料需求端底部复苏态势明显地产基建端需求在2023年均有望增长消费建材将呈现预期与估值修复态行业数据势浮法玻璃在竣工端需求回升态势下将保持增长水泥有望受益于基建端需求回暖投资建议2023年建材行业关注以下投资方向1受益于行业集中度提升的消费建材龙头东方雨虹002271SZ科顺股份300737SZ坚朗五金002791SZ伟星新材002372SZ公元股份002641SZ2受益于风电需求提升的玻纤龙头中国巨石600176SH3多业务布局的玻璃龙头旗滨集团601636SH洛阳玻璃600876SH4估值较低的水泥行业龙头国企海螺水泥600585SH以及受益于需求回暖的区域龙头华新水泥600801SH上峰水泥000672SZ5高纯石英砂产能提升的石英股份资料来源Wind中国银河证券研究院整理603688SH重点推荐标的相关研究银河建材行业深度报告建材行业2022年中EPS元PEX期策略周期底部回升新材料前景广阔股票代码股票名称股价2021E2022E2023E2021E2022E2023E20220629002271SZ东方雨虹3426118172223290119951539300737SZ科顺股份1320037063086355520991533002372SZ伟星新材2207082099114267622271928600176SH中国巨石1446163167189888867764600876SH洛阳玻璃1999053091154375722051295资料来源Wind中国银河证券研究院风险提示原材料价格上行风险下游需求不及预期风险新产品拓展不及预期风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明公司深度报告行业深度报告建材目录一2023年展望需求复苏2二非金属新材料供需两旺2一光伏玻璃需求持续增长供给有序扩张2二高纯石英砂高景气持续供需延续紧平衡态势8三玻纤风电带动需求上行供需格局将改善11三建筑材料需求底部复苏政策回暖迹象明显17一需求端底部复苏态势明显17二消费建材预期和估值修复进行中18三浮法玻璃保交楼推升行业需求20四水泥基建支撑需求复苏供给收缩缓解库存压力20四投资建议22一行业表现22二行业财务分析23三推荐标的与盈利预测24五风险提示25图表目录26请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明1行业深度报告建材一2023年展望需求复苏2022年12月中央经济工作会议提出明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策加大宏观政策调控力度加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力明年的工作主要围绕以下几个方面展开一是着力扩大国内需求二是加快建设现代化产业体系三是切实落实两个毫不动摇四是更大力度吸引和利用外资五是有效防范化解重大经济金融风险对于非金属建材行业而言积极财政政策推进以及扩大内需都有望促进行业需求的回升另外加快建设现代化产业体系保证产业体系的自主可控和安全可靠也有助于行业内高端智能制造水平提升提高产业竞争力二非金属新材料供需两旺一光伏玻璃需求持续增长供给有序扩张1光伏玻璃晶硅电池薄膜电池等多场景应用光伏玻璃根据光伏电池种类不同有两种生产工艺压延法为主流生产工艺光伏电池用于将太阳光能直接转化为电能根据电池材料种类不同可分为晶体硅电池和薄膜太阳电池两类应用于晶体硅电池的光伏玻璃采用压延法生产应用于薄膜太阳电池的光伏玻璃采用浮法生产晶硅电池分单晶硅和多晶硅多晶硅电池占主导地位具备光电转化率更高设备投资较低良品率高95透光率较高等优势目前晶硅光伏电池技术最成熟应用范围更广泛在全球光伏电池市场份额占据90以上以压延法生产的光伏玻璃是目前的主流工艺薄膜电池由在玻璃表明附上几微米厚度的感光材料制成具备用材少耗能低工艺简单的成本优势薄膜电池的光电转化率通常为8左右转化率偏低且设备和技术投资较高良品率只在60左右因此过去以浮法工艺生产的光伏玻璃在光伏装机市场空间较小图表1太阳能电池分类资料来源福莱特招股书中国银河证券研究院2需求双玻渗透率提升以及大尺寸硅片应用提升行业需求请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2行业深度报告建材光伏玻璃作为光伏组件的必须原料与光伏组件的装机量关系密切国内方面我国光伏行业发展迅速2010年国内新增装机量仅06GW2021年新增光伏装机量5488GWCAGR高达572021年国内光伏发电装机容量累计约306GW同比增长139全球方面2010年全球新增装机量167GW2020年新增装机127GWCAGR为253根据中国光伏行业协会预测乐观情况下全球2021年新增装机量170GW同比增长339根据卓创资讯预测2022年全球光伏装机量约为220-245GW均创历史新高图表2全国新增光伏装机量图表3全球新增光伏装机量资料来源CPIA国家能源局中国银河证券研究院资料来源国家能源局中国银河证券研究院图表4全国累计光伏装机量图表5全球累计光伏装机量国内累计光伏装机量GW同比增长全球累计光伏装机量GW同比增长3501008004030070035802506003050025200604002015040300151002001020501005000020132014201520162017201820192020202120132014201520162017201820192020资料来源国家能源局中国银河证券研究院资料来源可再生能源署中国银河证券研究院短期供需错配长期来看行业仍处于扩张阶段20212022上半年受上游硅料成本上涨影响国内硅料环节与光伏供需存在错配情况电池片受硅料价格影响导产业链供需存在一定局限性长期来看硅料成本上涨未直接影响到光伏玻璃上游成本光伏玻璃行业规模仍保持增长2010年我国光伏玻璃销售规模为574亿元到2021年增长至1655亿元以112的年复合增长率稳定增长根据卓创资讯数据截止2022上半年整体组件装机量为3088GW请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3行业深度报告建材预计全年实现装机量80GW同比增长457整体来看光伏行业仍处于增长阶段此外根据中国光伏行业协会预测2025年我国可再生能源在新增发电装机中占比将高达95其中光伏作为主要绿色能源装机占比将达60长期来看对光伏玻璃的需求仍有较大增长空间图表6国内光伏玻璃销售规模国内光伏玻璃销售规模亿元同比增速200100150501000500-50201020112012201320142015201620172018201920202021资料来源福莱特招股书观研报告网中国银河证券研究院双玻光伏组件提升行业增长空间传统的单玻组件采用一块玻璃作为盖板材料双玻组件由盖板背板两块光伏玻璃构成背板也可提供发电增益相较于单玻组件具备更高的光电转换率耐候性抗腐蚀性且生命周期更长目前双玻组件主要使用超白压延玻璃作为封板超白压延玻璃透光率发电功率均优于超白浮法玻璃超白浮法玻璃抗冲击性更强且具备生产成本低良品率高等优势并且通过镀膜技术可以提高浮法玻璃透光率因此近年来超白浮法玻璃作为双玻组件中的背板材料来使用引起行业新发展趋势双玻组件于2021年被美国豁免关税随着双玻组件不断获得下游认可预计双玻组件渗透率将持续提升根据中国光伏行业协会数据双玻组件2021年渗透率为374预计2023年超过502025年达到60双玻组件的渗透率不断攀升预计会为光伏玻璃的需求带来新增量图表7单双面组件发电市场占比资料来源CPIA中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明4行业深度报告建材大尺寸硅片实现降本增效硅片用于晶硅电池中硅片的大小直接决定了晶硅组件功率硅片尺寸越大功率越高市面上硅片尺寸较多根据中国光伏行业协会统计主要分为小于166mm166mm182mm和210mm小于166mm尺寸硅片功率约350W左右166mm尺寸硅片功率约455W-470W左右182mm尺寸硅片功率在545W-570W之间而210mm尺寸硅片最高功率可达660W在硅片工艺中硅片尺寸越小成本越高大尺寸硅片同时还可降低硅片制造成本目前市场以小于166mm硅片为主大尺寸硅片处于高速增长阶段根据CPIA数据2021年182mm和210mm市占率为45同比增长405随着大尺寸硅片逐渐引起市场广泛关注凭其优势有望成为未来主流工艺而硅片尺寸越大则光伏组件面积越大所用的光伏玻璃也相应增加预计将进一步提升对光伏玻璃的需求图表8不同尺寸硅片市占率预测资料来源CPIA中国银河证券研究院双玻组件渗透率不断提升玻璃超薄化有望成为未来发展趋势玻璃厚度主要分为25mm28mm32mm等规格目前市场上主要使用32mm厚度的单玻组件根据中国光伏行业协会统计2020年32mm厚度光伏玻璃占比为70双玻组件中主要使用25mm厚度的玻璃作为盖板材料2020年25mm厚度玻璃市占率2772021年市占率增长至32同比增长4332mm厚度玻璃市占率有所下降低厚度玻璃具备透光率高光电转换率高轻重量运输成本低等优势随着双玻组件渗透率不断提升及新技术的持续发展厚度25mm的盖板玻璃市占率有望逐步提升成为主要发展趋势请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明5行业深度报告建材图表9不同厚度光伏玻璃市占率预测资料来源CPIA中国银河证券研究院薄膜电池技术发展有望一定程度拉动超白浮法玻璃需求薄膜太阳能电池是在玻璃不锈钢等物质表面附上微米级厚度的感光材料制成根据CPIA统计目前市场上的主要技术路线有碲化镉CdTe铜铟镓硒CIGS和砷化镓GaAS等其中发展较快的电池技术为碲化镉与铜铟镓硒根据CPIA数据碲化镉组件实验效率产线平均效率分别为19515-18铜铟镓硒分别为196415-17砷化镓效率较高但成本过高目前生产规模不大薄膜电池具有耗材少耗能低重量轻工艺简单弱光响应较强等优势底部可使用玻璃或不锈钢等低成本材料可实现大面积连续生产薄膜电池技术凭其独特优势在沙漠光伏发电站中适用性更高此外超白浮法玻璃的优势在于低成本抗冲击性强美观度高等以薄膜电池和超白浮法玻璃配套的光伏组件能更好的适用于光伏建筑一体化BIPV随着薄膜电池多种技术路线的持续发展未来有望拓宽超白浮法玻璃在下游市场的应用范围图表10CPIA对CdTe功率预测情况图表11CPIA对CIGS功率预测情况碲化镉电池片实验室最高转换效率CIGS电池片实验室最高转换效率碲化镉组件产量最高转换效率CIGS电池片组件产量最高转换效率30302020101000202120222023202520272030202120222023202520272030资料来源CPIA中国银河证券研究院资料来源CPIA中国银河证券研究院BIPV市场发展潜力巨大新增建筑政策导向驱动行业高速发展光伏建筑一体化BIPV是一种将太阳能发电产品集成到建筑上的技术与建筑同时设计施工和安装作为发电装置成为建筑外部结构的一部分形成完美结合的光伏发电系统目前BAPV是主流光伏建筑请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明6行业深度报告建材即将光伏设备安装在屋顶或墙面上BIPV在安全性使用年限成本与建设难度方面均优于BAPV优势较为突出BIPV行业主要发展驱动力为新建筑建设与双碳政策导向根据住建部数据2020年我国社会建筑行业增加值约73万亿元同比增长352016-2020年CAGR约92020全国房屋竣工面积约3868亿平方米可用于按照光伏系统面积约137亿平安米对应潜在光伏装机量2059GW潜在市场规模为1029亿元装机量方面根据CPIA数据2020年国内BIPV装机量为067GW2021年增长至071GW同比增长622020年BIPV装机量渗透率仅为33对应市场规模约34亿元全球方面根据中国光伏建筑一体化行业发展前景与投资战略规划分析报告数据2019和2020年全球BIPV装机量分别为115GW和23GW占光伏总装机量的1未来随着BIPV未来渗透率的不断攀升预计对超白浮法玻璃的需求也将大幅增加行业未来尚有巨大发展空间3供给产能过剩趋势值得警惕光伏玻璃行业供给端呈现产能过剩趋势行业竞争加剧2018-2020年受政策影响行业供给承压工信部为遏制产能无序扩张化解过剩产能调整产业布局于2017年发布水泥玻璃行业产能置换实施办法光伏玻璃被列为产能置换范围内此后导致光伏玻璃供给短缺市场出现供不应求局面价格创历史新高2021年为实现双碳目标保障光伏发展需要工信部修改政策内容明确光伏玻璃行业不在产能置换范围内政策松绑提振光伏玻璃行业发展为尽快弥补需求缺口抢占市场份额各企业加速扩张产线根据卓创资讯统计截止2022年上半年全球产能合计65560td国内60860td占比92832022年光伏玻璃听证会流程产能共计约26-30万吨其中超白浮法玻璃约175万吨国内超白压延玻璃在产基地41个日熔量571万td预计截止2023年末具备点火条件产能4-5万吨截至2022上半年全国光伏玻璃在产产能约572万td上半年新增点火及复产产线155万td占比2714随着各省听证会的持续进行按目前情况看若大多数企业均实现正常达产则会对供给端造成拥挤状况供需失衡叠加2022年初过后上游硅料价格大幅上涨下游装机量增长不及预期未来短期来看或将呈现名义产能过剩趋势加剧行业竞争政策方面也可能重新收紧企业或将面临无效落后产能淘汰成本竞争局面长期来看超白压延玻璃产业链若上游硅料新产能释放晶硅电池成本下降光伏装机量提升则有望缓解当前产能过剩压力超白浮法玻璃则受益BIPV广阔市场且凭借价格优势有望实现部分压延玻璃替代未来仍有较大发展空间请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明7行业深度报告建材图表122022年H1光伏玻璃点火及复产产线统计资料来源卓创资讯中国银河证券研究院二高纯石英砂高景气持续供需延续紧平衡态势高纯石英砂一般指SiO2含量高于999的石英微粉通常由高品质的天然石英矿物通过物理化学技术提纯技术后生产高纯石英砂因其独特结构优势具备耐高温低热膨胀性高度绝缘耐腐蚀透光性强等特点作为原材料广泛应用于大规模集成电路光伏光纤光源薄膜材料国防科技等领域在高科技与高端制造领域中具备极高的战略地位图表13高纯石英砂主要产品产业链资料来源石英股份招股说明书中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明8行业深度报告建材当前高纯石英砂市场整体呈供需紧平衡状态需求端高纯石英砂下游应用领域多数正处于高速发展阶段产业扩张迅速对高纯石英砂需求较大供给端全球原矿资源较少高纯石英砂供给量有限加上下游领域需求量持续增长使其资源储量呈递减趋势我国高纯石英砂行业供给量也因矿床的缺乏受到制约短期来看下游需求高速增长趋势不变因原矿资源稀缺导致的供给紧张问题暂无较好解决方案预计未来高纯石英砂行业继续保持供需趋紧态势其价格高位稳定下仍有上行预期1需求高端制造产业使其需求高增1光伏光伏产业规模扩大增加高纯石英砂需求高纯石英砂在光伏行业中主要用于生产晶硅产业链中的石英坩埚石英坩埚可支持太阳能高温条件下连续拉晶用来装放多晶硅原料或单晶回收料的消耗性石英器件为单晶拉制及单晶品种提供保障是单晶拉制系统的关键辅料目前由高纯石英砂制成的单晶坩埚是光伏企业生产单晶硅的主要设备光伏用石英砂作为光伏组件重要的上游原料之一其需求量受光伏装机量的影响全球市场根据CPIA数据2007-2021年全球光伏新增装机量CAGR高达36772021年全球光伏新增装机量为170GW预计至2025年乐观情况下全球光伏新增装机量将达到360GW十四五期间全球新增光伏装机量年复合增速约2063未来全球光伏装机量保持高速增长高纯石英砂在光伏领域的需求将继续增加国内市场根据往年数据来看我国高纯石英砂市场需求量增速较快从2014年市场规模1045亿元增长至2020年3655亿元其年复合增速为2321在我国碳中和碳达峰背景下新能源产业高速发展确定性较强十四五规划目标中提到2025年非化石能源占能源消费总量比重提高至20我国领导人在气候雄心峰会上宣布2030年我国风电太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上根据国家能源局数据2017-2021年我国光伏发电装机容量年复合增速达3168截至2022年10月光伏发电装机量累计36444GW同比增长292增速继续保持较高水平预计十四五期间我国光伏产业快速发展趋势不变行业规模的扩大将大幅增加国内高纯石英砂的需求图表14国内高纯石英砂市场规模亿元及同比增速图表15国内光伏发电装机容量万千瓦及同比资料来源智研咨询中国银河证券研究院资料来源国家能源局中国银河证券研究院2半导体信息时代半导体前景广阔带动高纯石英砂需求请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明9行业深度报告建材半导体是一种常温下导电性能介于导体与绝缘体之间的材料其广泛应用于集成电路消费电子通信系统照明应用大功率电源转换等领域对于我国科技及经济发展至关重要高纯石英砂因其优异的物理性能成为半导体集成电路行业重要原材料之一在半导体集成电路产业链中用于硅片制造环节拉制单晶硅棒的石英坩埚晶圆制造环节石英玻璃扩散管扩管配套的石英法兰石英玻璃炉管石英舟等石英玻璃器具芯片制造环节光刻刻蚀和薄膜沉淀使用的光掩膜基板等数字信息化时代下电子信息技术不断提高半导体产业链快速发展2021年全球半导体销量为11469亿颗同比增长20202015-2022年销量年复合增速为6472021年全球半导体销售额为55589亿美元同比增长26202015-2021年销售额年复合增速为880全球半导体市场规模呈逐步增长态势根据全球半导体贸易统计组织数据预计2023年全球半导体销售额有望达66236亿美元中国作为全球半导体需求大国2017-2021年中国半导体市场规模占比均超302021年中国半导体销售额为18839亿美元同比增长2384占全球半导体销售总额的3389随着中国经济及科技的快速发展5G物联网等技术逐渐渗入人们生活手机PC移动设备及可穿戴设备等消费电子的需求进一步增加半导体市场前景广阔其对高端石英砂的需求量预计将继续保持较高增速图表16全球半导体销量亿颗及同比图表17全球半导体销售额十亿美元及同比资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind全球半导体贸易统计组织中国银河证券研究院图表18中国半导体销售额十亿美元及同比图表19历年中国半导体市场规模占比资料来源Wind美国半导体产业协会中国银河证券研究院资料来源Wind全球半导体贸易统计组织中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明10行业深度报告建材2供给原矿资源稀缺光伏用高纯石英砂供给偏紧全球高纯石英砂供给量受限其主要原因是目前用于开采的高纯石英砂原矿资源较少且大部分企业的石英砂提纯技术有限所致根据王九一全球高纯石英原料矿的资源分布与开发现状统计全球高纯石英原矿主要分布于美国挪威澳大利亚俄罗斯毛里塔尼亚中国加拿大等7个国家共15处矿床生产矿山8处未开采7处其中美国斯普鲁斯派恩矿规模最大超过1000万吨更重要的是由于光伏半导体产品对其所使用的高纯石英砂纯度要求较高从纯度等级角度来看真正适用于制造石英坩埚及集成电路的石英矿床数量极少目前主要集中于美国挪威和印度我国仍需要进口高纯石英砂满足国内生产需求图表20全球石英原矿分布情况资料来源王九一全球高纯石英原料矿的资源分布与开发现状中国银河证券研究院我国高纯石英砂在光伏行业的国产替代也遇到瓶颈石英坩埚结构分为内外层外层为高气泡密度区域内层为气泡空乏层由一层3-5mm的透明层构成两种不同的层次结构对高纯石英砂纯度要求不同石英坩埚内层对高纯石英砂纯度要求通常需要达到4N8SiO299998而外层通常只需纯度达到4N5即可目前外层所需石英砂已基本实现国产替代但国产石英砂质量无法满足内层需求在国内石英砂企业提纯技术壁垒暂未解决的情况下坩埚内层石英砂的国产替代仍需等待光伏用高纯石英砂未来供给趋紧预计无论是海外供给量还是国内光伏用高纯石英砂的供给量均不会有显著增长因半导体砂价格更高国外主要供应商尤明尼TQC新发展方向包括自产半导体用石英坩埚海外供应企业暂无明显光伏石英砂扩产意愿国内尚未勘测到合适原矿用于生产光伏用石英砂仅石英股份可以稳定规模供应在高纯石英砂供给紧张下游需求增加的情况下其价格有望进一步走高三玻纤风电带动需求上行供需格局将改善请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明11行业深度报告建材1需求下游需求增长确定性强玻纤高景气持续玻璃纤维下游应用领域主要集中在建筑建材基础设施电子电气化工防腐交通运输航空航天节能环保等产业其中部分产业属于周期板块如建筑建材等另一部分属于新应用板块如交通运输的汽车轻量化节能环保的风电等在玻璃纤维众多应用领域中风电汽车轻量化电子行业顺应国家政策和时代发展方向其产业链快速发展市场空间快速扩张玻璃纤维在其领域的市场需求保持高成长性图表21玻纤下游应用领域需求占比图表22玻纤下游应用领域的具体应用场景资料来源中国玻璃纤维工业协会中国银河证券研究院资料来源中国产业信息网中国银河证券研究院1风电风电高景气支撑玻纤粗纱需求我国正向绿色低碳化转型风电光能等新能源行业快速发展玻璃纤维作为风电上游原材料主要应用于制造风电叶片及机组罩风电产业链的高速发展将大幅拉动玻璃纤维及其制品的市场需求在碳中和背景下十四五规划目标进一步提高新能源的比例大力提升风电光伏发电规模有序发展海上风电2025年非化石能源占能源消费总量比重提高到20左右我国领导人在气候雄心峰会上宣布2030年我国风电太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上此外在2020年北京国际风能大会上400多家风能企业代表联合发布风能北京宣言提出在十四五期间保证年均新增装机5000万千瓦以上2025年后中国风电年均新增装机容量应不低于6000万千瓦2030年至少达到8亿千瓦近年来国内风电产业发展迅速装机容量快速增加2021年风电装机容量占全国发电总装机容量的1382较2020年增长102个百分点虽然风电装机量远不及火电装机量5456但自2016年以来风电装机量占比持续上升于此同时根据国家能源局数据统计2022年1-10月风电及太阳能发电总装机量为714亿千瓦较2030年目标12亿千瓦还有近1倍的发展空间2021年全年新增风电装机容量为4757万千瓦2022年1-10月新增风电装机容量为2114万千瓦较十四五规划的年均增量有一定差距风电产业链有较大增长空间随着我国新能源全产业链体系的建立绿色能源平价上网市场化应用不断推进风电使用量及需求将大幅提升未来风电装机量有望保持高速增长带动玻璃纤维市场需求请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明12行业深度报告建材图表232016-2021年不同口径发电装机容量占比变化图表24风电累计装机容量万千瓦及增长率资料来源国家能源局中国银河证券研究院资料来源国家能源局中国银河证券研究院根据往年风电装机容量增长趋势及十四五政策风力发电规划我们预测20222023年新增风电装机容量约52GW62GW同比增长84179风电累计装机容量约380GW441GW同比增长15716预计整个十四五时期年均新增风电装机容量57GW未来2-3年风电装机增长确定性较强有利于带动玻纤市场需求的提升图表252022-2025年风电装机容量预测2016201720182019202020212022E2023E2024E2025E风电累计装机容量GW149164184210282328380441503567增长率132105124140346166157160142126新增风电装机容量GW17152126724852616363增长率-512-1333702531779-336841792913资料来源国家能源局中国银河证券研究院预测2新能源汽车汽车轻量化为玻纤粗纱带来更多需求增量在提倡节能减排低碳绿色出行的背景下轻量化成为汽车行业重要发展方向汽车轻量化是指在保证汽车强度和安全性能的前提下尽可能地降低汽车的整备质量从而提高汽车的动力性减少燃料消耗减低排气污染玻璃纤维是非常好的金属材料替代材料玻纤增强塑料因兼具机械性能强及质轻的特点被广泛用于替代汽车上的传统金属以达到减重减排的目的对于燃油汽车车身质量降低可减少油耗量对于新能源汽车轻量化可增加续航里程在双碳背景下汽车轻量化成为汽车行业发展趋势加上新能源占比的提升新能源车对轻量化节能降耗的需求更加迫切将有力拉动玻纤轻量化材料的需求2021年新能源汽车累计产量3677万辆同比增长14562022年1-10月累计产量为559万辆同比增长10842021年新能源汽车累计销量35205万辆同比增长157482022年1-10月累计产量为528万辆同比增长10767在国家对新能源汽车大力支持背景下自2021年开始新能源车的产销量快速增加产量及销量单月增速基本维持在100以上此外根据新能源汽车产业发展规划要求至2025年我国新能源新车销量占总销量的占比应达到20当前我国新能源汽车正处于加速发展阶段汽车轻量化更是处于发展初期预计未来新能源汽车市场将为玻璃纤维行业带来巨大需求请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明13行业深度报告建材图表26新能源汽车产量万辆及累计同比图表27新能源汽车销量万辆及同比资料来源Wind国家统计局中国银河证券研究院资料来源Wind中国汽车工业协会中国银河证券研究院3电子PCB应用场景的扩大将增加玻纤电子纱需求玻纤电子纱具有绝缘性能好防火阻燃防水耐老化高强度高模量等特点可用于印制电路板PCB核心基材覆铜板的生产电子纱约占覆铜板成本的25-40是制备PCB的重要原材料PCB行业空间与玻纤电子纱的需求息息相关PCB是重要的电子部件是电子元器件的支撑体是电子元器件电气相互连接的载体电子信息产业是我国重点发展的战略性基础性和先导性支柱产业PCB作为其产业中重要的组成部分受到国家产业政策的大力支持和推进政府工作报告已经连续5年重点关注5G产业2022年政府工作报告提出建设数字信息基础设施推进5G规模化应用促进产业数字化转型发展指挥城市数字乡村随着5G通讯智能手机及电脑VR和AR等电子信息产品在生活中的不断渗透PCB市场空间逐步扩大2017-2021年全球PCB产值年复合增速为433截至2021年底全球PCB产值达670亿美元预计2021-2026年其年复合增速为3092026年PCB全球产值有望达780亿美元更重要的是中国PCB产能在全球范围内占比越来越高产值占比由2020年54增长至2021年57后续仍有发展空间中国PCB产值占比到2026年有望达到的61国内PCB市场保持高速增长2017-2021年大陆市场PCB市值年复合增速为6282021年PCB产值达379亿美元预计20222023年PCB产值有望达到404421亿美元中国PCB市场具有良好的发展前景及发展空间将支撑玻璃纤维电子纱的市场需求图表28PCB中国产值在全球占比图表29中国大陆PCB产值亿美元及同比资料来源通联数据中国银河证券研究院资料来源通联数据中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明14行业深度报告建材4建筑建材地产边际改善进一步支撑玻纤需求的回升玻璃纤维在建筑建材领域中可用于内外墙保温材料建筑防水材料玻璃纤维增强水泥等建材中2022年受地产不景气影响建筑建材领域对玻纤的需求走低从当前情况来看今年地产利好政策不断发布各地方保交楼政策持续推进地产竣工端回暖趋势增强此外年底发布的三支箭政策更直接利好房地产行业供给侧为房企提供融资渠道和空间缓解当前地产行业资金紧张问题预计2023年地产恢复在即玻璃纤维在建筑建材领域的市场需求将有所改善进一步带动国内玻纤市场整体需求2供给新增产能有限行业供需格局有望改善我国玻璃纤维产业处于高速发展阶段随着国内玻璃纤维下游新应用领域的不断拓展以及海外玻纤市场的恢复玻纤市场总需求大幅增加各玻纤企业针对下游市场需求的变化迅速进行产能布局及产能结构调整自2021年起国内各玻纤企业产能逐步释放当前玻璃纤维行业产能较往年同期处于较高水平2022年前11个月行业产能月度均值为5360吨较2021年全年平均月产能增长1534图表30玻纤月度行业产能分年曲线万吨图表31玻璃纤维月度行业产能万吨及同比资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源卓创资讯中国银河证券研究院2022年国内玻纤市场已经释放的新增产能约75万吨当前国内玻纤企业库存处于历史高位2022年11月中国玻璃纤维月度企业库存达6108万吨同比增长211在玻纤企业去库存压力较大的情况下预计2023年新增产能释放将小于今年叠加明年玻纤下游市场的景气度回升行业供需格局有望改善请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明15行业深度报告建材图表32中国玻纤纤维月度企业库存万吨800070006000500040003000200010000002021-03-012018-03-012018-05-012018-07-012018-09-012018-11-012019-01-012019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012018-01-01资料来源卓创资讯中国银河证券研究院图表332022年新点火产线截至时间2022年12月6日年产能万省份企业名称基地生产线建设情况点火日期吨年无碱玻纤细纱山东泰山玻纤邹城6线620211231电子纱建滔化工集团忠信世纪玻璃广东清远6线电子纱61月上旬纤维有限公司河北邢台金牛邢台4线无碱玻纤纱102022328四川裕达特种玻璃纤维有限四川德阳1线无碱粗纱32022521责任公司四川中国巨石成都智能池窑3线短切纱为主152022528浙江中国巨石桐乡电子纱智能3线电子纱102022618重庆重庆三磊黔江区2线无碱玻纤粗纱102022627重庆重庆国际长寿F12线无碱粗纱152022629泰国内江华原电子材料有限公司泰国1线无碱粗纱5202278国内新增总产能75资料来源企业公开信息卓创资讯中国银河证券研究院图表342023年计划点火产线省份企业名称基地生产线建设情况新增产能万吨年江西中国巨石九江智能制造基地玻纤池窑拉无碱玻纤粗纱20丝生产线项目1线江苏长海股份常州天马集团产线无碱粗纱3改85请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明16行业深度报告建材山东山东玻纤沂水天炬节能ECER玻纤生产无碱粗纱6改1711线数字化升级技改山西泰山玻纤太原太原1线无碱粗纱15总计51资料来源企业公开信息中国银河证券研究院3价格需求拉动玻纤价格回升粗纱方面自2020年下半年起受益于海外玻璃纤维市场的快速恢复以及国内玻纤下游新应用市场需求的增加粗纱价格快速上涨2022年上半年粗纱高景气度延续且价格维持较高水平自6月中下旬开始因国内市场需求疲弱商家报价小幅松动2022年8月开始玻纤及其制品海外出口量下降粗纱价格快速下行截至12月2日行业主流玻纤厂家缠绕直接纱2400tex出厂价约4533元吨同比下降2747当前玻纤粗纱价格处于历史地位我们认为玻纤粗纱价格已处于底部随着明年地产竣工端的恢复风电装机量的大幅增加新能源汽车产销量的增加玻纤粗纱市场需求有望大幅提升粗纱价格有上行预期电子纱方面今年受产能扩张影响电子纱价格下降显著至2022年9月电子纱价格触底达7550元吨10月开始企稳小幅回升截至12月2日行业主流厂家电子纱G75出厂价为10000元吨环比11月增长1050同比减少3939电子纱价格环比虽有回涨但同比仍处于历史地位当前电子纱市场货源偏紧下游需求存在一定缺口供需趋紧的情况下预计后续电子纱价格有更多上涨空间图表35缠绕直接纱2400tex出厂价元吨图表36电子纱G75出厂价元吨资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源卓创资讯中国银河证券研究院三建筑材料需求底部复苏政策回暖迹象明显一需求端底部复苏态势明显2022年1-11月基础设施建设投资同比增长890增速较1-10月增加02个百分点连续七个月回升基建继续保持回暖趋势基建端将托底明年水泥市场需求2022年1-11月房地产开发投资同比下降980较1-10月减少1个百分点地产投资降幅继续扩大1-10月房屋新开工面积同比下降3890较1-10月减少11个百分点降幅即上月收窄后再次扩大房地产端未见明显好转请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明17行业深度报告建材在稳增长预期之下国内基建地产投资有望复苏基建投资及重大项目建设有望形成实务工作量保交楼建设有望提振地产投资图表37基建投资累计同比图表38地产投资亿元及累计同比资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院图表39房屋新开工面积万平方米及累计同比右轴图表40房屋竣工面积万平方米及累计同比右轴资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院二消费建材预期和估值修复进行中1建筑节能推动绿色建材应用推广根据中国建筑节能协会能耗统计专业委员会数据显示全国建筑全过程能耗总量2147亿吨标准煤当量tce占全国能源消费总量比重的465其中建材生产能耗11亿tce建筑施工能耗047亿tce建筑运行能耗10亿tce全国建筑全过程碳排放总量为493亿吨占全国碳排放比重为513其中建材生产阶段碳排放272亿吨建筑施工碳排放1亿吨建筑运行阶段碳排放211亿吨在建筑运行阶段使用节能环保的绿色建材将有效降低建筑碳排放如合理运用高质量保温材料保障建筑具有良好的保温隔热性能使用石膏板等轻质墙体替代传统墙体等在碳中和背景下建筑能耗标准提高有助于高品质绿色建材应用得到普及和推广具有规模优势和产请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明18行业深度报告建材品品质优势的行业龙头将受益图表41建筑全过程能耗图表42建筑全过程碳排放资料来源中国建筑节能协会能耗统计专业委员会中国银河证券研究院资料来源中国建筑节能协会能耗统计专业委员会中国银河证券研究院随着城镇化率突破60我国全面进入城镇化中后期中国城市规划设计研究院在中国城镇化60后的趋势展望中提到近年来国内城镇化呈现增速放缓人口流动更加近域化人口结构发生改变需求多元化等新特征未来多元服务经济需求的现实性和保障人力资源的迫切性城乡双向融合的现实性和城市存量更新的迫切性将成为影响我国城镇化发展的主要因素以生态文明思想为指导的国土空间结构调整以人民为中心的人居环境建设和城市治理的现代化应当成为未来的工作重点七大国家区域战略会在相当长的一段时间内引领我国空间格局调整和人口流动从目前的城市化进程来看预计2035年城镇化率将达到75左右和发达国家80的水平基本持平未来居民的新增住房需求降低消费建材将进入存量时代叠加房住不炒政策居民对房屋质量的要求将进一步提升图表43我国城镇化率2011-2035图表44城镇化空间演进趋势资料来源国家统计局中国银河证券研究院资料来源中国城镇化60后的趋势展望中国银河证券研究院2行业承压下消费建材龙头公司市占率提升趋势增强消费建材板块细分子行业众多包括防水管材五金瓷砖涂料石膏板等除石膏板行业集中度较高之外其他行业均呈现较为分散的格局行业内排名第一的龙头公司市占率不到202022年三季度消费建材类企业极限承压环境下部分龙头企业营收仍保持增长显示大请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明19