事件：2022年12月14日，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，提出要坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系。
　　持续提升传统消费，促进居住消费健康发展。《纲要》指出，最终消费是经济增长的持久动力，要持续提升传统消费，并促进居住消费健康发展，针对房地产各方面给出指导意见，指出要促进家庭装修消费，增加智能家电消费，推动数字家庭发展。居住消费2021年占人均消费支出比重为23.41%，为传统消费的重要组成部分，有望在全面促进消费中贡献主要力量，其中家居装修消费亦将受益。
　　地产政策持续发力，家居需求仍然看好。地产政策持续发力，“金融16条”及“三支箭”陆续发布支持地产融资需求，后续政策落地有望带动地产景气度上行，而前期开发商囤积大量未完工项目将在政策引导下逐步释放，进而对后续竣工及家居需求形成支撑。同时，中央对地产支持态度依然明确，后续政策仍有空间，未来大概率将持续加码，有望进一步支持合理住房需求。
　　防疫政策调整优化，线下场景料将改善。12月7日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，通知针对风险区域划分、核酸检测要求、隔离方式等多方面进行调整优化，并指出中国防疫进入新阶段。定制、软体家居消费以线下为主，欧睿数据显示中国家居用品线下消费占比近8成，预计剔除其他产品后，定制、软体家居线下消费占比将更高。我们认为，伴随疫情防控措施调整优化，制约因素将得到缓解，消费需求回暖带动线下客流复苏，且此前延期需求有望得到释放。
　　家居龙头优势突出，行业分化核心受益。在地产景气度下行&疫情反复双重压力下，家居行业中小企业持续出清，其零售渠道严重受损。根据久谦数据，2021年12月家具橱柜品类（包括成品家具、全屋定制及橱柜）在营店铺数量为64.3万家，而2022年11月下降至38.8万家，同比下降60.34%。家居龙头持续推进大家居战略，全方位布局挖掘客流消费潜力并提升流量竞争力，在行业承压背景下实现稳健发展。我们认为，伴随行业出清，在未来家居需求复苏中，头部企业业绩有望加速修复，快速提升市场份额。
　　建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【金牌厨柜】及【江山欧派】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】。
　　风险提示：房地产市场表现不及预期、经济增长不及预期、市场竞争加剧的风险。
　　

研究报告全文：tableresearch行业点评报告轻工行业2022年12月15日tablemain公司点评报告模板坚定实施扩大内需战略多重政策有望共振轻工行业推荐维持评级核心观点事件2022年12月14日中共中央国务院印发扩大内需战略分析师规划纲要20222035年提出要坚定实施扩大内需战略培育陈柏儒完整内需体系010-80926000chenbairuyjchinastockcomcn持续提升传统消费促进居住消费健康发展纲要指出最终分析师登记编码S0130521080001消费是经济增长的持久动力要持续提升传统消费并促进居住消费健康发展针对房地产各方面给出指导意见指出要促进家庭装修消费增加智能家电消费推动数字家庭发展居住消费2021年占人均消费支出比重为2341为传统消费的重要组成部分有望在全面促进消费中贡献主要力量其中家居装修消费亦将受益市场表现20221215地产政策持续发力家居需求仍然看好地产政策持续发力金轻工制造沪深300融16条及三支箭陆续发布支持地产融资需求后续政策落地10有望带动地产景气度上行而前期开发商囤积大量未完工项目将在政0策引导下逐步释放进而对后续竣工及家居需求形成支撑同时中-10央对地产支持态度依然明确后续政策仍有空间未来大概率将持续-20加码有望进一步支持合理住房需求-30防疫政策调整优化线下场景料将改善12月7日国务院联防-40联控机制综合组发布关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11通知通知针对风险区域划分核酸检测要求隔离方式等多方面2021-12进行调整优化并指出中国防疫进入新阶段定制软体家居消费以资料来源iFind中国银河证券研究院线下为主欧睿数据显示中国家居用品线下消费占比近8成预计剔除其他产品后定制软体家居线下消费占比将更高我们认为伴随疫情防控措施调整优化制约因素将得到缓解消费需求回暖带动线下客流复苏且此前延期需求有望得到释放家居龙头优势突出行业分化核心受益在地产景气度下行疫情反复双重压力下家居行业中小企业持续出清其零售渠道严重受损根据久谦数据2021年12月家具橱柜品类包括成品家具全屋定制及橱柜在营店铺数量为643万家而2022年11月下降至388万家同比下降6034家居龙头持续推进大家居战略全方位布局挖掘客流消费潜力并提升流量竞争力在行业承压背景下实现稳健发展我们认为伴随行业出清在未来家居需求复苏中头部企业业绩有望加速修复快速提升市场份额建议关注定制龙头欧派家居索菲亚志邦家居金牌厨柜及江山欧派软体龙头顾家家居喜临门及慕思股份风险提示房地产市场表现不及预期经济增长不及预期市场竞争加剧的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业点评轻工行业分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关陈柏儒轻工制造行业首席分析师北京交通大学技术经济硕士12年行业分析师经验8年轻工制造行业分析师经验评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路tablecontact3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn崔香兰0755-83471963cuixianglanchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn